• Buscar:
    13Feb, 2026
    Inflación al consumidor EUA (enero 2026)

    Inflación al consumidor EUA (enero 2026): Continúa tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m durante enero, menor a lo esperado por el consenso de Bloomberg (0.3% m/m). Por otra parte, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m, en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 2.4% y 2.5%, respectivamente, esta última alcanzando un mínimo en cuatro años.
    • Al interior, destacó la caída de (-)1.5% m/m en el componente de energía, así como el avance de 0.2% m/m en el rubro de vivienda, el cual estuvo por debajo de lo observado en diciembre de 2025 (0.4% m/m). Aunque se siguen detectando ciertos impactos a partir de las tarifas arancelarias del actual gobierno estadounidense, éstos son más acotados en comparación a lo visto durante el año pasado.
    • Los datos muestran una tendencia desinflacionaria por tercer mes consecutivo, lo que podría abrir el espacio a que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) realice tres recortes al intervalo de la tasa de interés de referencia durante 2026. Sobre todo serían a partir de la reunión de junio, probablemente con Kevin Warsh ya como presidente del instituto central.
    • No obstante, en INVEX Análisis mantenemos nuestra previsión de dos reducciones de 25 puntos base (pb) cada una ante la expectativa de un crecimiento robusto para la economía de Estados Unidos durante el año, una desaceleración no excesiva en el mercado laboral, además de una inflación todavía alejada del objetivo de 2.0%.

    Evolución reciente: 

    La tendencia desinflacionaria se justifica tanto por la parte subyacente como por la no subyacente.

    Acerca de la inflación subyacente, el componente de bienes hilo dos meses consecutivos con avances nulos (0.0% m/m). En esta ocasión, una contribución destacada a la baja fue la disminución en el precio de auto móviles usados de (-)1.8% m/m, después de los incrementos observados sobre todo en el tercer trimestre de 2025, probablemente atribuidos a las tarifas arancelarias relacionadas con las importaciones de automóviles nuevos y autopartes. Sobre el impacto de los aranceles, todavía se detecta en precios como el de vestimenta (0.3% m/m), o el de herramientas y suministro (1.0% m/m). Sin embargo, el efecto ha sido menor al que se preveía hace algunos meses.

    En el caso de los servicios, el precio avanzó 0.4% m/m, mayor a lo observado en diciembre (0.3% m/m). El rubro de vivienda – el cual representa cerca del 60% del total de servicios – tuvo un incremento menor que el mes pasado, aunque la parte de servicios de transportación experimentó un aumento de 1.4% m/m ante el alza de 6.5% m/m en el precio de las tarifas aéreas por la temporada vacacional de invierno.

    Con respecto a la inflación no subyacente, llamó la atención que el componente de energía disminuyó (-)1.5%, atribuido a la baja en las cotizaciones de la gasolina (-3.2% m/m) y del aceite combustible (-5.7% m/m).

    En INVEX, mantenemos nuestra expectativa de que tanto la inflación general como la subyacente finalizarán 2026 en 2.7% a/a.

    A pesar de la tendencia desinflacionaria observada, el deflactor del gasto en consumo subyacente (medida preferida de la FED para observar la evolución de los precios) se encuentra en 2.8% a/a, además de que se espera que se ubique alrededor de 3.0% a/a en el reporte de diciembre, que se publica la próxima semana. 

    Inflación al consumidor EUA (enero 2026) / Inflación al consumidor EUA (enero 2026) / Inflación al consumidor EUA (enero 2026)

    Tal vez te interese: Rotación cuestionable – Opinión Estratégica.

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Feb, 2026
    Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La mayor parte de los bancos centrales en las principales economías desarrolladas se encuentran cerca de finalizar su ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia, sino es que ya lo hicieron. Prueba de ello lo observamos durante esta semana, en donde el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra decidieron mantener la tasa en 2.00% y 3.75%, respectivamente.

    Ejemplos adicionales se pueden observar en otros continentes, con el Banco de Canadá manteniendo su tasa en 2.25%, después dos reducciones en las decisiones anteriores, o incluso con el Banco de la Reserva de Australia inclinándose hacia su primera alza desde noviembre de 2023.

    En varias de estas economías, la inflación presenta resistencia, lo que ha motivado a las posturas actuales de política monetaria. Además, aunque las perspectivas de crecimiento no son excepcionales, tampoco apuntan a una desaceleración profunda.

    El caso de la Reserva Federal es distinto. Aunque el instituto central actualmente se mantiene en una pausa que prevemos que durará hasta inicios del segundo semestre del año por una inflación alejada del objetivo de 2.0%, tanto un mercado laboral en desaceleración como la probable llegada de Kevin Warsh como próximo presidente darían espacio a dos recortes adicionales de 25 puntos base cada uno. Después de éstos, la FED ya podría entrar en una pausa más duradera, si las condiciones de precios y de empleo lo permiten.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El ISM manufacturero aumentó de 47.8 a 52.6 puntos entre diciembre y enero, por encima de lo esperado por el consenso del mercado (48.5 puntos). 

    Insight: El componente de nuevos pedidos repuntó significativamente (de 47.4 a 57.1 puntos). El avance podría reflejar el impacto positivo de los estímulos fiscales para la industria que entraron en vigor este año.

    • El ISM no manufacturero se mantuvo en 53.8 puntos entre diciembre y enero.

    Insight: El componente de precios se ubicó en 66.6 puntos en enero, por encima de lo esperado por el consenso (65.0 puntos) y del nivel reportado el mes anterior (65.1 puntos). Llama la atención la presión que aún se observa en los precios de algunos servicios, mismos que no enfrentan aranceles como ocurre en el caso de mercancías.

