Decisión Banxico (24 de septiembre 2026): Banxico cambia su guía prospectiva. Mantenemos la expectativa de un alza en la tasa de referencia hasta finales del próximo año.

Puntos relevantes: 

• En línea con lo previsto, Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 6.50%. La decisión fue unánime. En esta ocasión, los miembros de la Junta valoraron “el comportamiento del tipo de cambio, que las economías de México y Estados Unidos atraviesan por etapas distintas del ciclo económico, la ausencia de presiones de demanda en México y el grado de restricción monetaria implementado”.
  
  
• Llamaron la atención los cambios en la guía prospectiva. De considerar “apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual”, la Junta de Gobierno “tomará sus decisiones considerando la continuación del proceso desinflacionario y el comportamiento esperado de sus determinantes, incluyendo el traspaso del tipo de cambio a los precios del consumidor, las condiciones de holgura y las expectativas de inflación.”
• Destacó aún más que “dado que las condiciones macroeconómicas en México son distintas a las de Estados Unidos, la política monetaria no tendría que reaccionar de manera mecánica ante los ajustes previstos a la tasa de fondos federales.”
  
  
• Mantenemos la expectativa de que Banxico podría mantener la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 con la posibilidad de incrementar dicha tasa en 25 puntos base (pb) a finales de 2027.

Evolución reciente: 

La sorpresa en esta ocasión provino del importante cambio en la guía prospectiva del banco central.

Por ahora, Banxico no tendría por qué seguir “mecánicamente” a la FED, ya que las condiciones macroeconómicas de Estados Unidos (crecimiento firme) y México (holgura) son distintas.

Por otra parte, tampoco se prevé que esta desvinculación sea permanente, sobre todo si una devaluación del tipo de cambio peso-dólar (reforzada por una contracción aún mayor del diferencial de tasas entre Banxico y la FED) genera un riesgo de traspaso hacia la inflación al consumidor. Si bien los aranceles impuestos a países sin tratado comercial con México y el elevado Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios (IEPS) de este año no impactaron significativamente en la trayectoria de los precios de mercancías, al parecer el tipo de cambio sí podría hacerlo, o Banxico no hubiera hecho énfasis en esta variable en más de una ocasión en el comunicado de hoy.

Sobre todo, habrá que ver si la presión de los subsidios a los precios de combustibles sobre las finanzas públicas, ya significativamente presionadas y cada vez más observadas por parte de las agencias calificadoras, no llega a un punto en el cual el Gobierno tenga que soltar los apoyos y la inflación repunte. Más que nada, aquí también preocuparía una contaminación de los precios de energía hacia la parte subyacente (principalmente costos de transportación de mercancías y pasajeros)

Reiteramos la expectativa de que Banxico no aumente su tasa todavía. Pero si la FED adopta una postura más estricta, si el diferencial de tasas se contrae más de lo previsto y si el peso se debilita más y más rápido frente al dólar, Banxico podría subir su tasa antes del último trimestre de 2027 (nuestra previsión actual).

Decisión Banxico (24 de septiembre 2026) / Decisión Banxico (24 de septiembre 2026) / Decisión Banxico (24 de septiembre 2026)

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Inflación México (1Q septiembre 2026): La parte no subyacente podría continuar presionada por fenómenos climatológicos adversos.

Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.33% en la primera quincena (1Q) de septiembre de 2026, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.20% q/q) y por el consenso de analistas del mercado (0.28% q/q). La principal presión provino de la parte no subyacente, principalmente de los precios de productos agropecuarios.

•La inflación subyacente se ubicó en 0.17% quincenal,  por debajo de las previsiones de INVEX (0.22% q/q) y el consenso del mercado (0.20% q/q). A interior de esta categoría destacó la caída de servicios profesionales (-16.50% q/q).

