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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    14Feb, 2023
    Inflación EEUU (enero 2023): La inflación de Estados Unidos desciende a un ritmo moderado
    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.5% a tasa mensual en enero, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. De esta forma, la tasa anual descendió de 6.5% a 6.4%.
    • El descenso de la inflación subyacente también fue casi imperceptible: de 5.7% a 5.6% anual entre diciembre y enero. Al interior de esta categoría, que excluye los precios de alimentos y energía, destacaron los fuertes avances en los precios de vestido, servicios de transportación y vivienda.
    • Algunos analistas norteamericanos consideran que la actividad del sector residencial probablemente ya tocó fondo y los precios de casas podrían estabilizarse. De ser así, habría menos elementos que sostengan la expectativa de un descenso, o incluso una caída, en el componente de precios de vivienda del CPI.
    • La persistencia de una inflación elevada, principalmente en la parte subyacente, reduce la posibilidad de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) este año. Nuestra expectativa para la tasa terminal del actual ciclo restrictivo aumentó de 5.25% a 5.75% y es probable que cierre 2023 alrededor de ese nivel. No esperamos que los incrementos en la tasa de la FED sean mayores a 25 puntos base (pb) en las siguientes reuniones pues la inflación desciende, aunque sea de forma muy paulatina.

    [sexy_author_bio]

    La inflación al consumidor de Estados Unidos se ubicó en 0.5% en enero, en línea con lo esperado. En la parte no subyacente, los precios de alimentos aumentaron 0.5% m/m, mientras que los de energía 2.0% m/m. Resaltaron las tasas anuales de ambos subíndices, sobre todo la de precios de alimentos (10.1%, 8.7% en los precios de energía).

    La inflación subyacente también se alineó a las expectativas (0.4% m/m en enero). Al interior de este índice, destacaron los mayores precios de vestido (0.8% m/m), servicios de transportación (0.9% m/m) y vivienda (0.7% m/m). Destaca como esta última categoría no logra ceder a pesar que menores precios de casas deberían impactar sobre el subíndice de rentas equivalentes (Owner’s Equivalent Rent). De hecho, es probable que este subíndice no ceda si efectivamente los precios de casas dejan de caer ante una estabilización de la actividad del sector residencial.

    La inflación anual (tanto en la parte general como en la subyacente) continuó a la baja. No obstante, el descenso ha sido paulatino y errático en el caso de la inflación subyacente. Es importante que esta última confirme una trayectoria de descenso para que la FED detenga el ciclo de política monetaria restrictiva.

    Hoy día, sí anticipamos que la FED detendrá el ciclo restrictivo este año. No obstante, la tasa terminal podría ser mayor a la estimada hace un mes (5.75% nuevo estimado INVEX vs. 5.25% anterior).

    Por otra parte, es probable que la FED no tenga que endurecer su postura en las siguientes reuniones (esto es, aumentar la tasa de interés de referencia más de 25 puntos por reunión) debido a que la inflación podría continuar a la baja.

    De nuevo, la gran incógnita es la velocidad a la que descenderá la inflación. Por ahora, es probable que ésta cierre 2023 por encima de 4.0% en la parte general y por encima de 3.5% en la subyacente.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Feb, 2023
    Decisión FED (febrero 2023): La Reserva Federal vuelve a frenar el ritmo de restricción monetaria
    • En línea con lo esperado por INVEX y por la mayoría de los analistas del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) para colocarlo en [4.50-4.75]%. La decisión fue unánime.
    • La FED volvió a hacer énfasis sobre “incrementos adicionales en la tasa de referencia para alcanzar un ritmo de política monetaria suficientemente restrictivo” que permita el regreso de la inflación hacia el objetivo de 2.0%. La FED considera que la inflación “ha cedido en cierta medida aunque permanece elevada”.
    • La siguiente decisión de política monetaria se publicará el 22 de marzo. Anticipamos otro incremento de 25 pb en el intervalo objetivo de dicha tasa con lo cual éste llegaría a [4.75-5.00]%. Mantenemos la expectativa de un nivel terminal de 5.25% para el techo de dicho intervalo al cierre de 2023.
    • Seguimos sin anticipar el inicio de un ciclo de política monetaria expansiva (esto es, reducciones en la tasa de interés de referencia) antes del 4T-23.

