Encuentro EUA-China no disminuye tensiones geopolíticas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante la semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue el encuentro entre el presidente Donald Trump y su homólogo chino, Xi Jinping. Aunque tras las reuniones se anunciaron posibles acuerdos para reducir ciertas tarifas arancelarias y concretar una compra cercana a 200 aeronaves de Boeing, no se cumplió la expectativa de que el diálogo pudiera contribuir a poner fin al conflicto en Medio Oriente.

Asimismo, las declaraciones mostraron cómo el tema de Taiwán representa el punto más sensible entre ambas naciones, dando a entender que cualquier movimiento no previsto podría generar un escalamiento en las tensiones.

Ante la persistencia del cierre en el Estrecho de Ormuz y la incertidumbre geopolítica actual, el precio de la mezcla WTI continúa ubicándose alrededor de los $100 dólares por barril.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Los índices de precios de abril revelaron una importante presión ante el disparo en los precios de energía generados por el bloqueo en el Estrecho de Ormuz. El correspondiente a precios al consumidor avanzó 0.6% m/m, el de precios al productor 1.4% m/m y el de importaciones 1.9%, todos por encima de lo previsto por el consenso.

Insight: El índice de precios al consumidor registró una tasa anual de 3.8%, el nivel más elevado desde mayo de 2023. Una contaminación de mayores precios de energía en la parte no subyacente hacia precios de mercancías y servicios en la parte subyacente podría reforzar la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) suba su tasa el próximo año, sobre todo si el crecimiento económico se mantiene firme. Por ahora nuestro escenario base es de ningún movimiento más a la tasa de referencia este año y un recorte de 25 puntos base (pb) en 2027.

• Las ventas al menudeo 0.5% mensual en abril, por debajo del 1.7% previo, pero aún a una tasa sólida. Excluyendo gasolina, autos y otras categorías volátiles, el avance fue de 0.7% m/m. 

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 211 mil unidades (205 mil estimadas por el consenso). A pesar del mal dato, los niveles de las solicitudes se mantienen relativamente bajos.

• La producción industrial de abril creció 0.7% mensual, contra una expectativa de 0.3% m/m y su mayor incremento en más de un año. La categoría de manufacturas creció 0.6% m/m frente al 0.2% previsto. Por otra parte, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York se ubicó en 11.0 de abril, por encima de los 7.5 puntos esperados y registrando su mayor nivel en cuatro años.

Insight: La industria continúa impulsada por el gasto en capital de las empresas, principalmente en el sector de tecnología.

• Las ventas de casas existentes de abril se situaron en 4.02 millones de unidades anualizadas (0.2% mensual) por debajo de las 4.05 millones esperadas por el consenso. Los inventarios crecieron 5.8% m/m. La mediana del precio se ubicó en $417.7 mil dólares acumula ya 34 avances consecutivos a tasa anual.

Reino Unido

• La economía británica creció 0.6% en el primer trimestre de 2026, en línea con lo esperado y por encima del 0.2% reportado para el último trimestre de 2025. El avance a tasa anual fue de 1.1%.

En México.

• La producción industrial de marzo retrocedió 0.6% mensual y 1.5% anual ante la debilidad de la economía. Al interior de las cifras destacó la caída en la construcción (-3.3% m/m), así como una ligera contracción de las manufacturas (-0.2% m/m).

Insight: El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, destacó la semana pasada que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) podría estar sujeto a revisiones anuales. Si bien ese escenario se consideraba como viable, preocupa que esto extienda la pausa de los proyectos de inversión que aún no se han concretado en México.

• La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó un crecimiento de 4.4% a tasa anual en las ventas mismas tiendas, el mayor avance para un mismo mes desde 2023. Las ventas a tiendas totales se incrementaron 6.7% a/a.

Insight: El dato que reflejó ofertas aplicadas por algunos establecimientos. La tendencia para el consumo en México continúa siendo de desaceleración.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana se observó un fuerte movimiento de alza en las tasas de interés globales, derivado en parte del repunte en los precios del petróleo y la consecuente presión inflacionaria. A esto se sumó la situación política interna en el Reino Unido, que apunta hacia una mayor inestabilidad en el liderazgo del gobierno británico. Este entorno de mayor aversión al riesgo también se reflejó en Europa, con los bonos alemanes (Bunds) a 10 años registrando un incremento superior a 9 puntos base, hasta ubicarse en 3.13%.

