El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales.

Tras un julio marcado por tomas de utilidades, agosto sostiene el apetito por riesgo impulsado por una rotación hacia compañías tecnológicas rezagadas con valuaciones atractivas y una sólida temporada de reportes que valida la temática de inteligencia artificial (IA). El mercado premia modelos de negocio con una ruta clara de monetización frente al masivo CAPEX destinado a IA, catalizador que se reafirmó desde los resultados de MicrosoftTras un julio marcado por tomas de utilidades, agosto sostiene el apetito por riesgo impulsado por una rotación hacia compañías tecnológicas rezagadas con valuaciones atractivas y una sólida temporada de reportes que valida la temática de inteligencia artificial (IA). El mercado premia modelos de negocio con una ruta clara de monetización frente al masivo CAPEX destinado a IA, catalizador que se reafirmó desde los resultados de Microsoft. 

Las revisiones al alza en toda la cadena de suministro evidencian una escasez estructural de poder computacional, respaldando la demanda por semiconductores e infraestructura de centros de datos, y blindando el crecimiento en ingresos y la expansión de márgenes operativos. Dinámica que explica por qué las «Siete Magníficas«, que representan el 33.5% del S&P 500, volvieron a dictar el rumbo. En una de las mejores semanas del año (NASDAQ 5.2%, S&P 500 3.6%), gran parte del alpha provino de este bloque, liderado por Nvidia (11.5%) y Microsoft (7.6%), impulsando un alza de (7.2%) del sector tecnología en la semana.

El rally accionario encontró un soporte adicional en la macroeconomía y en la geopolítica. Un desescalamiento táctico en Medio Oriente desinfló la prima de riesgo energético, por lo cual el Brent y el WTI retrocedieron -13.5% y -12.4%, respectivamente, en la semana. El comportamiento del crudo incidió negativamente en el sector energía (-3.3%) en la semana.

La corrección en el petróleo detonó una fuerte compresión en las tasas de bonos gubernamentales a nivel global, llevando el Tesoro a 10 años hacia la zona de 4.65%, con movimientos espejo en el Gilt británico y el Bund alemán. Lo anterior ocurrió a pesar del ruido generado por miembros del FOMC, quienes mantuvieron un tono hawkish que mantiene al mercado (de acuerdo con datos del CME Group) descontando dos alzas de tasas en los próximos 12 meses. La combinación de menores rendimientos soberanos y debilidad energética propició una reasignación de flujos hacia metales, impulsando con fuerza a la plata (9.2%), el oro (7.3%) y el cobre (4.6%).

En el plano corporativo, con el 87% del S&P 500 habiendo reportado, el 85% ha superado estimaciones con una sorpresa positiva agregada del 8.4%. La reacción de los precios post-resultados confirma que el mercado opera bajo un estándar de pricing-to-perfection. El mercado castiga o premia en función del ritmo de CAPEX y guías que confirmen crecimiento. 

El reporte de AMD ilustra esta exigencia: pese a crecer 50% interanual en ingresos y 107% en centros de datos, y emitir una guía de ventas superior al consenso ($12,700 – $13,300 mdd), la acción experimentó volatilidad inicial por dudas sobre sus gastos de capital, cerrando la semana con un avance marginal. 

Caso similar de volatilidad por altas expectativas se vio en empresas de memoria como Sandisk, que, a pesar de crecimientos exponenciales en ingresos y guías sólidas, reflejan el nerviosismo de los inversionistas sobre la sostenibilidad de este hipercrecimiento.

A nivel local, el S&P/BMV IPC se subió a la inercia global avanzando 1.1% semanal. El índice fue impulsado directamente por el sector de materiales, donde emisoras como PE&OLES (10.7%) y GMEXICO (8.2%) capitalizaron el rally de los metales, apoyadas también por el avance en nombres de beta alta como VOLAR (4.4%).

Hacia adelante, esperamos que la volatilidad estructural persista sin una dirección clara a corto plazo. El mercado de tasas y commodities seguirá vulnerable a la prima de riesgo geopolítico en Medio Oriente, la cual no vemos disipándose pronto. En capitales, el principal riesgo es la valuación; las alzas parabólicas en la temática de IA lucen extendidas. La próxima prueba de fuego para sostener el apetito por riesgo será el 26 de agosto con el reporte de Nvidia, donde la lupa estará puesta en la relación CAPEX/retorno. Ante este escenario, recomendamos un manejo activo de riesgo, reduciendo exposición en nombres con múltiplos estirados y rotando hacia segmentos del mercado que ofrecen mayor margen de seguridad.

El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales. / El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales. / El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Columna: La nueva narrativa en los mercados cambiarios.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Selectividad en tecnología y la decisión de la FED – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales cerraron una semana de volatilidad y de reconfiguración en las preferencias de inversión. Por un lado, las crecientes tensiones geopolíticas en Medio Oriente mantuvieron un entorno de cautela en las materias primas. Por el otro, el verdadero catalizador de las últimas sesiones provino de la prueba de fuego en la temporada de reportes corporativos, donde la evidencia de monetización en gigantes tecnológicos como Microsoft y Amazon logró contrarrestar el impacto de las altas tasas de interés tras la postura de la Reserva Federal y reanimar el apetito por riesgo, marcando un fuerte contraste con la toma de utilidades observada previamente en el subsector de semiconductores.

En el frente macroeconómico, la atención estuvo centrada en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), la cual mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó que la decisión no fue unánime, registrándose tres votos disidentes a favor de un incremento de 25 pb, reflejando divisiones internas sobre el ritmo de convergencia de la inflación hacia la meta del 2.0%.

En su conferencia de prensa, el presidente Kevin Warsh reafirmó el compromiso con la estabilidad de precios; sin embargo, la continua ausencia de guía prospectiva sobre la trayectoria de tasas y una postura percibida como menos agresiva en el combate a la inflación sembraron dudas sobre si el banco central podría quedar rezagado frente a la curva. Esta percepción generó una doble reacción en los mercados de deuda: por un lado, disminuyó la expectativa de un ajuste monetario inminente, reduciendo la probabilidad descontada para un alza de tasas en septiembre a 65% (desde 82% una semana atrás); por el otro, alimentó las expectativas de inflación de largo plazo, disparando la tasa del bono del Tesoro estadounidense a 30 años a un máximo de 19 años de 5.25%, empinando la curva de rendimientos y contagiando a la renta fija europea.

