Presión inflacionaria global y tensiones en Medio Oriente elevan la cautela de los mercado – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Entre las declaraciones de miembros de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Beth Hammack, Christopher Waller y John Williams coincidieron en que probablemente se requieran alzas adicionales en la tasa de referencia, si bien Williams no vería razones para incrementos adicionales a partir de 2027. Waller atribuyó el reciente aumento en los rendimientos del Tesoro a expectativas de mayor crecimiento, al gasto en Inteligencia Artificial (IA) y a preocupaciones sobre la deuda pública, más que a la exigencia de una mayor prima por inflación. Kevin Warsh, presidente de la FED, participó en la reunión anual del Fondo Monterio Internacional (FMI) en Tailandia y evitó anticipar el resultado de la reunión de octubre.

Warsh reiteró su oposición al uso de una guía prospectiva para los mercados. No obstante, éstos interpretaron la mayor parte de su discurso como una señal de que la FED mantendría la tasa de referencia sin cambios en octubre.

En el entorno global…

Gepolítica

• En el entorno geopolítico, las tensiones en Medio Oriente se mantuvieron elevadas tras el ataque hutí al aeropuerto de Riad, una agresión a instalaciones de Saudi Aramco y el hundimiento de un buque en el Estrecho de Ormuz.

• El ejército norteamericano preparó opciones de ataque sobre Irán con armamento no nuclear de alto alcance, aunque el presidente Donald Trump descartó acciones militares antes de las elecciones intermedias del 3 de noviembre.

• En Europa, el gobierno ucraniano denunció que Rusia vulneró los acuerdos del cese al fuego tras un ataque contra una instalación productora de gas. El presidente Trump acusó al presidente de Ucrania de no buscar el fin del conflicto armado.

• En Francia, las protestas sociales se intensificaron el fin de semana, causando daños materiales en diversas ciudades del país.

Estados Unidos

• La inflación al consumidor se ubicó en 0.6% a tasa mensual en septiembre, en línea con el estimado del consenso y por arriba de la cifra reportada un mes antes. La tasa anual fue 3.7% (3.6% estimado, 3.4% previo). La inflación subyacente se situó en 0.3% mensual (0.2% estimado, 0.3% previo). La tasa anual en esta categoría se aceleró de 2.4% a 2.6%.

• El Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés) de septiembre registró una variación de 1.3% a tasa mensual, muy por encima del 0.5% m/m estimado por el consenso. La tasa anual pasó de 5.6% a 6.3%. El PPI subyacente mensual creció 0.7% (0.3% estimado, 0.2% previo).

Insight: Destacó el avance de 9.1% mensual en los precios de la gasolina. Éstos continuarían elevados hasta que no se alcance un acuerdo que permita la reapertura incondicional del Estrecho de Ormuz. La inflación subyacente ya comienza a registrar contaminación por los elevados precios de energía.

• En el Beige Book de la FED se reportó un crecimiento moderado de la actividad económica, con la manufactura como actividad preponderante y un gasto con ligeras variaciones en la mayoría de los distritos. Las presiones inflacionarias continuaron ante mayores precios del petróleo y diésel, aranceles y primas de seguros.

• Las ventas al menudeo crecieron 0.8% a tasa mensual en septiembre (0.3% estimado y 1.3% previo). Excluyendo autos y gasolina, el indicador avanzó 0.2% a tasa mensual. El índice manufacturero de Nueva York se ubicó en 25.5 puntos en octubre (11.0 estimado, 7.6 previo).

• Las ventas de casas existentes se ubicaron en 3.99 millones de unidades (3.95 millones est.), cifra que representó una variación mensual de 1.5% (-0.8% est).

Insight: El sector hipotecario podría enfrentar presión en la medida en que la FED aumente más su tasa de referencia.

Eurozona

• La producción industrial de agosto disminuyó (-)0.5% a tasa mensual (0.0% estimado; (-)0.3% previo). La tasa anual se contrajo de (-)0.3% a (-)1.1%.

En México:

• La producción industrial de agosto creció 0.6% a tasa mensual (0.1% est. INVEX, 0.5% previo). La tasa anual se ubicó en 3.5% (1.8% INVEX, 2.7% previo).

Insight: A pesar de la reciente recuperación de este indicador, la actividad industrial del país aún se ve afectada por la incertidumbre que rodea las negociaciones del principal tratado comercial.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Los bonos del Tesoro registraron fuertes altibajos a lo largo de la semana y cerraron con una moderada tendencia a la baja en sus rendimientos, revirtiendo parcialmente el marcado aumento observado a mediados del periodo, ante el reacomodo de los portafolios con exposición a la renta variable global.

• El retroceso se produjo a pesar de que el presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, no ofreció nuevas señales restrictivas durante su comparecencia en las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI). Su decisión de no abordar las perspectivas de política monetaria de corto plazo reforzó las expectativas de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en octubre.

• Sin embargo, los mercados siguen descontando aproximadamente dos incrementos adicionales de 25 puntos base durante el próximo año, además del previsto para diciembre. Esta expectativa refleja la persistencia de las presiones inflacionarias, después de que los datos de inflación al consumidor y al productor superaran las previsiones de los analistas.

• En contraste, la baja de las tasas observada el jueves respondió al surgimiento de factores que elevaron la aversión al riesgo en el mercado accionario, lo que generó una demanda importante de bonos del Tesoro como activos de refugio. No obstante, la estabilización de las acciones al cierre de la semana revirtió parte del descenso acumulado en los rendimientos. Esto refuerza la idea de que la evolución de la inflación será el principal factor para determinar los niveles de las tasas en el futuro previsible.

• Al cierre de la semana, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se ubicó en 4.76%, con una disminución semanal de 4 puntos base, mientras que el bono a 10 años cerró en 5.11%, con una baja de 13 puntos base. Sin embargo, no pueden descartarse nuevos episodios de presión en el mercado de renta fija estadounidense.

• En general, los niveles actuales de las tasas atraen una demanda significativa de capital real, ante el mayor atractivo de los rendimientos, particularmente en los plazos de 2 a 5 años. Sin embargo, los retos fundamentales para los bonos de largo plazo permanecen sin cambios. Los elevados precios de la energía, la persistencia de la inflación, las expectativas de un ajuste adicional por parte de la Reserva Federal y las preocupaciones fiscales deberían seguir limitando el margen para un repunte sostenido de estos instrumentos.

Tasas México

• En México, la percepción de que el mercado local conserva un carry atractivo, una curva pronunciada, expectativas moderadas respecto de las decisiones del Banco de México y un sólido respaldo de la demanda local ha contribuido a contener la volatilidad de las tasas. No obstante, el deterioro de los fundamentos fiscales, el bajo crecimiento de la inversión y la ausencia de condiciones propicias para impulsarla podrían generar mayores presiones. Las alzas registradas en las tasas de largo plazo, al cierre de la semana, respondieron, en parte, a la decisión de HR Ratings de reducir en un nivel la calificación de la deuda soberana. Esta medida constituye un recordatorio de que podrían presentarse nuevas revisiones, en un entorno macroeconómico y financiero que no muestra señales claras de mejoría.

