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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    30Abr, 2024
    Bolsas recuperan terreno – Semanal capitales

    Bolsas recuperan terreno – Semanal capitales.

    Tras varias semanas a la baja, los índices accionarios en EE.UU. S&P 500 y NASDAQ concluyeron con ganancias semanales de 2.67% y 4.23%, respectivamente, apoyados por sorpresas en los reportes corporativos de algunas empresas de las denominadas “Siete Magnificas”.

    En la semana el sector tecnología presentó la mayor ganancia semanal, un avance de 5.1%.

    El Dow Jones también cerró la semana con una variación positiva de 0.67%.

    Hasta el momento, la temporada de reportes corporativos sigue arrojando un balance que luce positivo, el 46% de las empresas que componen el S&P500 ha dado a conocer sus cifras de ellas el 80% ha superado las estimaciones en ganancias del consenso, mientras que el, 56% ha reportado mayores ingresos a los anticipados por los analistas.

    Entre los reportes que destacaron en la semana encuentran los de emisoras con peso significativo en el índice, entre ellas y como lo mencionábamos líneas arriba de algunas de las denominadas “Siete Magnificas”, como: Alphabet, Meta, Microsoft y Tesla.

    En el caso de Alphabet y Microsoft, sus números superaron las estimaciones del consenso. En el caso de Alphabet al interior del reporte llamó la atención el desempeño de los ingresos por publicidad en YouTube y los ingresos por servicios de la nube, los cuales superaron las estimaciones del consenso. Además, la compañía anunció que pagará su primer dividendo en la historia de Usd$0.20 por acción, que será pagado en junio e indicó que busca pagar un dividendo trimestral en el futuro. Los títulos ganaron 11.6% en la semana.

    Microsoft superó las estimaciones del consenso en ingresos y ganancias; las ventas crecieron 17% AaA, en su negocio de servicios de la nube los ingresos aumentaron 21%. Las acciones avanzaron 1.8% en la semana.

    Aunque Tesla no alcanzó las estimaciones del consenso, la administración anunció que acelerará el lanzamiento de vehículos más económicos y que espera iniciar con la producción de estos en 2025. Los títulos ganaron 14.4% en la semana.

    Caso contrario el de Meta quien presentó un reporte mejor a lo esperado, pero anticipó una guía de ingresos para el segundo trimestre por debajo de las expectativas de los analistas. La acción perdió -7.9% en la semana.

    Otras compañías que también revelaron sus cifras fueron Snap que reportó ingresos y ganancias superiores a los esperados por el consenso; además, superó las estimaciones de los analistas en usuarios activos diarios e ingresos promedio por usuario. La compañía atribuyó el mejor desempeño de sus resultados a la mejora en la publicidad de la plataforma, así como, a la demanda directa de su servicio de soluciones de publicidad.

    Intel superó las estimaciones del consenso en ganancias, pero los ingresos resultaron por debajo de las proyecciones; adicionalmente, anticipó que espera una utilidad por acción para el 2T-24 por debajo de las expectativas de los analistas.

    La próxima semana es turno de las restantes “Siete Magnificas” Amazon, Apple y NVIDIA, sin embargo, la atención de los inversionistas también estará en la reunión en política monetaria de la FED, donde las probabilidades del CME relacionadas con que se mantenga sin cambios la tasa de interés se ubican en 97.1%.

    Ello en un contexto en que en la semana de nueva cuenta repuntaron las dudas sobre el siguiente movimiento de la autoridad monetaria, ante la incertidumbre que aumento sobre el crecimiento económico (luego de conocer el PIB del 1T, por debajo de la expectativa del consenso y del modelo nowcast de la Reserva Federal de Atlanta), así como por los temores sobre la persistencia de una inflación en niveles elevados, que aumentaron tras conocer el dato inflación medido por el deflactor del gasto en consumo de marzo que a tasa anualizada fue superior al dato esperado y al dato previo, pero que a tasa mensual no estuvo tan presionado.

    En México, el S&PBMV IPC también cerró la semana en terreno positivo, luego de dos semanas consecutivas a la baja, con una ganancia de 3.53%, donde también incidió la temporada de reportes corporativos y donde destacó el comportamiento de las empresas del sector aeroportuario que en general superaron las estimaciones del consenso; con ello presentaron ganancias de 18.3% en GAP, y de 18.2% en OMA y 15.90% ASUR.

    Conforme disminuya el flujo de reportes corporativos, esperamos que los inversionistas nuevamente centren su atención en los factores relacionados con crecimiento económico, inflación y tasas de interés.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    30Abr, 2024
    Tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicaron varios datos relevantes en los Estados Unidos, entre ellos el PIB para el 1T-2024 que creció 1.6% a tasa trimestral anualizada, menor al estimado por el consenso de los analistas (2.5%). El consumo sólo creció 2.5% y menor a la esperado por el mercado. Asimismo, el deflactor del PIB se creció 3.7%, con un repunte respecto a trimestres anteriores y marcando la pauta de las presiones en los precios que hemos observado en este inicio de año.

    Complementariamente se publicaron los datos del ingreso y consumo personal para marzo, así como sus medidas implícitas de inflación: el PCE se ubicó en 2.7% en la parte general y 2.8% en la subyacente. Esto mantiene la señal de que hay pocos avances en las presiones inflacionarias y que el escenario para las tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo.

