La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía
La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía
La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.
Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.
La semana pasada…
La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.
Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.
Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.
Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.
En el contexto global…
Estados Unidos
Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.
Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.
Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.
Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.
México
Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.
A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.
Eurozona
El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.
China
Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.
Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.
¿Qué esperar los próximos días?…
Estados Unidos
Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.
Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación
Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.
Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.
Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.
Indicador adelantado: Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.
Eurozona
El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.
China
Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.
México
Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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