• Además, los riesgos secundarios no han desaparecido. Ante el nivel de las tasas en Estados Unidos y la expectativa de que la Reserva Federal endurezca aún más su postura monetaria, los diferenciales entre México y Estados Unidos se mantienen históricamente estrechos. A ello se suma que las perspectivas fiscales y de crecimiento de México a mediano plazo no han mejorado de manera sustancial. En este contexto, el margen del Banco de México para mantener las tasas sin cambios parece reducirse, mientras la Reserva Federal podría seguir elevándolas.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en un intervalo de entre $18.20 y $18.60 pesos por dólar y cerró ligeramente por debajo de $18.50. Si bien la reducción de la calificación de la deuda soberana por parte de HR Ratings no generó presiones significativas, podría contribuir a consolidar estos niveles como piso. Asimismo, una mayor divergencia entre las políticas monetarias de la Fed y el Banco de México podría incidir eventualmente en el tipo de cambio y propiciar una depreciación adicional del peso.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé niveles de 55.5 y 57.7 puntos para los PMI manufacturero y de servicios de octubre, respectivamente. Ambas cifras se ubicarían por debajo de los 55.9 y 58.8 puntos reportados para septiembre.

• Los analistas estiman un aumento de 2.3% m/m en el inicio de construcción de casas de septiembre, tras la caída de 2.6% m/m reportada para agosto. Se estima un retroceso de 1.7% m/m en los permisos de construcción (-2.1% m/m previo), lo cual ubicaría este indicador en 1,385 mil unidades anualizadas. Se prevé un avance de 0.5% m/m en las ventas pendientes de vivienda de septiembre.

• El índice de indicadores adelantados de septiembre probablemente retrocedió 0.1% m/m.

• Para la semana concluida el 17 de octubre, las solicitudes de seguro de desempleo aumentarían a 200 mil, desde las 199 mil reportadas la semana previa.

Otras regiones

• En el Reino Unido, la inflación al consumidor de septiembre se moderaría a 0.3% a tasa mensual desde el 0.5% reportado para el mes previo. La variación anual se aceleraría de 3.1% a 3.4%. El consenso de analistas en Bloomberg estima que la inflación anual subyacente pase de 2.6% a 2.8%.

• En Japón, la inflación al consumidor de septiembre se habría acelerado a 2.1% en términos anuales desde el 1.9% previo. Para el componente subyacente se estima un repunte de 1.9% a 2.3% a tasa anual.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que la inflación al consumidor de la primera quincena de octubre se acelere de 3.49% a 3.60% en términos anuales.

• Para agosto, en INVEX Análisis prevemos que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registre una caída mensual de 0.2% y una variación anual de 2.6%, frente al 0.8% y 3.4% previos, respectivamente.

• Esta semana también se conocerán las ventas al menudeo de agosto y la tasa de desocupación de septiembre

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Columna: Banxico y la Fed, ¿a quién le creemos?.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

Minutas de Banxico presionan al peso frente a la cautela de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria, en las que señaló que la inflación continúa elevada y que el mercado laboral permanece cerca del máximo empleo. La mayoría de los participantes consideró probable otro incremento en la tasa de referencia antes de concluir el año y destacó riesgos inflacionarios asociados con los precios de la energía, la inversión vinculada a Inteligencia Artificial (IA), la posibilidad de nuevos aranceles y una postura monetaria apenas restrictiva.

Por otra parte, Banco de México (Banxico) también publicó las minutas de su más reciente reunión de política monetaria. Contrario a lo que revelaron las minutas de la FED, las correspondientes a Banxico destacaron que tres de cinco miembros de la Junta de Gobierno consideran un recorte adicional a la tasa de referencia.

Habrá que ver si estos tres funcionarios conservan la misma postura después de la acelerada depreciación que mostró el peso frente al dólar después de publicarse este documento.

En el entorno global…

Geopolítica

• En Medio Oriente, un ataque de la milicia hutí al aeropuerto internacional de Riad en Arabia Saudita causó heridos y pérdidas humanas.

• Donald Trump, presidente de Estados Unidos, anunció que pospondrá cualquier acción militar contra Irán hasta después de las elecciones intermedias de noviembre y confirmó el supuesto inicio de diálogos diplomáticos.

• La primera vuelta presidencial en Brasil dejó a Flávio Bolsonaro al frente con 47.2% de los sufragios frente al 44.7% de Luiz Inácio Lula da Silva, con una segunda vuelta programada para el 25 de octubre.

Estados Unidos

• Aunado a las minutas de política monetaria, Jeffrey Schmid (FED de Kansas City) sostuvo que el reciente aumento de las tasas de los bonos del Tesoro no elimina la necesidad de incrementos adicionales en la tasa de referencia. Lo anterior al considerar que la inflación permanece elevada en un entorno de crecimiento firme y un mercado laboral balanceado. 

Insight: Schmid argumentó que el problema inflacionario ya no responde únicamente al encarecimiento de la energía, sino a un desequilibrio más amplio entre oferta y demanda. De considerar algo similar, otros miembros de la FED podrían optar por más aumentos en la tasa de referencia (aunque no tan agresivamente como lo espera el mercado).

• El ISM de servicios de septiembre se ubicó en 54.9 puntos, prácticamente en línea con la expectativa del mercado y por debajo de los 55.4 puntos de agosto. El índice se mantiene en una zona consistente con un sólido ritmo de actividad en el sector.

• El crédito al consumidor creció $8.28 mil mdd en agosto, por debajo de lo estimado por el consenso ($14.50 mil mdd) y de los $17.74 mil mdd del mes previo.

• El índice de Confianza de la Universidad de Michigan de octubre se ubicó en 46.3 puntos, cifra inferior a los 47.8 puntos estimados por el consenso y a los 48.1 puntos del reporte previo.

Insight: Los indicadores más recientes de consumo revelan cierta cautela de los hogares norteamericanos en lo que respecta a decisiones de gasto.

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo descendieron a 197 mil unidades, por debajo del consenso (200 mil) y del dato previo (199 mil).

• La balanza comercial de agosto registró un déficit de (-)$105.6 mil mdd, nivel que superó tanto el estimado del consenso (-$100.8 mil mdd) como el dato previo (-$92.8 mil mdd).

Insight: Los precios internacionales de materias primas, principalmente el del petróleo, se mantendrán elevados hasta que no haya una propuesta concreta que solucione las continuas tensiones en Medio Oriente.

Eurozona

• El Índice de Precios al Productor de la zona Euro registró un incremento mensual de 1.9% en agosto (1.9% estimado; 1.6% previo) y una tasa anual de 8.2% (8.1% estimado, 5.8% previo).

• Las ventas al menudeo de agosto crecieron 0.1% m/m, por debajo del 0.2% estimado por el mercado, aunque superior a la contracción de (-)0.6% del mes previo. A tasa anual avanzaron 0.8% (1.0% pervisto; 0.4% previo).

En México.

• La inflación general de septiembre registró una variación mensual de 0.42% (0.43% consenso, 0.32% INVEX, 0.20% previo) y se situó en 3.45% a tasa anual. La inflación subyacente avanzó 0.20% mensual (0.24% consenso, 0.23% INVEX, 0.16% previo), con una variación anual de 3.75%.

Insight: El principal incremento de los precios en el periodo respondió al disparo en las cotizaciones de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate) y un repunte en las tarifas del gas. Si bien la inflación subyacente continúa a la baja, el hecho que ésta se mantenga elevada debería reducir la probabilidad de recortes en la tasa de Banxico (sobre todo al considerar el reciente movimiento de depreciación del peso).

• La inversión fija bruta de julio presentó un aumento de 1.4% mensual, nivel similar al estimado por el consenso y superior al dato previo (1.3%). A tasa anual avanzó 6.6%, por encima de la expectativa (5.6%) aunque por debajo de la cifra anterior (7.7%).

Insight: La inversión privada se ha recuperado recientemente. No obstante, aún sería muy pronto para poder considerar que la tendencia de debilidad ha cambiado y que los proyectos del sector privado continuarán al alza.

