Tasas a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Tasas a la baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio
Esta semana los datos económicos mantuvieron el contraste de los últimos meses, en el que se apunta a una desaceleración del crecimiento y que la inflación se mantiene con presiones. Por un lado, del PIB y el dato del componente del consumo fueron menores a la estimación del consenso del mercado y por el otro el indicador de inflación medido por el deflactor del consumo superó el promedio estimado de los analistas.
Lo cual mantiene la expectativa de que la FED volverá a incrementar en 25 puntos base en la semana que está por iniciar y con lo que se llegará al intervalo de 5.00%-5.25%. Lo relevante será la perspectiva que dé el comunicado acerca del futuro de la política monetaria en el futuro previsible. Hasta este momento, estimamos que se decretará, al menos una pausa, y no descartamos que ahí se quede la tasa hasta el cierre de 2023.
Los datos de crecimiento aflojando y de inflación sin tantos cambios se dio una semana con volatilidad en el comportamiento de las tasas de interés. Los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 4.04%, 14 puntos por abajo del cierre semanal anterior, pero llegó a registrar niveles mínimos de 3.95%. En cuanto al vencimiento de 10 años cerró en 3.45%, 13 puntos base menos que la semana previa y con niveles cercanos al 3.40% como mínimos en este intervalo de tiempo. Esta semana que inicia será relevante para definir, al menos el comportamiento de las tasas de corto plazo en lo que resta del trimestre.
En México, se dio a conocer la inflación de en la primera quincena de abril que fue de (-) 0.16%, ajuste a la baja mayor al estimado por el mercado y una inflación anual que se ubicó en 6.24% y continúa disminuyendo el ritmo de crecimiento. Por el lado de la inflación subyacente, la variación de precios quincenal fue 0.18%, también menor al consenso y se colocó en el dato anual en 7.75%, su nivel más bajo desde julio de 2022. En parte, la baja de la inflación se debió a la entrada en vigor de los subsidios a las tarifas eléctricas debido a la temporada primavera-verano y con lo cual, la inflación general podría iniciar el segundo semestre de 2023 por debajo de 5.50%, ante los efectos de una base de comparación alta y ajustes marginales a la baja, aunque lentos en la parte subyacente.
Con esto el vencimiento a 3 años cerró en 9.57%, 23 puntos base de baja en la comparativa semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.77 %, con 17 puntos base de baja. Las bajas de las tasas a lo largo de la curva se acentuaron ante las declaraciones de diversos miembros de la Junta de Gobierno, entre ellas la Gobernadora del Banxico que ante el Senado expuso la posibilidad de discutir una pausa el ciclo de alza de tasas, ante los datos de menor inflación, así como para poder observar el efecto retardado que tiene la política monetaria en la determinación de precios; esto ante un inicio adelantado del ciclo de alza de tasas dos años atrás.
En cuanto al tipo de cambio, el peso mantiene su estabilidad en términos generales. La paridad cerró alrededor de los $18.00 pesos, con un rango de operación entre $17.95 y $18.20 pesos. El peso tuvo momentos de presión a lo largo de la semana; ante flujos de salida en el mercado de derivados en favor de la moneda nacional. Viene la política monetaria de la FED y de Banxico que podrían dar elementos que puedan cambiar este comportamiento del tipo de cambio, al menos en el corto plazo.
Deuda Corporativa
GAP: Reportó en el 1T-23, un crecimiento en los ingresos totales, en pesos, de 38.7% AaA, mayor al esperado por el consenso de Bloomberg de 23.5%e. La suma de ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos tuvo un aumento de 29.4% AaA. En cuando al tráfico internacional las mayores tasas de crecimiento las presentaron Montego Bay y Kingston; mientras que, en México, destacaron los aeropuertos de Guadalajara, Los Cabos y Puerto Vallarta.
Opinión: Neutral
Si bien, la empresa registró sólidos resultados en los ingresos, y en el trimestre se iniciaron las operaciones de seis rutas de las cuales cinco fueron internacionales y una nacional. El margen EBITDA ajustado registró una contracción de -540 puntos base AaA, debido al aumento en los costos por servicios entre los que se encuentran los gastos de personal. Por su parte, en la parte de endeudamiento, la empresa cuenta con varios Certificados Bursátiles tanto de tasa fija como de tasa flotante.
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