Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía
Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía
La nómina no agrícola de marzo confirmó que la economía de Estados Unidos no se ha enfriado. La tendencia en el empleo vuelve a ser de alza.
En cuanto a inflación, los riesgos para la categoría no subyacente (alimentos y energía) aumentaron ante la posibilidad de observar este año un número de tormentas dos veces mayor al promedio histórico.
La semana pasada…
Los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) publicaron las minutas de la decisión del 21 de marzo, en donde se decidió recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), dejándola en un nivel de 11.00%.
Si bien cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron por el recorte, las minutas de la reunión revelan un tono más cauteloso. Existe preocupación por las presiones inflacionarias en el sector servicios y la dinámica salarial, lo que podría afectar el ritmo de descenso de la inflación.
El comunicado soporta nuestra expectativa de una pausa en la próxima reunión del 9 de mayo.
El desafío para el banco central radica en mantener una comunicación efectiva. Como señala la subgobernadora Irene Espinosa: “el hecho de que el mercado espere que la inflación supere nuestras proyecciones indica que es demasiado pronto para comenzar a reducir la política monetaria”.
De acuerdo con la subgobernadora, esto incluso plantea un riesgo para la credibilidad del banco central en lo que respecta a su compromiso con la estabilidad de precios.
En el contexto global…
Estados Unidos
Mercado laboral:
Nómina no agrícola: La economía creó 303 mil empleos en marzo, casi 100 mil plazas por encima de las previstas por el mercado (212 mil) y las reportadas para febrero (270 mil). La tasa de desempleo retrocedió de 3.9% a 3.8%. El mercado laboral norteamericano se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión. El dato reforzó la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia dos veces este año en lugar de tres.
Vacantes laborales (JOLTS): Las vacantes aumentaron de 8.75 a 8.76 millones de unidades. A pesar de este incremento, el indicador mantiene una tendencia de baja. Por otra parte, el hecho que el total de vacantes aún sea muy elevado podría contribuir a una expansión adicional de la nómina no agrícola en los siguientes meses
Solicitudes seguro de desempleo: Las solicitudes mostraron un inesperado repunte de 8 mil unidades en lugar de las 1 mil esperadas por el mercado. Este dato no altera la tendencia positiva del empleo, misma que podría continuar favoreciendo al gasto en consumo.
Inversión no residencial:
Gasto en construcción: El gasto en construcción se redujo 0.3% m/m en febrero, cifra contraria al aumento de 0.7% m/m esperado por el mercado. El gasto total se vio afectado por el descenso en el gasto en construcción pública. Este dato marca el segundo mes consecutivo de descenso en este indicador. Los datos muestran cuánto invierten el gobierno y las empresas privadas en proyectos que incluyen viviendas y carreteras. Cuanto más gasta Estados Unidos en construcción, mayor es el nivel de actividad económica.
Pedidos de la industria: Los pedidos de la industria experimentaron un aumento de 1.4% a tasa mensual en febrero, revirtiendo la caída del3.8% m/m observada en enero. El sector manufacturero, que constituye el 10.4% de la economía de los Estados Unidos, ha logrado recuperarse de los desafíos generados por los incrementos en la tasa de interés implementados por la Reserva Federal desde marzo de 2022. Este avance coincide con que el PMI manufacturero sobrepasara el umbral de los 50 puntos en marzo hacia una zona consistente con un ritmo de expansión, marcando la primera vez que esto sucede desde septiembre de 2022 y sugiriendo una recuperación del sector manufacturero.
Indicadores oportunos:
ISM manufacturero y de servicios: El Índice de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero ISM subió a 50.3 puntos en marzo, sugiriendo una expansión por primera vez desde septiembre de 2022. Esta lectura positiva supera las expectativas del mercado de 48.4 puntos y refleja un repunte en la actividad. Por otro lado, ISM de servicios bajó a 51.4 puntos en marzo, desde los 52.6 puntos del mes anterior. Esta contracción marca el segundo descenso mensual consecutivo del índice tras su repunte en enero.
El informe del ISM no manufacturero de marzo sugiere que el sector servicios está moderando su crecimiento, pero sigue expandiéndose. La caída de los precios de los insumos es un dato positivo que podría contribuir a reducir las presiones inflacionarias.
México
Inversión fija bruta: El indicador retrocedió 0.1% a tasa mensual en enero, presionado en gran parte por una contracción de 0.2% m/m en la inversión en maquinaria y equipo. La construcción residencial aumentó 6.8% en el mes. Por el contrario, la inversión no residencial se contrajo 3.6% en el periodo. A pesar del mal dato, la anual de la inversión total se mantuvo en dos dígitos (13.8% en enero)
Confianza del consumidor: El indicador de confianza del consumidor (ICC) subió a 47.3 puntos en marzo. Este ligero avance reflejó en gran medida un mayor optimismo sobre la situación económica actual. A pesar de la mejora general del ICC, los subíndices que miden la posibilidad de realizar compras de bienes durables y la percepción sobre la situación económica del país en general podrían afectar el desempeño del índice de confianza del consumidor durante los próximos meses.
¿Qué esperar los próximos días?…
Estados Unidos
Inflación:
Al consumidor: Esta semana se reportará el Índice de Precios al Consumidor de marzo. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.3% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse estas previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.7%, respectivamente. El reciente dato de empleo sugiere que la inflación subyacente podría tardarse todavía más en llegar al objetivo de 2.0% de la FED.
Al productor: El mercado anticipa un crecimiento de 0.3% m/m en el Índice de Precios al Productor de marzo (0.2% m/m en el índice subyacente que excluye los precios de alimentos y energía). Es posible observar un repunte en las tasas anuales de este indicador (de 1.6% a 2.2% en la parte general y de 2.0% a 2.3% en la subyacente).
De importaciones: Después de una contracción de 0.8% a tasa mensual en febrero, el consenso del mercado anticipa un incremento de 0.4% en el índice de precios de importaciones de marzo. Es probable que gran parte de este aumento refleje mayores cotizaciones de energía, principalmente petróleo.
Eurozona
Política Monetaria: La próxima semana probablemente no se observarán cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europe (BCE). Esto se debe a una inflación persistentemente elevada y lo ajustado del mercado laboral de la región. Sin embargo, comentarios recientes de los miembros del BCE han alimentado la especulación de que los recortes de tasas de interés podrían implementarse tan pronto como en junio. Esto a pesar de que las estadísticas oficiales y el último PMI (Índice de Gerentes de Compras) de la zona euro de HCOB indican una posible desaceleración en la inflación.
China
Precios: Se darán a conocer datos de la inflación al consumidor y al productor de marzo, en donde las previsiones son positivas luego de que el PMI manufacturero de Caixin mostrara una menor inflación a nivel de fábrica y una mejora en las condiciones comerciales.
Balanza Comercial: Se darán a conocer datos de las exportaciones e importaciones totales de marzo.
México
Precios: Se publicarán las cifras de inflación de marzo, donde se estima que el índice general alcanzará el 4.62% a tasa anual. Se espera que la inflación subyacente muestre una leve desaceleración, tras dos periodos consecutivos de aumento.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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