Inflación México (julio 2026): Inflación en mínimos desde 2020, aunque esperamos recorrido alcista lo que resta del año.

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Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.03% durante julio. El dato fue de menor magnitud que lo anticipado por INVEX (0.06% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.04% m/m), aunque superior a lo previsto por el consenso de Bloomberg (0.02% m/m). Por otro lado, la inflación subyacente registró un avance de 0.23% m/m (0.22% m/m INVEX, consenso de Bloomberg y consenso de encuesta Citi).

• Los reducidos niveles de inflación continúan explicándose, principalmente, por el comportamiento de la categoría de agropecuarios. Durante julio, este rubro registró una variación de (-)1.5% m/m, hilando tres meses consecutivos con caídas superiores a 1.0% m/m. Una parte importante de este comportamiento se explica por la disminución de (-)29.2% m/m en el precio del jitomate.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020. Por su parte, la inflación subyacente descendió de 4.03% a 3.95%, alcanzando su nivel más bajo desde abril del año pasado.

• A pesar de la disminución que la inflación ha registrado desde marzo (4.52% a/a), en INVEX Análisis esperamos que los precios retomen una trayectoria ascendente durante los siguientes meses, principalmente por un repunte en la inflación de mercancías y por mayores presiones en el componente no subyacente. En línea con ello, Banco de México (Banxico) también proyecta mayor inflación hacia delante y ahora prevé que converja a su objetivo de 3.0% hasta el cuarto trimestre de 2027, en lugar del segundo trimestre de ese mismo año.

Evolución reciente: 

La inflación subyacente mostró un comportamiento ordenado durante julio. El rubro de mercancías registró una variación de 0.19% m/m. A tasa anual (3.52% a/a), continuó con la trayectoria descendente observada desde enero de este año, cuando entraron en vigor las modificaciones al IEPS para 2026. Por su parte, el componente de servicios (0.26% m/m) tampoco presentó sorpresas relevantes. Año con año, la inflación de esta categoría disminuyó de 4.49% en junio a 4.36%.

Destaca que el Mundial de Fútbol 2026 no generó presiones significativas sobre la inflación, ya que únicamente se disputaron 13 de los 104 partidos en México, además de concentrarse en solo tres ciudades. Incluso, algunos componentes que previamente habían mostrado incrementos ya corrigieron parte de esos movimientos, como el caso de los hoteles (-4.5% m/m).

La inflación no subyacente registró una variación de 0.29% m/m. Además de la disminución en el precio del jitomate, también destacaron las bajas en el chile poblano (-15.6% m/m) y en el huevo (-1.1% m/m). A tasa anual, la categoría de agropecuarios descendió (-)3.34%, la mayor caída para un mes de julio desde 2006.

Hacia delante, no descartamos que Banco de México (Banxico) postergue nuevamente la convergencia de la inflación hacia su objetivo. Desde nuestra perspectiva, y también conforme al consenso de analistas, dicha convergencia no se materializaría en el corto plazo.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se mantienen en 4.0% a/a en ambos casos, lo que limitaría el margen para recortes en la tasa de interés de referencia. En INVEX Análisis seguimos anticipando que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante, por lo menos, los próximos 12 meses.

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Inflación México (julio 2026) / Inflación México (julio 2026) / Inflación México (julio 2026)

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Decisión Banxico (06 de agosto 2026): Banxico posterga nuevamente la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% anual.

Puntos relevantes: 

• Como era ampliamente previsto, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 6.50%. La decisión fue unánime.

• El instituto central ya no prevé la convergencia de la inflación hacia el objetivo puntual de 3.0% en el segundo trimestre de 2027. Ahora lo esperaría en el cuarto trimestre de dicho año. Predominaron los ajustes al alza en los estimados de inflación de Banxico, sobre todo porque ésta se ubicaría alrededor de 3.10% en julio.

• No se registraron cambios en la guía prospectiva. Es probable que la tasa se mantenga en 6.50% por más tiempo. El escenario de un alza luce lejano por la orientación dovish de la mayoría de los miembros de la Junta, la salida del subgobernador Jonathan Heath (el más hawkish actualmente) en diciembre, así como condiciones de holgura en la economía que podrían predominar durante los siguientes trimestres.

• En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y la mayor parte de 2027. No descartamos un alza hacia el cierre del próximo año. Por otra parte, sí descartamos las 3 alzas de 25 puntos base (pb) que incorpora actualmente el mercado para el término del próximo año (y más las 4 alzas que había anticipado en días previos). Creemos que dicha sobrerreacción responde, en cierta medida, al comportamiento de las tasas de interés en Estados Unidos una vez que el presidente de la Reserva Federal (FED) confirmó que busca reducir la comunicación con el mercado.

