Inflación EE.UU. (febrero 2025): La inflación da un respiro al ubicarse por debajo de las expectativas.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m, menor a lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). Año con año, el CPI percibió una tasa anual de 2.8%, también por debajo de las expectativas del mercado (2.8% a/a) y alcanzando su nivel más bajo en tres meses.
• La inflación subyacente también se incrementó 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 3.1%, siendo su menor nivel desde abril del 2021. Al interior del componente, destacaron las caídas en los precios de los servicios de transportación (-0.8% m/m). Por otro lado, el huevo registró un aumento de 10.44% m/m, continuando con una subida en su precio debido al brote de gripe aviaria.
• El presente reporte de inflación otorga tranquilidad a los mercados debido a una menor resistencia en los precios que la esperada, por lo que refuerza la postura de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) sobre permanecer con cautela, sobre todo ante las políticas migratorias, comerciales y fiscales de la actual administración en Estados Unidos, las cuales podrían repercutir en las principales variables económicas.
• En INVEX, permanecemos con la expectativa de que la FED recortará el intervalo de la tasa de interés de referencia únicamente dos veces (25pb cada uno) durante 2025, específicamente en el segundo semestre del año, por lo que se ubicaría en un nivel de 3.75-4.00%.

Dentro de los componentes de la inflación subyacente, la disminución más destacada fue en los precios de los servicios de transportación, sobre todo ante una caída en el costo de las tarifas aéreas de 4.0% m/m. Por otra parte, los precios de vehículos usados aumentaron 0.9%, representando el mayor incremento a tasa mensual dentro del CPI subyacente.
Con respecto a la energía, a pesar de que el rubro experimentó un crecimiento de 0.2%, éste fue significativamente menor a lo percibido durante el pasado enero (1.1% m/m). Lo anterior, debido a una caída en el precio de la gasolina (-)1.0% m/m. En contraste, el costo de los servicios de gas de tubería registró un alza de 2.5% a tasa mensual.
Una prolongada duración de los aranceles del 25% al aluminio y al acero, así como una implementación de sanciones comerciales recíprocas durante el 2 de abril generarían mayores presiones inflacionarias hacia delante, en línea con lo que se ha estado observando en las últimas encuestas de expectativas relevantes.
Por otro lado, ante la reciente debilidad que se ha mostrado en ciertos datos, las perspectivas del consenso para la economía norteamericana se han debilitado, lo que ha despertado el riesgo de una posible estanflación (alta inflación con estancamiento económico). Sin embargo, en INVEX consideramos que aún es necesario analizar la evolución de ciertos indicadores específicos para determinarlo.
Nuestro estimado para 2025 permanece en 3.0% tanto para la inflación general como para el componente subyacente.

Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025)

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (enero 2025): La inflación sorprende al alza y alcanza su mayor nivel desde junio de 2024.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) observó una variación de 0.5% m/m, por encima de lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). Año con año, el CPI registró una tasa de 3.0%, también mayor a las expectativas del consenso (2.9% a/a) y alcanzando su nivel más alto desde junio del 2024. No se había observado un incremento de esta magnitud desde agosto de 2023.
• La inflación subyacente aumentó 0.4% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 3.3%, siendo superior a lo esperado por el mercado (3.1% a/a). Dentro del componente subyacente, destacaron los aumentos en los precios de servicios de transportación y de autos usados. Asimismo, sobresalió el repunte de 15% a tasa mensual en el precio del huevo.
• El reporte por encima de lo estimado muestra que la inflación al consumidor ha presentado una trayectoria al alza en los últimos meses. Tal resistencia posiblemente genere que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantenga cautela en sus próximas decisiones de política monetaria. Por ahora, sostenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en el segundo semestre del año.
• Ante la aceleración que presenta el Índice de Precios al Consumidor, además de un balance de riesgos sesgado al alza, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente finalizarán 2025 en 3.0% y 2.7%, respectivamente, aún alejados del objetivo de la FED de 2.0%.