• Las tasas anuales para el INPC general y subyacente se ubicaron en 3.42% y 3.79% (3.26% y 3.83% quincena previa). A partir de este mes anticipamos una aceleración de la inflación general debido a un repunte en los precios no subyacentes, sobre todo agropecuarios. En particular, esperamos afectaciones por posibles inundaciones generadas por el fenómeno climatológico del superniño.

• No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de Banco de México este día a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos  (FED) ya inició un ciclo de alzas en su tasa de referencia. Por otra parte, tampoco se prevé que esta desvinculación sea indefinida.

Evolución reciente: 

Destacaron por su contribución los mayores precios del jitomate (22.79% q/q), cebolla (8.61% q/q) y pollo (1.53% q/q) en la parte de productos agropecuarios. Como en la primera quincena de septiembre de cada año, se registraron avances en las colegiaturas de primaria (5.85% q/q), secundaria (5.33% q/q) y universidad (1.10% q/q).

Por otro lado, los precios que contribuyeron negativamente a la inflación fueron los de servicios profesionales, automóviles, algunos productos de cuidado personal y autobús foráneo, esto último por la conclusión de las vacaciones de verano.

El congelamiento del precio de la gasolina Magna, así como el subsidio (actualmente al 100%) al IEPS diésel, han restado presión al índice de precios de energía. Por otra parte, destacó el incremento en el precio del gas doméstico LP (1.97% q/q).

Mantenemos nuestros estimados para la inflación anual al cierre de 2026 y 2027 en 4.00% para la parte general. Para el caso de la subyacente, nuestras previsiones se ubican en 4.00% y 3.70%, respectivamente. Los riesgos mantienen un sesgo al alza, sobre todo si el impacto del fenómeno del superniño genera incrementos en los precios de frutas y verduras más allá de los que prevemos actualmente.

No anticipamos cambios en la tasa de referencia de Banxico ni hoy ni en los siguientes doce meses. Estimamos un incremento de 25 puntos base hasta el cuarto trimestre del próximo año.

En particular, creemos que la holgura económica y un tipo de cambio relativamente fuerte serían los principales argumentos que utilizaría la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno para no subir la tasa pronto. Esto a menos de que la FED sea agresiva en el actual ciclo de alzas.

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Inflación México (julio 2026): La inflación sorprende a la baja y resta presión a Banco de México.

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Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de agosto registró una variación de 0.20% m/m, por debajo de la previsión del consenso del mercado (0.25%) y de nuestro estimado en la Dirección de Análisis de INVEX (0.21%).

• La tasa anual se ubicó en 3.26%, cifra mayor a la de 3.12% reportada para julio. Efectivamente, la inflación alcanzó su nivel más bajo de 2026 el mes previo y es probable que continúe al alza hasta ubicarse en 4.00% anual en diciembre.

• Si bien la inflación subyacente anual se ha moderado (3.88% en agosto vs. 3.95% a en julio), aún se observa presión los precios de vivienda y servicios alimenticios. Uno de los principales factores que ejercería presión sobre la inflación de los siguientes meses es el fenómeno climatológico del superniño, principalmente si éste ocasiona un periodo extendido de sequías en el país.

• El mercado anticipa hasta cuatro aumentos de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) hacia el cierre de 2027. Desde nuestra perspectiva, una brecha de crecimiento negativa, una significativa revaluación del peso mexicano y la orientación dovish de la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno, aunado a una inflación subyacente que se desacelere paulatinamente, serían argumentos suficientes para que Banxico no suba su tasa durante los siguientes doce meses.

Evolución reciente: 

Al interior del INPC, los precios que registraron la mayor contribución a la la inflación del periodo fueron la cebolla (32.70% m/m), el huevo y el chile serrano en la parte no subyacente, así como los de vivienda propia y servicios alimenticios en la parte subyacente.

Por el contrario, los precios que más restaron presión sobre la inflación de agosto fueron los de papa y otros tubérculos (-10.66% m/m), el gas doméstico L.P. y el pollo en la parte no subyacente, así como automóviles y transporte aéreo en la categoría subyacente.