    Bajo este escenario que se confirma y ante la próxima decisión de política monetaria de la FED, este primero de mayo, no habrá ajustes en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.5%. De esta forma, se estima que el mensaje del presidente de la Reserva Federal mantendrá una tendencia a la ortodoxia monetaria, como lo ha transmitido en sus más recientes intervenciones públicas. Con lo cual se consolida que no habrá bajas en la tasa de referencia, sino hasta el segundo semestre del año.

    Más puntualmente, el mercado de futuros descuenta que será hasta casi fin de año el primer movimiento y el nivel de las tasas altas se mantendrá hasta esas instancias. Con este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años se mantuvieron cerca del 5.0% y con un cierre alrededor del 4.98%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.67%.

    En México, se publicó la inflación al consumidor de la primera quincena de abril que registró una variación de 0.09%, dato mayor a la esperado por el consenso del mercado (-0.06%). La inflación general anual se ubicó en 4.63% vs 4.37% (2Q marzo). Por su parte, la inflación subyacente fue 0.16% en la quincena, menor al estimado del mercado (0.20%), con esto la inflación anual se ubicó en 4.39% vs 4.41% de la quincena previa.

    Este dato sorprendió e inferimos que persisten las presiones inflacionarias por lo que el escenario para los precios al consumidor mantiene incertidumbre a lo que se suma una dinámica de gasto público alta y mercado laboral sólido. Con lo cual Banco de México (Banxico) deberá mantener la prudencia con relación a su decisión de política monetaria en su próxima reunión (9 de mayo) y posteriores. En las cuales vemos poca posibilidad de un nuevo recorte en la tasa, al menos en la próxima reunión. 

    Bajo este escenario de incertidumbre inflacionaria y con la idea de que las tasas en dólares permanecerán altas, las tasas de la curva en pesos continuaron con presiones. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.64%, con un alza de 21 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.98%, con alza de 15 puntos base.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un amplio intervalo de operación entre $16.90 y $17.40 pesos, con un cierre de la semana alrededor del $17.14 pesos. El peso registró presiones ante las señales de la persistencia en la inflación en la mayoría de las economías desarrolladas, en especial la de los Estados Unidos y se fortalecen las expectativas de retraso en los recortes en las tasas de interés, por parte de la FED, lo que implica que el dólar se mantenga fortalecido. Aunque la reacción de las tasas en pesos ha frenado parcialmente el movimiento de alza en el dólar, consideramos que estos episodios se seguirán repitiendo en el futuro previsible.

    Deuda Corporativa

    GAP: Reportó en el 1T-24 un crecimiento de 1.9% AaA en los ingresos totales. Excluyendo los ingresos por construcción, los cuales disminuyeron 0.1%% AaA, el crecimiento fue de 2.4% AaA. Los ingresos aeronáuticos presentaron un descenso de –1.3% AaA, afectados tanto por un menor tráfico de pasajeros nacionales, como por una menor tarifa aeroportuaria; asimismo, incidió la apreciación del peso frente al dólar en el trimestre. En el periodo, el tráfico de pasajeros registró un avance marginal de 0.1% AaA, compuesto por un incremento de 7.5% AaA en el tráfico internacional, limitado por la disminución de –6.3% AaA en el flujo nacional.

    Opinión: Neutral

    Pues si bien reportó un incrementó en las ventas por arriba de las expectativas del consenso y agregó ocho rutas de las cuales dos son nacionales y seis son internacionales. El margen EBITDA ajustado, que excluye el efecto de la IFRIC12 con respecto a la construcción o mejoras de los activos concesionados, registró una contracción de -250 pbs AaA, para ubicarse en 69.8%; el ajuste muestra el efecto de un aumento en los costos por servicios entre los que se encuentran los gastos de personal, mantenimiento, costos por negocios operados en propiedad y gastos por derechos de concesión.

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    Declaraciones

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    22Abr, 2024
    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicaron datos de ventas y el reporte de la FED de Filadelfia con relación a la actividad manufacturera de la región. En ambos se superaron las expectativas y los datos sobre las ventas al menudeo que sugieren se mantiene la fortaleza de la demanda interna. Lo cual generó un ajuste positivo en la estimación del GDP Now de la FED de Atlanta de 2.4% a 2.8%. Lo que se complementó con un reporte sobresaliente de la actividad manufacturera de la región del noreste de los Estados Unidos con nuevas ordenes y envíos. 

    Ambos datos, junto con el de la producción industrial reforzaron la idea de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia, sino hasta finales del año. Además, las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán que empujan la volatilidad de las materias primas, sobre todo del petróleo, se mantiene como factor de incertidumbre con relación al escenario de inflación, no sólo en los Estados Unidos, sino a nivel global.

    El mercado ya asume que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará hasta casi fin de año y, por lo tanto, se extenderá el nivel de las tasas altas gran parte del 2024. Bajo la consolidación de esta expectativa, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 8 puntos base durante la semana, para llegar a 4.98%. Mientras que el bono de 10 años incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.62%.

    En México, no se publicaron datos relevantes en términos del escenario económico y de la inflación. Sin embargo, el escenario de tensión geopolítica, así como de consolidación de tasas altas en los Estados Unidos mantuvo presión y volatilidad en las cotizaciones de las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimientos.

