Comunicado de la FED en la mira – Semanal economía

Destaca la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) del miércoles. Si bien no anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia (5.25% – 5.50% nivel actual), será importante analizar el tono del comunicado, así como las declaraciones de Jerome Powell en conferencia de prensa.

Las cifras de inflación en México revelaron menor presión en la parte subyacente; no obstante, esto reflejó un atípico descenso en los precios de mercancías que no esperamos se repita en el mes.

La semana pasada…

Habrá que prestar atención a las nuevas proyecciones económicas trimestrales de la FED, incluyendo una nueva gráfica de puntos (dot plot). Indicadores recientes sugieren que la economía de Estados Unidos podría registrar una expansión menor a la prevista a inicios de año, sin que todavía se detecte un riesgo de contracción de la actividad.

Ante un posible freno en el crecimiento, el mercado nuevamente descuenta dos recortes en la tasa de interés de referencia de la FED este año. Nosotros sugerimos interpretar con cautela esta expectativa, pues aún es posible que la inflación no ceda a pesar de un crecimiento económico más bajo. En particular, los riesgos inflacionarios podrían aumentar en el verano debido a fenómenos climatológicos adversos este año.

En el contexto global…

Estados Unidos

Mercado laboral: El número de vacantes laborales retrocedió en 300 mil plazas durante abril para ubicarse en 8 millones, cifra inferior a la esperada por el consenso. Las vacantes, que han disminuido de manera heterogénea entre sectores, aún se mantienen significativamente por encima del promedio prepandemia. Por otra parte, la nómina no agrícola de Estados Unidos aumentó 272 mil plazas en mayo, por encima de la previsión de 182 mil plazas. La fortaleza del empleo sostiene al gasto en consumo a pesar de las elevadas tasas de interés (particularmente en el sector de servicios). La tasa de desempleo aumentó de 3.9% a 4.0%.

Índices ISM: El índice correspondiente a manufacturas registró una inesperada caída entre abril y mayo al pasar de 49.2 a 48.7 puntos, contrario al ligero incremento estimado por los analistas. Por el contrario, el índice de servicios se ubicó en 53.8 puntos, por encima de los 49.4 puntos reportados para abril. Es probable que la actividad de servicios continúe firme. Por el contrario, anticipamos un cierto estancamiento de la actividad manufacturera.

Eurozona

Política monetaria: El Banco Central Europeo (BCE) redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base, con lo cual ésta pasó de 4.50% a 4.25%. A diferencia de lo que ocurre en Estados Unidos, la inflación en la zona Euro confirma una trayectoria hacia el objetivo de 2.0% y permite una postura más flexible por parte del banco central.

México

Inflación: La semana pasada destacó la inflación al consumidor de mayo, misma que sorprendió a la baja (-0.19%, vs. -0.02 est. consenso y 0.02% est. INVEX) debido a una sorpresiva contracción en los precios de mercancías alimenticias. Los precios de energía cayeron debido al subsidio a las tarifas de electricidad que se registra durante la temporada cálida.

La tasa anual de inflación pasó de 4.65% a 4.69% en la parte general y de 4.37% a 4.21% en la subyacente. A pesar del descenso en esta segunda categoría de inflación, no prevemos que Banco de México baje la tasa de interés de referencia en junio debido al riesgo de un repunte importante en la parte general antes posibles presiones en los precios de energía y alimentos no procesados en verano.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Inflación: La atención del mercado estará centrada en el índice de precios al consumidor de mayo. El consenso del mercado anticipa una lectura de 0.1% en la parte general y 0.3% en la subyacente. De confirmarse estos estimados, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.5%, respectivamente.  También se publicará el índice de precios al productor de mayo, mismo que podría registrar una variación negativa debido a la caída que registró el precio del petróleo durante el mes, así como el índice de precios de importaciones (0.1% m/m est. mayo).

Confianza del consumidor: El consenso de analistas anticipa una lectura de 75.0 puntos en junio para el índice que calcula la Universidad de Michigan, cifra mayor a la reportada para mayo (68.8 puntos).

Eurozona

Producción industrial: El consenso de analistas anticipa una variación de 0.1% m/m en la producción total durante abril. Esta cifra sería menor al 0.6% mensual que se reportó para el mes de marzo. Es probable que la actividad en la zona Euro repunte paulatinamente ante la flexibilización de la política monetaria por parte del banco central.

China

Inflación: Esta semana se publican los índices de precios al consumidor y al productor para esta economía asiática. Se anticipan variaciones anuales de 0.1% y (-)1.5% para ambos índices en mayo, respectivamente.

México

Producción industrial: Anticipamos un crecimiento de 4.5% a tasa anual en la producción total de abril. A pesar de la desaceleración de la economía norteamericana, las exportaciones de México registran sólidos avances.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Minutas de política monetaria confirman postura restrictiva – Semanal economía

Las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico) y la Reserva Federal (FED) confirmaron la permanencia de una postura restrictiva por parte de ambos bancos centrales, contario a lo que los mercados llegaron a prever hace un par de meses.

La inflación es el principal motivo por el cual ni Banxico ni la FED flexibilizarían su postura en el corto plazo.

La semana pasada…

En las minutas de la reunión de política monetaria de mayo, algunos miembros de la Junta de Gobierno resaltaron algunas de las preocupaciones que tuvimos en INVEX cuando por mayoría (con 4 votos a favor y 1 en contra), la tasa de interés de referencia bajó de 11.25% a 11.00% en marzo pasado.

La primera, que sí se concretó, fue la posibilidad de que Banxico tuviera que frenarse después de bajar la tasa debido a un deterioro en el balance de riesgos inflacionarios con un consecuente incremento en los estimados de inflación. Y ahora ya no sólo por una inflación subyacente que enfrenta resistencia a la baja. La inflación no subyacente volvió a repuntar y es probable que extienda el movimiento de alza por fenómenos climatológicos y geopolíticos adversos durante los siguientes meses.

La segunda posibilidad fue que se mandara una señal equivocada, aumentaran las expectativas de inflación del mercado y se retrasara la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0%. De acuerdo con un miembro de la Junta, “la convergencia puntual a la meta [de inflación] se ha retrasado dos trimestres” debido a la materialización del principal riesgo inflacionario: la persistencia de una inflación subyacente elevada ante la presión que ejerce el subcomponente de servicios.”

Como bien expresó otro miembro de la Junta: “no se puede realizar algún ajuste fino adicional a la tasa objetivo, ni ahora ni en los siguientes meses.”

En el contexto global…

Estados Unidos

Índices PMI: El PMI de servicios de mayo sorprendió fuertemente al alza al ubicarse en 54.8 puntos, su nivel más alto en el último año. El consenso del mercado anticipaba de 51.1 puntos, ligeramente por debajo de los 51.3 puntos reportados para abril. El sector de servicios se afianza como el principal sostén de la economía de Estados Unidos. El PMI manufacturero del periodo se ubicó en 50.9 puntos, todavía en una zona de expansión.

