Máximos históricos, aunque permanecen algunos riesgos latentes – Semanal capitales.

En una semana de operación corta, debido al cierre de los mercados en Estados Unidos hacia el final de la semana por la celebración del Día de la Independencia, los principales índices bursátiles estadounidenses concluyeron con rendimientos positivos.

Destaca que tanto el S&P 500 como el NASDAQ continúan marcando máximos históricos. Desde nuestro punto de vista, el impulso en los mercados accionarios ha estado alimentado por la disipación parcial de los factores de riesgo que hemos señalado en documentos previos.

No obstante, mantenemos la perspectiva de que el balance de riesgos sigue sesgado al lado negativo. Si bien, algunos elementos de incertidumbre han disminuido, muchos permanecen latentes y sin una resolución definitiva. Además, estos están estrechamente ligados a la volatilidad en la toma de decisiones por parte de la actual administración estadounidense, que ha mostrado señales contradictorias.

Pues, gran parte del apetito por riesgo de los inversionistas se mantiene ligado a la expectativa de nuevos acuerdos comerciales, dada una narrativa menos agresiva por parte de Donald Trump contra otros países, aunque, no hay que dejar de lado que persisten tensiones: Japón fue amenazado con un nivel entre 30% – 35% de tarifas de no alcanzar un acuerdo comercial, asimismo, una extensión a la pausa para las “tarifas recíprocas” implementadas durante el “Liberation Day” sigue en la mesa dado que nos encontramos en la víspera de su implementación, el 9 de julio.

Algunos participantes del mercado anticipan la posibilidad de un anuncio de tarifas generales con niveles menores a los estipulados previamente, lo que podría mitigar el impacto económico. Esto responde a que, hasta el momento, los avances concretos en acuerdos comerciales han sido limitados, concentrándose únicamente en Arabia Saudita, Catar, China, Reino Unido y recientemente Vietnam.

Por otro lado, los mercados también respondieron de manera positiva a datos económicos que siguen mostrando una economía estadounidense resiliente. En la semana, los reportes del mercado laboral revelaron una creación de empleo saludable y una tasa de desempleo que bajó a 4.1% en junio, desde 4.2% en su lectura previa y por debajo del 4.3% anticipado.

No obstante, esta resiliencia económica también podría llevar a que la Reserva Federal mantenga su postura de «wait and see». Al mismo tiempo, continúan los ataques verbales hacia Jerome Powell por parte de Donald Trump, lo que añade incertidumbre adicional al entorno de política monetaria.

Respecto al frente fiscal, el mercado dejó de lado el impacto sobre el déficit del paquete fiscal «One Big Beautiful Bill», recientemente aprobado por la Cámara de Representantes y firmado por el presidente. Su carácter expansivo fue bien recibido por los inversionistas, dada su intención de impulsar el crecimiento económico.

En lo que respecta a la temporada de reportes corporativos, nos acercamos al grueso de publicaciones, en un contexto en que las expectativas han sido recortadas de forma significativa a lo largo del año. De acuerdo con Refinitiv, el crecimiento esperado en utilidades para las compañías que componen el S&P 500 es de 5.9%, desde un 12.0% al inicio del año y 10.2% en abril. El mayor ajuste a la baja ha sido para el sector energía, con una caída esperada de -25.2% desde -4.6%. En contraste, los sectores de servicios de comunicación y tecnología seguirían mostrando resiliencia, con crecimientos proyectados de 31.7% y 17.6%, respectivamente.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó con sus pares internacionales y avanzó 1.02% en la semana. Las mayores alzas semanales fueron para ALFA (+9.4%), MEGA (+6.5%) y OMA (+5.3%).

De esta forma, creemos que los episodios de volatilidad seguirán presentes en los mercados. La política comercial de Estados Unidos se mantiene como el principal factor de riesgo, mientras que dentro de la temporada de reportes corporativos estaremos atentos a las guías y comentarios de las empresas, que podrían ofrecer señales clave sobre el impacto esperado en resultados y márgenes hacia adelante.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Se disipan factores que limitaban el apetito por riesgo – Semanal capitales.

En comentarios pasados fuimos enfáticos en señalar la falta de catalizadores y lo poco fundamentado que lucía el alza reciente en los mercados accionarios, dado que el balance de riesgos seguía siendo elevado. Sin embargo, durante la última semana varios de esos factores comenzaron a disiparse.

