Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

Los datos económicos para Estados Unidos continúan sorprendiendo al alza. El fuerte avance de las ventas al menudeo apunta hacia un firme crecimiento del PIB durante el primer trimestre de este año.

Esta semana destaca la inflación de la primera quincena de abril en México. La presión podría ceder en la parte de precios de energía, pues probablemente se registrará un recorte en tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nos preocupa más la posibilidad de observar un repunte en la inflación anual subyacente.

La semana pasada…

La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional. El empleo aumentó ligeramente en nueve distritos, mientras que en los otros tres no se reportaron cambios. Sin embargo, la mayoría de las ganancias en empleo se observaron en trabajos temporales, y la mayoría de los distritos destacaron la escasez de personal calificado.

En cuanto a la inflación, varios distritos notaron que el incremento de precios fue modesto, aunque destacaron aumentos en los precios de la energía. Un aspecto notable es que las empresas no han podido trasladar los costos a los consumidores, mismos que han actuado con mayor cautela. No obstante, la persistencia de presiones inflacionarias motivaría a la FED a mantener la tasa de interés de referencia por más tiempo.

Mantenemos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta noviembre.

En el contexto global…

Estados Unidos

Ventas al menudeo: El dato de marzo sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo.  

Índice de indicadores adelantados: Nuevamente, este índice registró una caída (-0.3% m/m en marzo vs. -0.1 m/m esperado por el consenso). A pesar de que este indicador continúa a la baja, la economía norteamericana no se ha enfriado significativamente. El presidente de la FED ha adoptado una postura más cauta sobre cuándo se registraría la primera baja en la tasa de interés de referencia debido a lecturas de inflación mayores a las previstas durante los últimos cuatro meses.

Producción industrial: La producción total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

Sector Residencial: La actividad inmobiliaria continúa registrando estragos por la persistencia de tasas de interés elevadas, sobre todo en los créditos hipotecarios. Los permisos de construcción de marzo cayeron 4.3% a tasa mensual en marzo, mientras que los inicios de casas cayeron 14.7% m/m (-2.4% esperado). Si bien los datos del sector residencial han sido negativos, el resto de las actividades económicas probablemente impulsó el crecimiento del PIB en el 1T-24.

México

Ventas al menudeo: Las ventas al menudeo crecieron 0.4% m/m en febrero, frenando la racha negativa de los meses pasados. Las ventas fueran impulsadas por las ganancias en el empleo y en el salario. Se espera que se mantenga esa tendencia positiva durante los próximos meses.

Eurozona

Producción Industrial. La producción total aumentó 0.8%m/m en febrero. El avance fue impulsado por recuperaciones en la producción de bienes de capital y bienes de consumo duradero. Por otra parte, la producción de bienes intermedios se expandió a un ritmo más moderado, mientras que la producción de energía y bienes de consumo no duraderos se contrajo. A tasa anual, la producción aumentó 6.4%.

China

PIB: La economía china creció 5.3% a tasa anual en el primer trimestre de 2024, superando las previsiones del mercado (5.0%). El PIB registró su mayor expansión desde el 2T-23, impulsado por continuas medidas de apoyo del gobierno central y gastos relacionados con el festival del Año Nuevo Lunar. Si bien el dato fue positivo, la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron menos de lo estimado en marzo, subrayando la necesidad de más estímulos para esta economía asiática.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

PCE: Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

PMI’s: El consenso de analistas estima un nivel de 52.0 puntos tanto para el PMI manufacturero como para el PMI de servicios de marzo. El dato del PIB probablemente confirmará la fortaleza del sector de servicios.

PIB: Anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

Eurozona

La Eurozona vio una desaceleración en los precios de marzo. Es por ello que la publicación del PMI será importante para determinar si la tendencia se mantiene y si el Banco Central Europeo podría ser el primero de los principales bancos centrales en reducir las tasas de interés este año.

PMI: Se esperan los datos del PMI de servicio y manufacturero donde las previsiones son de 51.8 y 46.5 puntos en marzo, respectivamente.

Confianza: Se reportará la confianza al consumidor de abril, en donde las expectativas del mercado esperan una tasa menos negativa.

México

Inflación: Se dará a conocer la inflación de la primera quincena de abril, en donde nuestras previsiones indican una desaceleración de la inflación general del (-)0.19%q/q, mientras que estimamos un crecimiento de 0.20% q/q para la inflación subyacente.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.

Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.