Si bien un crecimiento económico moderado ha permitido una paulatina moderación de la inflación subyacente, ésta aún se ubica sobre niveles elevados y por encima de las previsiones del banco central.

En cuanto a decisiones de política monetaria, consideramos que existen suficientes argumentos para prever que el banco central no movería su tasa en los siguientes doce meses. De hecho, en los Criterios Generales de Política Económica 2027 presentados ayer en el Congreso, la Secretaría de Hacienda es aún más optimista y considera que Banxico podría bajar su tasa hasta un total de 50 puntos base el próximo año.

Cabe recordar que gran parte del comportamiento observado en la inflación de meses recientes releja caídas en la categoría no subyacente de precios al consumidor. Asimismo, el precio de la gasolina Magna, que se fijó en $24 pesos por litro, se extendió por seis meses más.

Ante posibles afectaciones climatológicas no vistas en varios años, losprecios no subyacentes (principalmente los de productos agropecuarios) podrían aumentar ante fuertes distorsiones de oferta. Lo anterior, así como una inflación subyacente relativamente alta, probablemente mantendría a la inflación por encima de 4.0% al cierre de este año y el próximo.

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Inflación México (1Q agosto 2026): La inflación subyacente sorprende a la baja. Reiteramos la expectativa de una tasa de referencia sin cambios en el futuro previsible.

Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.10% q/q en la primera quincena de agosto, en línea con lo previsto por INVEX y por debajo de lo esperado por el consenso de la encuesta Citi (0.12% q/q). Por otro lado, la inflación subyacente (0.08% q/q) sorprendió a la baja tanto a INVEX (0.16% q/q) como el consenso de la citada encuesta (0.14% q/q).

• La inflación general anual pasó de 3.14% a 3.26%. Anticipamos que ésta continuaría al alza para cerrar el año alrededor de 4.00%. En particular, no descartamos afectaciones en los precios de productos agropecuarios por las sequías que pudiera generar el fenómeno climatológico del superniño.

• En la parte subyacente, la inflación anual de mercancías probablemente ya alcanzó un mínimo al tiempo que la correspondiente a servicios muestra persistencia.

• Debido a que la inflación ha cedido de forma paulatina y no prevemos un repunte de esta variable por encima de 4.00% anual, es probable que Banco de México (Banxico) mantenga su tasa de referencia en 6.50% durante los próximos doce meses. Esto independientemente de las decisiones de la Reserva Federal (FED) que pudieran alterar el diferencial de tasas de interés entre ambos bancos centrales.

Evolución reciente: 

Al interior de la inflación subyacente (0.08% q/q, 3.93% anual), los precios de mercancías registraron su segundo menor avance desde la 1Q ene-26 (0.07% q/q) ante caídas en los precios de automóviles (-0.56% q/q), suavizantes y limpiadores (-0.96% q/q), así como ciertos artículos personales. En la parte de servicios (0.09% q/q, 4.34% anual), destacó la contracción en las tarifas de transportación aérea (-5.02% q/q) ante la conclusión de la temporada vacacional de verano.

Destacaron por su contribución al alza los precios de taxi (1.73% q/q), vivienda propia (0.10% q/q) y colegiaturas de universidad (0.88% q/q). El próximo mes anticipamos aumentos en las colegiaturas de los niveles de educación básica.

En la parte no subyacente (0.18% q/q, 0.96% a/a), los precios de productos agropecuarios mostraron comportamientos mixtos. Los correspondientes a huevo, cebolla y ciertas frutas contribuyeron al alza. En contraparte, los de papa, jitomate y pollo contribuyeron a la baja.

El precio del gas doméstico LP se contrajo 2.05% q/q. Los precios de la gasolina no registraron variaciones significativas y aún continúa el subsidio al precio de la gasolina Magna en $24 pesos por litro.

En general, el dato de inflación fue positivo. De hecho, a pesar de que la tasa general pueda cerrar el año en la parte alta del intervalo objetivo de Banxico (4.0% anual), la estabilidad de la parte subyacente disminuye la probabilidad de que la tasa de referencia aumente en el corto plazo.