Sector no residencial: Los nuevos pedidos de bienes durables crecieron 0.4% a tasa mensual en abril (0.1% m/m esperado por el mercado). Excluyendo bienes de defensa y aviación, los nuevos pedidos

Sector residencial: Las ventas de casas existentes pasaron de 4.22 a 4.14 millones de unidades anualizadas entre marzo y abril. La caída registrada el mes pasado (-1.9% m/m) extiende el movimiento de baja (-3.7% m/m) reportado para marzo. Las ventas de casas nuevas también cayeron al pasar de 665 a 634 mil unidades anualizadas en el periodo (677 mil est. por el consenso). La actividad del sector residencial podría continuar afectada por la persistencia de tasas de interés elevadas.

Eurozona

Índices PMI: El PMI manufacturero pasó de 45.7 a 47.4 puntos entre abril y mayo. A pesar de que la cifra se ubicó por encima de lo esperado, el índice se mantiene en zona de contracción, probablemente afectado por el reciente freno en la demanda de insumos industriales. El PMI de servicios se mantuvo por encima de los 50 puntos.

Confianza del consumidor: El índice total se ubicó en (-)14.3 puntos en mayo, por encima de los (-) 14.7 puntos reportados para abril. El relativo control de la inflación (misma que parece converger al objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo) y la posibilidad de observar menores tasas de interés en los próximos meses podrían impactar positivamente sobre las expectativas de los consumidores.

China

No se reportaron indicadores relevantes para esta economía asiática.

México

Inflación: Si bien la inflación general de la primera quincena de mayo (-0.21%) se ubicó en línea con lo estimado por el mercado, destacó la persistencia de la inflación de servicios (0.20% q/q, 5.23% a/a). De hecho, es este componente de la inflación el que más parece preocupar a los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico. Los precios de productos agropecuarios moderaron su ritmo de expansión. No obstante, es probable que éstos se aceleren en el verano debido a condiciones climatológicas particularmente adversas este año.

Comercio exterior: De acuerdo con INEGI, el déficit comercial se ubicó en $3,746 millones de dólares (mdd) en abril. En el acumulado anual, el saldo de la balanza comercial del país se ubicó en $6,452 mdd. Las importaciones ($55,066 mdd en abril) probablemente se vieron favorecidas por la apreciación del tipo de cambio. Las exportaciones se ubicaron en $51,319 mdd, una cifra sólida a pesar de la fortaleza que muestra el peso frente al dólar norteamericano.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Sector residencial: Esta semana destacan índices de precios de casas a marzo. El consenso del mercado anticipa un crecimiento de 0.5% m/m en el House Price Index, así como un avance de 7.3% anual en el índice de precios de casas S&P/CS. La inflación de vivienda aún ejerce presión sobre el índice general de precios. También se publicarán las ventas de casas existentes de abril.

Ingreso y gasto personal: El consenso de analistas estima un crecimiento de 0.3% a tasa mensual en el ingreso personal de abril, expansión menor a la de 0.5% reportada para marzo. Después de haber crecido 0.8% m/m en marzo, se anticipa un avance de 0.3% m/m en el gasto en consumo de abril. El menor ritmo de creación de empleos podría comenzar a frenar el ingreso y el gasto de los hogares norteamericanos.

Inflación: Destaca la publicación del deflactor del gasto en consumo, sobre todo el que excluye los precios de alimentos y energía. El mercado anticipa un avance de 0.2% m/m en el deflactor subyacente de abril. La tasa anual podría ubicarse alrededor de 2.8% anual (2.0% objetivo FED).

Confianza del consumidor: Se anticipa una lectura de 96.1 puntos para el índice que calculó el Conference Board en mayo, por debajo de los 97.0 puntos reportados para abril. La dificultad que la inflación para descender y la posibilidad de observar tasas elevadas por más tiempo parecen afectar las perspectivas de los hogares.

Eurozona

El consenso de analistas estima un nivel de 6.5% para la tasa de desempleo de abril, cifra similar a la reportada para marzo. También se publicarán indicadores sobre confianza empresarial, industrial y de servicios (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).

México

Tasa de desocupación: Es probable que la tasa de desempleo expresada como porcentaje de la Población Económicamente Activa (PEA) oscile alrededor del mínimo histórico que registra actualmente por varios meses. Estimamos un nivel de 2.43% para abril. A pesar de la desaceleración, las perspectivas para el crecimiento económico de México son positivas.

Para conocer los estimados de otros indicadores que se publicarán esta semana, consultar la agenda semanal.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía

Se confirma la dificultad que enfrenta la inflación subyacente de Estados Unidos para converger hacia el objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED). Destaca la persistencia en las categorías de vivienda y servicios de transportación.

Los mercados en México estarán atentos a la publicación de las minutas de política monetaria del banco central. Será importante conocer los principales puntos que motivaron a los miembros de la Junta a no bajar la tasa de interés de referencia en su reunión de este mes.

La semana pasada…

Recientemente, algunos índices de actividad manufacturera se suman a la lista de indicadores que confirman un periodo de desaceleración económica en Estados Unidos. Aunque todavía no hay señales de una posible contracción de la industria que pudiera afectar a otros sectores, es probable que la actividad se mantenga estancada hasta que no se concrete un escenario que favorezca menores niveles de tasas de interés.

La expansión del empleo, si bien ya no es tan elevada como en meses pasados, brinda suficiente impulso al consumo privado, la variable de mayor participación en el PIB norteamericano. Si bien el gasto en mercancías se contrajo en el primer trimestre del año (con una consecuente afectación en la producción de bienes durables), el gasto en servicios registra un firme avance.

Anticipamos modestas tasas de crecimiento para la economía en general durante los próximos dos trimestres.

En el contexto global…

Estados Unidos

Inflación: La inflación al consumidor, tanto general (3.4% anual) como subyacente (3.6% anual), se ubicó en línea con lo esperado por los analistas. A pesar del descenso, la inflación enfrenta importantes dificultades para converger hacia el objetivo de la FED. El índice de precios al productor sorprendió al alza tanto en la parte general como en la subyacente (0.5% m/m). Asimismo, la lectura de inflación de importaciones rebasó por mucho la previsión del mercado (0.9% en abril vs. 0.2% mensual esperado).

Ventas al menudeo: Las ventas totales registraron un crecimiento nulo en abril (0.0% m/m), cifra inferior a la esperada por el consenso del mercado (0.4% m/m). Excluyendo autos y gasolina, las ventas se contrajeron 0.1% a tasa mensual. El dato refuerza nuestra expectativa de un crecimiento modesto en el consumo privado del 2T-24.

Producción industrial: La producción total registró una variación de 0.0% m/m en abril, por debajo del 0.1% m/m estimado por el mercado. Destacó la caída de 0.3% mensual en la producción manufacturera. La industria norteamericana se suma a lista de sectores que muestran claras señales de desaceleración.

