Inflación EE.UU. (enero 2024): La inflación sorprende al alza tanto en la parte general como en la subyacente.

• El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.3% m/m en enero, cifra mayor a la esperada por INVEX y por el consenso del mercado (0.2% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.1% (2.9% estimado).
• El CPI subyacente aumentó 0.4% m/m, cifra que también excedió las expectativas (0.3% m/m). En términos anuales, el índice registró una variación de 3.9%, manteniendo el mismo nivel reportado para el mes previo.
• Los datos recientes podrían alterar las expectativas del mercado acerca de un recorte en la tasa de interés de referencia de la FED pronto. Los integrantes del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) han señalado que requieren más pruebas de una tendencia sostenida de la inflación hacia la meta del 2% para considerar posibles ajustes en la tasa de referencia.
• Reforzamos la expectativa de un primer recorte de 25 puntos base (bp) en la tasa de interés de referencia de la FED hasta julio. Los riesgos para la inflación podrían sesgarse nuevamente al alza si el crecimiento económico excede lo previsto por el banco central.

El aumento en la inflación fue impulsado, nuevamente, por el incremento en los precios de la vivienda (0.6% m/m), mismo que representó dos tercios del incremento del índice general. De igual manera, los precios de los alimentos, seguros de automóviles y servicios médicos se incrementaron en enero, mientras que los precios de los energéticos disminuyeron 0.9% m/m.

Por categoría, los aumentos más relevantes, además de los registrados en los precios de vivienda, fueron transportación (1.0% m/m) y servicios médicos (0.7% m/m). Por otra parte, dichos avances fueron contrarrestados por menores precios de vehículos usados (-3.4% m/m), así como un crecimiento nulo en los precios de autos nuevos (0.0% m/m).

La inflación subyacente de Estados Unidos no habría cedido como hasta ahora si no fuera por las caídas que han registrado los precios de autos usados en meses pasados. Asimismo, mientras el crecimiento del empleo se mantenga estable, es probable que el avance del consumo privado ejerza presión adicional sobre la inflación y dificulte su convergencia hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

Medidas alternativas de inflación, como el deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida preferida por la FED), el índice de precios rígidos de la FED de Atlanta y el de la mediana ajustada que calcula la FED de Cleveland aún se encuentran lejos del objetivo debido a la fortaleza de ciertos componentes de la demanda, principalmente servicios.

Ante la persistencia de la inflación sobre niveles elevados y la resistencia a la baja que podrían mostrar distintas medidas de inflación subyacente, reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 pb en la tasa de la FED hasta junio.

Nuestros estimados para la inflación anual general y subyacente de 2024 se ubican en 3.3% y 3.2%, respectivamente.

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