En el mercado de materias primas, los precios del petróleo registraron un retroceso acumulado en la semana en medio de la volatilidad generada por los vaivenes geopolíticos en Medio Oriente y la expectativa de mayores incrementos en la oferta por parte de la OPEP+. De esta manera, el Brent cayó -6.88% para cerrar en $90.12 dólares por barril, mientras que el WTI retrocedió -5.40% para establecerse en $84.49 dólares.

En el ámbito corporativo, Microsoft sorprendió positivamente con un acelerado crecimiento de 43% AaA en su negocio en la nube (Azure), lo que detonó un avance de 21.75% en sus acciones e impulsó un potente rally de recuperación en los proveedores de la cadena de suministro, destacando los repuntes de Micron Technology, SK Hynix, Western Digital, AMD e Intel hacia el final del periodo. Por su parte, Amazon fortaleció esta narrativa al reportar un incremento de 37% AaA en AWS y presentar una de las explicaciones más claras sobre el retorno de su gasto de capital, a pesar de que los precios inflados de la memoria elevaron sus proyecciones de gasto anual.

En contraste, Meta Platforms sufrió un fuerte castigo tras elevar el piso de su guía de CAPEX anual y registrar un desplome en su flujo de caja libre a $784 mdd (frente a los $12,400 mdd del trimestre previo), ante la falta de detalles sobre cómo monetizar su capacidad de cómputo excedente y métricas claras de retorno de inversión (ROI). Por su parte, Apple cedió terreno tras emitir una guía de ingresos más cautelosa debido a restricciones de suministro y el alza persistente en los costos de memoria. Para Apple este fenómeno representa una presión directa sobre los costos de sus dispositivos de consumo (Mac, iPad e iPhone), lo que opacó el sólido desempeño en ventas globales de iPhone y provocó cautela entre los inversionistas.

Paralelamente, los capitales también mostraron movimiento hacia empresas de carácter defensivo y cíclico que presentaron reportes sólidos en Estados Unidos, destacando los avances en compañías como Sherwin-Williams, Coca-Cola, Ford, Starbucks y Chevron.

A nivel agregado en Estados Unidos, con el 61% de las empresas del S&P 500 habiendo publicado sus resultados del segundo trimestre, la temporada de reportes muestra un desempeño sobresaliente. De acuerdo con datos de FactSet, un 86% de las emisoras ha superado las expectativas de utilidad por acción (UPA), impulsando el crecimiento combinado de ganancias del índice hasta un 47.4% AaA (el ritmo más elevado desde el segundo trimestre de 2021). Si bien esta cifra incorpora un impacto extraordinario significativo por ganancias no operativas en Alphabet y Amazon, al excluir a ambas compañías el incremento en utilidades se mantiene en un sólido 28.8% AaA. Asimismo, los ingresos agregados avanzan un 14.1% AaA con un 77% de las compañías superando estimaciones, liderados por los sectores de Tecnología de la Información, Energía y Servicios de Comunicación. 

En México, el S&P/BMV IPC concluyó la semana en las 66,936.99 unidades, registrando un avance de 0.83%. Al interior del índice, las emisoras con mejor desempeño en el periodo fueron RA (+8.3%), BIMBO (+6.3%) y SIGMA (+5.3%). En el ámbito corporativo local, la temporada de reportes continuó su curso, destacando la solidez en márgenes de OMA (+6.2% en EBITDA), el dinamismo en ventas de GCC (+15.0% AaA) ante la demanda de infraestructura en EE. UU. y México, y la expansión en cartera empresarial de la banca regional (BBAJIO y Regional), contrapesados por presiones operativas y menores márgenes en MEGA.

En conclusión, el balance de la semana confirma un filtro cada vez más estricto por parte de los inversionistas hacia el sector tecnológico: los mercados comienzan a discriminar claramente entre los ganadores capaces de monetizar su capacidad instalada de IA y aquellas empresas cuyos márgenes y flujos de caja se ven presionados por el masivo gasto de capital. Hacia adelante, para las compañías tecnológicas que aún tienen pendiente publicar sus resultados —entre las que destaca Nvidia—, el reto principal residirá en su capacidad para superar las elevadas expectativas del consenso de mercado, en un contexto donde el margen de error para validar las elevadas valuaciones se ha vuelto cada vez más estrechas.

Selectividad en tecnología y la decisión de la FED – Semanal capitales. / Selectividad en tecnología y la decisión de la FED – Semanal capitales. / Selectividad en tecnología y la decisión de la FED – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: ¿Warsh quiere aumentar la tasa? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Continúa la volatilidad en industria de semiconductores – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales despidieron la primera mitad del año con un sólido desempeño acumulado, pero iniciaron el tercer trimestre inmersos en un complejo proceso de reconfiguración. Por un lado, las cifras del mercado laboral en Estados Unidos mostraron signos de enfriamiento, aliviando la presión sobre las tasas de interés. Por el otro, el ámbito tecnológico experimentó una severa toma de utilidades en el subsector de semiconductores que contrastó con la resiliencia de las megacaps, en medio de cuestionamientos sobre el retorno de las cuantiosas inversiones en inteligencia artificial (IA). 

En cuanto al mercado laboral de Estados Unidos, la nómina no agrícola oficial reportó la creación de apenas 57 mil puestos de trabajo durante junio, situándose sustancialmente por debajo de las 114 mil plazas esperadas por el consenso y confirmando una desaceleración de la contratación, a la par de una tasa de desempleo que se ubicó en 4.2%.

