Resiliencia económica reforzada por el consumo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio
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Resiliencia económica reforzada por el consumo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio
La atención se centra en el proceso electoral de Estados Unidos que se celebrará este martes. Las preferencias electorales sugieren un virtual empate entre ambos candidatos, por lo que la elección aún no está definida. Será relevante conocer no sólo quién encabezará la presidencia, sino también el Poder Legislativo.
Para México el tema el resultado será relevante en el marco de la revisión del T-MEC en 2026.
Economía
Lo más relevante…
La economía de Estados Unidos mantiene señales de resiliencia, sobre todo impulsadas por el gasto de los consumidores y el gasto público. Además, el mercado laboral continúa presentando cifras que no muestran un enfriamiento excesivo para los próximos meses, esto con todo y el impacto de fenómenos climatológicos adversos como el fue el caso de los recientes huracanes.
Las elecciones en Estados Unidos se registrarán este martes. A pesar de que Donald Trump se desmarcó de Kamala Harris en días pasados, la candidata demócrata volvió a cobrar ventaja durante el fin de semana. Algunas agencias de noticias que el final será “de foto”.
Independientemente de quien sea el siguiente presidente o presidenta de Estados Unidos, será importante prestar atención a la composición de la Cámara de Representantes y el Senado. Para México, el tema será relevante por posibles impactos relacionados con proteccionismo comercial la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá en 2026.
En el contexto global…
Estados Unidos
En Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) del período julio-septiembre de 2024 creció 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta), por encima de lo esperado por el consenso de analistas (3.0% tta). A pesar de un avance menor al anticipado, el crecimiento económico continúo resiliente, sobre todo por un elevado nivel de consumo privado y un incremento del gasto público con respecto al trimestre anterior (probablemente por la cercanía con las elecciones federales).
Por otra parte, se dieron a conocer datos del mercado laboral. La nómina no agrícola de octubre registró un avance de 12 mil plazas, reporte menor a los 110 mil empleos anticipados por el consenso. Asimismo, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de septiembre (7.44 millones) se ubicaron por debajo de lo esperado por los analistas (7.93 millones), registrando su menor nivel desde enero del 2021.
Ambos indicadores se vieron significativamente afectados por el impacto de los huracanes Helene y Milton. La tasa de desempleo se mantuvo en 4.1%. Por otra parte, la tasa anual de las remuneraciones promedio por hora se ubicó en 4.0%.
Finalmente, el deflactor del gasto en consumo registró una variación de 0.2% m/m, ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (0.1%). Excluyendo alimentos y energía, el deflactor del gasto en consumo avanzó 0.3% m/m (0.1% ant.). A tasa anual, el deflactor del gasto en consumo total y subyacente experimentaron variaciones de 2.1% y 2.7%, respectivamente.
Otras regiones
En la Eurozona, durante el tercer trimestre de 2024, la región creció 0.4% t/t, cifra mayor a la esperada por el consenso (0.2% t/t). A tasa anual, la economía también se expandió más que lo anticipado (0.9% vs. 0.8% ant.). La resiliencia de la economía alemana fue de los principales motivos del buen desempeño.
En la misma región, la inflación al consumidor de octubre sorprendió al alza, ya que la tasa anual pasó de 1.7% a 2.0%. El componente subyacente se ubicó por encima de lo esperado por los analistas (2.7% vs. 2.6% ant.). No obstante, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) recorte su tasa de interés de referencia en próximas reuniones.
Por otro lado, el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) decidió por unanimidad mantener la tasa de interés de referencia en 0.25%.
En México
En México, la economía nacional avanzó 1.0% a tasa trimestral real durante el período julio-septiembre. El sector primario se expandió 4.6% t/t, mientras que el sector secundario y el terciario crecieron 0.9%, en cada caso. A tasa anual, el PIB registró una variación de 1.5%, en línea con lo anticipado por INVEX, aunque por encima de lo esperado por los analistas (1.2%). A pesar del crecimiento mayor a lo estimado, se espera que la desaceleración económica continúe durante 2024 y 2025.
