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13Ene, 2025

Inflación México (diciembre 2024)

Inflación México (diciembre 2024): La inflación cierra 2024 con su menor nivel en casi cuatro años.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% durante el mes de diciembre, cifra menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.49% m/m) como por el consenso de la encuesta Citi (0.43% m/m), aunque en línea con el consenso de Bloomberg. Con este resultado, la tasa anual cerró el año en 4.21%, alcanzando su menor nivel desde febrero del 2021.
El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% m/m) sobre todo por una baja en los precios de frutas y verduras. Año con año, la inflación no subyacente registró una tasa de 5.95%, siendo su nivel más bajo desde abril de 2024. Por otra parte, el componente subyacente observó un incremento con respecto a noviembre debido al aumento en los precios de servicios relacionados con la temporada vacacional de diciembre.
Actualizamos nuestro estimado sobre la inflación general y subyacente para el cierre de 2025. Por un lado, la inflación general finalizaría con una tasa anual de 3.99%, lo que la posicionaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). Por otro lado, el componente subyacente se situaría en 3.74% a/a.
Ante un reporte inflacionario el cual muestra la continuación de una trayectoria descendente, en INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su primera decisión de política monetaria del año. Aunado a ello, no se descarta que distintos miembros de la Junta evalúen una mayor magnitud en el recorte.

Durante diciembre, el INPC subyacente observó un aumento de 0.51% m/m, mayor que lo estimado por INVEX (0.53% m/m) aunque por debajo de lo anticipado por el consenso de la encuesta Citi (0.50% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.40% m/m) registró un incremento en su tasa anual (2.47% a/a), por lo que sobresale el riesgo de una posible evolución alcista por un efecto de base comparación. Por otro lado, aunque la categoría de servicios continúo debajo del 5.0% a/a por tercer mes consecutivo, ésta experimentó un ligero repunte ante el aumento en los precios en transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, así como restaurantes y similares por la temporada vacacional de invierno.

Caso contrario, la inflación no subyacente (-0.04% m/m) fue el principal contribuidor a la caída de la inflación general. El rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno percibió un incremento de 4.97% a/a, mayor a lo observado en noviembre (4.55% a/a). Sin embargo, los agropecuarios (6.57% a/a) alcanzaron su menor nivel desde marzo de 2024. Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en la papaya (-25.80% m/m), en el tomate verde (-13.93% m/m), al igual que en la cebolla (-6.86% m/m).

A pesar de que 2024 finalizó con una trayectoria inflacionaria descendente, el panorama para 2025 luce complejo ante un balance de riesgos sesgado al alza. Por un lado, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, quien asumirá el cargo este próximo 20 de enero, podría generar una respuesta por parte del Gobierno de México y presionar los precios de bienes importados en el país. Por otra parte, preocupa un repunte en los precios de mercancías por un efecto de base comparación, así como una persistencia en la categoría de servicios.

En cuanto a política monetaria, en INVEX esperamos que la tasa de interés de referencia cierre en 8.50%. Aún está pendiente el nombramiento de la presidenta Claudia Sheinbaum que sustituirá a Irene Espinosa en la Junta de Gobierno del banco central.

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23Dic, 2024

Inflación México (diciembre 2024)

Inflación México (diciembre 2024): La inflación subyacente repunta por la temporada vacacional de invierno.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) experimentó una variación de 0.42% durante la primera quincena de diciembre, cifra mayor al estimado por INVEX, así como por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q) y al igual que la encuesta Citi (0.39% m/m). La inflación general anual se ubicó en 4.44%, también mayor a lo esperado por INVEX (4.28% a/a) y por el consenso de Bloomberg (4.40% a/a). No obstante, continúa con una trayectoria descendente.
Ante la finalización de los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, el componente subyacente repuntó a 0.50% q/q, desde la contracción de (-)0.05% q/q observada en la segunda quincena de noviembre. Por otra parte, los precios de servicios también se vieron presionados al alza, sobre todo ante el aumento en los precios de transporte aéreo y de servicios turísticos en paquete, ambos relacionados con la temporada vacacional de invierno.
Año con año, el componente subyacente (3.62% a/a) frenó su recorrido a la baja por primera vez desde febrero de 2023 principalmente por un ligero repunte en los precios de mercancías, lo que genera el riesgo de que esta categoría inicie un desarrollo ascendente debido al efecto de una base de comparación baja.
Para 2024, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente cerrarán en 4.33% y 3.67%, respectivamente. Para el próximo año, no esperamos que la inflación general se ubique dentro del objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% (4.10% y 3.76% para cada caso).

