Sin claridad de Warsh, las tasas continuarán presionadas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal (FED) afirmó que su discurso no debería ser interpretado como una guía prospectiva. No obstante, el tono utilizado por el banquero central fue tan sesgado hacia la restricción monetaria que los mercados nuevamente volvieron a asignar una mayor probabilidad a un incremento en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de septiembre.

El presidente Kevin Warsh había declarado en julio que podrían considerarse otras medidas además del deflactor del gasto en consumo para el análisis de la evolución y perspectivas de inflación. No obstante, en Jackson Hole volvió a asignarle un peso importante al citado deflactor. De nuevo, una contradicción por parte de Warsh.

Es precisamente esa incertidumbre la que genera movimientos al alza en las tasas de interés, sobre todo de largo plazo. Mientras no haya claridad por parte de Warsh, las tasas continuarán presionadas.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El deflactor del gasto en consumo (PCE, por sus siglas en inglés), mostró una variación de 0.2% m/m en la parte general y subyacente (0.1% m/m y 0.2% m/m estimados). A tasa anual, los PCE general y subyacente se situaron en 3.7% y 3.3%, respectivamente (3.6% y 3.3% anteriores).

Insight: La probabilidad de un alza de 25 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal en la decisión de septiembre no mostró cambios significativos después de la publicación de este dato. Donde si hubo un incremento importante fue después del discurso de Kevin Warsh durante el Simposio de Jackson Hole.

• El ingreso personal aumentó 0.4% m/m en julio, mientras que el gasto en consumo avanzó 0.2% m/m en el mismo mes. 

• El déficit de la balanza comercial de bienes se ubicó en (-)$118.8 mil millones de dólares (mdd) en julio, mayor a la expectativa del consenso (-$100.8 mil mdd).

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo disminuyeron a 203 mil desde 208 mil unidades. El promedio móvil de cuatro semanas hila siete reportes por debajo del nivel pre-pandemia.

Resto del mundo

• En la Eurozona, la confianza económica avanzó de 97.1 a 98.4 puntos. Por otro lado, la confianza industrial y de servicios también aumentaron en 0.8 y 0.7 puntos, correspondientemente.

Insight: A pesar de la mejora en las condiciones, la falta de catalizadores en la región sigue siendo clara, lo que mantiene moderadas las expectativas de crecimiento económico durante el próximo par de años. Conforme se prolongue el conflicto en Medio Oriente, las perspectivas para la actividad se seguirán debilitando. 

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un cambio porcentual de 0.10% q/q durante la primera quincena de agosto, en línea con lo previsto por INVEX. Por otra parte, el rubro subyacente mostró una variación de 0.08% q/q (0.16% q/q est. INVEX).

• Año con año, la inflación general aumentó de 3.14% a 3.26%. En sentido contrario, la inflación subyacente descendió de 3.95% a 3.93%.

• En junio, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) experimentó una disminución de (-)0.1% m/m, frente a la expectativa de 0.0% m/m de INVEX. También se publicó la cifra revisada del PIB durante el 2T-26. El crecimiento trimestral fue de 1.4% (1.5% estimación oportuna).

• La cuenta corriente registró un superávit de $8,927 mdd durante el segundo trimestre de 2026. Como porcentaje del PIB, el superávit representó 1.7%.

• La balanza comercial reportó un déficit de (-)$848 mdd en julio, superior a lo anticipado por INVEX (-$416 mdd).

Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, durante su participación en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, reafirmó el compromiso de la Fed con su objetivo de inflación de 2%. En su discurso, advirtió que, si la inflación subyacente no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta, la Fed tendrá que actuar.

• Warsh rechazó explícitamente la utilización de una “guía prospectiva” (forward guidance) y señaló que busca que los mercados reaccionen principalmente a los datos económicos, en lugar de hacerlo a partir de las señales del banco central. Esta postura podría traducirse en una mayor volatilidad en las tasas de interés.

• A pesar de la resiliencia de la economía estadounidense, destacando el fuerte gasto de capital relacionado con inteligencia artificial (IA) y la estabilidad del mercado laboral, Warsh expresó preocupación por la persistencia de una inflación elevada. Lo anterior refuerza la importancia de la evolución de los datos económicos para las próximas decisiones de política monetaria.

• El mercado reaccionó incrementando a 58% la probabilidad de un aumento en la tasa de referencia durante la reunión de septiembre, escenario que no se observaba desde principios de agosto. Por lo tanto, consideramos que existe una posibilidad relevante de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia en la reunión de septiembre, enviando una señal de que podrían producirse nuevos ajustes si la inflación no muestra una mejoría suficiente y, al mismo tiempo, reforzando la credibilidad del banco central.

• La reacción del mercado de tasas al discurso fue significativa. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años se ubicó en 4.34%, con un incremento de 11 puntos base únicamente durante la jornada del viernes. En términos semanales, el movimiento fue similar, debido a que las tasas se mantuvieron relativamente estables durante los primeros días de la semana.

• En contraste, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubicó en 4.76%, lo que representó una disminución de 6 puntos base en términos semanales.

Tasas México

• En México observamos una reacción similar a la de sus pares en dólares tras el discurso de Warsh, aunque con movimientos de diferente magnitud a lo largo de la curva de rendimientos.

• Sin embargo, consideramos que un eventual incremento de las tasas por parte de la Reserva Federal no necesariamente implicaría una reacción en el mismo sentido por parte del Banco de México.

• En su más reciente informe trimestral, Banxico sugiere que aún existe margen para mantener las tasas sin cambios, particularmente mientras la inflación continúa convergiendo gradualmente hacia el objetivo, aunque todavía se encuentra por encima de la meta y se anticipa un repunte hacia el cierre del año.

• Asimismo, la brecha del producto se mantiene negativa, lo que proporciona espacio para mantener sin cambios la postura de política monetaria. Por último, la fortaleza del peso mexicano contribuye a contener las expectativas de incrementos adicionales en la tasa de referencia.

• Por lo tanto, bajo el supuesto de una Reserva Federal más restrictiva, consideramos que el Banco de México no realizaría cambios en su política monetaria, a menos que un ajuste de las tasas en dólares genere un deterioro significativo en el tipo de cambio y/o en las expectativas de inflación, tanto de corto como de mediano plazo.

• Este escenario implicaría que las tasas de corto plazo de la curva de Mbonos podrían mantenerse relativamente estables, aunque podríamos observar una mayor volatilidad en los plazos superiores a 3 años de la curva nominal.

