No vemos espacio para recortes adicionales de Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La inflación al consumidor en México durante junio (3.37% a/a) se ubicó en su menor nivel desde diciembre de 2020, sobre todo ante la disminución en los precios del rubro no subyacente. Con ello, una conclusión podría ser que Banxico tendrá espacio para un recorte adicional en la tasa de interés de referencia. Sin embargo, en INVEX Análisis Económico no lo consideramos. 

Por un lado, esperamos que la inflación general regrese a niveles alrededor de 4.0% a/a al término de 2026, en parte ante mayores presiones del componente no subyacente. Además, prevemos que el rubro subyacente se mantenga alrededor de 4.0% a/a lo que resta del año, todavía alejado del obejtivo inflacionario de 3.0%. 

Aunado a ello, el diferencial con la FED se encuentra en 275 puntos base (pb), un mínimo histórico en los últimos 25 años. Nuestra expectativa de que el banco central estadounidense no modificará su tasa durante este y el próximo año limita el margen de maniobra de Banxico.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El PMI de servicios de junio se situó en 54.0 unidades, por debajo tanto de lo estimado por el consenso (54.2 puntos) como del nivel reportado para mayo (54.5 puntos).

• El modelo GDPNow de la Reserva Federal (FED) de Atlanta anticipa un crecimiento de 1.4% a tasa trimestral anualizada (tta) para el PIB del segundo trimestre, por encima del 1.2% tta previsto el cálculo anterior.

Insight: El crecimiento de la economía norteamericana se mantiene firme gracias a una mayor contribución de las exportaciones netas, mismas que han sostenido el dinamismo de ciertos sectores.

• La balanza comercial de mayo mostró un déficit de (-)$77.6 mil mdd, significativamente mayor al de abril (-$55.9 mil mdd) aunque ligeramente menor al previsto por el consenso (-$78.7 mil mdd). Las importaciones avanzaron 3.3% m/m, su nivel más alto desde marzo de 2025, mientras que las exportaciones cayeron (-)3.2% m/m.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 215 mil unidades, apenas por debajo de la expectativa del mercado (218 mil), en tanto que las solicitudes continuas mostraron estabilidad alrededor de 1.81 millones.

• La FED publicó las minutas de la primera decisión con Kevin Warsh al frente de este organismo.

Insight: Algunos participantes consideraron apropiado evaluar un alza en la tasa ante los riesgos inflacionarios; no obstante, votaron a favor de mantenerla en su nivel actual. Varios integrantes juzgaron oportuno realizar cambios significativos al comunicado, el cual fue más breve y puntual en comparación con comunicados pasados. 

Eurozona

• El índice de precios al productor de mayo mostró una variación de 0.2% m/m, por debajo del 0.7% del mes anterior. A tasa anual se ubicó en 5.9%, su nivel más elevado desde marzo de 2023.

China

• El Índice de Precios al Consumidor de junio registró una variación de (-)0.3% m/m, más negativa que la esperada por el consenso (-0.2%) y que la observada el mes previo (-0.1%). A tasa anual, la inflación general pasó de 1.2% a 1.0%. Por otra parte, la inflación al productor avanzó de 3.9% a 4.1%.

Insight: Analistas comienzan a mostrar preocupación por una posible deflación en China que afectara las decisiones de consumo en la población.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de junio registró una variación de (-)0.27% m/m (-0.11 m/m estimado INVEX) debido a una contracción en el precio del jitomate. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.37%.

Insight: La inflación en México alcanzó su menor nivel desde diciembre de 2020, en buena medida por el retroceso de la parte no subyacente. La inflación subyacente se situó en 4.03% anual, su nivel más bajo desde abril del año pasado.

• Banco de México publicó las minutas de más reciente decisión de política monetaria y señaló que la tasa real ex ante ya se acerca al nivel neutral, que no se detecta espacio para recortes adicionales en el corto plazo, que la inflación de servicios persiste y se detecta el mayor nivel en las expectativas inflacionarias de largo plazo desde 2019.

• La inversión fija bruta avanzó 4.0% m/m en abril, impulsada por un incremento de 12.4% m/m en la construcción residencial.

• El consumo privado creció apenas 0.1% m/m en abril, destacando la caída de (-)1.5% m/m en el consumo de bienes importados.