Este enfriamiento en la creación de empleo provocó una recalibración en las tasas de los bonos del Tesoro, con el rendimiento del bono a 2 años cayendo a 4.13%. Como consecuencia de esto, el dólar estadounidense registró un retroceso generalizado, lo que a su vez impulsó un sólido repunte en la cotización de los metales preciosos, tras lo cual el oro y la plata cerraron con avances semanales de 2.16% y 5.52%, respectivamente. Sin embargo, y de acuerdo con datos del CME Group, los mercados aún descuentan una probabilidad por arriba del 50% para un incremento de tasas en septiembre, por lo que queda pendiente observar cómo responderán estas expectativas de tasas ante la próxima publicación de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal.

En el sector corporativo y tecnológico, la transición hacia el nuevo trimestre detonó una marcada rotación de portafolios. Tras cerrar una primera mitad de año histórica —donde el NASDAQ y el S&P 500 acumularon rendimientos trimestrales de 21.41% y 14.87%, respectivamente—, el inicio de julio estuvo marcado por una profunda toma de utilidades en la cadena de valor de los semiconductores. Compañías que habían registrado avances extraordinarios sufrieron caídas semanales de doble dígito, destacando los retrocesos de Micron Technology (-13.84%), Intel (-6.21%) Applied Materials (-3.80%) y Broadcom (-1.25%), entre otras.

Por otro lado, Apple subió 3.1% tras reportes de que, ante el poder de fijación de precios de los proveedores tradicionales, estaría dispuesta a adquirir chips de memoria de firmas chinas como ChangXin y Yangtze Memory, desafiando las restricciones de la Casa Blanca. 

Por su parte, Meta avanzó 8.9% y contribuyó al desempeño del sector de telecomunicaciones, el cual registró un rendimiento semanal de 4.93%. Este repunte se atribuyó al anuncio de la creación de su nueva división de infraestructura para vender capacidad de cómputo a terceros, un movimiento que fue recibido de manera positiva al confirmar que la empresa comenzará a darle un uso productivo y a rentabilizar su capacidad de procesamiento instalada, lo que ayudó a mitigar temporalmente las dudas sobre el ritmo de monetización y los elevados niveles de CAPEX en la industria de la IA.

Estos movimientos habrían evidenciado una doble rotación: por un lado, una reconfiguración interna dentro de la misma tecnología —que, a pesar del lastre de los semiconductores, logró finalizar la semana con un rendimiento positivo de 0.88% apoyada en las megacaps— y, por el otro, una transferencia de capital hacia sectores de valor y de carácter más defensivo, beneficiando de manera destacada a los sectores financiero (+3.71%), de consumo discrecional (+2.76%) y de salud (+2.06%.).

En el plano geopolítico, las complejas negociaciones indirectas de paz en Qatar entre Estados Unidos e Irán mantuvieron a los precios del crudo bajo estrecha vigilancia —con el WTI cotizando en $68.78 dólares y el Brent en los $72.12 dólares por barril—, a pesar de que el comportamiento de los energéticos tuvo una relevancia marginal durante la semana.

En el ámbito internacional, los mercados asiáticos mostraron un comportamiento de alta volatilidad. A mediados de la semana, se alinearon con la toma de utilidades de Wall Street registrando caídas profundas. No obstante, al cierre del viernes, la región experimentó un repunte sobresaliente; el KOSPI avanzó 5.76% en la última jornada impulsado por una agresiva recuperación en gigantes tecnológicos como Samsung Electronics y SK Hynix. Este dinamismo ayudó a moderar las pérdidas acumuladas del índice surcoreano, el cual finalizó la semana con un retroceso de -3.84%. Por su parte, el NIKKEI japonés logró revertir parte de la presión y concluyó la semana con un avance marginal de 0.55%.

En México, el S&P/BMV IPC presentó una variación de -0.25% en la semana. Destacaron los retrocesos en GCARSO (-5.5%), AMX (-2.9%) y AC (-2.2%).

En el plano local, trascendió la noticia de que el gobierno de Estados Unidos no renovará el T-MEC por un periodo prolongado de 16 años, decantándose en su lugar por activar la cláusula de revisiones anuales conjuntas; un anuncio que, si bien dista de ser una buena noticia, representaría un escenario que ya se veía venir dentro del mercado. El descontento del presidente Trump con los actuales límites arancelarios y el déficit comercial de su país con la región parece ser el principal motor detrás de esta decisión. El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, buscó calmar la situación presentando los escenarios previstos en el tratado y apuntando al 20 de julio como la fecha clave para definir las reglas de este proceso de revisión anual. No obstante, la perspectiva de una negociación recurrente podría añadir un elemento de riesgo regulatorio que incidiría en los flujos de inversión extranjera directa de largo plazo.

En conclusión, el balance de la semana parecería sugerir que los mercados globales podrían adentrarse en un entorno más complejo de cara a la segunda mitad del año. Si bien la evidencia de una desaceleración laboral mayor a la esperada en Estados Unidos podría moderar las expectativas de tasas de interés al alza, la aparente transición de la narrativa tecnológica hacia una mayor exigencia de retornos financieros tangibles, en combinación con el ruido geopolítico, apuntaría a que los portafolios de inversión podrían continuar conviviendo con niveles de volatilidad más persistentes en las próximas sesiones en la antesala de la temporada de reportes del segundo trimestre. 

Continúa la volatilidad en industria de semiconductores – Semanal capitales. / Continúa la volatilidad en industria de semiconductores – Semanal capitales. / Continúa la volatilidad en industria de semiconductores – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Columna: La nueva narrativa en los mercados cambiarios.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Señales de tasas restrictivas aceleran toma de utilidades en tecnología –  Semanal capitales.

En línea con nuestras expectativas, los mercados accionarios internacionales extendieron su racha de volatilidad, cerrando la semana en terreno negativo. El principal catalizador fue una toma de utilidades táctica en el sector tecnológico. Tras el rally parabólico acumulado en el año por empresas vinculadas a la cadena de suministro de Inteligencia Artificial (IA), los inversionistas han optado por la cautela. Esta dinámica está impulsando una rotación hacia sectores de valor, respaldados por valuaciones atractivas y una sólida expectativa de expansión en márgenes operativos gracias a la implementación de eficiencias por IA.

