Inflación al consumidor EUA (marzo 2026): El aumento en los precios de la gasolina dispara a la inflación.

• La inflación al consumidor de Estados Unidos se ubicó en 0.9% mensual en marzo, en línea con la previsión de INVEX Análisis y ligeramente por debajo del 1.0% esperado por el consenso de Bloomberg. Con ello, la inflación anual se elevó de 2.4% a 3.3% (3.4% est. Bloomberg).
• El principal factor detrás del repunte inflacionario fue el aumento en los precios de la gasolina, mismos que se elevaron 21.2% respecto al mes previo, impulsados por el encarecimiento del petróleo a nivel internacional tras el cierre del Estrecho de Ormuz por parte de Irán.
• La inflación subyacente (que excluye precios de alimentos y energía) se ubicó en 0.2% mensual, por debajo del 0.3% previsto por el consenso. En términos anuales, ésta pasó de 2.5% a 2.6%, alejándose aún más del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED).
• En INVEX Análisis estimamos que la inflación en Estados Unidos podría ubicarse en 3.0% anual al cierre de 2026, condicionado a que los precios del petróleo retrocedan hacia $75 – $ 80 dólares por barril durante el segundo trimestre.

Evolución reciente: 

Si el precio del petróleo WTI se mantiene alrededor de $100 dólares por barril, no solo prevemos un dato elevado de inflación en abril, sino también posibles efectos adversos sobre el gasto en consumo privado. En particular, el encarecimiento de la gasolina implicaría que los hogares destinen una mayor proporción de su ingreso a este rubro, lo que restaría dinamismo a otros componentes del gasto.

Asimismo, no descartamos que los mayores costos de energía (principalmente combustibles) comiencen a contaminar algunos componentes de la inflación subyacente en caso de que no se presente un ajuste en el precio del petróleo próximamente. El efecto podría ser más visible en rubros vinculados al transporte, tanto aéreo como terrestre.

En este contexto, en INVEX Análisis mantenemos, por ahora, la expectativa de que la inflación en Estados Unidos cerraría 2026 en torno a 3.0% anual, siempre y cuando se observe una moderación en los precios del petróleo hacia un rango de $75 a $80 dólares por barril durante el segundo trimestre. Este supuesto resulta clave para evitar un desanclaje de las expectativas inflacionarias, mismas que se mantienen contenidas de acuerdo con las más recientes minutas de la FED.

Finalmente, considerando que el impacto de mayores precios de energía podría ser transitorio, no creemos que la FED aumente la tasa de referencia, aunque sí podría reducir el número de recortes.

En particular, prevemos únicamente una baja de 25 puntos base en la tasa de referencia en lo que resta del año, misma que podría materializarse una vez que Kevin Warsh asuma la presidencia del banco central a mediados de mayo.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación al consumidor EUA (febrero 2026): Estabilidad en inflación previo a disrupciones hacia energéticos por conflicto en Medio Oriente.

•  El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) de febrero registró variaciones de 0.3% m/m y 0.2% m/m en los componentes general y subyacente, respectivamente. Ambos movimientos estuvieron en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 2.4%, mientras que la inflación subyacente se posicionó en 2.5%, también de acuerdo con la previsión del consenso y con lo observado en enero del presente año.
•  Destacar que la información de esta publicación antecede el actual conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, por lo que las afectaciones en los precios de la gasolina y otros energéticos se observarán a partir del reporte de inflación de marzo. Mientras mayor duración tengan las tensiones geopolíticas, los efectos en las cotizaciones serán más profundos sobre todo por las implicaciones del cierre del Estrecho de Ormuz, vía marítima en la que circula cerca del 20% del petróleo a nivel mundial, además de flujos relevantes de otras materias primas.
• Por otro lado, el impacto de las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump ha tenido menor incidencia que en meses anteriores, en cierta medida reflejándose en la contribución porcentual de la parte de bienes hacia la inflación general. A pesar de que los aranceles bajo la Ley de Comercio de 1974 pudieran pasar de 10% a 15% próximamente, no consideramos que se observarán presiones significativas adicionales.
• En INVEX Análisis, mantenemos nuestra expectativa de inflación general y subyacente en 2.7% a/a para el término de 2026. Hacia 2027, la parte general descendería a 2.5% a/a, mientras que el componente subyacente se mantendría alrededor de 2.7% a/a.

Evolución reciente: 

La estabilidad observada en la inflación durante febrero sobre todo se justifica por la parte subyacente. El componente de bienes registró una variación de 0.1% m/m, después de que los dos meses anteriores se man tuviera sin cambios (0.0% m/m). Ciertas categorías como la de vestimenta (1.3% m/m) posiblemente siguen mostrando presión a partir de las sanciones comerciales de la actual administración. No obstante, en general se detecta un impacto menor.

Por otro lado, el componente de servicios percibió un cambio porcentual de 0.3% m/m, por debajo de lo observado durante enero (0.4% m/m). La categoría de vivienda – la cual representa cerca del 60% del total de servicios – mostró nuevamente una variación de 0.2% m/m.

