Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

De nuevo, las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron bajas importantes durante la semana. El número de casos por contagio de coronavirus (COVID-19) fuera de países asiáticos se han incrementado fuertemente en la última semana por lo que la aversión al riesgo financiero ha provocado estos movimientos en las tasas.

El temor de los mercados financieros es que esto generalice la irrupción de los sectores productivos, como las manufacturas, transporte y turismo principalmente. Lo cual podría llevar a recesión a varios países, tanto desarrollados, como emergentes.

Los niveles actuales de tasas alrededor del mundo ya descuentan este escenario, los participantes en el mercado sólo esperan los números concretos del impacto en el crecimiento global.  Por lo que observaremos la intervención, de nueva cuenta, de las autoridades monetarias a nivel global.

Como resultado de lo anterior, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años terminaron la semana en niveles de 1.16%, con 31 puntos base de baja con relación a la semana anterior. La demanda por activos seguros llevó a esta bajada y un fuerte incremento de los precios de otros activos refugio como el oro y monedas duras, como el dólar. 

En México, contrario a sus pares norteamericanos las tasas de interés mostraron fuertes incrementos durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.85%, con 32 puntos base más que el cierre semanal previo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se abrió hasta niveles alrededor de 569 puntos base.

Consideramos que adicionalmente al riesgo del CONVID-19 que pudo generar parte de la salida de flujos del mercado local hacia activos más seguros. La mayor reacción de las tasas se dio después de que se conocieran los resultados financieros de PEMEX. En los que observamos un ligero incremento de la deuda, así como un aumento importante de la pérdida neta de la empresa al cierre del 2019. SI bien hay ciertos elementos como la ligera recuperación de la producción, que pueden dar cierta tranquilidad, así como el descuento, en los precios de su deuda, de una potencial baja en la calificación; el impacto sobre las finanzas públicas debe de ser un punto de enfoque para este movimiento en las tasas de los bonos a nivel soberano.

Deuda Corporativa

KOF: La compañía reportó resultados financieros al cierre del 4T19 y por consiguiente del año. Los ingresos totales de la empresa crecieron 3.1% en el 4T19 frente al 4T18 al concluir en niveles de $51,735 millones de pesos. El incremento en ingresos se debe a mayor volumen y precios sólidos en países de mayor tamaño de Latinoamérica. El flujo de operación o Ebitda  cerró el 4T19 en $9,391 millones, una disminución de 8.1%.  Por su parte, la deuda neta incluyendo efectos de coberturas cerró en $49,784 millones de pesos; una disminución importante de 12.6%. OPINIÓN: Mixto. Por el lado negativo se observó una reducción considerable en el Ebitda y su margen, lo cual se debe a mayores gastos fiscales y mayores costos tanto de fletes como de gastos laborales. Por el lado positivo, su deuda neta (incluyendo efectos de coberturas por medio de instrumentos financieros derivados) tuvo una reducción fuerte, Dicha deuda neta comparada con su Ebitda cae a niveles de 1.34x. De esta forma, no hay problema con calificaciones crediticias en deuda local en pesos. Recientemente, la empresa colocó dos Certificados Bursátiles, uno de tasa fija nominal y otro de tasa flotante, con los cuales sustituyeron deuda por vencer.

PEMEX: La empresa del sector energético mexicano presentó resultados financieros al cierre del 4T19 y del año 2019. Reportó un ligero cambio en producción petrolera  frente al trimestre pasado al concluir el año con 1,693 millones de barriles diarios. Sin embargo, comparado con el año 2018, tuvieron una baja de 1.74%. En comparación con el 4T18, se observa una disminución en ventas totales por 21.6% al registrar $320,087 millones de pesos. La reducción se debe a una disminución en ventas nacionales por baja en precios de gasolina, en volumen y exportación. El costo de ventas creció 35.5% por el registro de deterioro de activos y reconocimiento de pozos no exitosos en el 4T19. Deuda financiera total  baja 4.8%. OPINIÓN: Negativa. Con los movimientos en los ingresos y en el costo de ventas visto en el 4T19, se observa una rentabilidad más baja en Pemex. Su margen bruto cayó a niveles negativos, dando peores resultados en el margen Ebitda y margen neto. Su pérdida total ascendió a niveles de $346,135 millones de pesos, después de verse niveles de $223,392 de utilidad neta el año 2018. Por el lado positivo, la caída en la producción de petróleo ya no es tan fuerte como en otros años o trimestres y la deuda financiera total de la empresa medida en pesos bajó 4.8% frente al año 2018, incluso ya no se tienen vencimientos importantes en el corto plazo.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso continuo su debilitamiento frente al dólar, el dólar llegó al máximo de $19.89 pesos. Un incremento de casi 5.3% observado hacia el cierre de la semana, aunque al cierre de la semana el nivel del cambiario se dio sobre $19.73 pesos por dólar. A pesar de que el diferencial de tasas se amplió; la aversión al riesgo observada en los últimos días generó las pérdidas para el peso y las monedas de economías emergentes frente al dólar. Aunque los resultados de PEMEX también impactaron en alguna medida el movimiento del tipo de cambio.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron bajas importantes durante la semana. Los temores que han surgido de nuevo con relación al coronavirus han provocado estos movimientos en las tasas.