• La producción industrial retrocedió 0.8% m/m en mayo (cifras ajustadas por estacionalidad) y se mantuvo sin cambio (0.0%) en su comparación anual; el mayor deterioro mensual correspondió a la construcción con una baja de 3.7%.

Insight: A pesar de cierta volatilidad en los datos, la economía de México podría mostrar un débil desempeño este año (1.0% estimado INVEX, con riesgos a la baja), por la falta de catalizadores para la inversión privada en el país.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se relajaron ligeramente a lo largo de toda la curva al cierre de la semana, favorecidas por la estabilización de los precios del petróleo. Los rendimientos retrocedieron hasta 5 puntos base respecto de los máximos alcanzados durante la semana.

• El repunte observado previamente en las tasas respondió a las presiones al alza en los precios del petróleo. Sin embargo, hacia el cierre de la semana las cotizaciones del WTI mostraron una mayor estabilidad, mientras continúan las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, pese al reciente recrudecimiento de las tensiones entre ambos países. Aun así, no puede descartarse el riesgo de una mayor escalada del conflicto en Medio Oriente, por lo que es probable que prevalezca un entorno de cautela al inicio de la próxima semana.

• La atención de los mercados se centrará en la publicación de los datos de inflación al consumidor y al productor en Estados Unidos, así como en la comparecencia del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ante los Comités de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes y de Banca del Senado. Sus comentarios podrían ofrecer señales sobre los cambios que pretende implementar en el marco de conducción de la política monetaria.

• En toda la semana, los bonos del Tesoro con vencimiento a dos años registraron un incremento de 7 puntos base, para cerrar alrededor de 4.21%, tras alcanzar un máximo de 4.24% durante la semana. Por su parte, el rendimiento del bono a 10 años aumentó 8 puntos base, finalizando en niveles cercanos a 4.56%, después de tocar un máximo semanal de 4.60%.

Tasas México

• En México se publicó la inflación al consumidor correspondiente a junio, con una variación mensual de -0.27%, inferior a la estimada por INVEX y por el consenso del mercado. La inflación subyacente registró un avance mensual de 0.24%, también por debajo de lo esperado, mientras que la inflación no subyacente sorprendió a la baja con una variación de -2.04% mensual.

• En términos anuales, la inflación general se ubicó en 3.37%, su menor nivel desde diciembre de 2020, impulsada principalmente por la disminución en los precios de los productos agropecuarios. Por su parte, la inflación subyacente anual se situó en 4.03%. A partir de estos resultados, INVEX Análisis revisó su estimado de inflación general para el cierre de 2026 de 4.2% a 4.0% anual, al tiempo que mantuvo sin cambios su previsión para la inflación subyacente en 4.0%.

Insight: Bajo este escenario, y considerando además un entorno de crecimiento económico débil —como reflejan los datos de producción industrial—, observamos espacio para un respiro en las tasas de interés en pesos. Asimismo, estos datos podrían fortalecer las expectativas del mercado de que el Banco de México realice al menos un recorte adicional en la tasa de referencia durante este año. No obstante, debido al reducido diferencial frente a las tasas en dólares, la expectativa de mayores tasas por parte de la Reserva Federal y la persistencia de un entorno geopolítico incierto, mantenemos nuestro escenario base de que Banxico no modificará la tasa de referencia durante los próximos 12 meses.

• El ajuste reciente en las tasas, favorecido por la evolución de la inflación y del crecimiento económico, también podría abrir espacio para que la Secretaría de Hacienda realice ajustes en la administración de la deuda gubernamental, mediante una subasta sindicada y/o un intercambio de valores, aprovechando condiciones de mercado que lucen relativamente más favorables.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el peso cerró la semana alrededor de $17.48 por dólar, después de haber alcanzado niveles cercanos a $17.65. La volatilidad estuvo explicada principalmente por el recrudecimiento de las tensiones en Medio Oriente y por las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, que continúan incorporando un incremento adicional en la tasa de referencia durante este año. No obstante, hacia el cierre de la semana disminuyó ligeramente la aversión al riesgo, lo que permitió una recuperación parcial de la moneda mexicana.

• Parte de esta mejora respondió al fuerte descenso en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés, luego de que la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, invitara a los fondos de pensiones a incrementar su inversión en activos denominados en yenes. Como resultado, los rendimientos de los bonos japoneses de largo plazo retrocedieron más de 10 puntos base, mientras que el yen se apreció a niveles inferiores a 162 yenes por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante de la semana será la inflación al consumidor correspondiente a junio. Ante la desescalada en Medio Oriente y la disminución en el precio de la gasolina, se espera que el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registre una variación de (-)0.1% m/m. Con ello, la tasa anual pasaría de 4.2% a 3.8%. Por otro lado, la inflación subyacente se mantendría en 2.9%.