La semana pasada…

La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.

Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.

Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.

Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.

En el contexto global…

Estados Unidos

Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.

Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.

Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.

Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.

México

Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.

A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.

Eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.

China

Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.

Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.

Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación

Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.

Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.

Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.

Indicador adelantado:  Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.

Eurozona

El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.

China

Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.

México

Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

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Declaraciones

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Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

La nómina no agrícola de marzo confirmó que la economía de Estados Unidos no se ha enfriado. La tendencia en el empleo vuelve a ser de alza.

En cuanto a inflación, los riesgos para la categoría no subyacente (alimentos y energía) aumentaron ante la posibilidad de observar este año un número de tormentas dos veces mayor al promedio histórico.

La semana pasada…

Los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) publicaron las minutas de la decisión del 21 de marzo, en donde se decidió recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), dejándola en un nivel de 11.00%.  

Si bien cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron por el recorte, las minutas de la reunión revelan un tono más cauteloso. Existe preocupación por las presiones inflacionarias en el sector servicios y la dinámica salarial, lo que podría afectar el ritmo de descenso de la inflación.

El comunicado soporta nuestra expectativa de una pausa en la próxima reunión del 9 de mayo.

El desafío para el banco central radica en mantener una comunicación efectiva. Como señala la subgobernadora Irene Espinosa: “el hecho de que el mercado espere que la inflación supere nuestras proyecciones indica que es demasiado pronto para comenzar a reducir la política monetaria”.

De acuerdo con la subgobernadora, esto incluso plantea un riesgo para la credibilidad del banco central en lo que respecta a su compromiso con la estabilidad de precios.

En el contexto global…

Estados Unidos

Mercado laboral:

Nómina no agrícola: La economía creó 303 mil empleos en marzo, casi 100 mil plazas por encima de las previstas por el mercado (212 mil) y las reportadas para febrero (270 mil). La tasa de desempleo retrocedió de 3.9% a 3.8%. El mercado laboral norteamericano se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión. El dato reforzó la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia dos veces este año en lugar de tres.

Vacantes laborales (JOLTS): Las vacantes aumentaron de 8.75 a 8.76 millones de unidades. A pesar de este incremento, el indicador mantiene una tendencia de baja. Por otra parte, el hecho que el total de vacantes aún sea muy elevado podría contribuir a una expansión adicional de la nómina no agrícola en los siguientes meses

Solicitudes seguro de desempleo: Las solicitudes mostraron un inesperado repunte de 8 mil unidades en lugar de las 1 mil esperadas por el mercado. Este dato no altera la tendencia positiva del empleo, misma que podría continuar favoreciendo al gasto en consumo.

Inversión no residencial:

Gasto en construcción: El gasto en construcción se redujo 0.3% m/m en febrero, cifra contraria al aumento de 0.7% m/m esperado por el mercado. El gasto total se vio afectado por el descenso en el gasto en construcción pública. Este dato marca el segundo mes consecutivo de descenso en este indicador. Los datos muestran cuánto invierten el gobierno y las empresas privadas en proyectos que incluyen viviendas y carreteras. Cuanto más gasta Estados Unidos en construcción, mayor es el nivel de actividad económica.

Pedidos de la industria: Los pedidos de la industria experimentaron un aumento de 1.4% a tasa mensual en febrero, revirtiendo la caída del3.8% m/m observada en enero. El sector manufacturero, que constituye el 10.4% de la economía de los Estados Unidos, ha logrado recuperarse de los desafíos generados por los incrementos en la tasa de interés implementados por la Reserva Federal desde marzo de 2022. Este avance coincide con que el PMI manufacturero sobrepasara el umbral de los 50 puntos en marzo hacia una zona consistente con un ritmo de expansión, marcando la primera vez que esto sucede desde septiembre de 2022 y sugiriendo una recuperación del sector manufacturero.

Indicadores oportunos:

ISM manufacturero y de servicios: El Índice de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero ISM subió a 50.3 puntos en marzo, sugiriendo una expansión por primera vez desde septiembre de 2022. Esta lectura positiva supera las expectativas del mercado de 48.4 puntos y refleja un repunte en la actividad. Por otro lado, ISM de servicios bajó a 51.4 puntos en marzo, desde los 52.6 puntos del mes anterior. Esta contracción marca el segundo descenso mensual consecutivo del índice tras su repunte en enero.