Evolución reciente: 

La decisión de mantener la tasa en su nivel actual ya se esperaba. Tal y como lo señalamos en nuestro reporte correspondiente a la decisión del instituto central de junio, a menos de que haya un cambio relevante en las condiciones económicas o inflacionarias, las próximas decisiones del banco central no brindarán mucha sorpresa. Sin embargo, llamó la atención los ajustes en los estimados de inflación, sobre todo porque Banxico ya no espera que se ubique en 3.0% durante el segundo trimestre del próximo año.

En concreto, los pronósticos de inflación general y subyacente para los primeros tres trimestres de 2027 se revisaron al alza. En contraste, la proyección de inflación general para el tercer trimestre de 2026 se ajustó a la baja (de 3.8% a 3.5%), ante los descensos que recientemente se han observado en el rubro no subyacente.

En INVEX Análisis, no consideramos que el objetivo de inflación de 3.0% se alcanzará al cierre de 2027. Nuestro estimado para el término del próximo año se ubica en 4.0% a/a. Esta persistencia en los precios sería un factor que limitaría un espacio adicional para recortes con respecto al nivel actual.

Tampoco vemos ajustes al alza en los siguientes 12 meses. Por un lado, algunos miembros de la Junta actual sí incorporan la holgura económica como un factor importante para no utilizar una política monetaria más restrictiva.

Por otro lado, aunque uno de los factores de mayor peso es el actuar de la FED ante el diferencial históricamente estrecho, un ajuste al alza en 2026 por parte del instituto central estadounidense no sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido. No obstante, nuestro escenario base en INVEX Análisis es que la FED no modificará su tasa en los próximos 12 meses.

Decisión Banxico (06 de agosto 2026) / Decisión Banxico (06 de agosto 2026) / Decisión Banxico (06 de agosto 2026)

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Inflación México (junio 2026): Inflación general se ubica en su menor nivel desde finales de 2020.

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Puntos relevantes: 

• En junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.27% m/m, siendo de mayor magnitud conforme a lo anticipado por INVEX (-0.11% m/m), por el consenso de la encuesta Citi y por el consenso de Bloomberg (-0.15% m/m).

• El cambio porcentual en la parte subyacente fue de 0.24% m/m, menor al esperado (0.30% m/m INVEX y 0.32% m/m consenso encuesta Citi). Por otro lado, sorprendió a la baja el comportamiento de la parte no subyacente (-2.04% m/m), presentando su variación más negativa desde abril de 2020. En específico, el jitomate ya corrigió prácticamente todo el alza que había experimentado en meses anteriores, a partir de que su precio mostró una caída de (-)39.0% m/m durante junio.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.37%. Tal nivel es el menor desde diciembre de 2020, aunque en gran medida justificado por la significativa disminución que se ha observado en las cotizaciones de agropecuarios. Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 4.03%, representando un mínimo desde abril del año pasado.

• Para el cierre de 2026, revisamos nuestro estimado sobre la inflación general de 4.2% a/a a 4.0% a/a, principalmente ante las presiones a la baja que se han registrado en la parte no subyacente en el último par de meses. La previsión para la inflación subyacente se mantiene en 4.0% a/a. Acerca del término de 2027, nuestras proyecciones para la general y la subyacente continúan en 4.0% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

Evolución reciente: 

Al interior de la inflación subyacente, el rubro de mercancías mostró una variación mensual de 0.18%, prácticamente en línea con lo experimentado durante mayo (0.16%). La tasa anual disminuyó a 3.55%, su nivel más bajo desde abril de 2025. No obstante, en INVEX Análisis consideramos que el componente finalizará el año alrededor del 4.0% a/a.

Por otra parte, el cambio porcentual en el rubro de servicios (0.30% m/m) no mostró un impacto significativo del Mundial de Fútbol 2026. Las categorías de loncherías, restaurantes y similares registraron movimientos menores a 0.40% m/m.

En el componente no subyacente, además de la disminución en la cotización del jitomate, destacó la caída mensual en el precio del chile poblano (- 40.4%), del chile serrano (-26.9%) y del huevo (-7.2%). La tasa anual de la inflación no subyacente (1.11%) se encuentra en un mínimo desde octubre de 2023.

A pesar de la sorpresa a la baja tanto en la parte general como subyacente, seguimos considerando que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante este y el próximo año. Para el término de 2026, prevemos que la inflación general volverá a 4.0%, mientras que el rubro subyacente seguirá estable alrededor de esos niveles.