Las noticias en torno a que a pesar de que la situación está relativamente controlada en China con respecto a la propagación de la epidemia ha sido relegada ya que sigue el aislamiento y la parálisis en los centros de trabajo, sobre todo del sector industria manufacturero. Varias empresas norteamericanas han advertido del impacto en sus resultados corporativos.

Se esperan datos de la actividad económica en China sumamente deteriorados. Los números serán malos en indicadores referenciados al crecimiento para el mes de febrero, en especial en el sector industrial. Esto tendrá impacto en el crecimiento global por lo que se ha justificado la intervención de las autoridades monetarias de estos países, así como de los Estados Unidos y Europa.

Como resultado de lo anterior, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años terminaron la semana en niveles de 1.45%, con 14 puntos base de baja con relación a la semana anterior. La demanda por activos seguros llevó a esta bajada y un fuerte incremento de los precios del oro. 

En México, contrario a sus pares norteamericanos las tasas de interés mostraron incrementos durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.55%, con 5 puntos base más que el mínimo intradía que se registró a mediados de la semana. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se volvió a incrementar hacia niveles alrededor de 510 puntos base.

Hasta el momento el balance de riesgos para la actividad económica permanece sesgado a la baja, pero más por la incertidumbre sobre las políticas económicas que no dan incertidumbre a los planes de inversión de los agentes privados.

Deuda Corporativa

BASE: La firma calificadora Standard & Poor’s emitió un comunicado por medio del cual    confirma o mantiene la calificación crediticia de la institución financiera Banco Base. La calificación crediticia se mantuvo en mxA. Por su parte, la calificación para emisiones de corto plazo de la institución bancaria también se mantuvo en mxA-1. Por el lado negativo, S&P tomó la decisión de mantener la perspectiva del banco en Negativa. El banco tiene en su plan diversificar sus fuentes de ingreso y su estabilidad de ingresos. OPINIÓN: Positiva. A pesar de que la perspectiva se mantuvo en Negativa, es bueno que la institución bancaria mantenga su calificación crediticia en niveles de mxA. De esta forma, se observa que la firma calificadora no tiene la urgencia de disminuir la calificación y con menor razón en el corto plazo. La diversificación de negocios mantiene la institución con un buen balance de riesgos. Actualmente Banco Base tiene circulando en el mercado de deuda mexicano un Certificado Bursátil Bancario llamado BASE 18, el cual ofrece rentabilidad de manera flotante por medio de la TIIE a 28 días +109 puntos base.

TLEVISA: Grupo Televisa reportó resultados financieros al cierre del 4T19 y consecuentemente al cierre del año pasado. Sus ingresos totales mostraron un alza de 4.7% en el 4T19, mientras que gran parte de las expectativas se encontraban en niveles inferiores (Invex: 3.7%, consenso 3.2%). La parte de ingresos de Cable logró obtener un alza importante de 15.7%, mientras que la expectativa se encontraba en niveles de 7.5%.  El margen Ebitda alcanzó niveles de 37.2%, al mostrar un crecimiento de doble dígito de 18.3%. OPINIÓN: Positiva. De esta manera, la rentabilidad de Grupo Televisa muestra una mejora y puede afrontar su endeudamiento de mejor forma. La razón financiera de apalancamiento deuda neta / Ebitda cerró en 2.8x, mientras que en trimestres anteriores presentaba niveles superiores, incluso al cierre del 3T19 se veían razones de 3.0x. Por lo tanto, disminuyen las posibilidades de una disminución en la calificación crediticia tanto a nivel general como a nivel particular con sus Certificados Bursátiles. Actualmente, Televisa tiene un tipo valor JE que vence en 2043 de tasa fija que se aleja de posibilidades de baja de calificación. La empresa también tiene un Certificado Bursátil (TLEVISA 17) que vence en 2027 de tasa fija, también disminuyen probabilidades de disminución de calificación.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso se debilitó frente al dólar, el dólar se recuperó hasta tocar los $18.91 pesos. Un incremento de casi 2.0% observado hacia el cierre de la semana. A pesar de que las tasas en el exterior se mantienen bajas y hay un diferencial de tasas muy atractivo; la aversión al riesgo observada en los últimos días generó pérdidas, no sólo al peso, sino a la mayoría de las monedas de economías emergentes frente al dólar. Aunque el peso había sido las de mayor fortaleza relativa y por lo tanto ha tenido la mayor presión en las recientes jornadas.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos con movimientos laterales en un rango estrecho de operación. Se dieron a conocer datos económicos de inflación, ventas al menudeo, producción industrial y confianza del consumidor.