• La confianza del consumidor de septiembre se ubicó en 45.1 puntos, por debajo de los 46.3 puntos del mes previo.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En la parte de deuda gubernamental, tenemos que las tasas de interés norteamericanas estarán siendo influenciadas en parte por la inflación al consumidor de Estados Unidos que se dará a conocer durante esta semana. El CPI o inflación al consumidor norteamericana se espera que muestre un nivel de 0.6% para el mes de septiembre, llevando de esta manera a la inflación al consumidor anual a niveles de 3.6%, alzas en precios cercanas a los máximos durante los últimos años. También se dará a conocer la inflación subyacente o excluyendo alimentos y energéticos; se espera que muestre un incremento de 0.2% mensual al cierre de septiembre y consecuentemente un alza anual de 2.5%. Claro, menor a la inflación general, pero de todas maneras es alta. Cabe indicar que los TIPs o los Bonos del Tesoro referenciados a la inflación norteamericana ayudan al inversionista a mantenerse a la par del alza en precios. Actualmente se encuentran en 2.91% en la parte de 10 años.

• La curva de tasas gubernamentales de Estados Unidos también tiene alta influencia de los hechos ocurridos el conflicto en el estrecho de Ormuz e Irán, al igual que los comentarios del Poder Ejecutivo o Donald Trump. En cuanto a los niveles de los “Treasuries” se ha visto cierto nivel de altibajos y volatilidad; se espera que siga durante las siguientes semanas, especialmente por las expectativas de mayores alzas en la tasa de referencia de política monetaria por parte de la Reserva Federal norteamericana. Cabe indicar que durante la semana pasada hubo un “steepening” o empinamiento de la curva de Bonos del Tesoro; mientras que bonos de la parte corta de la curva tuvieron una baja entre 3 y 4 puntos base, la parte larga de la misma presentó una baja menor entre 1 y 2 centésimas. De todas formas, se sigue viendo alta volatilidad en el mercado de dinero de Estados Unidos.

Tasas México

• La inflación al consumidor de México correspondiente al mes de septiembre del año 2026, tuvo un incremento de 0.42% mensual y de 3.45% anual. Pero la inflación subyacente sólo subió 0.02%, cuando la expectativa se encontraba en 0.09%. Los niveles de los Udibonos presentaron disminuciones considerables, incluso los Udibonos que vencen en diciembre del presente año presentaron una baja de 40 puntos base al concluir en 1.34%.

• En cuanto a la política monetaria del Banco de México, no hubo una Junta de Gobierno donde se decidiese cambios en la tasa de fondeo a un día, pero lo que se dio a conocer fue el documento de las Minutas de la Junta de Gobierno pasada de Banxico. En dicho documento se expresó un ambiente más “dovish” o menos agresivo de lo esperado e incluso la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno indicó que se podrían considerar bajas adicionales en la tasa de fondeo a un día y presiones inflacionarias pequeñas o ausentes, separándose o incluso llevando la contraria de la política monetaria de la Reserva Federal norteamericana.

• Consecuentemente, el mercado de dinero mexicano acentuó fuertemente su tendencia a la baja en sus tasas de interés. Tanto la parte de bonos de tasa fija como la parte de Udibonos de tasa real. Los bonos de 3 años (MZO 28) presentan una baja semanal de 27 puntos base al encontrarse en niveles de 7.13%, mientras que los bonos a 10 años (NOV36) muestran una disminución semanal de 28 centésimas al concluir la semana en tasas de 9.23%. Por su parte, los Udibonos de 3 años (UDIB 28) muestran una disminución de 24 puntos base al mostrar niveles de 3.23% y por su parte, los Udibonos de 10 años (UDIB 35) presentan una baja de 26 centésimas al cerrar en 4.56%. Incluso los Cetes entre 1 y 2 años presentaron una baja de doble dígito durante la semana.

Tipo de cambio

• Mientras tanto, en la parte del mercado cambiario mexicano, hubo menor volatilidad que en la semana anterior, pero al cierre del viernes se volvieron a ver alzas en el tipo de cambio. Al cierre del viernes, el tipo de cambio cerró en $18.42 pesos por dólar, lo que implica un alza de 1.43% frente al cierre de la semana pasada. La fuerte baja en las tasas de interés de las curvas mexicanas provocó que el tipo de cambio abandonara los niveles inferiores a $17.00 pesos por dólar, e incluso niveles inferiores a $18.00 pesos por dólar al ser tan importante la baja en las tasas mexicanas. Es importante seguir a los movimientos cambiarios para las siguientes semanas, particularmente con decisiones de política monetaria de ambos países.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• La inflación al consumidor de septiembre se aceleraría a 0.6% a tasa mensual en septiembre, desde el 0.4% previo, mientras que su variación anual pasaría de 3.4% a 3.6%. La inflación subyacente crecería 0.2% respecto al mes anterior (0.3% cifra anterior), con un aumento de la tasa anual de 2.4% a 2.5%.

• El índice de precios al productor de septiembre avanzaría 0.5% m/m (0.4% cifra anterior), aunque en términos anuales se moderaría de 5.4% a 5.3%. Para el componente subyacente, el consenso prevé 0.3% mensual y 4.4% anual, contra 0.2% y 4.6% del periodo anterior, respectivamente.

Insight: No descartamos que los datos de inflación que se publiquen esta semana sorprendan al alza.

• Se anticipa que las ventas al menudeo de septiembre moderen su avance a 0.3% a tasa mensual, desde 1.1% en agosto. Excluyendo autos y gasolina, se estima un avance de 0.2% m/m (1.1% previo).

• La producción industrial de septiembre repuntaría 0.4% m/m, tras el estancamiento del mes anterior. Se prevé que la capacidad utilizada aumente de 76.3% a 76.5%.

• Los analistas estiman una caída de 0.8% m/m en las ventas de vivienda existente de septiembre, tras el retroceso de 2.0% del mes anterior, hasta un nivel de 3.95 millones de unidades anualizadas (3.98 millones cifra anterior).

China

• La inflación al consumidor de septiembre se aceleraría a 1.0% anual, desde el 0.8% previo. Por otra parte, la variación del índice de precios al productor pasaría de 3.8% a 4.5%.

• El consenso anticipa un crecimiento anual de 25.4% en las exportaciones totales de septiembre (25.0% cifra anterior), así como una desaceleración de las importaciones de 28.2% a 24.0%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que la producción industrial de agosto registre una variación anual de 1.8% y mensual de 0.1%, por debajo del 2.7% y 0.5% previos, respectivamente.

• Esta semana también se conocerán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de septiembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Perspectiva Mensual (Octubre).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Datos de empleo e inflación externos disminuyen la presión sobre las tasas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La Reserva Federal (FED) de Atlanta revisó significativamente a la baja su estimado de crecimiento para el crecimiento del PIB del tercer trimestre de 5.0% a 3.7% a tasa trimestral anualizada. El principal rubro que se vio afectado fue el de comercio exterior, cuya contribución disminuyó aún más, mientras que la inversión no residencial se mantuvo como el componente de mayor lastre a la expansión de la actividad.

Efectivamente, las sorpresas a la baja tanto en la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente de agosto, así como los reportes de nómina no agrícola, ISM manufacturero y confianza del consumidor de septiembre, sugieren que el banco central podría no ser tan agresivo en el ciclo de alza de tasas que inició el mes pasado.