    • De acuerdo con la agencia privada ADP, la creación de empleos en el sector privado fue de 22 mil empleos, muy inferior al estimado (46 mil) y al dato previo de 37 mil.

    • Por otra parte, las vacantes laborales JOLTS, por sus siglas en inglés) pasaron de 6.93 a 6.54 millones, por debajo de la previsión del consenso de analistas (7.2 millones).

    Insight: El empleo en Estados Unidos continúa sobre una trayectoria de desaceleración. No obstante, por ahora es poco probable observar una caída.

    • El índice de confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan se ubicó en 56.6 puntos en enero, por debajo de lo estimado (56.7 puntos) y del dato reportado en diciembre (57.0 puntos).

    Resto del mundo

    • La inflación anual de la zona Euro se ubicó en 1.7% en enero, en línea con el estimado y por debajo del 2.0% observado anteriormente. La inflación subyacente se ubicó en 2.2%, ligeramente por debajo de lo esperado y menor al dato previo (2.3% en ambos casos).

    Insight: La inflación de la Eurozona ya se ubica por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE). A pesar de lo anterior, no se prevé que el organismo vaya a bajar su tasa más allá de 2.0%.

    • La tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra (BoE) se mantuvo en 3.75%, en línea con lo anticipado y sin cambios respecto a la decisión anterior.

    Insight: La votación no fue unánime debido a que el Reino Unido enfrenta presiones inflacionarias importantes.

    En México

    • La tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) se mantuvo en 7.00%, en línea con lo esperado y sin cambios frente a la decisión anterior. La decisión fue unánime. Por otra parte, el banco central extendió la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% del 4T-26 al 3T-27. 

    Insight: En INVEX Análisis consideramos que habría un espacio para un recorte más de 25 pb en la tasa de Banxico, mismo que llevaría a dicha tasa a una zona de neutralidad. El recorte podría registrarse en mayo.

    • La inversión fija bruta creció 0.4% a tasa mensual en noviembre, por debajo del 0.9% m/m reportado el mes anterior. La tasa anual se adentró en terreno negativo al pasar de (-)6.4% a (-)5.5%.

    • El índice de confianza del consumidor se ubicó en 44.0 puntos en enero, por debajo del nivel previo de 44.6 puntos.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Si bien el mercado de tasas se encuentra con una pausa en la política monetaria de los Estados Unidos la cual se puede extender hasta el segundo semestre, la semana que terminó esperada datos del mercado laboral. El principal dato de este sector es el de la creación de empleos que, por el cierre parcial del gobierno norteamericano durante cuatro días, se publicará hasta el 13 de febrero.

    • Sin embargo, esto no impidió que hubiera cierta volatilidad de las tasas de interés de la curva de rendimientos norteamericana, generada en parte por los datos de vacantes, las cuales fueron menores a las esperadas en diciembre y con un fuerte ajuste a la baja con respecto al mes anterior. Lo anterior produjo un fuerte ajuste de baja de hasta 10 puntos base en la semana, corrigiéndose parcialmente con la publicación de los datos sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que superaron las expectativas.

    • Consideramos que la pausa en el ciclo de recortes se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos del objetivo de 2.0%. Por lo tanto, los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación a la meta de inflación.

    • Al cierre de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro si tuvieron disminuciones, pero mucho menores. Las variaciones fueron de 3 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.50%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.21%, con también 3 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de tasas de interés en dólares se mantendrá atento al resultado de las elecciones adelantadas en Japón el 8 de febrero. Con este suceso se definirán movimientos en la curva de Japón y de Estados Unidos, además de potenciales dinámicas de flujos en mercados emergentes.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria del Banxico en la que no hubo cambios en la tasa de referencia. El mercado tomó el comunicado con un sesgo hacia continuar la flexibilidad monetaria, a pesar de que se ajustó la prospectiva sobre el objetivo de inflación y el momento en el que se alcanzará (2T-2027). Los participantes en el mercado consideran que no sólo se podría dar un recorte de 25 puntos base en el primer trimestre del año, sino que pudiera presentarse uno adicional hacia el final de la primera mitad de 2026.

    • El entorno de un crecimiento bajo y que en la parte de inflación no se presenten efecto de segunda ronda por el incremento en los impuestos de bebidas y tabaco, así como una sobre valoración del valor del peso frente al dólar, puede incentivar a Banxico a bajar la tasa dos veces más en el año. Nosotros mantenemos la idea de un solo recorte y un nivel de tasa terminal al 6.75%.

    • Con esta idea, el mercado volvió a presentar bajas en las tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.77%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.78%, con 8 puntos base de bajas.

    Insight: El inicio de la semana puede tener cierta sensibilidad ante los resultados sobre la elección en Japón.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.18 a $17.55 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.27 pesos por dólar. El movimiento semanal del tipo de cambio se mantiene ligado a la valuación del dólar frente al euro, yen y euro; así como la correlación con el oro. Esta última y el ajuste en su precio durante la semana generó una revaluación del dólar a nivel global.

    • No obstante, la falta de datos del mercado laboral y un indicador sobre las vacantes que levantó preocupación por sus resultados generó un regreso parcial de la moneda norteamericana, lo que implicó la recuperación del peso al cierre de la semana.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En Estados Unidos, se dará a conocer información de relevancia durante la semana, el martes comenzando con las ventas al menudeo de diciembre. Para este reporte, se espera un avance de 0.4% m/m, por debajo de lo registrado en noviembre (0.6% m/m) pero todavía demostrando resiliencia en el gasto en consumo de los hogares. 