Los datos de inflación se mantuvieron en línea con lo esperado y aunque se muestran por arriba del 2.0%, se mantienen estables las lecturas en la variación de los precios al consumidor. Lo que refuerza la visión de que la FED no se moverá por un tiempo prolongado.

Asimismo, las ventas al menudeo y el indicador de la confianza de los consumidores continúan apuntando a la fortaleza de la demanda. Lo que es el principal motor del crecimiento de la economía norteamericana. Esto contrasta con los datos de producción industrial que se mantienen en terreno negativo, pero en una menor proporción.

Las tasas para el bono con vencimiento a 10 años terminaron la semana en niveles de 1.59%, al cierre de la semana un punto base de alza con relación a la semana anterior. Asimismo, el mercado se mantiene al margen de la situación del coronavirus en China. 

En México, las tasas de interés mostraron bajas durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.53%, con 9 puntos base menos que el cierre semanal previo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se colocó en niveles alrededor de 494 puntos base.

Los datos económicos relevantes de la semana, como la producción industrial del mes de diciembre, si bien muestran aun debilidad, parecen apuntar a que los ajustes negativos son menores en términos absolutos que en meses previos. Es decir que probablemente la actividad secundaría mostró un punto de inflexión al cierre del año anterior.

Derivado de que prevalece una debilidad de la economía mexicana, la tasa de interés de referencia de Banco de México se redujo en 25 puntos base para ubicarse en 7.00%. La decisión de la Junta de Gobierno fue unánime. El balance de riesgos para la actividad económica permanece sesgado a la baja ante «diversos factores de incertidumbre, incluyendo los efectos del reciente brote de coronavirus».

Consideramos que la inflación podría descender en un entorno de crecimiento moderado y un tipo de cambio fuerte. Mantenemos la expectativa de reducciones adicionales en la tasa de interés de referencia del banco central (-25 puntos base en cada reunión) al menos durante el primer semestre de este año.

Deuda Corporativa

GAP: La empresa Grupo Aeroportuario del Pacífico colocó en el mercado de deuda mexicano un total de $3,000 millones de pesos por medio de Certificados Bursátiles de Largo Plazo. Son de tasa flotante sobre TIIE a 28 días, subastado a una sobretasa de 17 puntos base. El plazo de instrumento financiero es de 1,820 días, es decir, 5 años.  Sus calificaciones son de Aaa.mx por parte de la firma calificadora Moody’s y de mxAAA de la calificadora Standard & Poor’s. OPINIÓN: Positiva. La empresa del sector transporte volvió a tener una colocación de Certificados Bursátiles exitosa, ya que la sobretasa se esperaba en niveles de 25 puntos base sobre TIIE a 28 días y se colocó ocho puntos base abajo. De esta manera, la empresa confirma alta demanda por su financiamiento y confianza en la empresa. Los recursos financieros van a ser utilizados para amortizar otro Certificado Bursátil (GAP 15) y también para fines corporativos en general.

BACOMER: La institución financiera BBVA Bancomer también colocó Certificados Bursátiles Bancarios de Largo Plazo en el mercado de deuda de México por la cantidad total de $15,000 millones de pesos. Dicho monto se dividió en tres Certificados Bursátiles; uno de tasa flotante sobre TIIE a 28 días de 3 años, otro de tasa flotante sobre TIIE a 28 días de 5 años y finalmente otro de tasa flotante en dólares sobre la tasa Libro a 3 meses. Los recursos serán utilizados para fines corporativos en general. OPINIÓN: Positiva. Tal como pasó con KOF y con GAP hubo una sobredemanda de los papeles de la institución de banca múltiple, marcando una clara tendencia de mayor demanda de papeles de deuda de empresas mexicanas. Las sobretasas se esperaban ligeramente arriba, incluyendo la que cotiza en dólares con la tasa Libor. Las colocaciones en pesos se colocaron 5 puntos base y 15 puntos base arriba en los Certificados Bursátiles sobre TIIE a 28 días de 3 años y de 5 años, respectivamente.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso tuvo volvió a manifestar fortaleza frente al dólar, el dólar llegó a un nivel mínimo semanal de $18.57 pesos. Una disminución de 20 centavos a lo largo de la semana. Las tasas en el exterior se mantienen bajas en algunas zonas del mundo incluso son negativos, por lo que a pesar de la baja de tasas del Banxico se mantiene atractivo el diferencial de tasas lo que permite la estabilidad y hasta cierta fortaleza relativa de la moneda con respecto a muchas otras emergentes.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron vaivenes en la semana. Se dieron a conocer datos económicos, pero se volvió a ponderar la situación epidemiológica en China.