Al menos no tan agresivo como lo llegó a anticipar el mercado antes de conocerse estos datos.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola de septiembre registró 29 mil empleos, cifra menor a la previsión del consenso (89 mil) y al dato previo (133 mil). La tasa de desempleo se ubicó en 4.2%, por arriba del 4.1% tanto estimado como anterior. La remuneración media por hora se situó en 3.0% a tasa anual (3.2% est., 3.1% previo).

Insight: Las revisiones a las cifras de nómina no agrícola restaron (-)60 mil plazas en total (en agosto pasó de 162 mil a 133 mil empleos y julio se redujo de 21 mil a -10 mil).

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) descendieron a 7.079 millones (7.230 millones estimado; 7.335 millones previo).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 197 mil unidades, por debajo del consenso de 201 mil y de las 198 mil de la semana previa.

Insight: A pesar del mal dato de nómina no agrícola, la expansión del empleo podría continuar debido a la fuerte demanda de trabajo que requiere la inversión en capital por parte de las empresas de tecnología. Aún no se demuestra que la Inteligencia Artificial (IA) desplace puestos de trabajo de manera significativa.

• El deflactor del gasto en consumo aumentó 0.3% mensual y 3.4% a tasa anual, por debajo de las previsiones del consenso, con alzas puntuales de 4.4% m/m en gasolina y 1.4% m/m en servicios de transporte. El componente subyacente avanzó 0.2% en el mes y 3.0% anual, también por debajo de las previsiones.

Insight: Un dato de inflación que sorprendió a la baja, así como un mal dato de empleo, disminuyeron la expectativa de un incremento en la tasa de la FED en la reunión de este mes.

• El ISM Manufacturero de septiembre registró 54.6 puntos, cifra inferior a los 55.0 puntos estimados por el mercado. El gasto en construcción de agosto reportó una variación de (-)0.5% mensual, nivel menor al 0.0% esperado.

• La confianza del consumidor del Conference Board retrocedió a 81.9 puntos en septiembre (89.2 estimado; 88.6 previo). El índice de precios de casas S&P/CS de agosto avanzó 2.5% anual (2.2% estimado; 2.2% previo) y 0.3% mensual (0.1% estimado; 0.0% previo).

Eurozona

• La inflación al consumidor se ubicó en 3.8% anual en septiembre, por arriba del estimado de 3.7% y del 3.2% previo. La inflación subyacente anual se situó en 2.5%, en línea con la previsión del consenso y por encima del 2.4% anterior.

Insight: El repunte de la inflación de la zona del Euro significativamente por encima del estimado de 2.0% anual apunta a que el Banco Central Europeo continuaría con incrementos en la tasa de interés de referencia en sus próximas reuniones.

• La confianza económica se ubicó en 97.9 puntos (99.0 estimado; 98.4 previo). Por otra parte, la confianza del consumidor registró (-)16.5 puntos, sin cambios frente al estimado y al dato previo. Tanto la confianza industrial como la de servicios mostraron una ligera mejora respecto a sus lecturas previas.

• La tasa de desempleo de agosto se mantuvo en 6.4%, en línea con la expectativa del consenso y con el dato previo.

En México.

• La balanza comercial de agosto registró un saldo positivo de $605 millones de dólares, cifra por debajo de la previsión del consenso ($1,400 millones de dólares) y en contraste con el déficit de $848 millones de dólares del mes previo.

• Las remesas se ubicaron en $5,452.3 mdp, cifra inferior a los $5,570.0 mdp reportados durante el periodo anterior.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En el balance semanal, los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron movimientos mixtos, mientras que el rendimiento del bono a dos años se aproximó al 5%. El repunte observado al inicio de la semana estuvo impulsado por las preocupaciones inflacionarias, ante algunos episodios de aumento en los precios del petróleo. Sin embargo, los datos del mercado laboral estadounidense resultaron inferiores a lo esperado. La creación de empleo no agrícola fue de 29 mil plazas, por debajo de las 90 mil estimadas por el consenso de analistas. Además, la tasa de desempleo aumentó y el crecimiento del salario medio por hora también se ubicó por debajo de lo previsto.

•  A lo anterior se sumó la publicación de la inflación, medida mediante el índice de precios del consumo personal (PCE), que registró un incremento mensual inferior al esperado. El dato provocó que la probabilidad de un alza en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal en su reunión de octubre disminuyera de 70% a 21%. Para la decisión de diciembre, en cambio, el incremento está prácticamente descontado.

• En este contexto, el rendimiento del bono a dos años disminuyó 6 puntos base, a 4.83%. En contraste, el bono a 10 años aumentó 7 puntos base y cerró en 5.26%, mientras que el de 30 años subió 12 puntos base, a 5.62%. Los rendimientos permanecen en máximos de varios años y el entorno continúa sujeto no solo a las fluctuaciones de los precios de los energéticos, sino también al contexto fiscal y a las necesidades de financiamiento del sector privado vinculadas con el sector tecnológico.

• Hacia adelante, los mercados mantienen la expectativa de tres incrementos de 25 puntos base en la tasa de referencia de la Fed durante 2027, escenario que aún consideramos extremo. No obstante, la fortaleza del crecimiento y la persistencia de las presiones inflacionarias respaldarían tasas elevadas.

Tasas México

• En México, las tasas locales mostraron un comportamiento mixto. Las bajas se concentraron en la parte corta y media de la curva, favorecidas por la publicación de cifras de inflación PCE subyacente en Estados Unidos inferiores a las esperadas. El mercado local descuenta un número excesivo de incrementos en la tasa de referencia, pese a que el Banco de México se muestra más flexible respecto de la trayectoria de la política monetaria.

• No obstante, la curva de Cetes mostró cierta presión durante la semana y cerró con incrementos en los plazos de seis meses a un año. Observamos oportunidades, sobre todo en los instrumentos con vencimientos de uno a dos años, ya que el mercado descuenta para 2027 más incrementos de la Fed y de Banxico de los que consideramos factibles.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el peso se depreció 9.43% entre su mínimo de 16.85 pesos por dólar, registrado el 7 de septiembre, y el máximo intradía de 18.43 pesos por dólar, alcanzado el 1 de octubre. En la semana, el tipo de cambio cerró alrededor de 18.21 pesos por dólar, con un aumento de 3%. La presión sobre el peso disminuyó al cierre de la semana debido a la baja de las tasas, tras la publicación de los datos de empleo e inflación de la economía estadounidense. Sin embargo, la reducción del diferencial entre las tasas en pesos y en dólares mantendrá la presión sobre el tipo de cambio, debido al menor carry que ofrecen las tasas en pesos.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé un nivel de 55.0 puntos para el ISM de servicios de septiembre, ligeramente por debajo de los 55.4 puntos previos. Por otra parte, se anticipa que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan retroceda de 48.1 a 47.8 puntos entre septiembre y octubre.

• Durante agosto, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$101.9 mil millones de dólares (-$88.6 mil mdd previo).

• El crédito al consumidor de agosto podría moderarse a $15 mil millones de dólares, desde los $18 mil mdd reportados el mes anterior.

• Para la semana concluida el 3 de octubre, las solicitudes iniciales del seguro por desempleo aumentarían a 200 mil desde las 197 mil reportadas la semana previa.

Eurozona

• Se anticipa un avance de 1.9% a tasa mensual en el índice de precios al productor de agosto (1.6% cifra anterior). La tasa anual se aceleraría de 5.8% a 7.9%

• Las ventas al menudeo de agosto podrían repuntar 0.2% respecto al mes anterior, en contraste con la caída de 0.6% m/m previa, mientras que en términos anuales pasarían de 0.6% a 1.1%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos una variación de 0.42% en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de septiembre, lo que llevaría la tasa anual de 3.26% a 3.45%. Nuestra estimación para la variación del componente subyacente es de 0.23% m/m (0.16% cifra anterior), con una moderación anual de 3.88% a 3.79%.