• Como se mencionó, la presión provino de dos frentes. Primero, los precios del petróleo subieron alrededor de 3% al cierre de la semana, ante la disminución en la expectativa de una pronta reapertura del Estrecho de Ormuz. La falta de avances tras la cumbre entre los presidentes de China y Estados Unidos reforzó los temores de que las interrupciones en el suministro energético pudieran prolongarse, manteniendo elevado el riesgo inflacionario a nivel global.

• Segundo, las tasas en libras esterlinas registraron fuertes presiones derivadas de la incertidumbre política en el Reino Unido, lo que reavivó las preocupaciones fiscales. Este efecto de contagio se extendió a nivel global, con el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años alcanzando 4%, un nivel no visto en lo que va del siglo.

• Como resultado, el entorno de mayor incertidumbre inflacionaria también elevó las expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal. Los futuros reflejan una creciente preocupación ante la falta de avances en la inflación, reforzando la narrativa de ”higher for longer”. En caso de que las expectativas inflacionarias se desanclen de forma significativa del objetivo de la Fed, esto podría incluso forzar un nuevo ciclo de alzas en la tasa de referencia.

• Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron fuertes incrementos. El bono a 2 años cerró en 4.08%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.60%, con aumentos de 13 y 19 puntos base, respectivamente.

Insight: Tras la reunión entre China y Estados Unidos, el mercado ha reducido la probabilidad de una pronta resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos. Esto refuerza la expectativa de precios elevados del petróleo y otros energéticos por un periodo prolongado, lo que podría seguir deteriorando las expectativas de inflación.

Tasas México

• En México, al cierre de la semana el mercado mostró un incremento en la aversión al riesgo, siguiendo el movimiento observado en las tasas globales. La tendencia alcista se ha mantenido relativamente contenida gracias a la demanda estructural por parte de inversionistas institucionales, principalmente las afores. Sin embargo, observamos una menor disposición a tomar posiciones en tasas locales por parte de otros participantes, particularmente inversionistas extranjeros.

• Durante la semana, S&P Global Ratings ajustó la perspectiva de la calificación soberana de México de estable a negativa, debido al riesgo de una consolidación fiscal más lenta, explicado en gran medida por el bajo crecimiento económico actual. Asimismo, la calificadora señaló que el apoyo financiero a PEMEX y CFE continuará agravando la rigidez fiscal. No obstante, México mantiene aún el grado de inversión.

• En los próximos 24 meses, la calificación crediticia soberana podría ser revisada a la baja si no se logra una reducción oportuna de los déficits fiscales. Además, S&P destacó como otro factor de riesgo un posible deterioro en las relaciones comerciales con Estados Unidos, lo que debilitaría la posición externa del país.

• En suma, consideramos prudente mantener una postura cautelosa en los portafolios, mientras se reevalúan los riesgos asociados al entorno global, las perspectivas de crecimiento local y el escenario fiscal.

• Como resultado, las tasas locales registraron aumentos importantes. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.27%, con un incremento de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.35%, implicando una variación de 15 puntos base en la semana.

Insight: El retorno de la volatilidad y de las presiones globales está generando un ajuste más que proporcional en el mercado local, parcialmente contenido por la demanda estructural de inversionistas nacionales.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana con debilidad frente al dólar, ubicándose alrededor de $17.35 pesos por dólar. Este comportamiento se dio en un contexto en el que los mercados permanecen cautelosos ante el escaso progreso tanto en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China, como en las negociaciones con Irán.

• Por su parte, el índice DXY mostró un fortalecimiento del dólar al cierre de la semana. La mayor demanda por la moneda estadounidense respondió a un marcado incremento en la aversión al riesgo.

• Las monedas emergentes, incluido el peso mexicano, así como varias divisas desarrolladas, continúan viéndose afectadas por el regreso de la incertidumbre geopolítica y por una reponderación de las expectativas de política monetaria a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante a conocer esta semana serán los indicadores PMI manufacturero y de servicios correspondientes a mayo. La expectativa del mercado es que se ubiquen en 53.6 y 51.0 unidades, respectivamente (54.5 y 51.0 unidades ant.).

Insight: La información continuaría mostrando la fortaleza que la economía estadounidense ha presentado durante el segundo trimestre de 2026, sobre todo fundamentada en la inversión no residencial y en el gasto del consumidor.