Sector residencial: Los inicios de casas crecieron 5.7% m/m en abril, avance que no logró contrarrestar la caída de 16.8% reportada para marzo. Por otra parte, los permisos de construcción extendieron el movimiento de baja al pasar de 1.485 a 1.440 millones de unidades anualizadas entre marzo y abril.

Eurozona

Inflación: Los precios al consumidor de abril crecieron 0.6% y 0.7% a tasa mensual en la parte general y en la subyacente, respectivamente. Las tasas anuales se ubicaron en 2.4% y 2.7% en cada caso. La posible convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE) durante los siguientes meses brindaría suficiente espacio para un ciclo de recortes en la tasa de interés de referencia.

China

Producción industrial: La producción total sorprendió al alza al crecer 6.7% a tasa anual en abril (5.5% est.) Si bien el dato es positivo, es probable que el crecimiento se mantenga estancado debido a que aún no se resuelven importantes deficiencias en el sector inmobiliario.

Ventas al menudeo: Las ventas crecieron menos de lo esperado en abril (2.3% vs. 3.7% anual estimado). El gasto en consumo se mantiene relativamente estancado a pesar de los estímulos que brinda el sector público.

México

La semana pasada no se publicaron indicadores relevantes para la economía local.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Minutas FED: A diferencia de lo observado a finales de 2023, el mercado anticipa un máximo de dos recortes en la tasa de interés de referencia de la FED este año. Es muy probable que una primera baja, si no es que la única de 2024, se registre hasta noviembre. Será importante analizar el lenguaje de las minutas. Sobre todo, confirmar si éstas endurecen el tono restrictivo utilizado por algunos miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés).

PMI’s: La publicación de los PMI manufacturero y no manufacturero de mayo será relevante debido a que podrían reforzar nuestra expectativa de una desaceleración económica adicional durante el segundo trimestre del año. Se anticipa que ambos índices se mantengan por encima de los 50 puntos (zona consistente con una expansión del respectivo sector).

Sector residencial: Esta semana se conocerán las ventas de casas nuevas y existentes de abril. Se anticipa una caída de 2.6% m/m en el primer indicador y un crecimiento de apenas 0.5% m/m en el segundo.

Eurozona

PMI’s: El consenso estima una lectura de 46.1 puntos en el PMI manufacturero de mayo. Por el contrario, se prevé un sólido nivel de 53.6 puntos para el índice correspondiente a servicios. En general esperamos un crecimiento modesto en la Eurozona, mismo que podría favorecer el descenso de la inflación hacia el objetivo del banco central.

México

Balanza comercial: Después del superávit de $2,098 millones de dólares (mdd) reportado para marzo, anticipamos un déficit de $547 mdd en abril. Es probable que las importaciones se vean favorecidas por la reciente apreciación del tipo de cambio.

Inflación al consumidor: Anticipamos una variación de (-)0.16% quincenal en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de abril debido al recorte en tarifas eléctricas por el subsidio de verano. Los precios de productos agropecuarios probablemente aumentaron por tercera quincena consecutiva debido a la escasez de agua y elevadas temperaturas en algunas regiones del país. Anticipamos una variación de 0.17% q/q en el INPC subyacente.

Minutas Banxico: Si bien conocimos las razones por las cuales los miembros de la Junta decidieron bajar la tasa con una votación de 4-1, será importante conocer las razones por las cuales aumentaron sus estimados de inflación significativamente en su más reciente comunicado de política monetaria, en el cual también se reveló que la tasa de referencia se mantendría en 11.00%.

Para conocer los estimados de otros indicadores que se publicarán esta semana, consultar la agenda semanal.

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Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía / Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

Los datos económicos en Estados Unidos sugieren que la desaceleración económica podría extenderse durante el segundo trimestre del año. Por otra parte, las expectativas de inflación repuntan y éstas más bien deberían ceder en un entorno de desaceleración.

La noticia más relevante en México fue la pausa del banco central tan solo una reunión después de aplicar una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo.

La semana pasada…

Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 11.00%. En marzo pasado, los miembros de la Junta de Gobierno del banco central decidieron, con cuatro votos a favor y uno en contra, reducir la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) hacia su nivel actual.

La decisión de bajar la tasa en marzo se llevó a cabo con la información disponible en ese momento. Hace casi dos meses, la mayoría de los miembros de la Junta probablemente no previó que la inflación tardaría más en converger a su meta. Efectivamente han surgido nuevos riesgos en lo que respecta a la inflación no subyacente (la de alimentos no procesados, energía y tarifas administradas por el Gobierno), así como en la subyacente (mercancías y servicios).

Banxico aumentó sus estimados de inflación de los próximos seis trimestres y ahora espera que ésta converja hacia la meta de 3.0% en la segunda mitad de 2025. Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza.

En el contexto global…

Estados Unidos

Crédito al consumidor: El crédito total registró un avance de $6.27 mil millones de dólares (mdd) en marzo, por debajo del incremento de $14.1 mil mdd anticipado por el consenso del mercado y los +$15.0 mil mdd reportados para febrero. El consumidor podría moderar su ritmo de gasto ante un posible freno en el empleo.

Confianza del consumidor: El índice que calcula la Universidad de Michigan cayó de 77.2 a 67.4 puntos entre abril y mayo. Destacó la contracción del componente de expectativas (de 76.0 a 66.5 puntos). Este índice se suma a la lista de indicadores que refuerzan la previsión de un menor crecimiento del gasto privado durante los siguientes meses.

Sector mayorista: Los inventarios retrocedieron 0.4% a tasa mensual en marzo. La contracción en las ventas fue de 1.3% m/m en el periodo. Las caídas se registran un mes después de haberse reportado sólidos aumentos, por lo que no necesariamente implica un cambio de tendencia.

México

Producción industrial: La producción total de marzo creció 0.6% m/m, ligeramente por debajo de las previsiones del mercado. A pesar del avance, el indicador cayó 3.0% en términos anuales. Estimamos un crecimiento estable de la producción durante los siguientes meses, principalmente en la parte de manufacturas, gracias a una continua expansión de la economía de Estados Unidos.

Confianza del consumidor: El índice de confianza del consumidor aumentó de 47.4 a 47.7 puntos entre marzo y abril. Todos los componentes mostraron una mejoría con excepción del que recaba las expectativas de los miembros del hogar para los siguientes 12 meses, mismo que se contrajo en poco más de un punto.

Eurozona

Inflación: El índice de precios al productor cayó 0.4% m/m en marzo. La tasa anual fue (-)7.5%. Se registran menores presiones inflacionarias en etapas iniciales de la producción. El índice de precios al consumidor de abril que se publica esta semana podría registrar menores presiones también.

Ventas al menudeo: Las ventas registraron un crecimiento de 0.8% a tasa mensual y 0.7% en términos anuales. La actividad económica de la Eurozona podría recibir un impulso del ciclo de baja de tasas que tentativamente iniciará el banco central este año.