    [sexy_author_bio]

    Jerome Powell, presidente de la FED, declaró en conferencia de prensa que “aún falta confirmar que la inflación se ubica sobre una trayectoria de descenso.” Recalcó que no hay espacio para complacencia debido a los aún elevados niveles de inflación. Destacó nuevamente los riesgos asociados a un relajamiento prematuro de la política monetaria.

    Por otra parte, no todo fue tan hawkish. Powell aceptó que se registra un proceso desinflacionario en varios sectores de la economía (aún no en el residencial) aunque éste “se encuentra en una etapa temprana”. Asimismo, comentó que los precios de algunas mercancías recientemente han moderado su ritmo de expansión.

    En balance, podemos decir que la FED sí ve una inflación a la baja aunque aún es muy pronto para confirmar una solución a este problema. Por ello, tal como lo publicó el banco central en su comunicado de hoy, más incrementos en la tasa de interés de referencia serán adecuados si se pretende que la inflación regrese a 2.0%.

    Anticipamos otro incremento de 25 puntos base en la próxima reunión del 22 de marzo. Una vez que el techo de la tasa objetivo de la FED alcance 5.00%, las siguientes decisiones dependerán del comportamiento de los precios al consumidor, sobre todo en la categoría subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía), así como del crecimiento.

    Las expectativas de inflación continúan a la baja en la mayoría de las encuestas del mercado. Nuestros estimados para la inflación anual de Estados Unidos en 2023 se ubican en 3.5% y 3.0% para la parte general y subyacente, respectivamente (6.5% y 5.7% en 2021).

    Por otra parte, el panorama para la economía norteamericana mejoró por la continua fortaleza del mercado laboral, la reactivación de China y la posibilidad de que la Eurozona evite una recesión. Apenas ayer, el estimado del Fondo Monetario Internacional para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2023 aumentó de 1.0% a 1.4% (de 0.5% a 0.9% estimado INVEX).

    Aunque las estimaciones mejoraron respecto a cálculos previos, Estados Unidos crecerá menos que en 2022 (2.1% cifra de avance). Esta desaceleración permitiría un crecimiento más moderado en los precios.

    Aguardamos el siguiente dot plot, así como nuevas estimaciones económicas, por parte de los miembros de la FED este próximo 22 de marzo.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    12Ene, 2023
    Inflación EEUU (diciembre): La inflación de Estados Unidos cerró 2022 en 6.5%
    • El Índice de Precios al Consumidor de EUA (CPI, por sus siglas en inglés) retrocedió 0.1% a tasa mensual en diciembre (0.0% estimado por el consenso). De esta forma, el crecimiento anual del índice se desaceleró de 7.1% a 6.5%.
    • La caída del CPI en diciembre respondió a una contracción de 9.4% m/m en los precios de la gasolina. Los precios de los alimentos aumentaron 0.3% m/m. El CPI subyacente creció 0.3% m/m, presionado por el componente de vivienda que aún no refleja los menores precios de casas en el mercado. En términos anuales, la inflación subyacente descendió de 6.0% a 5.7%, aún por encima del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED).
    • Prevemos que la inflación continuará a la baja este año. La velocidad del descenso todavía es incierta; no obstante, estimamos tasas anuales de 4.5% y 3.7% al cierre de 2023 y 2024, respectivamente.
    • Es probable observar un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de la FED en febrero y un par de aumentos más antes de que concluya el ciclo de alzas iniciado en marzo de 2022.

    [sexy_author_bio]

    El CPI cayó 0.1% a tasa mensual en diciembre, con lo cual la tasa anual pasó de 7.1% a 6.5%. El CPI subyacente creció 0.3% m/m (5.7% a/a), mientras que los índices de precios de alimentos y energía registraron variaciones de 0.3% y (-)4.5% m/m, respectivamente.

    Al interior del CPI subyacente, los precios de autos usados cayeron por sexto mes consecutivo (-2.5% m/m en diciembre). En contraparte, los precios de ropa, y sobre todo de vivienda, registraron aumentos elevados (0.5% y 0.8% m/m, respectivamente).