Tipo de cambio

• Ante el fuerte incremento de las tasas en dólares tras el discurso de Warsh, el índice DXY alcanzó niveles de 99.71 puntos, reflejando un fortalecimiento del dólar. En términos semanales, el índice registró una apreciación cercana a 1%, movimiento que se concentró principalmente al cierre de la jornada del viernes.

• En la misma línea, el dólar también se fortaleció frente al peso mexicano en una magnitud similar, cerrando la semana alrededor de $17.03 pesos por dólar. 

•  A pesar de este incremento semanal, consideramos que el dólar continúa relativamente debilitado, tanto frente a la canasta de monedas que conforman el DXY como en su relación frente al peso mexicano. En este sentido, una mayor apreciación de la moneda estadounidense dependerá, principalmente, de que se consolide un escenario de política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal y de que los datos de inflación y actividad económica refuercen las expectativas de tasas de interés más elevadas durante los próximos meses.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé un nivel de 55.1 puntos para el índice ISM manufacturero de agosto (55.6 puntos previos), mientras que el ISM de servicios se mantendría en 54.1 puntos.

• La actividad manufacturera de la FED de Dallas de agosto podría mejorar de 1.3 a 1.6 puntos respecto al mes anterior.

• El consenso prevé que las vacantes laborales JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de julio desciendan a 7,313 mil, desde las 7,359 mil reportadas para el mes previo.

• El gasto en construcción de julio se mantendría sin cambios (0.0% m/m), luego de la baja de 0.1% mensual reportada para el periodo anterior.

• Los pedidos de la industria de julio podrían repuntar 0.6% a tasa mensual, en contraste con la caída de 0.3% previa. Excluyendo transporte, se estima un avance de 0.4% (-0.4% m/m previo).

• Durante julio, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$89.6 mil millones de dólares (-$73.3 mil mdd previo).

• Para la semana concluida el 29 de agosto, las solicitudes de seguro por desempleo se ubicarían en 205 mil, desde las 203 mil reportadas la semana previa.

• Se prevé que la nómina no agrícola de agosto aumente en 58 mil plazas, en contraste con la pérdida de 23 mil del mes anterior. La tasa de desempleo permanecería en 4.1% y la remuneración media por hora podría moderarse de 3.2% a 3.0% en términos anuales.

Eurozona

• Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

• La tasa de desempleo de julio se mantendría en 6.3%, de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

• El índice de precios al productor de julio repuntaría 1.3% respecto al mes anterior, tras la caída de 0.3% previa. La tasa anual podría acelerarse de 4.6% a 5.4%.

• Se anticipa un avance de 0.3% m/m en las ventas al menudeo de julio (-0.3% previo), con un incremento anual que pasaría de 0.7% a 1.1%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que las remesas totales de julio se ubiquen en $5,382.5 mdd, por debajo de los $5,471.8 mdd del mes previo.

• Para agosto, en INVEX Análisis prevemos una creación de empleo formal total de 41.4 mil plazas, en contraste con la pérdida de 19.6 mil reportada el mes anterior.

• Esta semana se conocerán los índices manufacturero y no manufacturero del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) de agosto, la confianza del consumidor de agosto, así como la inversión fija bruta y el consumo privado de junio.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Debilidad del dólar ante recompra de bonos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En las últimas semanas se ha observado una fortaleza sorpresiva del peso mexicano, con el tipo de cambio USD/MXN situándose por debajo de $17.00 pesos por dólar por primera vez desde mayo de 2024 y cerrando el pasado viernes en $16.90. Gran parte de este movimiento se atribuye a la debilidad del dólar, particularmente tras el reciente anuncio del Departamento del Tesoro sobre duplicar el monto máximo destinado a recompras de deuda, lo que ha restado atractivo a los activos denominados en la divisa norteamericana.

Sin embargo, el peso mexicano no ha sido el único beneficiado. Otras monedas de la región, como el peso colombiano y el real brasileño, registraron apreciaciones de 3.3% y 1.6%, respectivamente, durante la última semana. Asimismo, otros activos, como Bitcoin (22.5%) y el oro (5.5%), también han mostrado un dinamismo sobresaliente. El factor común detrás de estos movimientos es la fragilidad del dólar.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La Reserva Federal (FED) publicó las minutas de la decisión de julio. En éstas, el banco central señaló que serían necesarias alzas en la tasa de interés de referencia ante una inflación persistente.

Insight: Los tres participantes con voto disidente consideraron que un incremento en esa reunión permitiría evitar ajustes más pronunciados y costosos hacia delante.

• Los índices PMI preliminares de agosto mostraron señales mixtas. El componente de servicios avanzó a 56.8 puntos, por encima de los 53.9 puntos esperados por el consenso y de los 54.6 puntos previos. El índice correspondiente a manufacturas retrocedió a 53.2 puntos (54.0 anticipado; 53.9 previo). 

• El índice manufacturero de Nueva York registró 20.6 puntos en agosto, por encima de lo esperado por los analistas (10.6 puntos) y de los 15.6 puntos del mes anterior. Con ello, el índice alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2024.

• El índice manufacturero de la FED de Philadelphia sorprendió al alza en agosto al ubicarse en 47.4 puntos, significativamente por encima de los 24.1 puntos estimados por el consenso, aunque por debajo de los 41.4 puntos de julio. El componente de empleo repuntó de 10.0 a 27.9 puntos, mientras que el de precios pagados cedió a 40.9 puntos (53.9 previo).

• La producción industrial avanzó 0.2% m/m durante julio, por debajo de lo previsto por los analistas y de lo observado el mes anterior (0.3% m/m en ambos casos). La producción manufacturera también aumentó 0.2% m/m.

Insight: La industria se mantiene firme ante el crecimiento del sector de tecnología

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 206 mil unidades, por debajo del consenso (210 mil) y de las 212 mil de la semana previa. Las solicitudes continuas aumentaron a 1.799 millones (1.790 millones esperado; 1.781 millones previo). 

• El índice de precios de importaciones registró una variación de (-)0.4% m/m durante julio, por debajo del 0.1% m/m esperado por el consenso. A tasa anual, la variación disminuyó de 7.1% en junio a 5.9% en julio.

• Los inicios de construcción de casas disminuyeron (-)12.4% m/m en julio para ubicarse en 1.24 millones de unidades anualizadas, mientras que los permisos de construcción aumentaron 5.0% m/m a 1.44 millones de unidades anualizadas.