    De momento, la expectativa es que, bajo una mayor volatilidad en las distintas variables financieras, el Banco de México (Banxico) deberá transmitir al mercado una mayor certeza sobre su postura de política monetaria en su próxima reunión.

    Ante la prolongación de la incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana registró vaivenes importantes. El Mbono con vencimiento a 3 años tuvo un máximo de 10.65% y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.42%, con rango de operación de 25 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.85%, con un máximo en la semana de 10.08% y con el mismo rango de operación que en el vencimiento de 2 años.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una alta volatilidad al cierre de la semana, esto ante el incremento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, en especial por el ataque sorpresivo de Israel a Irán. El tipo de cambio alcanzó un máximo de $18.21 pesos y cerrando la semana alrededor del $17.12 pesos. No podemos descartar que vengan nuevos episodios de presión para las monedas en general, ya que frente a este tipo de episodios los inversionistas globales buscan activos seguros, como monedas duras (dólar) y metales como el oro. A pesar de que los fundamentales del peso no han cambiado, la retracción de flujos se materializa derivada de la incertidumbre geopolítica.

    Deuda Corporativa

    FUNO: Fitch mantuvo en Observación en Evolución (OE) las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda extranjera y local de BBB- y nacional de largo plazo de AAA de Fideicomiso Fibra Uno (FUNO). Además, mantuvo la OE para las calificaciones de las notas sénior de BBB-, emisiones de certificado bursátil (CB) de AAA y de los certificados bursátiles fiduciarios FUNO 23L, FUNO 23-2L y FUNO 23-3L de AAA.

    Opinión: Positiva

    Ya que la calificadora destaca que las calificaciones actuales reflejan la posición de mercado de FUNO como la fibra más grande y diversificada en México. Posee tasas de ocupación adecuadas, base de inquilinos diversificada con una proporción alta de activos libres de gravamen y flexibilidad financiera amplia. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios que tiene son tanto de tasa flotante como de tasa fija nominal y sus sobretasas mantienen niveles favorables.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    22Abr, 2024
    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

    De nueva cuenta el comportamiento de los mercados accionarios estuvo enmarcado por la dependencia de los datos económicos en la búsqueda de mayor sensibilidad de cuándo será el primer recorte en la tasa de interés por parte de la FED.

    En la semana, en Estados Unidos se conocieron las ventas al menudeo de marzo, que estuvieron por arriba de los estimados del consenso, lo cual refleja que se mantiene la fortaleza del consumo. También se conoció la producción industrial que resultó mejor a lo esperado por el consenso; lo que alimentó las expectativas de tasas altas por más tiempo.

    A los datos se unieron comentarios de diferentes miembros de la Reserva Federal, los cuales en general coinciden en que no existe prisa por comenzar a reducir la tasa; el presidente de la institución, Jerome Powell, dijo que podría tomar más tiempo que la inflación descienda, por lo que podríamos ver tasas de interés altas durante más tiempo de lo que se tenía previsto.

    Mary Daly, presidenta de la FED de San Francisco señaló que: “no hay necesidad de recortar las tasas de interés con una economía y mercado laboral fuertes, así como con una inflación todavía lejos del objetivo”.

    También, John Williams, presidente de la FED de Nueva York, comentó que no hay urgencia por recortar las tasas de interés debido a la fortaleza de la economía.

    Mientras que Bostic, presidente de la FED de Atlanta, destacó que los recortes en la tasa podrían iniciar hacia finales de año, pues el camino de la inflación hacia el objetivo ha sido más lento a lo esperado.

    En este contexto, las probabilidades del CME de que la FED recorte tasas en la reunión de junio se ubica en 16.4% vs. 55.6% hace un mes, a su vez, las probabilidades relacionadas con que se mantenga sin cambios en la reunión de julio aumentaron a 57.3% de 24% hace un mes.

    Si bien las expectativas de dos recortes este año es fuerte, algunos analistas comienzan a estimar solo un recorte este año.

    En el ánimo de la semana también incidió el aumento en las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán que provocó el fortalecimiento del dólar, y que generó que el tipo de cambio peso- dólar alcanzará un máximo de Usd$18.2119, no observado desde octubre.

    Asimismo, ante una mayor aversión al riesgo los inversionistas se refugiaron en activos como el oro, el cual registró un nuevo máximo de Usd$2,398.85.

    Lo anterior dejó de lado, la temporada de reportes corporativos, donde el balance hasta el momento luce positivo: el 12% de las empresas que componen el S&P500 ha dado a conocer sus cifras, de ellas el 79% ha superado las estimaciones en ganancias del consenso, mientras que el 51% ha reportado mayores ingresos a los anticipados por los analistas.

    Nos parece que la atención de los participantes del mercado, más allá de los números con expectativas fáciles de superar por los ajustes a la baja, en las últimas semanas se ha centrado en las perspectivas para lo que resta del año. En este sentido, se observaron reacciones negativas a reportes del sector tecnología como el de ASML Holding (fabricante de semiconductores), que reveló una caída en los ingresos de -21.6% AaA y señaló que espera un 2024 similar al 2023; las acciones perdieron -10.6%, en la semana.

    El sector de tecnología presentó la mayor baja en la semana con una variación de -5.4%.

