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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    22Abr, 2024
    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Los datos económicos para Estados Unidos continúan sorprendiendo al alza. El fuerte avance de las ventas al menudeo apunta hacia un firme crecimiento del PIB durante el primer trimestre de este año.

    Esta semana destaca la inflación de la primera quincena de abril en México. La presión podría ceder en la parte de precios de energía, pues probablemente se registrará un recorte en tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nos preocupa más la posibilidad de observar un repunte en la inflación anual subyacente.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional. El empleo aumentó ligeramente en nueve distritos, mientras que en los otros tres no se reportaron cambios. Sin embargo, la mayoría de las ganancias en empleo se observaron en trabajos temporales, y la mayoría de los distritos destacaron la escasez de personal calificado.

    En cuanto a la inflación, varios distritos notaron que el incremento de precios fue modesto, aunque destacaron aumentos en los precios de la energía. Un aspecto notable es que las empresas no han podido trasladar los costos a los consumidores, mismos que han actuado con mayor cautela. No obstante, la persistencia de presiones inflacionarias motivaría a la FED a mantener la tasa de interés de referencia por más tiempo.

    Mantenemos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta noviembre.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Ventas al menudeo: El dato de marzo sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo.  

    Índice de indicadores adelantados: Nuevamente, este índice registró una caída (-0.3% m/m en marzo vs. -0.1 m/m esperado por el consenso). A pesar de que este indicador continúa a la baja, la economía norteamericana no se ha enfriado significativamente. El presidente de la FED ha adoptado una postura más cauta sobre cuándo se registraría la primera baja en la tasa de interés de referencia debido a lecturas de inflación mayores a las previstas durante los últimos cuatro meses.

    Producción industrial: La producción total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

    Sector Residencial: La actividad inmobiliaria continúa registrando estragos por la persistencia de tasas de interés elevadas, sobre todo en los créditos hipotecarios. Los permisos de construcción de marzo cayeron 4.3% a tasa mensual en marzo, mientras que los inicios de casas cayeron 14.7% m/m (-2.4% esperado). Si bien los datos del sector residencial han sido negativos, el resto de las actividades económicas probablemente impulsó el crecimiento del PIB en el 1T-24.

    México

    Ventas al menudeo: Las ventas al menudeo crecieron 0.4% m/m en febrero, frenando la racha negativa de los meses pasados. Las ventas fueran impulsadas por las ganancias en el empleo y en el salario. Se espera que se mantenga esa tendencia positiva durante los próximos meses.

    Eurozona

    Producción Industrial. La producción total aumentó 0.8%m/m en febrero. El avance fue impulsado por recuperaciones en la producción de bienes de capital y bienes de consumo duradero. Por otra parte, la producción de bienes intermedios se expandió a un ritmo más moderado, mientras que la producción de energía y bienes de consumo no duraderos se contrajo. A tasa anual, la producción aumentó 6.4%.

    China

    PIB: La economía china creció 5.3% a tasa anual en el primer trimestre de 2024, superando las previsiones del mercado (5.0%). El PIB registró su mayor expansión desde el 2T-23, impulsado por continuas medidas de apoyo del gobierno central y gastos relacionados con el festival del Año Nuevo Lunar. Si bien el dato fue positivo, la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron menos de lo estimado en marzo, subrayando la necesidad de más estímulos para esta economía asiática.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    PCE: Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

    PMI’s: El consenso de analistas estima un nivel de 52.0 puntos tanto para el PMI manufacturero como para el PMI de servicios de marzo. El dato del PIB probablemente confirmará la fortaleza del sector de servicios.

    PIB: Anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

    Eurozona

    La Eurozona vio una desaceleración en los precios de marzo. Es por ello que la publicación del PMI será importante para determinar si la tendencia se mantiene y si el Banco Central Europeo podría ser el primero de los principales bancos centrales en reducir las tasas de interés este año.

    PMI: Se esperan los datos del PMI de servicio y manufacturero donde las previsiones son de 51.8 y 46.5 puntos en marzo, respectivamente.

    Confianza: Se reportará la confianza al consumidor de abril, en donde las expectativas del mercado esperan una tasa menos negativa.

    México

    Inflación: Se dará a conocer la inflación de la primera quincena de abril, en donde nuestras previsiones indican una desaceleración de la inflación general del (-)0.19%q/q, mientras que estimamos un crecimiento de 0.20% q/q para la inflación subyacente.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    15Abr, 2024
    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicó la inflación de Estados Unidos (CPI) con una variación mensual de 0.4% para marzo; mayor que lo esperado por el consenso del mercado (0.3%). El incremento anual se ubicó en 3.5%, con una aceleración respecto al mes anterior (3.2%). En la parte subyacente se registró una variación mensual similar la general y que también superó las expectativas del mercado (0.3%) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos relevantes. En términos anuales, la inflación subyacente fue 3.8%. También se conoció el dato de la inflación al productor que en términos general se mantuvo en línea con lo esperado por el consenso de los analistas 0.2% y 2.1%, en términos mensual y anual, respectivamente.

    Sin embargo, el escenario que el mercado interpreta es de presiones inflacionarias importantes y que estas no se diluirán en los siguientes meses. Además, dado el contexto geopolítico que está presionando desde precios del petróleo y energía en su conjunto, así como materias primas, tanto alimenticias, como para uso industrial. Por lo tanto, tanto el dato de inflación, como el contexto geopolítico alimentan la expectativa de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.50%.