Por un lado, Estados Unidos y China anunciaron un nuevo acuerdo comercial que reduce restricciones al intercambio de bienes tecnológicos y a la exportación de tierras raras. Además, el Departamento del Tesoro acordó con los miembros del G-7 excluir a las compañías estadounidenses de impuestos asimétricos, a cambio de eliminar la sección 899, conocida como el “revenge tax”, de la “One Big Beautiful Bill”. No obstante, el presidente Donald Trump anunció que EE.UU. estaría “terminando todas las discusiones en materia de comercio con Canadá (integrante del G-7)”, luego de que se anunciara la imposición de un impuesto a los servicios digitales con objetivo: las empresas tecnológicas americanas.

A pesar de la volatilidad que podría inyectar la relación EE.UU. – Canadá, nos parece que los factores anteriores (el acuerdo con China) podrían ser un catalizador para el sector tecnología y comunicación, que en la semana vimos reflejada en un alza de 4.66% y 6.20%, respectivamente; pues, menores restricciones de incursionar en el mercado chino les abriría las puertas a un mercado de al menos $8,000 millones de dólares, de acuerdo con Jensen Huang, director general de Nvidia; además, las empresas tecnológicas han sido el objetivo de mayor escrutinio, regulaciones e imposición de multas y existen propuestas de mayores impuestos a empresas del sector por parte de países del G-7.

Otro riesgo que se moderó fue el conflicto en Medio Oriente. Durante la semana, Irán e Israel parecieron respetar el alto al fuego, lo que se reflejó en una caída en los precios del petróleo, en este sentido el WTI y el Brent retrocedieron -13.16% y -12.48%, respectivamente, impactando al sector energético con una baja de -3.45%.

Con este entorno más favorable, el apetito por riesgo aumentó y los mercados accionarios globales cerraron con ganancias. En EE.UU., el S&P 500 y el NASDAQ marcaron nuevos máximos históricos.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó con sus pares internacionales y avanzó 2.00%. Dejando de lado los eventos del sistema financiero, en el que Estados Unidos utilizó, por primera vez, la ley “FEND Off Fentanyl”, que permitirá detener el flujo de fentanilo, y catalogó a CIBanco, Intercam y Vector Casa de Bolsa como “instituciones financieras de principal preocupación por lavado de dinero” por lo que las instituciones estadounidenses tendrían prohibido realizar transacciones con las tres firmas.

En este sentido, de las empresas que componen el S&PBMV IPC las mayores alzas de la semana las mostraron: LIVEPOL (10.1%), GENTERA (9.3%) y GMEXICO (7.5%).

De cara a julio, la atención pasará a los reportes corporativos. Las expectativas de crecimiento en utilidades para el S&P500 se han ajustado a 5.69% AaA, desde 10.2% en abril y 12.0% a inicios de año. A esto se suman comentarios mixtos de la Fed, que, si bien algunos miembros ven posible un recorte en junio, el gráfico de puntos apunta a solo un ajuste en 2025, en línea con nuestra expectativa. Mientras los índices marcan nuevos máximos, las valuaciones siguen presionadas, regresando a niveles previos a la corrección de abril. Esto podría seguir limitando la entrada de flujos institucionales y dejar el impulso en manos del inversionista retail, quien normalmente no mantiene posiciones de largo plazo.

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Mercados sin dirección clara ante falta de catalizadores – Semanal capitales.

En una semana corta por el feriado de “Juneteenth” en Estados Unidos, día que conmemora la emancipación afroamericana, los mercados financieros se movieron sin una dirección clara, en un entorno marcado por eventos relevantes, pero sin catalizadores inmediatos.

Predomina un sentimiento de cautela, ya que los inversionistas, incluidos nosotros, no identificamos factores claros que impulsen a los mercados en el corto plazo. La narrativa sigue centrada en temas sin resolución que continúan afectando el apetito por riesgo.