    Insight: Aún no se detectan afectaciones claras de la desaceleración en el mercado laboral sobre el consumo, lo que mantiene sólidas las expectativas de crecimiento para el PIB durante 2026. 

    • El miércoles se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de enero, después de que no se divulgaran la semana pasada ante el breve cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos. El consenso espera un crecimiento en la nómina de 70 mil unidades, además de que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%.

    • El viernes, se dará a conocer la inflación al consumidor de enero, en donde se prevé que continúe el proceso de desinflación observado durante los últimos dos meses. Tanto el componente general como la subyacente se situarían en 2.5% a/a (2.7% a/a y 2.6% a/a, anteriores).

    Resto del mundo

    • En Reino Unido, se publicará el PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025, en donde el consenso pronostica un crecimiento de 0.1% a tasa trimestral, ligeramente por debajo de lo observado durante el período anterior (0.2% t/t). Con esto, el PIB se expandiría 1.3% a/a (1.2% a/a ant.).

    • Acerca de China, se espera una aceleración en la inflación al consumidor, por lo que la tasa anual pasaría de 0.4% a/a en diciembre a 0.8% a/a en enero.

    México

    • En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de enero. En INVEX, anticipamos variaciones mensuales de 0.41% en la parte general y de 0.61% en el rubro subyacente. Con esto, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.82% a/a y 4.52% a/a, respectivamente.  

    Insight: Será importante analizar efectos adicionales de los cambios en el IEPS 2026 sobre los precios, además de si se empiezan a observar impactos a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no tienen un tratado comercial con México.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

    Tal vez te interesa: Mercados reevalúan narrativa en tecnología – Semanal capitales.

    Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Inflación México (julio 2023)
    9Feb, 2026
    Inflación al Consumidor MEX (enero 2026)

    Inflación al Consumidor MEX (enero 2026): Inflación general por debajo de expectativa. Parte subyacente continúa presionada.

    Puntos relevantes: 

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.38% durante el primer mes del año, por debajo de lo esperado por INVEX y el consenso de Bloomberg (0.41% m/m), así como de lo previsto por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.42% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se ubicaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente.

    • Durante el mes, los productos que experimentaron los incrementos más relevantes en sus precios fueron los cigarrillos (14.5% m/m), los refrescos envasados (5.5%), así como el conjunto de loncherías, fondas, torterías y taquerías (1.2% m/m). Lo anterior se debe a la entrada en vigor de las modificaciones en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) para 2026.

    • Lo que todavía no consideramos que ha sucedido es una afectación a partir de las tarifas arancelarias a países que no cuentan con un tratado comercial con México, como son China, India o Turquía. Sin embargo, prevemos que tales incidencias podrían identificarse en las próximas quincenas, incluso con ciertos contagios a otros productos relacionados con los que experimentarán los aranceles.

    • Sobre política monetaria, anticipamos que Banco de México (Banxico) podría continuar con una pausa en su ciclo de reducciones durante la decisión de marzo, para después recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) en la decisión de mayo hacia un nivel de 6.75%, el cual mantendría durante el resto del año.

    Evolución reciente: 

    El INPC subyacente experimentó un incremento de 0.60% a tasa mensual, ligeramente por debajo de lo previsto por INVEX (0.61% m/m). Al interior, la parte de mercancías observó su mayor avance mensual (0.92% m/m) desde agosto de 2022, motivo de los cambios en el IEPS 2026. Por otro lado, la tasa mensual de la parte de servicios (0.30% m/m) mostró una moderación con respecto a lo observado en diciembre de 2025 ante una disminución sobre todo en los precios de transporte aéreo (-36.6% m/m) y de servicios turísticos en paquete (-8.8% m/m) ante el término de la temporada vacacional de invierno.

    A tasa anual, el rubro de mercancías (4.56%) y de servicios (4.48%) au mentaron a un mayor ritmo que en diciembre del año pasado. En el caso de mercancías, en INVEX Análisis esperamos que alcance su mayor tasa anual en la primera quincena de febrero (4.64% a/a) para después iniciar una trayectoria descendente, aunque lenta y con interrupciones. Con respecto a los servicios, anticipamos que retomará su recorrido a la baja en la siguiente quincena y en un ritmo más acelerado que el de mercancías.

    Por otro lado, la inflación no subyacente se ubicó en 1.39% a tasa anual (1.61% a/a ant.). Aunque la parte de agropecuarios repuntó de 0.88% a/a a 1.52% a/a de diciembre de 2025 a enero de 2026, la caída en los precios de energéticos (-1.16% a/a) durante el mes fue lo que contribuyó a menores presiones en este rubro.

    Para el cierre de 2026, nuestros estimados para la inflación general y subyacente se ubican en 4.0% a/a y 3.9% a/a, respectivamente.

    Sobre Banxico, consideramos que la reunión en la que el instituto central decidirá recortar la tasa dependerá de los siguientes reportes de inflación, en los que determinará si existe una afectación en los precios a partir de las tarifas arancelarias a los países que no tienen tratado comercial con México, los aumentos en el salario mínimo, además de otros riesgos.