    El mercado empieza a descontar que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará aún más allá del mes de junio y que el número de recortes será sólo dos y ya no tres para este este año. Asimismo, de acuerdo con el mercado de futuros el primer recorte podría ser hasta noviembre. De esta forma, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.87%, con un máximo en la semana de 4.97%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.50% y un punto álgido en 4.6%.

    En México, también se publicó la inflación de marzo con una variación de 0.29% a tasa mensual ligeramente menor al consenso del mercado (0.36%), con lo que la general anual fue 4.42%. Por su parte, la subyacente fue 0.44% mensual, por debajo del mercado (0.50%). La tasa anual fue 4.55% vs 4.64% de febrero. En esta ocasión hay una contribución a la baja en la variación de precios por el lado de las mercancías, sobre todo ante una disminución del tipo de cambio en lo que va del año.

    Sin embargo, no vemos algún cambio en la visión del Banco de México (Banxico) con relación a relajar su postura. Continua la presión en los servicios, así como la incertidumbre que se acentuó con relación a la política monetaria en los Estados Unidos.

    Bajo este tono general de incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana volvió a ser de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 14 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.34% y un máximo semanal en 10.37%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.82%, con una variación semanal de 27 puntos base y un máximo en la semana de 9.86%.

    En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana alrededor del $16.65 pesos volviendo al rango de $16.50 a $16.75 pesos. La publicación de la inflación norteamericana muy por arriba de lo esperado detonó un incremento de las tasas en dólares y con ello un fortalecimiento de la moneda norteamericana frente a la generalidad de las monedas globales, incluido el peso. Esto ante la idea de que la FED retrasará el inicio de su ciclo de baja de tasas y de que quizá ya no sean tres recortes en el año. Por lo que, el diferencial de tasas entre pesos y dólares se podría ampliar de nuevo, lo que significa que las posiciones en favor del peso en el mercado de futuros disminuirían en los siguientes días.

    Deuda Corporativa

    LALA: HR ratificó la calificación de AA y con perspectiva estable para las emisiones LALA 18, 19, 19-2 y 20. Derivado de la disminución en la deuda total de la empresa de P$25,149 millones al cierre de 2022 vs. P$23,169 millones al cierre de 2023, en conjunto con el perfil de vencimientos de esta deuda en el corto plazo, al considerar amortizaciones obligatorias de deuda por P$95 millones en 2024. Adicionalmente, esta calificación considera el incremento en el EBITDA de 17.7% AaA, y un margen EBITDA de 10.4%. Por otro lado, es importante mencionar que la empresa presenta una Flujo Libre de Efectivo (FLE) 55.2% menor al año anterior, derivado principalmente del incremento en inventarios, así como pagos realizados a proveedores y un mayor pago de impuestos.

    Opinión: Positiva

    Pues la empresa ha demostrado sólidos resultados a nivel operativo, logrando, además, disminuir su nivel de deuda favoreciendo el perfil financiero de la compañía. SI bien la compañía decidió dejar de cotizar en bolsa hace unos años, pues mencionaba se debía a que el mercado no logró reconocer el valor de la emisora, creemos que los resultados siempre fueron favorables y hoy lo está demostrado con la solidez en los resultados. 

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    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    15Abr, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos negativos – Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.95%, el Dow Jones perdió -2.27%, por último, el NASDAQ cedió -0.80%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.19%.

    En un mercado que se vio guiado por el sentimiento de cautela y una ligera toma de utilidades, en un contexto en que, además, los inversionistas recibieron datos económicos relevantes que revelan que persiste la fortaleza del mercado laboral y que sugieren que los niveles en la tasa de interés podrían permanecer por más tiempo y con ello disminuir el número de recortes de la FED en la tasa de interés.

    Entre los datos que destacaron e incidieron en las expectativas sobre los posibles cambios en la tasa fueron las nóminas ADP y No Agrícola de marzo, que resultaron mayores a los esperados; a su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8% vs. 3.9% de su lectura previa y estimada. Por último, el crecimiento en los salarios promedios por hora creció en línea con lo esperado.

    En el caso de las vacantes abiertas JOLTs de febrero que, si bien, estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, estas se mantienen por encima del promedio prepandemia.

    Esta resiliencia en el mercado laboral sigue generando preocupaciones sobre la presión que podría generaren la inflación; además, en una semana en la que se observaron aumentos en los precios de los energéticos por el incremento en las tensiones geopolíticas en medio oriente, en la semana el petróleo WTI subió 4.50%, mientras el Brent aumentó 4.53%.

    Por el lado del consumo, continúa sorprendiendo el crecimiento económico que sigue al alza; en la semana la FED de Atlanta actualizó su “GDP Now” pronóstico de crecimiento para el PIB del 1T-24 a 2.8% (tta) desde 2.3% (tta) previo.

    Además, se tuvieron comentarios por parte de los miembros de la autoridad monetaria, como el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kaskari, y la presidenta de la FED de Dallas, Lorie Logan, quienes coincidieron en que de mantenerse una inflación resistente a la baja no habría por qué empezar con los recortes en la tasa de referencia en el corto plazo.

    Por su parte, la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, indicó que continúa esperando recortes en la tasa de referencia durante el año y que la reunión de junio sería buen punto para empezar “si la información recibida lo permite”.

