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Columna Rodolfo Campuzano

¿La “sorpresa” del peso?

Entre los augurios que se planteaban al inicio de la actual administración el principal sin duda era la de una trayectoria de devaluación del peso. Hoy en día no podemos afirmar que se trata de una sorpresa; no es producto de la casualidad; hay razones importantes que le dan solidez a la moneda y hay algunas otras circunstancias que están resultando favorables en estos momentos.

El pivote del Banxico

La semana pasada, la Fed aumentó de nuevo la tasa de referencia en 75 puntos base para ubicarla en un nivel de 3.75%-4 por ciento. En su intervención, el presidente Powell dejó claro que es más importante el nivel hasta donde tenga que llegar la tasa y su permanencia que el tamaño de los incrementos.

Cómo entender la baja de la inflación del 2023

Solo cuando los inversionistas crean que efectivamente las alzas en las tasas que siguió aplicando la Reserva Federal de Estados Unidos funcionaron para cambiar el panorama por completo de inflación, entonces podríamos ver una situación de distensión en el mercado de bonos; esa no se presentará solo por los descensos que todos ya vislumbramos.

¡Dios salve al nuevo rey!… y a todos los ingleses

Mientras continúe persistiendo una inflación elevada, los bancos centrales aparentemente seguirán subiendo las tasas de interés, pero las incertidumbres son mayores ahora; los inversionistas se preguntarán en dónde surgirá un nuevo problema financiero, y también se preguntarán si los bancos centrales se verán obligados a intervenir y si eso los “distraerá” de la tarea de atacar a la inflación.

¿Qué esperar para el cierre de año?

Es factible ver un trimestre más “tranquilo” en comparación con los tres anteriores, sobre todo si efectivamente se modera la tendencia de la inflación, pero aún hay mucha incertidumbre.

La nueva interrogante

Es válido preguntarse, y lo hacen los inversionistas en estos momentos, si los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la Fed no se están equivocando de nuevo, esta vez con una estimación de descenso en el crecimiento que parece complaciente.

La Fed valida la decepción

El comunicado de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos confirma la idea de que será difícil doblarle la espalda a la inflación y que navegaremos con tasas de interés elevadas prácticamente durante todo el 2023. ¿Cuánto? No sabemos. Eso es lo más grave. La incertidumbre va a seguir aportando muy bajos retornos en muchos segmentos de los mercados financieros, sobre todo aquéllos que sean afectados por mayores tasas de interés y un menor crecimiento económico. La nueva narrativa no deja espacio para posiciones muy arriesgadas y hace de nuevo brillar al efectivo como una alternativa viable.

Deseo y decepción… en los mercados

El panorama para las bolsas seguirá siendo malo y el del mercado de deuda también, al menos en los próximos meses. No nos sorprendería que vuelva a ser atractivo el tema de apostar en bonos que se ajustan a la tasa de inflación.

El menos feo de la ¿fiesta?

En un contexto muy adverso, la moneda mexicana luce como la “menos dañada”. Mientras la narrativa sea la misma, persista la diferenciación de Estados Unidos contra otros desarrollados y no haya episodios fuertes de aversión al riesgo, no suena razonable apostar en contra del peso.

Moderación entendible

A los inversionistas se les está juntando un escenario renovado de incertidumbre con respecto a un posible descenso de la inflación, con una desaceleración más aguda del crecimiento.