     También se recibieron los reportes como el Goldman Sachs, que superó las estimaciones del consenso y cuyos resultados se vieron impulsados por el segmento de operaciones en mercado de capitales y dinero, además, de la banca de inversión; las acciones de la compañía subieron 3.73% en la semana.

    También sorprendieron los resultados de Johnson & Johnson al registrar ingresos mejores impulsados por la venta de dispositivos médicos.

    Morgan Stanley registró mayores ingresos apoyados del área de banca patrimonial. La utilidad neta aumentó 14.0% y presentó una UPA de Usd$2.02 vs. Usd$1.7 estimado.

    En el caso de Netflix, si bien, superó las estimaciones del consenso, decepcionó la decisión de la empresa de no revelar métricas importantes como el ingreso por suscriptor y el número de suscriptores a partir del 1T-25. Al respeto las acciones disminuyeron -10.88% en la jornada.

    Bajo este panorama, los mercados accionarios en EE.UU. concluyeron con pérdidas semanales: el S&P 500 bajó -3.05%, el Dow Jones ganó 0.01% y el NASDAQ retrocedió -5.52%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.18%.

    En México, el S&PBMV IPC también cerró la semana en terreno negativo, hilando su segunda semana consecutiva una la baja, con una disminución de -1.24%. Destacamos que las mayores pérdidas, las presentaron TLEVISA, ORBIA y PE&OLES, con variaciones de -11.9%, -10.9% y -9.3%, respectivamente.

    Hacia la siguiente semana esperamos seguir observando volatilidad en los mercados, debido al conflicto de Medio Oriente; además, de que el mercado continuará atento a la revelación de los reportes corporativos y a las cifras económicas que den señales sobre la siguiente la acción de la FED, frente a la fortaleza de la economía que implica mayores retos para la inflación.

    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    22Abr, 2024
    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Los datos económicos para Estados Unidos continúan sorprendiendo al alza. El fuerte avance de las ventas al menudeo apunta hacia un firme crecimiento del PIB durante el primer trimestre de este año.

    Esta semana destaca la inflación de la primera quincena de abril en México. La presión podría ceder en la parte de precios de energía, pues probablemente se registrará un recorte en tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nos preocupa más la posibilidad de observar un repunte en la inflación anual subyacente.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional. El empleo aumentó ligeramente en nueve distritos, mientras que en los otros tres no se reportaron cambios. Sin embargo, la mayoría de las ganancias en empleo se observaron en trabajos temporales, y la mayoría de los distritos destacaron la escasez de personal calificado.

    En cuanto a la inflación, varios distritos notaron que el incremento de precios fue modesto, aunque destacaron aumentos en los precios de la energía. Un aspecto notable es que las empresas no han podido trasladar los costos a los consumidores, mismos que han actuado con mayor cautela. No obstante, la persistencia de presiones inflacionarias motivaría a la FED a mantener la tasa de interés de referencia por más tiempo.

    Mantenemos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta noviembre.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Ventas al menudeo: El dato de marzo sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo.  

    Índice de indicadores adelantados: Nuevamente, este índice registró una caída (-0.3% m/m en marzo vs. -0.1 m/m esperado por el consenso). A pesar de que este indicador continúa a la baja, la economía norteamericana no se ha enfriado significativamente. El presidente de la FED ha adoptado una postura más cauta sobre cuándo se registraría la primera baja en la tasa de interés de referencia debido a lecturas de inflación mayores a las previstas durante los últimos cuatro meses.

    Producción industrial: La producción total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

    Sector Residencial: La actividad inmobiliaria continúa registrando estragos por la persistencia de tasas de interés elevadas, sobre todo en los créditos hipotecarios. Los permisos de construcción de marzo cayeron 4.3% a tasa mensual en marzo, mientras que los inicios de casas cayeron 14.7% m/m (-2.4% esperado). Si bien los datos del sector residencial han sido negativos, el resto de las actividades económicas probablemente impulsó el crecimiento del PIB en el 1T-24.

    México

    Ventas al menudeo: Las ventas al menudeo crecieron 0.4% m/m en febrero, frenando la racha negativa de los meses pasados. Las ventas fueran impulsadas por las ganancias en el empleo y en el salario. Se espera que se mantenga esa tendencia positiva durante los próximos meses.

    Eurozona

    Producción Industrial. La producción total aumentó 0.8%m/m en febrero. El avance fue impulsado por recuperaciones en la producción de bienes de capital y bienes de consumo duradero. Por otra parte, la producción de bienes intermedios se expandió a un ritmo más moderado, mientras que la producción de energía y bienes de consumo no duraderos se contrajo. A tasa anual, la producción aumentó 6.4%.

    China

    PIB: La economía china creció 5.3% a tasa anual en el primer trimestre de 2024, superando las previsiones del mercado (5.0%). El PIB registró su mayor expansión desde el 2T-23, impulsado por continuas medidas de apoyo del gobierno central y gastos relacionados con el festival del Año Nuevo Lunar. Si bien el dato fue positivo, la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron menos de lo estimado en marzo, subrayando la necesidad de más estímulos para esta economía asiática.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    PCE: Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

    PMI’s: El consenso de analistas estima un nivel de 52.0 puntos tanto para el PMI manufacturero como para el PMI de servicios de marzo. El dato del PIB probablemente confirmará la fortaleza del sector de servicios.