    Tras el respiro semanal que mostraron los mercados de renta variable estadounidense y a pesar que se siguen observando valuaciones adelantadas, nos parece que, mientras los inversionistas se centren en la expectativa que se mantenga un crecimiento económico sostenido y ello se refleje en las ganancias de las empresas, que entre otros elementos a favor se espera el efecto de menores costos de materias primas; en este sentido,  de recibir sorpresas positivas, esperamos que las valuaciones elevadas podrían mantenerse e incluso seguir impulsando el alza en los mercados.

    Sobre la temporada de reportes corporativos para el 1T-24, de acuerdo con el consenso de Refinitiv se estima un crecimiento en ganancias de 5.0% (AaA) para el S&P500 (de excluirse el sector de energía el crecimiento sería de 7.9%AaA); destacamos el crecimiento esperado en las ganancias del sector de comunicaciones con 26.7% (AaA) y tecnología de 20.9% anual.

    El sentimiento de la semana también se extendió a Europa, donde los mercados también presentaron retrocesos a pesar de que la inflación de marzo de la Eurozona que se situó por debajo de las expectativas y de su lectura previa, en 2.4% (AaA) vs. 2.5% (AaA) anticipada y 2.6% a tasa anual. En esta región esperamos que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que no haya cambios a la tasa y permanezca en niveles del 4.50%

    Mientras que, en Japón, destacó que el gobernador del Banco Central, Kazuo Ueda, comentó que es probable ver un nivel inflacionario que se acelere debido a un incremento en sueldos acordado por los sindicatos más importantes del país en semanas previas; siendo esta la pista más clara sobre próximas alzas a la tasa de referencia.

    Por otro lado, el mercado de renta variable local se desligó de sus pares internacionales, pues mantuvo el impulso al alza de la semana previa; el referente S&P BMV IPC registró un alza de 1.26%, destacaron los aumentos en PE&OLES, PINFRA y ORBIA* con variaciones de 32.0%, 10.1% y 9.8%, respectivamente.

    En el caso de PE&OLES atribuimos el aumento al incremento semanal en el precio de metales como el oro y la plata de 4.32% y 9.83%, respectivamente.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    15Abr, 2024
    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.

    Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.

    La semana pasada…

    La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.

    Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.

    Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.

    Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.

    Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.

    Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.

    Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.

    México

    Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.

    A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.

    Eurozona

    El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.

    China

    Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.

    Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.

    Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación

    Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.

    Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.

    Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.

    Indicador adelantado:  Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.

    Eurozona

    El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.

    China

    Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.

    México

    Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

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    Declaraciones

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    8Abr, 2024
    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se dieron datos relevantes que refuerzan la idea de un crecimiento sólido para la economía norteamericana. Empezando por el ISM manufacturero que se ubicó en 50.3 puntos, por arriba de lo esperado y en niveles de expansión que no se veían desde 2022. Al interior del indicador, los componentes dieron señales positivas, en especial la parte de las nuevas órdenes y la producción se ubicaron zona de crecimiento positivo.

    Asimismo, se publicó el dato del cambio en la nómina no agrícola de marzo que se ubicó en 303 mil, muy superior al consenso del mercado y con una disminución de la tasa de desempleo a 3.8% desde 3.9% de febrero. Adicionalmente, la tasa de participación subió de 62.5% a 62.7% y los salarios presentaron incrementos en términos anuales de 4.1%, lo cual mantiene atención de las presiones inflacionarias.

    Estos resultados están cambiando el panorama y las expectativas para la política monetaria. Los futuros de la tasa de referencia tienen implícita una probabilidad menor al 55% de que se dé el primer recorte de tasas en el mes de junio; el mercado empieza a descontar el primer movimiento hasta el segundo semestre del año. Con esto, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron fuertes incrementos en la semana. En el vencimiento a dos años se dio una baja de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.74%. Mientras que los bonos de 10 años se incrementaron 19 puntos base y cerró en niveles del 4.39%.

    En México, el mercado de tasas local sufre mayor presión ante los movimientos de las tasas en dólares, pero también incrementa las expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto no sólo por el escenario que toma fuerza de que la FED no se mueve, sino hasta el segundo semestre, que la inflación aun presenta resistencias a la baja y el crecimiento se muestra considerablemente sólido.

    Además, se publicaron las Minutas de la más reciente reunión de política monetaria por parte del Banxico, donde destacó el voto disidente de la Subgobernadora Irene Espinosa sobre todo porque el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, sugiriendo preocupaciones sobre aumentos futuros de precios y se enfrentan retos adicionales por las presiones provenientes de incrementos salariales y de una política fiscal expansiva. En general, la Junta de Gobierno en la mayoría de sus miembros reconocen la necesidad de una gradualidad en la baja de tasas y remarcando que ciclo de relajamiento monetario no es continuo.

    Con este conjunto de escenario local y externo, el comportamiento de las tasas en la semana fue de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 37 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.22%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.55%, con una variación semanal de 28 puntos base.

    En el mercado cambiario, el dólar al cierre de la semana rompió el piso del rango de $16.50 a $16.75 pesos, con un cierre alrededor de los $16.45 pesos por dólar. El fortalecimiento de la expectativa de que el Banco de México no haga cambios en la política monetaria en mayo, junto con los buenos datos de crecimiento norteamericano provocó un fortalecimiento del peso sobre el dólar. Esto ante la idea de que el diferencial de las tasas se mantendrá alto en los siguientes meses, lo que significa que el atractivo de invertir en tasas en pesos aún se mantiene.