• Se prevé un crecimiento de 2.0% en términos anuales en el consumo privado de julio, por debajo del 2.8% del mes previo. Esta semana también se conocerán la inversión fija bruta de julio, así como la creación de empleo formal total y la confianza del consumidor de septiembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Decisión Banxico (24 de septiembre 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

Banxico prioriza flexibilidad local ante la postura restrictiva de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Banco de México (Banxico) afirmó que no reaccionaría mecánicamente a los movimientos en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Si bien la dinámica entre las economías de ambos países es distinta (con un crecimiento firme en la norteamericana y un debilitamiento en la local), ambos países enfrentan presión inflacionaria, sobre todo en la parte subyacente.

Y fue esa la razón por la cual los miembros de la FED, a pesar de la presión que ejerce el presidente Donald Trump, votaron de forma unánime por subir la tasa de referencia. En México no se observarían incrementos pronto bajo el argumento de que el débil crecimiento contendría el avance de los precios (algo que aún no se observa).

Habrá que ver qué tanto logra Banxico desvincularse de la FED, sobre todo si el diferencial se comprime por debajo de mínimos históricos y la devaluación del tipo de cambio es similar a la observada en días recientes.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Los índices PMI de septiembre sorprendieron al alza. El manufacturero se ubicó en 57.0 puntos (53.6 estimado, 53.9 previo), mientras que el de servicios registró 58.7 puntos (56.0 estimado 56.5 previo).

• Los pedidos de bienes durables registraron una variación de 0.0% mensual en agosto, resultado que superó la contracción de (-)0.3% anticipada por el consenso, aunque se situó por debajo del 0.9% previo. Al excluir el rubro de transporte, los pedidos aumentaron 0.3% mensual (0.6% esperado; 0.7% previo).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 197 mil unidades, por debajo del consenso (201 mil) y de las 198 mil de la semana previa.

Insight: El crecimiento de la inversión no residencial y el empleo sugieren que el PIB del tercer trimestre del año probablemente repuntó. La Reserva Federal (FED) de Atlanta estima un crecimiento de 5.0% a tasa trimestral anualizada (tta) para el PIB del periodo.

• Los permisos de construcción de agosto se ubicaron en 1.403 millones de unidades (1.394 millones estimado, 1.433 millones previo). A tasa mensual los permisos mostraron una contracción de (-)2.1%, frente al pronóstico de (-)2.7% del consenso y el avance de 4.3% del mes anterior.

Insight: La actividad del sector no residencial podría registrar un deterioro adicional tanto por una postura más restrictiva por parte de la FED, como por el incremento que muestran las tasas de interés del mercado de crédito hipotecario ante la presión que registran las tasas largas.

Eurozona

• El PMI manufacturero de septiembre se ubicó en 52.7 puntos, por arriba de los 52.6 estimados por el consenso. El PMI de servicios se ubicó en 53.0 puntos, también en una zona consistente con una expansión de la actividad del sector.

En México.

• En línea con lo anticipado, Banco de México mantuvo el objetivo de la tasa de interés de referencia en 6.50%. La decisión fue unánime.

Insight: Destacaron cambios relevantes en la guía prospectiva, ya que la Junta de Gobierno eliminó la mención de “conservar la tasa en su nivel actual” y enfatizó que la política monetaria local no reaccionaría de manera mecánica ante los ajustes de la Reserva Federal.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un incremento de 0.33% durante la primera quincena de septiembre, por encima de la previsión del consenso (0.26%) y del dato previo (0.10%). La tasa anual se ubicó en 3.42%. El componente subyacente avanzó 0.17% quincenal, cifra menor a la esperada por el consenso (0.20%) y superior al 0.08% previo. En esta caso, la tasa anual se ubicó en 3.79%.

Insight: Mantenemos la expectativa de que la inflación general y subyacente podría cerrar 2026 alrededor de 4.0% anual. En particular, anticipamos una aceleración de la inflación no subyacente por un impacto negativo del clima sobre los precios de productos agropecuarios.

• El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de julio presentó un avance de 0.80% mensual, por encima del estimado del consenso (0.20%) y del dato previo (0.00%). A tasa anual creció 3.40% (2.50% estimado; 2.80% previo).

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, los bonos del Tesoro de Estados Unidos mostraron cierto respiro tras los fuertes incrementos en los rendimientos observados durante las sesiones previas. El movimiento estuvo impulsado por el repunte en los precios del petróleo y por algunos indicadores de la economía estadounidense que apuntan a la solidez del crecimiento. Hacia el final de la semana, una moderación en las tasas estuvo acompañada por cierta relajación en los precios del crudo y señales de progreso en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán.

• La curva de rendimientos con el bono a 2 años se ubicó en 4.88%, el de 10 años en 5.19% y el de 30 años en 5.50%. A pesar del alivio observado al cierre de este periodo, los rendimientos permanecen están máximos de varios años y en la semana los aumentos en promedio de la curva fueron de 17 puntos base.

• En términos generales, el comportamiento de las tasas sugiere cierta estabilización después del agresivo cierre de posiciones en bonos observado durante la semana, no sólo en Estados Unidos, sino también a nivel global. Estos movimientos han llevado a las tasas a niveles elevados en economías como Japón, Estados Unidos, Inglaterra y Europa.

• El petróleo continúa siendo uno de los principales determinantes de las variables financieras. Durante la semana, el WTI operó en un rango de entre 88 y 96 dólares por barril y cerró alrededor de 92.7 dólares, después de reportes sobre negociaciones entre Estados Unidos e Irán para alcanzar un acuerdo por fases que podría reabrir el estrecho de Ormuz. La noticia generó cierto alivio sobre las expectativas de inflación y política monetaria; sin embargo, el crudo permanece elevado después de registrar incrementos cercanos a 7% durante algunas sesiones de la semana.

• Hacia adelante, el escenario para las tasas de interés continúa marcado por una elevada incertidumbre. Los mercados descuentan implícitamente tres incrementos de 25 pb en la tasa de referencia de la Fed durante 2027, escenario que consideramos exigente. La fortaleza del crecimiento y la persistencia de las presiones inflacionarias respaldarían una trayectoria de tasas más elevadas.

• Asimismo, la parte larga de la curva permanece sensible a la situación fiscal, los elevados niveles de deuda pública y la prima por plazo. Esto ayuda a explicar el aumento de la pendiente: mientras un menor precio del petróleo ofrece un alivio inmediato en la parte corta, más sensible a la política monetaria, los vencimientos largos continúan incorporando una mayor compensación por los riesgos fiscales.

Tasas México

• En México, el Banco de México mantuvo sin cambios la tasa de referencia en 6.50%, en línea con lo esperado. La decisión fue unánime, aunque el lenguaje del comunicado mostró cambios relevantes frente a la reunión anterior, otorgando mayor flexibilidad a la Junta de Gobierno y haciendo del tipo de cambio una variable relevante hacia adelante.

• El principal cambio estuvo en la orientación prospectiva. En agosto, Banxico señaló explícitamente que mantener la tasa en su nivel actual sería apropiado; esta referencia desapareció en septiembre. En su lugar, las decisiones futuras dependerán de la evolución de la desinflación, la transmisión del tipo de cambio, la capacidad ociosa y las expectativas de inflación. Esto no implica un recorte o aumento inminente, sino una mayor dependencia de los datos y de las circunstancias en cada momento.

