Inflación México (diciembre 2024): La inflación cierra 2024 con su menor nivel en casi cuatro años.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% durante el mes de diciembre, cifra menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.49% m/m) como por el consenso de la encuesta Citi (0.43% m/m), aunque en línea con el consenso de Bloomberg. Con este resultado, la tasa anual cerró el año en 4.21%, alcanzando su menor nivel desde febrero del 2021.
• El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% m/m) sobre todo por una baja en los precios de frutas y verduras. Año con año, la inflación no subyacente registró una tasa de 5.95%, siendo su nivel más bajo desde abril de 2024. Por otra parte, el componente subyacente observó un incremento con respecto a noviembre debido al aumento en los precios de servicios relacionados con la temporada vacacional de diciembre.
• Actualizamos nuestro estimado sobre la inflación general y subyacente para el cierre de 2025. Por un lado, la inflación general finalizaría con una tasa anual de 3.99%, lo que la posicionaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). Por otro lado, el componente subyacente se situaría en 3.74% a/a.
• Ante un reporte inflacionario el cual muestra la continuación de una trayectoria descendente, en INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su primera decisión de política monetaria del año. Aunado a ello, no se descarta que distintos miembros de la Junta evalúen una mayor magnitud en el recorte.

Durante diciembre, el INPC subyacente observó un aumento de 0.51% m/m, mayor que lo estimado por INVEX (0.53% m/m) aunque por debajo de lo anticipado por el consenso de la encuesta Citi (0.50% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.40% m/m) registró un incremento en su tasa anual (2.47% a/a), por lo que sobresale el riesgo de una posible evolución alcista por un efecto de base comparación. Por otro lado, aunque la categoría de servicios continúo debajo del 5.0% a/a por tercer mes consecutivo, ésta experimentó un ligero repunte ante el aumento en los precios en transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, así como restaurantes y similares por la temporada vacacional de invierno.

Caso contrario, la inflación no subyacente (-0.04% m/m) fue el principal contribuidor a la caída de la inflación general. El rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno percibió un incremento de 4.97% a/a, mayor a lo observado en noviembre (4.55% a/a). Sin embargo, los agropecuarios (6.57% a/a) alcanzaron su menor nivel desde marzo de 2024. Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en la papaya (-25.80% m/m), en el tomate verde (-13.93% m/m), al igual que en la cebolla (-6.86% m/m).

A pesar de que 2024 finalizó con una trayectoria inflacionaria descendente, el panorama para 2025 luce complejo ante un balance de riesgos sesgado al alza. Por un lado, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, quien asumirá el cargo este próximo 20 de enero, podría generar una respuesta por parte del Gobierno de México y presionar los precios de bienes importados en el país. Por otra parte, preocupa un repunte en los precios de mercancías por un efecto de base comparación, así como una persistencia en la categoría de servicios.

En cuanto a política monetaria, en INVEX esperamos que la tasa de interés de referencia cierre en 8.50%. Aún está pendiente el nombramiento de la presidenta Claudia Sheinbaum que sustituirá a Irene Espinosa en la Junta de Gobierno del banco central.

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Inflación México (diciembre 2024): La inflación subyacente repunta por la temporada vacacional de invierno.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) experimentó una variación de 0.42% durante la primera quincena de diciembre, cifra mayor al estimado por INVEX, así como por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q) y al igual que la encuesta Citi (0.39% m/m). La inflación general anual se ubicó en 4.44%, también mayor a lo esperado por INVEX (4.28% a/a) y por el consenso de Bloomberg (4.40% a/a). No obstante, continúa con una trayectoria descendente.
• Ante la finalización de los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, el componente subyacente repuntó a 0.50% q/q, desde la contracción de (-)0.05% q/q observada en la segunda quincena de noviembre. Por otra parte, los precios de servicios también se vieron presionados al alza, sobre todo ante el aumento en los precios de transporte aéreo y de servicios turísticos en paquete, ambos relacionados con la temporada vacacional de invierno.
• Año con año, el componente subyacente (3.62% a/a) frenó su recorrido a la baja por primera vez desde febrero de 2023 principalmente por un ligero repunte en los precios de mercancías, lo que genera el riesgo de que esta categoría inicie un desarrollo ascendente debido al efecto de una base de comparación baja.
• Para 2024, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente cerrarán en 4.33% y 3.67%, respectivamente. Para el próximo año, no esperamos que la inflación general se ubique dentro del objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% (4.10% y 3.76% para cada caso).