Insight: No se descarta que la actividad del sector residencial continúe afectada por los elevados niveles de tasas de interés. El deterioro podría ser mayor si la FED se ve forzada a subir tasas.

Japón

• El Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 1.1% a/a durante el segundo trimestre de 2026, por debajo del 2.0% a/a anticipado por los analistas y del 1.9% a/a del periodo enero-marzo.

Insight: El principal impulso provino de las exportaciones, aunque esto respondió en gran medida a la debilidad del yen y no a un mayor volumen de envíos. 

En México.

• Banco de México publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria.

Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

• Los ingresos reales del comercio al por mayor cayeron 1.2% a tasa mensual, aunque repuntaron 12.9% en términos anuales. En el comercio al por menor, los ingresos reales retrocedieron 0.2% mensual y crecieron 2.0% anual, con el canal exclusivamente en línea como el subsector más dinámico gracias a un avance anual de 23.2%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Tras una semana de volatilidad en el mercado de bonos de Estados Unidos, las tasas de interés cerraron con un balance negativo y con mayor incertidumbre en torno a las próximas medidas que podría implementar el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron un incremento al cierre de la semana, después de que el Departamento del Tesoro anunciara recompras de bonos y anticipara nuevos planes para atender los costos de financiamiento del Gobierno estadounidense, aunque sin ofrecer detalles sobre las herramientas que podrían utilizarse. Ante ello, el debate del mercado se ha centrado en qué mecanismos tendría la dependencia gubernamental a su disposición en caso de que los rendimientos vuelvan a aumentar y si las limitaciones para intervenir directamente en el mercado podrían eventualmente requerir la participación de la Reserva Federal.

• Hasta ahora, estas medidas han sido insuficientes para disipar las preocupaciones sobre la creciente carga de deuda de Estados Unidos. El Tesoro ha financiado las recompras mediante una mayor utilización de instrumentos de corto plazo en sustitución de deuda de mayor plazo. Sin embargo, conforme se aproxima nuevamente el límite del techo de deuda, aumenta el riesgo de que el Gobierno pierda margen de maniobra para continuar utilizando esta estrategia.

• Tras el anuncio de estas medidas a mediados de la semana, la tasa del bono del Tesoro a 10 años llegó a disminuir alrededor de cinco puntos base; sin embargo, posteriormente revirtió parte del movimiento y cerró la semana con un incremento. El principal riesgo que identifica el mercado es que, ante un eventual acercamiento al techo de deuda, el Gobierno enfrente mayores restricciones para administrar sus necesidades de financiamiento, lo que podría generar nuevamente presiones al alza sobre los rendimientos.

• Asimismo, existe preocupación sobre una eventual participación de la Reserva Federal mediante la compra de bonos del Tesoro. Una intervención de este tipo entraría en tensión con el objetivo de reducir el tamaño del balance del banco central y podría complicar las decisiones de política monetaria.

Insight: En este contexto, las decisiones relacionadas con el manejo de la deuda pública estadounidense adquieren una mayor relevancia para la determinación de las tasas de interés. Una mayor percepción de inestabilidad fiscal podría incluso complicar la tarea de la Reserva Federal, en particular si las expectativas de inflación se deterioran y el banco central se ve obligado a mantener una postura monetaria más restrictiva para preservar su credibilidad en materia de estabilidad de precios.

• Al cierre de la semana, las tasas de interés acumularon incrementos a lo largo de la curva. La tasa del bono a dos años aumentó 7 puntos base para ubicarse alrededor de 4.25%, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años cerraron en 4.72% y 5.24%, respectivamente.

Tasas México

• En México, se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. El documento mostró que los miembros de la Junta de Gobierno se sienten cómodos manteniendo la tasa de referencia en 6.50% durante un periodo prolongado.

• Entre los principales factores que respaldan esta postura destacan la fortaleza del peso mexicano y la persistente debilidad de la actividad económica. Asimismo, varios miembros de la Junta consideran que las condiciones monetarias permanecen restrictivas, incluso con una tasa real ex ante cercana a niveles considerados neutrales.

• Las minutas también sugieren que Banxico no necesariamente tendría que seguir los movimientos de la Reserva Federal. Si bien el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se encuentra en niveles históricamente bajos, hasta ahora ha resultado suficiente para mantener el atractivo de los activos denominados en pesos, en un entorno de resiliencia de la moneda.

• Incluso en un escenario en el que la Reserva Federal incremente nuevamente sus tasas de interés, la fortaleza del peso podría permitir que Banxico mantenga sin cambios su tasa de referencia. No obstante, un entorno de mayores tasas en Estados Unidos reduciría el espacio para nuevos recortes de tasas en México.

• A ello se suma la resistencia de la inflación de servicios y un balance de riesgos inflacionarios que permanece sesgado al alza, factores que dificultan la posibilidad de nuevos recortes en el corto plazo. En consecuencia, las minutas refuerzan nuestra expectativa de una pausa prolongada en el nivel actual de la tasa de referencia.

• En INVEX reiteramos nuestra expectativa de que Banxico mantendrá la tasa de referencia en 6.50% durante, al menos, los próximos 12 meses.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, la debilidad generalizada del dólar, reflejada en el índice DXY, que cerró alrededor de 98.8 puntos, también favoreció al peso mexicano.

• El tipo de cambio cerró la semana alrededor de $16.90 pesos por dólar, con una apreciación cercana a 10 centavos frente al cierre de la semana anterior. La atención del mercado se concentró principalmente en los temas fiscales y en la estrategia de financiamiento del Gobierno estadounidense, factores que contribuyeron a una depreciación del dólar frente a la mayoría de las principales monedas. 

•  En este contexto, el peso continúa mostrando resiliencia, aun frente a un entorno internacional de mayor volatilidad en tasas. La evolución de las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, así como las condiciones fiscales de Estados Unidos, continuarán siendo factores relevantes para el comportamiento del tipo de cambio en las próximas semanas.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante será el deflactor del gasto en consumo correspondiente a julio, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.1% y 0.2% para los rubros general y subyacente, respectivamente. Aunque los cambios porcentuales serían mayores a los observados en junio (-0.1% y 0.1%), la caída en los precios de energéticos durante el mes mantendría presiones moderadas.

• A tasa anual, el deflactor del gasto en consumo general se ubicaría en 3.6% (3.7% ant.), mientras que el componente subyacente se mantendría en 3.3%.