    Inflación al Consumidor MEX (enero 2026) / Inflación al Consumidor MEX (enero 2026) /Inflación al Consumidor MEX (enero 2026)

    Tal vez te interese: Mercados reevalúan narrativa en tecnología – Semanal capitales.
    Visita: invex.com

    6Feb, 2026
    Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico

    Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico – Decisión Banxico

    •  En línea con nuestra previsión y la del consenso de analistas, Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 7.00%. La decisión fue unánime.
    • Llamó la atención no sólo el cambio en la guía prospectiva, donde Banxico pasó de valorar “el momento de realizar ajustes adicionales” a “realizar ajustes adicionales”. Resaltó que el instituto central ya no espera la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% anual en el 3T-26 si no hasta el 2T-2027.
    • Es probable que los recientes comentarios entre algunos participantes del mercado sobre el deterioro en la credibilidad de Banxico hayan encauzado hacia una decisión unánime este día.
    • Si bien anticipamos un recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia antes de diciembre, el endurecimiento del lenguaje utilizado por la Junta de Gobierno, así como la postergación de la convergencia inflacionaria hacia la meta, nos permiten llegar a dos conclusiones: (i) Banxico podría reducir su tasa hasta mayo y no en marzo y (ii) es probable que la tasa nominal no baje de 6.75% este año debido a que podría deteriorar expectativas de inflación o perjudicar nuevamente el tema de la credibilidad.

    Evolución reciente: 

    La modificación en la guía prospectiva por parte de Banxico muestra un sesgo más restrictivo (más hawkish), principalmente por la persistencia de la inflación subyacente en niveles mayores al intervalo objetivo de inflación de 3.0% +/- 1.0%. Sin embargo, también responde al análisis sobre el impacto en los precios a partir de los cambios en el Impuesto Especial a la Producción y Servicios (IEPS) y de las más de 1,400 nuevas fracciones arancelarias que entraron en vigor a principios de año. Incluso, en las más recientes minutas publicadas por el instituto central, un integrante señaló que deberá adoptarse un enfoque de “esperar y ver”.

    Acerca de las actualizaciones en los pronósticos de inflación, los correspondientes al rubro general y subyacente se revisaron al alza desde el primer trimestre de 2026 hasta el primer trimestre de 2027.

    En INVEX, con nuestro estimado de inflación general en 4.0% al término de 2026, la tasa se ubicaría prácticamente en la zona de neutralidad al cierre de año. Es por eso que no consideramos que Banxico tendrá espacio para otro recorte de 25pb después de que alcance un nivel de 6.75%, ya que podría dar señales de una postura acomodaticia, generando el riesgo de un desanclaje en las expectativas inflacionarias.

    Nuestro escenario base también asume una pausa de la Reserva Federal (FED) hasta el segundo semestre del año, cuando probablemente Kevin Warsh ya funja como presidente del banco central. En la segunda mitad del año, la FED recortaría su tasa en 25pb en dos ocasiones. Con tales expectativas, el diferencial de tasas se ubicaría en 325pb, todavía por debajo del promedio de los últimos 20 años (444pb).

    Tal vez podría interesarte: Perspectiva Mensual (Febrero).

    Visita: invex.com

    Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico – Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico – Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Feb, 2026
    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Finanzas Públicas (diciembre 2025)

    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Finanzas Públicas (diciembre 2025) 

    Puntos relevantes:

    • En 2025, el déficit tradicional como porcentaje del PIB se ubicó en (-)3.9%, mayor a lo esperado por INVEX (-3.7%) y por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (-3.6%). A pesar de ello, se reconoce la disciplina fiscal que el actual gobierno demostró durante 2025, reduciendo el déficit desde el (-)5.0% del PIB observado en el último año de la anterior administración.
    • Los ingresos se ubicaron por debajo de lo previsto ante los acotados ingresos petroleros, los cuales se atribuyen a los retos operativos y productivos que continúa experimentado Petróleos Mexicanos (PEMEX) a pesar de las recientes estrategias financieras implementadas por la administración de la presidenta Claudia Sheinbaum.
    • Durante diciembre, se observó un incremento por encima de lo programado en el gasto público, hecho que no se había registrado prácticamente durante todo el año.
    • En INVEX Análisis, elevamos nuestra expectativa de déficit tradicional al cierre de 2026 a (-)3.8% del PIB, desde (-)3.5% anterior. Además de que se iniciará el año con un déficit mayor al esperado por la Secretaría de Hacienda, un crecimiento económico todavía limitado (1.0% INVEX) y el recién anunciado Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar, que contempla realizar inversiones públicas y mixtas por $5.6 billones de pesos (bdp) hacia 2030, presentan retos importantes para las finanzas públicas.

    Evolución ingresos: 

    Los ingresos continuaron mostrando la misma narrativa de los últimos meses: limitaciones por la parte petrolera e impulso desde el rubro no petrolero.

    Por un lado, los ingresos petroleros finalizaron el año (-)0.5% del PIB por debajo de lo programado, lo que responde principalmente a las dificultades que presenta PEMEX.

    Por otra parte, los ingresos no petroleros volvieron a destacar tanto en el concepto tributario como en el no tributario. Dentro del tributario, los correspondientes al ISR crecieron 3.7% real anual, mientras que los provenientes del IVA avanzaron 2.6% real anual. También destacaron los impuestos a las importaciones, los cuales se incrementaron 21.4% real anual ante una mayor fiscalización aduanera, las modificaciones hacia los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México, además del nuevo tratamiento a importaciones de bajo valor.

    Evolución egresos: 

    Después de varios meses con un ejercicio del gasto por debajo de lo programado, el gasto público repuntó significativamente en diciembre, lo que llevó al total anual a ubicarse $114 mil millones de pesos (mdp) por encima de lo presupuestado y alcanzar $9.34 bdp. En términos reales, el gasto total registró una variación anual real de (-)1.8%.