China

Comercio exterior: Las importaciones crecieron 8.4% a tasa anual en abril, reflejando la fortaleza del consumo interno. Por su parte, las exportaciones aumentaron 1.5% en términos anuales, avance que no logró contrarrestar la contracción de 7.5% que registró este rubro en marzo.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Inflación: Esta semana se conocerán los índices de precios al consumidor (CPI) y al productor (PPI) de marzo. El consenso del mercado anticipa tasas anuales de 2.1% y 2.4% para los PPI general y subyacente, respectivamente. Para el caso del CPI, estimamos avances de 0.3% mensual en los índices general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 3.2% y 3.7% en cada caso. La persistencia de una inflación elevada en Estados Unidos podría retrasar el inicio de un ciclo de bajas en la tasa de la FED.

Ventas al menudeo: El consenso anticipa un avance de 0.4% m/m en las ventas totales de abril. El dato será relevante ya que revelará el comportamiento del gasto privado al inicio del segundo trimestre del año.

Indicadores adelantados: Se prevé una contracción de 0.2% a tasa mensual durante abril. Desde hace varios meses, este indicador ha sugerido un eventual freno en la actividad económica de Estados Unidos, sin que aún se vislumbre un escenario de recesión.

Eurozona

Inflación al consumidor: El consenso del mercado anticipa una inflación de 0.6% mensual durante abril. De confirmarse esta estimación, la tasa anual se mantendría en 2.4%. La inflación subyacente podría descender de 2.9% a 2.7% de acuerdo con las previsiones. El objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0%.

Esta semana no se publicará información económica relevante para la economía mexicana. Para conocer los estimados del resto de los indicadores que se publicarán estos días, favor de consultar la agenda semanal.

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Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía / Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Desaceleración económica en EE.UU. – Semanal economía

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) tranquilizó a los mercados al declarar que no considera un incremento en la tasa de interés de referencia este año. A pesar de la desaceleración en el crecimiento, la inflación no cede lo suficientemente rápido, aunque sí es probable que mantenga una trayectoria de descenso.

La desaceleración económica también se registra en México, principalmente por un menor ritmo de actividad en el sector secundario (minería, construcción y manufacturas). Esta semana podría reportarse un ligero descenso en la inflación subyacente anual durante abril.

La semana pasada…

La FED mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%, en línea con lo previsto ampliamente por el mercado. Si bien el presidente Powell comentó que no vislumbra un aumento en la tasa este año, el comunicado de política monetaria si subrayó que “no ha habido un progreso insuficiente hacia el objetivo de inflación de 2.0%”. Asimismo, la reducción del balance de activos netos del banco central continuaría, si bien a un menor ritmo en lo que respecta a los instrumentos del Tesoro.

Se volvió a recalcar que no sería apropiado reducir la tasa hasta que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) cuente con “mayor confianza” que la inflación se dirige a su objetivo. A pesar de la desaceleración de la economía, la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados y ésta podría descender de manera muy paulatina.

En el contexto global…

Estados Unidos

Mercado laboral: La nómina no agrícola registró un avance de 175 mil plazas en abril, por debajo de las 240 mil plazas esperadas por el consenso del mercado. La cifra de marzo se revisó al alza hacia las 315 mil unidades. La tasa de desempleo aumentó de 3.8% a 3.9%. Por otra parte, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) retrocedieron de 8.81 a 8.45 millones entre febrero y marzo. Las cifras confirman un enfriamiento del mercado laboral norteamericano.

Índices PMI: El PMI manufacturero se ubicó en los 50 puntos en abril, por debajo de las expectativas del mercado de 52 puntos. La lectura apuntaba al primer estancamiento de la actividad manufacturera este año tras tres meses de expansión. Dentro del reporte, se observó que los fabricantes redujeron su actividad de compras, y los encuestadores observaron una mayor cautela entre los clientes. Por otro lado, el PMI de servicios cayó por tercer mes consecutivo ubicándose en los 51.3 puntos.

Confianza del consumidor: El índice elaborado por el Conference Board registró una fuerte caída al pasar de 103.1 a 97.0 puntos entre marzo y abril. El mercado anticipa un incremento hacia 104.0 puntos. La cifra sugiere cierta cautela de los consumidores en lo que respecta al gasto de los siguientes meses.

Balanza comercial: El déficit comercial se mantuvo sin cambios en $69,400 millones sde dólares (mdd) en marzo (vs $69,500 mdd en febrero). Al interior se observó un aumento del déficit de bienes de $800 millones, mientras que los servicios presentaron un superávit de servicios de $900 millones. En el desglose por componentes, las exportaciones cayeron 2% en el mes, impulsado por descensos de productos petrolíferos, soya y aviones. De la misma manera, las importaciones cayeron 1.6% debido a las menores adquisiciones de suministros y materiales industriales, teléfonos móviles, y otros electrodomésticos.

México

PIB: La economía de México se frenó en el primer trimestre de 2024. Para mayores detalles, favor de consultar la liga al reporte que se encuentra al inicio de este documento.

Inversión fija bruta: El indicador de inversión total creció 0.7% m/m en febrero, representando el mayor incremento en cuatro meses. Dentro del índice, el crecimiento fue impulsado por un avance de 2.6% m/m en maquinaria y equipo. Por otro lado, la construcción tuvo una caída de 1.3% m/m, no obstante, el impulso del nearshoring podría beneficiar a este componente en los siguientes meses.

Eurozona

PIB: El Producto Interno Bruto creció 0.3% tt en el 1T-24, el crecimiento más rápido desde el 3T-22, por encima de las previsiones del mercado (0.1% t/t). El crecimiento de la región fue impulsado por la expansión de las economías de Alemania y España. El dato añadió margen para que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga una política monetaria restrictiva por más tiempo, en caso de que las presiones inflacionarias resulten ser más persistentes de lo que se esperaba.

Inflación al consumidor: La inflación general al consumidor de abril, se ubicó en 2.4% anual, en línea con las previsiones del mercado. La inflación subyacente mantuvo su tendencia a la baja y se situó en 2.7% anual. Se detectan ciertos riesgos al alza, como contingencias derivadas por mayores precios del petróleo y la volatilidad que genera el conflicto en Medio Oriente, así como un crecimiento firme en la región.

China

PMI’s: El PMI manufacturero se ubicó en 51.4 puntos en abril, marcando el ritmo de crecimiento más rápido desde febrero de 2023. El crecimiento en el índice fue impulsado por un repunte de los nuevos pedidos de exportación, lo que nos habla de una recuperación de la demanda externa. Por otro lado, el PMI de servicios se situó en 51.2 puntos. China ha fijado un objetivo de crecimiento de 5% para 2024 y de acuerdo con ciertos datos, la recuperación y la convergencia hacia el objetivo siguen siendo consistentes. Por otra parte, la economía china sigue siendo vulnerable a la demanda externa (tensiones comerciales) y a las medidas de apoyo del gobierno central.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Crédito al consumidor: Se anticipa un cambio de $15.5 mil mdd en el crédito total de marzo, cifra mayor a los +$14.1 mil mdd reportados para febrero. El gasto en consumo podría desacelerarse aún más durante los siguientes meses debido a un enfriamiento del mercado laboral norteamericano.

