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    21Dic, 2023
    Inflación México (diciembre 2023)

    Inflación México (diciembre 2023): La inflación de servicios sorprende al alza en la temporada navideña

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.52% en la primera quincena de diciembre, cifra mayor a la estimada por INVEX (0.44%) y por el consenso del mercado (0.40%). La inflación general anual se ubicó en 4.46% (4.33% en la 2Q de noviembre).
    • El INPC subyacente (el que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) creció 0.46% q/q, avance menor al estimado por INVEX (0.48%) y por el consenso del mercado (0.50%). La tasa anual continuó a la baja y se situó en 5.19% (5.30% quincena anterior).
    • Destacó el incremento en el subíndice de precios de servicios (0.63% q/q vs. 0.49% q/q estimado INVEX), mismo que se vio presionado por las tarifas de transporte aéreo y servicios turísticos en paquete. La inflación anual de servicios volvió a aumentar para ubicarse en 5.40% en la 1Q de noviembre.
    • La persistencia de una inflación subyacente elevada podría ser el principal obstáculo que enfrente Banco de México (Banxico) para iniciar un ciclo de baja de tasas a partir del próximo año; no obstante, la extensión del proceso desinflacionario y el correspondiente descenso en las expectativas del mercado permitiría al banco central bajar la tasa nominal sin alterar significativamente el nivel restrictivo de la tasa real.

    Evolución reciente:

    En la parte subyacente, los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.19% m/m, Los correspondientes a mercancías no alimenticias avanzaron 0.49% m/m. Los precios de servicios sorprendieron al alza (0.63% q/q). Al respecto, se registró el tradicional incremento en tarifas aéreas y servicios turísticos por la temporada navideña. Por otra parte, también destacaron por su contribución a la inflación los mayores precios en distintos establecimientos de comida.

    En cuanto a la inflación no subyacente, resaltaron las mayores cotizaciones de la cebolla (35.86% q/q), tomate verde (12.38% q/q) y jitomate (6.87% q/q), entre otros productos agrícolas. Los precios de la electricidad aumentaron 0.65% en la quincena.

    Del reporte de hoy destacaron dos cosas:

    • La inflación subyacente continúa una baja aunque ésta se mantiene elevada. Ante el dinamismo que muestra la demanda en México, es poco probable que esta categoría de inflación se ubique por debajo de 4.0% en los siguientes meses.
    • La inflación no subyacente se mantiene al alza. Ésta se ubica ya alrededor de 2% anual y podría aumentar más durante los primeros meses del próximo año.

    Hace una semana, la Junta de Gobierno de Banxico mantuvo la tasa de interés de referencia en 11.25%. Destacó el aumento en las expectativas de inflación general y subyacente para 2024 del banco central.

    Por nuestra parte, anticipamos que la inflación cerrará el año alrededor de 4.50%. Nuestro estimado para 2024 se ubica en 4.40%. El proceso de desinflación en México podría continuar gracias al mecanismo de restricción monetaria (nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2024 es de 9.50%); no obstante, el proceso será paulatino.

    Ante el sólido crecimiento en México, los riesgos para la inflación mantienen un sesgo al alza.

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Dic, 2023
    El panorama para la economía en 2024

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    El panorama para la economía en 2024

    La expansión del empleo podría mantener a flote a la economía más grande el mundo en 2024. Por otra parte, destacan los riesgos asociados a un ajuste negativo en el mercado de crédito por la permanencia de tasas de interés elevadas. La actividad en México no se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central. Tanto la demanda externa como interna podrían mantenerse firmes durante 2024 gracias a la solidez estructural de la economía mexicana y a beneficios asociados con las nuevas tendencias de relocalización de la producción.

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    21Dic, 2023
    Columna: Grandes ganancias, ¿expectativa truncada?

    Columna: Grandes ganancias, ¿expectativa truncada?

    En el negocio de invertir el dinero de otros, lo peor que le puede pasar a un administrador es no ganar cuando los demás lo hacen.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Grandes-ganancias-expectativa-truncada-20231220-0089.html

    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    18Dic, 2023
    Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal en la cual mantuvo sin cambios la tasa de referencia que se ubica en el rango de 5.25%-5.50%, la decisión fue unánime. Aunque el comunicado mantuvo la ortodoxia monetaria con el lenguaje impreso; la gráfica de puntos mostró una expectativa más proclive a un recorte de tasas mayor que el observado en septiembre.