Durante la primera quincena de diciembre, el INPC subyacente percibió un incremento de 0.50% q/q, por encima tanto de lo esperado por INVEX (0.48% q/q) y por la encuesta Citi (0.47% q/q). Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.44% q/q) registró su aumento más alto desde la primera quincena de enero del año pasado. Lo anterior, ya que terminaron las rebajas del Buen Fin. Por otro lado, la categoría de servicios (0.56% q/q) también repuntó ante aumentos en los precios de transporte aéreo (38.47% q/q) y en servicios turísticos en paquete (12.86% q/q).

Con respecto a la inflación no subyacente (0.16% q/q), el componente presentó una menor tasa anual (7.0% a/a) ante una caída en los precios de la papaya (-18.56% q/q), de la cebolla (-5.07%) y del tomate verde (-8.59%).

Hacia delante, en INVEX esperamos que la inflación general permanezca con una trayectoria descendente durante 2025, con una expectativa de 4.10% a/a. En comparación con los estimados de Banxico actualizados durante su decisión de política monetaria de la semana pasada, el banco central anticipa que finalice por debajo de nuestra expectativa (3.3% a/a).

La balanza de riesgos para la inflación se mantiene sesgada al alza. Al interior del país, destaca el posible inicio de una evolución alcista en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación, así como la persistencia sobre niveles elevados en la categoría de servicios. Al exterior, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente electo del país norteamericano, al igual que la continuidad de conflictos geopolíticos que provoquen disrupciones en los precios de las materias primas.

Con respecto a la tasa de interés de referencia, en INVEX esperamos que cierre en 8.50%, en línea con lo anticipado por la más reciente encuesta de Citi y lo que significaría una baja de 150 puntos base (pb) a lo largo del año.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación México (noviembre 2024): El Buen Fin provoca que la inflación subyacente continúe a la baja.

• La inflación al consumidor del mes de noviembre se ubicó en 0.44% mensual, por debajo de lo anticipado por INVEX (0.51% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (0.49% m/m), así como por el consenso de Bloomberg (0.47% m/m). La tasa anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) descendió a 4.55%, cifra también menor a la esperada tanto por INVEX (4.63% a/a) como por el consenso de Bloomberg (4.60% a/a). El INPC se encuentra en su menor nivel desde marzo del presente año.
• El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, lo que puede observarse en el componente subyacente (0.05% m/m), sobre todo en los precios de las mercancías (-0.27% m/m). A tasa anual, la inflación en mercancías se ubicó en 2.39%, su nivel más bajo desde agosto del 2015.
• Debido a que la inflación subyacente continúa con una trayectoria de disminución, en INVEX anticipamos que la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) recortará en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en la decisión de este mes. En la reunión no destacaría una discusión de pausar el ciclo de recortes, sino una sobre la magnitud de la reducción. Ello debido a que, en las más recientes minutas del banco central, dos miembros de la Junta se mostraron a favor de una baja de 50 pb.
• Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.23% y 3.65%, respectivamente. Las correspondientes a 2025 se sitúan en 4.05% y 3.76% en cada caso.

En el mes de noviembre, el INPC subyacente registró un crecimiento de 0.05% m/m, ligeramente mayor a lo estimado por INVEX (0.04% m/m), aunque por debajo de lo esperado por los consensos de la encuesta Citi y Bloomberg (0.07% m/m ambas). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (-0.27% m/m) registró su nivel más bajo desde agosto del 2015, con una tasa anual de 2.39%. Por otro lado, los precios de servicios se situaron por debajo del 5% por segundo mes consecutivo (4.90% a/a).

En cuanto a la inflación no subyacente (1.73% m/m), ésta también observó una disminución con respecto al mes anterior a tasa anual (de 7.68% a 7.60%). Dentro de sus componentes, el rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registró un incremento de 4.55% a/a, por debajo de lo observado en octubre (4.62% a/a). Asimismo, los agropecuarios percibieron un aumento de 10.74% a tasa anual (10.92% a/a en octubre). Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en el limón (-23.46% m/m), así como en la papa y otros tubérculos (-5.52% m/m).