Aunado a ello, a partir de que el diferencial con la Reserva Federal (FED) se ubica en mínimos históricos (275 puntos base), vemos complejo que Banxico recorte la tasa antes de que lo hiciera el instituto central estadounidense. Sin embargo, lo que sí se podría observar con niveles de inflación inferiores a lo previamente esperado sería una disminución en el nivel de tasas actualmente implícito por el mercado (6.75% para 2026 y 7.50% para 2027).

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Decisión Banxico (25 de junio 2026): Banxico podría mantenerse en pausa por un periodo de tiempo prolongado.

Puntos relevantes: 

• La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) decidió mantener la tasa de interés de referencia en 6.50%. La decisión fue unánime. La Junta consideró apropiado conservar la tasa en su nivel actual y juzgó que la postura monetaria es adecuada para enfrentar los retos del entorno macroeconómico.

• Los pronósticos de inflación general se ajustaron a la baja para el segundo trimestre de 2026 (de 4.1% a/a a 4.0% a/a) por una menor inflación no subyacente. Las previsiones correspondientes a la inflación subyacente aumentaron ligeramente para este y los siguientes dos trimestres, en 0.1 puntos porcentuales para cada caso. Aún se prevé la convergencia al 3.0% anual en el 2T-27.

• Banxico destacó que persisten condiciones de holgura e importantes riesgos a la baja para la actividad económica. No se descarta que este argumento, al igual que menores riesgos inflacionarios ante la eventual solución del conflicto entre Estados Unidos e Irán, de oportunidad al instituto central para no ajustar su tasa al alza en el futuro previsible.

• En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027. Un alza podría ocurrir hasta 2028, dependiendo en gran medida de la evolución de la inflación y de las expectativas para esta variable.

Evolución reciente: 

Tanto que el banco central mantuviera su tasa sin cambios como que la decisión fuera unánime, eran aspectos ya esperados por los analistas, sobre todo ante el anuncio del fin de ciclo de recortes iniciando en 2024. A menos de que haya un cambio significativo en las condiciones económicas o inflacionarias hacia delante, las decisiones de Banxico en los próximos meses no brindarán mucha sorpresa.

En INVEX Análisis, no prevemos un movimiento de baja del instituto central durante los siguientes 18 meses. Por una lado, la inflación subyacente continúa por encima del intervalo objetivo del instituto central a pesar de las condiciones de holgura actuales. Además, la apreciación del tipo de cambio USDMXN durante el año pasado e inicios de este no ha sido suficiente para reducir de manera significativa la inflación de mercancías.

Aunado a ello, uno de los factores de mayor peso para la Junta de Gobierno es el actuar de la Reserva Federal (FED), principalmente ante el diferencial tan estrecho que hoy en día se presenta (275pb). Nuestro escenario base es que la FED tampoco modifique el intervalo de su tasa de interés de referencia durante el resto de 2026 y 2027.

Sin embargo, aunque se diera un ajuste al alza de 25pb sobre todo por una persistencia inflacionaria en Estados Unidos, no consideramos que sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido, dadas las condiciones actuales.

Tampoco esperaríamos un movimiento al alza en los próximos 18 meses ante el sesgo más expansivo que presenta la actual Junta de Gobierno, en especial cuando finalice el periodo del subgobernador Jonathan Heath en diciembre de este año.

Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026)

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Inflación México (1Q junio 2026): Inflación general en su menor nivel desde la segunda quincena de octubre 2025.

Puntos relevantes: 

• En la primera quincena de junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.11% q/q, siendo de mayor magnitud a la esperada por INVEX (-0.06% q/q) y difiriendo del cambio porcentual positivo que anticipaba el consenso de Bloomberg (0.09% q/q) y el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.10% q/q). Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 0.19% q/q (0.17% q/q INVEX).
  
  
• Tal y como lo preveíamos, uno de los principales productos que llevó a este comportamiento fue la disminución de (-)24.0% q/q en la cotización del jitomate. Con esto, la hortaliza acumula dos quincenas con bajas de doble dígito y hacia delante, todavía tendría espacio para correcciones adicionales en su precio.
  
  
• Por otro lado, durante la quincena se observó cierto impacto asociado con el Mundial de Fútbol 2026, específicamente en categorías del rubro de servicios como el transporte aéreo (13.8% q/q), los hoteles (8.8% q/q), los servicios turísticos en paquete (4.1% q/q), entre otros. Sin embargo, esperamos que el efecto se revierta una vez finalizado el evento deportivo, reflejándose en los datos alrededor del mes de agosto.
  