Durante la primera quincena de diciembre, el INPC subyacente percibió un incremento de 0.50% q/q, por encima tanto de lo esperado por INVEX (0.48% q/q) y por la encuesta Citi (0.47% q/q). Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.44% q/q) registró su aumento más alto desde la primera quincena de enero del año pasado. Lo anterior, ya que terminaron las rebajas del Buen Fin. Por otro lado, la categoría de servicios (0.56% q/q) también repuntó ante aumentos en los precios de transporte aéreo (38.47% q/q) y en servicios turísticos en paquete (12.86% q/q).

Con respecto a la inflación no subyacente (0.16% q/q), el componente presentó una menor tasa anual (7.0% a/a) ante una caída en los precios de la papaya (-18.56% q/q), de la cebolla (-5.07%) y del tomate verde (-8.59%).

Hacia delante, en INVEX esperamos que la inflación general permanezca con una trayectoria descendente durante 2025, con una expectativa de 4.10% a/a. En comparación con los estimados de Banxico actualizados durante su decisión de política monetaria de la semana pasada, el banco central anticipa que finalice por debajo de nuestra expectativa (3.3% a/a).

La balanza de riesgos para la inflación se mantiene sesgada al alza. Al interior del país, destaca el posible inicio de una evolución alcista en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación, así como la persistencia sobre niveles elevados en la categoría de servicios. Al exterior, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente electo del país norteamericano, al igual que la continuidad de conflictos geopolíticos que provoquen disrupciones en los precios de las materias primas.

Con respecto a la tasa de interés de referencia, en INVEX esperamos que cierre en 8.50%, en línea con lo anticipado por la más reciente encuesta de Citi y lo que significaría una baja de 150 puntos base (pb) a lo largo del año.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

19Dic, 2024

Banxico podría moderar su postura debido a riesgos inflacionarios – Decisión Banxico

Banxico podría moderar su postura debido a riesgos inflacionarios – Decisión Banxico

La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día (la tasa de referencia) en 25 puntos base (pb) a 10.00%, en línea con lo anticipado tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citi. La decisión fue unánime.
Destacó que el instituto central ya no espera alcanzar el objetivo de inflación de 3.0% a finales de 2025, sino hasta el tercer trimestre de 2026. La modificación en las previsiones se atribuyó a la persistencia de la inflación de servicios sobre niveles elevados. Se resaltó la incertidumbre que genera la posibilidad de que se implementen aranceles a las importaciones de Estados Unidos provenientes de México.
El comunicado señaló que el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación se mantiene sesgado al alza. No obstante, indicó que se prevé que el entorno inflacionario permita seguir reduciendo la tasa de referencia, aunque manteniendo una postura restrictiva.
En INVEX, anticipamos que Banxico reducirá la tasa de interés de referencia en 25 pb en seis de las ocho juntas programadas para el próximo año, con lo que la tasa cerraría en un nivel de 8.50%. El consenso del mercado, que consideraba una tasa terminal de 8.00% al cierre de 2025, ya se ajustó a 8.50%.

La Junta de Gobierno de Banxico modificó sus estimados de inflación debido a la persistencia de la inflación de servicios en niveles elevados. La posibilidad de que el presidente electo Donald Trump implemente tarifas arancelarias durante su segundo mandato ha generado incertidumbre en las previsiones.

Lo más relevante fue el aumento en los estimados para los últimos dos trimestres del próximo año; de 3.1% a 3.4% anual para el 3T-25, así como de 3.0% a 3.3% para el 4T-25. Ahora se espera que Banxico alcance el objetivo inflacionario de 3.0% hasta el 3T-26.