Insight: A pesar de que la inflación continúa en niveles elevados en comparación al último par de años, la caída en la cotización de la gasolina contribuirá a la baja. En INVEX Análisis, proyectamos que la inflación general cierre 2026 en 3.3% a/a.

• Se dará a conocer la confianza de la Universidad de Michigan correspondiente a julio, en donde también se prevé una mejora ante un posible fin en la guerra en Irán. El indicador pasaría de 49.5 a 51.0 unidades.

• Sobre el gasto en consumo, se espera que las ventas al menudeo de junio avancen 0.2% m/m, por debajo de lo observado el mes pasado (0.9% m/m). Las ventas que excluyen autos y gas aumentarían 0.5% m/m, en línea con lo experimentado durante mayo. 

• Igual se publicará una nueva edición del Beige Book de la FED, que permitirá evaluar a detalle cómo han evolucionado las condiciones económicas, inflacionarias y laborales en cada uno de los distritos del instituto central.

• Sobre otros indicadores de precios, sobresale el índice de precios al productor y el índice de precios de importación, ambos de junio. Tal y como sucedería con el CPI, se pronostica una menor presión ante las mejores condiciones geopolíticas.

Resto del mundo

• Destaca el Producto Interno Bruto (PIB) de China durante el segundo trimestre del año. El consenso de analistas anticipa una expansión de 1.3% a tasa trimestral, lo que sería superior a lo registrado el periodo anterior (0.9% t/t). A tasa anual, se espera un crecimiento de 5.0%, en línea con el objetivo fijado por el gobierno chino.

• Por otro lado, se anticipan niveles constantes en las exportaciones e importaciones de junio, manteniendo avances de doble dígito. 

Insight: La fortaleza de la economía asiática actualmente se concentra en el sector exportador, ante la debilidad que persiste en el sector inmobiliario y en el gasto de los consumidores.

México

• La información relacionada con México es acotada. Destacan las ventas de la ANTAD de junio, así como la actualización semanal de las reservas internacionales de Banxico.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación México (junio 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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No todo es resiliencia en el mercado laboral – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El más reciente dato de nómina no agrícola de Estados Unidos reveló una debilidad inherente en el mercado laboral. Por un lado, las cifras de meses pasados sorprendieron significativamente al alza por empleos temporales que se generaron por la celebración de la Copa del Mundo. Por otra parte, el dato de julio se ubicó significativamente por debajo de lo previsto una vez que ya pasó esta distorsión. De hecho, es probable que las cifras de agosto y septiembre refuercen la expectativa de debilidad en el empleo.

Excluyendo la etapa de la pandemia de COVID, la tasa de participación laboral alcanzó su nivel más bajo en 50 años. Algunos analistas atribuyen dicho descenso a una reducción importante de la oferta laboral de los inmigrantes, un sector que ha sido duramente golpeado por las estrictas políticas migratorias del presidente Trump. De igual manera, se habla de la jubilación de un número importante de baby boomers y más miembros de la Generación X, que buscan autoemplearse.

Como sea, el mercado laboral de Estados Unidos se ha debilitado y no se descarta que la Reserva Federal use ese argumento para no subir su tasa en los siguientes meses. 

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información más relevante se centró en el mercado laboral. Por un lado, la nómina no agrícola de junio mostró una generación de 57 mil empleos (114 mil esperados). Por otra parte, los correspondientes a abril y mayo se revisaron a la baja en 31 y 43 mil empleos, respectivamente.

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) se situaron en 7.59 millones durante mayo, superando la previsión (7.3 millones).

• La tasa de desempleo descendió de 4.3% a 4.2%, aunque sustentado en una baja de la participación laboral.

• El cambio de empleo ADP se posicionó en 98 mil plazas, frente a una expectativa de 118 mil plazas.

Insight: En general, persisten ciertas señales de debilidad en el mercado de trabajo norteamericano. Ello podría llevar a distintos integrantes de la FED a no solo centrarse en los riesgos asociados con la dinámica de precios para las próximas decisiones de política monetaria.