    La inflación descenderá aún más este año. No obstante, la velocidad del descenso es incierta:

    • En primer lugar, mucho dependerá de los movimientos que registre el precio del petróleo en un entorno de menores expectativas de crecimiento económico pero con riesgos inflacionarios que permanecen latentes (principalmente los relacionados con la guerra Rusia-Ucrania y con olas de COVID-19 que continúan).
    • En segundo lugar, también dependerá de las acciones que lleve a cabo la FED una vez que concluya el ciclo restrictivo este semestre. Si bien la tasa de referencia podría permanecer entre 5.00% y 5.25% la mayor parte de este año, algunos miembros del banco central han resaltado que revertir el curso de la política monetaria prematuramente (esto es, bajar la tasa de referencia) generaría efectos adversos.

    Independientemente de la velocidad, sí es probable que la inflación cierre 2023 y 2024 en 4.5% y 3.7% de acuerdo con nuestros cálculos. Parte del descenso reflejaría un menor crecimiento (o incluso caída) del PIB norteamericano este año, así como menores precios de casas que eventualmente restarían presión sobre el componente de vivienda del CPI.

    Después de moderar el ritmo de alzas al cierre de 2022, anticipamos un incremento de 25 puntos base en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en la reunión del 1° de febrero.

    No descartamos que el ciclo restrictivo concluya antes o el nivel terminal de la tasa sea menor si la inflación continúa sorprendiendo a la baja. Las siguientes decisiones dependerán de las circunstancias prevalecientes en la economía.

     

    Declaraciones

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    14Dic, 2022
    Decisión FED (diciembre 2022): La Reserva Federal disminuye el ritmo de restricción monetaria, vienen más incrementos en la tasa de interés
    • En línea con lo previsto, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de referencia) en 50 puntos base (pb) para ubicarlo en [4.25%.-4.50%].
    • En el comunicado, la FED destacó que “incrementos adicionales en el intervalo objetivo serían apropiados para alcanzar un ritmo de política monetaria suficientemente restrictivo que permita un regreso de la inflación hacia 2 por ciento.»
    • Con base en la curva dot-plot que se presenta cada trimestre, la mayoría de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) aún anticipan una tasa terminal mayor a 5.0% en 2023.
    • Para 2024, los miembros del FOMC consideran que la tasa de interés de referencia podría disminuir hacia un nivel cercano a 4.0%.

    [sexy_author_bio]

    Después de haber aumentado la tasa de interés de referencia en 75 pb por cuatro ocasiones consecutivas, los miembros del FOMC votaron a favor de aumentarla 50 pb en esta ocasión. En su comunicado, la FED destacó un “crecimiento modesto en el gasto y la inversión”. El banco central volvió a destacar que “la inflación permanece elevada en respuesta a desbalances de oferta y demanda relacionados con la pandemia, mayores precios de alimentos y energía, así como otras presiones”.

    Es probable que para la siguiente reunión (el 1° de febrero del próximo año) la tasa de referencia de la FED aumente nuevamente. El incremento podría ser de otros 50 pb o incluso de menor magnitud.

    Independientemente del siguiente monto de alza, la más reciente recopilación de percepciones sobre el nivel óptimo para la tasa de interés de referencia a finales de 2023 (dot-plot) sugiere que ésta podría llegar hasta 5.0%.

    Una vez que alcance ese nivel, el ciclo de apretamiento monetario se detendría y la tasa de interés de referencia podría mantenerse estable durante varios meses. De hecho, a juzgar por algunos niveles actuales de tasas, el mercado anticipa una posible baja en la tasa de interés de referencia hacia finales de 2023.

    Mañana se conocerá la última decisión de política monetaria de Banco de México para este 2022. En concordancia con la acción que llevó a cabo hoy la FED, anticipamos otro incremento en la tasa de interés de referencia de Banxico. El aumento sería de al menos 25 puntos base de acuerdo con nuestra previsión.

