Inflación EE.UU. (marzo 2024): Aumenta la posibilidad de observar menos recortes en la tasa de la FED.

• El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.4% m/m en marzo, por encima de lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.5% (3.2% en febrero).
• El CPI subyacente registró un aumento del 0.4% a tasa mensual, cifra que superó las expectativas del mercado (0.3% m/m) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos elevados. En términos anuales, el índice mantuvo una variación de 3.8%.
• El dato de hoy da argumentos para que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantenga el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%] por más tiempo. Incluso si la inflación moderara su ritmo de crecimiento en abril, es probable que el FED se muestre lo suficientemente cauto y mantenga una postura restrictiva en la reunión de mayo.
• Algunos participantes del mercado anticipan dos y ya no tres recortes en la tasa de interés de referencia este año. De hecho, el primer recorte podría ser hasta noviembre de acuerdo con algunas posturas.

Nuevamente el aumento en el CPI fue impulsado por incrementos en los precios de vivienda y energía. Estos dos componentes contribuyeron con más de la mitad del incremento general del índice. Por otra parte, se observaron descensos en los precios de los automóviles nuevos (-0.2% m/m) y en el de los vehículos usados (-1.1% m/m).

El crecimiento del índice subyacente refleja la fortaleza de la economía de Estados Unidos. El mercado laboral se mantiene firme. El gasto en consumo continúa al alza a pesar del incremento en las tasas de interés de tarjetas de crédito y préstamos automotrices. Esto representa un problema, ya que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC) esperaban que este rubro comenzara a ceder de forma más notoria debido al efecto de la política monetaria. Aún no hay señales claras de ello.

La sorpresiva alza del CPI subyacente, junto con el aumento del índice supercore de 4.3% en febrero a 4.8% en marzo, indican que la inflación va en dirección contraria a las pruebas convincentes que la FED necesita para iniciar un recorte de tasas este año. Si bien aún faltan los datos de inflación al productor que se publicarán mañana, así como más datos de inflación en abril antes de la reunión de mayo, los datos de hoy respaldan un aplazamiento del ciclo de recortes del FED en comparación con nuestra predicción actual. En el mercado se contempla la posibilidad de que el primer recorte se observe hasta noviembre.

Al final, el reporte de hoy tiene implicaciones relevantes. Una de ellas es que la política monetaria podría no ser lo suficientemente restrictiva como los miembros del FOMC pensaban. Otra es la constante presión sobre el poder adquisitivo de las familias, situación que podría ser tomada en cuenta en el próximo proceso electoral de Estados Unidos.

Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 3.5% en cada caso. Los riesgos se encuentran sesgados al alza.

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