• El ISM manufacturero de junio se situó en 53.3 unidades, siendo inferior a lo anticipado por el consenso (53.8 unidades) y a lo registrado el mes anterior (54.0 unidades).

Resto del mundo

• En la Eurozona, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) mostró una variación mensual de (-)0.1%, en contraste al cambio porcentual positivo esperado (0.1% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se ubicaron en 2.8% y 2.4%, respectivamente. Ambas estuvieron por debajo de lo observado en mayo (3.2% y 2.6%).

En México.

• Al cierre de mayo, el balance público de México se situó en (-)$418.7 mil millones de pesos (mdp), siendo menor al déficit previsto por la Secretaría de Hacienda (-)$685.1 mil mdp.

Insight: La actual administración continúa demostrando disciplina en el ejercicio de las Finanzas Públicas, sobre todo por un menor gasto gubernamental con respecto a lo programado.

• El IMEF manufacturero de junio disminuyó de 48.3 a 47.3 puntos, mientras que el IMEF no manufacturero avanzó de 48.8 a 49.0 puntos.

Insight: La combinación refleja la debilidad que la economía mexicana todavía experimentó durante el segundo trimestre del año.

• La confianza del consumidor de junio aumentó 0.4 puntos, ubicándose en los 43.8 puntos. No obstante, el indicador se contrajo (-)1.8 puntos respecto al año pasado.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Los bonos del Tesoro registraron movimientos mixtos a lo largo de la semana, con un mejor desempeño en la parte corta de la curva. Este comportamiento respondió principalmente a un reporte de generación de empleo inferior a lo esperado, lo que contribuyó a moderar ligeramente las expectativas de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia.

• No obstante, este movimiento tuvo un impacto limitado sobre los niveles de las tasas, particularmente en el tramo de dos años, que se mantiene alrededor de 4.15%. Para observar un ajuste más significativo en las tasas de corto plazo y en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, será necesario que los indicadores del mercado laboral continúen mostrando una tendencia de debilitamiento. En contraste, los rendimientos de los vencimientos de mayor plazo se mantuvieron relativamente resistentes a disminuir.

• La generación de empleo no agrícola aumentó únicamente en 57 mil plazas durante junio, por debajo de las expectativas del mercado, mientras que las cifras de los meses previos fueron revisadas a la baja. Aunque la tasa de desempleo se ubicó en 4.2%, la desaceleración en la contratación redujo ligeramente las probabilidades implícitas de que la Reserva Federal deba aumentar las tasas de interés en el corto plazo.

• En una semana acortada por el feriado del 4 de julio, la tasa del bono a dos años cerró con un incremento de 4 puntos base, alrededor de 4.14%, mientras que la tasa del bono a diez años aumentó 11 puntos base para cerrar cerca de 4.48%.

Insight: Consideramos que las tasas en dólares se encuentran en un periodo de espera, a la expectativa de una mayor claridad sobre la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente y sus posibles implicaciones para los mercados financieros. Asimismo, los inversionistas permanecen atentos a cualquier señal sobre la dirección que podría tomar la Reserva Federal bajo su nueva administración y los posibles cambios en la conducción de la política monetaria.

Tasas México

• En México, el comportamiento de los Mbonos también fue mixto. Los vencimientos de mayor plazo registraron incrementos de entre 12 y 22 puntos base, mientras que el bono a cinco años aumentó alrededor de 7 puntos base y los plazos más cortos permanecieron estables o registraron disminuciones de hasta 7 puntos base.

• Como resultado, la curva mostró un empinamiento, en línea con el comportamiento observado en los mercados de deuda en dólares. Hacia el cierre de la semana se observó una mayor demanda por instrumentos de tasas reales, lo que también contribuyó al incremento de las tasas nominales de los Mbonos debido a un efecto de sustitución entre ambos mercados.

• Durante la próxima semana, Banco de México publicará las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 25 de junio, en la que decidió mantener la tasa de interés de referencia en 6.50% por decisión unánime. La guía prospectiva no anticipó un ajuste inmediato en la tasa de referencia, al considerar que la postura monetaria actual es consistente con el objetivo de inflación. No obstante, será relevante conocer si alguno de los miembros de la Junta de Gobierno considera apropiado continuar con recortes adicionales, particularmente si la actividad económica mantiene señales de debilidad.