En cuanto a la inflación no subyacente (0.3% m/m), los precios de energía avanzaron 0.6% m/m. Tal y como ya destacamos, el impacto del conflicto geopolítico en Medio Oriente se observará hasta el reporte de marzo. En cuanto a la categoría de alimentos (0.4% m/m), el precio del huevo disminuyó (-)1.0% m/m. A tasa anual, la cotización del alimento registró un descenso de (-)42.1%, después de las afectaciones que experimentó el año pasado ante los impactos de la gripe aviar.

Para la Reserva Federal (FED), consideramos que la incertidumbre a partir de las recientes tensiones geopolíticas refuerza la expectativa de mantener una pausa en su ciclo de recortes durante su decisión de política monetaria de la próxima semana. Esta postura ya la incorporaba el mercado meses antes del escalamiento en Medio Oriente, sobre todo por un mandato dual que todavía presenta riesgos en ambos componentes (estabilidad de precios y máximo empleo).

En INVEX Análisis, esperamos dos recortes de 25 puntos base (pb) en 2026, específicamente durante la segunda mitad del año. Para 2027, consideramos que el instituto central mantendrá el intervalo de la tasa de interés de referencia en 3.00%-3.25%, sin cambios durante todo el año ante un mandato dual ya más balanceado.

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Inflación al consumidor EUA (enero 2026): Continúa tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m durante enero, menor a lo esperado por el consenso de Bloomberg (0.3% m/m). Por otra parte, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m, en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 2.4% y 2.5%, respectivamente, esta última alcanzando un mínimo en cuatro años.
• Al interior, destacó la caída de (-)1.5% m/m en el componente de energía, así como el avance de 0.2% m/m en el rubro de vivienda, el cual estuvo por debajo de lo observado en diciembre de 2025 (0.4% m/m). Aunque se siguen detectando ciertos impactos a partir de las tarifas arancelarias del actual gobierno estadounidense, éstos son más acotados en comparación a lo visto durante el año pasado.
• Los datos muestran una tendencia desinflacionaria por tercer mes consecutivo, lo que podría abrir el espacio a que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) realice tres recortes al intervalo de la tasa de interés de referencia durante 2026. Sobre todo serían a partir de la reunión de junio, probablemente con Kevin Warsh ya como presidente del instituto central.
• No obstante, en INVEX Análisis mantenemos nuestra previsión de dos reducciones de 25 puntos base (pb) cada una ante la expectativa de un crecimiento robusto para la economía de Estados Unidos durante el año, una desaceleración no excesiva en el mercado laboral, además de una inflación todavía alejada del objetivo de 2.0%.

Evolución reciente: 

La tendencia desinflacionaria se justifica tanto por la parte subyacente como por la no subyacente.

Acerca de la inflación subyacente, el componente de bienes hilo dos meses consecutivos con avances nulos (0.0% m/m). En esta ocasión, una contribución destacada a la baja fue la disminución en el precio de auto móviles usados de (-)1.8% m/m, después de los incrementos observados sobre todo en el tercer trimestre de 2025, probablemente atribuidos a las tarifas arancelarias relacionadas con las importaciones de automóviles nuevos y autopartes. Sobre el impacto de los aranceles, todavía se detecta en precios como el de vestimenta (0.3% m/m), o el de herramientas y suministro (1.0% m/m). Sin embargo, el efecto ha sido menor al que se preveía hace algunos meses.

En el caso de los servicios, el precio avanzó 0.4% m/m, mayor a lo observado en diciembre (0.3% m/m). El rubro de vivienda – el cual representa cerca del 60% del total de servicios – tuvo un incremento menor que el mes pasado, aunque la parte de servicios de transportación experimentó un aumento de 1.4% m/m ante el alza de 6.5% m/m en el precio de las tarifas aéreas por la temporada vacacional de invierno.

Con respecto a la inflación no subyacente, llamó la atención que el componente de energía disminuyó (-)1.5%, atribuido a la baja en las cotizaciones de la gasolina (-3.2% m/m) y del aceite combustible (-5.7% m/m).

En INVEX, mantenemos nuestra expectativa de que tanto la inflación general como la subyacente finalizarán 2026 en 2.7% a/a.

A pesar de la tendencia desinflacionaria observada, el deflactor del gasto en consumo subyacente (medida preferida de la FED para observar la evolución de los precios) se encuentra en 2.8% a/a, además de que se espera que se ubique alrededor de 3.0% a/a en el reporte de diciembre, que se publica la próxima semana. 

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Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025): Podría estarse observando una tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.3%, en línea con lo esperado por el consenso de Bloomberg. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa (0.3%). A tasa anual, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 2.7% y 2.6%, respectivamente. En el segundo caso, nuevamente hubo una sorpresa a la baja, permaneciendo en un mínimo desde marzo de 2021.
• A pesar de las afectaciones que el cierre de operaciones del gobierno más prolongado de la historia causó a los reportes de octubre y noviembre ante la falta de recolección de información, los datos de diciembre muestran una posible tendencia desinflacionaria en la economía de Estados Unidos. Además, las presiones en los precios a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración parecen haberse estabilizado.
• Si se siguiera observando este proceso de desinflación, ciertos miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) podrían tomar una postura menos restrictiva a la actual.
• En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de que la FED recortará 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las reducciones podrían ser a partir del segundo semestre del año, después de que finalice el período de Jerome Powell como presidente del instituto central e ingrese un sustituto más perfilado hacia la postura del presidente Donald Trump.

