Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024 - Decisión FED

13Dic, 2023

Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024 – Decisión FED

Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024.

Sin mayor sorpresa, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED en [5.25%-5.50%].
Se publicó una actualización de las proyecciones macroeconómicas de los banqueros centrales que participan en el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). Destacó que la mediana para la tasa de referencia que se considera apropiada al cierre de 2024 bajó de 5.1% en septiembre a 4.6% en diciembre. La correspondiente a 2025 bajó de 3.9% a 3.6%.
Las tasas de interés en el mercado (sobre todo la tasa del bono norteamericano a 2 años) reaccionaron a la baja significativamente, con caídas de entre 12 y 20 puntos base respeto al nivel registrado antes del comunicado.
Desde nuestra óptica, la tasa de interés de referencia podría empezar a bajar a partir de junio del próximo año. La expectativa de los analistas del mercado para el inicio del ciclo de tasas de la FED va de marzo a diciembre. Nuestra previsión para el nivel terminal del intervalo objetivo de la tasa de referencia en 2024 se ubica en [4.25%-4.50%].

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El comunicado de política monetaria recalcó que la actividad económica se ha moderado después de registrar un sólido ritmo de expansión hasta el tercer trimestre de este año. Jerome Powell, presidente de la FED, destacó en conferencia de prensa que las presiones salariales y las vacantes laborales han cedido. Que la tasa de desempleo no ha aumentado significativamente a pesar del descenso de la inflación.

Por otra parte, Powell hizo énfasis en que la inflación se mantiene elevada y que su trayectoria aún es incierta. El banquero central reafirmó el compromiso de lograr la convergencia de la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) a 2.0% anual. De acuerdo con Powell, aún faltan elementos que permitan confirmar en que la inflación se ubica sobre una trayectoria hacia su objetivo. Asimismo, Powell no dudó en reafirmar que “la política monetaria podría restringirse más si fuera necesario.”

A pesar del tono relativamente hawkish de Powell, la gráfica de puntos que representa la opinión de cada participante del FOMC sobre el nivel apropiado para la tasa de referencia al cierre de cada año (dot-plot) sugiere que esta tasa finalmente caerá a partir de 2024. La mediana para la tasa de referencia (obtenida de la gráfica de puntos mencionada) se ubicó en 4.6% este mes contra un nivel de 5.1% en septiembre.

Reforzamos la expectativa de una baja en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos (y por ende bajas en las tasas de los instrumentos de corto y mediano plazo) a partir de junio del próximo año. Algunos analistas del mercado consideran que la primera baja podría registrarse en marzo. Otros, que hasta diciembre.

La magnitud y la velocidad de las bajas, así como el inicio del ciclo, dependerán de la información económica oportuna. En particular, si la economía norteamericana no se enfría lo suficiente para lograr el descenso de la inflación subyacente hacia el objetivo de la FED, los recortes podrían ser moderados y espaciados.

Como sea, lo que sí es casi un hecho es que finalmente la tasa del banco central de Estados Unidos comenzará a bajar en 2024.

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Acerca de
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Ricardo Aguilar Abe

Economista en Jefe en INVEX

Licenciado en Economía con mención honorífica y Maestro en Finanzas con mención especial por el ITAM.
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.

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