Y lo anterior no sólo es la postura de la mayoría de los analistas. Las posturas implícitas en el mercado incorporan menos alzas en la tasa de referencia hacia el cierre de 2027 en comparación con lo observado hace algunas semanas.

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Inflación México (julio 2026): Inflación en mínimos desde 2020, aunque esperamos recorrido alcista lo que resta del año.

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Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.03% durante julio. El dato fue de menor magnitud que lo anticipado por INVEX (0.06% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.04% m/m), aunque superior a lo previsto por el consenso de Bloomberg (0.02% m/m). Por otro lado, la inflación subyacente registró un avance de 0.23% m/m (0.22% m/m INVEX, consenso de Bloomberg y consenso de encuesta Citi).

• Los reducidos niveles de inflación continúan explicándose, principalmente, por el comportamiento de la categoría de agropecuarios. Durante julio, este rubro registró una variación de (-)1.5% m/m, hilando tres meses consecutivos con caídas superiores a 1.0% m/m. Una parte importante de este comportamiento se explica por la disminución de (-)29.2% m/m en el precio del jitomate.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020. Por su parte, la inflación subyacente descendió de 4.03% a 3.95%, alcanzando su nivel más bajo desde abril del año pasado.

• A pesar de la disminución que la inflación ha registrado desde marzo (4.52% a/a), en INVEX Análisis esperamos que los precios retomen una trayectoria ascendente durante los siguientes meses, principalmente por un repunte en la inflación de mercancías y por mayores presiones en el componente no subyacente. En línea con ello, Banco de México (Banxico) también proyecta mayor inflación hacia delante y ahora prevé que converja a su objetivo de 3.0% hasta el cuarto trimestre de 2027, en lugar del segundo trimestre de ese mismo año.

Evolución reciente: 

La inflación subyacente mostró un comportamiento ordenado durante julio. El rubro de mercancías registró una variación de 0.19% m/m. A tasa anual (3.52% a/a), continuó con la trayectoria descendente observada desde enero de este año, cuando entraron en vigor las modificaciones al IEPS para 2026. Por su parte, el componente de servicios (0.26% m/m) tampoco presentó sorpresas relevantes. Año con año, la inflación de esta categoría disminuyó de 4.49% en junio a 4.36%.

Destaca que el Mundial de Fútbol 2026 no generó presiones significativas sobre la inflación, ya que únicamente se disputaron 13 de los 104 partidos en México, además de concentrarse en solo tres ciudades. Incluso, algunos componentes que previamente habían mostrado incrementos ya corrigieron parte de esos movimientos, como el caso de los hoteles (-4.5% m/m).

La inflación no subyacente registró una variación de 0.29% m/m. Además de la disminución en el precio del jitomate, también destacaron las bajas en el chile poblano (-15.6% m/m) y en el huevo (-1.1% m/m). A tasa anual, la categoría de agropecuarios descendió (-)3.34%, la mayor caída para un mes de julio desde 2006.

Hacia delante, no descartamos que Banco de México (Banxico) postergue nuevamente la convergencia de la inflación hacia su objetivo. Desde nuestra perspectiva, y también conforme al consenso de analistas, dicha convergencia no se materializaría en el corto plazo.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se mantienen en 4.0% a/a en ambos casos, lo que limitaría el margen para recortes en la tasa de interés de referencia. En INVEX Análisis seguimos anticipando que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante, por lo menos, los próximos 12 meses.

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Decisión Banxico (06 de agosto 2026): Banxico posterga nuevamente la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% anual.

Puntos relevantes: 

• Como era ampliamente previsto, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 6.50%. La decisión fue unánime.

• El instituto central ya no prevé la convergencia de la inflación hacia el objetivo puntual de 3.0% en el segundo trimestre de 2027. Ahora lo esperaría en el cuarto trimestre de dicho año. Predominaron los ajustes al alza en los estimados de inflación de Banxico, sobre todo porque ésta se ubicaría alrededor de 3.10% en julio.