    Deuda Corporativa

    GAP: Reportó en marzo un decremento en el tráfico de pasajeros totales de -0.6% AaA, afectado por el aeropuerto de Mexicali, Morelia y Hermosillo con descensos de -24.2%, -12.4% y -7.8%, respectivamente. De los 12 aeropuertos que opera en México, el tráfico tuvo un descenso de -1.2% vs. 2023, compuesto por un decremento de -8.3% en el tráfico nacional y un incremento de 9.8% en el internacional. En el extranjero el desempeño en Montego Bay presentó un crecimiento de 4.0% en el tráfico total vs. 2023. En el mes se incorporaron cuatro nuevas rutas en México de las cuáles tres son rutas internacionales.

    Opinión: Mixta

    Debido a que las cifras continúan revelando el efecto de la reconfiguración que llevan a cabo las aerolíneas relacionadas por la revisión de motores anticipada a aeronaves Airbus y que afectan a compañías como Volaris y VivaAerobus, además, en un contexto en que el tráfico de pasajeros se enfrenta a una base de comparación difícil. Sin embargo, destacamos que los niveles que se observan en las operaciones en México en el consolidado se mantienen por arriba del promedio observado en los últimos 12 meses.

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    Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    8Abr, 2024
    Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

    Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

    La nómina no agrícola de marzo confirmó que la economía de Estados Unidos no se ha enfriado. La tendencia en el empleo vuelve a ser de alza.

    En cuanto a inflación, los riesgos para la categoría no subyacente (alimentos y energía) aumentaron ante la posibilidad de observar este año un número de tormentas dos veces mayor al promedio histórico.

    La semana pasada…

    Los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) publicaron las minutas de la decisión del 21 de marzo, en donde se decidió recortar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), dejándola en un nivel de 11.00%.  

    Si bien cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votaron por el recorte, las minutas de la reunión revelan un tono más cauteloso. Existe preocupación por las presiones inflacionarias en el sector servicios y la dinámica salarial, lo que podría afectar el ritmo de descenso de la inflación.

    El comunicado soporta nuestra expectativa de una pausa en la próxima reunión del 9 de mayo.

    El desafío para el banco central radica en mantener una comunicación efectiva. Como señala la subgobernadora Irene Espinosa: “el hecho de que el mercado espere que la inflación supere nuestras proyecciones indica que es demasiado pronto para comenzar a reducir la política monetaria”.

    De acuerdo con la subgobernadora, esto incluso plantea un riesgo para la credibilidad del banco central en lo que respecta a su compromiso con la estabilidad de precios.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Mercado laboral:

    Nómina no agrícola: La economía creó 303 mil empleos en marzo, casi 100 mil plazas por encima de las previstas por el mercado (212 mil) y las reportadas para febrero (270 mil). La tasa de desempleo retrocedió de 3.9% a 3.8%. El mercado laboral norteamericano se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión. El dato reforzó la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia dos veces este año en lugar de tres.

    Vacantes laborales (JOLTS): Las vacantes aumentaron de 8.75 a 8.76 millones de unidades. A pesar de este incremento, el indicador mantiene una tendencia de baja. Por otra parte, el hecho que el total de vacantes aún sea muy elevado podría contribuir a una expansión adicional de la nómina no agrícola en los siguientes meses

    Solicitudes seguro de desempleo: Las solicitudes mostraron un inesperado repunte de 8 mil unidades en lugar de las 1 mil esperadas por el mercado. Este dato no altera la tendencia positiva del empleo, misma que podría continuar favoreciendo al gasto en consumo.

    Inversión no residencial:

    Gasto en construcción: El gasto en construcción se redujo 0.3% m/m en febrero, cifra contraria al aumento de 0.7% m/m esperado por el mercado. El gasto total se vio afectado por el descenso en el gasto en construcción pública. Este dato marca el segundo mes consecutivo de descenso en este indicador. Los datos muestran cuánto invierten el gobierno y las empresas privadas en proyectos que incluyen viviendas y carreteras. Cuanto más gasta Estados Unidos en construcción, mayor es el nivel de actividad económica.

    Pedidos de la industria: Los pedidos de la industria experimentaron un aumento de 1.4% a tasa mensual en febrero, revirtiendo la caída del3.8% m/m observada en enero. El sector manufacturero, que constituye el 10.4% de la economía de los Estados Unidos, ha logrado recuperarse de los desafíos generados por los incrementos en la tasa de interés implementados por la Reserva Federal desde marzo de 2022. Este avance coincide con que el PMI manufacturero sobrepasara el umbral de los 50 puntos en marzo hacia una zona consistente con un ritmo de expansión, marcando la primera vez que esto sucede desde septiembre de 2022 y sugiriendo una recuperación del sector manufacturero.

    Indicadores oportunos:

    ISM manufacturero y de servicios: El Índice de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero ISM subió a 50.3 puntos en marzo, sugiriendo una expansión por primera vez desde septiembre de 2022. Esta lectura positiva supera las expectativas del mercado de 48.4 puntos y refleja un repunte en la actividad. Por otro lado, ISM de servicios bajó a 51.4 puntos en marzo, desde los 52.6 puntos del mes anterior. Esta contracción marca el segundo descenso mensual consecutivo del índice tras su repunte en enero.