• Se publicarán las minutas de la FED, donde lo relevante será analizar las razones por las cuales se manifestaron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. Además, se revisará qué tanto se discutió un posible ajuste al alza en el intervalo de la tasa de interés de referencia.

• Asimismo destacan datos relacionados con el sector de vivienda. Para el mes de abril, se conocerán los permisos de construcción, los inicios de construcción de casas, además de las ventas pendientes de vivienda. En general, las expectativas se muestran mixtas.

Resto del mundo

• Se anunciará el PIB en Japón correspondiente al primer trimestre de 2026. La previsión es de un avance trimestral de 0.4% ligeramente por debajo de lo observado el periodo pasado (0.3% t/t). A tasa anual, la economía se espera que se expanda 1.7%.

Insight: Las políticas expansivas que ha anunciado la primer ministra Sanae Takaichi en parte han fundamentado el comportamiento al alza histórico que hemos visto en las tasas gubernamentales del país asiático, ante la expectativa de mayores presiones fiscales.

• El Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. Se espera que el instituto central mantenga su tasa de interés de referencia en 3.00%, nivel que se ubica desde mayo de 2025.

México

• En la parte local, sobresale la inflación al consumidor correspondiente a la primera quincena de mayo. Sobre todo se evaluará si empieza a observarse una corrección en el alza que ha experimentado el precio del jitomate durante los últimos meses.

• También se publicarán las minutas de la última decisión de Banco de México (Banxico), en las cuales se analizará la fundamentación de la Junta de Gobierno para expresar que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya ha llegado a su fin.

• En otros indicadores, se dará a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de marzo y las ventas al menudeo del mismo mes.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La guerra en Medio Oriente parece que continuará, a pesar del ánimo adquirido por los inversionistas durante la semana pasada al conocer que Estados Unidos había enviado una nueva propuesta hacia Irán para finalizar el conflicto geopolítico.

El domingo en la tarde, los futuros de la mezcla de petróleo WTI volvieron a posicionarse muy cerca de los $100 dólares por barril, después de comentarios del presidente Donald Trump sobre que la respuesta por parte de Teherán era «totalmente inaceptable». También por ello, la mayoría de las divisas se debilitaron frente al dólar estadounidense, aunado al oro y a la plata cediendo terreno.

La duración del enfrentamiento cumple 10 semanas. Ya no solo se revisan al alza las proyecciones de inflación para las principales economías afectadas en su suministro energético, sino también ya comienzan a observarse ajustes a la baja para las expectativas de crecimiento.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola registró una generación de 115 mil trabajos en abril (65 mil esperados), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%.

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo (6.86 millones de unidades) se situaron ligeramente por debajo de lo visto el mes anterior (6.92 millones).

• El cambio de empleo ADP mostró una creación de 109 mil trabajos durante abril, mejorando con respecto a lo observado en marzo (61 mil trabajos).

Insight: El comportamiento de cierta estabilidad que se ha reflejado recientemente en el mercado laboral de Estados Unidos sería un sólido argumento para que la Reserva Federal (FED) conserve las tasas sin modificaciones por lo menos durante el presente año, con presiones inflacionarias a partir del conflicto en Medio Oriente.

• El ISM de servicios (53.6 unidades) se ubicó por debajo de lo esperado en abril (54.0 unidades). 

Otras regiones

• El índice de precios al productor en la Eurozona registró una variación de 3.4% m/m en marzo, su mayor nivel desde octubre de 2022. Lo anterior también se explica ante el alza en los precios de energéticos por la guerra en Irán.

En México.

• Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con la previsión de INVEX y del mercado.

Insight: Sorprendió el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja, ya que en sus comentarios públicos más recientes había señalado que el entorno externo había mejorado con respecto a la decisión de política monetaria de marzo.

• La inversión fija bruta se contrajo (-)0.8% m/m en febrero. A tasa anual, se mostró un descenso de (-)3.6%.

• El consumo privado disminuyó (-)0.5% m/m en el segundo mes del año.

• El indicador IMEF manufacturero de abril avanzó de 47.0 a 49.0 unidades, mientras que el no manufacturero retrocedió de 49.0 a 48.9 unidades.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• La semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue la publicación del reporte del mercado laboral de abril. La creación de empleo no agrícola sorprendió al alza, con un incremento de 115 mil plazas, por encima del consenso del mercado de 65 mil. Adicionalmente, el dato de marzo se revisó ligeramente al alza hasta 185 mil empleos. Por su parte, la tasa de desocupación se mantuvo sin cambios en 4.3%, confirmando la resiliencia del mercado laboral a pesar de la crisis energética y la incertidumbre geopolítica.