• Lo relevante es que Banxico se desvinculó explícitamente de seguir de manera automática las decisiones de la Reserva Federal, dadas las diferencias entre ambas economías. La debilidad del crecimiento en México da sustento a esta postura, particularmente ante la persistencia de riesgos a la baja para la actividad.

• Aunque algunos datos sugieren una mejora de la inflación subyacente, la persistencia de las presiones en los servicios llevó a Banxico a ajustar sus estimaciones para los próximos trimestres, lo que reduce el espacio para recortes de la tasa.

• La pregunta clave es hasta qué punto Banxico puede desvincularse de la Fed antes de que un diferencial de tasas más estrecho genere presiones sobre el peso. Con la Fed en 3.75%-4.00%, el diferencial ronda 250 pb y podría comprimirse aún más. Desde nuestro punto de vista, un diferencial de 200-225 pb sería un nivel relevante de vigilancia: si la Fed continúa subiendo y Banxico permanece sin cambios, un ciclo de más de dos alzas en las próximas decisiones podría generar presiones cambiarias, elevar el riesgo de traspaso de la depreciación del peso a la inflación y provocar mayores presiones en toda la curva de tasas en pesos.

Tipo de cambio

• En cuanto al tipo de cambio se ha debilitado desde niveles alrededor de $16.86 pesos por dólar a $17.70 por dólar en las últimas tres semanas. Este movimiento lleva al peso a su nivel más bajo desde abril, mientras los mercados siguen asimilando la decisión Banxico de no hacer cambios y un mensaje de que las decisiones futuras seguirán a los datos. El contexto externo también influye con las tasas de los bonos del Tesoro en dólares cerca de máximos de varios años y los precios del petróleo aún elevados.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Se anticipa una expansión 100 mil plazas para la nómina no agrícola de septiembre, por debajo de las 162 mil del mes anterior. La tasa de desempleo permanecería en 4.1% y la remuneración media por hora podría acelerarse de 3.1% a 3.2% en términos anuales.

• Las vacantes laborales de la encuesta JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de agosto descenderían a 7.22 millones desde las 7.27 millones de la lectura previa.

• El consenso prevé un nivel de 55 puntos para el índice ISM manufacturero de septiembre, por encima de los 54.6 puntos previos. Por otra parte, el índice de actividad manufacturera de la FED de Dallas podría moderarse de 11.6 a 7.3 puntos entre agosto y septiembre.

• La confianza del consumidor del Conference Board de septiembre se ubicaría en 89.3 puntos, prácticamente sin cambios frente a los 89.4 puntos del mes anterior.

• El ingreso personal de agosto aumentaría 0.5% m/m, tras el 0.4% m/m previo, mientras que el gasto en consumo personal podría acelerarse de 0.2% a 0.8% a tasa mensual.

Insight: Los indicadores oportunos de producción, consumo y empleo confirman la expectativa de un firme crecimiento del PIB de Estados Unidos. Si los datos sorprenden al alza, la FED podría encontrar más argumentos para aumentar su tasa de referencia.

• El deflactor del gasto en consumo de agosto crecería 0.3% respecto al mes anterior (0.2% cifra anterior), con una variación anual estable en 3.7%. Para el componente subyacente se estima un avance de 0.3% m/m y una tasa anual sin cambios en 3.3%.

Insight: El gobierno del presidente Donald Trump busca prohibir las exportaciones de diésel para contener el avance de la inflación. Por otra parte, los precios de la gasolina que enfrenta el consumidor han aumentado significativamente.

• Durante agosto, la balanza comercial registraría un déficit de (-)$114.9 mil millones de dólares (-$118.9 mil mdd previo). Los inventarios al mayoreo moderarían su avance a 0.3% mensual, desde el 1.3% del mes anterior.

China

• Se estima que el PMI manufacturero de septiembre pase de 49.8 a 50.1 puntos, mientras que el PMI de servicios repuntaría de 49 a 49.3 puntos.

Eurozona

• Se estima que el PMI manufacturero de septiembre pase de 49.8 a 50.1 puntos, mientras que el PMI de servicios repuntaría de 49 a 49.3 puntos.

• La tasa de desempleo de agosto se mantendría en 6.4%, de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

• La inflación al consumidor de septiembre avanzaría 0.5% a tasa mensual (0.4% cifra anterior), con una aceleración de la variación anual de 3.2% a 3.7%. El componente subyacente pasaría de 2.4% a 2.5% en términos anuales.

Insight: Las distorsiones generadas por el continuo conflicto en Medio Oriente presionan los precios de combustibles y gas natural en la región. El Banco Central Europeo (BCE) consideraría incrementos adicionales en la tasa de referencia si la presión persiste.

México

• Esta semana se conocerán la balanza comercial y las finanzas públicas de agosto, las remesas totales del mismo mes, así como los índices manufacturero y no manufacturero del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) de septiembre

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Decisión Banxico (24 de septiembre 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Incremento a la tasa de la FED y próximo anuncio de Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La Reserva Federal aprobó un incremento de 25 puntos base a su tasa de interés de referencia, para ubicarla en un rango de 3.75% a 4.00%. La decisión unánime representa la primera alza en más de tres años y responde a una inflación elevada y sostenida, presiones en los precios de los energéticos y tensiones en Medio Oriente. A nivel global, el Banco de Japón también elevó su tasa a 1.25%, mientras que el Banco de Inglaterra la mantuvo sin cambios en 3.75%.

El tono del comunicado de la Fed enfatiza que el mercado laboral permanece sólido, pero la inflación no cede al ritmo necesario para alcanzar el objetivo del 2.0%. Los miembros del comité anticipan que será indispensable al menos un ajuste adicional antes del cierre de año para anclar las expectativas de precios frente al choque de oferta.

Para los próximos días, la atención de los mercados se centrará en el anuncio de política monetaria de Banco de México y en los datos de inflación local para la primera quincena de septiembre, elementos clave para definir la trayectoria de las tasas en la región.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Las ventas al menudeo avanzaron 1.20% mensual en agosto, cifra superior al alza estimada de 0.9% y al retroceso de (-)0.6% previo.

Insight: El fuerte repunte en el consumo demuestra resiliencia en la demanda interna a pesar del entorno restrictivo y las presiones inflacionarias.

• Las ventas al menudeo sin considerar autos y gasolina se expandieron 1.20% a tasa mensual en agosto, por encima de la expectativa de 0.4% y frente a la caída de (-)0.2% del mes anterior.

• La producción industrial registró una variación nula (0.0% m/m) en agosto, por debajo del estimado de 0.3% y del crecimiento de 0.2% reportado en julio.

• Las solicitudes iniciales de seguro por desempleo se ubicaron en 196 mil para la semana concluida el 12 de septiembre, un descenso frente a las 206 mil previas.

• El índice manufacturero de Nueva York retrocedió a 7.6 puntos en septiembre, frente a los 20.6 puntos del mes anterior, pero superó los 14.1 puntos esperados.

Resto del mundo

• La inflación al consumidor en Reino Unido se situó en 3.10% anual en agosto, nivel mayor al 2.9% anterior y en línea con lo previsto por el consenso.

• La inflación al consumidor en Japón permaneció sin cambios (0.0% anual) en agosto, por debajo de la lectura previa de 1.9% y del estimado de 2.0%.

• La producción industrial en la Eurozona anotó una caída de (-)0.10% mensual en julio, cifra marginalmente mejor a la baja de (-)0.2% esperada.