    En la conferencia de prensa, Powell mantuvo la cautela, pero mencionó que en esta reunión se plantearon posibles recortes de la tasa de interés en el futuro previsible. La gráfica de puntos estima bajas acumuladas de 75pb en 2024, mientras que para 2025 estiman disminuciones a la tasa hasta por 100pb.

    Continua la visión de que las tasas permanecerán altas por un periodo de tiempo que podría abarcar prácticamente todo el primer semestre del año que entra, aunque se están anticipando más recortes para el segundo semestre.

    Derivado de lo anterior, el mercado tuvo ajustes importantes a la baja. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.41%. Mientras que el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 3.92%. En ambos casos las variaciones semanales fueron de 31 puntos base. No podemos descartar escenario de nuevas alzas, aunque con la visión de la FED, plasmada en la gráfica de puntos, quizá estos movimientos podrían ser limitados.

    En México, también hubo decisión de política monetaria y en línea con lo esperado, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de Interés de referencia en 11.25%. Banxico mantiene un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, asimismo incrementó, marginalmente, sus estimaciones de inflación para 2024. El banco central sostiene que el proceso de desinflación se mantiene y el ritmo de desaceleración sería más lento. Esto se debe a que se mantiene el firme ritmo de expansión de la economía mexicana, así como aumentos importantes en el salario mínimo.

    Por lo tanto, consideramos que no iniciará un ciclo de recortes en la tasa de referencia, pero si pudiese darse un primer recorte en marzo de 2024 y los siguientes movimientos dependerán del desarrollo por el lado de la tasa real ex-ante.

    Con este escenario que planteó el Banxico, más la correlación con las tasas en dólares, las tasas en pesos se ajustaron a la baja durante la semana. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 9.56%, con 23 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.05%, con disminuciones acumuladas de 25 puntos base.

    Para el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de operación entre $17.15 y $17.45 pesos, con un cierre alrededor de los $17.20 pesos. Los movimientos del dólar frente al peso presentaron menor volatilidad, dado el descuento de que las tasas permanecerán altas y con un diferencial amplio, al menos hasta el cierre del primer trimestre del 2024. Por lado de los fundamentales, la perspectiva del peso se mantiene sólida y con pocas variaciones en el escenario de las cuentas externas.

    Deuda Corporativa

    INCARSO:  La entidad calificadora HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA para la empresa emisora Inmuebles Carso. HR Ratings también ratificó la calificación de HR AAA para la emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo INCARSO 15. La perspectiva de la emisora y de la emisión se mantiene en Estable. La ratificación de la calificación se basa en la estructura de la deuda de la empresa, así como en los resultados operativos registrados durante los últimos doce meses al cierre del 3T23 comparados con escenario base de HR Ratings y con los últimos doce meses al cierre del 3T22.

    Opinión: Positiva.

    Inmuebles Carso presenta solidez en sus métricas tanto observadas como esperadas en términos de Cobertura de Servicio de la Deuda (DSCR), DSCR con caja y años de pago de deuda neta frente a flujo libre de efectivo. En el escenario base, INCARSO presenta una deuda neta a flujo libre de caja de 0.2x y una deuda neta a Ebitda para de 0.2x, ambas para cierre de 2023, lo cual es favorable y mejora ligeramente. En la actualidad INCARSO solamente cuenta con un Certificado Bursátil de tasa fija nominal y un monto total emitido de $4,000 millones de pesos.

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    Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    18Dic, 2023
    Indicadores económicos positivos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Si bien aún no se detectan elementos que apunten hacia una recesión en Estados Unidos, la proximidad de los recortes en la tasa de referencia y su magnitud podrían acentuarse si el panorama para la economía se deteriora más rápido de lo previsto. A final de cuentas, un golpe al crecimiento podría acelerar el descenso de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

    En México destaca el dato de inflación de la primera quincena de diciembre, misma que podría verse presionada por los incrementos que se registran en la temporada vacacional de invierno.

    La semana pasada…

    El debilitamiento reciente de la actividad económica, así como perspectivas poco alentadoras para los próximos trimestres, motivaron a la mayoría de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) a considerar un baja de hasta 75 puntos base (pb) en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre enero y diciembre de 2024. La estimación anterior de los miembros del FOMC consideraba una baja de sólo 25 pb durante dicho periodo.