    El ciclo de restricción monetaria de Banxico también está cercano a su fin. Al igual que en Estados Unidos, la tasa de interés de referencia en México entraría en una etapa de estabilización durante algunos meses antes de iniciar un movimiento de  baja cuando la trayectoria de la inflación lo permita.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Nov, 2022
    Inflación EEUU (octubre): La inflación anual desciende de 8.2% a 7.7%
    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (Consumer Price Index o CPI) registró un avance de 0.4% a tasa mensual en octubre, cifra inferior a la prevista por el consenso del mercado (0.6% m/m). Con este resultado, la tasa anual del CPI descendió de 8.2% a 7.7%.
    • La inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía) también sorprendió a la baja al ubicarse en 0.3% mensual, el menor nivel hasta ahora reportado para el año. La tasa anual se moderó de 6.6% a 6.3%, todavía tres veces por encima del objetivo de la Reserva Federal (FED).
    • Las tasas de interés norteamericanas cayeron después del sorpresivo dato de inflación de hoy. Por ahora, es probable que se refuerce la expectativa de un incremento más moderado en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de diciembre (+50 puntos base esperado INVEX). Por otra parte, antes de esa reunión se conocerá la inflación de noviembre y algunos estimados no son tan optimistas.
    • En particular, preocupa que los precios del gas natural y el combustible se encarezcan nuevamente durante la temporada de frío a pesar de un menor ritmo de actividad económica. La parte subyacente aún se mantiene elevada y faltaría incorporar el tradicional aumento que registran los precios durante la época navideña. Nuestros estimados para la inflación de EUA al cierre de 2022 y 2023 se ubican en 7.7% y 4.6%, respectivamente.

    [sexy_author_bio]

    La inflación de Estados Unidos sorprendió a la baja en octubre al ubicarse en 0.4% mensual, cifra similar a la reportada para septiembre y menor a la prevista por los analistas del mercado (0.6%). La tasa anual fue 7.7%.

    En cuanto al CPI subyacente (0.3% m/m, 0.5% m/m esperado), las caídas en los precios de vehículos usados (-2.4% m/m), ropa (-0.7% m/m) y servicios de salud (-0.6% m/m) contrarrestaron un aumento de 0.8% mensual en el componente de precios de vivienda. La inflación anual subyacente se ubicó en 6.3%.

    Llama la atención que el subíndice de rentas (rent for shelter) no ceda a pesar de un significativo ajuste a la baja en los precios de casas. Aparentemente, tasas de interés del mercado de crédito hipotecario tan elevadas (alrededor de 7.25% anual en el caso de hipotecas a 30 años) obstaculizan una disminución en las rentas, pues menos gente puede acceder a un crédito tan caro y no tiene alternativa mas que seguir rentando. La inflación subyacente continuará presionada hasta que el subíndice de rentas no ajuste a la baja.

    El incremento en la tasa de interés de referencia que inició la FED en marzo finalmente comienza a surtir efecto en la demanda; no obstante, aún falta un importante camino por recorrer. A pesar del menor crecimiento en los precios de vehículos usados (mismos que se dispararon por la pandemia), los precios de vehículos nuevos crecen 8.4% anual. Los servicios de transportación registran un avance de 15.2% en términos anuales.

    Eso sin contar la volatilidad del componente no subyacente. A pesar del descenso en el precio del gas (-4.6% m/m), los precios de los alimentos (0.6% m/m) y sobre todo los de la gasolina (4.0% m/m) aumentaron después de haber caído en meses previos.

    A pesar que una política monetaria restrictiva y una eventual recesión permitan un descenso de la inflación, aún se registran muchas distorsiones por el lado de la oferta.

    Nuestros estimados para la inflación de EUA al cierre de 2022 y 2023 se ubican en 7.7% y 4.6%, respectivamente.

     

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    13Oct, 2022
    Inflación EEUU: Anticipamos otro incremento de 75 pb en la tasa de referencia de la FED en noviembre, no descartamos un alza similar en diciembre
    • Nuestros estimados para la inflación general de Estados Unidos al cierre de 2022 y 2023 se ubican en 8.0% y 5.0%. Los correspondientes a la inflación subyacente se sitúan en 6.5% y 4.5%, respectivamente. Los riesgos se mantienen sesgados al alza.
    • Ante la resistencia que muestra la inflación subyacente, la FED podría mantener una postura altamente restrictiva durante los siguientes meses. El posible “pivote” en la tasa de referencia (movimiento a la baja) ni siquiera entraría a discusión en las próximas reuniones. Por ahora vienen más alzas y no nos sorprendería que la expectativa para la tasa de terminal de este ciclo restrictivo se acerque a 5.0% próximamente.

    [sexy_author_bio]

    El CPI de septiembre sorprendió al alza. Los precios de los alimentos crecieron 0.8% a tasa mensual, los precios de energía cayeron 2.1% m/m -destacando la contracción de 4.9% mensual en el precio de la gasolina- mientras que  el componente subyacente creció 0.6% m/m presionado por los precios de vivienda (0.7% m/m) y transportación (1.9% m/m).