Dentro del comunicado, destacó que “si bien el panorama inflacionario aún amerita una postura restrictiva, su evolución implica que es adecuado continuar con el ciclo de recortes y reducir el grado de apretamiento monetario.” A pesar del incremento en las expectativas de inflación del banco central, la tasa de interés real (la tasa de interés nominal menos la inflación) se ubica en niveles consistentes con una restricción monetaria.

Destaca que en la última publicación de la encuesta Citi, la mediana del consenso sobre el cierre de la tasa de interés de referencia para 2025 aumentó de 8.00% de 8.50%, alineándose con lo que en INVEX ya estimábamos.

Aún es pronto para asegurar que las estrategias relacionadas con tarifas arancelarias por parte de Donald Trump se concretarán. Sin embargo, si se llegarán a concretar, Banxico podría moderar aún más el ritmo de recortes a la tasa de interés.

Destaca que esta fue la última decisión de política monetaria de la subgobernadora Irene Espinosa, caracterizada por ser la integrante más hawkish (con un sesgo restrictivo) de la junta actual de Banxico.

La postura que adopte el reemplazo de Espinosa, quien que tiene que aprobarse en el Senado a propuesta de la presidenta Sheinbaum, aún es incierta.

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^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Dic, 2024

Inflación México (noviembre 2024)

Inflación México (noviembre 2024): El Buen Fin provoca que la inflación subyacente continúe a la baja.

La inflación al consumidor del mes de noviembre se ubicó en 0.44% mensual, por debajo de lo anticipado por INVEX (0.51% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (0.49% m/m), así como por el consenso de Bloomberg (0.47% m/m). La tasa anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) descendió a 4.55%, cifra también menor a la esperada tanto por INVEX (4.63% a/a) como por el consenso de Bloomberg (4.60% a/a). El INPC se encuentra en su menor nivel desde marzo del presente año.
El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, lo que puede observarse en el componente subyacente (0.05% m/m), sobre todo en los precios de las mercancías (-0.27% m/m). A tasa anual, la inflación en mercancías se ubicó en 2.39%, su nivel más bajo desde agosto del 2015.
Debido a que la inflación subyacente continúa con una trayectoria de disminución, en INVEX anticipamos que la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) recortará en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en la decisión de este mes. En la reunión no destacaría una discusión de pausar el ciclo de recortes, sino una sobre la magnitud de la reducción. Ello debido a que, en las más recientes minutas del banco central, dos miembros de la Junta se mostraron a favor de una baja de 50 pb.
Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.23% y 3.65%, respectivamente. Las correspondientes a 2025 se sitúan en 4.05% y 3.76% en cada caso.

En el mes de noviembre, el INPC subyacente registró un crecimiento de 0.05% m/m, ligeramente mayor a lo estimado por INVEX (0.04% m/m), aunque por debajo de lo esperado por los consensos de la encuesta Citi y Bloomberg (0.07% m/m ambas). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (-0.27% m/m) registró su nivel más bajo desde agosto del 2015, con una tasa anual de 2.39%. Por otro lado, los precios de servicios se situaron por debajo del 5% por segundo mes consecutivo (4.90% a/a).

En cuanto a la inflación no subyacente (1.73% m/m), ésta también observó una disminución con respecto al mes anterior a tasa anual (de 7.68% a 7.60%). Dentro de sus componentes, el rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registró un incremento de 4.55% a/a, por debajo de lo observado en octubre (4.62% a/a). Asimismo, los agropecuarios percibieron un aumento de 10.74% a tasa anual (10.92% a/a en octubre). Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en el limón (-23.46% m/m), así como en la papa y otros tubérculos (-5.52% m/m).

En línea con lo anticipado por la mayor parte del consenso de analistas, en INVEX estimamos que Banco de México reducirá en 25 pb su tasa de referencia. Lo anterior podría ser por una mayoría de 3 a 2 miembros, en donde estos 2 miembros podrían inclinarse por un recorte de 50 pb, en línea con lo mostrado en las últimas minutas del instituto central. Asimismo, destaca que será la última decisión de política monetaria de la subgobernadora Irene Espinosa, caracterizada por ser la miembro más hawkish (con un sesgo restrictivo) de Banxico.