A nivel de fundamentales, las estimaciones de ganancias anuales para el año 2026 muestran una fuerte dinamismo en sectores cíclicos. El sector energía lidera el crecimiento proyectado con un 65.4% (frente al 18.1% de inicios de abril), capitalizando el reciente repunte del crudo por tensiones geopolíticas en Medio Oriente, resiliencia que se mantiene a pesar de la reciente corrección en los referentes de crudo (Brent -11.2%, WTI -10.1%). Materiales también registra revisiones positivas al alza (40.6% AaA vs. 28.3%), mientras que Tecnología y Servicios de Comunicación conservan su tracción fundamental con incrementos esperados de 56.7% y 40.6%, respectivamente.

La corrección en el sector tecnología y servicios de comunicación, expuesto a Alphabet (-8.5%) y Meta (-4.6%) estuvo ligada a un endurecimiento en las expectativas de tasas. En un giro altamente restrictivo frente al consenso de recortes de inicios de año, Bank of America proyectó hasta tres alzas de tasa por parte de la Reserva Federal (Fed) ante las presiones inflacionarias; en contraste, el mercado (vía datos del CME) descuenta un solo incremento en la reunión de septiembre. Este panorama de tasas restrictivas eleva el costo de capital e inyecta incertidumbre sobre la rentabilidad del masivo CAPEX destinado a infraestructura de IA, presionando a las firmas a buscar emisiones de capital como vía alternativa de financiamiento. En la parte privada, reportes de que OpenAI pospondría su salida a bolsa hasta 2027 abren dudas sobre el timing de liquidez y la absorción de valuaciones tan elevadas en el mercado abierto.

Dentro de la cadena de valor de hardware, el subsector de semiconductores experimentó un severo de-risking previo al reporte de Micron Technology. Sin embargo, Micron disipó los temores de un techo en el ciclo de IA tras presentar una sólida UPA trimestral de $25.11 dólares, impulsada por una demanda sin precedentes de chips de memoria de alta densidad. Su CEO advirtió que los cuellos de botella en infraestructura prolongarán la escasez global de chips hasta 2027.

Esta restricción de oferta ya se traslada al consumidor final: Apple (-5.7% semanal) anunció incrementos de precio de entre 15% y 25% en sus líneas de MacBook, iPad y Vision Pro para compensar el encarecimiento de los componentes.

La volatilidad tecnológica generó un fuerte efecto de arrastre en los mercados emergentes de Asia. El índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -7.1% ante la toma de utilidades en proveedores clave como Samsung (-4.1%) y SK Hynix (-3.3%), una caída amplificada por el elevado apalancamiento de inversionistas minoristas y preocupaciones fiscales locales sobre ganancias no realizadas.

En contraste, la composición defensiva y el sesgo hacia valor del S&P/BMV IPC amortiguaron el golpe en el mercado mexicano, limitando el retroceso a un marginal -0.71%, a pesar de las correcciones puntuales en emisoras de peso como TLEVIS (-7.1%), GCARSO (-6.8%) y ALSEA (-5.5%).

Hacia adelante, prevemos un mercado altamente reactivo, donde el sesgo de pricing-to-perfection mantendrá la volatilidad elevada. Consideramos que las tomas de utilidades recientes en tecnología representan una pausa saludable y no alteran la tesis estructural de la IA. Los catalizadores críticos por monitorear serán: 1) La publicación de datos económicos clave y su impacto en la curva de rendimientos soberanos frente a la postura restrictiva de la Fed; y 2) El arranque de la temporada de reportes corporativos. Con las estimaciones de utilidades ya revisadas al alza, la vara de medición para las empresas es sumamente alta; cualquier debilidad en las guías futuras será severamente penalizada en un mercado que exige resultados tangibles para sostener sus múltiplos de valuación.

Señales de tasas restrictivas aceleran toma de utilidades en tecnología – Semanal capitales / Señales de tasas restrictivas aceleran toma de utilidades en tecnología – Semanal capitales / Señales de tasas restrictivas aceleran toma de utilidades en tecnología –  Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Sorprende precio del petróleo ante circunstancias actuales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Acuerdo en Medio Oriente y la Fed de Warsh – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales atravesaron una semana de profunda reconfiguración estructural. El anuncio y posterior firma de un histórico acuerdo provisional de paz entre Estados Unidos e Irán desplomó los precios del petróleo por debajo de los $80 dólares por primera vez en quince semanas, inyectando un fuerte optimismo geopolítico. No obstante, este alivio en el frente energético coincidió con una Reserva Federal que, en su primera reunión bajo el liderazgo de Kevin Warsh, envió señales sorpresivamente restrictivas al mercado. Paralelamente, el sector tecnológico continuó dictando la pauta de los flujos globales, impulsado por el espectacular rally post-OPI de SpaceX, alianzas estratégicas de gran escala en semiconductores y un dinámico mercado de fusiones y adquisiciones.

En el frente geopolítico, el mercado experimentó un giro radical que disipó la prima de riesgo acumulada desde marzo. El acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán contempla una tregua de dos meses, reapertura del Estrecho de Ormuz, el levantamiento inmediato de las sanciones a las exportaciones petroleras iraníes y la exención de sanciones por miles de millones de dólares a cambio de retomar las negociaciones sobre su programa nuclear. Como consecuencia directa, los precios del petróleo ajustaron a la baja: el WTI descendió hasta los $77.54 dólares por barril, mientras que el Brent cerró la semana en $80.57 dólares.

Por otra parte, la relajación del choque de oferta petrolera no logró mitigar la cautela de los bancos centrales frente a la resiliencia económica. La atención macroeconómica estuvo acaparada por la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh. El intervalo de la tasa de referencia se mantuvo sin cambios en 3.50%-3.75%.

El dot plot mostró una división exacta (50/50) sobre la conveniencia de un incremento de tasas este año, mientras que el comité ajustó al alza sus estimados de inflación para 2026 y 2027. Esta postura restrictiva impulsó al dólar estadounidense y elevó las tasas de los bonos del Tesoro, con el rendimiento a 10 años escalando al 4.536%. Este fortalecimiento de la divisa y la expectativa de tasas altas por más tiempo provocaron un severo ajuste en otros activos de refugio; el precio del oro bajó -1.51% en la semana, cerrando en $4,156 dólares por onza.