En México.

• La oferta y demanda agregadas crecieron 5.8% anual en el segundo trimestre de 2026, por encima de la lectura de 5.0% del periodo anterior.

Insight: El dinamismo de la demanda agregada refleja una recuperación más robusta en el consumo y la inversión, lo que podría mantener presión sobre los precios internos.

• Las ventas de la ANTAD mostraron un nulo crecimiento (0.0% anual) en agosto, inferior al avance de 1.0% reportado el mes previo.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana se registraron varias decisiones relevantes de política monetaria. Entre las más destacadas estuvo la de la Reserva Federal (Fed), que incrementó la tasa de referencia en 25 puntos base, para ubicar el intervalo objetivo en 3.75%-4.00%. La decisión fue unánime y el dot plot anticipa un incremento adicional antes de que concluya el año, sin cambios durante 2027.

• El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reiteró su preocupación por la inflación y señaló que las condiciones monetarias aún no son restrictivas. Destacó que la inflación se mantiene elevada desde hace demasiado tiempo y que no parece acercarse al objetivo.

• La Fed considera que la economía de Estados Unidos mantiene un crecimiento sólido, respaldado por el desempeño del mercado laboral, el avance de la inversión corporativa y los aumentos en la productividad.

• Consideramos que el mensaje de la Fed y de su presidente es claramente restrictivo y está centrado en recuperar credibilidad en el combate a la inflación, más que en atender los riesgos para el crecimiento.

• Ante este escenario, el mercado incorpora la expectativa de tasas elevadas por un periodo más prolongado. Asimismo, descuenta que en la decisión de diciembre la Fed volverá a subir la tasa, sustentada casi exclusivamente en la persistencia de la inflación. Este escenario podría repetirse durante el primer trimestre del próximo año.

• Pensamos que el aumento de diciembre terminará materializándose. Sin embargo, el escenario para la inflación mantiene una carga elevada de incertidumbre, al igual que su impacto sobre la actividad económica. Por ello, las decisiones de política monetaria para 2027 estarán sujetas a un mayor grado de incertidumbre.

• Asimismo, esta semana el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón celebraron reuniones de política monetaria. El primero no modificó su tasa y dejó de ajustar su balance, al interrumpir las ventas de papeles de largo plazo, aunque mantiene atención sobre los riesgos inflacionarios derivados de las presiones en los precios del petróleo. Por su parte, el Banco de Japón elevó su tasa de interés de 1.00% a 1.25%. La decisión fue dividida, pero se esperaría otro incremento al inicio de 2027.

Tasas México

• En México, el movimiento de las tasas ha mostrado una alta correlación con la tendencia de restricción monetaria de la Fed y, en segunda instancia, con la postura del Banco de Japón. La semana que está por iniciar se dará a conocer la decisión de política monetaria del Banco de México.

• El comportamiento de las tasas a lo largo de la curva de rendimientos fue volátil durante la semana. No obstante, el saldo al cierre fue mixto y con variaciones marginales respecto al cierre de la semana previa. El bono de 3 años subió 2 puntos base y cerró en 8.02%, mientras que el de 10 años cerró en 9.43%, con una ligera baja de 3 puntos base.

• A pesar de esta volatilidad, consideramos que el mercado y las expectativas de los analistas no descuentan algún movimiento por parte de Banxico. Esto se debe, en primer lugar, a que la inflación se mantiene por debajo del límite superior del objetivo de 3.0% +/- 1.0%, es decir, 4.0%, y se espera que permanezca así hasta el cierre del año. A ello se suma un entorno de debilidad en el crecimiento económico y un tipo de cambio que, tanto en términos reales como de mercado, se mantiene sobrevaluado.

• Por lo tanto, aunque la Fed termine subiendo la tasa en diciembre, Banxico no necesariamente haría lo mismo. Sin embargo, esta descorrelación entre las políticas monetarias de México y Estados Unidos difícilmente podría extenderse durante 2027. Una prolongación del ciclo de alza de tasas de la Fed, sin una respuesta de Banxico en la tasa de referencia, implicaría una reducción importante de los diferenciales de tasas entre pesos y dólares.

• Esto podría generar mayor volatilidad tanto en el tipo de cambio como en el nivel de las tasas de corto y largo plazo, derivada de la salida de inversionistas extranjeros de la deuda gubernamental en directo y del mercado de derivados.

Tipo de cambio

• Como resultado, en el mercado cambiario observamos un incremento semanal cercano al 1.6% en el tipo de cambio, que cerró alrededor de $17.25 pesos por dólar. Este movimiento respondió a la recuperación del dólar, reflejada en el índice DXY, que volvió a superar los 100 puntos y registró una variación semanal ligeramente superior al 1.0%.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Las solicitudes de seguro por desempleo avanzarían a 203 mil, frente a los 196 mil del periodo anterior.

• El PMI manufacturero de septiembre podría retroceder de 53.9 a 53.6 puntos respecto al mes anterior.

Insight: La desaceleración esperada en los indicadores de manufactura y servicios sugeriría que el sector productivo resiente el efecto de las mayores tasas de interés.

• El PMI de servicios de septiembre podría retroceder de 56.5 a 56 puntos respecto al mes anterior.

• El consenso prevé que las ventas de vivienda nueva de agosto asciendan a 620 mil, desde las 607 mil reportadas para el mes previo.

Resto del mundo

• El PMI manufacturero de Europa de septiembre podría retroceder de 52.7 a 52.6 puntos respecto al mes anterior.

• El PMI de servicios de Europa retrocedería a 51.4 puntos, frente a los 51.6 puntos del periodo anterior.

México

• El consenso prevé que Banxico mantenga la tasa de referencia sin cambios en 6.50% en su anuncio de política monetaria.

• La inflación al consumidor de la primera quincena de septiembre repuntaría a 3.31% a tasa anual, frente a la lectura de 3.26% del periodo anterior.

• El IGAE de julio avanzaría 1.9% a tasa anual, frente a los 2.8% del periodo anterior.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: En espera de la decisión de la FED – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Repunte inflacionario consolida la visión restrictiva de la Reserva Federal – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Los precios de bienes y servicios en Estados Unidos continuaron al alza durante agosto. La inflación general se ubicó en 0.4% mensual y 3.4% a tasa anual. Por su parte, el componente subyacente superó las expectativas al registrar un avance de 0.3%en el mes, por debajo del estimado del consenso y de INVEX (0.4%), y 2.4% anual, impulsado por incrementos significativos en los costos de energía.

A pesar de que algunos componentes mostraron cierta moderación en meses previos, el repunte de 3.9% en los precios de la gasolina y la persistencia en el rubro de servicios evidencian un entorno donde el proceso desinflacionario luce estancado. Lo anterior refuerza las preocupaciones de que las presiones en los energéticos puedan trasladarse hacia otros sectores de la economía.

Sin duda, la atención se centrará en la próxima reunión de la Reserva Federal, ya que tras este reporte los mercados asignan una probabilidad cercana al 90% a un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia. Será fundamental el tono del comunicado para calibrar el rumbo de la política monetaria hacia el cierre del año.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El dato de inflación al consumidor repuntó 0.4% m/m en agosto frente al 0.1% previo, con lo que la tasa anual se mantuvo en 3.4%. De igual forma, el componente subyacente superó el 0.2% previsto al crecer 0.3% m/m y se situó en 2.4% a/a.

Insight: La persistencia de la inflación con alta influencia de los energéticos reduce la posibilidad de una pausa monetaria a corto plazo y eleva las apuestas por una postura más restrictiva de la Reserva Federal.