    El informe del ISM no manufacturero de marzo sugiere que el sector servicios está moderando su crecimiento, pero sigue expandiéndose. La caída de los precios de los insumos es un dato positivo que podría contribuir a reducir las presiones inflacionarias.

    México

    Inversión fija bruta: El indicador retrocedió 0.1% a tasa mensual en enero, presionado en gran parte por una contracción de 0.2% m/m en la inversión en maquinaria y equipo. La construcción residencial aumentó 6.8% en el mes. Por el contrario, la inversión no residencial se contrajo 3.6% en el periodo. A pesar del mal dato, la anual de la inversión total se mantuvo en dos dígitos (13.8% en enero)

    Confianza del consumidor:  El indicador de confianza del consumidor (ICC) subió a 47.3 puntos en marzo. Este ligero avance reflejó en gran medida un mayor optimismo sobre la situación económica actual. A pesar de la mejora general del ICC, los subíndices que miden la posibilidad de realizar compras de bienes durables y la percepción sobre la situación económica del país en general podrían afectar el desempeño del índice de confianza del consumidor durante los próximos meses.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Inflación:

    Al consumidor: Esta semana se reportará el Índice de Precios al Consumidor de marzo. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.3% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse estas previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 3.4% y 3.7%, respectivamente. El reciente dato de empleo sugiere que la inflación subyacente podría tardarse todavía más en llegar al objetivo de 2.0% de la FED.

    Al productor: El mercado anticipa un crecimiento de 0.3% m/m en el Índice de Precios al Productor de marzo (0.2% m/m en el índice subyacente que excluye los precios de alimentos y energía). Es posible observar un repunte en las tasas anuales de este indicador (de 1.6% a 2.2% en la parte general y de 2.0% a 2.3% en la subyacente).

    De importaciones: Después de una contracción de 0.8% a tasa mensual en febrero, el consenso del mercado anticipa un incremento de 0.4% en el índice de precios de importaciones de marzo. Es probable que gran parte de este aumento refleje mayores cotizaciones de energía, principalmente petróleo.

    Eurozona

    Política Monetaria: La próxima semana probablemente no se observarán cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europe (BCE). Esto se debe a una inflación persistentemente  elevada y lo ajustado del mercado laboral de la región. Sin embargo, comentarios recientes de los miembros del BCE han alimentado la especulación de que los recortes de tasas de interés podrían implementarse tan pronto como en junio. Esto a pesar de que las estadísticas oficiales y el último PMI (Índice de Gerentes de Compras) de la zona euro de HCOB indican una posible desaceleración en la inflación.

    China

    Precios: Se darán a conocer datos de la inflación al consumidor y al productor de marzo, en donde las previsiones son positivas luego de que el PMI manufacturero de Caixin mostrara una menor inflación a nivel de fábrica y una mejora en las condiciones comerciales.

    Balanza Comercial: Se darán a conocer datos de las exportaciones e importaciones totales de marzo.

    México

    Precios: Se publicarán las cifras de inflación de marzo, donde se estima que el índice general alcanzará el 4.62% a tasa anual. Se espera que la inflación subyacente muestre una leve desaceleración, tras dos periodos consecutivos de aumento.

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    Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía / Datos económicos muestran economía estadounidense que no se enfría – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    8Abr, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.95%, el Dow Jones perdió -2.27%, por último, el NASDAQ cedió -0.80%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.19%.

    En un mercado que se vio guiado por el sentimiento de cautela y una ligera toma de utilidades, en un contexto en que, además, los inversionistas recibieron datos económicos relevantes que revelan que persiste la fortaleza del mercado laboral y que sugieren que los niveles en la tasa de interés podrían permanecer por más tiempo y con ello disminuir el número de recortes de la FED en la tasa de interés.

    Entre los datos que destacaron e incidieron en las expectativas sobre los posibles cambios en la tasa fueron las nóminas ADP y No Agrícola de marzo, que resultaron mayores a los esperados; a su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8% vs. 3.9% de su lectura previa y estimada. Por último, el crecimiento en los salarios promedios por hora creció en línea con lo esperado.

    En el caso de las vacantes abiertas JOLTs de febrero que, si bien, estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, estas se mantienen por encima del promedio prepandemia.

    Esta resiliencia en el mercado laboral sigue generando preocupaciones sobre la presión que podría generaren la inflación; además, en una semana en la que se observaron aumentos en los precios de los energéticos por el incremento en las tensiones geopolíticas en medio oriente, en la semana el petróleo WTI subió 4.50%, mientras el Brent aumentó 4.53%.

    Por el lado del consumo, continúa sorprendiendo el crecimiento económico que sigue al alza; en la semana la FED de Atlanta actualizó su “GDP Now” pronóstico de crecimiento para el PIB del 1T-24 a 2.8% (tta) desde 2.3% (tta) previo.

    Además, se tuvieron comentarios por parte de los miembros de la autoridad monetaria, como el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kaskari, y la presidenta de la FED de Dallas, Lorie Logan, quienes coincidieron en que de mantenerse una inflación resistente a la baja no habría por qué empezar con los recortes en la tasa de referencia en el corto plazo.

    Por su parte, la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, indicó que continúa esperando recortes en la tasa de referencia durante el año y que la reunión de junio sería buen punto para empezar “si la información recibida lo permite”.