• En cuanto a los salarios por hora, éstos registraron un crecimiento de apenas 0.2% mensual, por debajo del consenso de 0.3%. A tasa anual, el avance fue de 3.6%, también menor al 3.8% esperado por los analistas. La moderación en el crecimiento salarial permitió que las tasas de interés cerraran la semana a la baja.

• Asimismo, el mercado redujo parcialmente su preocupación ante la fortaleza relativa del mercado laboral; sin embargo, la desaceleración en los salarios limita los riesgos al alza para la inflación. No obstante, las presiones derivadas de los elevados precios de la energía mantienen un sesgo alcista sobre las expectativas para la tasa de referencia de la FED. Aun así, consideramos que el escenario más probable sigue siendo que la tasa permanezca en 3.75%.

• Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron movimientos a la baja. El bono a 2 años cerró en 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, lo que implicó ajustes promedio de 13 puntos base respecto a los máximos observados al inicio de la semana.

Insight: El mercado permanece atento a una posible resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos, ya que ello permitiría una mayor visibilidad sobre la trayectoria de los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos, contribuyendo a frenar el deterioro de las expectativas de inflación de mediano plazo.

Tasas México

• En México, destacó la decisión de política monetaria de Banco de México. La Junta de Gobierno redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 6.50%, en línea con el consenso del mercado. No obstante, la decisión fue dividida, con una votación de 3 a 2, donde los dos miembros disidentes votaron a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.

• El instituto central señaló que concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En su guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para enfrentar los retos del entorno económico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación o escalamiento del conflicto en Medio Oriente.

• Banxico también ajustó al alza sus pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre del año, debido a mayores presiones en el componente no subyacente. En contraste, las proyecciones para la inflación subyacente permanecieron sin cambios.

• Como resultado de la decisión de Banxico, así como de la volatilidad observada en las tasas estadounidenses, la curva de Mbonos registró ajustes a la baja durante la semana. El bono de referencia a 3 años cerró alrededor de 8.02%, con una disminución de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.10%, con un ajuste de baja de 17 puntos base.

Insight: Esperamos que la tasa de referencia permanezca en 6.50% al menos durante los próximos 12 meses. Eventuales ajustes al alza podrían responder a una inflación persistentemente superior a 4.0% en los próximos 12 a 18 meses, con el objetivo de evitar un deterioro adicional en las expectativas de inflación de mediano plazo.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana con fortaleza frente al dólar, ubicándose ligeramente por debajo de los $17.20 pesos por dólar. La moneda nacional mostró un desempeño positivo, a pesar de los sólidos datos de empleo en Estados Unidos, en un contexto donde el dólar registró debilidad frente a otras divisas relevantes como el euro, la libra esterlina y el yen.

• En este sentido, el índice DXY retrocedió hasta 97.87 puntos, reflejando una mayor debilidad generalizada del dólar.

• Hacia adelante, la trayectoria de los tipos de cambio continuará sujeta a la incertidumbre geopolítica. No obstante, los datos económicos y las decisiones de política monetaria conocidas durante la semana ajustaron parcialmente las perspectivas tanto para el tipo de cambio peso-dólar como para la relación del dólar frente al euro, yen y libra.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Para la semana, lo más relevante será el reporte de inflación correspondiente a abril, en donde se espera que la tasa anual pase de 3.3% a 3.7%, ante un precio de gasolina que ha aumentado más de 50% desde que inició el conflicto en Medio Oriente.

• Por otro lado, se publicarán las ventas al menudeo de abril, con la previsión de un avance de 0.6% m/m, menor a lo registrado en marzo (1.7% m/m). Pero todavía reflejando un gasto del consumidor resiliente.

• Igual conoceremos el índice de precios al productor y el índice de precios de importación de abril. En ambos se espera un incremento significativo ante las presiones en los energéticos que ha causado la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz.

Insight: La información de esta semana seguramente reforzará nuestra expectativa en INVEX de que la FED no modificará el intervalo de la tasa de interés de referencia durante lo que queda de 2026.