Ventas e inventarios al por mayor: Se reportarán los inventarios al por mayor de marzo, (-0.4% m/m esperado por el mercado). Es probable que las empresas estén vendiendo a un ritmo más rápido que al que están comprando. De la misma forma se esperan las ventas al por mayor de marzo.

Eurozona

Inflación al productor: Después del dato de inflación al consumidor de la semana pasada, la Eurozona conocerá la inflación al productor de marzo, en donde las previsiones del mercado apuntan a una disminución en los precios de (-)0.4% m/m.

China

Inflación: Se prevé todavía un crecimiento prácticamente nulo a tasa anual en el índice de precios al consumidor de abril. Por otra parte, se anticipan más tasas negativas para el índice de precios al productor.

Comercio exterior: Se dará a conocer información sobre la balanza comercial, en donde las previsiones del mercado ven un crecimiento en ambos componentes después de las caídas registradas en meses previos.

México

Inflación al consumidor: Anticipamos un crecimiento de 0.10% mensual en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de abril en un mes donde generalmente se registran variaciones negativas por los recortes en tarifas eléctricas. La inflación subyacente (0.23% m/m estimado INVEX) podría descender más lento de lo previsto por Banxico en los próximos meses a pesar de la desaceleración económica debido a las presiones que aún se observan en los precios de servicios.

Decisión Banxico:  Los miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México publicarán este jueves una nueva decisión de política monetaria. Prevemos que mantendrán la tasa de interés de referencia en su nivel actual de 11.00% y conservarán una postura de mayor cautela debido a presiones que pueden dificultar la convergencia de la inflación hacia el objetivo del banco central.

Producción industrial: Se esperan los datos de producción industrial de marzo, en donde podríamos ver una moderación en la parte de manufacturas que reflejen lo reportado en el PIB del 1T-24.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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La economía norteamericana se frenó en el primer trimestre del año – Semanal economía

La economía norteamericana se frenó en el primer trimestre del año. No obstante, algunos componentes de la demanda interna se mantienen firmes a pesar de tasas de interés elevadas. A pesar de la desaceleración, mantenemos la expectativa de que Estados Unidos no caerá en recesión.

El Indicador Global de la Actividad Económica de México sorprendió al alza. La economía local logró repuntar después de haberse desacelerado a finales del año pasado.

La semana pasada…

El crecimiento de Estados Unidos en el primer trimestre de 2024 (1T-24) sorprendió a la baja. En particular, destacó la contracción de 0.4% a tasa trimestral anualizada (tta) en el consumo privado en mercancías. Por otra parte, sorprendió el repunte del consumo en servicios (4.0% tta).

La inversión resistió el entorno de tasas de interés elevadas y creció 5.3% tta, destacando el incremento en la inversión residencial. Los inventarios restaron 0.35 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB. Por su parte, las exportaciones netas restaron 0.86 puntos porcentuales.

El dato del PIB del 1T-24 fue mixto. Por otra parte, factores como la desacumulación de inventarios y un menor ritmo de exportaciones apuntan hacia un periodo de desaceleración económica. Como sea, Estados Unidos probablemente sí evitó una recesión.

En el contexto global…

Estados Unidos

PMI’s: El PMI manufacturero se ubicó en 49.9 puntos en abril, marcando el nivel más bajo en cuatro meses. Dentro del reporte se observa que las condiciones empresariales no presentaron cambios. Por otra parte, el PMI de servicios registró una variación de 50.9 puntos en abril.

Se destaca que el crecimiento de la producción se ralentizó principalmente por una demanda débil, ya que los nuevos pedidos disminuyeron por primera vez en seis meses. Por otra parte, algunos proveedores de servicios sugirieron que las tasas de interés elevadas y los altos precios han restringido la demanda recientemente.

Índices manufactureros regionales: El Índice Manufacturero de Chicago registró una variación de 0.15 puntos en marzo, superando ligeramente las expectativas del mercado de 0.9 puntos. De la misma forma, El Índice Manufacturero de Kansas City registró una lectura de (-)13 puntos, sugiriendo un menor ritmo de actividad en la región.

Ventas de casas: Las ventas de casas nuevas crecieron 8.8% m/m en marzo después de haber registrado una contracción de 5.1% m/m en febrero. Las ventas pendientes de vivienda crecieron 3.4% m/m en marzo, por encima del 0.3% m/m anticipado por el consenso del mercado. Sorprende la fortaleza del sector residencial a pesar de la posibilidad de que las tasas de interés permanezcan elevadas por más tiempo.

Solicitudes seguro de desempleo: El número de personas que solicitaron el seguro por desempleo cayó en 5 mil solicitudes, llevando al total a 207 mil, la cifra más baja en dos meses. Este inesperado descenso refuerza la idea de un mercado laboral ajustado, lo que da margen a la Reserva Federal (FED) de mantener una postura restrictiva por más tiempo.

México

IGAE: La actividad económica avanzó 1.4% m/m en febrero, marcando su mejor crecimiento en casi 3 años y superando el dato anticipado por el IOAE. El crecimiento fue impulsado por las actividades primarias y terciarias las cuales crecieron 16.5%m/m y 1.2%m/m, respectivamente.

Tasa de desocupación: La tasa registró su nivel más bajo en 20 años al colocarse en 2.28% en marzo. A pesar de la contracción que registró el número de trabajadores asegurados en el IMSS durante el periodo, las perspectivas para el mercado laboral en México son positivas.

Balanza comercial: Se registró un superávit comercial de 2,098 mdd. Al interior, las exportaciones cayeron 5.3% a/a, con reducciones de 4.5% en las exportaciones no petroleras y de 21.4% en las petroleras.

Eurozona

PMI’s: El índice de manufacturas sorprendió a la baja al colocarse en 45.6 puntos en abril. En contraparte, el correspondiente a servicios registró una lectura de 52.9 puntos, por encima de los 51.8 puntos previstos por el consenso del mercado. Los indicadores de la zona Euro han registrado un comportamiento mixto; no obstante, en general todos apuntan hacia un crecimiento económico moderado en la región.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

La reunión del FOMC de mayo concluye el miércoles 1 de mayo, no anticipamos cambios en la política monetaria, la atención estará en la postura que los miembros del FOMC respecto a las perspectivas de la inflación y la tasa de interés, Las preocupaciones en torno a la posibilidad de que la FED incremente la tasa de interés se han ido incrementando. Después de los datos de PMI´s y PIB los cuales revelaron que las trayectorias de crecimiento e inflación se han alejado de las previsiones iniciales del banco central. Es por eso, que el comunicado será minuciosamente examinado. Esto se suma a una oleada de publicaciones, incluyendo el informe de empelo de abril, donde se espera que el mercado contemple menos adiciones en la nómina agrícola, así como datos del ISM, JOLTS, comercio y órdenes de fábrica.