Nuestros estimados de inflación general anual para el cierre de 2024 y 2025 disminuyeron a 4.23% y 4.05%, respectivamente (4.34% y 4.06% ant.). Sin embargo, aún existe una balanza de riesgos sesgada al alza, dentro de los que destacan las tarifas arancelarias que podría implementar el presidente electo Donald Trump, al igual que un repunte en el componente de precios de mercancías por un efecto de base de comparación.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Nov, 2024

Inflación México (noviembre 2024)

Inflación México (noviembre 2024): La inflación subyacente sorprende a la baja por descuentos adelantados.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.37% en la primera quincena de noviembre, cifra inferior a la esperada por INVEX (0.53%) y por el consenso del mercado (0.48%). Si bien se experimentó el incremento previsto en tarifas eléctricas como ocurre en noviembre de cada año, algunas mercancías cayeron de precio en adelanto a los descuentos de El Buen Fin.
Haciendo a un lado este efecto estacional, la inflación subyacente se vio presionada por los precios de servicios, mismos que aumentaron 0.22% en la quincena. Destacaron, también previos a El Buen Fin pero en sentido contrario, los incrementos en las tarifas de transportación aérea (7.21% q/q). Es probable que estos precios se ajusten a la baja en la segunda quincena de este mes.
Reiteramos la expectativa de una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en la próxima reunión del 19 de diciembre. De confirmarse esta previsión, la tasa cerraría 2024 en 10.00%. Esperamos recortes adicionales durante 2025 -aunque probablemente no sean continuos o decididos de manera unánime- para llevar a la tasa de referencia hacia un nivel de 8.50% al cierre del año (8.00% consenso del mercado).
Nuestros estimados para la inflación general al cierre de 2024 y 2025 se ubican en 4.34% y 4.06% anual, respectivamente. Los correspondientes la inflación subyacente se ubican en 4.00% y 3.75% para cada año.

El INPC subyacente registró comportamientos mixtos. Por un lado, los precios de las mercancías experimentaron una disminución de (-)0.14%, principalmente debido a las mercancías no alimenticias (-0.37% q/q). Productos que integran este subcomponente y que observaron bajas en sus precios fueron los zapatos tenis (-2.01% q/q), así como los televisores (-3.35% q/q) a partir de rebajas anticipadas de El Buen Fin. La inflación en mercancías a tasa anual se ubicó en 2.46%.

Asimismo, los precios de servicios (0.22% q/q) mostraron cierta resistencia, sobre todo en el subcomponente de otros servicios (0.31% q/q). Dentro de esta subcategoría, resaltaron los incrementos de precios en el transporte aéreo (7.21% q/q), pero también en los servicios profesionales (8.13%). No obstante, la inflación en servicios se posicionó en 4.85% a/a, por lo que comienza a tomar una trayectoria por debajo del 5.0%, barrera en la que permaneció por arriba desde agosto de 2022 hasta septiembre del presente año.

Por otra parte, la inflación no subyacente (1.44% q/q) se vio presionada al alza ante un incremento en los precios energéticos (3.74% q/q) por el aumento de las tarifas eléctricas. En caso contrario, destacó la ligera disminución de (-)0.02% q/q en los precios de frutas y verduras.

En INVEX esperamos que, hacia delante, la inflación general continúe con una trayectoria a la baja durante 2024 y 2025 con estimados de 4.34% y 4.06%, respectivamente. Aunque nuestra previsión para el cierre de este año se encuentra en línea con la expectativa de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público que recientemente presentó en el Paquete Económico 2025, la de 2025 está por encima de lo que espera la SHCP (3.5% a/a).

Por otro lado, resalta que Irene Espinosa dejará el cargo de subgobernadora de Banxico el 31 de diciembre de este año. Espinosa es conocida como una de los miembros más restrictiva de la Junta de Gobierno del banco central, por lo que un nombramiento con una postura más expansiva, podría impactar en el ciclo de recorte de tasas. La presidenta Claudia Sheinbaum propondrá a un o una nueva integrante al Senado para sustituir a Espinosa.