    La tasa anual del CPI descendió de 8.3% a apenas 8.2%. Destacó el elevado crecimiento anual que aún muestran los subíndices de precios de vehículos nuevos (9.4%) y usados (7.2%) a pesar de las recientes caídas en los precios de estos últimos. En la parte no subyacente, con todo y el descenso que ha mostrado el precio del petróleo desde junio, el precio de las gasolinas se ubicó 18.2% por encima del precio registrado en septiembre de 2021.

    A pesar del descenso en la inflación general, éste no sería suficiente para cambiar la postura de la FED. Hasta que la inflación (sobre todo la subyacente) no confirme una trayectoria de baja hacia el objetivo de 2.0%, la FED podría aumentar más la tasa y eventualmente mantenerla, tal como lo destacó ayer en las minutas de política monetaria.

    Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados al alza y no solo por las distorsiones que genera la guerra Rusia-Ucrania en los precios de alimentos y energía.

    Se reporta el inicio de una nueva ola de COVID-19 en Europa y, de confirmarse también en Asia (sobre todo en China), el resurgimiento de casos podría afectar nuevamente a las cadenas de suministros por las estrictas políticas de contención del virus que prevalecen en la región. Asimismo, surgen nuevos riesgos por las tensiones entre Estados Unidos y China en torno al comercio de semiconductores y acciones por parte de los países de la OPEP para reducir la producción de barriles de crudo.

    Si a lo anterior se agrega la persistencia de una inflación subyacente elevada a pesar de menores expectativas de crecimiento para la demanda, la FED no tendría otra opción más que continuar con el combate a la inflación.

    De entrada esperamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en noviembre y no descartamos un aumento similar en diciembre. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    14Sep, 2022
    Inflación EEUU: Aumento de 0.1% confirma expectativa de alza de 75 pb en la tasa
    • En agosto, el Índice de Precios al Consumidor (Consumer Price Index o CPI) incrementó en 0.1% (0.2% estimado de INVEX, -0.1% consenso del mercado); en julio no se registró cambio alguno. De tal manera, la inflación anual volvió a disminuir, situándose en 8.3% (8.6% estimado de INVEX, 8.0% consenso del mercado y 8.5% previo).
    • Pese a la disminución en la tasa anual, el CPI se situó por encima de lo estimado del mercado y aumentó en el rubro subyacente. Por lo tanto, no cambiamos nuestro pronóstico de una política monetaria que ya apunta a un plano restrictivo y continuará así hasta que la Reserva Federal observe que la inflación baja de forma sostenida.

    [sexy_author_bio]

    Por su lado, el CPI subyacente aumentó 0.6% mensual (0.3% estimado de INVEX y consenso del mercado) después de haberlo hecho 0.3% durante julio. Consecuentemente, el índice subyacente se situó en 6.3% a tasa anual, la cifra más alta desde abril. Los mayores contribuyentes fueron los aumentos en los precios de materias primas (0.8%), la vivienda (0.7%), los servicios en transporte (0.5%) y los servicios médicos (0.8%).

     El aumento en el componente subyacente establece que la inflación, pese a la reducción del componente general durante los últimos dos meses, todavía no se encuentra en una tendencia sostenible a la baja.  Especialmente preocupa el precio de los servicios, pues estos se encuentran directamente ligados a la remuneración nominal salarial, que se ha visto en constante aumento desde junio 2021.

    En cuanto al índice general, la disminución de agosto se debió principalmente a la reducción en el precio de los energéticos, principalmente gasolina y petróleo. En el caso del primero, se observó una disminución de (-) 10.6%, mientras que en el segundo fue de (-) 5.9%. No obstante, el precio de la energía eléctrica y del gas natural incrementó, 1.5% y 3.5% respectivamente.  De cualquier manera, los decrementos en el precio de la energía en general fueron suficientes para contrapesar aumentos en el índice de alimentos (0.8%).