  
• A tasa anual, la inflación general se posicionó en 3.55%, siendo su menor nivel desde la segunda quincena de octubre de 2025 (3.50%). Por otro lado, la inflación subyacente pasó de 4.15% a 4.12%, continuando con su lento recorrido a la baja iniciado en la segunda quincena de enero del presente año. Para el cierre de 2026, nuestros pronósticos permanecen en 4.2% para la parte general y en 4.0% para la parte subyacente. Para 2027, nuestras proyecciones siguen en 4.0% y 3.7%, respectivamente.

Evolución reciente: 

Al interior del rubro subyacente, los servicios registraron una variación quincenal de 0.27%, siendo la mayor desde la segunda quincena de enero de este año, ante las presiones en los precios derivadas del Mundial de Fútbol 2026. A tasa anual, la inflación en servicios se situó en 4.57%, un ligero repunte con respecto a la quincena anterior (4.55%).

Por otro lado, las mercancías presentaron un cambio porcentual de 0.11% q/q, con la tasa anual posicionándose en 3.65%, siendo el menor nivel desde los primeros quince días de mayo de 2025 (3.51%). Lo que esperamos es que toque un mínimo en la siguiente quincena para después mostrar un rebote que durará hasta el cierre del año.

En la parte no subyacente (1.6% a/a), además del comportamiento de la cotización del jitomate, por su incidencia también destacaron las caídas en el precio del huevo (-4.5% q/q), del chile poblano (-28.3% q/q) y del chile serrano (-15.2% q/q). En el apartado de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (0.10% q/q) no se observaron movimientos relevantes, con el precio de la gasolina todavía limitado ante los subsidios implementados por la administración actual.

A pesar de la evolución en la inflación anual durante las últimas quincenas, en INVEX Análisis consideramos que observaremos una trayectoria alcista en lo que resta del año, sobre todo fundamentada en presiones de la parte no subyacente. Con ello, la inflación general anual pasaría de 3.55% en la presente quincena a 4.20% al término de 2026.

Sobre Banco de México (Banxico), esperamos que el instituto central mantendrá la tasa de interés de referencia en 6.50% en su decisión de mañana, en línea con la expectativa del mercado. La decisión seguramente será unánime. A pesar de que se mitigue el riesgo geopolítico en Medio Oriente, consideramos que el instituto central sostendrá la tasa en 6.50% lo que resta de este año y todo el próximo, sobre todo por una inflación subyacente superior a 4.0% en un entorno de bajo crecimiento económico.

Inflación México (1Q junio 2026) / Inflación México (1Q junio 2026) / Inflación México (1Q junio 2026)

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Inflación México (mayo 2026): Inflación general por debajo de 4.0% ante variación negativa en parte no subyacente.

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Puntos relevantes: 

• Durante mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.21% m/m, caída mayor magnitud a la anticipada por INVEX (-0.10% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (-0.11% m/m) y por el consenso de Bloomberg (-0.12% m/m).

• El comportamiento a la baja de la inflación se explicó principalmente por una variación de (-)1.65% m/m en el componente no subyacente. Al interior, destacó que el precio del jitomate descendió (-)11.7% durante la segunda quincena del mes, lo que podría representar el inicio de una corrección tras los incrementos significativos observados desde hace algunos meses. También contribuyó la disminución en los precios de la electricidad ante el inicio del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.94%, posicionándose por debajo de 4.0% por primera vez desde enero del presente año. Además, la inflación subyacente se situó en 4.19% (4.26% anterior). Para 2026, nuestros estimados de la inflación general y subyacente se mantienen en 4.2% a/a y 4.0% a/a, respectivamente. Con respecto a 2027, nuestra proyección para la inflación general se modificó a 4.0% a/a (4.1% a/a anterior), mientras que la correspondiente a la subyacente permanece en 3.7% a/a.

• En materia de política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027, en línea con sus declaraciones de que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya llegó a su fin. En INVEX Análisis, consideramos que el próximo movimiento podría ser al alza, aunque hasta 2028.

Evolución reciente: 

El INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.22%, por debajo de la previsión de INVEX (0.23% m/m) y del consenso de Bloomberg (0.24% m/m).

Por un lado, el rubro de mercancías mostró una variación de 0.16% m/m, siendo la de menor magnitud desde noviembre de 2025. A tasa anual, el componente continúa con la trayectoria descendente iniciada en febrero del presente año, periodo en el cual ha pasado de 4.56% a 3.78%.

Por otra parte, el rubro de servicios (0.29% m/m) siguió presentando cierta resistencia, con la tasa anual avanzando de 4.52% a 4.57%. Tal comportamiento ha limitado la capacidad de la inflación subyacente para ubicarse debajo de 4.0% a/a.