Evolución reciente: 

Al interior del CPI, el índice de precios de alimentos registró un avance de 0.7% m/m, el mayor de los últimos tres años. El presidente Donald Trump buscó, sin éxito, controlar los precios de alimentos, incluyendo órdenes ejecutivas contra acciones anticompetitivas, así como exención de ciertos aranceles. En términos anuales, los precios de alimentos crecieron 3.1%.

Los precios de energía retrocedieron en diciembre. En general, durante el año no se observó que los menores precios del petróleo influyeran significativamente sobre los precios de gasolina. Asimismo, los precios del gas y la electricidad repuntaron respecto a 2024. A tasa anual, los precios de energía crecieron 2.3%.

La inflación subyacente representó un importante obstáculo para el des censo de la inflación general en 2025. Si bien los precios de servicios registraron cierta desaceleración, la contribución de los precios de mercancías aumentó debido a política arancelaria del presidente Trump.

Hacia delante, no se prevé que los controles que imponga el presidente norteamericano mitiguen los precios de alimentos de forma significativa. No anticipamos un aumento importante de la oferta de crudo venezolano debido a la fuerte inversión que requiere la reactivación de la industria en aquel país. Asimismo, los conflictos geopolíticos parecen influir cada vez menos sobre los precios de energía.

Tampoco vemos que los aranceles impacten mucho más sobre la inflación. De hecho, es probable que el proceso desinflacionario continúe si efectivamente se llevan a cabo acciones que moderen el avance de los precios de vivienda, un factor que ha generado persistencia en la inflación.

Nuestros estimados para la inflación al cierre de 2026 se ubican en 2.7% en la parte general y la subyacente, con dos recortes de 25 pb más en la tasa de la FED. 

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Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025): Inflación al consumidor sorprende a la baja,
dando espacio de recortes a la FED en 2026.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 2.7% a/a durante noviembre, por debajo de lo anticipado por el mercado (3.1% a/a). Por otro lado, la parte subyacente también sorprendió a la baja al observar un cambio porcentual de 2.6% a/a, menor a lo previsto (3.0% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021.
• Destacó que la mayor parte de la información correspondiente a octubre no se publicó debido al cierre de gobierno más prolongado de la historia, lo que limitó la capacidad de recolección de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés).
• Por lo anterior, en el reporte de noviembre prácticamente no se muestran cambios porcentuales, lo que dificulta analizar cómo han ido evolucionando las presiones en los precios, específicamente las relacionadas con las tarifas arancelarias de la actual administración en Estados Unidos. No obstante, a partir de las contribuciones por componente, se puede observar que el comportamiento de la inflación sobre todo respondió a menores presiones por la parte del rubro de servicios.
• En INVEX Análisis, permanecemos con la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recortará en 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026. Sobre todo, porque consideramos que la mayor parte de los integrantes del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) juzgará que los riesgos hacia la desaceleración en el mercado laboral son mayores que los correspondientes a que la inflación se aleje de la conversión al objetivo de 2.0%.

Evolución reciente: 

Dentro de la limitada información mensual que dio conocer el BLS debido al cierre del gobierno estadounidense, se informó que la variación mensual en el CPI de septiembre a octubre fue de 0.2%. El cambio porcentual en la parte subyacente durante ese período también fue de 0.2% m/m.

Analizando las contribuciones de los principales componentes hacia la inflación general anual, destacó que la correspondiente a servicios pasó de 2.13% en septiembre a 1.87% en noviembre, representando una disminución de 26pb y siendo la principal causa de la sorpresa a la baja. Por otro lado, la contribución del rubro de bienes en noviembre fue menor en 3pb con respecto a septiembre, lo que podría interpretarse como un impacto más acotado por parte de los aranceles de la actual administración en comparación a meses anteriores.

En contraste, la contribución del rubro de energía aumentó 8pb durante el período de dos meses, aunque las presiones en los precios por parte de esta categoría podrían reducirse ante las recientes caídas que se han observado en la cotización de las mezclas internacionales de petróleo, por un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, además de previsiones sobre un exceso de oferta durante 2026.

A pesar del resultado por debajo de lo esperado, será relevante analizar el reporte correspondiente al mes de diciembre, debido a que el proceso de recolección de información tendrá mayor precisión, lo que permitirá observar si realmente está comenzando un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

Para el cierre de 2026, mantenemos nuestro estimado de 2.7% a/a tanto para el componente general y subyacente. Tales niveles, aunado a un mercado laboral en enfriamiento y a un posible FOMC con un sesgo menos restrictivo, darían espacio para reducciones por parte del instituto central. 

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