    PIB: Anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

    Eurozona

    La Eurozona vio una desaceleración en los precios de marzo. Es por ello que la publicación del PMI será importante para determinar si la tendencia se mantiene y si el Banco Central Europeo podría ser el primero de los principales bancos centrales en reducir las tasas de interés este año.

    PMI: Se esperan los datos del PMI de servicio y manufacturero donde las previsiones son de 51.8 y 46.5 puntos en marzo, respectivamente.

    Confianza: Se reportará la confianza al consumidor de abril, en donde las expectativas del mercado esperan una tasa menos negativa.

    México

    Inflación: Se dará a conocer la inflación de la primera quincena de abril, en donde nuestras previsiones indican una desaceleración de la inflación general del (-)0.19%q/q, mientras que estimamos un crecimiento de 0.20% q/q para la inflación subyacente.

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    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía / Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    15Abr, 2024
    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicó la inflación de Estados Unidos (CPI) con una variación mensual de 0.4% para marzo; mayor que lo esperado por el consenso del mercado (0.3%). El incremento anual se ubicó en 3.5%, con una aceleración respecto al mes anterior (3.2%). En la parte subyacente se registró una variación mensual similar la general y que también superó las expectativas del mercado (0.3%) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos relevantes. En términos anuales, la inflación subyacente fue 3.8%. También se conoció el dato de la inflación al productor que en términos general se mantuvo en línea con lo esperado por el consenso de los analistas 0.2% y 2.1%, en términos mensual y anual, respectivamente.

    Sin embargo, el escenario que el mercado interpreta es de presiones inflacionarias importantes y que estas no se diluirán en los siguientes meses. Además, dado el contexto geopolítico que está presionando desde precios del petróleo y energía en su conjunto, así como materias primas, tanto alimenticias, como para uso industrial. Por lo tanto, tanto el dato de inflación, como el contexto geopolítico alimentan la expectativa de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.50%.

    El mercado empieza a descontar que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará aún más allá del mes de junio y que el número de recortes será sólo dos y ya no tres para este este año. Asimismo, de acuerdo con el mercado de futuros el primer recorte podría ser hasta noviembre. De esta forma, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.87%, con un máximo en la semana de 4.97%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.50% y un punto álgido en 4.6%.

    En México, también se publicó la inflación de marzo con una variación de 0.29% a tasa mensual ligeramente menor al consenso del mercado (0.36%), con lo que la general anual fue 4.42%. Por su parte, la subyacente fue 0.44% mensual, por debajo del mercado (0.50%). La tasa anual fue 4.55% vs 4.64% de febrero. En esta ocasión hay una contribución a la baja en la variación de precios por el lado de las mercancías, sobre todo ante una disminución del tipo de cambio en lo que va del año.

    Sin embargo, no vemos algún cambio en la visión del Banco de México (Banxico) con relación a relajar su postura. Continua la presión en los servicios, así como la incertidumbre que se acentuó con relación a la política monetaria en los Estados Unidos.

    Bajo este tono general de incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana volvió a ser de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 14 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.34% y un máximo semanal en 10.37%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.82%, con una variación semanal de 27 puntos base y un máximo en la semana de 9.86%.

    En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana alrededor del $16.65 pesos volviendo al rango de $16.50 a $16.75 pesos. La publicación de la inflación norteamericana muy por arriba de lo esperado detonó un incremento de las tasas en dólares y con ello un fortalecimiento de la moneda norteamericana frente a la generalidad de las monedas globales, incluido el peso. Esto ante la idea de que la FED retrasará el inicio de su ciclo de baja de tasas y de que quizá ya no sean tres recortes en el año. Por lo que, el diferencial de tasas entre pesos y dólares se podría ampliar de nuevo, lo que significa que las posiciones en favor del peso en el mercado de futuros disminuirían en los siguientes días.

    Deuda Corporativa

    LALA: HR ratificó la calificación de AA y con perspectiva estable para las emisiones LALA 18, 19, 19-2 y 20. Derivado de la disminución en la deuda total de la empresa de P$25,149 millones al cierre de 2022 vs. P$23,169 millones al cierre de 2023, en conjunto con el perfil de vencimientos de esta deuda en el corto plazo, al considerar amortizaciones obligatorias de deuda por P$95 millones en 2024. Adicionalmente, esta calificación considera el incremento en el EBITDA de 17.7% AaA, y un margen EBITDA de 10.4%. Por otro lado, es importante mencionar que la empresa presenta una Flujo Libre de Efectivo (FLE) 55.2% menor al año anterior, derivado principalmente del incremento en inventarios, así como pagos realizados a proveedores y un mayor pago de impuestos.

    Opinión: Positiva

    Pues la empresa ha demostrado sólidos resultados a nivel operativo, logrando, además, disminuir su nivel de deuda favoreciendo el perfil financiero de la compañía. SI bien la compañía decidió dejar de cotizar en bolsa hace unos años, pues mencionaba se debía a que el mercado no logró reconocer el valor de la emisora, creemos que los resultados siempre fueron favorables y hoy lo está demostrado con la solidez en los resultados. 

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    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    15Abr, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos negativos – Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.95%, el Dow Jones perdió -2.27%, por último, el NASDAQ cedió -0.80%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.19%.