A nivel sectorial, la noticia de que Intel estaría colaborando con Apple para el diseño conjunto de un procesador en territorio estadounidense pareció actuar como un catalizador inmediato, impulsando con fuerza la cotización de Intel y expandiendo el alza a socios clave dentro de la cadena de suministro de semiconductores como Nvidia, Micron, Sandisk, Seagate, entre otras, y los gigantes asiáticos de memoria Samsung y SK Hynix. La estrecha interdependencia entre las compañías en esta cadena nuevamente se refleja en cómo los impulsos positivos en un solo eslabón tienen el potencial de propagarse con rapidez por todo el sector.

No obstante, esta estrecha vinculación estructural podría representar un riesgo sistémico latente: si la monetización de la tecnología de consumo no avanzara al ritmo esperado, o si los hiperescaladores decepcionaran en sus reportes financieros y decidieran ajustar a la baja sus presupuestos de infraestructura, los efectos negativos podrían propagarse en cascada corriente abajo, lo que eventualmente podría desencadenar tomas de utilidades generalizadas en el mercado. Si bien es cierto que el desarrollo de la inteligencia artificial representa actualmente el principal catalizador de los mercados y uno de los principales impulsores en la economía, no podemos ignorar que esta misma dinámica descrita sugeriría que el auge tecnológico podría estar consolidándose como una apuesta sumamente concentrada y direccional en el sector.

La dinámica semanal ha reflejado un comportamiento dispar en el mercado chino, caracterizado por una marcada brecha entre el desempeño onshore y offshore de la renta variable. Mientras que el índice offshore Hang Seng de Hong Kong registró una caída semanal de -3.21%, los índices locales (onshore) como el CSI 300 mostraron una relativa resiliencia. Esta profunda divergencia responde a marcadas diferencias estructurales en su composición sectorial y sensibilidad al entorno global: el mercado onshore está más vinculados a la modernización industrial, tecnología de hardware, equipos de energía y manufactura respaldada por políticas gubernamentales; por el contrario, el mercado offshore de Hong Kong exhibe una alta exposición a plataformas de internet, consumo, sector inmobiliario, liquidez global y riesgos geopolíticos. A este mix sectorial se han sumado datos macroeconómicos de mayo que confirman la debilidad interna, como el enfriamiento de la demanda y un consumo minorista prácticamente estancado, sugiriendo que la consolidación del crecimiento para la segunda mitad del año podría requerir de estímulos fiscales más contundentes.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -0.37%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron BOLSA (-8.1%), MEGA (-3.8%) y PEÑOLES (-3.8%). Destacamos la fuerte recuperación de ASUR, GAP, OMA y VOLAR tras la firma del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán durante la semana, tras haber sido de las emisoras más castigadas en el índice a raíz de los elevados precios del crudo; estas emisoras presentaron rendimientos semanales de 10.0%, 6.5%, 8.2% y  9.8%, respectivamente.

En conclusión, el balance de la semana ilustra la transición hacia un nuevo régimen de mercado. Por un lado, la desescalada diplomática en Medio Oriente ofrece un necesario respiro para los costos energéticos y la inflación global de corto plazo. Por el otro, el vigor de la demanda de consumo en las principales economías y la postura cautelosa de la «Fed de Warsh» confirman que las tasas de interés estructurales permanecerán en terreno restrictivo por más tiempo del previsto. Hacia adelante, prevemos que la convergencia de una frágil tregua militar junto con la colosal reconfiguración de flujos y liquidez que demandarán los inminentes OPIs de SpaceX, OpenAI y Anthropic mantendrán elevados los niveles de ruido y volatilidad en los mercados a nivel global.

Acuerdo en Medio Oriente y la Fed de Warsh – Semanal capitales. / Acuerdo en Medio Oriente y la Fed de Warsh – Semanal capitales. / Acuerdo en Medio Oriente y la Fed de Warsh – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Perspectiva Mensual (Junio)

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales – Semanal capitales.

Los mercados asimilaron dos semanas de alta volatilidad, marcadas por una agresiva rotación sectorial fuera del bloque tecnológico y de la temática de Inteligencia Artificial (IA). Este movimiento respondió principalmente a una toma de utilidades natural tras el alza parabólica observada desde abril, exacerbada por la presión en las tasas de bonos gubernamentales ante la reciente escalada geopolítica en Medio Oriente.

Adicionalmente, estimamos que parte de esta presión vendedora en renta variable derivó de una reasignación de liquidez institucional para fondear la participación en la histórica Oferta Pública Inicial (OPI) de SpaceX, la cual levantó $75,000 mdd, alcanzando una valuación de $2,100 mdd y un alza en su primer día de 19.2%.

El mayor catalizador de certidumbre provino del frente geopolítico. La incertidumbre macroeconómica y la presión en los precios del crudo cedieron tras los comentarios de Donald Trump, medios iraníes y reportes de Bloomberg sobre la inminente firma de un acuerdo para normalizar el tránsito en el Estrecho de Ormuz, durante el fin de semana las señales se materializaron en un acuerdo, que considera una extensión al cese al fuego entre Estados Unidos e Irán y brinda otra ventana de 60 días para negociar sobre el programa nuclear iraní y normalizaría el tráfico que buques a través del estrecho. Como resultado, la prima de riesgo energético se desinfló dramáticamente en la semana: el WTI corrigió -6.2% para cerrar en $84.9 dólares por barril, mientras que el Brent retrocedió -6.7%, cotizando en $86.7 dólares.

El mercado rápidamente descontó este alivio inflacionario y el posible fin de la guerra. Combinado con la resiliencia del mercado laboral estadounidense y un crecimiento económico sostenido, el apetito por riesgo (risk-on) favoreció a los sectores cíclicos y sensibles a tasas por encima de la tecnología. En la semana, materiales avanzó 2.9%, consumo básico ganó 2.3% y el sector financiero repuntó 2.2%. Pese a la caída en el crudo, el retroceso en los rendimientos gubernamentales fue marginal; la tasa de rendimiento del bono estadounidense a 10 años se comprimió apenas 5 pb, manteniéndose en un nivel presionado de 4.481%.