También se publicarán ce Índice de costo del empleo, precios de casas, así como los ISM manufacturero y no manufacturero. Destaca el dato de la nómina no agrícola de abril, misma que podría mostrar una expansión de 250 mil plazas. Se anticipa un nivel de 3.8% para la tasa de desempleo, sin cambios respecto a la cifra reportada para marzo.

Eurozona

Índices de confianza: El lunes se reportarán los tres índices de confianza más importantes para la región (consumidor, servicios, industrial). En donde las perspectivas del mercado ven una ligera mejora en los tres indicadores.

China

Se esperan los PMI manufacturero y de servicios de abril.

México

Inversión fija bruta: El viernes se reportarán las cifras de la Inversión fija bruta de marzo.

PIB: Destaca el dato de crecimiento para la economía local. Anticipamos un crecimiento de 2.0% a tasa anual para el PIB del 1T-24, cifra inferior a la reportada para el trimestre previo.

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La economía norteamericana se frenó en el primer trimestre del año – Semanal economía / La economía norteamericana se frenó en el primer trimestre del año – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

Los datos económicos para Estados Unidos continúan sorprendiendo al alza. El fuerte avance de las ventas al menudeo apunta hacia un firme crecimiento del PIB durante el primer trimestre de este año.

Esta semana destaca la inflación de la primera quincena de abril en México. La presión podría ceder en la parte de precios de energía, pues probablemente se registrará un recorte en tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nos preocupa más la posibilidad de observar un repunte en la inflación anual subyacente.

La semana pasada…

La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional. El empleo aumentó ligeramente en nueve distritos, mientras que en los otros tres no se reportaron cambios. Sin embargo, la mayoría de las ganancias en empleo se observaron en trabajos temporales, y la mayoría de los distritos destacaron la escasez de personal calificado.

En cuanto a la inflación, varios distritos notaron que el incremento de precios fue modesto, aunque destacaron aumentos en los precios de la energía. Un aspecto notable es que las empresas no han podido trasladar los costos a los consumidores, mismos que han actuado con mayor cautela. No obstante, la persistencia de presiones inflacionarias motivaría a la FED a mantener la tasa de interés de referencia por más tiempo.

Mantenemos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta noviembre.

En el contexto global…

Estados Unidos

Ventas al menudeo: El dato de marzo sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo.  

Índice de indicadores adelantados: Nuevamente, este índice registró una caída (-0.3% m/m en marzo vs. -0.1 m/m esperado por el consenso). A pesar de que este indicador continúa a la baja, la economía norteamericana no se ha enfriado significativamente. El presidente de la FED ha adoptado una postura más cauta sobre cuándo se registraría la primera baja en la tasa de interés de referencia debido a lecturas de inflación mayores a las previstas durante los últimos cuatro meses.

Producción industrial: La producción total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

Sector Residencial: La actividad inmobiliaria continúa registrando estragos por la persistencia de tasas de interés elevadas, sobre todo en los créditos hipotecarios. Los permisos de construcción de marzo cayeron 4.3% a tasa mensual en marzo, mientras que los inicios de casas cayeron 14.7% m/m (-2.4% esperado). Si bien los datos del sector residencial han sido negativos, el resto de las actividades económicas probablemente impulsó el crecimiento del PIB en el 1T-24.

México

Ventas al menudeo: Las ventas al menudeo crecieron 0.4% m/m en febrero, frenando la racha negativa de los meses pasados. Las ventas fueran impulsadas por las ganancias en el empleo y en el salario. Se espera que se mantenga esa tendencia positiva durante los próximos meses.

Eurozona

Producción Industrial. La producción total aumentó 0.8%m/m en febrero. El avance fue impulsado por recuperaciones en la producción de bienes de capital y bienes de consumo duradero. Por otra parte, la producción de bienes intermedios se expandió a un ritmo más moderado, mientras que la producción de energía y bienes de consumo no duraderos se contrajo. A tasa anual, la producción aumentó 6.4%.

China

PIB: La economía china creció 5.3% a tasa anual en el primer trimestre de 2024, superando las previsiones del mercado (5.0%). El PIB registró su mayor expansión desde el 2T-23, impulsado por continuas medidas de apoyo del gobierno central y gastos relacionados con el festival del Año Nuevo Lunar. Si bien el dato fue positivo, la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron menos de lo estimado en marzo, subrayando la necesidad de más estímulos para esta economía asiática.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

PCE: Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

PMI’s: El consenso de analistas estima un nivel de 52.0 puntos tanto para el PMI manufacturero como para el PMI de servicios de marzo. El dato del PIB probablemente confirmará la fortaleza del sector de servicios.

PIB: Anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

Eurozona

La Eurozona vio una desaceleración en los precios de marzo. Es por ello que la publicación del PMI será importante para determinar si la tendencia se mantiene y si el Banco Central Europeo podría ser el primero de los principales bancos centrales en reducir las tasas de interés este año.

PMI: Se esperan los datos del PMI de servicio y manufacturero donde las previsiones son de 51.8 y 46.5 puntos en marzo, respectivamente.

Confianza: Se reportará la confianza al consumidor de abril, en donde las expectativas del mercado esperan una tasa menos negativa.

México

Inflación: Se dará a conocer la inflación de la primera quincena de abril, en donde nuestras previsiones indican una desaceleración de la inflación general del (-)0.19%q/q, mientras que estimamos un crecimiento de 0.20% q/q para la inflación subyacente.

Tal vez te interesa: Crecimiento firme. Inflación también – Opinión Estratégica.

Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía / Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.

Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.

La semana pasada…

La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.

Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.

Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.

Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.

En el contexto global…

Estados Unidos

Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.

Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.

Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.

Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.

México

Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.

A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.

Eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.

China

Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.

Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.

Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación

Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.

Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.

Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.

Indicador adelantado:  Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.

Eurozona

El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.

China

Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.

México

Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

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La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía / La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

La nómina no agrícola de marzo confirmó que la economía de Estados Unidos no se ha enfriado. La tendencia en el empleo vuelve a ser de alza.

En cuanto a inflación, los riesgos para la categoría no subyacente (alimentos y energía) aumentaron ante la posibilidad de observar este año un número de tormentas dos veces mayor al promedio histórico.

La semana pasada…

Los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) publicaron las minutas de la decisión del 21 de marzo, en donde se decidió recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), dejándola en un nivel de 11.00%.  

Si bien cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron por el recorte, las minutas de la reunión revelan un tono más cauteloso. Existe preocupación por las presiones inflacionarias en el sector servicios y la dinámica salarial, lo que podría afectar el ritmo de descenso de la inflación.

El comunicado soporta nuestra expectativa de una pausa en la próxima reunión del 9 de mayo.