• No se registraron cambios en la guía prospectiva. Es probable que la tasa se mantenga en 6.50% por más tiempo. El escenario de un alza luce lejano por la orientación dovish de la mayoría de los miembros de la Junta, la salida del subgobernador Jonathan Heath (el más hawkish actualmente) en diciembre, así como condiciones de holgura en la economía que podrían predominar durante los siguientes trimestres.

• En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y la mayor parte de 2027. No descartamos un alza hacia el cierre del próximo año. Por otra parte, sí descartamos las 3 alzas de 25 puntos base (pb) que incorpora actualmente el mercado para el término del próximo año (y más las 4 alzas que había anticipado en días previos). Creemos que dicha sobrerreacción responde, en cierta medida, al comportamiento de las tasas de interés en Estados Unidos una vez que el presidente de la Reserva Federal (FED) confirmó que busca reducir la comunicación con el mercado.

Evolución reciente: 

La decisión de mantener la tasa en su nivel actual ya se esperaba. Tal y como lo señalamos en nuestro reporte correspondiente a la decisión del instituto central de junio, a menos de que haya un cambio relevante en las condiciones económicas o inflacionarias, las próximas decisiones del banco central no brindarán mucha sorpresa. Sin embargo, llamó la atención los ajustes en los estimados de inflación, sobre todo porque Banxico ya no espera que se ubique en 3.0% durante el segundo trimestre del próximo año.

En concreto, los pronósticos de inflación general y subyacente para los primeros tres trimestres de 2027 se revisaron al alza. En contraste, la proyección de inflación general para el tercer trimestre de 2026 se ajustó a la baja (de 3.8% a 3.5%), ante los descensos que recientemente se han observado en el rubro no subyacente.

En INVEX Análisis, no consideramos que el objetivo de inflación de 3.0% se alcanzará al cierre de 2027. Nuestro estimado para el término del próximo año se ubica en 4.0% a/a. Esta persistencia en los precios sería un factor que limitaría un espacio adicional para recortes con respecto al nivel actual.

Tampoco vemos ajustes al alza en los siguientes 12 meses. Por un lado, algunos miembros de la Junta actual sí incorporan la holgura económica como un factor importante para no utilizar una política monetaria más restrictiva.

Por otro lado, aunque uno de los factores de mayor peso es el actuar de la FED ante el diferencial históricamente estrecho, un ajuste al alza en 2026 por parte del instituto central estadounidense no sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido. No obstante, nuestro escenario base en INVEX Análisis es que la FED no modificará su tasa en los próximos 12 meses.

Decisión Banxico (06 de agosto 2026) / Decisión Banxico (06 de agosto 2026) / Decisión Banxico (06 de agosto 2026)

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Inflación México (junio 2026): Inflación general se ubica en su menor nivel desde finales de 2020.

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Puntos relevantes: 

• En junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.27% m/m, siendo de mayor magnitud conforme a lo anticipado por INVEX (-0.11% m/m), por el consenso de la encuesta Citi y por el consenso de Bloomberg (-0.15% m/m).

• El cambio porcentual en la parte subyacente fue de 0.24% m/m, menor al esperado (0.30% m/m INVEX y 0.32% m/m consenso encuesta Citi). Por otro lado, sorprendió a la baja el comportamiento de la parte no subyacente (-2.04% m/m), presentando su variación más negativa desde abril de 2020. En específico, el jitomate ya corrigió prácticamente todo el alza que había experimentado en meses anteriores, a partir de que su precio mostró una caída de (-)39.0% m/m durante junio.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.37%. Tal nivel es el menor desde diciembre de 2020, aunque en gran medida justificado por la significativa disminución que se ha observado en las cotizaciones de agropecuarios. Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 4.03%, representando un mínimo desde abril del año pasado.

