Volatilidad en la semana ligada a resultados corporativos – Semanal capitales.

En la semana se materializaron los episodios de volatilidad que habíamos anticipado, el VIX (índice de volatilidad o miedo respecto al S&P500) registró un aumento semanal de 7.67%, a pesar de no ser un alza hacia niveles máximos, el ánimo de los inversionistas estuvo ligado a la revelación de resultados corporativos de las empresas denominadas “Siete Magníficas” que arrojó un panorama mixto.

En la semana se conocieron las cifras trimestrales de Amazon, Alphabet, Apple, Meta y Microsoft; la relevancia de sus reportes radica en las valuaciones adelantadas a las que cotizan y lo dependiente que se ha vuelto el comportamiento del S&P500 al desempeño de estas empresas dado su peso dentro del índice. 

En la semana el sector de tecnología registró la mayor caída con una variación de -3.3%, en contraste, el mayor incremento lo presentó el sector de comunicación con un avance de 1.5%.

Los títulos de Amazon fueron los que presentaron la mejor reacción del mercado con una ganancia semanal de 5.4%, los números superaron las estimaciones del consenso, impulsados por el segmento de la nube “Amazon Web Services” cuyas ventas aumentaron 19% (AaA), la compañía también mejoró su margen operativo a niveles de 11% desde 7.8%.

Alphabet, compañía matriz de Google y YouTube, reportó mayores ganancias e ingresos a los esperados por los analistas; el director general, indicó que la compañía planea aprovechar los esfuerzos existentes de reducción de costos en torno al uso de IA para optimizar el flujo de trabajo y administrar la plantilla y la huella física de la empresa. Las acciones ganaron 3.6% en la semana.

Mientras que Apple, a pesar de mostrar un nivel de ventas consolidadas que estuvieron por encima de las expectativas, impulsadas, principalmente, por la demanda de su nuevo modelo iPhone 16, las ventas en China disminuyeron -0.3% en tanto se mantiene la debilidad en la región, lo que los inversionistas castigaron con el precio de la acción perdiendo -3.7% en la semana.

Aunque Meta, compañía matriz de Facebook, Instagram, WhatsApp, entre otras, presentó un reporte que estuvo por encima de lo anticipado por los analistas, con un incremento en los ingresos operativos de 26% (AaA); además, el segmento de la compañía que desarrolla el “Metaverso” (Reality Labs), a pesar de presentar pérdidas menores a las anticipadas, los inversionistas mostraron preocupación ante niveles de CAPEX que se mantendrían elevados hacia 2025 para el negocio. Asimismo, del lado negativo no alcanzó las estimaciones a nivel de los usuarios diarios activos, lo que provocó una reacción negativa y los títulos cayeron -1.1% en la semana.

Asimismo, Microsoft, si bien, superó las expectativas del consenso con resultados impulsados por el segmento de nube inteligente “Intelligent Cloud” que aumentaron 20% (AaA), la compañía mencionó que la empresa espera una normalización de los ingresos de este segmento, con lo que concluyó la semana con un movimiento negativo de -4.2%.

En otros reportes corporativos del sector tecnología que brindó a los inversionistas una idea sobre la demanda de la IA, Intel, compañía que ha perdido -54.9% de su valor durante el año, con expectativas del consenso bajas para este trimestre, presentó ingresos por encima de los anticipados y reveló una guía para el trimestre en curso que estuvo por encima de lo esperado; a pesar de ello, la compañía reportó un margen bruto de 18% muy por debajo del 38% reportado en el mismo trimestre del año anterior; los inversionistas recibieron el reporte como positivo y las acciones de la compañía aumentaron 3.0% en la semana.

En general, en lo que va de la temporada de reportes, el 70.2% de las compañías que forman parte del S&P500 ha dado a conocer sus resultados de este, el 52% presentando ingresos por encima de las expectativas, mientras que, el 75% ha revelado ganancias mejores a las anticipadas por el consenso, en este rubro las compañías presentan un factor de sorpresa positivo de 7.7%.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con movimientos mixtos; el S&P500 bajó -1.37%, el NASDAQ cedió -1.50% y el Dow Jones perdió -015%.

En este contexto, mantenemos nuestra perspectiva de episodios de volatilidad en el mercado, pues, seguimos observando un gran número de factores que pudieran afectar el ánimo de los inversionistas; 1) la temporada de reportes continúa, donde los inversionistas  mantienen su atención en los resultados corporativos y las guías de resultados que brinden una idea de la resiliencia económica, 2) a inicios de la semana se tendrán las elecciones presidenciales en Estados Unidos, donde el resultado continúa siendo una incógnita con ambos candidatos prácticamente igualados en las encuestas y 3) a casi al cierre  de la semana se espera la decisión de política monetaria de la FED.

Sobre la decisión de la FED, a pesar de la resiliencia de la economía confirmada por los últimos datos económicos, un recorte podría provocar un repunte en la inflación, la cual se ha confirmado se dirige al objetivo del 2.0% de la autoridad monetaria con variabilidad mes a mes, pues, el deflactor del gasto al consumo presentó un alza mensual y un dato de la nómina no agrícola de octubre aunque impactada por efectos climatológicos resultó en una tasa de desempleo que se mantuvo sin cambios en 4.1%; de acuerdo con el CME, las expectativas del mercado se mantienen en línea con el dot-plot (gráfico de puntos) de la FED donde se espera una tasa de referencia a finales del 2025 de 3.625%, sugiriendo cinco recortes de 25 pb, no continuos, de la fecha a finales del 2025.

Por otro lado, continúan observándose divergencias en las decisiones de política monetaria en otras regiones, pues, en la semana el Banco Central de Japón determinó mantener sin cambios su tasa de referencia en niveles de 0.25%.

En territorio nacional, donde el 43% de las compañías que forman parte del el S&PBMV IPC mostraron ingresos mejores a los anticipados y el 49% de las empresas superó las estimaciones a nivel de ganancias para el 3T-24; el mercado se apegó al comportamiento de sus pares internacionales y concluyó la semana con un rendimiento negativo, el referente S&PBMV IPC registró una caída de -2.24%, donde destacaron las pérdidas en CEMEX, CHDRAUI y CUERVO con variaciones de -11.5%, -5.5% y -5.2%, respectivamente.

Nos parece que la reacción en  CEMEX estuvo relacionada con el anunció de la empresa de disminuir su guía anual a nivel de EBITDA a una disminución de un dígito bajo desde un alza de un digito bajo a medio anticipado previamente; en el trimestre los resultados de la compañía se vieron afectados por efectos climatológicos en Estados Unidos y México, además, la empresa pagó una multa de $203 millones de euros a las autoridades europeas por impuestos pendientes en España lo que disminuyó el flujo de efectivo -98% (AaA).

Por su parte, consideramos que el ajuste en CUERVO se debe, principalmente a una deceleración en el consumo de bebidas espirituosas (17.5% del volumen total), además de un reporte del 3T-24 que registró volúmenes negativos en todas las categorías que componen el portafolio. Lo cual ha dejado de lado la expansión a nivel del margen EBITDA.

En contraste, en la semana resaltó el alza que presentaron los títulos de Televisa de 18.5%, luego de que en un documento de la SEC se reveló que David Martinez, inversionista propietario del fondo de inversión Fintech Advisory, adquirió el 7.8% del capital de la compañía desde el 13 de septiembre, convirtiéndose en el tercer mayor tenedor de acciones de la empresa.

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