Los mercados han tenido hasta ahora un inicio de año cargado de fuerza. Las bolsas y los mercados de deuda presentan rendimientos más que satisfactorios. Los argumentos que sostienen el alza tienen aún bastante debilidad.
Nos parece que el comportamiento favorable de los mercados ha llegado a un punto en que los premios por el riesgo que aún existe sobre la mesa se han agotado. Las cotizaciones en muchos casos describen un escenario muy favorable en el futuro. La pugna entre los inversionistas y las autoridades monetarias permanece. Nuestra idea de inversión ha dado buenos resultados hasta ahora y no encontramos un margen de ganancia atractivo para abandonarla en este momento.
La información económica tiende a validar la percepción de un freno económico mayor al previsto; asimismo, las cifras de empleo se moderan sin violencia. Los mercados se entusiasman ante la idea de un “aterrizaje suave” pero los funcionarios de la Reserva Federal se han encargado denuevo de aplacar tal optimismo. No parece que tal tónica vaya a cambiar en varias semanas; podríamos volver a ver resultados positivos este jueves con el dato de inflación. Nuestra estrategia favorece más al mercado de deuda.
A nuestro parecer el mes de enero seguirá representando para los inversionistas un mes de alta volatilidad y mucha sensibilidad ante la información. Es poco probable que se concreten rendimientos muy positivos como sucedió en noviembre. La recomendación lógica es mantener la cautela, pero puede ser una oportunidad para posicionarse hacia el mediano plazo si se piensa en un escenario optimista, en especial en el mercado de deuda.
Las posturas definidas la semana pasada por distintos bancos centrales en el mundo provocaron una ola de ajustes en las bolsas. Los inversionistas descuentan una trayectoria menos agresiva que la manifestada en las consideraciones de los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FED). La pugna entre la FED y el mercado no ayuda a las bolsas ya que hace crecer los temores sobre una posible afectación en el crecimiento.
Otro buen dato de inflación en Estados Unidos ha vuelto a entusiasmar a los mercados. Las reacciones sin embargo son moderadas. Las tasas de interés de largo plazo han bajado mucho desde nuestra perspectiva y ello nos obliga a recomendar cautela y no seguir al mercado. Mañana mismo podríamos ver un enfriamiento por parte de la FED. El escenario para las bolsas es aún muy adverso a pesar de la propensión al riesgo de los inversionistas.
Los mercados no alcanzan a tener una tendencia definida con claridad. Volvemos a una narrativa en donde las buenas noticias terminan siendo malas y viceversa. Se mantiene el temor con respecto a una posible recesión al inicio del año. El ambiente ha detenido la baja de tasas de interés y sigue siendo muy adverso para las bolsas que se han corregido en lo que va de diciembre. En México también deberíamos observar vaivenes en la curva de tasas y el tipo de cambio, así como oscilación de la bolsa sobre los niveles elevados que alcanzó el mes pasado.
Volvemos a ver un ajuste de más de 1.0% en los mercados de equity. Los factores de riesgo siguen muy presentes: la incertidumbre sobre el rumbo de las tasas, la velocidad que muestran aún algunos rubros en la economía y los factores de tensión en el tema geopolítico. Anticipamos posibles retrocesos en los siguientes días ante la información que esta por publicarse.
Los datos muestran un consumo sólido en Estados Unidos. Esta semana es la primera importante (Acción de gracias) para confirmar la resistencia del consumidor, también para consolidar la baja en la inflación. Ojo con los contrasentidos en los mercados.
El dato de inflación de octubre facilita a la Reserva Federal (FED) la decisión de reducir el monto de aumentos en la tasa de interés para diciembre. Los inversionistas reaccionaron con una toma de riesgos que nos parece excesiva.