Resto del mundo

• En Reino Unido, se prevé que el PIB correspondiente al primer trimestre del año se expanda 0.6% t/t, una mejora en comparación al ligero avance que la economía experimentó durante el período octubre-diciembre de 2025 (0.1% t/t). A tasa anual, el PIB crecería 0.08%.

México

• En la parte local, sobre todo destaca la producción industrial de marzo. Después del incremento de 0.4% m/m de febrero, se podría registrar un estancamiento en este mes, lo que estaría en línea con la debilidad que la economía mexicana mostró durante el primer trimestre de 2026.

• También se publicarán las ventas ANTAD de abril, así como una actualización de las reservas internacionales de Banxico.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Banxico recorta 25pb y anuncia fin en su ciclo de recortes – Decisión Banxico.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Postura más restrictiva de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La continuación en el cierre del estrecho de Ormuz ha llevado a los distintos bancos centrales alrededor del mundo a tomar una postura más restrictiva, tal y como lo observamos en las decisiones de política monetaria durante la semana pasada. La FED en Estados Unidos, el BCE en la Eurozona, el BoJ en Japón y el BoE en Reino Unido, votaron por mantener sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios.

Además, los comentarios mostraron un posicionamiento de endurecimiento, incluso con varios institutos centrales mostrando más señales inclinadas hacia alzas en el tasas. Para el Banco de Japón, tal expectativa ya estaba incorporada. No obstante, el cambio de orientación fue más sorpresivo en los bancos centrales de la Eurozona y del Reino Unido.

Para Banxico, esperamos un recorte de 25 puntos base en la decisión de esta semana. Sin embargo, tal y como en los últimos días lo han declarado ciertos integrantes de la Junta de Gobierno, tal ajuste podría ser el último en el ciclo de bajas iniciado desde 2024.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El PIB correspondiente al primer trimestre de 2026 registró un crecimiento de 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta), menor a la expectativa del consenso (2.2% tta), aunque todavía mostrando resiliencia.

Insight: El componente de inversión contribuyó con 1.48 puntos porcentuales (pp), específicamente a partir del avance en los componentes de equipo y de productos relacionados con propiedad intelectual. Ello, ante el auge de la Inteligencia Artificial (IA).

• La Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], aunque hubieron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. 

• El deflactor del gasto en consumo mostró una variación de 0.7% m/m durante marzo. La tasa anual de los componentes general y subyacente se ubicaron en 3.5% y 3.2%, respectivamente.

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 189 mil unidades, siendo el menor nivel desde 1969.

• El índice de indicadores adelantados de marzo disminuyó (-)0.6% m/m, atribuido a una reducción en los permisos de construcción, además de debilidad en las expectativas del consumidor y en los mercados financieros.

Otras regiones

• El Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) sostuvo la tasa de interés de referencia en 2.00%, mientras que el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) también decidieron no hacer cambios en sus respectivas tasas (3.75% y 0.75%, correspondientemente).

• La inflación al consumidor de la Eurozona (3.0% a/a) alcanzó un máximo desde septiembre de 2023 ante los efectos de la guerra en Irán sobre los precios de energéticos.

• El PIB de la misma región durante el 1T-26 avanzó 0.1% t/t (0.2% t/t est.).

En México.

• La economía mexicana inició con lentitud el año, al experimentar una contracción de 0.8% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo 2026.

Insight: Al interior, las actividades primarias, secundarias y terciarias presentaron caídas trimestrales, reflejando la debilidad que actualmente experimenta la actividad económica nacional.

• La balanza comercial mostró un superávit de $5,932 millones de dólares (mdd) en marzo, fundamentado en un avance anual de 27.7% en las exportaciones. Por otro lado, las importaciones crecieron 24.3%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• La semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Como se anticipaba, mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó la presencia de votos disidentes, particularmente en torno al tono del comunicado, con el objetivo de evitar que se interpretara un sesgo hacia una mayor flexibilidad monetaria.

• La intención de la Fed es proyectar una postura de neutralidad, sin que por ahora se contemple un aumento en la tasa de referencia. En consecuencia, y considerando un balance de riesgos inflacionarios sesgado al alza, el mercado estima únicamente un recorte de tasas hacia finales de 2026.

• En cuanto al entorno geopolítico la falta de avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, así como la persistencia en el cierre del Estrecho de Ormuz —reforzado por la postura estadounidense—, generaron nuevas presiones al alza hacia el cierre del mes.