El informe del ISM no manufacturero de marzo sugiere que el sector servicios está moderando su crecimiento, pero sigue expandiéndose. La caída de los precios de los insumos es un dato positivo que podría contribuir a reducir las presiones inflacionarias.

México

Inversión fija bruta: El indicador retrocedió 0.1% a tasa mensual en enero, presionado en gran parte por una contracción de 0.2% m/m en la inversión en maquinaria y equipo. La construcción residencial aumentó 6.8% en el mes. Por el contrario, la inversión no residencial se contrajo 3.6% en el periodo. A pesar del mal dato, la anual de la inversión total se mantuvo en dos dígitos (13.8% en enero)

Confianza del consumidor:  El indicador de confianza del consumidor (ICC) subió a 47.3 puntos en marzo. Este ligero avance reflejó en gran medida un mayor optimismo sobre la situación económica actual. A pesar de la mejora general del ICC, los subíndices que miden la posibilidad de realizar compras de bienes durables y la percepción sobre la situación económica del país en general podrían afectar el desempeño del índice de confianza del consumidor durante los próximos meses.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Inflación:

Al consumidor: Esta semana se reportará el Índice de Precios al Consumidor de marzo. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.3% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse estas previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.7%, respectivamente. El reciente dato de empleo sugiere que la inflación subyacente podría tardarse todavía más en llegar al objetivo de 2.0% de la FED.

Al productor: El mercado anticipa un crecimiento de 0.3% m/m en el Índice de Precios al Productor de marzo (0.2% m/m en el índice subyacente que excluye los precios de alimentos y energía). Es posible observar un repunte en las tasas anuales de este indicador (de 1.6% a 2.2% en la parte general y de 2.0% a 2.3% en la subyacente).

De importaciones: Después de una contracción de 0.8% a tasa mensual en febrero, el consenso del mercado anticipa un incremento de 0.4% en el índice de precios de importaciones de marzo. Es probable que gran parte de este aumento refleje mayores cotizaciones de energía, principalmente petróleo.

Eurozona

Política Monetaria: La próxima semana probablemente no se observarán cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europe (BCE). Esto se debe a una inflación persistentemente  elevada y lo ajustado del mercado laboral de la región. Sin embargo, comentarios recientes de los miembros del BCE han alimentado la especulación de que los recortes de tasas de interés podrían implementarse tan pronto como en junio. Esto a pesar de que las estadísticas oficiales y el último PMI (Índice de Gerentes de Compras) de la zona euro de HCOB indican una posible desaceleración en la inflación.

China

Precios: Se darán a conocer datos de la inflación al consumidor y al productor de marzo, en donde las previsiones son positivas luego de que el PMI manufacturero de Caixin mostrara una menor inflación a nivel de fábrica y una mejora en las condiciones comerciales.

Balanza Comercial: Se darán a conocer datos de las exportaciones e importaciones totales de marzo.

México

Precios: Se publicarán las cifras de inflación de marzo, donde se estima que el índice general alcanzará el 4.62% a tasa anual. Se espera que la inflación subyacente muestre una leve desaceleración, tras dos periodos consecutivos de aumento.

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Datos recientes confirman inflación en Estados Unidos va a la baja – Semanal economía

Los datos más recientes confirman que la inflación en Estados Unidos va a la baja y que la Reserva Federal (FED) efectivamente recortará la tasa de interés de referencia en el segundo semestre de este año. Esta semana destaca la nómina no agrícola de marzo.

Las exportaciones en México se mantienen firmes a pesar de la fuerte apreciación del tipo de cambio.

La semana pasada…

La inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo continúa a la baja, principalmente en la parte subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía). Si bien el descenso de la inflación es moderado, el hecho ésta se dirija hacia el objetivo de 2.0% refuerza la expectativa de una tasa de interés de referencia más baja este año.

Por otra parte, lo anterior no implica que la FED tendrá prisa en reducir la tasa, tal y como lo destacó el presidente del banco central norteamericano el viernes pasado. Si bien la inflación se ubicó “en línea con sus expectativas”, Powell destacó que no sería apropiado bajar tasas hasta que no se confirme una trayectoria de descenso en la inflación.

El mercado anticipa que el primer recorte ocurrirá en junio.

En el contexto global…

Estados Unidos

Inversión no residencial:

Pedidos de bienes durables: Los pedidos registraron un incremento de 1.4% m/m en febrero, por encima del 1.2% m/m esperado por el mercado. El indicador no pudo compensar el fuerte retroceso de 6.9% a tasa mensual registrado en enero. Excluyendo transporte, los pedidos avanzaron 0.5% m/m en el periodo.

