Banxico evaluará el inicio de un ciclo de relajamiento monetario – Decisión Banxico

• Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 11.25%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado. La decisión fue unánime.
• Por primera vez desde que inició el periodo de restricción monetaria en junio de 2021, Banxico destacó que “evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia.” El proceso de desinflación en México se considera como el principal elemento que motivaría a Banxico a iniciar un ciclo de recortes en su tasa.
• Banxico sugirió que podría enfocarse más en la inflación subyacente que en la inflación general, misma que incluye precios de energía, alimentos no procesados y tarifas públicas que generalmente son volátiles. A pesar de que aún se mantiene elevada, la inflación subyacente (la que mejor refleja las condiciones de demanda y la tendencia de la inflación) ha disminuido y podría continuar a la baja.
• Reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de Banxico en la reunión del 9 de mayo. La gran mayoría de los participantes del mercado anticipa que el primer recorte podría darse en marzo, mes que consideramos poco viable debido a los riesgos al alza que aún enfrenta la inflación (sobre todo los generados por un crecimiento económico que podría sorprender al alza).

Finalmente una declaración que el mercado esperaba. Banxico evaluará, “en las siguientes reuniones”, la posibilidad de bajar la tasa de interés de referencia gracias al proceso desinflacionario y a cierta moderación en el ritmo de actividad económica. La frase de “mantener la tasa de referencia en su nivel actual por cierto tiempo” se eliminó del comunicado.

A pesar de que el banco central baje su tasa este año, la inflación (principalmente la subyacente, 4.76% anual en enero) rebasa significativamente el objetivo puntual de 3.0%. Es por ello que no esperamos que Banxico se flexibilice demasiado.

Todo dependerá del comportamiento de la inflación. En esta ocasión, Banxico prácticamente no alteró sus estimados para la inflación subyacente. Los correspondientes a la inflación general de los tres primeros trimestres de este año sí aumentaron.

Más que choques de oferta que generen presión inflacionaria de forma temporal (sobre todo los relacionados con fenómenos climatológicos), nos preocupa que un firme crecimiento de la demanda en México obstaculice el descenso de la inflación hacia los niveles previstos por el banco central.

Si la inflación no cede significativamente, o ésta incluso repunta (situación que por ahora no tenemos contemplada), Banxico podría mantener una tasa elevada por más tiempo.

Por el momento, consideramos que el primer recorte en la tasa de referencia de Banxico sería en mayo. Más adelante, mucho dependerá no sólo del panorama inflacionario en México. También podría depender de las decisiones de política monetaria que tome la FED.

Banxico evaluará el inicio de un ciclo de relajamiento monetario – Decisión Banxico

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