Insight: A pesar de que en el último par de semanas la probabilidad de una pausa por parte de la FED en su decisión de septiembre ha aumentado considerablemente, las continuas fricciones entre Estados Unidos e Irán siguen elevando la cotización del petróleo WTI, lo que podría llevar a mayor inflación hacia delante.

• Para el ingreso personal de junio, se anticipa un avance de 0.2% m/m, mientras que el gasto en consumo personal del mismo mes se moderaría a 0.1% m/m, después del incremento de 0.3% m/m en junio.

• Sobre indicadores de percepción, se publicara la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a agosto, en donde los analistas prevén un descenso de 90.8 a 90.2 unidades, lo que podría asociarse a las disrupciones generadas por el conflicto en Medio Oriente, el cual ya casi alcanza una duración de seis meses.

• En otros datos, se conocerá la venta de vivienda nueva y los pedidos de bienes durables de julio, así como la balanza comercial del mismo mes, donde se pronostica un déficit de $(-)99.5 mil millones de dólares.

Resto del mundo

• Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

Insight: Persiste la falta de catalizadores en la región, sobre todo al no mostrar una clara competencia junto con China y Estados Unidos para liderar el desarrollo de la Inteligencia Artificial.

México

• En INVEX Análisis, proyectamos una variación de 0.10% q/q para el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en la primera quincena de agosto. Para el rubro subyacente, el cambio porcentual sería de 0.16% q/q. A tasa anual, la inflación general avanzaría de 3.14% a 3.26%, mientras que la inflación subyacente también incrementaría de 3.95% a 4.02%.

Insight: Seguimos considerando que la inflación general y subyacente finalizarán el presente año en 4.0% a/a en ambos casos, sobre todo la parte general viéndose presionada por alzas en los precios de agropecuarios en lo que resta de 2026.

• También se publicará el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de junio, en donde prevemos un avance mensual nulo (0.0% m/m), después de la caída experimentada el mes anterior (-0,2% m/m). Año con año, el IGAE se expandirá 2.3%

• Para la cuenta corriente del segundo trimestre del año pronosticamos un superávit de $2,200 millones de dólares, mientras que para la balanza comercial de julio, anticipamos un déficit de (-)$415.7 millones de dólares, a pesar de la sorprendente fortaleza que las exportaciones han demostrado en los últimos cinco meses.

• Finalmente, se dará a conocer el reporte de Finanzas Públicas de julio. A pesar de que en INVEX Análisis esperamos que el déficit continuará siendo inferior a lo presupuestado, los recortes hacia el gasto programable y las eficiencias en el manejo del costo financiero cada vez cuentan con menos espacio.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Disminuye expectativa de FED restrictiva – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La inflación al consumidor de julio mostró un comportamiento similar al previsto por el mercado. Concretamente, un ligero avance de 0.1% a tasa mensual que, en gran medida, reflejó una contracción en los precios de gasolina.

A pesar de que el dato no generó mayores sorpresas al momento de su publicación, la probabilidad implícita de un aumento en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED) se redujo. Dicha probabilidad cayó aún más el viernes pasado al conocerse un mal dato de ventas al menudeo donde, a pesar de que la contracción generada por menores precios de gasolina y no por un menor volumen, excluyendo éste y otros componentes volátiles las ventas cayeron todavía más.

Es probable que el debilitamiento del mercado laboral comience a generar un menor crecimiento en el gasto en consumo de los hogares. En general, parece que el principal impulso del crecimiento este año efectivamente será la inversión de las empresas en el tema de Inteligencia Artificial (IA).

En el entorno global…

Estados Unidos

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m en julio, en línea con la expectativa. A tasa anual, la inflación general y subyacente descendieron a 3.4% y 2.5%, respectivamente (3.5% y 2.6% anteriores).

• Relacionado con ello, el Índice de precios al productor de mismo mes se mantuvo sin cambios (0.0% m/m) frente a una previsión de 0.2% m/m. Año con año, el índice disminuyó de 5.5% a 4.7%. 

Insight: La combinación de información lleva al mercado a incorporar una menor restricción monetaria por parte de la Reserva Federal. Según los futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), la probabilidad de una pausa en la decisión de septiembre se encuentra en 67.6%.

• Las ventas al menudeo de julio de contrajeron (-)0.6% m/m, siendo la mayor caída desde mayo de 2025. Excluyendo automóviles y gasolina, las ventas descendieron (-)0.2% m/m.

• La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan correspondiente a agosto se ubicó en 51.0 puntos, por debajo de lo previsto por los analistas (54.7 puntos).

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido se expandió 0.4% t/t durante el segundo trimestre del año, en línea con la expectativa del consenso. Lo anterior, sobre todo se atribuye al comportamiento del gasto de los hogares y de la inversión por parte de los negocios. A tasa anual, la economía se expandió 1.2% (1.1% est.)

• En la Eurozona, la producción industrial de junio no mostró movimientos (0.0% m/m), frente a la proyección de una ligera contracción (-0.1% m/m). Año con año, la producción experimentó una recuperación de 0.1% en contraste a la caída pronosticada por el mercado (-0.8%). 

En México.

• La producción industrial de junio mostró una variación mensual de 0.2%, sobre todo por un avance de 3.0% m/m en la construcción. Dentro de las categorías, la construcción relacionada con obras de ingeniería civil es la que está otorgando mayor impulso. A tasa anual, la producción creció 0.8%.

Insight: Consideramos que la incertidumbre relacionada con el T-MEC limita el potencial de nuevas inversiones en el país. Sin embargo, también inciden factores internos como los cuellos de botella en infraestructura relacionada con electricidad, transporte y agua.

• El Indicador Oportuno del Consumo Privado (IOCP) estimado un avance anual en el Indicador Mensual del Consumo Privado (IMCP) de 2.5% para junio y de 2.2% para julio.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana se observó un empinamiento en la curva de rendimientos. La parte corta experimentó presión a la baja, impulsada por la expectativa de una Reserva Federal menos restrictiva. Lo anterior, luego de que los datos de inflación al consumidor y el índice de precios al productor de julio sorprendieran, en su mayoría, a la baja. En contraste, la parte larga de la curva se presionó al alza ante el riesgo de un posible desanclaje en las expectativas de inflación y por las crecientes presiones sobre las finanzas públicas estadounidenses, pues el déficit público mensual dado a conocer esta semana fue el más alto desde marzo de 2021.