• Asimismo, el mercado continuará atento al debate en torno a los posibles ajustes de la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal y a la evolución del diferencial de tasas entre México y Estados Unidos.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana con una moderada recuperación frente al dólar, después de haber alcanzado niveles ligeramente superiores a $17.56 por dólar. Posteriormente, el tipo de cambio retrocedió hasta ubicarse cerca de $17.47 por dólar.

• Este comportamiento estuvo respaldado, en parte, por una disminución en el valor del dólar medido a través del índice DXY, que concluyó la semana por debajo de los 101 puntos (100.83 unidades), reflejando una moderada debilidad de la divisa estadounidense frente a las principales monedas de economías desarrolladas.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé un nivel de 54.1 puntos para el índice ISM de servicios de junio, por debajo de los 54.5 puntos del mes previo.

Insight: A pesar de la disminución que se registraría, el indicador continuaría en la zona de expansión (50 o más unidades), lo que continuaría sustentando la fortaleza actual en la economía estadounidense.

• Durante mayo, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$78.7 mil millones de dólares (-$55.9 mil mdd previo).

• El crédito al consumidor de mayo se moderaría a $17.5 mil millones de dólares, desde los $20.7 mil mdd del mes anterior. 

• Para la semana laboral que concluyó el 3 de julio, las solicitudes de seguro por desempleo se ubicarían en 218 mil, desde las 215 mil de la lectura previa.

• Los analistas anticipan un avance 0.9% a tasa mensual en la venta de vivienda existente de junio, tras el alza de 3.2%m/m previa, con lo cual éstas pasarían de 4.17 millones a 4.20 millones de unidades anualizadas.

México

• Anticipamos una variación de (-)0.03% a tasa mensual en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de junio. Con este resultado, la tasa anual pasaría de 3.94% a 62%. Prevemos un avance de 0.30% m/m en el índice subyacente, así como una tasa anual de 4.09% (4.19% anterior).

• También se conocerán datos de inversión fija bruta y consumo privado a abril, junto con la creación de empleo formal total de junio.

• Este viernes se dará a conocer la producción industrial de mayo.

Insight: El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de abril sugiere que se registró cierto dinamismo en abril. No obstante, lo anterior habría respondido en gran medida a un repunte de la construcción pública. La actividad del sector privado podría mantenerse relativamente estancada, sobre todo después de los anuncios recientes en torno a la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Mercados insensibles – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Sorprende precio del petróleo ante circunstancias actuales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La respuesta del precio del petróleo ante el posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán y ante la reapertura del Estrecho de Ormuz ha sorprendido ampliamente. En lo que va de junio, la cotización de la mezcla WTI ha disminuido alrededor de 26%, incluso ya situándose en niveles similares a los observados antes del conflicto en Medio Oriente.

El comportamiento del petróleo destaca ante las circunstancias actuales: infraestructura energética dañada por las hostilidades recientes, contradicciones entre ambas partes que podrían continuar, así como la posibilidad de ruptura dentro de los 60 días de la supuesta firma. 

Desde INVEX Análisis, nuestra expectativa es que el promedio del WTI durante el segundo semestre del año se ubicará en $75 dólares por barril. Será fundamental seguir monitoreando los compromisos alcanzados entre Washington y Teherán, específicamente en ámbitos tan relevantes como el programa nuclear iraní

En el entorno global…

Estados Unidos

• El deflactor del gasto en consumo de mayo registró una variación de 0.4% m/m en la parte general, apenas por debajo del 0.5% esperado, mientras que el componente subyacente creció 0.3% m/m, en línea con la expectativa.

Insight: A tasa anual, el deflactor general se ubicó en 4.1% y el subyacente alcanzó 3.4%, su nivel más elevado desde octubre de 2023. Anticipamos que las presiones continuarían cediendo en la medida en que se concrete un acuerdo definitivo de paz entre Estados Unidos e Irán.

• El ingreso personal y el gasto en consumo avanzaron 0.7% m/m en mayo, por arriba del 0.4% y 0.6% anticipados por los analistas, respectivamente. El crecimiento del PIB del primer trimestre se revisó al alza, de 1.6% a 2.1% a tasa trimestral anualizada.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se situaron en 215 mil unidades, reflejo de la estabilidad del mercado laboral.

• El PMI de servicios de junio se ubicó en 51.3 unidades, por encima del 51.1 esperado y del 50.7 previo. Por otra parte, el PMI manufacturero avanzó a 55.7 unidades, un máximo de 49 meses.