En otros datos, el indicador IMEF Manufacturero de octubre disminuyó 1.7 puntos respecto a septiembre, ubicándose en 47.1 unidades y manteniéndose en zona de contracción por séptimo mes consecutivo. Por otra parte, el indicador IMEF No Manufacturero se contrajo en 0.4 unidades, situándose en 49.2 puntos, permaneciendo por debajo del umbral de los 50 puntos por segundo mes seguido.
Por último, la tasa de desempleo de septiembre se ubicó en 2.9%, por debajo del 3.0% esperado por el consenso. Dentro de sus componentes, la tasa desocupación de hombres fue de 2.8%, mientras que de las mujeres 3.0%.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
Con una semana cargada de datos económicos del sector laboral, manufacturero, así como datos inflación el mercado de tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantienen bajo presión por la incertidumbre relacionada con el proceso electoral norteamericano que culminará en la semana que inicia.
Los mercados descuentan una victoria de los Republicanos a nivel presidencial. Sin embargo, el temor del mercado es que ganen ambas cámaras y sin contrapesos. Lo anterior podría impactar sobre la política económica, pues exacerbaría riesgos inflacionarios y ejercería presión por el lado fiscal. En suma, los niveles de tasas de interés de plazos largos se mantendrían altos sin importar lo que haga la FED en las siguientes reuniones de política monetaria.
En cuanto a los datos (ver sección de Economía), el diagnóstico es que la economía mantiene un paso firme, que las presiones en los precios han cambiado poco y que a pesar de que el mercado laboral mostró un mal dato, éste solo se debe a factores temporales (condiciones climatológicas adversas) que no se van a repetir en el futuro previsible.
En suma, las tasas de interés de la curva de rendimientos mantienen su tendencia de alza. El bono de 2 años aumentó 10 puntos base y terminó la semana en nivel de tasa de 4.21%. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 4.37%, con 13 puntos base más en el intervalo de 7 días.
Para la semana que está por iniciar, la actividad del mercado estará centrada al proceso electoral y sus resultados.
Tasas México
En México, la presión sobre la curva de las tasas en pesos se mantiene totalmente relacionada al proceso electoral de los Estados Unidos. Hubo pocos datos relevantes a nivel local que influyeran en el movimiento de las tasas.
Bajo este escenario, el mercado de tasas local mantuvo un comportamiento con alzas importantes, en el Mbono con vencimiento a 3 años la tasa de interés alcanzó 10.31%, con un aumento de 11 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 10.22%, con aumentos de 13 puntos base en términos semanales.
Para esta semana es espera la publicación de la inflación para el mes de octubre que, en términos anuales, podría continuar con aumentos en la parte general, dado el comportamiento estacional de algunos componentes (principalmente tarifas eléctricas). Sin embargo, se estima que la inflación subyacente mantenga su tendencia de lenta baja; a pesar de los factores de riesgo que se muestran en la parte de mercancías.
Tipo de cambio
En cuanto al tipo de cambio, la valuación de la moneda norteamericana se mantuvo en un rango entre $19.95 y $20.30 pesos, con niveles de cierre semanal muy cercanos al máximo del intervalo. El dólar ya cotiza de manera consistente por arriba de los $20.00 pesos. La presión se acentuó al cierre semana dada la proximidad del proceso electoral norteamericano, sobre todo por la ventaja republicana en todos los frentes de votación.
¿Qué esperar los próximos días? …
La próxima semana, destaca el resultado de la elección presidencial en Estados Unidos, la decisión de política monetaria de la FED, así como la inflación al consumidor de octubre en México.
Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar en esta liga.
A continuación se presentan las expectativas de INVEX y el mercado, junto con la más reciente gráfica de puntos de la FED (septiembre 2024) para la mediana del intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia al cierre de 2024 y 2025.
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Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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