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14Nov, 2024

La Junta de Gobierno finalmente se alinea hacia una postura menos restrictiva – Decisión Banxico

La Junta de Gobierno finalmente se alinea hacia una postura menos restrictiva – Decisión Banxico

Por unanimidad, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día (la tasa de referencia) de 10.50% a 10.25%. Después de reuniones pasadas donde la decisión de bajar la tasa no fue unánime, la Junta finalmente se alineó hacia una postura menos restrictiva.
Si bien la tasa de referencia podría continuar a la baja, el nivel terminal aún es incierto. No sólo habrá que comprobar si la reactivación del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) anunciado por la Secretaría de Hacienda (SHCP) favorecerá menores niveles de inflación subyacente. El Paquete Económico 2025 que presentará la autoridad hacendaria el día de mañana permitirá obtener más información sobre posibles presiones inflacionarias de un déficit que difícilmente disminuiría conforme a las previsiones (más si tienen que destinarse recursos públicos para que los precios de energía no aumenten por encima de la inflación).
Los recortes podrían depender no sólo de acontecimientos internos. También podría influir si la Reserva Federal llegara a hacer una pausa en el primer semestre del próximo año por los riesgos inflacionarios que podrían surgir en Estados Unidos a raíz de un segundo mandato de Donald Trump.
Por ahora, anticipamos un recorte adicional de la tasa de Banxico en diciembre para llevarla a 10.00% al cierre de 2024. Mantenemos la expectativa de una tasa terminal de 8.50% en diciembre de 2025 (8.00% consenso encuesta Citibanamex).

Banxico bajó tu tasa en 25 puntos base (pb), tal y como era ampliamente esperado por INVEX y por el consenso del mercado. Si bien el banco central aumentó sus estimados para la inflación general de los siguientes trimestres por choques de oferta, éstos se redujeron para la inflación subyacente del 4T-24 y se mantuvieron sin cambio para el resto de los periodos incluidos en el horizonte de pronóstico.

Por otra parte, es probable que Banxico esté a la espera de más información tanto interna como externa antes de volver a ajustar sus previsiones de inflación. No sólo habrá que determinar el posible impacto del PACIC 2.0 que se anunció esta semana. Falta conocer a detalle el Paquete Económico 2025 que presentará la SHCP al Congreso el día de mañana.

Respecto al paquete, se analizará el cambio en las estimaciones macroeconómicas de Hacienda, mismos que podrían ser significativamente distintos a los presentados en marzo de este año. También se considerará la estrategia para disminuir el déficit fiscal conforme a la proyección presentada en dicho mes.

Hay elementos suficientes para pensar que la inflación en México sería alta a pesar de la desaceleración que registra la economía del país.

También habrá que ver si los las estrategias geopolíticas, comerciales y de gasto del presidente Donald Trump no influyen sobre los precios de mercancías a nivel global, principalmente en lo que respecta a materias primas.

Sin duda, tal y como lo especifica el comunicado de política monetaria, los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza. Y habrá que ver qué hace la FED.

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7Nov, 2024

Inflación México (octubre 2024)

Inflación México (octubre 2024): La inflación subyacente continúa con trayectoria descendente.

La inflación del mes de octubre registró un incremento de 0.55% a tasa mensual, ubicándose por encima de lo anticipado por INVEX (0.50% m/m), por el consenso de la encuesta Citibanamex (0.52% m/m), así como por el consenso de Bloomberg (0.53% m/m). A tasa anual, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) ascendió a 4.76%, cifra también mayor a lo esperado por INVEX (4.71% a/a).
El crecimiento en la inflación general mayor a lo estimado respondió principalmente a factores estacionales, tales como un nuevo repunte en los precios agropecuarios, al igual que la eliminación del subsidio anual a la electricidad. El efecto inflacionario de este último ya había sido percibido durante la primera quincena de octubre. Los precios de la electricidad experimentaron un crecimiento de 18.07% m/m.
No obstante, el componente subyacente continúa con su trayectoria descendente iniciada desde enero del 2023. Registró una tasa anual de 3.80%, siendo su nivel más bajo desde diciembre del 2020 y acercándose (aunque a un ritmo lento) al objetivo del Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%. Destacó que los precios de servicios finalmente rompieron la barrera del 5%, ubicándose por debajo de esta por primera vez desde junio del 2022.
Ante una inflación subyacente que mantiene un curso de disminución, en INVEX anticipamos que la mayoría de los miembros de Banxico decidirá reducir en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su siguiente reunión de política monetaria la próxima semana. Sin embargo, el balance de riesgos sigue sesgado al alza, sobre todo por las presiones inflacionarias que podrían derivar de las propuestas del virtual presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