Este tono positivo permeó a la renta variable local. El S&P/BMV IPC repuntó 2.8% en la semana, rebotando desde los 66,141 puntos. Destaca que esta recuperación no dependió del tradicional empuje del sector minero, sino que fue liderada por emisoras de valor y alta capitalización: AMX (+10.2%), TLEVIS (+7.7%) y VOLAR (+7.4%).

Permaneceremos a la expectativa del impacto de la necesidad de liquidez para poder fondear la colocación de SpaceX y los próximos levantamientos de capital por parte de compañías tecnológicas, —como Alphabet, Oracle y Meta—en el corto plazo, lo que nos parece podría ser próximo reto del mercado. Por otro lado, anticipamos un apetito por riesgo en tanto el mercado comienza a incorporar la apertura del Estrecho de Ormuz, con lo que la atención volvería a centrarse en las expectativas de ganancias y crecimiento fundamental del sector tecnológico.

Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales. / Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales. / Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Acuerdo en Medio Oriente reduciría sesgo restrictivo de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de marcada volatilidad y rotación sectorial, caracterizada por una profunda recalibración de las expectativas sobre la política monetaria estadounidense ante un mercado laboral robusto, una severa toma de utilidades en el sector tecnológico tras exigentes guías corporativas, y los preparativos regulatorios en torno al inminente debut de SpaceX.

En el terreno tecnológico, la dinámica en el sector, particularmente ligada al desarrollo de la inteligencia artificial, sigue dictando el ritmo del mercado, aunque bajo un estándar de exigencia extrema. Esto se reflejó de manera contundente tras la publicación del reporte trimestral de Broadcom. Aunque la compañía superó las expectativas del periodo a nivel de ingresos y ganancias con una UPA de $2.44 dólares, la guía de ventas de semiconductores de IA para el tercer trimestre fiscal se situó en $16,000 millones de dólares (mdd), quedando por debajo de los $17,200 mdd esperados por los analistas más optimistas.

En un entorno de valuaciones tan exigentes, este sutil rezago en las proyecciones futuras bastó para desencadenar una agresiva toma de utilidades que arrastró a otras compañías del sector como Micron Technology, Arm Holdings y AMD. El sector tecnológico presentó una caída semanal notable de -5.42%, contrastando con un incremento de 1.31% y 2.30% en los sectores financiero y de salud, respectivamente. Esta toma de utilidades se intensificó con fuerza en mercados con una mayor concentración alrededor de la temática. En Asia, el índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -3.72% en la semana, arrastrado por caídas en SK Hynix y Samsung Electronics.

En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal. El Brent y el WTI finalizaron con avances semanales de 1.08% y 3.64%, respectivamente.

A la presión de los energéticos se sumó una notable fortaleza en el sector laboral de Estados Unidos que sacudió a los mercados de deuda y de materias primas. La nómina no agrícola de mayo sorprendió al registrar la creación de 172 mil empleos (frente a los 85 mil estimados por el consenso), acompañada de revisiones al alza en los meses de marzo y abril, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3%. Esta solidez, aunada a unas vacantes JOLTS de abril que alcanzaron 7.62 millones, detonó una recalibración marcadamente hawkish en Wall Street. Ante este contexto, el mercado ya descuenta un 70% de probabilidad de que veamos al menos un incremento de 25 pb en la tasa de referencia de la Reserva Federal en 2026.

Las tasas de los bonos del Tesoro repuntaron con fuerza, con el rendimiento del bono a 10 años escalando al 4.536% y el de 2 años al 4.128%. La combinación de tasas más altas y un dólar estadounidense fuerte propició un severo ajuste en otros activos de refugio: el precio del oro cayó -4.67% en la semana.

En cuanto a lo que se perfila como un ciclo histórico de salidas a bolsa, SpaceX acaparó los reflectores tras confirmar su emisión esta semana bajo el ticker SPCX. La firma de Elon Musk fijará el precio de sus acciones inusualmente en $135 dólares para levantar $75,000 mdd, lo que le otorgará una valuación estimada de $1.77 billones de dólares, convirtiéndose en el mayor debut bursátil de la historia.

Ante este histórico debut, el mercado financiero ha comenzado a reorganizarse, obligando a los proveedores globales de índices a reescribir sus reglas para dar cabida a compañías que llegan a la bolsa siendo ya «demasiado grandes para excluir». Bajo esta premisa, Nasdaq adaptó sus normativas para permitir que estas megacaps entren al Nasdaq-100 en solo 15 días hábiles (aunque limitando la ponderación inicial de SpaceX a menos del 1% mediante ajustes de flotación), mientras que FTSE Russell redujo su periodo de espera a solo 5 días de negociación. Estos cambios regulatorios anticipan una colosal ola de compras pasivas automáticas por parte de fondos indexados, las cuales se estiman en casi $20,000 mdd tan solo para SpaceX. A este flujo institucional se sumará el apetito de los inversionistas minoristas, para quienes la firma de Musk planea reservar un histórico 30% de la colocación (unos $22,500 mdd).

En contraste, S&P Dow Jones Indices sorprendió al mercado al mantenerse firme y rehusarse a flexibilizar los requisitos para ingresar al S&P 500. 

A pesar de este freno por parte de S&P, la expectativa de una demanda masiva por las acciones de SpaceX sigue siendo formidable, especialmente al considerarse que este debut abrirá el camino para los inminentes listados de OpenAI y Anthropic. El arribo conjunto de estos colosos tecnológicos, sumado a gigantescos levantamientos de capital en el mercado secundario —como la reciente colocación de Alphabet, que completó una venta de acciones por $35,000 mdd para alcanzar un financiamiento total de $85,000 mdd destinados a centros de datos—, no solo canalizará una cantidad enorme de flujos hacia el desarrollo de la inteligencia artificial, sino también pondrá a prueba la liquidez global en un momento de profunda reconfiguración de las carteras de inversión.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -3.57%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron PEÑOLES (-16.4%), LAB (-7.9%) y ALSEA (-6.7%).