A tasa anual, la inflación subyacente se ha mantenido por encima de 3.0% desde el primer semestre del 2021. Dentro de sus categorías, los incrementos más distinguidos fueron en los precios de autos usados (2.2% m/m) y de servicios de transportación (1.8% m/m), destacando al interior de este último el incremento de 11.8% mensual en las pólizas de seguros de vehículos. Por otro lado, los precios de vivienda crecieron 0.4% m/m, componente que representa cerca del 35% del aumento mensual de todos los artículos.

Por otra parte, la categoría de energía experimentó un incremento de 1.1% m/m, por debajo de lo observado durante el último mes del año pasado (2.4% m/m). El principal catalizador de los precios energéticos fue una expansión en el subcomponente de combustóleos (6.2% m/m).

Además de un reporte por encima de las expectativas del mercado, aún existe la incertidumbre sobre las posibles presiones que se generarían a partir de la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, si es que efectivamente éstas ocurren.

A pesar de que los aranceles dirigidos hacia México y Canadá se pusieron en pausa hasta principios de marzo, la orden ejecutiva firmada por Trump en días recientes que decreta un arancel de 25% a todas las importaciones de acero y aluminio hacia Estados Unidos entraría en vigor el 12 de marzo. No obstante, existe la posibilidad de que éste se ponga en pausa nuevamente o exceptúe a algunos países a partir de negociaciones.

Ante un panorama inflacionario incierto y un balance de riesgos sesgado al alza, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) mantendrán cautela. Posibles presiones adicionales a partir de la implementación de aranceles podrían llevar a la FED a pausar la tasa e incluso a considerar un aumento.

Inflación EE.UU. (enero 2025) / Inflación EE.UU. (enero 2025) / Inflación EE.UU. (enero 2025)

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Inflación EE.UU. (diciembre 2024): La inflación subyacente cierra 2024 por debajo de lo esperado.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.4% m/m, en línea con lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg. Año con año, el CPI finalizó 2024 con una tasa de 2.9%, también conforme a lo previsto por el consenso.
• La inflación subyacente (que excluye cotizaciones de alimentos y energía) creció 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se ubicó en 3.2%, situándose ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (3.3% a/a). Por otra parte, destacó el aumento que experimentaron los precios de energía (2.6% m/m), sobre todo por los incrementos en la gasolina y el gas.
• A pesar de un reporte por debajo de las expectativas en el componente subyacente, tanto la resiliencia que recientemente ha mostrado la economía norteamericana, así como la fortaleza que presenta el mercado laboral nacional generan riesgos inflacionarios hacia delante. Por otro lado, la implementación de tarifas arancelarias durante el segundo mandato del presidente Donald Trump agudizaría tales presiones.
• Ante el balance de riesgos sesgado al alza, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente finalizarán 2025 en 3.1% y 3.0%, respectivamente, aún alejados del objetivo de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) de 2.0%.

A tasa anual, la inflación subyacente permanece por encima de la barrera del 3.0% desde abril del 2021. Al interior de sus categorías, el aumento más destacado fue en los precios de autos usados (1.2% m/m), aunque el componente experimentó un incremento menor que en octubre (2.7%) y noviembre (2.0%). Asimismo, se observó una menor presión con respecto a noviembre en los precios de nuevos vehículos, vestimenta y servicios médicos.

Por otro lado, llamó la atención los crecimientos en la energía, destacando a la gasolina y el gas (4.4% m/m ambos). Lo anterior se debió a un aumento en el precio internacional a partir de la reciente ronda de sanciones hacia la producción rusa e iraní por parte de Estados Unidos.

A pesar de un reporte que brindó alivio a los mercados, el trabajo por parte de la FED para alcanzar su objetivo inflacionario se vislumbra aún alejado de finalizar. Las recientes cifras económicos mostrando un sector de servicios resiliente, así como el dato de nómina agrícola de la semana pasada significativamente por encima de lo esperado exhiben señales de una economía norteamericana que iniciará con un crecimiento resiliente en 2025, lo que generaría presiones al alza.