    Destacaron las caídas reales de (-)8.7% a/a en los ramos generales (partidas que no corresponden al gasto directo de una dependencia estatal) y de (-)10.6% a/a en las empresas públicas del Estado (particularmente PEMEX).

    Por otra parte, resaltó el crecimiento real del gasto ejercido por instituciones de seguridad social, como el ISSSTE (con un aumento real de 3.1% a/a) y el IMSS (7.7% a tasa anual real).

    El costo financiero de la deuda asumido por el Gobierno entre enero y diciembre de 2025 se ubicó en $1.31 bdp, menor a lo presupuestado, aunque por encima de lo observado en 2024 ($1.15 bdp).

    Evolución balance tradicional: 

    El balance tradicional como porcentaje del PIB se ubicó en (-)3.9% al cierre de 2025, mayor a lo programado por la Secretaría de Hacienda (3.6%), aunque por debajo de lo observado en 2024 (-5.0%). Mientras que los ingresos se situaron cerca de $81 mil millones de pesos (mdp) por debajo de lo presupuestado, los gastos superaron lo previsto en $114 mil mdp.

    Los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) se posicionaron en 4.3% del PIB, 1.5 puntos porcentuales por debajo del nivel de 2024.

    Evolución deuda: 

    El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del Gobierno Federal, cerró 2025 en 52.6% del PIB, cifra mayor al 52.0% del PIB reportado para 2024.

    La deuda del Gobierno se concentró principalmente en instrumentos denominados en moneda nacional, a tasa fija y vencimientos de largo plazo.

    El comunicado de la SHCP destacó que la deuda presupuestal de PEMEX se redujo en $10.2 mil millones de dólares (mdd) en 2025, alcanzando una reducción de $23.4 mil mdd desde 2018.

    El año pasado se refinanciaron $1.25 bdp en el mercado interno y $6.1 mil mdd en el mercado externo para lograr un mejor perfil de vencimientos.

    Saldo en los fondos de estabilización:

    El Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) creció $29.8 mil mdp desde diciembre de 2024 al mismo mes de 2025. El incremento sobre todo se debió a que el costo financiero fue menor a lo presupuestado en $78 mil mdp, lo que permitió destinar $15 mil mdp adicionales al Fondo.

    Por otro lado, el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) registró un avance de $1.2 mil mdp en el mismo período. En contraste, el Fondo Mexicano del Petróleo para la Estabilidad y el Desarrollo (FMP) descendió (-)$2.2 mil mdp año con año, siendo el tercer trimestre al hilo con una caída en sus recursos.

    Conclusiones: 

    • Los ingresos durante 2025 se vieron afectados por el rubro petrolero. Por otra parte, los ingresos tributarios registraron un desempeño mejor al previsto durante el año sin necesidad de crear nuevos impuestos.
      • Destacó el incremento real en la recaudación de IVA e ISR a pesar de un crecimiento económico moderado. Sin duda, aquí destacan los esfuerzos del Servicio de Administración Tributaria (SAT) para mejorar las técnicas y herramientas de recaudación (destacando una mayor supervisión, simplificación e implementación de procesos digitales).
      • Asimismo, y a pesar de la distorsión que pudieran generar sobre la inflación, el Gobierno recaudó 21% más por concepto de aranceles en comparación con 2024.
    • El gasto del Gobierno en desarrollo social alcanzó un máximo histórico (13.1% del PIB). Si bien lo anterior permitió una distribución más equitativa de los recursos entre la población, la parte de inversión en infraestructura se frenó significativamente, con impacto directo sobre el crecimiento del PIB.
    • Se reconoce el esfuerzo del Gobierno de refinanciar deuda en términos y plazos más favorables para las finanzas públicas del país. Por otra parte, preocupa que el cociente continúe alejándose del 50% del PIB (algo que en algún momento podría preocupar a las calificadoras).
    • Ajustamos al alza nuestra previsión para el déficit presupuestario para 2026 de 3.5% a 3.8%. El Gobierno ya anunció que buscaría gastar más en proyectos de infraestructura y es probable que lo haga después de un año donde éstos registraron un freno significativo.

    Tal vez podría interesarte: Mercado premia ejecución, no narrativa – Semanal capitales.

    Visita: invex.com

    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Feb, 2026
    El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Kevin Warsh fue propuesto por el presidente Donald Trump como sustituto de Jerome Powell frente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) a partir de mayo. Aún es incierto si Powell permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores del banco central con derecho a voto dentro del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC), órgano encargado de la política monetaria.

    De igual manera, aún es incierto si los miembros que integran el FOMC este año se decantarían hacia la postura relativamente más flexible del nuevo presidente de la FED. Si bien Warsh podría no ser laxo como otros candidatos que estaban sobre la mesa, es muy probable que sí se incline hacia recortes de tasas.

    La ventaja es que Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores de 2006 a 2011, conoce de política monetaria. Incluso fue un elemente clave en la gestión de la FED durante la crisis financiera de 2008. Asimismo, cuneta con una estrecha relación con el sector financiero del país.

    Sobre todo, la autonomía de la FED no estaría en riesgo con un personaje como Warsh. De hecho, el dólar se apreció cuando se confirmó la noticia de su designación.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en el intervalo de [3.50%-3.75%], en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. 

    Insight: la decisión mostró una menor divergencia de posturas en comparación a lo observado en la última reunión de 2025. En esta ocasión fueron dos los votos disidentes, emitidos por los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller. Ambos se manifestaron a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).