• El rendimiento del bono del Tesoro a dos años disminuyó 3 puntos base para cerrar la semana en 4.17%, mientras que el del bono a 10 años aumentó 4 puntos base, ubicándose en 4.69%.

Insight: La divergencia en los movimientos de la curva refleja un mercado que, si bien descuenta una moderación en la política monetaria a corto plazo, exige una mayor prima de riesgo a largo plazo debido a la preocupación por los desequilibrios fiscales en Estados Unidos.

Tasas México

• En el mercado local, la curva de rendimientos también registró un empinamiento, fundamentado principalmente en los movimientos observados en las tasas en dólares. Hacia el cierre de la semana, el mercado dejó de incorporar alzas adicionales en la tasa de referencia por parte de Banco de México (Banxico) para el resto del año. Con este ajuste, las cotizaciones ya se encuentran en línea con la expectativa de INVEX y del consenso de analistas.

• Siguiendo la tendencia de empinamiento, el rendimiento del bono a 3 años disminuyó 3 puntos base para finalizar la semana en 7.67%, mientras que la tasa del bono a 10 años subió 5 puntos base para cerrar en 9.14%.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el tipo de cambio USDMXN rompió el piso de los $17.00 pesos por dólar el viernes por la mañana. Este avance de la moneda local estuvo favorecido, sobre todo, por una debilidad generalizada del dólar ante la expectativa de una FED menos restrictiva. Al cierre de la semana, el tipo de cambio se ubicó en $17.04 pesos por dólar.

• Cabe señalar que es la primera vez que se sitúa por debajo de este nivel desde mayo de 2024. 

•  Por otro lado, el cruce USDJPY nuevamente se aproxima a los ¥160.0 yenes por dólar. Esta depreciación de la moneda japonesa resalta en el mercado, ya que se da a pesar de las recientes intervenciones conjuntas llevadas a cabo entre Estados Unidos y Japón.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Los analistas estiman que el PMI manufacturero de agosto se mantenga en 53.9 puntos, mientras que el PMI de servicios descendería de 54.6 a 54.0 puntos.

• El consenso de analistas estima un nivel de 11.5 puntos para el índice manufacturero de Nueva York de agosto, desde los 15.6 puntos del mes previo.

• La producción industrial de julio podría crecer a 0.3% a tasa mensual, por encima del 0.1% previo. Se prevé que la capacidad utilizada aumente de 76.1% a 76.3%.

Insight: En general, las perspectivas para la industria mantienen un tono positivo. No se prevé un cambio de tendencia hasta que se registre un ajuste importante en las expectativas de crecimiento del sector tecnológico de Estados Unidos.

• El consenso anticipa una caída de 6.0% m/m en el inicio de construcción de casas de julio, tras el repunte de 19.0% m/m del mes previo, hasta un nivel de 1,350 mil unidades anualizadas. Se prevé un aumento de 0.4% en los permisos de construcción respecto a junio (-2.6% m/m previo), para ubicarse en 1,375 mil unidades anualizadas.

• Las ventas pendientes de vivienda de julio se mantendrían sin cambios (0.0% m/m), luego de la contracción de 5.4% reportada para el mes anterior.

Insight: La creciente posibilidad de que la FED mantenga la tasa de interés de referencia sin cambios no ha contenido el aumento en las tasas de interés de largo plazo, entre ellas las del sector hipotecario. La actividad residencial podría continuar afectada por los elevados niveles de tasas.

• El índice de indicadores adelantados de julio repuntaría 0.1% m/m, en contraste con el retroceso de 0.2% mensual previo.

• Para la semana concluida el 15 de agosto, las solicitudes de seguro por desempleo subirían a 211 mil, desde las 209 mil reportadas la semana previa.

• Se anticipa una expansión de 0.1% a tasa mensual en el índice de precios de importaciones de julio, (0.3% cifra anterior). La tasa anual descendería de 7.1% a 6.8%.

Eurozona

• Se estima que el PMI manufacturero de agosto permanezca en 51.9 puntos, mientras que el de servicios descendería ligeramente de 51.7 a 51.6 puntos.

• La confianza del consumidor de agosto podría deteriorarse de (-)15.9 a (-)16.3 puntos respecto al mes anterior.

Japón

• La inflación al consumidor de julio se habría acelerado a 1.9% en términos anuales, desde el 1.6% previo. Para el componente subyacente también se estima 1.9%, luego del 1.7% anterior.

Insight: El Banco de Japón (BoJ) podría considerar aumentar la tasa más de lo previsto por el mercado si la inflación en dicho país rompe el techo de 2.0% anual.

México

• Esta semana se conocerán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de julio, así como las ventas al menudeo de junio.

• El jueves, Banxico dará a conocer las minutas de su más reciente decisión de política monetaria.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación al consumidor EUA  (julio 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

A inicios de la semana, se confirmó una intervención cambiaria conjunta entre Estados Unidos y Japón para respaldar al yen. Como resultado, la divisa japonesa se apreció más de 4.0% respecto a los niveles observados una semana antes. Si bien este tipo de intervenciones suele ser efectivo únicamente en el corto plazo, ya que no corrige los desequilibrios macroeconómicos de fondo, destacó que fue la primera acción coordinada entre ambos países en 15 años.

Aunque no existe una explicación oficial sobre el respaldo de Washington, una posible razón es que Japón continúa siendo el principal tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense. Si los esfuerzos por fortalecer al yen recayeran exclusivamente en la autoridades japonesas, estas podrían verse obligadas a vender parte de esas tenencias para obtener dólares y posteriormente comprar yenes.

La administración estadounidense tendría incentivos para evitar ese escenario, ya que una liquidación de bonos del Tesoro por parte de Japón podría general presiones adicionales en la parte larga de la curva de rendimientos en Estados Unidos, intensificando el aumento observado en la últimas semanas. De hecho, el rendimiento del bono a 30 años superó el 5.0%, alcanzando su nivel más elevado en alrededor de tres década. un incremento adicional en las tasas de largo plazo podría representar un factor adverso para el presidente Donald Trump y el Partido Republicano en las elecciones intermedias de 2027.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola de julio registró una contracción de 23 mil empleos, al tiempo que las cifras de mayo y junio se revisaron conjuntamente a la baja en 103 mil plazas. La tasa de desempleo se ubicó en 4.1%, su menor nivel desde junio de 2025, aunque el comportamiento respondió a una reducción en la participación laboral.