Asimismo, las estrategias presentadas por el presidente Donald Trump para su segundo mandato tales como un mayor gasto público, la reducción del impuesto corporativo, la extensión del 2017 Tax Cuts and Jobs Act, al igual que tarifas arancelarias a nivel mundial, ampliarían los riesgos de una inflación alta por un mayor período de tiempo.

Ante un panorama inflacionario incierto, los miembros de la FED deberán de actuar con cautela hacia delante. Sin embargo, en INVEX anticipamos que el banco central votará a favor de dos recortes de 25 puntos base (pb) durante 2025, lo que llevaría al intervalo de la tasa de interés de referencia a un nivel de 3.75%-4.00%. 

Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024)

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Inflación EE.UU. (noviembre 2024): La inflación subyacente enfrenta dificultades para descender.

• El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% a tasa mensual en noviembre, cifra similar a la esperada por el consenso de analistas del mercado. El CPI subyacente (el que excluye cotizaciones de alimentos y energía) también creció 0.3% m/m, en línea con lo previsto.
• Llama la atención la resistencia de la inflación subyacente a disminuir. Al interior de este componente, destacó el fuerte incremento, por segundo mes consecutivo, en los precios de autos usados (2.0% m/m en noviembre). Las tasas anuales de la inflación general y subyacente de noviembre se ubicaron en 2.7% y 3.3%, respectivamente.
• La inflación de Estados Unidos podría cerrar el año en 3.0% en la parte general y 3.5% en la subyacente. Para 2025 anticipamos niveles de 3.0% anual en cada caso. Si bien mantenemos la expectativa de un mayor gasto público durante el segundo mandato de Donald Trump, aún es muy pronto para asegurar si establecerá aranceles elevados que generen presión sobre los precios de bienes importados y sobre la actividad económica en general.
• El mercado descuenta que la Reserva Federal (FED) recortará el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) este 18 de diciembre. De confirmarse lo anterior, dicho intervalo se ubicaría en [4.25%-4.50%]. Si bien este recorte podría darse, la magnitud y frecuencia de recortes hacia delante aún son una incógnita.

La inflación, tanto general como subyacente, se ubicó en línea con lo esperado.

Los precios de alimentos mostraron un avance de 0.4% m/m, presionados por la categoría de alimentos en casa (0.5% m/¨m). En lo que respecta a precios de energía, resaltaron las mayores cotizaciones de gasolina y gas, con avances de 0.6% y 1.0% a tasa mensual, respectivamente.

En cuanto a la inflación subyacente, los precios de autos usados aumentaron 2.0% m/m, mientras que los de autos nuevos 0.6% m/m. Después de una contracción de 1.5% a tasa mensual en octubre, los precios de vestido aumentaron 0.2% m/m en noviembre. Los precios de transportación registraron su menor tasa de crecimiento en cuatro meses (0.0% m/m en el periodo).

La inflación se ubicó en línea con lo previsto. Por otra parte, destaca cómo la categoría subyacente se ha mantenido relativamente estancada por encima de 3.0% anual desde junio.

En particular, es probable que un crecimiento mayor al previsto sea el principal obstáculo que ha enfrentado la inflación subyacente para descender.

Aunado a lo anterior, el balance de riesgos inflacionarios se ha sesgado al alza debido a la posibilidad de que el déficit público aumente en 2025 por dos razones: un mayor gasto por parte del gobierno y/o recortes adicionales de impuestos.

Si bien la FED podría bajar su tasa de interés de referencia en 25 pb la próxima semana, los siguientes recortes dependerían del comportamiento de la inflación.

Si bien no esperamos aranceles elevados durante el segundo mandato de Donald Trump, tampoco se pueden descartar estrategias económicas agresivas ante el apoyo con el que contaría el presidente en ambas cámaras del Congreso.

Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024)

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