• Para el cierre de 2026, revisamos nuestro estimado sobre la inflación general de 4.2% a/a a 4.0% a/a, principalmente ante las presiones a la baja que se han registrado en la parte no subyacente en el último par de meses. La previsión para la inflación subyacente se mantiene en 4.0% a/a. Acerca del término de 2027, nuestras proyecciones para la general y la subyacente continúan en 4.0% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

Evolución reciente: 

Al interior de la inflación subyacente, el rubro de mercancías mostró una variación mensual de 0.18%, prácticamente en línea con lo experimentado durante mayo (0.16%). La tasa anual disminuyó a 3.55%, su nivel más bajo desde abril de 2025. No obstante, en INVEX Análisis consideramos que el componente finalizará el año alrededor del 4.0% a/a.

Por otra parte, el cambio porcentual en el rubro de servicios (0.30% m/m) no mostró un impacto significativo del Mundial de Fútbol 2026. Las categorías de loncherías, restaurantes y similares registraron movimientos menores a 0.40% m/m.

En el componente no subyacente, además de la disminución en la cotización del jitomate, destacó la caída mensual en el precio del chile poblano (- 40.4%), del chile serrano (-26.9%) y del huevo (-7.2%). La tasa anual de la inflación no subyacente (1.11%) se encuentra en un mínimo desde octubre de 2023.

A pesar de la sorpresa a la baja tanto en la parte general como subyacente, seguimos considerando que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante este y el próximo año. Para el término de 2026, prevemos que la inflación general volverá a 4.0%, mientras que el rubro subyacente seguirá estable alrededor de esos niveles.

Aunado a ello, a partir de que el diferencial con la Reserva Federal (FED) se ubica en mínimos históricos (275 puntos base), vemos complejo que Banxico recorte la tasa antes de que lo hiciera el instituto central estadounidense. Sin embargo, lo que sí se podría observar con niveles de inflación inferiores a lo previamente esperado sería una disminución en el nivel de tasas actualmente implícito por el mercado (6.75% para 2026 y 7.50% para 2027).

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Decisión Banxico (25 de junio 2026): Banxico podría mantenerse en pausa por un periodo de tiempo prolongado.

Puntos relevantes: 

• La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) decidió mantener la tasa de interés de referencia en 6.50%. La decisión fue unánime. La Junta consideró apropiado conservar la tasa en su nivel actual y juzgó que la postura monetaria es adecuada para enfrentar los retos del entorno macroeconómico.

• Los pronósticos de inflación general se ajustaron a la baja para el segundo trimestre de 2026 (de 4.1% a/a a 4.0% a/a) por una menor inflación no subyacente. Las previsiones correspondientes a la inflación subyacente aumentaron ligeramente para este y los siguientes dos trimestres, en 0.1 puntos porcentuales para cada caso. Aún se prevé la convergencia al 3.0% anual en el 2T-27.

• Banxico destacó que persisten condiciones de holgura e importantes riesgos a la baja para la actividad económica. No se descarta que este argumento, al igual que menores riesgos inflacionarios ante la eventual solución del conflicto entre Estados Unidos e Irán, de oportunidad al instituto central para no ajustar su tasa al alza en el futuro previsible.

• En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027. Un alza podría ocurrir hasta 2028, dependiendo en gran medida de la evolución de la inflación y de las expectativas para esta variable.

Evolución reciente: 

Tanto que el banco central mantuviera su tasa sin cambios como que la decisión fuera unánime, eran aspectos ya esperados por los analistas, sobre todo ante el anuncio del fin de ciclo de recortes iniciando en 2024. A menos de que haya un cambio significativo en las condiciones económicas o inflacionarias hacia delante, las decisiones de Banxico en los próximos meses no brindarán mucha sorpresa.

En INVEX Análisis, no prevemos un movimiento de baja del instituto central durante los siguientes 18 meses. Por una lado, la inflación subyacente continúa por encima del intervalo objetivo del instituto central a pesar de las condiciones de holgura actuales. Además, la apreciación del tipo de cambio USDMXN durante el año pasado e inicios de este no ha sido suficiente para reducir de manera significativa la inflación de mercancías.