Uno de estos factores es el nivel elevado de las tasas de interés. La Reserva Federal (FED) mantuvo sin cambios su tasa de referencia y, aunque reconoce la resiliencia de la economía estadounidense, su lenguaje refleja una postura de «wait and see«. En INVEX, mantenemos la expectativa de un solo recorte de 25 pb en lo que resta del año. Tras la actualización del gráfico de puntos (dot-plot), ahora se anticipa que las tasas elevadas podrían extenderse hasta 2026 o incluso 2027, lo que limita el potencial de revaluación de los activos de riesgo.

A nivel internacional, continúa la divergencia entre la Fed y otros bancos centrales. El Banco de Japón y el Banco de Inglaterra mantuvieron sin cambios sus tasas, a la espera de mayor claridad sobre la trayectoria de la inflación. En contraste, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Noruega recortaron sus tasas en 25 pb, mientras que el Banco Central de Brasil sorprendió al elevar su tasa en 25 pb, llevándola a 15.0%.

En el frente comercial, nos acercamos al 9 de julio, fecha en que concluye la pausa a las “tarifas recíprocas” impuestas por Donald Trump en el denominado “Liberation Day”. Aún no se reportan avances relevantes en acuerdos comerciales. Esta semana solo destacó una nueva pausa bilateral en tarifas entre Canadá y EE.UU. El mercado continúa esperando mayor claridad sobre los niveles finales de tarifas y su posible impacto económico y corporativo.

Otro factor sin resolución son los conflictos geopolíticos en Medio Oriente que, aunque no anticipamos una escalada significativa, se mantienen como un riesgo latente. Históricamente, los mercados han descontado rápidamente este tipo de eventos.

Esta semana se anunció en Ginebra la intención de iniciar negociaciones entre representantes europeos e iraníes, con el objetivo de alcanzar un alto al fuego. En tanto, el petróleo mostró movimientos al alza: el WTI y el Brent subieron en la semana 2.67% y 4.05% respectivamente, aunque sin una tendencia que represente una amenaza inmediata para la inflación.

Con este contexto, los mercados accionarios cerraron la semana con resultados mixtos. En EE.UU., los principales índices avanzaron apoyados por los sectores financiero, energético y tecnológico. En contraste, Europa registraron pérdidas y en Asia mostraron resultados variados.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.04%. La calma en los mercados globales ha motivado a los inversionistas a rotar hacia regiones con mejores perspectivas de crecimiento, dejando de lado emisoras con valuaciones elevadas. Las mayores caídas de la semana para el referente local fueron: PE&OLES (-8.0%), Q (-5.9%) y GAP (-4.9%).

Como hemos mencionado, no vemos catalizadores claros en el corto plazo. La combinación de tasas elevadas, incertidumbre comercial, tensiones geopolíticas y una temporada de reportes que podría no brindar sorpresas positivas, limita el apetito por riesgo. Las guías que presenten las empresas seguirán siendo el elemento clave para el ánimo del mercado.

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Tensiones geopolíticas se convierten en el factor de incertidumbre en los mercados – Semanal capitales.

La semana comenzó con un aumento en el apetito por riesgo, tras el anuncio de avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Tal como anticipábamos, el apetito por riesgo de los inversionistas se mantiene ligado con los anuncios sobre acuerdos comerciales, en tanto estos reducen la percepción de un impacto negativo de las tarifas arancelarias sobre la economía global.

El acuerdo alcanzado entre las dos economías más grande del mundo ganó relevancia, pues, China permitiría la exportación de minerales críticos hacia EE.UU., minerales que se utilizan en un gran número de industrias y su importancia va ligada con su uso para el desarrollo y manufactura de semiconductores para la Inteligencia Artificial (IA), la industria de defensa, los vehículos eléctricos, entre otros. 

Además, se disipa uno de los factores de incertidumbre que hemos mencionado recientemente, los vaivenes a la política de comercio, tras los comentarios del secretario de comercio estadounidense, Howard Lutnick, quien indicó que las tarifas arancelarias actualmente vigentes para China (30% general y con la posibilidad de ascender hasta un 55% sobre ciertos bienes) “no se modificarán”. En este sentido, vale la pena destacar que la tasa arancelaría por parte de China para importaciones estadounidenses quedó en 10%.

Sin embargo, persiste la falta de acuerdos con otros países, lo que mantiene el riesgo de que las “tarifas recíprocas” anunciadas durante el “Liberation Day” pudieran generar un impacto global significativo, especialmente conforme se acerca el 9 de julio, fecha en la que concluye la pausa en la imposición de estas tarifas.