Ahora hay preocupaciones sobre el impacto económico de la epidemia del coronavirus sobre la economía de China y a nivel global.  Este choque pudiera ser mayor a lo inicialmente estimado y el gobierno chino solicitaría ayuda económica, lo que pudiera contagiar al crecimiento norteamericano y por lo tanto a nivel global.

El mercado había generado mayor demanda por activos con mayor exposición a riesgo durante la semana, pero esta nueva preocupación del impacto sobre la actividad económica a nivel global, debido a que no bajan los contagios, generó temores en los mercados.

Las tasas para el bono con vencimiento a 10 años llegaron a tocar un máximo en la semana 1.65%, al cierre de la semana se dio una baja de 7 puntos base de baja desde este máximo, colocándose en 1.58%. Recordar que la FED ve los efectos temporales sobre la epidemia del coronavirus y aun no ve algún impacto sobre la actividad económica norteamericana. 

Los máximos de la semana se debieron por los buenos datos sobre los indicadores adelantados de la actividad manufacturera que volvieron a niveles por arriba de 50, lo que indica expansión del sector. Asimismo, la generación de empleos del mes de enero se ubicó en 225 plazas creadas, con un mayor nivel de participación de personas en la fuerza laboral, lo que implicó un ligero aumento de la tasa de desocupación.

En México, las tasas de interés mostraron cambios marginales durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.63%, con 2 puntos base más que el cierre semanal previo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se colocó en niveles alrededor de 505 puntos base.

Por el lado de los datos económicos, se dio a conocer la inflación para todo el mes de enero. La cual registró una variación de 0.48% similar al estimado de INVEX. El consenso del mercado anticipaba una inflación de 0.52% en el mes. La tasa anual se ubicó en 3.24%, cifra mayor a la reportada en diciembre pasado (2.83%). Al igual que ocurre en los meses de enero de cada año, la inflación repuntó por el alza que tradicionalmente se observa en los precios de algunas mercancías.

Deuda Corporativa

GAP: La empresa Grupo Aeroportuario del Pacífico anunció resultados operativos o de tráfico correspondientes al mes de enero del 2020. El incremento de tráfico fue de 13.1% anual, llegando a un total de 4.581 millones de pasajeros. Los pasajeros nacionales alcanzaron 2.341 millones de personas, lo cual implica un crecimiento de 11.9% anual. Por su parte, los pasajeros internacionales llegaron a un total de 2.240 millones de pasajeros, un incremento anual de 14.5%. El factor de ocupación concluyó en 79.8% en enero 2020 vs 81.2% en enero 2019. OPINIÓN: Positiva. A pesar de la ligera disminución en el factor de ocupación frente a enero del año pasado, el crecimiento en el tráfico aéreo tanto nacional como internacional sigue creciendo. El nuevo aeropuerto de Kingston, Jamaica sigue ofreciendo resultados favorables en cuestiones de volumen para lo empresa, lo cual siempre es positivo. GAP tiene varios Certificados Bursátiles circulando en el mercado de deuda privada en México. En los siguientes días va a colocar otro Certificado Bursátil (GAP 20) el cual va a tener calificación de AAA y una estructura de tasa flotante.

VOLARCB: La aerolínea mexicana reportó resultados de tráfico al cierre del mes de enero del año en curso. El aumento en el tráfico durante el mes de enero  de 2020 comparado con el mismo mes del año pasado fue de 17.1%, ya que los pasajeros totales llegaron a 1.939 millones. El total de pasajeros nacionales llegó a 1.514 millones, un aumento de 16.5%. El total de pasajeros internacionales alcanzó 425 mil personas, lo que representa un buen incremento de 19.1%. El factor de ocupación mostró un alza favorable al alcanzar 86.5% en enero. OPINIÓN: Positiva. Resultados operativos favorables para la empresa. El volumen de operación es alto y apoya de manera considerable a los ingresos de la compañía y disminuye sus riesgos. La demanda de asientos, los asientos disponibles y el factor de ocupación ayudan al buen desempeño de la empresa también. Actualmente, Volaris cuenta con un Certificado Bursátil Fiduciario denominado VOLARCB 19 y fue emitido por la cantidad de $1,500 millones de pesos. Su plazo legal es de 5 años aunque existe la posibilidad de amortizar antes por la estructura de la bursatilización. Revisa TIIE a 28 días con una sobretasa alta y sus calificaciones son de AA+ tanto de Verum como de HR Ratings.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso tuvo cierta fortaleza frente al dólar, el dólar llegó a un nivel mínimo semanal de $18.66 pesos. Aunque debido al mayor riesgo de impacto sobre el crecimiento de la economía global, la cotización se aceleró al máximo de $18.85 pesos por dólar. A pesar de estos episodios de volatilidad, los movimientos se han mantenido acotados a un rango. El atractivo diferencial de tasas continua como el ancla que permite cierta estabilidad sobre la moneda.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos volvieron a registrar fuertes bajas durante la semana. Se dieron a conocer datos económicos, pero la principal noticia continúa siendo la situación epidemiológica en China.