    Tras el respiro semanal que mostraron los mercados de renta variable estadounidense y a pesar que se siguen observando valuaciones adelantadas, nos parece que, mientras los inversionistas se centren en la expectativa que se mantenga un crecimiento económico sostenido y ello se refleje en las ganancias de las empresas, que entre otros elementos a favor se espera el efecto de menores costos de materias primas; en este sentido,  de recibir sorpresas positivas, esperamos que las valuaciones elevadas podrían mantenerse e incluso seguir impulsando el alza en los mercados.

    Sobre la temporada de reportes corporativos para el 1T-24, de acuerdo con el consenso de Refinitiv se estima un crecimiento en ganancias de 5.0% (AaA) para el S&P500 (de excluirse el sector de energía el crecimiento sería de 7.9%AaA); destacamos el crecimiento esperado en las ganancias del sector de comunicaciones con 26.7% (AaA) y tecnología de 20.9% anual.

    El sentimiento de la semana también se extendió a Europa, donde los mercados también presentaron retrocesos a pesar de que la inflación de marzo de la Eurozona que se situó por debajo de las expectativas y de su lectura previa, en 2.4% (AaA) vs. 2.5% (AaA) anticipada y 2.6% a tasa anual. En esta región esperamos que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que no haya cambios a la tasa y permanezca en niveles del 4.50%

    Mientras que, en Japón, destacó que el gobernador del Banco Central, Kazuo Ueda, comentó que es probable ver un nivel inflacionario que se acelere debido a un incremento en sueldos acordado por los sindicatos más importantes del país en semanas previas; siendo esta la pista más clara sobre próximas alzas a la tasa de referencia.

    Por otro lado, el mercado de renta variable local se desligó de sus pares internacionales, pues mantuvo el impulso al alza de la semana previa; el referente S&PBMV IPC registró un alza de 1.26%, destacaron los aumentos en PE&OLES, PINFRA y ORBIA* con variaciones de 32.0%, 10.1% y 9.8%, respectivamente.

    En el caso de PE&OLES atribuimos el aumento al incremento semanal en el precio de metales como el oro y la plata de 4.32% y 9.83%, respectivamente.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    1Abr, 2024
    Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se dieron pocos datos relevantes para el mercado de dinero. Sin embargo, se validan expectativas de un mayor crecimiento en la economía norteamericana. Hasta antes de la publicación de estimaciones de la FED, los datos sustentaban que durante el 2024 el crecimiento podría superar los pronósticos iniciales alrededor del 1.5%. Hoy en día el consenso del mercado se concentra ya alrededor del 2.3% y la FED en 2.4%.

    Bajo este entorno, el desempleo se puede mantener en niveles similares a los actuales, pero lo que seguirá siendo un punto relevante es la evolución de la inflación. La misma FED ajustó sus estimaciones para la variación anual del PCE subyacente de 2.1% a 2.6% al final de 2024. Lo cual no permitirá que el banco central norteamericano haga más recortes que los 3 que tienen implícitos en la mediana de sus expectativas. Algunos analistas consideran que incluso podrían ser menos recortes; de momento el mercado de futuros se encuentra alineado con las tres bajas estimadas por la FED.

    Ante una semana corta, las tasas de los bonos de Tesoro se mantuvieron estables. En el vencimiento a dos años se dio una baja fue de 3 puntos base durante la semana, para llegar a 4.56%. Mientras que el bono de 10 años no mostró movimientos y cerró en niveles del 4.20%.

    En México, bajo la misma tónica de pocos datos sobre el comportamiento de los precios al consumidor y semana corta. El mercado sufre un aumento de la volatilidad, ante un potencial ajuste de expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto ante el escenario de que la FED no se mueve, sino hasta el mes de junio y que la inflación aun presenta resistencias a la baja.

    Al final, el comportamiento de las tasas, en la comparación de la semana, fue prácticamente marginal. El Mbono con vencimiento a 3 años bajo 6 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.81%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.25%, sin cambios.

    En el mercado cambiario, el dólar operó en el rango de $16.50 a $16.85 pesos, con un cierre alrededor de los $16.55 pesos por dólar. La idea de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo inyectó incertidumbre en las tasas, pero le dio aliento al peso sobre el dólar. Esto a pesar de los reportes sobre la balanza comercial en el mes de febrero; aunque en la suma de las cuentas externas el desbalance no parece ser una fuente de presión sobre el cambiario, al menos de momento.  

    Deuda Corporativa

    ACBE: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de asignar la calificación de mxAAA a las dos nuevas emisiones de Certificados Bursátiles que va a colocar AC Bebidas por la cantidad de $7,400 millones de pesos. Uno de los Certificados Bursátiles es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con un plazo de tres años, mientras que la otra es de tasa fija nominal sobre la curva de bonos a un plazo de 8 años. Cabe indicar que Fitch también calificó a ambas emisiones en AAA(mex). 

    Opinión: Positiva

    Gracias a métricas favorables en la parte de razones financieras de apalancamiento y medidas crediticias satisfactorias, la empresa AC Bebida logra obtener calificaciones máximas en las escalas tanto de Standard & Poor’s como de Fitch Ratings. AC Bebidas tiene contemplado utilizar los recursos financieros provenientes de las emisiones de Certificados Bursátiles en refinanciar deuda bancaria existente y mantener neutrales los niveles de apalancamiento. 