En el plano macroeconómico, en la semana también incidió la revelación de algunos datos que siguen confirmando la resiliencia de la economía estadounidense. En mayo, la inflación avanzó ligeramente hacia la meta del 2.0%, con una lectura por debajo de lo esperado por el consenso. Asimismo, la confianza del consumidor medida por la Universidad de Michigan superó tanto las expectativas como su lectura anterior.

Si embargo, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal (FED) mantenga una postura de “wait and see” esperando los efectos de las tarifas arancelarías en la economía y que haga un solo recorte a la tasa de referencia en el año de 25 pb. 

Hacia el cierre de la semana, el apetito por riesgo se vio afectado por un aumento en las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, luego de que Israel atacara directamente instalaciones del programa nuclear iraní. Este ataque se dio mientras EE.UU. buscaba reactivar un acuerdo nuclear con Irán. De acuerdo con medios locales, las negociaciones han sido suspendidas tras el incidente.

Este evento desató volatilidad en los mercados, impulsando con fuerza los precios del petróleo: el WTI subió 13.01% y el Brent 12.17%, lo que favoreció al sector energético en renta variable, que lideró las ganancias semanales con un alza de 5.73%. El oro, por su parte actuó como refugio y ganó 3.68% en la semana.

En el ámbito corporativo, las acciones de Boeing cayeron -4.97% en la semana, luego de que un avión de Boeing operado por Air India, en ruta de India a Londres, sufrió un accidente que cobró la vida de 241 personas. Las causas aún se investigan y podrían tardar meses en determinarse. 

Por otro lado, Tesla repuntó 10.2% en la semana, tras una disculpa pública de Elon Musk en la red social X, relacionada con comentarios previos hacia Donald Trump, los cuales habían generado alta volatilidad en la acción, la semana anterior.

Además, se siguen observando alianzas entre empresas tecnológicas y de energía alterna para abastecer centros de datos e infraestructura de IA. En este sentido, Meta anunció un acuerdo con XGS Energy para desarrollar una planta de energía geotérmica en Nuevo México con una capacidad de hasta 150 mega watts.

En el ámbito local, el índice S&P/BMV IPC siguió el tono de los mercados globales y, tras acumular un rendimiento anual de 16.0%, registró una caída semanal de -1.12%. Las emisoras con mayores caídas fueron LABB (-7.2%), GAP (-5.0%) y ALFA (-4.3%).

Las tensiones geopolíticas se consolidan como el principal factor a seguir en los mercados. Un escalamiento mayor podría afectar distintas variables económicas y alterar las cadenas de suministro de petróleo, dada la relevancia del Medio Oriente como proveedor global. No se descarta que estos eventos puedan tener efectos sobre la inflación y el crecimiento económico mundial y con ello, observar episodios de volatilidad en las bolsas globales.

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Resiliencia económica sostiene a los mercados pese a tensiones políticas y comerciales.

Los mercados accionarios internacionales concluyeron la semana con rendimientos positivos, las bolsas en Estados Unidos y el STOXX 600, índice que incorpora a toda Europa, hilaron su tercera semana consecutiva de ganancias.

Durante la semana, los datos económicos fueron protagonistas. Por un lado, el PMI no manufacturero del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) cayó en terreno de contracción (49.9 unidades), mientras que la encuesta de ADP reveló una creación de empleos privados menor a lo esperado (37 mil vs. 111 mil esperados). Sin embargo, la nómina no agrícola de mayo mostró una creación de empleo mejor a la esperada (139,000 vs. 126,000 anticipado), que impulsó el apetito por riesgo de los inversionistas. A pesar de este impulso, la economía sigue dando señales de desaceleración, lo que podría generar episodios de volatilidad si se intensifica.

En el plano comercial, consideramos relevante la reanudación del diálogo entre Donald Trump y Xi Jinping. Aunque la llamada telefónica no produjo avances sustanciales, se dio en un contexto de tensiones crecientes y estancamiento en las negociaciones. La retórica menos confrontativa de Donald Trump podría interpretarse como un intento de restaurar canales de comunicación y, eventualmente, reactivar el comercio bilateral. Este giro fue bien recibido por los mercados.