Desde mediados del mes de enero surgió la noticia sobre un brote epidémico de un nuevo tipo de coronavirus en la región de Wuhan, China. Con tasas superiores de contagio y expansión a las del SARS en el periodo 2002-2003, el riesgo de generar un impacto en la economía China y a su vez a la economía global, por medio del crecimiento norteamericano, provocó un fuerte rally de baja en las tasas de los bonos del Tesoro Norteamericano.

El mercado volvió a tener una alta demanda por activos con menor riesgo, como los bonos en dólares debido a la declaración de emergencia global por el coronavirus por parte de la Organización Mundial de la Salud.

Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.69% al cierre de la semana anterior a un cierre para esta semana con 17 puntos base de baja y colocándose en 1.52%.

Al margen de esto y con poco impacto en el mercado tuvimos la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal, en la que no se dio ningún cambio en la tasa de referencia y mantiene la expectativa de estabilidad en las tasas para los próximos meses. Consideramos que la FED ve los efectos temporales sobre la epidemia del coronavirus y aun no ve algún impacto sobre la actividad económica norteamericana. 

En México, las tasas de interés también mostraron bajas durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.63%, con 19 puntos base menos que el cierre semanal previo. Aunque el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se mantuvo en niveles alrededor de 511 puntos base.

Por el lado de los datos económicos, se dio a conocer el dato de crecimiento del PIB del cuarto trimestre y todo el 2019 en su forma oportuna. En este se registró una variación trimestral de (-) 0.3% y para todo el año de (-) 0.1%, lo que mantiene la idea de que habrá pocos cambios en el escenario de crecimiento para 2020, poca mejora, y por lo tanto también para el escenario de inflación. Lo que permitirá seguir bajando la tasa de referencia.

Deuda Corporativa

AEROMEX / AERMXCB: La subsidiaria de Aeroméxico denominada Aerovías de México anunció la intención de emitir un bono senior de deuda por la cantidad de $400 millones de dólares. Las calificaciones de la emisión son de BB– por parte de S&P y de B2 por Moody’s. En otras noticias, Aeroméxico acaba de emitir unos Certificados Bursátiles de Corto Plazo por la cantidad de $350 millones de pesos y a una sobretasa de 0.70% sobre TIIE a 28 días. Las calificaciones de esta emisión son de HR2 de HR Ratings y de 1/M de Verum. OPINIÓN: Positiva. Grupo Aeroméxico sigue emitiendo en el mercado de deuda mexicano y en el extranjero con la finalidad de ofrecer mejores opciones de inversión en bonos internacionales y en Certificados Bursátiles locales. A pesar de los problemas con los aviones 737 de Boeing, la empresa mantiene niveles estables de ingresos y rentabilidad y se espera un mejor panorama en el mediano y largo plazo. Actualmente, la compañía ofrece algunos Certificados Bursátiles de Corto Plazo y Certificados Bursátiles Fiduciarios (AERMXCB 17 y AERMXCB 19).

UFINCB / UNFINCB: La firma calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de mantener las calificaciones crediticias locales de cinco emisiones de Unifin respaldadas por contratos de arrendamiento de distintos equipos industriales y de otros sectores. Por otro lado y de forma positiva, Standard & Poor’s  retiró a las cinco emisiones de Unifin de revisión especial con implicaciones negativas y volvieron a una perspectiva Estable. Cabe indicar que la calificación de la empresa emisora (no las bursatilizaciones) sigue con perspectiva Negativa. OPINIÓN: Positiva. Las carteras crediticias de las cinco emisiones de las bursatilizaciones de Unifin han mostrado un desempeño en líneas con las expectativas de la empresa calificadora, factor que es muy importante para el comportamiento de los instrumentos financieros. Las razones de aforo de todas las emisiones han mejorado debido a aportaciones adicionales de Unifin y al inicio de la amortización objetivo de las emisiones. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios son UFINCB 15 y 16, UNFINCB 16, 16-2, 17, 17-2, 17-3 y 17-4. La mayoría de dichas emisiones tienen una sobretasa alrededor de 200 puntos base sobre TIIE a 28 días, lo cual les proporciona alta rentabilidad.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso se volvió a registrar episodios de presión frente al dólar, con un máximo alrededor de los $18.91 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.70 a $18.91 pesos por dólar, con un cierre cercano al máximo semanal. De nuevo la cotización se aceleró al máximo del rango por las noticias sobre la declaración de la epidemia de coronavirus ya es emergencia nivel global por parte de la Organización Mundial de la Salud.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron fuertes bajas durante la semana. Se presentaron pocos datos, principalmente los indicadores líderes de la actividad económica.
El dato de la semana sobre los indicadores líderes de la actividad económica registró una baja mensual de (-) 0.3%, mayor al esperado de (-) 0.2% para el mes de diciembre. Los contribuidores relacionados a la actividad manufacturera, así como por el lado de la inversión en construcción fueron de los que más afectaron esta lectura.