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    1Abr, 2024
    Datos recientes confirman inflación en Estados Unidos va a la baja – Semanal economía

    Datos recientes confirman inflación en Estados Unidos va a la baja – Semanal economía

    Los datos más recientes confirman que la inflación en Estados Unidos va a la baja y que la Reserva Federal (FED) efectivamente recortará la tasa de interés de referencia en el segundo semestre de este año. Esta semana destaca la nómina no agrícola de marzo.

    Las exportaciones en México se mantienen firmes a pesar de la fuerte apreciación del tipo de cambio.

    La semana pasada…

    La inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo continúa a la baja, principalmente en la parte subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía). Si bien el descenso de la inflación es moderado, el hecho ésta se dirija hacia el objetivo de 2.0% refuerza la expectativa de una tasa de interés de referencia más baja este año.

    Por otra parte, lo anterior no implica que la FED tendrá prisa en reducir la tasa, tal y como lo destacó el presidente del banco central norteamericano el viernes pasado. Si bien la inflación se ubicó “en línea con sus expectativas”, Powell destacó que no sería apropiado bajar tasas hasta que no se confirme una trayectoria de descenso en la inflación.

    El mercado anticipa que el primer recorte ocurrirá en junio.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inversión no residencial:

    Pedidos de bienes durables: Los pedidos registraron un incremento de 1.4% m/m en febrero, por encima del 1.2% m/m esperado por el mercado. El indicador no pudo compensar el fuerte retroceso de 6.9% a tasa mensual registrado en enero. Excluyendo transporte, los pedidos avanzaron 0.5% m/m en el periodo.

    Índice de la encuesta manufacturera de Richmond: El índice principal se ubicó en (-)14.0 puntos, por debajo de los (-)11.0 puntos previstos por el mercado y del nivel de (-)5.0 puntos reportado para enero. Es probable observar una desaceleración en la actividad industrial hasta que la FED no comience un ciclo de baja de tasas en Estados Unidos.

    Inversión residencial:

    Venta de casas nuevas: El ritmo de ventas de viviendas nuevas descendió ligeramente en febrero. La tasa anualizada cayó a 662,000 unidades, por debajo de las previsiones del mercado de 675,000 unidades. Esto se produce después de una revisión al alza del aumento de las ventas de enero hasta el 1.7%. A pesar de no cumplir las expectativas, las cifras de ventas de febrero coinciden con la tendencia al alza de las tasas hipotecarias observadas a principios de año.

    Ventas pendientes de vivienda: La venta de casas pendientes aumentó un 1.6% m/m. Este incremento moderado compensó parcialmente la caída del 4.9% m/m registrada en enero y se acercó a las expectativas del mercado de un avance del 1.5% m/m. Si bien este crecimiento es modesto, indica un progreso lento pero constante para el sector residencial.

    Consumidor:

    Ingreso y consumo personal: El ingreso personal aumentó un 0.3% m/m en febrero, lo que representa una desaceleración frente al incremento de 1.0% registrado en enero. El alza refleja un aumento en las compensaciones y las transferencias corrientes personales, compensando las disminuciones en los ingresos por activos. De la misma forma, el gasto personal aumentó un 0.8% m/m, lo que representa el mayor aumento desde enero de 2023.

    Confianza: El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board se ubicó en los 104.7puntos en marzo, prácticamente sin cambios desde los 104.8 puntos de febrero. Se destaca que el Índice de Situación Actual se incrementó a 151.0 puntos (con base 100 en 1985) en marzo, y el Índice de Expectativas descendió a 73.8 puntos. Esto muestra que los consumidores tienen una mejor perspectiva de la situación actual, pero también se han vuelto más pesimistas respecto al futuro.

    Por otro lado, el índice de confianza de la Universidad de Michigan se ubicó en 79.4 puntos, marcando la lectura más alta desde julio de 2021. Dentro del índice, las evaluaciones de los consumidores sobre las condiciones actuales y las perspectivas económicas mejoraron tanto desde la mitad de marzo como desde la lectura final de febrero, mientras que las expectativas de inflación en un horizonte de un año disminuyeron al 2.9% desde el 3.0% en febrero.

    Deflactor del gasto en consumo: La inflación medida a través de este indicador se ubicó en 0.3% mensual en febrero, en línea con las expectativas del mercado. La inflación subyacente también se situó en 0.3% mensual. En términos anuales, la variación de los deflactores general y subyacente fue de 2.5% y 2.8%, respectivamente

    En México:

    Tasa de desempleo: La tasa de desocupación expresada como porcentaje de la población económicamente activa se ubicó en 2.5% en febrero, un nuevo mínimo histórico. Destacó que la población subocupada -la que declaró tener necesidad y disponibilidad de trabajar más horas- cayó en 464 mil personas con relación al mismo mes de 2023. La creación de empleos en el país se mantiene firme; no obstante, cabe destacar que la informalidad aún rebasa el 50% del mercado laboral.