Los efectos de esta distensión fueron evidentes. El sector energético lideró los avances semanales con una ganancia de 2.17%, impulsado por el repunte de los precios del petróleo. El WTI subió 6.50% y el Brent ganó 4.23%, favorecidos por expectativas de mayor demanda ante la posibilidad de un acuerdo comercial entre EE.UU. y China.

En contraste, el sector de consumo discrecional mostró alta volatilidad, debido a un enfrentamiento público entre Donald Trump y Elon Musk, en redes sociales, en torno a la llamada “Big Beautiful Bill”, una propuesta de gasto con fuerte impacto fiscal que llevó a una caída abrupta en el precio de la acción de Tesla de -14.3% en un solo día, cerrando la semana con -14.8%. El descontento de Musk, tras alinearse con el Partido Demócrata y criticar el impacto presupuestario del proyecto, afectó al sector, que terminó la semana con una baja de -0.64%.

Consideramos que los efectos de dicha propuesta fiscal podrían continuar generando incertidumbre en torno a las tasas de interés. A pesar del rally en renta variable desde mayo, este se ha dado en paralelo a un repunte en las tasas largas, lo que normalmente limitaría el desempeño bursátil. Un mayor déficit fiscal podría deteriorar la percepción del dólar como activo de refugio, favoreciendo la diversificación hacia otros mercados y monedas.

Los activos de refugio continuaron al alza. La plata ganó 9.06% en la semana, mientras que el oro subió 0.67%, impulsados tanto por la demanda defensiva como por la debilidad del dólar.

En territorio local, el referente S&PBMV IPC se apegó a sus pares internacionales y concluyó la semana con un alza de 0.38%, siendo las principales alzas PE&OLES, MEGA y R de 19.7%, 5.7% y 4.2%, respectivamente, el alza en Peñoles se lo atribuimos al alza mencionada en los metales preciosos.

Hacia adelante, mantenemos que los avances en política comercial de EE.UU. serían el principal factor que dicte el apetito por riesgo de los inversionistas, además, somos de la idea de que la rotación de regiones con la que se inició el año se mantendrá, en tanto las valuaciones en los mercados de EE.UU. se vuelven a presionar y existen pocos catalizadores para fundamentar un rally en el corto plazo, acompañado de la debilidad del dólar estadounidense que representa una oportunidad para mercados emergentes; en un contexto en el que esperamos que la FED mantenga tasas elevadas por un período prolongado y haya un solo recorte a la tasa de referencia en el año, por lo que sectores sensibles a las tasas se mantendrán presionados en valuaciones.

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Política comercial se mantiene como principal factor – Semanal capitales.

En una semana de operación corta, tras un feriado a inicios de la semana, que mantuvo los índices accionarios en Estados Unidos y Reino Unido cerrados, los mercados continúan reaccionando, principalmente, a la cambiante política comercial de Estados Unidos. En esta ocasión, la atención se centró en la pausa, hasta el 9 de julio, de un alza a la tarifa arancelaría para la Unión Europea, sin embargo, aún no se tiene una tasa definida, pues, solo se esperaba que fuera del 50% tras los comentarios de Donald Trump.

En este sentido, los mercados accionarios a nivel global concluyeron la semana con rendimientos positivos en su mayoría, pues, aunque no se ha llegado a nuevos acuerdos comerciales entre los países afectados, se extienden las pausas a la implementación de tarifas, en tanto se disminuyen los efectos esperados en el comercio global, crecimiento económico, inflación, entre otros. 

Sobre los acuerdos comerciales con nuevos países, en la semana, trascendió una pausa momentánea por parte de un tribunal federal de comercio que determinó que Donald Trump, como presidente, no tendría la autoridad para incrementar aranceles unilateralmente, por lo que prohibieron el cobro de los mismos, aunque el mismo día un tribunal federal de apelaciones concedió la solicitud de la administración de suspender temporalmente la sentencia del tribunal federal de comercio. Nos parece que lo anterior podría alargar la incertidumbre alrededor de la política comercial en EE.UU., pues, consideramos a los aranceles de Donald Trump como su moneda de negociación y creemos que la administración lograría revertir cualquier pausa impuesta y solo tendría un efecto negativo en nuevos acuerdos.