• Al final de la semana, las tasas en dólares de los bonos del Tesoro registraron alzas. El bono a 2 años cerró en 3.89%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.38%, con incrementos de 9 y 4 puntos base, respectivamente. Lo que refleja mayores temores acerca de los impactos en la inflación y la posibilidad de que la FED ya no haga cambios en la tasa de referencia este año.

Insight: De momento, el mercado se centra en que los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos se mantengan altos y empiecen a provocar ajustes importantes en las expectativas de inflación de mediano plazo.

Tasas México

• En México, el entorno externo continúa presionando al alza las tasas de interés locales. La prolongación del conflicto, junto con la condición del país como importador neto de gasolina y gas desde Estados Unidos, añade presión a las finanzas públicas. Esto se debe a la decisión del Gobierno Federal de mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles, lo que ha contribuido a contener parcialmente el impacto inflacionario del choque energético.

• A pesar de este entorno, esta semana se viene la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. El instituto central podría implementar un nuevo recorte en la tasa de referencia, de 6.75% a 6.50%, en respuesta a señales de desaceleración económica. Esta postura ha sido anticipada por diversos miembros de la Junta de Gobierno, incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. La posibilidad de un última reducción también se sustenta en que la inflación no ha mostrado un deterioro significativo y en que las expectativas inflacionarias se mantienen relativamente estables.

• Durante la semana pasada vimos presión en la curva de Mbonos. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.12%, con un alza de 13 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.21%, registrando un incremento de 17 puntos base.

Insight: El mercado no necesariamente tomará de forma positiva el ajuste de la tasa por parte de Banxico ya que la curva se mantiene condicionada por los eventos externos y sus implicaciones a nivel de finanzas públicas, así como de la inflación en el mediano plazo.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana corta en niveles alrededor del $17.46, teniendo un comportamiento más presionado que otros emergentes latinoamericanos.

• El índice DXY mostró una mayor debilidad generalizada del dólar, dado el repunte del dólar australiano y libra, entre los más destacados.

• En general, se mantiene la la incertidumbre geopolítica y la volatilidad persistirá en el corto plazo ante un escenario que parece mantener precios de la energía en niveles altos.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• La información más relevante será la relacionada con el mercado de trabajo.

• Se espera que la nómina no agrícola de abril registre una creación de 60 mil unidades, después de haber reportado 178 mil unidades en marzo.

• Por otro lado, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo pasarían de 6.88 millones a 6.80 millones, mientras que la tasa de desempleo permanecería en 4.3% durante el cuarto mes de 2026.

• Aunado a ello, el cambio de empleo ADP de abril avanzaría de 62 mil a 70 mil unidades.

Insight: En su última conferencia de prensa al frente de la FED, Jerome Powell comentó que el mercado laboral en Estados Unidos ha estado reflejando señales de estabilización. Tales declaraciones muestran como el instituto central podría estar más centrado en los riesgos asociados a su mandato de estabilidad en los precios, al ver cierta recuperación en la tendencia de debilidad que se había observado en el empleo.

• También se publicará el ISM de servicios de abril, el cual se espera que disminuya ligeramente, de 54.0 a 53.7 puntos.

Resto del mundo

• En la Eurozona, destacan las ventas al menudeo de marzo. El consenso anticipa que se siga presentando una caída, en esta ocasión de (-)0.2% m/m.

• Asimismo, estará disponible el índice de precios al productor para el mismo mes. El mercado prevé una variación de 3.0% m/m, el cual se atribuiría a los efectos del conflicto en Medio Oriente.

México

• Banco de México (Banxico) tendrá decisión de política monetaria. En INVEX, prevemos un recorte de 25 puntos base (pb), posiblemente siendo el último de un ciclo de disminuciones iniciado en 2024. Con ello, la tasa de interés de referencia se ubicaría en 6.50%.

Insight: Consideramos que el banco central mantendría ese nivel de tasa por un período prolongado, incluso con un próximo movimiento siendo de alza, aunque a finales de 2027.

• Se dará a conocer la inflación al consumidor del mes de abril, después de que en la primera quincena el alza en el precio del jitomate siguiera presionando significativamente. Para esta ocasión, estimamos una inflación mensual de 0.25% en la parte general y de 0.31% en la parte subyacente.