    Si bien estas consideraciones no garantizan el voto de los miembros del Comité en uno u otro sentido, sí es notorio el cambio de postura en algunos de ellos. En particular, y de acuerdo con la gráfica de puntos (dot-plot), un integrante del FOMC considera una baja de hasta 150 pb en total hacia el cierre del próximo año.

    A pesar de que no anticipamos una recesión en Estados Unidos el próximo año, la información oportuna y la evolución de los datos volverán a ser prioridad para los bancos centrales durante 2024. Asimismo, hay que prestar atención a la evolución del mercado de crédito y sus principales medidas de riesgo. Las elevadas tasas de interés han afectado a este sector.

    En el contexto global…

    En Estados Unidos se publicó el índice de precios al consumidor (CPI) de noviembre, el cual registró una variación de 3.1% a tasa anual, el menor avance en cinco meses. Esta disminución se debió principalmente a la baja del 6% en los costos de los energéticos, seguida de una ligera variación negativa en los precios de los alimentos.

    El componente subyacente del CPI, que excluye los precios volátiles de los energéticos y alimentos, creció 4% anual (0.3% m/m). La inflación de la vivienda se mantiene elevada, pero se espera que comience a disminuir, especialmente con la estabilización de los precios de las rentas. Esta tendencia probablemente continuará durante 2024, favorecida por el aumento en la oferta de viviendas.

    En cuanto a otros indicadores de inflación, el índice de precios al productor subyacente mostró una variación nula (0.0% mensual) en noviembre. A tasa anual, este índice aumentó 2.0%, por debajo del 2.3% del mes anterior y registrando la menor tasa desde enero de 2021.

    Las ventas minoristas en Estados Unidos crecieron un 0.3% mensual en noviembre, impulsadas por los grandes descuentos de la temporada navideña. Este aumento podría mantener el consumo en una trayectoria de crecimiento moderado durante los próximos periodos y mitigar la posibilidad de una recesión. De persistir la fortaleza en las ventas minoristas, este escenario brinda a la FED margen para no reducir su tasa de interés tan rápidamente.

    La cantidad de estadounidenses que solicitaron el seguro por desempleo fue de 202,000 en la semana que terminó el 9 de diciembre, muy por debajo de las expectativas del mercado de 220,000. Esta cifra, la más baja en dos meses, refleja la fortaleza del mercado laboral estadounidense.

    En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener la tasa de interés de referencia en 4.5%. El BCE no sugirió una inminente flexibilización de su política monetaria y anticipó que seguirá su guía prospectiva de tasas estables en el futuro. También revisó a la baja sus previsiones de inflación, estimando un 5.4% para finales de 2023 y un 2.7% para finales de 2024.

    En China, la reactivación económica enfrenta desafíos debido al colapso del mercado inmobiliario, el riesgo de la deuda pública local y la debilidad de la demanda mundial. La producción industrial creció un 6.6% anual en noviembre, mientras que las ventas minoristas alcanzaron un 10.1% anual, por debajo de las expectativas del 12.5%. Las medidas de estímulo del Gobierno Central han tenido un impacto limitado, incrementando la presión sobre las autoridades para implementar más estímulos.

    En México…

    La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio (ANTAD) registró en noviembre un crecimiento del 5.3% en tiendas iguales. Este incremento representa el más bajo para un mes de noviembre desde 2020. A pesar de las campañas promocionales del Buen Fin, éstas tuvieron un impacto limitado en el aumento de las ventas. Sin embargo, no existe preocupación de que esta tendencia se mantenga en los próximos periodos, ya que la situación del consumidor es favorable gracias a las mejoras en el salario real y las ganancias en empleo.

    La producción industrial creció 0.6% en octubre, marcando así ocho meses consecutivos de expansión. Es notable que, a diferencia de meses anteriores, el crecimiento en la construcción se debió principalmente al aumento en las edificaciones, más que a las obras de infraestructura. Por otro lado, la actividad manufacturera, que tiene un gran peso en el indicador, experimentó una caída del 0.4%.

    Conforme a lo esperado por INVEX y el consenso del mercado, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) decidió mantener la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (tasa de referencia) en 11.25%. Se considera que el principal reto para la disminución de la inflación, especialmente la subyacente, es el ritmo sostenido de expansión de la economía mexicana. Esta situación persiste a pesar de la desaceleración en las principales regiones del mundo. Debido a una reducción más gradual de la inflación, es probable que Banxico no acelere el ciclo de recortes en la tasa de referencia y que éstos no sean consecutivos. Se mantiene la expectativa de un primer recorte para marzo de 2024.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos de actividad residencial, ingreso personal, gasto en consumo, así como la medida de inflación preferida por la FED.