    • El índice de precios al productor de diciembre registró variaciones mensuales de 0.5% y 0.7% en la parte general y subyacente, respectivamente. Ambas fueron de mayor magnitud a lo anticipado por el consenso (0.2% m/m, en los dos casos).

    Insight: El rubro subyacente (3.3%) alcanzó su tasa anual más elevada desde julio de 2025. Será relevante analizar si todavía se observará cierta presión por parte de los aranceles hacia la inflación al consumidor.

    • El déficit comercial de noviembre se ubicó en (-)$56.8 mil millones de dólares (mdd), mostrando un aumento en comparación a la cifra de octubre (-$29.4 mil mdd), la cual mostró el menor déficit desde octubre de 2009.

    Resto del mundo

    • El PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025 sorprendió ligeramente al alza al registrar un crecimiento de 0.3% t/t (0.2% t/t est.) y 1.3% a/a (1.2% a/a).

    Insight: Lo anterior refuerza la expectativa de una pausa prolongada para el Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés), con su tasa de interés de referencia actualmente ubicándose en 2.00%.

    En México

    • El PIB del período octubre-diciembre de 2025 mostró un avance de 0.8% t/t, apoyado en el crecimiento de las actividades secundarias y terciarias durante el trimestre. Durante todo el año, la economía mexicana se expandió 0.7%, por encima de lo esperado por INVEX (0.3%) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%). 

    • La economía mexicana registró un superávit comercial de $771 millones de dólares en 2025, después de haber experimentado déficits durante los últimos cuatro años.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Esta semana se registró la primera reunión de política monetaria en 2026 de la FED. El instituto central decidió no hacer cambios en el nivel de la tasa de referencia. Esta se mantuvo en el intervalo de 3.5% a 3.75%. La votación fue dividida con dos miembros inclinados por un recorte de 25 puntos base.

    • Sin embargo, los motivos del Comité de Operaciones de Mercado Abierto para no hacer movimientos se centran en un crecimiento que se mantiene sólido, lo que ha permitido que la tasa de desocupación no cambie. Asimismo, la inflación da algunas señales de mejoría, pero el alcance del objetivo de 2.0% será tan lento como se ha mostrado en el pasado reciente.

    • Inició una pausa en el ciclo de baja de tasas, la cual consideramos que se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos aún del objetivo de 2.0%. Por lo que los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación al objetivo inflacionario.

    • Los participantes en el mercado mantienen una expectativa de 2 recortes de la tasa de referencia este año; la hipótesis de estos movimientos concentrados en el segundo semestre del año se basa, en parte, al cambio en la presidencia de la Reserva Federal en mayo y la tendencia hacia la flexibilización monetaria que podría inducir el nuevo presidente hacia el resto de los miembros del FED.

    • En la semana se dio un comportamiento mixto en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 7 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.52%; mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.24%, con 1 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de tasas de interés en dólares puede presentar episodios de volatilidad derivado del contexto de política monetaria y fiscal que se está gestando en Japón. Vendrán elecciones adelantadas el 8 de febrero en aquel país y ahí se definirán los ajustes presupuestales que quiera aplicar el Gobierno actual si resulta ganador en la contienda electoral.

    Tasas México

    • En México, el mercado estuvo atento a la decisión de política monetaria de la FED y a la espera de Banxico, en donde esperamos no ver cambios en la tasa de referencia. Además de la expectativa sobre la política monetaria local, el mercado esta atento a lo que suceda con las tasas en Japón, así como los efectos en cadena que estas pueden desatar, como ya lo observamos en las semanas previas.

    • Esta semana que inicia viene la decisión de Banxico, donde no esperamos que haya movimientos, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

    • Al cierre de la semana observamos baja de tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento del 2029 cerró sobre 7.88%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años concluyó sobre niveles de 8.86%, con 9 puntos base de bajas.

    Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo tanto al comunicado de Banco de México, a los temas de la elección en Japón, así como las noticias de corte geopolítico.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.45 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo debajo de los $17.42 pesos por dólar. Gran parte de la semana observamos una debilidad del dólar a nivel global, lo que permitió reflejar los niveles mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana en parte se debe a los posicionamientos geopolíticos y de aranceles que anuncia el Gobierno Norteamericano; así como por las noticias de las próximas elecciones en Japón.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Esta semana se conocerán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de enero. Es probable que el primero se mantenga en zona de contracción (por debajo de los 50 puntos), mientas que el segundo mantendría un desempeño firme. 

    Insight: El comportamiento del sector manufacturero podría mejorar más adelante en la medida en que se concreten los beneficios fiscales de la One Big Beautiful Bill del presidente Trump, principalmente aquéllos que incentivarían la inversión en tecnología y distintos bienes durables. 

    • Destacan datos del mercado laboral, principalmente las vacantes de diciembre, así como la nómina no agrícola de enero. Se anticipan niveles de 7.25 millones para el primer indicador y 65 mil para el segundo

    Insight: Recientemente se han reportado numerosos despidos no sólo en el Gobierno pero también en empresas privadas. Algunos recortes podrían responder a la adopción de la Inteligencia Artificial, mas no en la mayoría de los casos. La estricta política migratoria del presidente Trump también ha afectado al mercado laboral.

    Eurozona

    • Esta semana se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor de enero. Se anticipa que, en cuanto al segundo indicador, la tasa anual descienda de 1.9% a 1.7%, consolidando por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE).