    En un mercado que se vio guiado por el sentimiento de cautela y una ligera toma de utilidades, en un contexto en que, además, los inversionistas recibieron datos económicos relevantes que revelan que persiste la fortaleza del mercado laboral y que sugieren que los niveles en la tasa de interés podrían permanecer por más tiempo y con ello disminuir el número de recortes de la FED en la tasa de interés.

    Entre los datos que destacaron e incidieron en las expectativas sobre los posibles cambios en la tasa fueron las nóminas ADP y No Agrícola de marzo, que resultaron mayores a los esperados; a su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8% vs. 3.9% de su lectura previa y estimada. Por último, el crecimiento en los salarios promedios por hora creció en línea con lo esperado.

    En el caso de las vacantes abiertas JOLTs de febrero que, si bien, estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, estas se mantienen por encima del promedio prepandemia.

    Esta resiliencia en el mercado laboral sigue generando preocupaciones sobre la presión que podría generaren la inflación; además, en una semana en la que se observaron aumentos en los precios de los energéticos por el incremento en las tensiones geopolíticas en medio oriente, en la semana el petróleo WTI subió 4.50%, mientras el Brent aumentó 4.53%.

    Por el lado del consumo, continúa sorprendiendo el crecimiento económico que sigue al alza; en la semana la FED de Atlanta actualizó su “GDP Now” pronóstico de crecimiento para el PIB del 1T-24 a 2.8% (tta) desde 2.3% (tta) previo.

    Además, se tuvieron comentarios por parte de los miembros de la autoridad monetaria, como el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kaskari, y la presidenta de la FED de Dallas, Lorie Logan, quienes coincidieron en que de mantenerse una inflación resistente a la baja no habría por qué empezar con los recortes en la tasa de referencia en el corto plazo.

    Por su parte, la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, indicó que continúa esperando recortes en la tasa de referencia durante el año y que la reunión de junio sería buen punto para empezar “si la información recibida lo permite”.

    Tras el respiro semanal que mostraron los mercados de renta variable estadounidense y a pesar que se siguen observando valuaciones adelantadas, nos parece que, mientras los inversionistas se centren en la expectativa que se mantenga un crecimiento económico sostenido y ello se refleje en las ganancias de las empresas, que entre otros elementos a favor se espera el efecto de menores costos de materias primas; en este sentido,  de recibir sorpresas positivas, esperamos que las valuaciones elevadas podrían mantenerse e incluso seguir impulsando el alza en los mercados.

    Sobre la temporada de reportes corporativos para el 1T-24, de acuerdo con el consenso de Refinitiv se estima un crecimiento en ganancias de 5.0% (AaA) para el S&P500 (de excluirse el sector de energía el crecimiento sería de 7.9%AaA); destacamos el crecimiento esperado en las ganancias del sector de comunicaciones con 26.7% (AaA) y tecnología de 20.9% anual.

    El sentimiento de la semana también se extendió a Europa, donde los mercados también presentaron retrocesos a pesar de que la inflación de marzo de la Eurozona que se situó por debajo de las expectativas y de su lectura previa, en 2.4% (AaA) vs. 2.5% (AaA) anticipada y 2.6% a tasa anual. En esta región esperamos que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que no haya cambios a la tasa y permanezca en niveles del 4.50%

    Mientras que, en Japón, destacó que el gobernador del Banco Central, Kazuo Ueda, comentó que es probable ver un nivel inflacionario que se acelere debido a un incremento en sueldos acordado por los sindicatos más importantes del país en semanas previas; siendo esta la pista más clara sobre próximas alzas a la tasa de referencia.

    Por otro lado, el mercado de renta variable local se desligó de sus pares internacionales, pues mantuvo el impulso al alza de la semana previa; el referente S&P BMV IPC registró un alza de 1.26%, destacaron los aumentos en PE&OLES, PINFRA y ORBIA* con variaciones de 32.0%, 10.1% y 9.8%, respectivamente.

    En el caso de PE&OLES atribuimos el aumento al incremento semanal en el precio de metales como el oro y la plata de 4.32% y 9.83%, respectivamente.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

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    Declaraciones

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    15Abr, 2024
    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.

    Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.

    La semana pasada…

    La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.

    Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.

    Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.

    Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.

    Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.

    Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.

    Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.

    México

    Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.

    A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.

    Eurozona

    El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.

    China

    Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.

    Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.

    Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación

    Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.

    Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.

    Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.

    Indicador adelantado:  Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.

    Eurozona

    El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.

    China

    Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.

    México

    Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    8Abr, 2024
    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se dieron datos relevantes que refuerzan la idea de un crecimiento sólido para la economía norteamericana. Empezando por el ISM manufacturero que se ubicó en 50.3 puntos, por arriba de lo esperado y en niveles de expansión que no se veían desde 2022. Al interior del indicador, los componentes dieron señales positivas, en especial la parte de las nuevas órdenes y la producción se ubicaron zona de crecimiento positivo.

    Asimismo, se publicó el dato del cambio en la nómina no agrícola de marzo que se ubicó en 303 mil, muy superior al consenso del mercado y con una disminución de la tasa de desempleo a 3.8% desde 3.9% de febrero. Adicionalmente, la tasa de participación subió de 62.5% a 62.7% y los salarios presentaron incrementos en términos anuales de 4.1%, lo cual mantiene atención de las presiones inflacionarias.