    El consenso de analistas anticipa una caída de 2.5% m/m en los permisos de construcción de noviembre. De confirmarse esta previsión, los permisos pasarían de 1,498 a 1,460 miles de unidades anualizadas. Se estima que los inicios de construcción de vivienda pasen de 1,372 a 1,360 miles de unidades anualizadas, cifra que representa una contracción de 0.9% a tasa mensual.

    El consenso estima una caída en las ventas de casas existentes de noviembre (de 3.79 a 3.77 millones de unidades anualizadas) y un aumento en las ventas de casas nuevas del periodo (de 679 a 690 mil unidades anualizadas. Es probable que la actividad del sector residencial se estabilice ante la expectativa de posibles bajas en la tasa de la FED a partir del segundo semestre de 2024.

    Esta semana también se reportan el índice de confianza del consumidor del Conference Board de diciembre, el índice de indicadores adelantados de noviembre, los nuevos pedidos de bienes durables de noviembre, así como datos de ingreso, gasto y deflactor del consumo de noviembre, siendo este último la medida de inflación preferida por la FED (consultar agenda semanal para pronósticos puntuales).

    En México se reportará la inflación de la primera quincena de diciembre. Estimamos niveles de 0.36% y 0.38% quincenal para la parte general y la subyacente. Los precios podrían verse presionados por la temporada navideña, principalmente en las categorías de mercancías no alimenticias y servicios turísticos en paquete.

    Indicadores económicos positivos – Semanal economía

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    18Dic, 2023
    Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas, ligando la séptima semana consecutiva al alza: el S&P 500 presentó un incremento de 2.49%, el Dow Jones subió 2.92% y el NASDAQ ganó 2.85%.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un avance de 0.92%.

    El S&PBMV IPC registró una ganancia de 5.03%, donde el 83% de las empresas que lo componen presentaron variaciones positivas; destacaron los incrementos en ASUR, GAP y OMA de 25.62%, 19.72% y 15.20%, respectivamente. Nos parece que el comportamiento en el sector aeroportuario muestra que, con la publicación del Plan Maestro de Desarrollo de ASUR, el primero que incorpora las recientes modificaciones en la regulación se disipa el ruido que su determinación había provocado. De acuerdo con los números que presenta el plan, si bien, se confirma un descenso en las tarifas, este es menor al nivel que trascendió podría implicar el ajuste; a su vez, en cuanto a la rentabilidad, de igual forma, se espera una contracción, pero también menor a la que se preveía podrían representar los cambios.

    Esta semana se conoció la decisión de política monetaria de la FED, como se esperaba mantuvo sin cambios la tasa de interés de referencia. Sin embargo, lo que detonó el ánimo positivo de los inversionistas fue que la gráfica de puntos (dot-plot) sugiere que la tasa finalmente comenzará a bajar en 2024.

    La expectativa entre los participantes del mercado es de al menos tres recortes; respecto al inicio de la baja, las probabilidades del CME indican que la FED podría comenzar con los recortes en marzo, con un 64.7% vs. 24% hace un mes.

    El sentimiento también estuvo apoyado por la publicación de datos económicos como las ventas al por menor de noviembre que resultaron mejores a las expectativas y que fortalecieron la idea de un aterrizaje suave de la economía

    Si bien, el mercado se enfocó en que finalmente podrían iniciar los recortes en la tasa; el presidente de la autoridad monetaria, Jerome Powell, puso énfasis en que la inflación se mantiene elevada y que su trayectoria es incierta; por lo que, nuevamente se pronunció respecto a que “podrían restringir más la política monetaria si fuera necesario”.

    El mensaje que al cierre de la semana fue reforzado, por el presidente de la FED de Nueva York, John Williams, incidió en la euforia del mercado, al declarar que “los funcionarios están muy enfocados en determinar si la política monetaria es lo suficientemente restrictiva para asegurar que la inflación regresará al objetivo de 2.0%”, por lo que, puntualizó que “los recortes en la tasa no son el principal tema de discusión para el Banco Central, en este momento”.