Aunado a ello, uno de los factores de mayor peso para la Junta de Gobierno es el actuar de la Reserva Federal (FED), principalmente ante el diferencial tan estrecho que hoy en día se presenta (275pb). Nuestro escenario base es que la FED tampoco modifique el intervalo de su tasa de interés de referencia durante el resto de 2026 y 2027.

Sin embargo, aunque se diera un ajuste al alza de 25pb sobre todo por una persistencia inflacionaria en Estados Unidos, no consideramos que sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido, dadas las condiciones actuales.

Tampoco esperaríamos un movimiento al alza en los próximos 18 meses ante el sesgo más expansivo que presenta la actual Junta de Gobierno, en especial cuando finalice el periodo del subgobernador Jonathan Heath en diciembre de este año.

Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026)

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Inflación México (1Q junio 2026): Inflación general en su menor nivel desde la segunda quincena de octubre 2025.

Puntos relevantes: 

• En la primera quincena de junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.11% q/q, siendo de mayor magnitud a la esperada por INVEX (-0.06% q/q) y difiriendo del cambio porcentual positivo que anticipaba el consenso de Bloomberg (0.09% q/q) y el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.10% q/q). Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 0.19% q/q (0.17% q/q INVEX).
  
  
• Tal y como lo preveíamos, uno de los principales productos que llevó a este comportamiento fue la disminución de (-)24.0% q/q en la cotización del jitomate. Con esto, la hortaliza acumula dos quincenas con bajas de doble dígito y hacia delante, todavía tendría espacio para correcciones adicionales en su precio.
  
  
• Por otro lado, durante la quincena se observó cierto impacto asociado con el Mundial de Fútbol 2026, específicamente en categorías del rubro de servicios como el transporte aéreo (13.8% q/q), los hoteles (8.8% q/q), los servicios turísticos en paquete (4.1% q/q), entre otros. Sin embargo, esperamos que el efecto se revierta una vez finalizado el evento deportivo, reflejándose en los datos alrededor del mes de agosto.
  
  
• A tasa anual, la inflación general se posicionó en 3.55%, siendo su menor nivel desde la segunda quincena de octubre de 2025 (3.50%). Por otro lado, la inflación subyacente pasó de 4.15% a 4.12%, continuando con su lento recorrido a la baja iniciado en la segunda quincena de enero del presente año. Para el cierre de 2026, nuestros pronósticos permanecen en 4.2% para la parte general y en 4.0% para la parte subyacente. Para 2027, nuestras proyecciones siguen en 4.0% y 3.7%, respectivamente.

Evolución reciente: 

Al interior del rubro subyacente, los servicios registraron una variación quincenal de 0.27%, siendo la mayor desde la segunda quincena de enero de este año, ante las presiones en los precios derivadas del Mundial de Fútbol 2026. A tasa anual, la inflación en servicios se situó en 4.57%, un ligero repunte con respecto a la quincena anterior (4.55%).

Por otro lado, las mercancías presentaron un cambio porcentual de 0.11% q/q, con la tasa anual posicionándose en 3.65%, siendo el menor nivel desde los primeros quince días de mayo de 2025 (3.51%). Lo que esperamos es que toque un mínimo en la siguiente quincena para después mostrar un rebote que durará hasta el cierre del año.

En la parte no subyacente (1.6% a/a), además del comportamiento de la cotización del jitomate, por su incidencia también destacaron las caídas en el precio del huevo (-4.5% q/q), del chile poblano (-28.3% q/q) y del chile serrano (-15.2% q/q). En el apartado de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (0.10% q/q) no se observaron movimientos relevantes, con el precio de la gasolina todavía limitado ante los subsidios implementados por la administración actual.