Insight: Llamó la atención el firme comportamiento de los índices PMI de junio. Es probable que la actividad manufacturera de Estados Unidos se mantenga firme sobre todo si se mitigan las presiones de costos que enfrentaron los productores durante el repunte en los precios de energía.

• Las ventas de casas nuevas retrocedieron de 626 mil a 580 mil unidades anualizadas entre abril y mayo, movimiento que representó una contracción de 7.3% a tasa mensual.

China

• El Banco Popular de China mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.00%, nivel vigente desde mayo de 2025, sostenido por la solidez que continúa mostrando esa economía asiática.

Reino Unido

• Los índices PMI de junio sorprendieron a la baja, con el de servicios en 48.7 puntos (50.1 esperado; 49.3 previo) y el de manufacturas en 53.1 puntos (53.5 esperado; 53.9 previo).

Eurozona

• El índice de confianza del consumidor se ubicó en (-)17.7 puntos en junio, ligeramente por encima de la expectativa del consenso de (-)18.0 puntos.

• Los índices PMI de junio arrojaron señales mixtas, con el de servicios en 48.9 puntos (48.6 esperado; 47.7 previo) y el de manufacturas en 51.3 puntos (51.6 esperado; 51.6 previo), aún en zona de expansión.

Insight: La actividad en tanto en Eurozona como en Reino Unido debería recuperarse en la medida en que cedan los precios de energía. Asimismo, los bancos centrales de ambas regiones no actuarían agresivamente si las presiones inflacionarias se reducen.

En México.

• Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de interés de referencia en 6.50% por decisión unánime, en línea con nuestra expectativa y la del consenso, consistente con el fin del ciclo de recortes iniciado en 2024.

Insight: Los riesgos para la tasa de referencia de Banxico se han sesgado al alza. No obstante, tampoco se considera que la Junta de Gobierno actual sea muy agresiva con incrementos a la tasa (mismos que anticipamos ocurrirían en 2028).

• El INPC de la primera quincena de junio registró una variación de (-)0.11% q/q, de mayor magnitud que nuestro estimado de (-)0.06% y opuesta al cambio positivo previsto por el consenso de Bloomberg (0.09%) y la encuesta Citi (0.10%). El resultado obedeció a una caída superior a (-)20.0% q/q en el jitomate.

Insight: A tasa anual, la inflación general bajó a 3.55%, su menor nivel desde la segunda quincena de octubre de 2025, mientras que la subyacente descendió de 4.15% a 4.12%.

• El IGAE sorprendió al alza en abril con un crecimiento de 1.20% a tasa mensual (0.40% previo) y de 2.30% en términos anuales (1.90% esperado; 1.40% previo).

• Las ventas al menudeo de abril avanzaron 0.8% m/m (0.1% previo) y 4.4% en su comparación anual (2.9% previo), reflejo de un mayor dinamismo del consumo interno.

• La balanza comercial de mayo registsró un superávit de $2,259 mdd, inferior a los $4,520 mdd de abril, ante la reducción del saldo positivo de la balanza no petrolera de $7,216 mdd a $4,901 mdd. En el acumulado enero-mayo el superávit ascendió a $5,767 mdd, muy por encima de los $918 mdd de igual periodo de 2025.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. experimentaron un descenso, principalmente en la parte corta de la curva de rendimiento. Este movimiento fue impulsado por la notable caída en los precios del petróleo, lo que mitigó las preocupaciones sobre la inflación y, en consecuencia, redujo las expectativas de un endurecimiento más agresivo de la política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED).

• El rendimiento del bono a 2 años disminuyó 9 puntos base, ubicándose en 4.09%. El rendimiento del bono a 10 años cerró en 4.37% con un ajuste de 8 puntos base.

• El catalizador principal fue el sector energético. El precio del petróleo WTI registró una caída semanal de casi 9.5%, situándose por debajo de los $70 dólares por barril, mientras que el Brent cotizó por debajo de los $73 dólares, en un contexto de normalización del tráfico en el Estrecho de Ormuz. Si bien los mercados aún descuentan una probabilidad significativa de alzas en la tasa de referencia de la FED este año, las posibilidades de un segundo incremento se han moderado.

Tasas México

• En el ámbito local, las tasas de interés de los Mbonos registraron descensos significativos, en línea con sus pares estadounidenses. El movimiento en México fue proporcionalmente mayor, impulsado por flujos de capital de inversionistas locales.