    • Además de datos de ventas al menudeo de diciembre, también se conocerá una nueva decisión de política monetaria del BCE. El consenso de analistas anticipa que la tasa de interés de referencia se mantendrá en 2.0%

    Reino Unido

    • El consenso estima que la tasa del Banco de Inglaterra (BoE) continuará en 3.75%. La decisión podría ser dividida.

    México

    • Esta semana destacan datos de actividad manufacturera y no manufacturera (indicadores de actividad IMEF), confianza del consumidor y empleo formal a enero, así como inversión fija bruta y consumo privado a noviembre.  

    • El principal evento de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico).

    Insight: En INVEX Análisis estimamos que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 7.00%. Por otra parte, todavía habría un espacio para bajar la tasa en 25 puntos base adicionales en la reunión de finales de marzo para llevarla a 6.75%. Posteriormente, es probable observar una pausa en el ciclo de recortes una vez que la tasa de referencia haya alcanzado su nivel neutral.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

    Tal vez te interesa: PIB MEX (4T-2025): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    30Ene, 2026
    PIB MEX (4T-25): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    PIB MEX (4T-25): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    • De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Producto Interno Bruto (PIB) de México registró un avance de 0.8% trimestral real durante el período octubre-diciembre de 2025, por encima de la expectativa de los analistas (0.6% t/t) y de la contracción observada en el tercer trimestre de 2025 (-0.3% t/t).
    • Durante todo 2025, el PIB creció 0.7%, mayor tanto a la previsión de INVEX y de Banco de México (0.3%, ambos casos), como a lo esperado por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%). La sorpresa al alza sobre todo se vio impulsada por un avance de 1.4% en las actividades terciarias en 2025, las cuales representan cerca del 60% del PIB.
    • A pesar del crecimiento mayor a la previsión, la actividad económica en el país se expandió a un ritmo acotado, considerablemente por debajo del promedio de los últimos 10 años de 2.0% (excluyendo 2020 y 2021 por ser años atípicos ante la pandemia).
    • Para 2026, seguimos esperando que continúe esta tendencia ante la falta de cambios estructurales en la economía. Nuestro estimado de crecimiento se encuentra en 1.0%. Aunque hay ciertos factores que darán un impulso adicional, como puede ser la fortaleza del sector externo ante la posición favorable que México tiene con Estados Unidos, así como cierta resiliencia que se ha demostrado en los últimos meses en el consumo privado, consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado a la baja.

    Evolución reciente: 

    A partir de cifras desestacionalizadas, los sectores secundarios (minería, construcción y manufacturas) y terciario (comercio y servicios) experimentaron crecimientos de 0.9% t/t, en ambos casos. En contraste, el sector primario (actividades agrícolas) descendió (-)2.7% t/t, después de la firme expansión que registró el trimestre pasado (3.2% t/t).

    Año con año, todos los sectores de la economía avanzaron, aunque con distintas magnitudes. El sector primario se expandió 6.0% a/a, mientras que el secundario y terciario registraron incrementos de 0.3% a/a y de 2.0% a/a, respectivamente. En el caso de las actividades secundarias, la debilidad que la construcción pública y privada presentaron durante la mayor parte del año afectó negativamente, ante un entorno de consolidación fiscal y de incertidumbre por factores tanto internos como externos. Sin embargo, el efecto probablemente se vio compensando con la fortaleza de las exportaciones manufactureras, las cuales aumentaron 9.8% durante todo 2025.

    En INVEX, consideramos que el balance de riesgos se encuentra sesgado a la baja por distintos factores. En primer lugar, por el entorno de cautela que se seguirá observando para el flujo de inversiones en el país ante aspectos como la política comercial de Estados Unidos frente al resto del mundo. En segundo lugar, ante la continuación de disciplina en el gasto público por parte de la actual administración para mantenerse en línea con los objetivos de consolidación fiscal. En tercer lugar, ante la falta de cambios estructurales que den un impulso hacia la productividad, y por ende, a un crecimiento sostenido.

    Como factores que podrían favorecer el crecimiento se encuentra una revisión favorable del T-MEC, además de la Copa Mundial de Fútbol 2026. No obstante, seguimos esperando un impacto acotado del evento deportivo, de alrededor de 0.2% del PIB.

    PIB MEX (4T-25): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    Visita: invex.com

    Tal vez te interese: El descuadre cambiario – Opinión Estratégica

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Ene, 2026
    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026)

    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026) 

    • La Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], en línea con las expectativas de INVEX y del mercado. En la decisión, destacaron los votos disidentes de los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller, ambos manifestándose a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).
    • Dentro del comunicado, resaltó el reconocimiento sobre que la actividad económica se ha expandido a un ritmo sólido (evaluado como una expansión a ritmo moderado en el comunicado anterior). Además, indicaron que la tasa de desempleo ha mostrado señales de estabilización.
    •  En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de dos reducciones de 25pb cada una en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las bajas sobre todo serían a partir de la decisión de junio, después de que entre en funciones un nuevo presidente de la FED en el mes de mayo.
    • Los principales mercados de predicciones actualmente le asignan la mayor probabilidad a que Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global en BlackRock, será el próximo presidente del instituto central. En INVEX Análisis, consideramos que no habrá un cambio en la perspectiva para la FED en 2026, independientemente de quién sea nombrado por el presidente Donald Trump para suceder a Jerome Powell.

    Evolución reciente: 

    La decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de mantener la tasa en su nivel actual responde a un entorno con una actividad económica sólida, cierta desaceleración en el mercado laboral y una inflación todavía distante del objetivo de 2.0%.