Evolución reciente:

El INPC subyacente permanece encaminado hacia el objetivo de Banxico. En el mes de octubre registró un crecimiento 0.28% m/m, menor a lo estimado por INVEX (0.32% m/m) y por los consensos de la encuesta Citibanamex y Bloomberg (0.32% y 0.33%, respectivamente). Dentro de sus componentes, los precios de servicios (0.32% m/m) finalmente se situaron por debajo del 5%, con una tasa anual de 4.98% a/a. Por otra parte, los precios de mercancías (0.24% m/m) continúan cediendo, registrando una tasa anual de 2.81% y siendo su nivel más bajo desde octubre del 2015.

Por otro lado, el INPC no subyacente persiste con presiones al alza debido a factores estacionales. El componente de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registró un incremento de 4.62% a/a. Asimismo, los agropecuarios percibieron un aumento de 10.92% a tasa anual. Dentro de este, los precios de frutas y verduras se incrementaron en 15.90% a/a. Los aumentos más destacados fueron los del jitomate (15.62% m/m), el tomate verde (23.06%) y la papaya (26.85%).

Al igual que la gran parte del consenso de analistas y mesas de dinero, en INVEX estimamos que la mayoría de los miembros de Banxico votarán por recortar en 25 puntos base su tasa de referencia. Lo anterior, principalmente por la trayectoria descendente con la que continúa el componente subyacente. El repunte de la inflación general de octubre a partir de factores estacionales no provocará que el instituto central decida mantener su tasa de interés de referencia en el nivel actual (10.50%).

No obstante, la balanza de riesgos continúa sesgada al alza ya no solamente por aspectos como los fenómenos climatológicos o los factores idiosincráticos dentro del país, sino también por los aranceles que propone el presidente virtual de Estados Unidos, Donald Trump. Aunque aún es incierta la tarifa exacta, de concretarse provocaría presiones inflacionarias en el país norteamericano, por lo que no se descarta una contaminación a México a partir de los insumos que se compran.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Oct, 2024

Inflación México (octubre 2024)

Inflación México (octubre 2024): La inflación al consumidor se acelera por factores estacionales.

La inflación al consumidor en la primera quincena de octubre de 2024 registró un avance de 0.43%, cifra menor a la esperada por INVEX (0.47%), aunque mayor a la estimada por el consenso de la encuesta Citibanamex y Bloomberg (0.39% y 0.40%, respectivamente). La tasa anual experimentó un ligero repunte, pasando de 4.66% en la primera quincena de septiembre a 4.69% en la misma quincena del presente mes.
El aumento en el INPC fue provocado principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, apoyo que reduce el impacto económico generado por un mayor consumo de este servicio durante los meses de mayor calor. El incremento también se atribuye a un repunte en los precios de los agropecuarios (0.70% q/q), significativamente mayor a la reducción presentada durante el mismo período de 2023 (-1.72% q/q).
La inflación subyacente sorprendió ligeramente al alza, situándose en 0.23% (0.18% est. INVEX y consenso). No obstante, la tasa anual del componente subyacente disminuyó a 3.87% (3.95% ant.) por lo que continúa convergiendo al rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%.
Debido al descenso de la inflación subyacente, anticipamos que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico voten por una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la reunión de noviembre. Para el cierre de 2024, estimamos que la tasa de interés finalizará en 10.00%.