Sin embargo, el mercado registró una mayor demanda por activos con menor riesgo, como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, debido al riesgo que ha surgido en China por el crecimiento potencial de contagio de una nueva cepa de coronavirus. Los participantes incrementaron su cautela derivado del surgimiento de dos casos dentro de territorio norteamericano.
Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.83% al cierre de la semana anterior a un cierre para esta semana con 12 puntos base de baja en un nivel de 1.71%. Derivado los temores por la expansión del contagio del coronavirus en los Estados Unidos.

En México, las tasas de interés también tuvieron pocos movimientos durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.83%, igual que el cierre semana previo. Aunque el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se amplió en niveles de 512 puntos base.
Por el lado de los datos económicos, se dio a conocer el dato de inflación para la primera quincena de enero, en la que se registró un aumento de 0.27%, menor al esperado por INVEX de 0.30% con lo que se llegó a una inflación anual de 3.18%. La parte de servicios turísticos neutralizó parcialmente la subida de mercancías, sobre todo aquellas impactadas por el aumento de impuestos especiales, como al azúcar, alcohol, tabaco, etc.

Deuda Corporativa

PEMEX: Petróleos Mexicanos llevó a cabo un financiamiento bursátil en los mercados financieros internacionales. Dicho financiamiento se hizo a través de dos bonos senior en el mercado de deuda internacional. El primer bono fue de $2,500 millones de dólares y su plazo fue de 11 años con una tasa fija de 5.95%. El segundo bono también se emitió por la cantidad de $2,500 millones de dólares, con un plazo de 40 años y una tasa fija de 6.95%.  La demanda total fue por la cantidad de $26,000 millones de dólares, llegando a una demanda de 5.2 veces sobre el monto total emitido. Ambas emisiones se van a usar para refinanciamiento de deudas actuales que tiene la compañía energética. OPINIÓN: Positiva. A pesar de tener calificaciones crediticias de BB+ por parte de Fitch y entre BBB– y BBB+ en Moody’s y Standard & Poor’s respectivamente, Petróleos Mexicanos aun sigue presentando alta demanda por sus bonos senior en Estados Unidos. Cabe indicar de igual forma que los inversionistas más importantes de estos papeles privados se concentra en los mercados internacionales, ya que en México no tienen una demanda tan fuerte. Adicionalmente, el plazo promedio ponderado de la deuda total de la empresa petrolera sigue creciendo, con lo cual puede reducir sus riesgos financieros y de capacidad de pago.

TECRECB: La firma calificadora Verum tomó la decisión de mantener o ratificar la calificación crediticia de la emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios de TECRECB 17 (la empresa se denomina Te Creemos SA de CV). La calificación del instrumento financiero se mantuvo en niveles de AAA/M, mientras que la perspectiva permanece en Estable. La decisión anterior se debe principalmente a los altos flujos de efectivo esperados del fideicomiso y su cartera que incluye más que nada microcréditos. Otro factor que ayudó a mantener la calificación fue el buen comportamiento de la empresa fideicomitente Te Creemos SA de CV. OPINIÓN: Positiva. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios de TECRECB 17 mantienen un buen comportamiento en su cartera, incluyendo el cambio reciente que hubo en su fideicomiso, el cual implica concentrarse en microcréditos solamente de la banca comunal, y dejarlo de hacer hacia la parte de negocios y la parte de vivienda, cuyo desempeño ha sido desfavorable, dicho por Verum. La emisión TECRECB 17 mantiene una sobretasa alta de 2.40% sobre la TIIE a 28 días, proporcionando una rentabilidad favorable superior a 10% durante el presente año.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso se mantuvo relativamente y registró algunos episodios de presión frente al dólar, pero con un máximo alrededor de los $18.85 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.67 a $18.85 pesos por dólar, para el final de la semana registró niveles alrededor del $18.84 pesos por dólar. Los dos momentos en que se acercó la cotización al máximo del rango de operación fueron con las noticias sobre el registró de dos casos de contagio de coronavirus en los Estados Unidos, de personas que habían viajado recientemente a China, epicentro de esta situación de salud pública que se mantiene en riesgo al declararse riesgo a nivel global por parte de la Organización Mundial de la Salud.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron movimientos laterales durante la semana. Se presentaron datos sobre la inflación al consumidor, las ventas al menudeo, así como la producción industrial.