En línea con lo anticipado por la mayor parte del consenso de analistas, en INVEX estimamos que Banco de México reducirá en 25 pb su tasa de referencia. Lo anterior podría ser por una mayoría de 3 a 2 miembros, en donde estos 2 miembros podrían inclinarse por un recorte de 50 pb, en línea con lo mostrado en las últimas minutas del instituto central. Asimismo, destaca que será la última decisión de política monetaria de la subgobernadora Irene Espinosa, caracterizada por ser la miembro más hawkish (con un sesgo restrictivo) de Banxico.

Nuestros estimados de inflación general anual para el cierre de 2024 y 2025 disminuyeron a 4.23% y 4.05%, respectivamente (4.34% y 4.06% ant.). Sin embargo, aún existe una balanza de riesgos sesgada al alza, dentro de los que destacan las tarifas arancelarias que podría implementar el presidente electo Donald Trump, al igual que un repunte en el componente de precios de mercancías por un efecto de base de comparación.

Tal vez te interese: Los datos no motivan una definición – Opinión Estratégica.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación México (noviembre 2024): La inflación subyacente sorprende a la baja por descuentos adelantados.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.37% en la primera quincena de noviembre, cifra inferior a la esperada por INVEX (0.53%) y por el consenso del mercado (0.48%). Si bien se experimentó el incremento previsto en tarifas eléctricas como ocurre en noviembre de cada año, algunas mercancías cayeron de precio en adelanto a los descuentos de El Buen Fin.
• Haciendo a un lado este efecto estacional, la inflación subyacente se vio presionada por los precios de servicios, mismos que aumentaron 0.22% en la quincena. Destacaron, también previos a El Buen Fin pero en sentido contrario, los incrementos en las tarifas de transportación aérea (7.21% q/q). Es probable que estos precios se ajusten a la baja en la segunda quincena de este mes.
• Reiteramos la expectativa de una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en la próxima reunión del 19 de diciembre. De confirmarse esta previsión, la tasa cerraría 2024 en 10.00%. Esperamos recortes adicionales durante 2025 -aunque probablemente no sean continuos o decididos de manera unánime- para llevar a la tasa de referencia hacia un nivel de 8.50% al cierre del año (8.00% consenso del mercado).
• Nuestros estimados para la inflación general al cierre de 2024 y 2025 se ubican en 4.34% y 4.06% anual, respectivamente. Los correspondientes la inflación subyacente se ubican en 4.00% y 3.75% para cada año.

El INPC subyacente registró comportamientos mixtos. Por un lado, los precios de las mercancías experimentaron una disminución de (-)0.14%, principalmente debido a las mercancías no alimenticias (-0.37% q/q). Productos que integran este subcomponente y que observaron bajas en sus precios fueron los zapatos tenis (-2.01% q/q), así como los televisores (-3.35% q/q) a partir de rebajas anticipadas de El Buen Fin. La inflación en mercancías a tasa anual se ubicó en 2.46%.

Asimismo, los precios de servicios (0.22% q/q) mostraron cierta resistencia, sobre todo en el subcomponente de otros servicios (0.31% q/q). Dentro de esta subcategoría, resaltaron los incrementos de precios en el transporte aéreo (7.21% q/q), pero también en los servicios profesionales (8.13%). No obstante, la inflación en servicios se posicionó en 4.85% a/a, por lo que comienza a tomar una trayectoria por debajo del 5.0%, barrera en la que permaneció por arriba desde agosto de 2022 hasta septiembre del presente año.

Por otra parte, la inflación no subyacente (1.44% q/q) se vio presionada al alza ante un incremento en los precios energéticos (3.74% q/q) por el aumento de las tarifas eléctricas. En caso contrario, destacó la ligera disminución de (-)0.02% q/q en los precios de frutas y verduras.

En INVEX esperamos que, hacia delante, la inflación general continúe con una trayectoria a la baja durante 2024 y 2025 con estimados de 4.34% y 4.06%, respectivamente. Aunque nuestra previsión para el cierre de este año se encuentra en línea con la expectativa de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público que recientemente presentó en el Paquete Económico 2025, la de 2025 está por encima de lo que espera la SHCP (3.5% a/a).

Por otro lado, resalta que Irene Espinosa dejará el cargo de subgobernadora de Banxico el 31 de diciembre de este año. Espinosa es conocida como una de los miembros más restrictiva  de la Junta de Gobierno del banco central, por lo que un nombramiento con una postura más expansiva, podría impactar en el ciclo de recorte de tasas. La presidenta Claudia Sheinbaum propondrá a un o una nueva integrante al Senado para sustituir a Espinosa.

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