• En otros indicadores, se presentará la creación de empleo formal de abril, la inversión fija bruta y el consumo privado de febrero, así como los índices IMEF del cuarto mes del año.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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¿Powell seguirá en la FED ya que entre en funciones Warsh? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Para la Reserva Federal (FED), fueron dos los principales sucesos durante la semana pasada.

En primer lugar, Kevin Warsh compareció ante el Comité Bancario del Senado de Estados Unidos debido a su nominación para ser el próximo presidente del banco central. Lo más destacado es que en repetidas ocasiones comentó que actuará con independencia frente a las preferencias del mandatario Donald Trump.

En segundo lugar, el Departamento de Justicia (DoJ, por sus siglas en inglés) anunció que finalizará su investigación penal sobre Jerome Powell con relación a los costos de remodelación para las instalaciones de la FED. Lo relevante es que esta investigación era un impedimento hacia la ratificación de Warsh, a partir de la oposición mostrada por distintos legisladores del Comité Bancario del Senado.

Por lo anterior, es probable que en el mes de mayo Warsh ya funja como presidente del banco central. Lo que todavía continúa como incógnita, es si Powell permanecerá como integrante de la Junta de Gobernadores, ya que su periodo expira hasta 2028. Hasta el momento, no se ha pronunciado al respecto.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El estimado del PIB del primer trimestre fue revisado al alza por la Reserva Federal (FED) de Atlanta, de 0.9% a 1.2% en tasa trimestral anualizada.

• Las ventas al menudeo de marzo crecieron 1.7% mensual, por encima del 1.4% m/m esperado por el consenso; excluyendo autos y gasolina, el avance fue de 0.6% m/m, impulsado principalmente por muebles (2.2%) y tiendas departamentales (4.2%).

Insight: El incremento en el precio del petróleo ha impactado en el precio de la gasolina, aumentando el gasto nominal atribuido a este producto. Excluyendo gasolina, las ventas muestran un firme avance a pesar de la debilidad del empleo.

• Las ventas pendientes de vivienda de marzo crecieron 1.5% mensual, por encima de la expectativa del mercado (0.0%), aunque por debajo del 2.5% m/m registrado el mes previo. 

• Los PMI manufacturero y de servicios de abril sorprendieron positivamente al situarse en 54.0 y 51.3 puntos, respectivamente, frente a las 52.5 y 50.5 unidades observadas en marzo.

Insight: Ambos índices se mantienen en zona de expansión. En particular, destaca la inversión en capital efectuada por las empresas (principalmente del sector de tecnología).

• Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 214 mil unidades, ligeramente por encima de las 211 mil esperadas y de las 208 mil de la semana anterior.

Insight: El indicador se mantiene cerca de sus niveles mínimos del año, aunque parte de este comportamiento se atribuye a la caída en la tasa de participación laboral.

Otras regiones

• El índice de precios al consumidor del Reino Unido aumentó 0.7% m/m, superando el 0.6% m/m previsto por los analistas. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.0% a 3.3%, alejándose del objetivo de 2.0% del Banco de Inglaterra. La inflación subyacente se ubicó en 0.4% mensual, por debajo del 0.5% estimado, y en 3.1% anual.

• La confianza del consumidor de la Eurozona se contrajo a (-)20.6 unidades, su nivel más bajo desde enero de 2023 (-20.9 unidades).

Insight: Los elevados precios de energía (tanto petróleo como gas natural) comienzan a impactar negativamente sobre la inflación y las perspectivas de crecimiento en Europa.

En México.

• El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 0.1% m/m en febrero, por debajo de la expectativa del mercado (0.5% m/m). El avance no logró contrarrestar la caída de 0.7% m/m registrada en enero. El indicador retrocedió 0.3% en términos anuales.

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) anticipa un crecimiento nulo (0.0%) del IGAE en marzo, con un avance de 0.1% m/m en las actividades secundarias, así como una contracción de 0.1% m/m en las actividades terciarias.

Insight: Es probable que los estimados de crecimiento del consenso de economistas del mercado continúe a la baja. En INVEX Análisis reiteramos nuestra expectativa de 1.0% para el crecimiento del PIB en 2026.

• La tasa de desempleo de marzo se mantuvo en 2.4%, alrededor de mínimos históricos.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la 1Q de abril, por encima de la estimación de INVEX (0.09%) y la del consenso del mercado (0.08%). La inflación anual general y subyacente se ubicaron en 4.53% y 4.27%, respectivamente.