En primera instancia, vemos que por el lado de la demanda se mantiene la solidez del consumo. El dato al cierre de diciembre de las ventas al menudeo presentó un incremento de 0.3%, en línea con lo esperado y excluyendo la parte de autos el aumento fue de 0.7%.  Esto se combina con la inflación al consumidor, que tanto el índice general, como la parte subyacente cerraron el 2019 en 2.3%, pero con medidas mensuales por debajo de los estimados por el consenso de analistas.

Por el lado de la oferta, la producción industrial cerró el último mes del año con una caída de (-) 0.3%. Aunque con cierta recuperación de la parte de las manufacturas que aumentó en 0.2% a tasa mensual durante diciembre.

Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.85% al cierre de la semana anterior a un cierre para esta semana con 2 puntos base de baja en un nivel de 1.83%. Se mantiene el mercado neutral ya que se confirma que la base del crecimiento norteamericano es el consumo y la preservación de la debilidad en la parte industrial. 

En México, las tasas de interés también con pocos movimientos durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.84%, igual que el cierre de semana previo. De esta forma el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se mantuvo en niveles de 501 puntos base.

Pocos datos de la economía mexicana. Aunque se dio a conocer el dato de crecimiento de la inversión para el mes de octubre en el que se reporta una caída de (-) 8.6%, con un aumento en la aceleración de este ajuste negativo con respecto a los meses previos. Lo que marca que aún no hay un cambio de tendencia en las decisiones de inversión productiva en la economía mexicana.

Deuda Corporativa

KOF: La compañía Coca-Cola Femsa va a colocar dos emisiones de Certificados Bursátiles de Largo Plazo en pesos (KOF 20 y KOF 20-2) en el mercado de deuda de México. Se busca colocar un monto total equivalente a $250 millones de dólares que actualmente representa alrededor de $4,700 millones de pesos. Uno es de tasa flotante sobre TIIE a  5.5 años y uno de tasa fija nominal a 8 años. Tanto Fitch Ratings como Standard & Poor’s les proporcionaron calificaciones de AAA con perspectiva estable. OPINIÓN: Positiva. La empresa perteneciente al sector de bebidas emitirá dos deudas importantes con la finalidad de cubrir fines corporativos a nivel general. Cabe señalar que KOF también emitió un bono en dólares justo al inicio de 2020 por la cantidad de $1,250 millones de dólares a 10 años con una estructura de tasa fija y un cupón de 2.75%. Su calificación internacional más baja es de A-. En la actualidad, KOF tiene varios Certificados Bursátiles representadas con cuatro emisiones tanto de tasa flotante como de tasa fija. La razón financiera de deuda neta / Ebitda se encuentra por debajo de 1.0x, por lo tanto había espacio para financiamiento sin poner en riesgo su calificación crediticia.

GAP: Grupo Aeroportuario del Pacífico va a colocar en el mercado de dinero mexicano una emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo (GAP 20) por la cantidad de $3,000 millones de pesos. El instrumento financiero va a salir con una estructura de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y un plazo de 5 años. Las firmas calificadoras, tanto S&P como Moody’s, tomaron la decisión de asignar la calificación de AAA al papel privado de la empresa aeroportuario, y una perspectiva estable. Los recursos financieros obtenidos van a ser utilizados para liquidar la emisión GAP 15 y para el Programa Maestro de Desarrollo. OPINIÓN: Positivo. La empresa del sector aeroportuario va a emitir otro Certificado Bursátil cuyo objetivo, en esta ocasión, es doble. Al colocar $3,000 millones de pesos, van a tener $2,200 millones para liquidar de forma anticipada el Certificado Bursátil GAP 15-2 y el resto que llega a $800 millones de pesos va a ser utilizado para su Programa Maestro de Desarrollo. De esta manera, se tendrá poco incremento en la cantidad de deuda en circulación y mayor inversión para proyectos de largo plazo, los cuales producen y benefician mejor a la empresa.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso se mantuvo relativamente estable frente al dólar, esto alrededor de los $18.80 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.73 a $18.82 pesos por dólar y al final de la semana registró niveles alrededor del $18.73 pesos por dólar. Esto derivado de las noticias de que el Senado de los Estados Unidos finalmente aprobó el Acuerdo Comercial entre México, Estado Unidos y Canadá, así como sus leyes internas secundarias. Falta la aprobación del Parlamento de Canadá hacia el mes de febrero. Esto dio mayor certidumbre para las inversiones relacionadas con el comercio exterior para México, de ahí la fortaleza de peso al cierre de la semana.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron ligeros aumentos durante la semana. Se presentaron datos del ISM de servicios, bienes durables, creación de empleos y tasa de desocupación. Asimismo, bajaron las tensiones geopolíticas entre Irán y los Estados Unidos.

