Solo para darle una idea, una posición en bonos del Tesoro (en su conjunto de plazos) ha generado un retorno de 2.54% directo, si hacemos ese rendimiento equivalente a un año estamos hablando de un 45.7 por ciento. Los bonos de menor calificación de riesgo (High Yield) registran un rendimiento de 1.98% (35.6% anualizado), los de grado de inversión de 3.80% (68.2%), los bonos de gobierno de mercados emergentes tienen un rendimiento directo del 6.3% (113.7% anualizado), todo esto solo en poco más de mes y medio.

¿Las bolsas? Bueno, en el periodo noviembre–diciembre el índice MSCI World que integra más de 25 índices a nivel global subió 13.9%, el S&P500 de Estados Unidos ha subido el 13.7%, el Nasdaq 16.7%, incluso las bolsas en Europa o en mercados emergentes han subido entre 9% y 10%; la Bolsa de México ha sido la que más rebotó y gana en ese mismo espacio de tiempo 17.6 por ciento.

Me queda claro que el factor clave siempre fue el nivel y la tendencia esperada de las tasas de interés.

De sobre está decir que hay muchas señales de un sobrecalentamiento en los mercados. Los niveles de sobrecompra son históricamente altos, otros indicadores técnicos como la fuerza relativa o los promedios móviles señalan un alejamiento abrupto y contundente de la media de rendimiento histórico.