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) registraron 7.36 millones de unidades durante junio, cifra inferior a la esperada por el consenso (7.44 millones) y a la observada el mes anterior (7.54 millones).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 199 mil unidades, por debajo del consenso (203 mil) y por encima de las 198 mil de la semana previa. Las solicitudes continuas repuntaron a 1.801 millones (1.790 millones esperado y 1.777 millones previo).

Insight: La cifra de nómina no agrícola de julio registró una distorsión en la categoría del sector público. Por otra parte, aun cuando se corrija esta distorsión, no prevemos una expansión del empleo similar a la observada el año pasado. Aún parece ser muy pronto para determinar si la Inteligencia Artificial (IA) ha reemplazado trabajadores de forma significativa, pues más bien se argumenta que ésta ha generado incrementos en la productividad del trabajador (lo cual implicaría que actúa más como complemento que como sustituto).

• El ISM manufacturero de julio se ubicó en 55.6 puntos, el nivel más elevado desde mayo de 2022. El componente de empleo pasó de 49.7 a 52.8 puntos, su mayor nivel en cuatro años.

• El ISM no manufacturero se situó en 54.1 unidades durante julio, por debajo de lo esperado por el mercado (54.5 unidades) aunque ligeramente por encima de las 54.0 unidades del mes anterior. El componente de precios subió de 67.7 a 70.3 unidades y el de nuevas órdenes alcanzó un máximo de cuatro meses (57.2 unidades).

Insight: Los sectores manufacturero y de servicios se mantienen sobre una firme senda de expansión. 

• El gasto en construcción presentó una contracción de 0.1% m/m en junio, contrario al incremento de 0.2% m/m previsto por el consenso. La construcción residencial cayó 0.3% m/m, mientras que la no residencial aumentó 0.1% m/m.

• Los nuevos pedidos a planta cayeron 0.3% m/m en junio, por debajo de lo previsto por el consenso (0.2% m/m), luego de la contracción de 1.1% m/m del mes previo. 

• La balanza comercial presentó un déficit de (-)$73.3 mil mdd durante junio, similar a lo anticipado por los analistas (-$73.0 mil mdd). A tasa anual, las exportaciones avanzaron 11.7% y las importaciones crecieron solamente 0.4%.

Eurozona

• El índice de precios al productor (PPI) retrocedió 0.3% m/m en junio (-0.2% esperado; 0.2% previo). La variación anual se moderó a 4.6% desde 5.9%, en línea con el consenso.

Japón

• Las minutas de la reunión de junio del Banco de Japón (BoJ) revelaron que la mayoría de sus miembros respaldó aumentar la tasa de política monetaria a 1.0%, ante el riesgo de que la inflación subyacente supere el objetivo de 2.0% anual.

Insight: No se descartan alzas adicionales si la inflación permanece bajo presión.

En México.

• Banco de México (Banxico) mantuvo su tasa de interés de referencia en 6.50% mediante una decisión unánime y en línea con lo anticipado, sin cambios en la guía prospectiva. Destacó que el instituto central ya no prevé la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% en el segundo trimestre de 2027, sino durante el cuarto trimestre de ese año.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.3% m/m en julio, menor a la anticipada por INVEX (0.6% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.4% m/m). La inflación subyacente avanzó 0.23% m/m (0.22% m/m INVEX) y, a tasa anual, la general se ubicó en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020.

Insight: Mantenemos la expectativa de que Banxico no aumente su tasa de referencia en los siguientes doce meses debió a la persistencia de la inflación subyacente.

• El consumo privado avanzó 0.1% m/m durante junio, con un aumento de 0.3% m/m en bienes y servicios nacionales que contrastó con la caída de (-)1.2% m/m en bienes importados. A tasa anual, el indicador creció 2.6%.

• La confianza del consumidor se situó en 45.0 puntos durante julio, su mayor nivel desde octubre de 2025. Todos los componentes mostraron mejoras, con la situación económica del país esperada dentro de 12 meses en el mayor incremento mensual (1.8 puntos).

Insight: Los indicadores de consumo muestran un comportamiento mixto. En general, prevemos tasas de crecimiento moderadas en este componente de la demanda agregada del país.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Los bonos del Tesoro estadounidense extendieron sus ganancias tras la publicación del informe del mercado laboral de julio, cuyos resultados se ubicaron por debajo de lo esperado. Esto llevó al mercado a ajustar sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal. La creación de empleo no agrícola registró una disminución inesperada de 23 mil plazas, acompañada de importantes revisiones a la baja de los dos meses previos, lo que refuerza las señales de que el mercado laboral estadounidense está perdiendo dinamismo.

• El rendimiento del bono del Tesoro a dos años cerró en 4.20%, diez puntos base por debajo del nivel de la semana previa. No obstante, la caída en los rendimientos fue limitada por el aumento en los precios del petróleo, debido al riesgo inflacionario asociado al encarecimiento del hidrocarburo. Aun así, las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal se ajustaron significativamente. El mercado ahora asigna una probabilidad de 40% a un incremento en la tasa de referencia durante la reunión de septiembre, frente al 60% observado antes de la publicación del reporte de empleo. Asimismo, disminuyeron las expectativas de un mayor endurecimiento monetario hacia el cierre del año.

Insight: Si bien los datos del mercado laboral modificaron la perspectiva sobre la política monetaria de la Reserva Federal, es probable que prevalezca una postura cautelosa debido a los persistentes riesgos inflacionarios derivados del alza en los precios de la energía.

• La próxima semana, la atención de los mercados se centrará en la publicación de la inflación en Estados Unidos, ya que este dato será clave para determinar si la reciente moderación del mercado laboral será suficiente para que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de referencia.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación correspondiente a julio. La inflación mensual fue de 0.03%, por debajo del consenso del mercado (0.04% m/m), mientras que la inflación subyacente registró un avance de 0.23%. En términos anuales, la inflación general se ubicó en 3.12%, su nivel más bajo desde mayo de 2020. Por su parte, la inflación subyacente descendió de 4.03% a 3.95%. No obstante, se espera un repunte gradual de ambos indicadores durante el resto del año.

• Aun considerando una posible aceleración de la inflación, se prevé que esta no supere el 4.0% al cierre de 2026 y durante 2027. En este contexto, Banco de México (Banxico) podría mantener sin cambios la tasa de interés de referencia durante el resto del año.