Índice de la encuesta manufacturera de Richmond: El índice principal se ubicó en (-)14.0 puntos, por debajo de los (-)11.0 puntos previstos por el mercado y del nivel de (-)5.0 puntos reportado para enero. Es probable observar una desaceleración en la actividad industrial hasta que la FED no comience un ciclo de baja de tasas en Estados Unidos.

Inversión residencial:

Venta de casas nuevas: El ritmo de ventas de viviendas nuevas descendió ligeramente en febrero. La tasa anualizada cayó a 662,000 unidades, por debajo de las previsiones del mercado de 675,000 unidades. Esto se produce después de una revisión al alza del aumento de las ventas de enero hasta el 1.7%. A pesar de no cumplir las expectativas, las cifras de ventas de febrero coinciden con la tendencia al alza de las tasas hipotecarias observadas a principios de año.

Ventas pendientes de vivienda: La venta de casas pendientes aumentó un 1.6% m/m. Este incremento moderado compensó parcialmente la caída del 4.9% m/m registrada en enero y se acercó a las expectativas del mercado de un avance del 1.5% m/m. Si bien este crecimiento es modesto, indica un progreso lento pero constante para el sector residencial.

Consumidor:

Ingreso y consumo personal: El ingreso personal aumentó un 0.3% m/m en febrero, lo que representa una desaceleración frente al incremento de 1.0% registrado en enero. El alza refleja un aumento en las compensaciones y las transferencias corrientes personales, compensando las disminuciones en los ingresos por activos. De la misma forma, el gasto personal aumentó un 0.8% m/m, lo que representa el mayor aumento desde enero de 2023.

Confianza: El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board se ubicó en los 104.7puntos en marzo, prácticamente sin cambios desde los 104.8 puntos de febrero. Se destaca que el Índice de Situación Actual se incrementó a 151.0 puntos (con base 100 en 1985) en marzo, y el Índice de Expectativas descendió a 73.8 puntos. Esto muestra que los consumidores tienen una mejor perspectiva de la situación actual, pero también se han vuelto más pesimistas respecto al futuro.

Por otro lado, el índice de confianza de la Universidad de Michigan se ubicó en 79.4 puntos, marcando la lectura más alta desde julio de 2021. Dentro del índice, las evaluaciones de los consumidores sobre las condiciones actuales y las perspectivas económicas mejoraron tanto desde la mitad de marzo como desde la lectura final de febrero, mientras que las expectativas de inflación en un horizonte de un año disminuyeron al 2.9% desde el 3.0% en febrero.

Deflactor del gasto en consumo: La inflación medida a través de este indicador se ubicó en 0.3% mensual en febrero, en línea con las expectativas del mercado. La inflación subyacente también se situó en 0.3% mensual. En términos anuales, la variación de los deflactores general y subyacente fue de 2.5% y 2.8%, respectivamente

En México:

Tasa de desempleo: La tasa de desocupación expresada como porcentaje de la población económicamente activa se ubicó en 2.5% en febrero, un nuevo mínimo histórico. Destacó que la población subocupada -la que declaró tener necesidad y disponibilidad de trabajar más horas- cayó en 464 mil personas con relación al mismo mes de 2023. La creación de empleos en el país se mantiene firme; no obstante, cabe destacar que la informalidad aún rebasa el 50% del mercado laboral.

Balanza comercial:  México registró un déficit comercial de $585 millones de dólares en febrero de Las exportaciones se expandieron un 13% hasta alcanzar los 50,721 mil millones de dólares, impulsadas por un salto del 13.3% en las ventas al exterior de bienes manufacturados, lideradas por productos de la industria automotriz (26.9%). Las exportaciones también aumentaron para los productos petroleros (15.7%), pero se contrajeron para bienes de otras industrias extractivas (-7.6%). Mientras tanto, las importaciones crecieron un 9.7% hasta los 51,306 millones de dólares en el periodo, ya que el crecimiento en las compras extranjeras de bienes intermedios (7.9%) y bienes de consumo (13.9%) compensó un declive en las importaciones de productos petroleros (-33.1%), en gran parte debido a la normalización de los precios de la energía.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Empleo: Se espera el informe del mercado laboral de marzo, en donde la perspectiva del crecimiento de la nómina no agrícola podría situarse alrededor de 200,000 vacantes, mientras que los aumentos salariales podrían cobrar impulso, alcanzando un crecimiento de 0.3%m/m. Esto concuerda con datos preliminares recientes del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Estados Unidos, que señalaban un empleo estable y presiones inflacionarias crecientes. Por último, también se conocerá los datos de los JOLTs de febrero.