• Los precios al productor avanzaron 0.40% m/m (5.40% a/a), mientras que el rubro subyacente registró un aumento de 4.60% a/a respecto al 4.2% anterior.

• El crédito al consumidor se expandió $18.062 mil mdd en julio, cifra mayor a la expectativa del consenso de $11.3 mil mdd.

• La confianza de la Universidad de Michigan retrocedió de 51.7 a 47.8 puntos en septiembre.

• La venta de vivienda existente cayó (-)2.0% m/m en agosto hasta las 3.98 millones de unidades.

• Las solicitudes del seguro por desempleo se mantuvieron estables en 206 mil registros.

• El optimismo de las pequeñas empresas disminuyó a 98.7 puntos desde los 99.8 puntos del mes anterior.

Resto del mundo

• El Banco Central Europeo incrementó su tasa de depósito de 2.25% a 2.50%, en línea con las proyecciones del mercado.

Insight: La decisión del BCE reafirma su enfoque prioritario en la contención de los precios a pesar de los retos de crecimiento en la región.

• El sector comercial de China mostró un crecimiento anual de 25.0% en las exportaciones y de 28.2% en las importaciones durante agosto.

• La inflación al consumidor en China avanzó de 0.5% a 0.8% a/a en el octavo mes del año.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor avanzó 0.20% m/m en agosto, cifra por debajo del 0.21% estimado, con lo que la tasa anual repuntó de 3.12% a 3.26%. En contraste, el componente subyacente experimentó un descenso de 3.95% a 3.88% a tasa anual.

• La producción industrial creció 0.5% m/m en julio y alcanzó una expansión de 2.7% a/a frente al 1.6% previsto por el mercado.

Insight: La moderación en la inflación subyacente local, combinada con el crecimiento del sector industrial, plantea un escenario con menores presiones para la próxima decisión del Banco de México.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Esta semana, los datos de inflación fueron el fiel de la balanza para los mercados de tasas. Después del discurso del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el que reiteró que el banco central ya no ofrecería una guía prospectiva y que el mercado debería centrarse en los datos, consideramos que la Fed estará por subir la tasa de referencia esta semana que está por iniciar (16 de septiembre). Recordemos que, en su discurso, advirtió que, si la inflación no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta de 2.0%, la Fed tendrá que actuar.

• Ahora bien, con los datos ya publicados, el mercado laboral se mantiene sólido y la inflación no da señales de una desaceleración contundente, a pesar de que el dato de agosto estuvo en línea con lo esperado. A ello se suma un entorno en el que el precio del petróleo volvió a operar alrededor de los $100 dólares por barril, el diésel se encuentra en máximos históricos y se han reavivado las hostilidades en Medio Oriente.

• Los futuros del mercado descuentan una probabilidad implícita de 87% de que el Comité de Mercados Abiertos (FOMC) suba la tasa de referencia en 25 puntos base, por lo que el mercado prácticamente anticipa un incremento. Cabe puntualizar que, a estos niveles de expectativa, sería un duro golpe para la credibilidad de la Fed si no lleva a cabo el ajuste.

• En el balance semanal, las tasas de interés de los bonos del Tesoro norteamericano registraron un aplanamiento de la curva, con mayores incrementos en el plazo de 2 años, de 24 puntos base, y un cierre alrededor de 4.63%. En tanto, el plazo de 10 años se ubicó en 4.96%, tras rozar el 5.0%, con un aumento de 16 puntos base. Por último, el bono de 30 años cerró alrededor de 5.35%, con una variación semanal de 9 puntos base.

Tasas México

• En cuanto al mercado mexicano, la inflación de agosto registró una variación mensual de 0.20%, por debajo del consenso del mercado (0.25%). La tasa anual se ubicó en 3.26%, cifra superior al 3.12% reportado en julio. La inflación muestra un repunte que probablemente la llevará a ubicarse en el estimado anual de INVEX de 4.00%.

• El mercado anticipa incrementos en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en los próximos meses. Sin embargo, consideramos que existe un escenario de crecimiento débil y una Junta de Gobierno con una tendencia a favorecer la recuperación económica, por lo que es probable que no suba su tasa durante los siguientes doce meses, de acuerdo con nuestra expectativa, aun con la Fed elevando tasas.

• No obstante, el mercado local no estuvo exento de presiones al alza, ante los movimientos de las tasas en dólares y a nivel global, con el Banco Central Europeo subiendo tasas y la expectativa de que el Banco de Japón también lo haga esta semana. A esto se suma un entorno de presión derivado del paquete presupuestal del Gobierno de México, que busca continuar con el proceso de consolidación fiscal, aunque sin estimaciones suficientemente robustas sobre su avance.

• En este contexto, la curva de tasas se presionó más de 15 puntos base, en promedio. La tasa de 3 años se ubicó en 7.98%, mientras que la de 10 años cerró alrededor de 9.44%.

Tipo de cambio

• El peso mexicano cierra la semana por debajo de los $17.00 pesos por dólar ($16.98), apoyado en cierta medida por una ligera mejora del apetito por riesgo en los mercados, impulsada parcialmente por el dato de inflación en Estados Unidos. Sin embargo, el contexto no permite anticipar que la inflación se aproxime de forma clara a su objetivo, ya que, al excluir alimentos y energía, los precios aumentaron más de lo previsto el mes pasado, por lo que prácticamente se descuenta un alza de tasas. La debilidad generalizada del dólar sostiene el comportamiento actual del peso, aunque los fundamentales de la economía mexicana no parecen ser el ancla que explique dichos niveles.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé que la tasa de referencia de la Reserva Federal aumente al rango de 3.75%-4.00%, desde el nivel de 3.50%-3.75% del anuncio previo.

Insight: Los datos de inflación de esta semana serán muy relevantes, sobre todo el CPI subyacente. Es probable observar un repunte de la inflación general debido al regreso en los precios de la gasolina afectados por el resurgimiento del conflicto en Medio Oriente.

• Las ventas al menudeo de agosto podrían repuntar 0.9% a tasa mensual, en contraste con la baja de 0.6% previa.

• La producción industrial de agosto avanzaría 0.3% mensual, luego del alza de 0.2% reportada para el periodo anterior.

• La capacidad utilizada de agosto podría mejorar de 76.3% a 76.4% respecto al mes previo.

• El consenso prevé que los inicios de construcción de casas de agosto asciendan a 1,315 mil unidades, desde las 1,239 mil reportadas para el mes previo.

• Los permisos de construcción descenderían a 1,410 mil unidades, frente a las 1,433 mil del periodo anterior.

• El índice manufacturero de Nueva York de septiembre podría retroceder de 20.6 a 14.1 puntos respecto al mes anterior.

Resto del mundo

• El anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra mantendría la tasa de referencia sin cambios en 3.75%.

• Durante agosto, la inflación al consumidor del Reino Unido registraría un avance de 0.5% mensual y 3.1% a tasa anual, desde el 0.3% y 2.9% reportados para el mes previo.

• La tasa del Banco de Japón podría subir de 1.0% a 1.25% respecto a la decisión anterior.

• La producción industrial de la Eurozona de julio mostraría una contracción de 0.2% a tasa mensual, luego de la nula variación (0.0% m/m) reportada en el periodo anterior.

México

• La Oferta y Demanda Agregadas del segundo trimestre centrará la atención del mercado, luego del avance de 5.0% reportado para el periodo anterior.

• Las ventas de la ANTAD de agosto se publicarán en los próximos días, luego del avance de 1.0% reportado el mes anterior.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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