• Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvieron el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%] por quinta vez consecutiva, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado.
• El gráfico de puntos del FOMC (dot-plot) sugiere que la Reserva Federal (FED) podría realizar tres recortes a la tasa en 2024. Por otra parte, se revisó al alza mediana para la tasa de referencia en 2025 y 2026, misma que pasó de 3.6% a 3.9% y de 2.9% a 3.1%, respectivamente.
• Las perspectivas de la FED sobre el crecimiento y la inflación de 2024 aumentaron. Destacó el mayor crecimiento esperado para el deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida de inflación preferida por el banco central) de 2.4% a 2.6% anual para el último trimestre del año. El objetivo de 2.0% se alcanzaría hasta 2026 de acuerdo con estimaciones de la FED.
• Es probable que un mercado laboral ajustado (con todo y la desaceleración de la nómina no agrícola y caídas continuas en el número de vacantes), un consumo resiliente, medidas de endeudamiento personal al alza y un crecimiento positivo actúen como obstáculos principales para la inflación. Esperamos un primer recorte en la tasa de referencia en julio y no más de tres recortes este año.

El comunicado de política monetaria de hoy es prácticamente igual el de la reunión enero. La única diferencia es que en esta ocasión la FED resaltó que el empleo registra ganancias firmes y no que éstas “se han moderado”, tal y como lo destacó en el comunicado anterior.

El empleo en Estados Unidos crece pero a tasas cada vez más bajas. Asimismo, algunos indicadores, tanto del sector real (producción e inversión física) como del sector financiero (principalmente tasas de interés hipotecarias y tasas de morosidad), comienzan a verse afectados por la persistencia de una postura restrictiva por parte de la FED. El crecimiento se mantendrá en terreno positivo y de hecho es posible que éste (así como la inflación) excedan lo previsto por la FED en sus proyecciones.

Pero la tasa de referencia de la FED, así como la de Banco de México (Banxico), efectivamente bajarán este año. De hecho hay una alta probabilidad de que Banxico haga un primer recorte de 25 puntos base (pb) el día de mañana, anticipándose a su contraparte norteamericana en el ciclo de baja de tasas por al menos tres meses.

Llamó la atención el incremento en la mediana estimada para la tasa de interés de referencia de la FED en 2025 y 2026. Los miembros del FOMC consideran que tal vez no sea pertinente adoptar una postura monetaria tan laxa en los siguientes años, principalmente si la inflación enfrentará dificultades para llegar al objetivo de 2.0% (hasta 2026 de acuerdo con las previsiones del banco central).

Si bien el mercado tomó positivamente que la FED aplicaría tres recortes de 25 pb en la tasa de referencia este año (con lo cuál ésta pasaría de 5.50% a 4.75%), el hecho de que las tasas puedan ser más altas en el mediano plazo sugieren un problema mayor en el tema de la inflación.

Mantenemos la expectativa un recorte en la tasa de referencia hasta julio – Decisión FED.

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