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.21%, con aumentos en las subcategorías de alimenticias y no alimenticias (0.24% q/q y 0.19% q/q, respectivamente). Destaca que a tasa anual, las mercancías continúan con una trayectoria descendente (2.89% a/a act.). No obstante, aún persiste el riesgo de que estos precios retomen un rumbo ascendente. Por otro lado, aunque la inflación en servicios (0.25% q/q) continúa con una tasa anual por encima del 5%, en la primera quincena de octubre se ubicó en su nivel más bajo desde agosto del 2022 (5.03% a/a act.).

En la parte no subyacente, los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.39% q/q, principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, subcomponente que presentó un crecimiento de 18.07% q/q. En cuanto a los precios de los productos agropecuarios, estos se incrementaron en 0.70% a tasa quincenal. De lo más destacado, fueron las disminuciones en el limón (-15.02% q/q), en los plátanos (-6.63%) y el alza en el precio del jitomate (4.02%).

La inflación se aceleró durante esta primera quincena principalmente por el fin de subsidio a la electricidad, así como por un repunte en los precios de agropecuarios. No obstante, el componente subyacente continúa con una trayectoria a la baja iniciada desde enero del 2023.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para 2024 a tasa anual son 4.5% y 3.8%, respectivamente. Para 2025, 4.1% para el índice general y 3.8% para el subyacente.

Ante una trayectoria descendente del INPC subyacente, Banxico recortará su tasa de interés en 25 puntos base en noviembre, con una votación de 4 a 1, con un posible voto disidente del subgobernador Jonathan Heath. Incluso, la subgobernadora Irene Espinosa podría votar a favor de mantenerla en el nivel actual (10.50%) por un balance de riesgos sesgado al alza.

En INVEX, anticipamos que la tasa de interés de referencia cerrará 2024 en 10.00% y 2025 en 8.50%.

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9Oct, 2024

Inflación México (septiembre 2024)

Inflación México (septiembre 2024): La inflación se desacelera por segundo mes consecutivo

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un incremento de 0.05% a tasa mensual en el mes de septiembre, por debajo de lo esperado tanto por INVEX (0.10% m/m), el consenso de la encuesta Citibanamex (0.09% m/m) y el consenso de Bloomberg (0.10%). La tasa anual descendió a 4.58% (4.63% est. INVEX), hilando dos meses a la baja y alcanzando su menor nivel desde marzo del presente año.
El crecimiento en la inflación general menor al previsto se debió principalmente a caídas en el componente no subyacente, sobre todo por la disminución de 3.43% m/m en los precios de las frutas y las verduras. La inflación no subyacente se ubicó en 6.50% a tasa anual.
El descenso también se atribuye a un incremento del INPC subyacente (0.28% m/m), menor al anticipado tanto por INVEX como por el consenso (0.31% m/m). Por otra parte, los precios de los servicios continúan mostrando resistencia. En un evento con INVEX, el subgobernador Jonathan Heath destacó que los precios de servicios (5.10% a tasa anual en septiembre) aún muestran cierta resistencia debido a que la holgura de la economía no es tan pronunciada y también por el poder de negociación con el que cuentan ciertos proveedores.
Ante un panorama inflacionario que presenta cierta debilidad, estimamos que la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de política monetaria. El ajuste no sería de una mayor magnitud debido a que algunos miembros del instituto central continúan con una postura restrictiva a partir de un balance de riesgos sesgado al alza. En el evento de INVEX, el subgobernador Heath destacó la importancia de adoptar una postura cautelosa en el combate a la inflación.

Evolución reciente:

Por segundo mes consecutivo, la inflación general continuó con una trayectoria descendente, principalmente por un debilitamiento de las presiones provocadas por los productos agropecuarios (-1.65% m/m). Por su disminución, destacó la caída del jitomate (-17.54% m/m), teniendo la mayor incidencia mensual. Otras bajas de precios importantes fueron en la naranja (-20.90%), en los plátanos (-10.95%), así como en la calabacita (-16.06%). Aunado a lo anterior, los pecuarios experimentaron una disminución de 0.26% mes a mes.