Para concluir con la política comercial estadounidense, los inversionistas incorporaron comentarios por parte de Donald Trump acusando a China de violar el acuerdo comercial alcanzado entre los países, para poner pausa a los aranceles de 145% por parte de EE.UU. y de 125% de China que concluye el 12 de agosto. Lo anterior, podría inducir episodios de volatilidad, que, además, podría complicar la resolución de un acuerdo comercial de largo plazo entre las dos economías más grandes del mundo.

Éstas complicaciones impactaron el desempeño de empresas tecnológicas, pues, al igual que en abril se incorpora la dependencia de las cadenas de suministros que el sector tiene con China, en este sentido, el alza semanal en las acciones de Nvidia se limitó a un 2.92%, tras la ganancia generada por un reporte corporativo que superó las estimaciones del consenso donde las ventas del segmento de centros de datos, que incluye los semiconductores destinados para la Inteligencia Artificial (IA) crecieron 73.0% AaA; cabe destacar que la empresa registró un impacto a nivel de inventarios de $5,500 millones de dólares (mdd) tras la prohibición de la venta de sus chips H20 a China y la importancia de un acuerdo comercial entre EE.UU. y el país asiático, pues las empresas del sector tendrían acceso a un mercado de al menos $50,000 mdd, de acuerdo con Jensen Huang, director general de la compañía.

Asimismo, vale la pena destacar los reportes corporativos del sector consumo, que en la semana recibió una sorpresa positiva, en tanto la encuesta de confianza del consumidor del Conference Board a mayo se ubicó en 98.0 unidades por encima del 87.1 anticipado por los analistas y 86.0 de su lectura previa.

Sobre los reportes del sector consumo que tuvieron resultados mixtos, resaltamos: 

Costco presentó un reporte corporativo que superó las estimaciones del consenso, en tanto los ingresos se ven impulsados por un incremento en las ventas mismas tiendas de 5.7% AaA. La compañía mantiene un factor defensivo contra tarifas, pues, solo un tercio de las ventas en EE.UU. provienen de productos importados; las acciones de la compañía subieron 3.14% en la semana.

Además, el precio de la acción de Abercrombie & Fitch avanzó 7.27% en la semana, tras un reporte mejor al esperado por el consenso, además, la compañía emitió una guía para el trimestre en curso que superó las estimaciones de los analistas.

En contraste, las acciones de Gap concluyeron la semana con una caída de -21.61%, en tanto la compañía anunció a los inversionistas que las tarifas podrían impactar las ganancias anuales hasta por $100 millones de dólares (mdd), aunque, ratificó su guía anual.

En este sentido, tras el reporte de la última empresa de las consideradas “Siete Magníficas” llegamos al final de la temporada de reportes corporativos relevantes, la cual concluye con un balance positivo, pues, el 98% de las empresas que forman parte del S&P500 han presentado sus resultados con el 77% superando las estimaciones a nivel de ganancias, y con una sorpresa positiva de 6.3% a nivel de utilidades. 

En territorio local, el índice S&PBMV IPC se separó de sus pares internacionales al concluir la semana con una pérdida de -0.97%, cuyas las principales caídas fueron ASUR, TLEVIS y CUERVO, con disminuciones de -6.6%, -5.5% y -4.9%, respectivamente.

En línea con lo ya descrito, nos parece que el comportamiento en los mercados accionarios se mantendrá ligado a los avances de la política comercial de EE.UU. y mantenemos la perspectiva de que la recuperación vista durante mayo no cuenta con un sustento fundamental como para esperar que las bolsas estadounidenses mantengan un rally, es por ello, que anticipamos que la diversificación de portafolios con la que se inició el año se mantenga como una constante ante las valuaciones elevadas que vuelven a presentar las acciones en EE.UU. y la debilidad del dólar estadounidense que representa una oportunidad para mercados emergentes para recuperar terreno perdido en los últimos años, tras los rendimientos extraordinarios impulsados por el sector tecnológico en EE.UU. Además, los bancos centrales de los mercados emergentes, en gran parte, atraviesan un ciclo de relajamiento en política monetaria que impulsa las valuaciones de sus mercados, a diferencia de la FED que anticipamos mantenga tasas elevadas por un período prolongado.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Vaivén en política comercial e incremento en el déficit afecta el apetito por riesgo.

