Vaivenes en las bolsas – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.42% (el índice alcanzó un nivel máximo de 5,029.2 unidades en la semana), el Dow Jones perdió -0.11%, en tanto que, el NASDAQ cayó -1.34%.

Por su parte, el Stoxx 600 presentó un incremento de 1.39%.

El S&PBMV IPC registró una disminución de -0.34%, hilando dos semanas consecutivas en terreno negativo; las mayores bajas las presentaron FEMSA, WALMEX y GAP con variaciones de -6.25%, -5.24% y -4.84%, respectivamente.

Los inversionistas siguen reaccionando a los mismos factores clave: inflación, crecimiento y posibles movimientos en las tasas de interés. Además, con el atenuante, por el momento, que implica la temporada de reportes corporativos.

Respecto a los dos primeros, en la semana se conocieron la inflación al consumidor y la inflación al productor de enero, en ambos casos las cifras resultaron mayores a las esperadas por el consenso, lo que fue leído como la posibilidad de que la FED alargue aún más su política monetaria restrictiva.

Respecto al crecimiento, los niveles de inflación elevados sugieren que la economía estadounidense permanece resiliente; sin embargo, en la semana también se conocieron las ventas al por menor de enero, lo que provocó que los participantes del mercado reaccionaran evaluando la fortaleza del consumo estadounidense.

Lo anterior incidió en las expectativas del mercado sobre el inicio de los recortes en la tasa de referencia y el número que podrían presentarse en el año, pues, tras los datos el mercado ahora también descarta un primer recorte en la reunión de mayo y la probabilidad para la reunión de junio es de apenas 51.75%.

Nos parece que estos ajustes se alinean más a la postura de la FED, con miembros de la institución con derecho a voto en el FOMC que en la semana fortalecieron el mensaje sobre que se requiere evidencia concluyente sobre una inflación camino al objetivo del 2.0%.

De lado de la temporada de reportes corporativos cuyo balance continúa positivo, con el 79% de las empresas que componen el S&P500 que ha presentado sus reportes, del cual el 55% ha alcanzado las expectativas de los analistas en ingresos y el 78% ha sorprendido con mejores ganancias a las estimadas; de acuerdo con LSEG, este nivel de sorpresa en ganancias se encuentra por encima del promedio de largo plazo de 66%.

Nos parece que el ánimo de los mercados podría continuar soportado por la postura de  los inversionistas, respecto a que señales sobre una economía que continúa sólida anticipan que se mantendrá el desempeño positivo de los resultados de las empresas, sin embargo, consideramos que existen riesgos que pudieran afectar el entusiasmo del mercado, como la exposición del sector bancario, en el segmento regional, al sector residencial y  el incremento en la morosidad de este tipo de instituciones a las tarjetas de crédito que durante 2023 aumentó 59%.

Además, del total de las empresas que componen el S&P500 el 53.2% ha dado a conocer sus estimaciones para 2024, de ellas cerca del 48% son expectativas positivas y el 52% restantes son negativas.

Adicionalmente, los inversionistas se enfrentan a un entorno en el que algunas economías muestran signos de enfriamiento, algo que se observa en reportes corporativos como los de empresas de la Eurozona, donde hasta al momento han reportado el 33% de las compañías que forman parte del STOXX600, de las que solo el 31% han presentado una sorpresa positiva en ingresos y el 46% ha mostrado ganancias por encima de las estimadas; parte de esta desaceleración pudiera explicarse por la debilidad de la economía China, de la cual las empresas europeas presentan una alta dependencia.

Nos parece que la volatilidad podría estar presente en los siguientes días, ante la publicación de las minutas de la última reunión de la Fed y más datos sobre el comportamiento de la actividad económica tanto en EE.UU. como en Europa.

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