    Esta postura fue compartida por el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra al coincidir en que no han discutido del todo un recorte en sus tasas. En ambos casos estas autoridades monetarias determinaron en la semana mantener sin cambios su tasa de interés de referencia.

    En este contexto, no descartamos que el entusiasmo de los inversionistas persista en lo que resta del año, en tanto, disminuye el volumen de operación en el marco de las fiestas decembrinas; pero con la atención en la incógnita sobre cuándo y a qué velocidad podrían iniciar los diferentes bancos centrales el descenso en las tasas, en un entorno donde además existe la incertidumbre sobre el desempeño económico mundial.

    Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos en su mayoria – Semanal capitales

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    15Dic, 2023
    Banxico reconsidera. El proceso de desinflación en México podría ser más lento – Decisión Banxico

    Banxico reconsidera. El proceso de desinflación en México podría ser más lento. – Decisión Banxico

    • En línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 11.25%.
    • A pesar de que Banxico (i) consideró que el balance de riesgos para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza y (ii) aumentó sus estimados de inflación para 2024, el banco central sostiene que el proceso de desinflación en México continúa (aunque éste podría ser más lento).
    • Consideramos que el principal obstáculo que enfrenta el descenso de la inflación (sobre todo la subyacente) es el firme ritmo de expansión que se prevé para la economía mexicana a pesar de una desaceleración en las principales regiones del mundo.
    • Ante un descenso más paulatino de la inflación, es muy probable que Banxico no apresure el ciclo de recortes en la tasa de referencia ni que éstos sean consecutivos. Mantenemos la expectativa de un primer recorte en marzo de 2024.

    El dinamismo de la economía mexicana genera un riesgo inflacionario, sobre todo para la medida subyacente de la inflación (la que excluye precios de energía, alimentos no procesados y tarifas administradas por el Gobierno). De acuerdo con Banxico, “la economía ha mantenido un crecimiento robusto y el mercado laboral continúa presentando fortaleza”.

    A lo anterior habría que agregar el repunte de la inflación no subyacente (1.43% anual en noviembre) después de que ésta alcanzara un mínimo en junio pasado (-0.67% a/a).

    En general, ya sea por la resistencia a disminuir que muestra la inflación subyacente o el avance de la inflación no subyacente, es poco probable que la inflación en México converja hacia el objetivo de 3.0% en cualquiera de sus categorías el próximo año. De hecho, Banxico estima que la convergencia a la meta se daría hasta 2025.

    Por otra parte, el hecho que la inflación continúe a la baja podría generar menos presión sobre las expectativas para esta variable. Si la tasa real aumenta por un descenso de las expectativas inflacionarias, Banxico podría reducir la tasa nominal sin afectar el nivel restrictivo que aún necesita exhibir la tasa real para lograr el control de la inflación a través del mecanismo de política monetaria.

    El día de ayer, el mercado recibió una nueva racha de optimismo cuando, a través de la gráfica de puntos (dot-plot), la Reserva Federal (FED) dio a conocer el nivel de la tasa de interés de referencia que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto consideran apropiado para el cierre de 2024. La mediana pasó de 5.1% a 4.6%.

    Si bien la FED podría recortar su tasa de forma consecutiva debido al freno esperado para la economía de EUA, la historia en México es distinta.

    A pesar que el ciclo de bajas en México también empiece en 2024, Banxico podría actuar con más cautela y con menos prisa. Sobre todo si la inflación subyacente no confirma una trayectoria hacia la meta.

    Estimamos el primer recorte para la tasa de referencia de Banxico en marzo y un nivel de 9.50% al cierre de 2024.

    Banxico reconsidera. El proceso de desinflación en México podría ser más lento. – Decisión Banxico

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    14Dic, 2023
    Columna: Se sostiene el optimismo

    Columna: Se sostiene el optimismo

    El banquero central estadounidense, Jerome Powell, reafirmó el compromiso de lograr la convergencia de la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) a 2% anual.

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Se-sostiene-el-optimismo-20231213-0125.html

    Minutas del Comité de Inversión
    14Dic, 2023
    Minutas del Comité de Inversión | Diciembre 2023

    Minutas del Comité de Inversión | Diciembre 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía: El empleo en Estados Unidos finalmente comienza a mostrar señales de moderación. Si bien el freno en el crecimiento podría ser significativo, no se detectan elementos que apunten hacia una recesión económica en el corto plazo. El crecimiento en México se mantiene firme. En ambos países, la inflación subyacente enfrenta resistencia a la baja y se ubica por encima de los objetivos de los respectivos bancos centrales.