    La disminución reciente de la inflación general responde principalmente a la reducción del componente no subyacente, el más volátil del índice, por lo que los riesgos inflacionarios todavía prevalecen. Cabe mencionar que la incertidumbre respecto al conflicto en Europa del Este, que afecta principalmente al precio de los energéticos, las materias primas y los alimentos, pudiera volver disparar el precio de estos bienes.  Por lo tanto, mantenemos nuestra postura de un aumento de 75 puntos base por parte de la FED durante su reunión del 20 de septiembre. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Ago, 2022
    Inflación EEUU: Sorprende a la baja
    • El dato de inflación que se publicó hoy fue positivo. El comportamiento futuro de esta variable enfrenta riesgos. En cuanto a riesgos al alza, destaca un posible repunte en la inflación no subyacente si Rusia afecta nuevamente el suministro internacional de alimentos y sobre todo de energía. En cuanto a riesgos a la baja, sobresale la posibilidad de una recesión en la economía norteamericana que permita descensos adicionales en la inflación.
    • En septiembre se conocerá el dato de inflación de agosto previo a la siguiente decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED). La probabilidad de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia se redujo significativamente después del dato de hoy. Nuestros estimados para la inflación anual de 2022 y 2023 se ubican en 7.3% y 4.5%, respectivame.

    [sexy_author_bio]

    El CPI registró la variación mensual más baja en lo que va de 2022 (0% en julio). Además de la caída en precios de energía, también destacaron los retrocesos en los subíndices de precios de vehículos usados (-0.4% m/m); ropa (-0.1% m/m) y costos de transportación (-0.5% m/m), siendo este último un rubro beneficiado por los menores precios de gasolina (-7.7% m/m). La inflación general anual descendió de 9.1% a 8.5% y se mantuvo en 5.9% en la parte subyacente.

    Algunos componentes del CPI continuaron presionados al alza. Destacaron por su magnitud las variaciones en los precios de servicios que excluyen alimentos y energía (0.5% m/m); vehículos nuevos (0.6% m/m); alimentos (1.1% m/m) y electricidad (1.6% m/m). Esperaríamos que estos subíndices pudieran moderar su avance en caso que se concrete un escenario de menor crecimiento en Estados Unidos, o incluso una recesión.

    El componente de vivienda del CPI -con un peso de 30% dentro del índice total- registró una variación mensual de 0.5% en julio, cifra similar a la registrada en meses pasados. El componente de rentas equivalentes (owner’s equivalent rent) no cede a pesar de la reciente caída en el precio promedio de casas. De hecho, no anticipamos una baja inmediata en dicho componente ante la dificultad que aún enfrentan los consumidores para adquirir una casa en un entorno de mayores tasas de interés.

     

    A pesar del buen dato hay dos cosas que quisiéramos destacar:

    La primera, es muy pronto para asegurar que la inflación de Estados Unidos mantendrá una trayectoria de descenso, sobre todo por los riesgos al alza asociados a los vaivenes de la política bélica rusa.

    La segunda, no creemos que la FED cambiará el curso de la política monetaria en el mediano plazo por un solo dato de inflación.

    Por lo anterior, consideramos que el ciclo restrictivo continuará y la tasa de interés de referencia podría pasar de 2.50% (nivel actual) a 3.50% al cierre de este año.

    La siguiente decisión de la FED será hasta septiembre y se conocerá otro dato de inflación antes de la reunión de ese mes. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2022
    Decisión FED (julio 2022): La tasa de interés de referencia de EUA regresa a su nivel de 2019
    • De forma unánime, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) aumentaron el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales en 75 puntos base para ubicarlo en [2.25-2.50]%, en línea con las expectativas del mercado.
    • De esta manera, la tasa de interés de referencia norteamericana regresó al nivel que había alcanzado justo antes del ciclo bajista que inició en el segundo semestre de 2019 y que se acentuó por el inicio de la pandemia.

    • Los aumentos en la tasa de interés de referencia podrían continuar hasta que ésta alcance un nivel terminal de 3.50% en 2022 con todo y una inminente recesión económica en Estados Unidos. La FED admitió que, a pesar del debilitamiento de algunos indicadores económicos, el mercado laboral se mantiene firme. Con todo y las caídas que mostraron los precios de materias primas en julio, los riesgos inflacionarios derivados de la guerra Rusia-Ucrania se mantienen.

    [sexy_author_bio]

    El comunicado de política monetaria no reveló mayores sorpresas. Con base en éste, así como en declaraciones posteriores del presidente de la FED, los incrementos en la tasa de interés de referencia podrían continuar durante el segundo semestre de 2022. Anticipamos un alza adicional de 75 pb en la siguiente reunión que se celebrará en septiembre.