PMI: Las dos encuestas líderes sobre las condiciones del sector manufacturero han mostrado resultados divergentes, arrojando señales mixtas acerca de la situación del sector manufacturero. de ellas refleja mejor la realidad. La encuesta del ISM indicó un descenso en la actividad en febrero. En contraste, el PMI de S&P Global mostró un aumento en el ritmo de crecimiento Es por eso por lo que se prestará especial atención a las actualizaciones de estas encuestas en la semana entrante para esclarecer cuál de la producción, tras una recuperación similar en el inicio del año.

Eurozona

Esta semana destacan datos de inflación al consumidor de marzo e inflación al productor de febrero. En cuanto al primer índice, se anticipa una tasa anual de 2.5% en la parte general y de 3.1% en la subyacente, nivel todavía muy elevado considerando que el objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0% anual. También se publicarán cifras de empleo y ventas al menudeo para la región.

China

Habrá que prestar atención al PMI de servicios de marzo para analizar si efectivamente los estímulos del Gobierno continúan brindando impulso a la economía asiática. Se anticipa una lectura de 52.7 puntos en este indicador.

México

Esta semana se conocerán los índices IMEF manufacturero y no manufacturero de marzo, la inversión fija bruta de enero, la confianza del consumidor de marzo, así como las minutas de la más reciente decisión de política monetaria de Banco de México. Además de conocer las razones por las cuales la subgobernadora Irene Espinosa votó a favor de mantener la tasa de referencia en 11.25%, destacarán las razones por las cuales los otros cuatro miembros de la Junta de Gobierno votaron a favor de reducirla a 11.00%.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Fed mantiene tasa de interés, pero anticipa recortes para 2024 – Semanal economía

La semana pasada…

La Reserva Federal (FED, por sus siglas en ingles) y Banco de México (Banxico) dieron a conocer su nueva decisión de política monetaria.

El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) de la FED mantuvo por quinta vez consecutiva el rango objetivo de la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%, tal como se esperaba. Se destaca, que el gráfico de puntos del FOMC (dot-plot) sugiere que la Fed podría realizar tres recortes a la tasa de interés en 2024. Sin embargo, se revisó al alza la mediana de la tasa de referencia para 2025 y 2026, pasando de 3.6% a 3.9% y de 2.9% a 3.1%, respectivamente. En INVEX, esperamos un primer recorte de la tasa de referencia en julio y no más de tres recortes en total este año.

Banco de México (Banxico) recortó la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) de 11.25% a 11.00%. La decisión no fue unánime, con la subgobernadora Irene Espinosa votando por mantenerla sin cambios. Banxico reiteró que la inflación está en un proceso de descenso y espera que alcance su objetivo del 3% en el segundo trimestre de 2025. Sin embargo, la persistencia de la inflación subyacente, que excluye precios volátiles como energía y alimentos, se mantiene como un riesgo al alza. Este riesgo podría aumentar si el crecimiento económico de México se acelera, como ya se observa en el trimestre actual.

En el contexto global…

Estados Unidos

Vivienda:  

• Permisos de cosntrucción: En febrero se registro un aumento en el indice, alcanzando una tasa anual  de 1,518, 000 miles de unidades anualizadas. Esto representa un incremento del 1.9% m/m cons respecto al dato de enero y un crecimiento del 2.4%. El solido desempeño de los permisos de construcción, sugiere un pánorama optimista para el sector residencial en el corto plazo
• Inicio de construcción de casas: Los inicios de construcción de casas crecieron 10.7% m/m en febrero, un aumento que compensa la caída en los pryoectos provocados por los efectos climaticos de enero.
• Venta de vivienda existente: Las ventas de casas existentes, que constituyen la mayor parte del mercado inmobiliario, aumentaron 9.5% m/m en febrero, y a una tasa anual ajustada estacionalemente de 4.38 millones de unidades anualizadas.
• El aumento de los permisos de construcción es la última señal de que los constructores planean aumentar la producción en los próximos meses, gracias a las menores tasas hipotecarias y las mejores perspectivas de crecimiento económico.