     

    Deuda: Debido a que las tasas norteamericanas de largo plazo cayeron antes que las de corto y mediano plazos en anticipación a un ciclo expansivo por parte de la FED, es poco probable que las primeras extiendan el movimiento de baja. Más bien se anticipa volatilidad. En México, las tasas largas podrían replicar el comportamiento de los referentes norteamericanos. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en neutral para la deuda local de corto plazo y en sobre-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos. La deuda global se mantiene en neutral.

     

    Bolsa: Las bolsas también han anticipado una baja en la tasa de interés de referencia de la FED el próximo año. Por otra parte, se mantiene latente el impacto negativo que pudiera tener un menor crecimiento sobre las utilidades corporativas. La bolsa local también ha mostrado un rally y no se descarta una corrección si se presenta un ajuste en las bolsas norteamericanas.  Con base en lo anterior, se decidió mantener la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican en sub-ponderación.

     

    Cobertura: El tipo de cambio USDMXN se apreció en cuanto surgió la posibilidad de al menos tres recortes en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos en 2024. Aunado a lo anterior, los sólidos fundamentales de crecimiento y el importante flujo de divisas hacia México respaldan al peso. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en neutral.

    Minutas del Comité de Inversión | DIciembre 2023

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    13Dic, 2023
    Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024 – Decisión FED

    Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024.

    • Sin mayor sorpresa, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED en [5.25%-5.50%].
    • Se publicó una actualización de las proyecciones macroeconómicas de los banqueros centrales que participan en el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). Destacó que la mediana para la tasa de referencia que se considera apropiada al cierre de 2024 bajó de 5.1% en septiembre a 4.6% en diciembre. La correspondiente a 2025 bajó de 3.9% a 3.6%.
    • Las tasas de interés en el mercado (sobre todo la tasa del bono norteamericano a 2 años) reaccionaron a la baja significativamente, con caídas de entre 12 y 20 puntos base respeto al nivel registrado antes del comunicado.
    • Desde nuestra óptica, la tasa de interés de referencia podría empezar a bajar a partir de junio del próximo año. La expectativa de los analistas del mercado para el inicio del ciclo de tasas de la FED va de marzo a diciembre. Nuestra previsión para el nivel terminal del intervalo objetivo de la tasa de referencia en 2024 se ubica en [4.25%-4.50%].

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    El comunicado de política monetaria recalcó que la actividad económica se ha moderado después de registrar un sólido ritmo de expansión hasta el tercer trimestre de este año. Jerome Powell, presidente de la FED, destacó en conferencia de prensa que las presiones salariales y las vacantes laborales han cedido. Que la tasa de desempleo no ha aumentado significativamente a pesar del descenso de la inflación.

    Por otra parte, Powell hizo énfasis en que la inflación se mantiene elevada y que su trayectoria aún es incierta. El banquero central reafirmó el compromiso de lograr la convergencia de la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) a 2.0% anual. De acuerdo con Powell, aún faltan elementos que permitan confirmar en que la inflación se ubica sobre una trayectoria hacia su objetivo. Asimismo, Powell no dudó en reafirmar que “la política monetaria podría restringirse más si fuera necesario.”

    A pesar del tono relativamente hawkish de Powell, la gráfica de puntos que representa la opinión de cada participante del FOMC sobre el nivel apropiado para la tasa de referencia al cierre de cada año (dot-plot) sugiere que esta tasa finalmente caerá a partir de 2024. La mediana para la tasa de referencia (obtenida de la gráfica de puntos mencionada) se ubicó en 4.6% este mes contra un nivel de 5.1% en septiembre.

    Reforzamos la expectativa de una baja en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos (y por ende bajas en las tasas de los instrumentos de corto y mediano plazo) a partir de junio del próximo año. Algunos analistas del mercado consideran que la primera baja podría registrarse en marzo. Otros, que hasta diciembre.

    La magnitud y la velocidad de las bajas, así como el inicio del ciclo, dependerán de la información económica oportuna. En particular, si la economía norteamericana no se enfría lo suficiente para lograr el descenso de la inflación subyacente hacia el objetivo de la FED, los recortes podrían ser moderados y espaciados.

    Como sea, lo que sí es casi un hecho es que finalmente la tasa del banco central de Estados Unidos comenzará a bajar en 2024.

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    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.