Acerca de la inflación no subyacente, las contribuciones negativas mensuales de mayor relevancia fueron las de la electricidad (-17.9%), el tomate verde (-28.7%) y el huevo (-4.9%).

Los precios de la gasolina continúan con una evolución ordenada ante los subsidios y acciones que el actual gobierno ha implementado para limitar el impacto del conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, prevemos que una prolongación de la guerra en Irán más allá del tercer trimestre del año podría dificultar la permanencia de tales medidas ya que representarían un riesgo hacia el manejo de las finanzas públicas del país. Sobre todo, ante la baja reciente de calificación soberana por parte de Moody´s, así como por el cambio de perspectiva, de neutral a negativa, de S&P.

En INVEX Análisis, consideramos que es poco probable que Banxico modifique su tasa por lo menos durante este y el próximo año. Ello, sobre todo si la Reserva Federal (FED) mantiene su tasa sin cambios. Aunado a ello, la orientación monetaria de la Junta de Gobierno actual, un tipo de cambio USDMXN apreciado y un menor crecimiento económico serían factores por los que Banxico podría no subir la tasa en los próximos 12-18 meses

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Inflación México (abril 2026): Caída en precios de agropecuarios genera sorpresa a la baja en inflación.

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Puntos relevantes: 

• Durante abril, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% m/m, menor a lo esperado por INVEX (0.29% m/m) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.28% m/m). Asimismo, el INPC subyacente mostró un cambio porcentual de 0.31% m/m (0.32% m/m INVEX).

• El comportamiento por debajo de lo anticipado sobre todo se debió a la dinámica del componente de agropecuarios, con productos como el tomate verde (-34.8% m/m), el pollo (-2.4% m/m) y el huevo (-3.5% m/m) experimentando bajas significativas. Por otra parte, aunque el precio del jitomate aumentó 19.3% en el mes, la totalidad del incremento se concentró en la primera quincena, mientras que en la segunda presentó una ligera disminución de (-)0.1%.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 4.45%, menor al nivel observado en marzo (4.59% a/a), el cual había presentado un máximo desde octubre de 2024. Aunado a ello, la inflación subyacente (4.26% a/a) hiló tres meses consecutivos a la baja, después de que iniciara el año con presiones ante ciertas modificaciones en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS).

• Para la decisión de Banco de México (Banxico) de hoy, consideramos que el instituto central recortará la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, expectativa ya incorporada por el mercado tras las recientes declaraciones de integrantes de la Junta de Gobierno. En INVEX Análisis, esperamos que dicho nivel se mantenga alrededor de 18 meses. Hacia el último trimestre de 2027, prevemos que Banxico realizaría ajustes al alza, finalizando en 7.00%.

Evolución reciente: 

Al interior del rubro subyacente, el componente de mercancías mostró una variación de 0.31% m/m, principalmente por la dinámica en mercancías no alimenticias (0.43% m/m). En cuanto a servicios (0.31% m/m), la caída en los precios de transporte aéreo (-7.5% m/m) tras la finalización de la temporada vacacional de Semana Santa, se vio más que compensada por un ligero incremento en el precio de vivienda propia (0.3% m/m), categoría con la mayor ponderación dentro del INPC (13.7% del total).

Además del comportamiento observado en los agropecuarios, destacó un incremento de 6.2% m/m en la gasolina de alto octanaje (Premium), reflejando los efectos del actual conflicto en Medio Oriente y del cierre en el Estrecho de Ormuz. Lo anterior sorprende considerando los subsidios que el gobierno federal ha implementado hacia los combustibles.

Sin embargo, la ponderación dentro del INPC de este tipo de gasolina respecto a la Magna es menor. Adicionalmente, esperamos que los efectos de la situación geopolítica actual permanezcan contenidos, precisa mente por la serie de medidas implementadas por la actual administración, incluyendo los acuerdos con gasolineros. En INVEX Análisis, consideramos que el gobierno tiene capacidad de mantener los actuales subsidios por lo menos hasta septiembre de 2026 sin que representen un profundo riesgo para las finanzas públicas.

Para 2026, nuestro estimado para la inflación general permanece en 4.2% a/a, mientras que el correspondiente a la parte subyacente se ubica en 4.0% a/a. Con respecto a 2027, nuestras previsiones se sitúan en 4.1% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

A pesar de una dinámica de precios mejor a la esperada durante el mes, consideramos que, en su decisión de política monetaria de hoy, Banxico podría anunciar el fin del ciclo de recortes iniciado en 2024.

Inflación México (abril 2026) / Inflación México (abril 2026) / Inflación México (abril 2026)

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