    Acerca de los votos disidentes, es relevante aclarar que esta es la última decisión en la que participa Stephen Miran, ya que su periodo finaliza el próximo 31 de enero, fecha en la que originalmente terminaba el período de Adriana Kugler. Por otro lado, el gobernador Christopher Waller es uno de los cuatro principales candidatos para ser el próximo presidente de la FED. Según posiciones especulativas en el mercado, los potenciales aspirantes son Rick Rieder (44%), el exmiembro de la Junta de Gobernadores de la FED, Kevin Warsh (28%), Christopher Waller (9%), así como el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett (4%).

    En comparación a lo observado en diciembre, se detecta menos disidencia en el FOMC. En las decisiones del primer semestre del año, consideramos que esta menor diferencia entre las posturas persistirá siempre y cuando las condiciones económicas, inflacionarias y laborales evolucionen conforme a lo previsto. Ya en la segunda mitad de 2026 es cuando podríamos ver una mayor división.

    Sobre lo más destacado de la conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell indicó que el nivel actual de política monetaria es apropiado para hacer frente a las condiciones de inflación y del mercado laboral, lo que refuerza nuestra expectativa en INVEX Análisis sobre una pausa hasta junio. Cuando se le preguntó acerca de si continuará en la FED después de que finalice su período como presidente, mencionó que todavía no tiene una respuesta. Powell podría ser integrante de la Junta de Gobernadores hasta 2028.

    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativa – Decisión FED

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: El descuadre cambiario – Opinión Estratégica 

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Ene, 2026
    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.

    Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado. 

    Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.

    • El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.

    • El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.

    • El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.

    Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.

    Resto del mundo

    • El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.

    • En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.

    Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.

    • El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.

    • La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.

    En México

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias. 

    Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.

    Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.

    • No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.

    • Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.

    Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.

    • Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.

    Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.

    Tipo de cambio

    • El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año. 

    Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones. 

    Otras regiones

    • Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).

    México

    • También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).  

    • Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.

    Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

    Tal vez te interesa: Inflación México (1Q enero 2026).

    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Inflación México (julio 2023)
    22Ene, 2026
    Inflación México (1Q enero 2026)

    Inflación México (1Q enero 2026): Se observan efectos del IEPS 2026 en la inflación, aunque menores a lo previsto.

    .

    Puntos relevantes: 

    • En la primera quincena de enero de 2026, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.40% q/q). Por otro lado, la parte subyacente se situó en 0.43% q/q (0.60% q/q INVEX y 0.47% q/q consenso Citi).
    • Dentro del reporte, se observó cierto efecto al alza a partir de la entrada en vigor de los cambios en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) para 2026, sobre todo en los componentes de cigarrillos y refrescos envasados. Ante lo anterior, el rubro de mercancías registró su mayor variación quincenal (0.69% q/q) desde la primera quincena de agosto de 2022 (0.72% q/q).
    • Por otra parte, todavía no se identifica con claridad un impacto a partir de las tarifas arancelarias de México hacia los países con los que no cuenta con un tratado comercial, las cuales entraron en vigor el pasado 1° de enero del presente año.
    • Sobre política monetaria, seguimos esperando que Banco de México (Banxico) pause su ciclo de recortes en la decisión de febrero. Consideramos que el instituto central tendrá una postura de esperar y observar a si habrá un contagio en otros precios ante los cambios en el IEPS 2026, así como si se empieza a materializar de manera más contundente un impacto por parte de los más recientes aranceles. En la decisión de marzo, Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia un nivel de 6.75%, el cual mantendría durante el resto del año.

    Evolución reciente: 

    Año con año, la inflación general se ubicó en 3.77% (3.66% a/a ant.), mientras que el rubro subyacente ascendió a 4.47% (4.31% a/a ant.).

    Dentro de la inflación subyacente, el componente de mercancías repuntó a 4.51% a/a, su nivel más alto en tres meses. El impacto del IEPS 2026 se reflejó principalmente en el precio de cigarrillos (12.2% q/q) y de refrescos envasados (3.97% q/q).

    En la parte de servicios, también se observó cierto traspaso a partir de las modificaciones en el IEPS, sobre todo en los componentes de loncherías, fondas, torterías y taquerías (0.75% q/q), así como de restaurantes y similares (0.49% q/q). No obstante, ante la caída en el costo de transporte aéreo (-27.3% q/q) por la finalización de la temporada vacacional de invierno, la inflación de servicios sorprendió a la baja al situarse en 0.19% q/q (0.35% q/q estimado por INVEX). Esperábamos un mayor traspaso de los efectos del IEPS a los precios de loncherías y restaurantes.

    Sobre el rubro no subyacente, destacó la reducción en los precios del huevo (-3.95% q/q), del gasto doméstico LP (-1.83% q/q) y del chile serrano (-10.56% q/q). El componente registró la tercera quincena consecutiva con una disminución en su tasa anual, finalizando la primera quincena de enero en 1.43% a/a.

    A pesar de que en INVEX Análisis prevemos que el efecto del IEPS se irá disipando en los próximos meses, consideramos que Banxico tendrá que ser cauteloso y observar la información de las siguientes quincenas antes de volver a hacer un recorte en la tasa de interés de referencia. Esa misma postura mostró la mayoría de los integrantes de la Junta de Gobierno en las más recientes minutas publicadas.

    Nuestros estimados de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se mantienen en 4.0% a/a y 3.8% a/a, respectivamente.

    Inflación México (1Q enero 2026) / Inflación México (1Q enero 2026) / Inflación México (1Q enero 2026)

    Tal vez te interese: ¿Brotes de nerviosismo? – Opinión Estratégica
    Visita: invex.com