Resiliencia de la economía estadounidense se mantiene estable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio
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Resiliencia de la economía estadounidense se mantiene estable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio
El Fondo Monetario Internacional mantuvo prácticamente sin cambios sus estimados de crecimiento para la economía mundial en 2024 y 2025. Destacó una reducción significativa al estimado para México, principalmente por una demanda interna débil.
En Estados Unidos, el Beige Book de la Reserva Federal mostró una economía con un crecimiento estable, incluso con ligeros crecimientos en ciertos distritos. No obstante, se puede percibir un entorno económico más débil del que recientemente han reflejado las últimas cifras.
Economía
Lo más relevante…
El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó sus perspectivas de octubre sobre la economía mundial. Mientras los estimados para el crecimiento global permanecieron sin cambios sustanciales (3.2% para 2024 y2025), destacaron casos particulares como la mejora en el pronóstico de Estados Unidos por un consumo más sólido al esperado, así como la previsión de crecimientos más moderados en la Eurozona y en China. Con respecto a México, las proyecciones se redujeron de 2.2% a 1.5% para 2024, y de 1.6% a 1.3% en 2025. Lo anterior, por una debilidad en la demanda interna mientras aún prevalece una política monetaria restrictiva.
Las previsiones del Departamento de Análisis de INVEX para el crecimiento de México en 2024 y 2025 se ubican en 1.5% y 1.0%, respectivamente. Al igual que otros participantes del mercado, ajustamos a la baja los estimados de crecimiento antes de la publicación del FMI no sólo por el flujo de información oportuna que confirma un proceso de desaceleración en la economía de nuestro país. La cautela de los inversionistas privados (tanto locales como extranjeros) ha aumentado recientemente ante la posibilidad de que Donald Trump gane las elecciones presidenciales en Estados Unidos, aplique agresivos recortes de impuestos y desincentive la inversión en otros países (siendo México como uno de los principales afectados por esta medida)
En el contexto global…
Estados Unidos
La Reserva Federal (FED) dio a conocer una nueva edición del Beige Book, en donde se evidenció que la economía norteamericana se mantiene en un escenario de estabilidad. Según el informe, la actividad económica registró pocos cambios en la mayor parte de los 12 distritos, solamente con dos de ellos (Dallas y Richmond) presentando un crecimiento modesto. Asimismo, más de la mitad de los distritos mostraron un crecimiento sutil en el empleo. Además, el reporte señaló que los precios continúan moderándose.
Los índices PMI manufacturero y no manufacturero de octubre se ubicaron en 47.8 y 55.3 puntos, respectivamente. El sector de servicios se mantiene como el principal soporte del crecimiento del PIB norteamericano.
El índice de la encuesta manufacturera de Richmond se ubicó en (-)14.0 puntos en octubre, por encima de los (-)19.0 puntos esperados por el consenso y de los (-)21.0 puntos reportados para septiembre. Si bien la cifra fue negativa, se observa un menor ritmo de deterioro en la actividad manufacturera de la región.
En información del sector residencial, las ventas de casas existentes se ubicaron en 3.84 millones de unidades anualizadas en septiembre, cifra que representó una caída de 1.0% a tasa mensual. Por otra parte, las ventas de casas nuevas crecieron 4.1% m/m en septiembre al pasar de 709 mil a 738 mil unidades anualizadas.
Otras regiones
Los PMI manufacturero y no manufacturero de la zona Euro pasaron de 45.0 y 51.4 puntos a 45.9 y 51.2 puntos entre septiembre y octubre, respectivamente. Es probable que el Banco Central Europeo (BCE) encuentre espacios adicionales para bajar la tasa de referencia si la inflación continúa hacia el objetivo en un entorno de desaceleración económica.
En México
La inflación al consumidor de la primera quincena de octubre se ubicó en 0.43% (0.47% q/q estimado INVEX, 0.39% q/q consenso del mercado). Si bien se descontaba presión en la parte de tarifas eléctricas por la conclusión del subsidio de la temporada cálida, sorprendió el avance de algunos precios de productos agropecuarios, así como la persistencia de una inflación de servicios elevada.
La inflación anual se ubicó en 4.69% en la parte general y 3.87% en la subyacente. Los estimados de INVEX para la inflación en cada categoría en 2024 se ubican en 4.50% y 3.80%, respectivamente. El continuo, si bien lento, descenso de la inflación subyacente abre campo para recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de Banco de México.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
Esta semana las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron fuertes episodios de presión que las llevaron a niveles similares a los observados al cierre de julio de este año. Sin datos económicos relevantes que influyeran sobre el comportamiento de las tasas, el mercado se encuentra en una dinámica de incertidumbre, principalmente por el proceso electoral de los Estados Unidos.
El principal temor de los mercados se relaciona con una victoria de los republicanos, pero no sólo a nivel presidencial, sino en ambas cámaras (Representantes y Senado) lo que generaría un periodo de Gobierno sin contrapesos. Lo anterior derivaría en una toma decisiones de política económica que provoquen una mayor inflación y un mayor déficit fiscal, lo que encadenaría niveles de tasas de interés mayores en la curva de plazo; así como incertidumbre en el proceder de la FED con relación a la política monetaria hacia el 2025.
Sumado a lo anterior, los participantes en el mercado de dinero han sembrado la expectativa de que la FED pudiera dejar sin cambios la tasa de referencia para la reunión de noviembre. No sólo por un contexto político complejo, sino porque la economía norteamericana mantiene un crecimiento sólido y resistencia de la inflación para continuar bajando.
Con estos factores influyendo sobre las tasas de interés de la curva de rendimientos, el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa alrededor de 4.10%, 15 puntos base por arriba del nivel de cierre semanal previo. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 4.24%, con 15 puntos base más en con respecto al mismo periodo.
Para la semana que está por iniciar, el mercado estará atento a la publicación de la inflación medida a través del deflactor del consumo personal, así como la publicación de la nómina no agrícola y los datos complementarios del mercado laboral. Ambos podrían seguir contribuyendo a la tendencia de alza que ha mantenido al mercado a lo largo del mes de octubre.
Tasas México
En México, el mercado de tasas reaccionó más al proceso electoral de los Estados Unidos. Aunque esta semana se publicó la inflación para la primera quincena de octubre en México (ver comentario de Economía), la sensibilidad del mercado de dinero local está mayormente concentrada en los factores externos mencionados.
Bajo este escenario, el mercado de tasas local volvió a mostrar incrementos relevantes, en el Mbono con vencimiento a 3 años la tasa de interés cerró la semana sobre 10.21%, con un aumento de 17 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 10.09%, con aumentos de 21 puntos base en términos semanales.
Para esta semana, el mercado mantendrá la alta correlación con el movimiento de las tasas en dólares, dado lo cercano de la elección presidencial y la tendencia a tener discursos más radicales ante los cierres de campaña; así como por el resultado de la elección misma.
Tipo de cambio
En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango entre $19.80 y $20.10 pesos, con niveles de cierre semanal alrededor del $19.97 pesos por dólar. La moneda nacional estableció este nuevo rango de operación y el valor del dólar intenta romper la barrera de manera consistente los $20.00 pesos. Se mantiene la presión ante el curso del proceso electoral norteamericano, sobre todo por la ventaja que está materializando Donald Trump y que los republicanos se lleven ambas cámaras.
¿Qué esperar los próximos días? …
Para consultar los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo que se publicarán esta semana, favor consultar la liga a la Agenda semanal de indicadores económicos.
Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.
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Visita: invex.com
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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