PMI:

• PMI Manufacturero: El índice registró una mejora, pasando de 52.2puntos en febrero a 52.5 en marzo. Este incremento superó las expectativas de los analistas, que preveían un valor de 51.7 puntos. De hecho, representa el ritmo de crecimiento más acelerado en la manufactura desde mayo de 2022.
• PMI Servicios: El PMI de servicios bajó de 52.3 puntos en febrero a 51.7 puntos en marzo. Este descenso en el ritmo del crecimiento de la producción refleja una pérdida de impulso en el sector servicios, donde la actividad aumentó al ritmo más lento en tres meses. A pesar del descenso en el índice, los datos apuntan a otro trimestre de sólido crecimiento del PIB acompañado de una contratación sostenida, ya que las empresas siguen informando de un aumento en los pedidos nuevos.

Empleo:

• Seguro por desempleo: Sorpresivamente las solicitudes de seguro por desempleo bajaron en 2,000 unidades situándose en 210,000 solicitudes para la semana que finalizó el 16 de marzo. Las solicitudes de seguro de desempleo se han mantenido moderadas durante el último año a pesar del aumento de las tasas de interés y algunas señales de enfriamiento en el mercado laboral.

LEI:

• El índice de indicadores adelantados (LEI por sus siglas en inglés) experimentó un crecimiento del 0.1% en febrero, su primer aumento desde febrero de 2022. Este repunte se debe principalmente a la mejora en las horas semanales trabajadas en la industria manufacturera, el alza en el precio de las acciones y el aumento en los permisos de construcción residencial.

Eurozona

PMI: El PMI manufacturero para la eurozona cayó a un mínimo de tres meses de 45,7 puntos en marzo. Esta lectura indica un nuevo deterioro de las condiciones de fabricación, con despidos que se producen al mismo ritmo que en el mes anterior, uno de los más altos registrados. En contraste, el PMI de servicios subió a 51,1 puntos en marzo de 2024.

En México:

Inflación: En la primera quincena de marzo, la inflación en México se ubicó en 4.48% anual, una cifra ligeramente superior a la del mes anterior (4.40%). Este resultado se debe principalmente al aumento en los precios de algunos productos como el pollo y el transporte aéreo, previo a las vacaciones de Semana Santa. La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles como los de la energía y los alimentos, también se aceleró en la primera quincena de marzo, situándose en 4.69% anual. En términos quincenales, la inflación general fue de 0.27%, ligeramente inferior a lo que esperaban los analistas.

Ventas el menudeo: Las ventas al por menor cayeron 0.6% m/m en enero, esta es la tercera caída consecutiva para el sector, tras las contracciones del 0.11% en noviembre y del 0.98% en diciembre de 2023. En términos acumulados, las ventas del comercio minorista han retrocedido un 1.65% en los últimos tres meses.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Después de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos en marzo, la atención del mercado se desplaza hacia una serie de publicaciones de datos clave. Entre ellos se encuentran:

Producto Interior Bruto (PIB) 4T-23: Esta publicación proporcionará una imagen final del crecimiento económico de EE. UU. en el último trimestre de 2023.

Deflactor de Gasto de Consumo Personal (PCE): El PCE subyacente es la medida de inflación preferida por la Fed. Las expectativas del consenso apuntan a una lectura más baja en febrero, lo que podría respaldar la decisión de la Fed de bajar las tasas de interés en los próximos meses.

Precios de la vivienda: Los datos sobre los precios de la vivienda proporcionarán información sobre el mercado inmobiliario. Se espera los índices S&P/ CS de enero, así como las ventas de vivienda nueva de febrero.

Pedidos de bienes duraderos: Los pedidos de bienes duraderos son un indicador de la inversión empresarial. Esta información será especialmente relevante tras las recientes señales de mejora en el sector manufacturero, que experimentó su crecimiento más rápido desde julio de 2022.

La reunión de marzo de la Fed reafirmó su compromiso de bajar las tasas de interés en 2024, aunque seguirá condicionada por los datos económicos. Por ello, el PCE subyacente, el indicador de inflación preferido por la Fed, será uno de los datos más observados la próxima semana.

Además de los datos mencionados, también se prestará mucha atención a las cifras mensuales de ingresos y gastos personales de febrero para conocer la evolución del consumo.

Eurozona

Confianza: Se darán a conocer los índices de confianza del consumidor, industria, económica, y de servicios de marzo

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