• En línea con este entorno, las tasas de la curva de Mbonos cerraron con bajas, influenciadas también por los movimientos observados en los bonos del Tesoro estadounidense. El Mbono a tres años finalizó en 7.70%, 14 puntos base por debajo de la semana previa, mientras que el rendimiento del bono a 10 años descendió 11 puntos base para cerrar en 9.09%.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el tipo de cambio cerró la semana ligeramente por debajo de los $17.14 pesos por dólar, favorecido por el debilitamiento de la divisa estadounidense tras la publicación de los datos de empleo. Este movimiento también se reflejó en el índice DXY, que descendió a 99.6 puntos, evidenciando una depreciación del dólar frente a las principales divisas, particularmente el euro y la libra esterlina.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más destacado de la semana será la inflación al consumidor de julio. El consenso de analistas espera variaciones de 0.1% m/m y 0.2% m/m en el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) general y subyacente, respectivamente. A tasa anual, la inflación general pasaría de 3.5% a 3.4%, mientras que la subyacente se ubicaría en 2.5% (2.6% ant.).

Insight: El dato podría tener una incidencia relevante en lo incorporado por el mercado para la decisión de la FED correspondiente a septiembre. Después de la información de nómina no agrícola del viernes pasado, la probabilidad de un alza en esa junta disminuyó.

• También se dará a conocer el índice de precios al productor de julio. El cambio porcentual mensual sería de 0.2%, por encima de lo observado en junio (-0.3% m/m). La tasa anual continuaría a la baja ante las menores presiones de energéticos, pasando de 5.5% a 4.8%.

• En indicadores de percepción, sobresale la confianza de la Universidad de Michigan de agosto y el optimismo de pequeñas empresas NFIB de julio. La previsión es que ambos muestren una caída ante el entorno de incertidumbre actual.

• En cuanto al consumo, se publicarán las ventas al menudeo de julio. Se espera un avance de 0.2% m/m, en línea con lo observado el mes anterior. Excluyendo autos y gas, las ventas aumentarían 0.3% m/m.

Resto del mundo

• En el Reino Unido, se reportará el PIB del segundo trimestre del año. A tasa trimestral, la actividad se expandiría 0.4%, inferior a lo registrado en el periodo enero-marzo (0.6% t/t). Año con año, el crecimiento sería de 1.1%, por lo que la economía británica seguiría mostrando moderación.

México

• En la parte local, destaca la producción industrial de junio. En INVEX Análisis, proyectamos un incremento de 0.3% m/m, después de la caída significativa mostrada durante mayo (-0.8% m/m). A tasa anual, prevemos que la variación será nula (0.0%), aunque también contrastando con la contracción del mes anterior (-0.7%).

• Por otra parte, se dará a conocer la creación de empleo formal de julio. Esperamos una generación de 34.2 mil trabajos, por debajo de lo visto en junio (61 mil trabajos).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación México (julio 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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¿Warsh quiere aumentar la tasa? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La sesión de preguntas y respuestas que sostuvo Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal (FED), con miembros de la prensa generó incertidumbre entre los participantes del mercado. Por un lado, a pesar de confirmar el compromiso del banco central de alcanzar el objetivo puntual de inflación de 2.0% anual (y no el objetivo “promedio” de 2.0% anunciado por su antecesor), a pesar de asegurar que la FED no titubeará en el combate a la inflación, a pesar de un discurso sesgado hacia la restricción monetaria (no solo después de la reunión de este mes, pero también después de la de junio) no queda claro que el presidente del banco central esté realmente convencido de aumentar la tasa de referencia.

Por otra parte, lo anterior no implica que Warsh se encuentre alineado al insistente deseo de Trump de bajar el nivel de dicha tasa. Tampoco implica un problema de credibilidad para la FED. Más bien, el presidente del banco central gana tiempo en lo que se analizan cambios importantes que podrían incidir sobre el curso de la política monetaria. Incluso, hacia el final de la conferencia de prensa, Warsh planteó que deberían tomarse en cuenta otros indicadores inflacionarios y no sólo deflactor del gasto en consumo, hasta hoy la medida de inflación preferida por la FED.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%, aunque la decisión no fue unánime.

• El crecimiento en Estados Unidos se expandió 1.5% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el segundo trimestre del año, por debajo de lo previsto por el consenso (2.1% tta).

Insight: El principal soporte fue el gasto en consumo personal, aunque todavía sobresale el impulso a partir de las inversiones relacionadas con Inteligencia Artificial (IA). Por otro lado, el principal detractor correspondió a las exportaciones netas.

• El deflactor del gasto en consumo de junio registró una variación de (-)0.1% m/m, en línea con lo esperado. A tasa anual, el rubro general disminuyó de 4.1% a 3.7%, mientras que la parte subyacente descendió de 3.4% a 3.3%.

• La confianza del consumidor de la Conference Board disminuyó de 92.2 a 90.8 unidades durante julio, asociado con la incertidumbre del conflicto en Medio Oriente.

• El gasto en consumo personal de junio se incrementó 0.3% m/m, por debajo de lo esperado (0.4% m/m) y de lo observado el mes anterior (0.9% m/m).

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) de la Eurozona mostró un crecimiento de 0.4% a tasa trimestral en el periodo abril-junio de este año, superando la caída del primer trimestre (-0.2% t/t). Año con año, la economía de la región avanzó 1.0% (0.5% est.).

• Sobre política monetaria, el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) mantuvieron su tasa de interés de referencia en 1.00% y 3.75%, correspondientemente.

Insight: Ninguna de las dos decisiones fue unánime, lo que demuestra las distintas posturas que existen en los principales institutos centrales del mundo ante el entorno de incertidumbre actual.

En México.

• El PIB del segundo trimestre se expandió 1.5% t/t, reflejando una recuperación respecto a la contracción del trimestre anterior (-0.6% t/t). Las actividades primarias, secundarias y terciarias mostraron crecimientos superiores al 1.0% t/t. A tasa anual, la economía avanzó 2.1%.

• La balanza comercial de junio registró un superávit de $4,090 millones de dólares, demostrando la fortaleza que persiste en las exportaciones mexicanas (34.4% a/a). Por otro lado, las importaciones aumentaron 28.0% a/a.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• La FED mantuvo la tasa de fondos federales en un rango de 3.50% a 3.75%, en línea con las expectativas del mercado, aunque la decisión estuvo dividida (9 votos a favor y 3 en contra). Los votos disidentes respaldaban un incremento de 25 puntos base ante la persistencia de las presiones inflacionarias. Asimismo, el comunicado reiteró que la inflación continúa por encima del objetivo de 2%, impulsada por el aumento en los precios de la energía y por factores asociados a la oferta.