• El interés comprador se concentró en los plazos de 3 a 7 años, los cuales presentaron el mejor desempeño y una baja considerable en sus tasas. Como resultado, los diferenciales de tasas entre México y EE. UU. se contrajeron nuevamente.

• Adicionalmente, el Banco de México (Banxico) celebró su reunión de política monetaria, manteniendo la tasa de interés de referencia en 6.50%, en línea con las expectativas del mercado. En su comunicado, Banxico señaló que persisten condiciones de holgura y riesgos a la baja para la actividad económica. Este argumento, sumado a menores riesgos inflacionarios globales, podría dar pie a un futuro ajuste en su guía de política monetaria.

• En datos económicos, la inflación de la primera quincena de junio mostró una variación anual del 3.55% en su índice general. No obstante, el componente subyacente se mantiene por encima del 4.0%, presionado por los precios de mercancías alimenticias y servicios.

Tipo de cambio

• El peso mexicano mostró una recuperación hacia el cierre de la semana, apreciándose un 0.9% para finalizar en niveles cercanos a $17.50 por dólar. Esta recuperación se produce después de cuatro sesiones consecutivas de debilidad y está parcialmente sostenida por la decisión de Banxico de mantener la tasa sin cambios.

• A pesar de la recuperación del peso, a nivel global se observa una tendencia de fortalecimiento del dólar. El índice DXY, que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de divisas, alcanzó niveles superiores a los 101 puntos, impulsado por la perspectiva de alzas de tasas de la FED, aunque moderó sus ganancias al final de la semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más destacado será la nómina no agrícola de junio, en donde se espera una creación de 113 mil empleos, por debajo de lo observado el mes pasado (172 mil empleos) pero demostrando una tendencia de estabilidad en el mercado de trabajo.

• Por otro lado, se prevé que la tasa de desempleo de junio se mantenga en 4.3%, mientras que las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de mayo se ubicarían en 7.29 millones de vacantes, un nivel inferior con respecto a lo visto en abril (7.61 millones).

• Relacionado con ello, el cambio de empleo ADP continuaría en niveles saludables, con la estimación de que en junio se registraron 116 mil trabajos en el sector privado (122 mil ant.). 

Insight: La combinación de información demuestra la expectativa de un sector laboral resiliente en Estados Unidos, lo que ha llevado a la FED a mostrar un mayor enfoque por llevar la inflación hacia su objetivo de 2.0%. Ello explica el tono más restrictivo incorporado por el mercado desde la semana pasada.

• También sobresale el ISM manufacturero de junio, en donde se prevé una ligera disminución de 54.0 a 53.8 unidades todavía posicionándose  en la zona de expansión (50 o más unidades).

• Por otra parte, se publicará la confianza del consumidor de la Conference Board. Para el mes de junio, se anticipa un avance de 93.1 a 94.7 puntos, principalmente fundamentado en una posible solución al conflicto en Medio Oriente, lo que llevaría a precios de combustibles menores.

Resto del mundo

• En la eurozona se espera que el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) experimente una variación de 0.1% m/m en junio, en línea con lo observado el mes anterior. A tasa anual, la inflación general y subyacente descenderían a 3.0% y 2.5%, respectivamente (3.2% y 2.6% ant.).

Insight: Ante una inflación alejada del objetivo de 2.0%, el mercado espera un alza adicional de 25pb por parte del Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) en lo que resta del año. 

• Para China, se pronostica poco movimiento en sus índices PMI de junio. El PMI manufacturero pasaría de 50.0 a 50.1 unidades, mientras que el correspondiente a servicios disminuiría de 50.1 a 49.9 unidades.

México

• En la parte local, destaca el reporte de finanzas públicas correspondiente al mes de mayo. Seguramente se registrará una menor recaudación por parte del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) ante la continuación de los subsidios fiscales dirigidos hacia las gasolinas y el diésel para limitar el impacto en los precios ante la guerra en Irán.

• También se conocerán los IMEF manufacturero y no manufacturero de junio. Después de que ambos permanecieran en la zona de contracción durante mayo con 48.5 y 48.7 unidades en cada caso, se analizará si se demuestra cierta aceleración al cierre del 2T-26.

• Asimismo se publicarán las remesas correspondientes a mayo y la confianza del consumidor del mes de abril, esta última ubicándose en niveles bajos ante la falta de catalizadores para la actividad económica.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

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