Inflación México (octubre 2024): La inflación al consumidor se acelera por factores estacionales.

• La inflación al consumidor en la primera quincena de octubre de 2024 registró un avance de 0.43%, cifra menor a la esperada por INVEX (0.47%), aunque mayor a la estimada por el consenso de la encuesta Citibanamex y Bloomberg (0.39% y 0.40%, respectivamente). La tasa anual experimentó un ligero repunte, pasando de 4.66% en la primera quincena de septiembre a 4.69% en la misma quincena del presente mes.
• El aumento en el INPC fue provocado principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, apoyo que reduce el impacto económico generado por un mayor consumo de este servicio durante los meses de mayor calor. El incremento también se atribuye a un repunte en los precios de los agropecuarios (0.70% q/q), significativamente mayor a la reducción presentada durante el mismo período de 2023 (-1.72% q/q).
• La inflación subyacente sorprendió ligeramente al alza, situándose en 0.23% (0.18% est. INVEX y consenso). No obstante, la tasa anual del componente subyacente disminuyó a 3.87% (3.95% ant.) por lo que continúa convergiendo al rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%.
• Debido al descenso de la inflación subyacente, anticipamos que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico voten por una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la reunión de noviembre. Para el cierre de 2024, estimamos que la tasa de interés finalizará en 10.00%.

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.21%, con aumentos en las subcategorías de alimenticias y no alimenticias (0.24% q/q y 0.19% q/q, respectivamente).  Destaca que a tasa anual, las mercancías continúan con una trayectoria descendente (2.89% a/a act.). No obstante, aún persiste el riesgo de que estos precios retomen un rumbo ascendente. Por otro lado, aunque la inflación en servicios (0.25% q/q) continúa con una tasa anual por encima del 5%, en la primera quincena de octubre se ubicó en su nivel más bajo desde agosto del 2022 (5.03% a/a act.).

En la parte no subyacente, los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.39% q/q, principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, subcomponente que presentó un crecimiento de 18.07% q/q. En cuanto a los precios de los productos agropecuarios, estos se incrementaron en 0.70% a tasa quincenal. De lo más destacado, fueron  las disminuciones en el limón (-15.02%  q/q), en los plátanos (-6.63%) y  el alza en el precio del jitomate (4.02%).

La inflación se aceleró durante esta primera quincena principalmente por el fin de subsidio a la electricidad, así como por un repunte en los precios de agropecuarios. No obstante, el componente subyacente continúa con una trayectoria a la baja iniciada desde enero del 2023.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para 2024 a tasa anual son 4.5% y 3.8%, respectivamente. Para 2025, 4.1% para el índice general y 3.8% para el subyacente.

Ante una trayectoria descendente del INPC subyacente, Banxico recortará su tasa de interés en 25 puntos base en noviembre, con una votación de 4 a 1, con un posible voto disidente del subgobernador Jonathan Heath. Incluso, la subgobernadora Irene Espinosa podría votar a favor de mantenerla en el nivel actual (10.50%) por un balance de riesgos sesgado al alza.

En INVEX, anticipamos que la tasa de interés de referencia cerrará 2024 en 10.00% y 2025 en 8.50%.

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