    En conferencia de prensa, Jerome Powell descartó que la economía de Estados Unidos se encuentre en recesión. Powell hizo referencia al firme comportamiento del mercado laboral. No mencionó que, con base en la mayoría de los indicadores económicos oportunos (sobre todo el índice de indicadores adelantados), la caída económica se aproxima y ésta podría ser significativa.

    Es probable que la FED no endurezca más su postura como lo han hecho el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo debido al entorno recesivo que enfrenta la economía norteamericana (no así la de Canadá ni la de Eurozona). Mañana se conocerá el dato del PIB del 2T-22 en EUA y, de acuerdo con cálculos de la Reserva Federal de Atlanta, éste podría registrar una caída. De confirmarse este resultado, la economía norteamericana mostraría una caída por segundo trimestre consecutivo.

    Independientemente que el 2T-22 se considere como el inicio de una nueva recesión o no, el incremento de la tasa de interés de referencia de Estados Unidos hacia 3.50% sin duda afectará la actividad económica.

    A la fecha, el sector más perjudicado por mayores tasas ha sido el residencial y es probable que las caídas en este sector persistan. Esperamos que el ajuste a la baja en los precios de casas inicie en la segunda mitad de este año.

    En ese sentido, sí nos preocupa el impacto de menores precios de vivienda sobre el consumo, pues éstos representan una variable importante en la ecuación de riqueza de las familias y el consumo privado representa el 70% del PIB de EUA.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    13Jul, 2022
    Inflación EEUU: En junio rebasa el 9% anual. No descartamos un incremento de 100 puntos base en la tasa de referencia de la FED

    • La principal presión sobre la inflación norteamericana provino del componente no subyacente, principalmente de los precios de alimentos (1.0% m/m) y gasolina (11.2% m/m). No obstante, la inflación subyacente se vio presionada nuevamente por los precios de autos usados (1.6% m/m), servicios de transportación (2.1% m/m) y ropa (0.8% m/m). El CPI subyacente creció 5.9% anual, aún tres veces por encima del objetivo de la Reserva Federal (FED).

    • El día de hoy, el Banco de Canadá aumentó su tasa de interés de referencia en 100 puntos base a pesar de la fuerte caída en los precios de commodities y un escenario de menor crecimiento hacia delante. No descartamos que la FED haga lo mismo este mes. Nuestro estimado para la inflación norteamericana al cierre de 2022 se mantiene en 7.8% anual.

       

    [sexy_author_bio]

    La inflación volvió a sorprender al alza al repuntar a 9.1% anual en junio. El reciente ajuste en los precios de materias primas (alrededor de -20% de acuerdo con el índice compuesto de Bloomberg), que responde a la expectativa de una caída en la actividad económica de Estados Unidos (factor que también se refleja en el reciente descenso de las tasas de interés de largo plazo), podría ayudar a moderar la inflación en julio.

    A pesar de un escenario de menor crecimiento y un posible punto de inflexión de la inflación en julio, la FED podría considerar un incremento de 100 en lugar de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia este próximo 27 de julio. Nuestros tres principales argumentos a favor de un incremento de 100 pb son los siguientes:

    • Aunque indicadores como el GDPNow de la FED de Atlanta (junto con varios otros) sugieren que la economía de Estados Unidos enfrenta una recesión, la inflación subyacente de Estados Unidos (sobre todo la que se mide a través del deflactor del gasto en consumo) no cede. Es probable que ésta se mantenga elevada hasta que no se registre un ajuste en los precios de casas que reste presión al componente de rentas del CPI.
    • Si la FED relaja su postura estaría cometiendo el mismo error que hace un año, cuando afirmó que el problema de inflación era temporal. Otro error de gran escala como éste podría dañar la credibilidad en el banco central y aumentar las expectativas de inflación de mediano y largo plazos.
    • El empleo se mantiene firme (aún) y la tasa de desempleo podría aumentar más lentamente de lo previsto debido a la amplia oferta de vacantes que aún registra el mercado laboral norteamericano.

    Sin lugar a dudas, no descartamos un incremento de 100 puntos base en la tasa de interés de referencia.

    Los aumentos continuarían hasta que la economía lo permita.

     

     

    Declaraciones

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