    Balanza comercial:  México registró un déficit comercial de $585 millones de dólares en febrero de Las exportaciones se expandieron un 13% hasta alcanzar los 50,721 mil millones de dólares, impulsadas por un salto del 13.3% en las ventas al exterior de bienes manufacturados, lideradas por productos de la industria automotriz (26.9%). Las exportaciones también aumentaron para los productos petroleros (15.7%), pero se contrajeron para bienes de otras industrias extractivas (-7.6%). Mientras tanto, las importaciones crecieron un 9.7% hasta los 51,306 millones de dólares en el periodo, ya que el crecimiento en las compras extranjeras de bienes intermedios (7.9%) y bienes de consumo (13.9%) compensó un declive en las importaciones de productos petroleros (-33.1%), en gran parte debido a la normalización de los precios de la energía.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Empleo: Se espera el informe del mercado laboral de marzo, en donde la perspectiva del crecimiento de la nómina no agrícola podría situarse alrededor de 200,000 vacantes, mientras que los aumentos salariales podrían cobrar impulso, alcanzando un crecimiento de 0.3%m/m. Esto concuerda con datos preliminares recientes del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Estados Unidos, que señalaban un empleo estable y presiones inflacionarias crecientes. Por último, también se conocerá los datos de los JOLTs de febrero.

    PMI: Las dos encuestas líderes sobre las condiciones del sector manufacturero han mostrado resultados divergentes, arrojando señales mixtas acerca de la situación del sector manufacturero. de ellas refleja mejor la realidad. La encuesta del ISM indicó un descenso en la actividad en febrero. En contraste, el PMI de S&P Global mostró un aumento en el ritmo de crecimiento Es por eso por lo que se prestará especial atención a las actualizaciones de estas encuestas en la semana entrante para esclarecer cuál de la producción, tras una recuperación similar en el inicio del año.

    Eurozona

    Esta semana destacan datos de inflación al consumidor de marzo e inflación al productor de febrero. En cuanto al primer índice, se anticipa una tasa anual de 2.5% en la parte general y de 3.1% en la subyacente, nivel todavía muy elevado considerando que el objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0% anual. También se publicarán cifras de empleo y ventas al menudeo para la región.

    China

    Habrá que prestar atención al PMI de servicios de marzo para analizar si efectivamente los estímulos del Gobierno continúan brindando impulso a la economía asiática. Se anticipa una lectura de 52.7 puntos en este indicador.

    México

    Esta semana se conocerán los índices IMEF manufacturero y no manufacturero de marzo, la inversión fija bruta de enero, la confianza del consumidor de marzo, así como las minutas de la más reciente decisión de política monetaria de Banco de México. Además de conocer las razones por las cuales la subgobernadora Irene Espinosa votó a favor de mantener la tasa de referencia en 11.25%, destacarán las razones por las cuales los otros cuatro miembros de la Junta de Gobierno votaron a favor de reducirla a 11.00%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    1Abr, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos mixtos: el S&P 500 subió 0.39%, el Dow Jones ganó 0.84% y el NASDAQ retrocedió -0.30%.

    A su vez, el mercado de renta variable local que presentaba un rezago en las alzas del año contra sus pares internacionales registró una ganancia semanal de 1.34%, al interior del S&PBMV IPC destacaron los incrementos de emisoras como GENTERA, BIMBO, OMA y PEÑOLES con variaciones de 6.4%, 6.1%, 5.9% y 5.6%, respectivamente. En el caso de PEÑOLES atribuimos el desempeño semanal al comportamiento en el precio de metales como el oro, que registró un incremento semanal de 1.22%.

    En una semana de operación corta y con poco volumen, el sentimiento de cautela guio el comportamiento en los mercados, con lo que se observó un respiro al apetito por riesgo de las últimas semanas.

    Nos parece que la cautela, también, estuvo acompañada de la falta de catalizadores que pudieran seguir impulsando el mercado; pues, así como la FED, los inversionistas también se mantienen dependientes de la información económica y corporativa.

    Al respecto, en las siguientes semanas iniciará la temporada de reportes corporativos correspondientes del primer cuarto del año, donde las expectativas sobre las ganancias del S&P500 muestran un ajuste a la baja, con un crecimiento en ganancias del 5.1% AaA vs.  7.1% que se esperaba en enero.

    A nivel sectorial destacan los recortes en las estimaciones en materiales donde se espera una disminución en ganancias del -22.8% vs. -12.1% de enero, asimismo, en energía donde se anticipa una caída en ganancias del -25.5% vs. -16.1% de enero.

    Por otro lado, los analistas mejoraron sus expectativas para las ganancias en sectores como: servicios de comunicación donde se anticipa un incremento del 26.8% (AaA) vs. 23.4% anual que se esperaba en enero y en consumo discrecional donde las proyecciones pasaron de 15.0% en enero a 17.3%.

    Asimismo, tras una lectura de inflación medida por el deflactor por gasto al consumo, medida preferida por la FED, que resultó en línea con lo esperado anticipamos una reacción positiva por parte del mercado al inicio de la semana; a pesar de que, el dato modificó las expectativas del mercado sobre el momento en el que la FED iniciará los recortes a la tasa de referencia, la probabilidad de un primer recorte en junio paso a 55.18% desde 66.73% de la semana previa; cabe resaltar que en INVEX anticipamos que el primer recorte por parte de la FED se de en la reunión de julio.

    En las siguientes semanas no descartamos nuevos episodios de volatilidad ante catalizadores como los datos de empleo, que de seguir mostrando fortaleza podrían incidir en la postura de la FED por iniciar los recortes a la tasa de referencia; además, ante el indicio de la temporada de reportes corporativos donde la atención estará en las guías de ingresos y expectativas de la demanda por parte de las empresas.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

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    Declaraciones

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