    Estos resultados están cambiando el panorama y las expectativas para la política monetaria. Los futuros de la tasa de referencia tienen implícita una probabilidad menor al 55% de que se dé el primer recorte de tasas en el mes de junio; el mercado empieza a descontar el primer movimiento hasta el segundo semestre del año. Con esto, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron fuertes incrementos en la semana. En el vencimiento a dos años se dio una baja de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.74%. Mientras que los bonos de 10 años se incrementaron 19 puntos base y cerró en niveles del 4.39%.

    En México, el mercado de tasas local sufre mayor presión ante los movimientos de las tasas en dólares, pero también incrementa las expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto no sólo por el escenario que toma fuerza de que la FED no se mueve, sino hasta el segundo semestre, que la inflación aun presenta resistencias a la baja y el crecimiento se muestra considerablemente sólido.

    Además, se publicaron las Minutas de la más reciente reunión de política monetaria por parte del Banxico, donde destacó el voto disidente de la Subgobernadora Irene Espinosa sobre todo porque el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, sugiriendo preocupaciones sobre aumentos futuros de precios y se enfrentan retos adicionales por las presiones provenientes de incrementos salariales y de una política fiscal expansiva. En general, la Junta de Gobierno en la mayoría de sus miembros reconocen la necesidad de una gradualidad en la baja de tasas y remarcando que ciclo de relajamiento monetario no es continuo.

    Con este conjunto de escenario local y externo, el comportamiento de las tasas en la semana fue de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 37 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.22%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.55%, con una variación semanal de 28 puntos base.

    En el mercado cambiario, el dólar al cierre de la semana rompió el piso del rango de $16.50 a $16.75 pesos, con un cierre alrededor de los $16.45 pesos por dólar. El fortalecimiento de la expectativa de que el Banco de México no haga cambios en la política monetaria en mayo, junto con los buenos datos de crecimiento norteamericano provocó un fortalecimiento del peso sobre el dólar. Esto ante la idea de que el diferencial de las tasas se mantendrá alto en los siguientes meses, lo que significa que el atractivo de invertir en tasas en pesos aún se mantiene.

    Deuda Corporativa

    GAP: Reportó en marzo un decremento en el tráfico de pasajeros totales de -0.6% AaA, afectado por el aeropuerto de Mexicali, Morelia y Hermosillo con descensos de -24.2%, -12.4% y -7.8%, respectivamente. De los 12 aeropuertos que opera en México, el tráfico tuvo un descenso de -1.2% vs. 2023, compuesto por un decremento de -8.3% en el tráfico nacional y un incremento de 9.8% en el internacional. En el extranjero el desempeño en Montego Bay presentó un crecimiento de 4.0% en el tráfico total vs. 2023. En el mes se incorporaron cuatro nuevas rutas en México de las cuáles tres son rutas internacionales.

    Opinión: Mixta

    Debido a que las cifras continúan revelando el efecto de la reconfiguración que llevan a cabo las aerolíneas relacionadas por la revisión de motores anticipada a aeronaves Airbus y que afectan a compañías como Volaris y VivaAerobus, además, en un contexto en que el tráfico de pasajeros se enfrenta a una base de comparación difícil. Sin embargo, destacamos que los niveles que se observan en las operaciones en México en el consolidado se mantienen por arriba del promedio observado en los últimos 12 meses.

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    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    8Abr, 2024
    Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

    Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

    La nómina no agrícola de marzo confirmó que la economía de Estados Unidos no se ha enfriado. La tendencia en el empleo vuelve a ser de alza.

    En cuanto a inflación, los riesgos para la categoría no subyacente (alimentos y energía) aumentaron ante la posibilidad de observar este año un número de tormentas dos veces mayor al promedio histórico.

    La semana pasada…

    Los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) publicaron las minutas de la decisión del 21 de marzo, en donde se decidió recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), dejándola en un nivel de 11.00%.  

    Si bien cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron por el recorte, las minutas de la reunión revelan un tono más cauteloso. Existe preocupación por las presiones inflacionarias en el sector servicios y la dinámica salarial, lo que podría afectar el ritmo de descenso de la inflación.

    El comunicado soporta nuestra expectativa de una pausa en la próxima reunión del 9 de mayo.

    El desafío para el banco central radica en mantener una comunicación efectiva. Como señala la subgobernadora Irene Espinosa: “el hecho de que el mercado espere que la inflación supere nuestras proyecciones indica que es demasiado pronto para comenzar a reducir la política monetaria”.

    De acuerdo con la subgobernadora, esto incluso plantea un riesgo para la credibilidad del banco central en lo que respecta a su compromiso con la estabilidad de precios.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Mercado laboral:

    Nómina no agrícola: La economía creó 303 mil empleos en marzo, casi 100 mil plazas por encima de las previstas por el mercado (212 mil) y las reportadas para febrero (270 mil). La tasa de desempleo retrocedió de 3.9% a 3.8%. El mercado laboral norteamericano se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión. El dato reforzó la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia dos veces este año en lugar de tres.