El desafío para el banco central radica en mantener una comunicación efectiva. Como señala la subgobernadora Irene Espinosa: “el hecho de que el mercado espere que la inflación supere nuestras proyecciones indica que es demasiado pronto para comenzar a reducir la política monetaria”.

De acuerdo con la subgobernadora, esto incluso plantea un riesgo para la credibilidad del banco central en lo que respecta a su compromiso con la estabilidad de precios.

En el contexto global…

Estados Unidos

Mercado laboral:

Nómina no agrícola: La economía creó 303 mil empleos en marzo, casi 100 mil plazas por encima de las previstas por el mercado (212 mil) y las reportadas para febrero (270 mil). La tasa de desempleo retrocedió de 3.9% a 3.8%. El mercado laboral norteamericano se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión. El dato reforzó la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia dos veces este año en lugar de tres.

Vacantes laborales (JOLTS): Las vacantes aumentaron de 8.75 a 8.76 millones de unidades. A pesar de este incremento, el indicador mantiene una tendencia de baja. Por otra parte, el hecho que el total de vacantes aún sea muy elevado podría contribuir a una expansión adicional de la nómina no agrícola en los siguientes meses

Solicitudes seguro de desempleo: Las solicitudes mostraron un inesperado repunte de 8 mil unidades en lugar de las 1 mil esperadas por el mercado. Este dato no altera la tendencia positiva del empleo, misma que podría continuar favoreciendo al gasto en consumo.

Inversión no residencial:

Gasto en construcción: El gasto en construcción se redujo 0.3% m/m en febrero, cifra contraria al aumento de 0.7% m/m esperado por el mercado. El gasto total se vio afectado por el descenso en el gasto en construcción pública. Este dato marca el segundo mes consecutivo de descenso en este indicador. Los datos muestran cuánto invierten el gobierno y las empresas privadas en proyectos que incluyen viviendas y carreteras. Cuanto más gasta Estados Unidos en construcción, mayor es el nivel de actividad económica.

Pedidos de la industria: Los pedidos de la industria experimentaron un aumento de 1.4% a tasa mensual en febrero, revirtiendo la caída del3.8% m/m observada en enero. El sector manufacturero, que constituye el 10.4% de la economía de los Estados Unidos, ha logrado recuperarse de los desafíos generados por los incrementos en la tasa de interés implementados por la Reserva Federal desde marzo de 2022. Este avance coincide con que el PMI manufacturero sobrepasara el umbral de los 50 puntos en marzo hacia una zona consistente con un ritmo de expansión, marcando la primera vez que esto sucede desde septiembre de 2022 y sugiriendo una recuperación del sector manufacturero.

Indicadores oportunos:

ISM manufacturero y de servicios: El Índice de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero ISM subió a 50.3 puntos en marzo, sugiriendo una expansión por primera vez desde septiembre de 2022. Esta lectura positiva supera las expectativas del mercado de 48.4 puntos y refleja un repunte en la actividad. Por otro lado, ISM de servicios bajó a 51.4 puntos en marzo, desde los 52.6 puntos del mes anterior. Esta contracción marca el segundo descenso mensual consecutivo del índice tras su repunte en enero.

El informe del ISM no manufacturero de marzo sugiere que el sector servicios está moderando su crecimiento, pero sigue expandiéndose. La caída de los precios de los insumos es un dato positivo que podría contribuir a reducir las presiones inflacionarias.

México

Inversión fija bruta: El indicador retrocedió 0.1% a tasa mensual en enero, presionado en gran parte por una contracción de 0.2% m/m en la inversión en maquinaria y equipo. La construcción residencial aumentó 6.8% en el mes. Por el contrario, la inversión no residencial se contrajo 3.6% en el periodo. A pesar del mal dato, la anual de la inversión total se mantuvo en dos dígitos (13.8% en enero)

Confianza del consumidor:  El indicador de confianza del consumidor (ICC) subió a 47.3 puntos en marzo. Este ligero avance reflejó en gran medida un mayor optimismo sobre la situación económica actual. A pesar de la mejora general del ICC, los subíndices que miden la posibilidad de realizar compras de bienes durables y la percepción sobre la situación económica del país en general podrían afectar el desempeño del índice de confianza del consumidor durante los próximos meses.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Inflación:

Al consumidor: Esta semana se reportará el Índice de Precios al Consumidor de marzo. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.3% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse estas previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.7%, respectivamente. El reciente dato de empleo sugiere que la inflación subyacente podría tardarse todavía más en llegar al objetivo de 2.0% de la FED.

Al productor: El mercado anticipa un crecimiento de 0.3% m/m en el Índice de Precios al Productor de marzo (0.2% m/m en el índice subyacente que excluye los precios de alimentos y energía). Es posible observar un repunte en las tasas anuales de este indicador (de 1.6% a 2.2% en la parte general y de 2.0% a 2.3% en la subyacente).

De importaciones: Después de una contracción de 0.8% a tasa mensual en febrero, el consenso del mercado anticipa un incremento de 0.4% en el índice de precios de importaciones de marzo. Es probable que gran parte de este aumento refleje mayores cotizaciones de energía, principalmente petróleo.

Eurozona

Política Monetaria: La próxima semana probablemente no se observarán cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europe (BCE). Esto se debe a una inflación persistentemente  elevada y lo ajustado del mercado laboral de la región. Sin embargo, comentarios recientes de los miembros del BCE han alimentado la especulación de que los recortes de tasas de interés podrían implementarse tan pronto como en junio. Esto a pesar de que las estadísticas oficiales y el último PMI (Índice de Gerentes de Compras) de la zona euro de HCOB indican una posible desaceleración en la inflación.

China

Precios: Se darán a conocer datos de la inflación al consumidor y al productor de marzo, en donde las previsiones son positivas luego de que el PMI manufacturero de Caixin mostrara una menor inflación a nivel de fábrica y una mejora en las condiciones comerciales.

Balanza Comercial: Se darán a conocer datos de las exportaciones e importaciones totales de marzo.

México

Precios: Se publicarán las cifras de inflación de marzo, donde se estima que el índice general alcanzará el 4.62% a tasa anual. Se espera que la inflación subyacente muestre una leve desaceleración, tras dos periodos consecutivos de aumento.

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Declaraciones

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Datos recientes confirman inflación en Estados Unidos va a la baja – Semanal economía

Los datos más recientes confirman que la inflación en Estados Unidos va a la baja y que la Reserva Federal (FED) efectivamente recortará la tasa de interés de referencia en el segundo semestre de este año. Esta semana destaca la nómina no agrícola de marzo.

Las exportaciones en México se mantienen firmes a pesar de la fuerte apreciación del tipo de cambio.

La semana pasada…

La inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo continúa a la baja, principalmente en la parte subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía). Si bien el descenso de la inflación es moderado, el hecho ésta se dirija hacia el objetivo de 2.0% refuerza la expectativa de una tasa de interés de referencia más baja este año.