En conclusión, el balance de la semana ilustra una clara divergencia en la dinámica de los mercados globales. Por un lado, la solidez de la economía estadounidense —evidenciada en un mercado laboral sumamente resistente— mantiene latente la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo, lo que presiona a las valuaciones y exige un estándar de perfección a las emisoras públicas. Por otro lado, la convergencia de múltiples factores anticipa un panorama de volatilidad aún más aguda hacia adelante. La prolongación de las hostilidades geopolíticas en Medio Oriente y un ciclo histórico de OPIs de gran escala —encabezado por SpaceX— amenazan con agitar las valuaciones y someter a una dura prueba la liquidez global. Consideramos que este escenario de ruido persistente exigirá mantener una disciplina rigurosa en las carteras de inversión y priorizar la exposición a sectores y compañías con fundamentales sólidos, ante las inevitables reconfiguraciones de flujos que se avecinan en los mercados.

Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales. / Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales. / Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Perspectiva Mensual (Junio)

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales – Semanal capitales.

Tras semanas de volatilidad detonada por el repunte en los rendimientos de bonos soberanos y los precios del petróleo, el mercado accionario experimentó un claro retorno del apetito por riesgo. Desde nuestra perspectiva, este rebote carece de catalizadores macroeconómicos claros, sustentándose casi exclusivamente en la resiliencia corporativa y el fuerte momentum de la Inteligencia Artificial (IA). No obstante, es crítico considerar que, con la temporada de resultados del S&P 500 prácticamente concluida —donde un 94% de las empresas ya reportó, con el 84% de las compañías superando las estimaciones del consenso y un crecimiento por encima de lo anticipado del 8.2%—, este sólido pilar fundamental dejará de ser un catalizador en el corto plazo, dejando al mercado más expuesto a las narrativas temáticas.

Por el frente geopolítico y macroeconómico, la caída semanal en los precios del crudo —WTI -10.0% a $86.7 dólares por barril y el Brent -11.7% a $91.4— respondió a los reportes sobre una extensión de 60 días al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, abriendo la puerta a nuevas negociaciones alrededor del programa nuclear iraní. Aunque esto mitiga presiones inmediatas, el entorno sigue vulnerable a la volatilidad política de la administración Trump y a las tensiones entre Israel y el Líbano. Sin embargo, esta corrección energética alivió los temores inflacionarios, traduciéndose en una compresión sincronizada de las tasas globales: el bono estadounidense a 10 años cayó -10 pb a 4.45%, los bonos soberanos en Japón -9 pb, el bund alemán -9 pb y el gilt británico -10 pb.

Esta baja generalizada en los rendimientos actuó como el propulsor principal para el sector tecnológico, marginando a sectores defensivos históricamente sensibles a las tasas, como utilities y salud, que cerraron la semana con pérdidas. 

El optimismo en tecnología sigue fuertemente respaldado por la revisión al alza en estimaciones de utilidades para la infraestructura de IA, proyectando ahora un crecimiento de 51.6% para 2026 (frente al 43.3% estimado en abril). El contundente reporte de Dell Technologies —con un alza semanal de 42.7%— validó esta tesis operativa, registrando ingresos récord desde 2018 impulsados por un salto de 757% AaA en el segmento de servidores para IA, así como una UPA de $4.86 dólares frente a los $2.94 estimados.

En agudo contraste con el impulso tecnológico, el consumidor estadounidense comienza a mostrar señales de fatiga. El índice de confianza del Conference Board cayó a 93.1 puntos, mermado por la persistencia de las expectativas inflacionarias. A nivel corporativo, el sector consumo básico evidencia una clara bifurcación en las tendencias de gasto a lo largo de la pirámide socioeconómica: Dollar Tree ganando +22.6% en la semana avanzó por mayores ingresos pese a registrar menor tráfico, mientras que Costco, que perdió -7.0%, fue castigada por preocupaciones de los analistas sobre los ingresos por membresías, aun superando las estimaciones a nivel de ingresos totales y cumpliendo en ganancias.

A nivel local, el S&P/BMV IPC acompañó un tono más defensivo retrocediendo -2.7%. Este ajuste estructural obedece a la nula exposición de nuestro mercado a la temática de IA y a una rotación global que resta atractivo a las posiciones defensivas conforme se disipan ciertos riesgos globales. Las mayores caídas semanales fueron lideradas por WALMEX -6.2%, GFNORTE -6.0% —cuyo precio descontó el pago de un dividendo de $10.44 pesos por acción— y RA -3.8%.

Hacia adelante, mantenemos cautela ante un mercado altamente concentrado y una narrativa que nos parece carece de sustento y fundamentales. Una resolución sostenida en Medio Oriente fungiría como el catalizador macroeconómico necesario para ampliar el apetito por riesgo; sin embargo, a falta del impulso de la temporada de reportes, la atención técnica y de flujos girará hacia el pipeline de próximas ofertas públicas iniciales (IPOs). Transacciones anticipadas como la de SpaceX —buscando una valuación cercana a los $1.8 billones de dólares ($1,800 miles de millones)—, así como las potenciales salidas de OpenAI y Anthropic, serán hitos que brindarán al mercado visibilidad crítica sobre ingresos reales, niveles de CAPEX y la dirección estructural de la industria.

Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales. / Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales. / Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Mundial 2026: ¿Un «gol» económico para México o un efecto limitado?

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de extrema volatilidad, marcada por giros geopolíticos, señales cautela por parte de los bancos centrales, y un sector tecnológico que sigue redefiniendo los límites del mercado con cifras históricas.