En primera instancia, los mercados financieros presentaron una disminución de la aversión al riesgo, después de que Irán lanzó un ataque a bases norteamericanas en Irak, pero dejó claro que no iba a escalar la violencia. Asimismo, el Gobierno Norteamericano también declaró que no piensa aumentar la situación de tensión militar.

Por el lado de los reportes económicos, se conocieron los datos de percepción de la activad de servicios por parte de los gerentes de compras de este sector. El dato mayor al esperado en 55 puntos lo que señala la fortaleza de la economía americana por el lado de la demanda, principalmente el consumo. Aunque el contraste en relación a la inversión, el dato de crecimiento del consumo de bienes durables, mostró una contracción mensual de (-) 2.1% y la creación de empleos en diciembre solo fue de 145 mil plazas laborales, por debajo de lo esperado por el consenso del mercado.

Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.79% al cierre de la semana anterior a un cierre para esta semana con 4 puntos base de alza en un nivel de 1.83%. Reflejando la salida de inversionistas, ante una menor aversión al riesgo y la señal de que el crecimiento continúa sostenido por el lado de la demanda. 

En México, las tasas de interés también presentaron alzas durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.84%, con aumento de 5 puntos base con relación al cierre semana previo. De esta forma el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se cerró a niveles de 501 puntos base.

El mercado mexicano mantuvo una menor sensibilidad a los hechos geopolíticos. Aunque la curva se incrementó durante la semana, a pesar de los buenos datos de inflación al cierre del 2019.

Deuda Corporativa

AEROMEX / AERMXCB: Grupo Aeroméxico reportó resultados operativos al cierre del mes de diciembre del año pasado y consecuentemente   del año 2019. El factor de ocupación disminuyó desde 82.1% hasta 80.9%, una disminución 1.2 puntos porcentuales. Los pasajeros nacionales presentaron una disminución de 4.5% al cerrar el mes en 1.107 millones de personas. Los pasajeros internacionales mostraron una caída de 9.5% al concluir en 656 mil personas.  Finalmente, los pasajeros totales alcanzaron una cifra de 1.763 millones de pasajeros; caída de 6.5%. OPINIÓN: Negativa. Grupo Aeroméxico reportó cifras operativas con reducciones al cerrar el mes de diciembre. En el año 2019, la baja en pasajeros totales fue de 5.4% al reportar 20.689 millones de personas. Adicionalmente, más acentuadas en pasajeros internacionales, los cuales cayeron 6.1% al cerrar 2019 con 7.576 millones de personas. Tanto el nulo crecimiento económico como la suspensión de 14 aeronaves 737 MAX afectaron el desempeño operacional de Grupo Aeroméxico durante diciembre y todo el año 2019. Las bursatilizaciones representadas con los Certificados Bursátiles Fiduciarios y los Certificados Bursátiles de Corto Plazo mantienen calificaciones crediticias, aún no representa un riesgo tan importante para la deuda de la empresa y los fideicomisos que opera.

GAP: Grupo Aeroportuario del Pacífico reportó resultados preliminares de tráfico correspondientes al mes de diciembre del año pasado. Durante dicho mes los 14 aeropuertos de la empresa reportaron un total de 4.704 millones de pasajeros, lo que representó un crecimiento de 11.4% vs diciembre del año pasado. Los pasajeros nacionales mostraron un aumento de 7.6% al concluir con un total de 2.453 millones de personas, mientras que los pasajeros internacionales crecieron 2.251 millones de individuos. OPINIÓN: Positivo. El nuevo aeropuerto de Kingston aportó un total de 408.7 miles de pasajeros en 2019, lo cual dio una aportación relevante. En el año los pasajeros nacionales alcanzaron una cifra de 27.885 millones de personas, lo que representa un alza anual de 7.4%. Por su parte, los pasajeros internacionales llegaron a 20.824 millones de pasajeros, un alza de 9.7%. Consecuentemente, se llegó a un total de 48.709 millones de personas, incremento de 8.4%. Actualmente, la empresa cuenta con varios Certificados Bursátiles, la mayoría son de tasa flotante y cuentan con calificación de AAA.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso continuó fuerte frente al dólar, y registró niveles por debajo $18.80 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.75 a $18.90 pesos por dólar y al final de la semana registró niveles alrededor del $18.78 pesos por dólar.