    Vacantes laborales (JOLTS): Las vacantes aumentaron de 8.75 a 8.76 millones de unidades. A pesar de este incremento, el indicador mantiene una tendencia de baja. Por otra parte, el hecho que el total de vacantes aún sea muy elevado podría contribuir a una expansión adicional de la nómina no agrícola en los siguientes meses

    Solicitudes seguro de desempleo: Las solicitudes mostraron un inesperado repunte de 8 mil unidades en lugar de las 1 mil esperadas por el mercado. Este dato no altera la tendencia positiva del empleo, misma que podría continuar favoreciendo al gasto en consumo.

    Inversión no residencial:

    Gasto en construcción: El gasto en construcción se redujo 0.3% m/m en febrero, cifra contraria al aumento de 0.7% m/m esperado por el mercado. El gasto total se vio afectado por el descenso en el gasto en construcción pública. Este dato marca el segundo mes consecutivo de descenso en este indicador. Los datos muestran cuánto invierten el gobierno y las empresas privadas en proyectos que incluyen viviendas y carreteras. Cuanto más gasta Estados Unidos en construcción, mayor es el nivel de actividad económica.

    Pedidos de la industria: Los pedidos de la industria experimentaron un aumento de 1.4% a tasa mensual en febrero, revirtiendo la caída del3.8% m/m observada en enero. El sector manufacturero, que constituye el 10.4% de la economía de los Estados Unidos, ha logrado recuperarse de los desafíos generados por los incrementos en la tasa de interés implementados por la Reserva Federal desde marzo de 2022. Este avance coincide con que el PMI manufacturero sobrepasara el umbral de los 50 puntos en marzo hacia una zona consistente con un ritmo de expansión, marcando la primera vez que esto sucede desde septiembre de 2022 y sugiriendo una recuperación del sector manufacturero.

    Indicadores oportunos:

    ISM manufacturero y de servicios: El Índice de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero ISM subió a 50.3 puntos en marzo, sugiriendo una expansión por primera vez desde septiembre de 2022. Esta lectura positiva supera las expectativas del mercado de 48.4 puntos y refleja un repunte en la actividad. Por otro lado, ISM de servicios bajó a 51.4 puntos en marzo, desde los 52.6 puntos del mes anterior. Esta contracción marca el segundo descenso mensual consecutivo del índice tras su repunte en enero.

    El informe del ISM no manufacturero de marzo sugiere que el sector servicios está moderando su crecimiento, pero sigue expandiéndose. La caída de los precios de los insumos es un dato positivo que podría contribuir a reducir las presiones inflacionarias.

    México

    Inversión fija bruta: El indicador retrocedió 0.1% a tasa mensual en enero, presionado en gran parte por una contracción de 0.2% m/m en la inversión en maquinaria y equipo. La construcción residencial aumentó 6.8% en el mes. Por el contrario, la inversión no residencial se contrajo 3.6% en el periodo. A pesar del mal dato, la anual de la inversión total se mantuvo en dos dígitos (13.8% en enero)

    Confianza del consumidor:  El indicador de confianza del consumidor (ICC) subió a 47.3 puntos en marzo. Este ligero avance reflejó en gran medida un mayor optimismo sobre la situación económica actual. A pesar de la mejora general del ICC, los subíndices que miden la posibilidad de realizar compras de bienes durables y la percepción sobre la situación económica del país en general podrían afectar el desempeño del índice de confianza del consumidor durante los próximos meses.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Inflación:

    Al consumidor: Esta semana se reportará el Índice de Precios al Consumidor de marzo. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.3% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse estas previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.7%, respectivamente. El reciente dato de empleo sugiere que la inflación subyacente podría tardarse todavía más en llegar al objetivo de 2.0% de la FED.

    Al productor: El mercado anticipa un crecimiento de 0.3% m/m en el Índice de Precios al Productor de marzo (0.2% m/m en el índice subyacente que excluye los precios de alimentos y energía). Es posible observar un repunte en las tasas anuales de este indicador (de 1.6% a 2.2% en la parte general y de 2.0% a 2.3% en la subyacente).

    De importaciones: Después de una contracción de 0.8% a tasa mensual en febrero, el consenso del mercado anticipa un incremento de 0.4% en el índice de precios de importaciones de marzo. Es probable que gran parte de este aumento refleje mayores cotizaciones de energía, principalmente petróleo.

    Eurozona

    Política Monetaria: La próxima semana probablemente no se observarán cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europe (BCE). Esto se debe a una inflación persistentemente  elevada y lo ajustado del mercado laboral de la región. Sin embargo, comentarios recientes de los miembros del BCE han alimentado la especulación de que los recortes de tasas de interés podrían implementarse tan pronto como en junio. Esto a pesar de que las estadísticas oficiales y el último PMI (Índice de Gerentes de Compras) de la zona euro de HCOB indican una posible desaceleración en la inflación.

    China

    Precios: Se darán a conocer datos de la inflación al consumidor y al productor de marzo, en donde las previsiones son positivas luego de que el PMI manufacturero de Caixin mostrara una menor inflación a nivel de fábrica y una mejora en las condiciones comerciales.

    Balanza Comercial: Se darán a conocer datos de las exportaciones e importaciones totales de marzo.

    México

    Precios: Se publicarán las cifras de inflación de marzo, donde se estima que el índice general alcanzará el 4.62% a tasa anual. Se espera que la inflación subyacente muestre una leve desaceleración, tras dos periodos consecutivos de aumento.

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