El crudo presentó una fuerte caída luego de que el presidente Donald Trump señalara que las negociaciones con Irán se encontraban en su «etapa final», lo que llevó al WTI a cotizar por debajo de los $100 dólares. Sin embargo, este optimismo se revirtió el jueves tras reportes de que el Líder Supremo de Irán ordenó retener el uranio enriquecido en el país, complicando las exigencias de desarme de Estados Unidos. Los precios se moderaron hacia el final de la semana; el crudo Brent cerró en $103 dólares, registrando una caída semanal de -5.58%, mientras que el WTI cayó -8.46% en la semana para cerrar en $97 dólares. La tensión se mantiene ante el bloqueo continuo del Estrecho de Ormuz, llevando a la Agencia Internacional de Energía (AIE) a advertir que los inventarios globales alcanzarán un nivel crítico de desabasto este verano si no se restablece el flujo marítimo.

Las implicaciones de estos choques energéticos han mantenido vivas las presiones inflacionarias y provocado que las tasas de los bonos gubernamentales operen al alza, alcanzando niveles no vistos en años. En este contexto, las minutas de la Reserva Federal (FED) confirmaron una postura conservadora; el comité destacó que la inflación elevada justifica mantener la tasa de interés sin cambios por más tiempo del previsto. 

En este contexto de presiones económicas, el consumo minorista arroja señales mixtas. Por un lado, compañías como Target y Lowe’s mostraron resiliencia y superaron expectativas. Sin embargo, el reporte trimestral de Walmart reflejó un panorama de consumo fragmentado. Si bien el gigante minorista reportó un sólido crecimiento en ingresos del 7.3% AaA y un salto del 26% en su comercio electrónico global, sus directivos advirtieron sobre claros signos de estrés en los consumidores de menores ingresos frente a los altos precios de la gasolina, evidenciado en compras de combustible por debajo de los 10 galones por viaje (algo no visto desde 2022). 

En contraste, los compradores de mayores ingresos impulsaron las ventas en categorías premium y servicios de entrega. A pesar de esta resiliencia en ventas, la decisión de la empresa de mantener prácticamente sin cambios su guía de utilidades para el resto del año decepcionó al mercado, provocando una caída semanal de -8.5% en sus acciones. Como resultado, el sector de consumo básico presentó una caída semanal de -0.97%

Donde no hay indicios de desaceleración en cuanto a fundamentales es en el sector tecnológico y en Inteligencia Artificial (IA), aunque la dinámica del mercado está evolucionando. Nvidia sigue siendo el jugador dominante por un amplio margen; sin embargo, a pesar de superar las estimaciones por decimocuarto trimestre consecutivo —reportando ingresos récord por $81,620 millones de dólares (mdd) y proyectando $91,000 mdd para el siguiente trimestre—, sus acciones han mostrado cierta apatía, el mercado parece exigirle la absoluta perfección. Al estar valuada para un escenario impecable, sus resultados sobresalientes ya no sorprenden a los inversionistas ni son suficientes para impulsar su cotización a corto plazo; en este sentido, a pesar del buen reporte corporativo las acciones de la empresa bajaron -4.4% en la semana. Esta dinámica ha llevado a que el capital rote hacia otros beneficiarios de la cadena de valor, como Micron e Intel. 

A pesar de esta pausa en el desempeño de su acción y la creciente diversificación hacia procesadores (CPUs) de la competencia —ante lo cual Nvidia ya proyecta ingresos por $20,000 mdd con sus propios chips—, sus GPUs se mantienen firmes como la columna vertebral indispensable para la infraestructura global de IA. Todo este furor continúa impulsando a la cadena de suministro global, catapultando al índice KOSPI de Corea del Sur a un rendimiento semanal de 4.73% apoyado por SK Hynix y Samsung Electronics, y disparando las acciones de SoftBank en Japón en 17.62%.

Tras el reporte de Nvidia, con el 94% de las empresas en el S&P 500 habiendo publicado sus cifras, un notable 84% ha superado las expectativas de utilidades por acción (UPA). En conjunto, la tasa anual de crecimiento combinada de las utilidades se ha elevado al 28.4%, el nivel más alto reportado por el índice desde el cuarto trimestre de 2021. Este sólido desempeño, liderado por los sectores de tecnología de la información, comunicación y materiales, marca el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito para el índice, respaldando fuertemente la resiliencia de los mercados accionarios frente a las crecientes presiones macroeconómicas y el impresionante impulso generado por el desarrollo y adopción de la inteligencia artificial.

Por otro lado, la atención del mercado primario se encuentra fuertemente cautivada por el inminente debut bursátil de SpaceX. Su prospecto de Oferta Pública Inicial (IPO) reveló cifras financieras de la empresa privada más grande del mundo, la cual apunta a debutar en el NASDAQ en junio bajo la clave SPCX con una valoración que podría superar los $1.5 billones de dólares. El documento mostró que la compañía perdió $4,900 mdd el año pasado sobre ingresos de $18,700 mdd, reflejando una masiva quema de efectivo proveniente de su fusión con xAI. De los $20,700 mdd que SpaceX destinó a CAPEX el año pasado, la mayor parte ($12,700 mdd) fue inyectada en xAI para construir enormes centros de datos, capacidad que irónicamente rentará a Anthropic por $1,250 mdd mensuales. El documento también subrayó el férreo control del 85% del poder de voto por parte de Elon Musk, blindando su dirección frente a los nuevos inversionistas públicos.

Este registro de SpaceX es tan solo el inicio de una histórica ola de IPOs que busca capitalizar el apetito insaciable por la IA, perfilando a tres de las startups más atractivas del ecosistema hacia valuaciones billonarias. OpenAI se prepara para presentar su propia solicitud de salida a bolsa de manera inminente, y Anthropic ha sorprendido a los analistas al pronosticar que registrará su primera utilidad operativa trimestral entre abril y junio, un hito relevante considerando los masivos costos de cómputo de la industria. No está de más decir que, dadas las expectativas en el mercado, la esperada salida a bolsa de estas tres compañías tiene el potencial de redefinir por completo el panorama corporativo global, para bien o para mal.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un avance semanal de 0.53%. Al interior de la muestra, las emisoras con mejores rendimientos semanales fueron SIGMA (3.6%), Q (3.5%) y GFNORTE (3.5%).

Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales. / Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales. / Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales. / Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales. / Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}