Inflación México (abril 2024): La inflación sorprende al alza por un rebote en la parte no subyacente.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.09% en la primera quincena de abril, cifra mayor a la estimada por INVEX (-0.19%) y por el consenso del mercado (-0.06% ). La inflación general anual se ubicó en 4.63% (4.37% en la segunda quincena de marzo).
• La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.16% a tasa quincenal, por debajo de lo estimado por INVEX y el mercado (0.20% quincenal). La tasa anual continuó a la baja y se situó en 4.39% (4.41% en la 2Q de marzo).
• Históricamente es inusual que se registre una variación positiva en el INPC de la primera quincena de abril debido al tradicional recorte en tarifas eléctricas. Esto pone en relieve que las presiones inflacionarias siguen persistiendo y complicando el panorama.
• El dato de hoy da argumentos para que Banco de México (Banxico) muestre prudencia en sus siguientes reuniones de política monetaria. La fuerte dinámica interna impulsada por el gasto publico y las ganancias en empleo han provocado un crecimiento en la actividad económica dificultando la convergencia hacia el objetivo del Banco Central. Estimamos un primer recorte en la tasa de referencia de Banxico hasta junio.

Evolución reciente:

La inflación sorprendió al alza. El incremento en la parte subyacente fue impulsado principalmente por los precios de mercancías alimenticias y no alimenticias, los cuales aumentaron 0.22% y 0.26% a tasa quincenal, respectivamente. Los precios de los servicios continúan presionando al índice general, ya que con el incremento de 0.07% q/q la tasa anual repuntó de 5.17% a 5.21%.

La inflación no subyacente se desacelero -0.12%q/q, este descenso fue impulsado por reducciones en los precios de los energéticos y en las tarifas autorizadas por el gobierno. No obstante, el fuerte repunte en precios de frutas y verduras ejercieron una presión importante sobre la inflación, destacando el repunte en las cotizaciones del jitomate (12.14% q/q) y tomate verde (22.97% q/q) ya.

La próxima reunión de la Junta de Gobierno de Banco de México está programada para el 9 de mayo. Anticipamos que los miembros mantendrán la tasa de interés de referencia en 11:00%. El dato de hoy pone de manifiesto que la dinámica inflacionaria aún no está bajo control y la constante presión en los precios de los servicios sugiere que la política monetaria podría mantenerse restrictiva por más tiempo.

Además, la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de interés de referencia limita la maniobrabilidad de Banco de México, ya que si comienza con un proceso de normalización de su política monetaria podría resultar en salidas de capitales y presiones cambiarias.

Por lo tanto, es importante que la comunicación de los miembros de la Junta de Gobierno sea clara y elimine referencias sobre la incertidumbre del panorama inflacionario antes de considerar normalizar la política monetaria.

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