• El mensaje del banco central mantiene un tono restrictivo. Aunque la tasa de referencia permaneció sin cambios, el Comité considera que la postura monetaria aún podría requerir un mayor grado de restricción para asegurar la convergencia sostenida de la inflación hacia su objetivo. Por su parte, el presidente Kevin Warsh evitó ofrecer una guía prospectiva y reiteró que las decisiones de política monetaria seguirán dependiendo de la evolución de los datos económicos. Además, destacó la fortaleza de la economía estadounidense, sustentada en una sólida inversión de capital y en la resiliencia del mercado laboral.

• En este entorno, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años mostró un comportamiento volátil, operando en un rango de 4.23% a 4.34%, mientras que el rendimiento del bono a diez años aumentó 3 puntos base para cerrar la semana en 4.71%.

Insight:En nuestra opinión, la Fed mantendrá la tasa de referencia en su nivel actual, aunque con un sesgo restrictivo que permitiría un endurecimiento adicional de la política monetaria si persisten los riesgos inflacionarios. Si bien el mercado continúa incorporando la posibilidad de ajustes en septiembre o diciembre y los rendimientos de los bonos del Tesoro mantienen una tendencia al alza, esperamos que la tasa permanezca sin cambios durante los próximos doce meses, en un contexto de estabilización de la inflación y sin un deterioro significativo de las condiciones económicas.

Tasas México

• En México, en un contexto de desaceleración de la inflación y crecimiento económico moderado, el mercado estará atento a la decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico).

• Consideramos que la autoridad monetaria mantendrá la tasa de referencia en 6.50% durante la reunión de esta semana. Asimismo, las condiciones de holgura en la economía y los riesgos a la baja para la actividad económica continuarán favoreciendo una moderación de las presiones inflacionarias, lo que respalda nuestra expectativa de que la tasa permanezca sin cambios durante, al menos, los próximos doce meses, incluso si la FED llegara a realizar un incremento adicional antes de que concluya el año.

• Hacia adelante, las expectativas de política monetaria, la evolución de los indicadores económicos y los acontecimientos geopolíticos continuarán siendo los principales determinantes del comportamiento del mercado local de tasas. Bajo este escenario, las tasas de interés en pesos registraron descensos durante la semana, los cuales se acentuaron tras el anuncio de la Fed.

• El rendimiento del bono a tres años disminuyó 13 puntos base para cerrar en 7.84%, mientras que el bono a diez años retrocedió 9 puntos base, finalizando alrededor de 9.19%.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el tipo de cambio peso-dólar cerró la semana alrededor de $17.32 pesos por dólar. A pesar de registrar episodios de volatilidad, el peso volvió a ubicarse en niveles favorables, alcanzando sus mejores niveles de las últimas cinco semanas frente al dólar. Este comportamiento respondió principalmente al debilitamiento de la divisa estadounidense tras la decisión de la FED de mantener sin cambios su tasa de referencia.

• Adicionalmente, los datos del PIB de Estados Unidos correspondientes al segundo trimestre resultaron inferiores a lo esperado, reduciendo la probabilidad de nuevos incrementos en la tasa de interés y favoreciendo, en general, a las monedas de mercados emergentes, particularmente al peso mexicano.

• Por su parte, el dólar también mostró debilidad frente a las principales divisas. El índice DXY se mantuvo por debajo de los 100 puntos durante gran parte de la semana y cerró alrededor de 100.1 puntos. No obstante, los riesgos geopolíticos y las presiones sobre los precios de la energía continúan representando factores de incertidumbre, por lo que no puede descartarse un escenario de política monetaria más restrictiva en Estados Unidos. De materializarse dicho escenario, el dólar podría retomar una trayectoria de fortalecimiento.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El dato más relevante de la semana será la nómina no agrícola de julio. El consenso del mercado estima un avance de 85 mil plazas, por encima de las 57 mil previas, con una tasa de desempleo sin cambios en 4.2% y una remuneración media por hora estable en 3.5% anual.

• Las vacantes laborales de la encuesta JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de junio descenderían a 7.40 millones (7.59 millones nivel anterior) de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

• Para la semana concluida el 1° de agosto, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo habrían aumentado a 205 mil, desde las 197 mil reportadas para la semana previa.

Insight: Si bien el mercado laboral no se ha debilitado tanto como lo previsto a inicios de año, tampoco se detectan elementos que sugieran un despunte del empleo. En general, anticipamos que la nómina no agrícola crezca a un ritmo moderado durante los siguientes meses.

• El crédito al consumidor de junio se ubicaría en $12.1 mil millones de de dólares (mdd), luego del saldo negativo de $0.18 mil mdd del mes anterior.

Insight: Un mercado laboral estable, así como menores precios de gasolina, podrían mantener sólidos niveles de gasto privado.

• El consenso prevé un nivel de 54.0 puntos para el índice ISM manufacturero de julio, por encima de los 53.3 puntos previos, así como 54.4 puntos para el ISM de servicios (54.0 puntos ant.).

• Se anticipa un crecimiento de 0.1% m/m en los nuevos pedidos de la industria de junio, movimiento que no lograría contrarrestar la caída de 1.3% m/m reportada para el mes previo.

China

• El consenso de analistas anticipa una desaceleración anual de las exportaciones totales de julio (de 27.0% a 23.4%), así como de las importaciones totales (de 36.0% a 28.0%).

Eurozona

• Se anticipa una contracción de 0.3% m/m en el índice de precios al consumidor de junio (0.2% m/m ant). La inflación anual se moderaría de 5.9% a 4.7%.

Insight: A pesar de la reciente desaceleración de la inflación en la zona Euro, es probable que el Banco Central Europeo (BCE) aumente su tasa de referencia en septiembre de acuerdo con expectativas implícitas en el mercado.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) mantendrá la tasa de referencia sin cambios en 6.50% este jueves.

Insight: Banxico enfrentaría menos presión para aumentar su tasa de referencia en la medida en que la mayoría de los miembros de la FED decida no mover el nivel la tasa de referencia norteamericana.

• En Departamento de Análisis prevemos una variación de 0.07% mensual en la inflación al consumidor de julio, lo que llevaría la tasa anual de 3.37% a 3.10%. Estimamos que el índice de precios subyacente aumente 0.24% m/m, con lo cual la tasa anual pasaría de 4.03% a 3.96%.

Insight: Una inflación a la baja, sobre todo en la parte subyacente, también restaría presión a los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

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