Por otra parte, lo anterior no implica que la FED tendrá prisa en reducir la tasa, tal y como lo destacó el presidente del banco central norteamericano el viernes pasado. Si bien la inflación se ubicó “en línea con sus expectativas”, Powell destacó que no sería apropiado bajar tasas hasta que no se confirme una trayectoria de descenso en la inflación.

El mercado anticipa que el primer recorte ocurrirá en junio.

En el contexto global…

Estados Unidos

Inversión no residencial:

Pedidos de bienes durables: Los pedidos registraron un incremento de 1.4% m/m en febrero, por encima del 1.2% m/m esperado por el mercado. El indicador no pudo compensar el fuerte retroceso de 6.9% a tasa mensual registrado en enero. Excluyendo transporte, los pedidos avanzaron 0.5% m/m en el periodo.

Índice de la encuesta manufacturera de Richmond: El índice principal se ubicó en (-)14.0 puntos, por debajo de los (-)11.0 puntos previstos por el mercado y del nivel de (-)5.0 puntos reportado para enero. Es probable observar una desaceleración en la actividad industrial hasta que la FED no comience un ciclo de baja de tasas en Estados Unidos.

Inversión residencial:

Venta de casas nuevas: El ritmo de ventas de viviendas nuevas descendió ligeramente en febrero. La tasa anualizada cayó a 662,000 unidades, por debajo de las previsiones del mercado de 675,000 unidades. Esto se produce después de una revisión al alza del aumento de las ventas de enero hasta el 1.7%. A pesar de no cumplir las expectativas, las cifras de ventas de febrero coinciden con la tendencia al alza de las tasas hipotecarias observadas a principios de año.

Ventas pendientes de vivienda: La venta de casas pendientes aumentó un 1.6% m/m. Este incremento moderado compensó parcialmente la caída del 4.9% m/m registrada en enero y se acercó a las expectativas del mercado de un avance del 1.5% m/m. Si bien este crecimiento es modesto, indica un progreso lento pero constante para el sector residencial.

Consumidor:

Ingreso y consumo personal: El ingreso personal aumentó un 0.3% m/m en febrero, lo que representa una desaceleración frente al incremento de 1.0% registrado en enero. El alza refleja un aumento en las compensaciones y las transferencias corrientes personales, compensando las disminuciones en los ingresos por activos. De la misma forma, el gasto personal aumentó un 0.8% m/m, lo que representa el mayor aumento desde enero de 2023.

Confianza: El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board se ubicó en los 104.7puntos en marzo, prácticamente sin cambios desde los 104.8 puntos de febrero. Se destaca que el Índice de Situación Actual se incrementó a 151.0 puntos (con base 100 en 1985) en marzo, y el Índice de Expectativas descendió a 73.8 puntos. Esto muestra que los consumidores tienen una mejor perspectiva de la situación actual, pero también se han vuelto más pesimistas respecto al futuro.

Por otro lado, el índice de confianza de la Universidad de Michigan se ubicó en 79.4 puntos, marcando la lectura más alta desde julio de 2021. Dentro del índice, las evaluaciones de los consumidores sobre las condiciones actuales y las perspectivas económicas mejoraron tanto desde la mitad de marzo como desde la lectura final de febrero, mientras que las expectativas de inflación en un horizonte de un año disminuyeron al 2.9% desde el 3.0% en febrero.

Deflactor del gasto en consumo: La inflación medida a través de este indicador se ubicó en 0.3% mensual en febrero, en línea con las expectativas del mercado. La inflación subyacente también se situó en 0.3% mensual. En términos anuales, la variación de los deflactores general y subyacente fue de 2.5% y 2.8%, respectivamente

En México:

Tasa de desempleo: La tasa de desocupación expresada como porcentaje de la población económicamente activa se ubicó en 2.5% en febrero, un nuevo mínimo histórico. Destacó que la población subocupada -la que declaró tener necesidad y disponibilidad de trabajar más horas- cayó en 464 mil personas con relación al mismo mes de 2023. La creación de empleos en el país se mantiene firme; no obstante, cabe destacar que la informalidad aún rebasa el 50% del mercado laboral.

Balanza comercial:  México registró un déficit comercial de $585 millones de dólares en febrero de Las exportaciones se expandieron un 13% hasta alcanzar los 50,721 mil millones de dólares, impulsadas por un salto del 13.3% en las ventas al exterior de bienes manufacturados, lideradas por productos de la industria automotriz (26.9%). Las exportaciones también aumentaron para los productos petroleros (15.7%), pero se contrajeron para bienes de otras industrias extractivas (-7.6%). Mientras tanto, las importaciones crecieron un 9.7% hasta los 51,306 millones de dólares en el periodo, ya que el crecimiento en las compras extranjeras de bienes intermedios (7.9%) y bienes de consumo (13.9%) compensó un declive en las importaciones de productos petroleros (-33.1%), en gran parte debido a la normalización de los precios de la energía.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Empleo: Se espera el informe del mercado laboral de marzo, en donde la perspectiva del crecimiento de la nómina no agrícola podría situarse alrededor de 200,000 vacantes, mientras que los aumentos salariales podrían cobrar impulso, alcanzando un crecimiento de 0.3%m/m. Esto concuerda con datos preliminares recientes del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Estados Unidos, que señalaban un empleo estable y presiones inflacionarias crecientes. Por último, también se conocerá los datos de los JOLTs de febrero.

PMI: Las dos encuestas líderes sobre las condiciones del sector manufacturero han mostrado resultados divergentes, arrojando señales mixtas acerca de la situación del sector manufacturero. de ellas refleja mejor la realidad. La encuesta del ISM indicó un descenso en la actividad en febrero. En contraste, el PMI de S&P Global mostró un aumento en el ritmo de crecimiento Es por eso por lo que se prestará especial atención a las actualizaciones de estas encuestas en la semana entrante para esclarecer cuál de la producción, tras una recuperación similar en el inicio del año.

Eurozona

Esta semana destacan datos de inflación al consumidor de marzo e inflación al productor de febrero. En cuanto al primer índice, se anticipa una tasa anual de 2.5% en la parte general y de 3.1% en la subyacente, nivel todavía muy elevado considerando que el objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0% anual. También se publicarán cifras de empleo y ventas al menudeo para la región.

China

Habrá que prestar atención al PMI de servicios de marzo para analizar si efectivamente los estímulos del Gobierno continúan brindando impulso a la economía asiática. Se anticipa una lectura de 52.7 puntos en este indicador.

México

Esta semana se conocerán los índices IMEF manufacturero y no manufacturero de marzo, la inversión fija bruta de enero, la confianza del consumidor de marzo, así como las minutas de la más reciente decisión de política monetaria de Banco de México. Además de conocer las razones por las cuales la subgobernadora Irene Espinosa votó a favor de mantener la tasa de referencia en 11.25%, destacarán las razones por las cuales los otros cuatro miembros de la Junta de Gobierno votaron a favor de reducirla a 11.00%.

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Declaraciones

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