Los mercados accionarios a nivel global concluyeron la semana con rendimientos negativos en su mayoría, en tanto los inversionistas incorporaron el efecto del déficit estadounidense de la “One Big Beautiful Bill”, que, de acuerdo con la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) podría incrementar hasta $3,100 billones de dólares (bdd). Destacar que el proyecto de ley es fundamental para los planes de la administración de Donald Trump, ya que, la ley extendería los recortes a la tasa impositiva corporativa, entre otras consideraciones, aunque, falta que sea aprobada por la cámara de senadores. 

En este sentido, los participantes del mercado de deuda deshicieron posiciones en los bonos gubernamentales a nivel global, impulsando las tasas de rendimientos, lo cual limitó el apetito por activos de riesgo. En este sentido, la tasa del bono estadounidense a 10 años alcanzó a media semana niveles de 4.60% con un alza de 23 pb, para concluir la semana en 4.54%, el bono japones alcanzó niveles de 1.59%, su nivel más alto en los últimos 16 años, mientras que, el gilt británico subió 14 pb en la semana alcanzando niveles de 4.71%.

Hacía el final de la semana se materializó el vaivén en la política comercial de la administración de Donald Trump, que habríamos identificado como el principal factor de riesgo para el impulso reciente en las bolsas, pues, a pesar de nuevos tratos comerciales con Catar y los Emiratos Árabes que incluyen inversión directa en EE.UU., Trump aludió a un nivel de tarifas arancelarías del 50% para las importaciones provenientes de la Unión Europea citando prácticas desleales en materia de comercio.

Además, Trump continúa emitiendo comentarios sobre el trato de las tarifas dirigido a empresas, como en su momento fue con Walmart. En esta ocasión fue Apple a quién el presidente, a través de su red social “Truth Media”, señaló que, si la producción de los iPhone’s no es trasladada a EE.UU. y continúa en India o China, la empresa debería de pagar una tasa arancelaría del 25% ocasionando una reacción negativa en las acciones de la compañía que concluyeron la semana con una pérdida de -7.0% y en el año acumulan una caída de -21.5%. 

A nivel sectorial, el sector energía fue el más afectado, con una caída en la semana de -4.87%, incorporando un reporte por parte de Bloomberg que indica que la OPEP y los países aliados estarían considerando nuevamente un incremento adicional en la producción de barriles diarios a partir de julio, lo que alimentó las preocupaciones de un excedente en la oferta mundial.

Por último, en tanto llegamos al final de la temporada de reportes, la que no ha sido un catalizador, a pesar de mantener un balance positivo con el 95.4% de las empresas que forman parte del S&P500 habiendo reportado resultados, el 77% de ellas superaron las estimaciones del consenso a nivel de ganancias, manteniendo una sorpresa positiva en dicho rubro de 6.5%, pues, en línea con nuestra expectativa de que las guías de resultados ganarían relevancia en un momento de incertidumbre, éstas han perdido fuerza, de acuerdo con una medida sobre el momentum de las guías de resultados de Bloomberg que presenta su nivel más bajo desde, al menos, el 2010.

En territorio local, el índice S&PBMV IPC mantiene la fuerza presentada a lo largo del año y se separó de sus pares internacionales para concluir la semana con un desempeño positivo de 0.73%, cuyas principales alzas las presentaron: BOLSA, GAP y CEMEX, con avances de 6.4%, 3.6% y 3.5%, respectivamente.

Hacia adelante mantenemos la expectativa de episodios de volatilidad, pues, seguimos sin ver catalizadores positivos en el corto plazo y anticipamos que el apetito por riesgo se mantendrá ligado al avance en los acuerdos comerciales, y en los movimientos de las tasas de bonos gubernamentales, que, de mantenerse presionadas al alza, seguirán limitando la valuación de los activos de riesgo. 

Por otro lado, el mercado estará atento a la revelación de los resultados corporativos de NVIDIA el 28 de mayo, donde los analistas de Bloomberg esperan un incremento en los ingresos de 66.9% AaA (la menor tasa de crecimiento desde el 2T-24) y un crecimiento de 55.1% AaA a nivel de utilidad neta.

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