Asimismo, la inflación subyacente fue otro factor que contribuyó a la baja, ubicándose en 3.91% a/a, su nivel más bajo desde febrero del 2021. El componente de mercancías (0.21% m/m) continúa cediendo y registra una tasa anual de 2.92%. Sin embargo, esta categoría se encuentra en un nivel mínimo, por lo que existe el riesgo de que estos precios puedan retomar una trayectoria ascendente de acuerdo con lo que comentó el subgobernador Heath en el webinar con INVEX. Los precios de los servicios experimentaron un aumento de 0.35% m/m, permaneciendo por encima del 5% a tasa anual desde agosto del 2022 (5.10% a/a).

Al igual que la gran mayoría del consenso de analistas y mesas de dinero, en INVEX estimamos que Banxico recortará en 25 puntos base su tasa de referencia. Lo anterior, debido a una inflación subyacente que continúa cediendo, así como por una disminución de las presiones provocadas por el componente no subyacente.

De igual forma, anticipamos que, para el cierre de 2024, la inflación general se ubicará en 4.50% a tasa anual, mientras que la inflación subyacente finalizará en 3.80% a/a.

No obstante, aún persisten riesgos al alza tales como la persistencia en la inflación de servicios, posibles presiones a partir de la aprobación de reformas constitucionales que aumenten la capacidad de gasto en el país, así como afectaciones en los precios no subyacentes por los fenómenos climatológicos que se han presentado recientemente.

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26Sep, 2024

La tasa de interés de referencia baja 25 puntos base – Decisión Banxico

La tasa de interés de referencia baja 25 puntos base – Decisión Banxico

El objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) pasó de 10.75% a 10.50%, en línea con la previsión de INVEX y del mercado. La decisión no fue unánime (4 votos a favor de bajar la tasa de referencia en 25 puntos base contra 1 voto -del subgobernador Jonathan Heath- a favor de mantenerla).
Destacó el ajuste a la baja en las expectativas de inflación del banco central, tanto en la categoría general como en la subyacente. Se mantiene la previsión de que la inflación convergerá al objetivo de 3.0% hacia finales de 2025.
Por otra parte, a pesar de que “el panorama inflacionario ha venido mejorando”, es probable que los siguientes recortes de Banco de México no sean agresivos. De acuerdo con el instituto central, “el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza.”
Anticipamos un recorte de 25 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y otro de igual magnitud en diciembre. De confirmarse estos movimientos, la tasa de referencia cerraría 2024 en 10.00%. Nuestra previsión para la tasa al cierre del próximo año se ubica en 8.50%.

La inflación subyacente ha mostrado un mejor comportamiento. La desaceleración económica que se registra desde finales de 2023, así como la restricción alcanzada en el ámbito de la política monetaria, han moderado el avance de los precios en esta categoría.

La inflación podría continuar a la baja, principalmente si, como destaca Banxico, persiste “el periodo de debilidad” por el cual atraviesa la actividad productiva nacional “en un contexto de elevada incertidumbre por factores externos e internos”.

Por otra parte, no esperamos que Banxico lleve a cabo recortes agresivos como el que se vio la semana pasada por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (-50 pb vs. -25 previstos por el mercado). En particular, y a pesar del descenso de la inflación subyacente, resalta la persistencia de los precios de servicios que aún crecen por encima de 5% a tasa anual.

Banxico consideró “una mayor depreciación cambiaria” como un riesgo al alza para la inflación. De junio a la fecha, con una elevada volatilidad, el tipo de cambio se ha ubicado sobre una trayectoria alcista.

A diferencia del consenso del mercado, estimamos que la tasa de interés de referencia podría cerrar 2025 en 8.50% (8.00% de acuerdo con el consenso de la más reciente encuesta Citibanamex).

En particular, nos preocupa que el déficit público represente el principal obstáculo para que la inflación pueda consolidar una trayectoria hacia el objetivo de 3.0%. Esto a pesar de que el gobierno erogue menos recursos por servicio de la deuda en la medida en que caigan las tasas de interés.

Para el cierre de este año anticipamos una tasa de interés de referencia en 10.00%. El estimado implica dos recortes adicionales de 25 pb cada uno en las reuniones de noviembre y diciembre.

La tasa de interés de referencia baja 25 puntos base – Decisión Banxico

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^{Declaraciones}

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