A pesar de la evolución en la inflación anual durante las últimas quincenas, en INVEX Análisis consideramos que observaremos una trayectoria alcista en lo que resta del año, sobre todo fundamentada en presiones de la parte no subyacente. Con ello, la inflación general anual pasaría de 3.55% en la presente quincena a 4.20% al término de 2026.

Sobre Banco de México (Banxico), esperamos que el instituto central mantendrá la tasa de interés de referencia en 6.50% en su decisión de mañana, en línea con la expectativa del mercado. La decisión seguramente será unánime. A pesar de que se mitigue el riesgo geopolítico en Medio Oriente, consideramos que el instituto central sostendrá la tasa en 6.50% lo que resta de este año y todo el próximo, sobre todo por una inflación subyacente superior a 4.0% en un entorno de bajo crecimiento económico.

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Inflación México (mayo 2026): Inflación general por debajo de 4.0% ante variación negativa en parte no subyacente.

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Puntos relevantes: 

• Durante mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.21% m/m, caída mayor magnitud a la anticipada por INVEX (-0.10% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (-0.11% m/m) y por el consenso de Bloomberg (-0.12% m/m).

• El comportamiento a la baja de la inflación se explicó principalmente por una variación de (-)1.65% m/m en el componente no subyacente. Al interior, destacó que el precio del jitomate descendió (-)11.7% durante la segunda quincena del mes, lo que podría representar el inicio de una corrección tras los incrementos significativos observados desde hace algunos meses. También contribuyó la disminución en los precios de la electricidad ante el inicio del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.94%, posicionándose por debajo de 4.0% por primera vez desde enero del presente año. Además, la inflación subyacente se situó en 4.19% (4.26% anterior). Para 2026, nuestros estimados de la inflación general y subyacente se mantienen en 4.2% a/a y 4.0% a/a, respectivamente. Con respecto a 2027, nuestra proyección para la inflación general se modificó a 4.0% a/a (4.1% a/a anterior), mientras que la correspondiente a la subyacente permanece en 3.7% a/a.

• En materia de política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027, en línea con sus declaraciones de que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya llegó a su fin. En INVEX Análisis, consideramos que el próximo movimiento podría ser al alza, aunque hasta 2028.

Evolución reciente: 

El INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.22%, por debajo de la previsión de INVEX (0.23% m/m) y del consenso de Bloomberg (0.24% m/m).

Por un lado, el rubro de mercancías mostró una variación de 0.16% m/m, siendo la de menor magnitud desde noviembre de 2025. A tasa anual, el componente continúa con la trayectoria descendente iniciada en febrero del presente año, periodo en el cual ha pasado de 4.56% a 3.78%.

Por otra parte, el rubro de servicios (0.29% m/m) siguió presentando cierta resistencia, con la tasa anual avanzando de 4.52% a 4.57%. Tal comportamiento ha limitado la capacidad de la inflación subyacente para ubicarse debajo de 4.0% a/a.

Acerca de la inflación no subyacente, las contribuciones negativas mensuales de mayor relevancia fueron las de la electricidad (-17.9%), el tomate verde (-28.7%) y el huevo (-4.9%).

Los precios de la gasolina continúan con una evolución ordenada ante los subsidios y acciones que el actual gobierno ha implementado para limitar el impacto del conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, prevemos que una prolongación de la guerra en Irán más allá del tercer trimestre del año podría dificultar la permanencia de tales medidas ya que representarían un riesgo hacia el manejo de las finanzas públicas del país. Sobre todo, ante la baja reciente de calificación soberana por parte de Moody´s, así como por el cambio de perspectiva, de neutral a negativa, de S&P.

En INVEX Análisis, consideramos que es poco probable que Banxico modifique su tasa por lo menos durante este y el próximo año. Ello, sobre todo si la Reserva Federal (FED) mantiene su tasa sin cambios. Aunado a ello, la orientación monetaria de la Junta de Gobierno actual, un tipo de cambio USDMXN apreciado y un menor crecimiento económico serían factores por los que Banxico podría no subir la tasa en los próximos 12-18 meses

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