Insight: El precio del jitomate volvió a aumentar significativamente en la quincena debido al impacto negativo de las cuotas compensatorias aplicadas por Estados Unidos sobre la oferta total de este bien. La inflación general podría ajustar a la baja una vez que se regularice o atienda esta situación.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Las noticias geopolíticas durante gran parte de la semana provocaron un nuevo episodio de volatilidad. En primer lugar, no se concretó una nueva ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Esto se suma a la escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz, donde las interrupciones en el transporte marítimo continúan impulsando los precios del petróleo.

• El precio del petróleo Brent subió hacia los 105 dólares por barril tras los informes sobre la activación de sistemas de defensa en Irán, lo que reforzó la preocupación por una posible crisis prolongada de suministro. La combinación de un petróleo más alto y el riesgo geopolítico generó presiones sobre las tasas de los bonos del Tesoro.

• El movimiento de las tasas se mantuvo relativamente contenido; por el momento, el mercado se concentra en los datos macroeconómicos y en el desempeño de otros activos financieros, como la renta variable.

• Hacia el cierre de la semana, se observó una disminución en los precios del petróleo y una menor aversión al riesgo. El precio del WTI se ajustó a la baja en 2% desde sus máximos. El principal detonante fue la noticia de una posible segunda ronda de conversaciones entre Estados Unidos e Irán, aunque aún sin confirmación.

• A pesar de un cierre relativamente favorable para las tasas en dólares, los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron alzas en el acumulado semanal. El bono a 2 años cerró en 3.78%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.30%, con incrementos de 7 y 6 puntos base, respectivamente. Durante la semana, se alcanzaron máximos de 3.85% y 4.35%.

Insight: El mercado continuará atento a la evolución de los precios del petróleo y a los acontecimientos geopolíticos. Asimismo, se esperan decisiones de varios bancos centrales. Aunque no se anticipan cambios en la política monetaria por parte del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra ni la Reserva Federal, la atención se centrará en la evaluación que haga cada institución sobre el impacto potencial de los precios de los energéticos en la inflación y el crecimiento para el resto del año.

Tasas México

• Durante la semana, las tasas de los Mbonos en México registraron alzas importantes. Este comportamiento se explicó, en parte, por la baja liquidez y el menor apetito de los inversionistas ante el entorno geopolítico. Los flujos de salida del mercado ejercieron presión al alza sobre las tasas a lo largo del periodo.

• Más allá de las noticias sobre una posible nueva ronda de negociaciones en el conflicto con Irán, el panorama sigue siendo complejo debido a los riesgos en las expectativas de inflación, derivados del aumento en los costos de la energía, posibles efectos de segunda ronda en los precios de mercancías por mayores costos de transporte, y un mayor déficit fiscal. Estos elementos se observarán con mayor claridad hacia el cierre del año.

• En el corto plazo, la permuta podría impactar la parte larga de la curva local. A esto se suman diferenciales más estrechos respecto a las tasas en dólares, lo que también ha contribuido a un entorno de mayor riesgo.

• El bono a 3 años cerró alrededor de 7.97%, con un alza de 14 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.04%, registrando un incremento de 18 puntos base.

Insight: El mercado se mantiene a la espera de decisiones por parte de Banxico y continúa altamente correlacionado con los eventos externos, lo que implica niveles elevados de volatilidad.

Tipo de cambio

• En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantuvo presionado a lo largo de la semana y registró pérdidas frente al dólar. El tipo de cambio cerró en torno a $17.39 pesos por dólar, con máximos cercanos a $17.45.

• A pesar de la mejora en el sentimiento derivada de las posibles negociaciones entre Estados Unidos e Irán, el dólar no logró mantenerse por debajo de 17.40 al cierre de la semana. En este contexto, la depreciación semanal del peso fue de aproximadamente 0.5%.

• Por su parte, el índice DXY se acercó a los 99 puntos; sin embargo, hacia el término registró una menor presión, retrocediendo a niveles de 98.5, en gran medida por las noticias sobre la posible reanudación de las negociaciones.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• A pesar de la cantidad de información relevante durante esta semana, lo que más llama la atención es la decisión de la FED. Para esta ocasión, se espera que el instituto central mantenga el intervalo de la tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%, sobre todo por los efectos del conflicto en Medio Oriente.

Insight: Tanto INVEX como el consenso anticipamos una pausa. No obstante, serán importantes las declaraciones de la posterior conferencia de prensa del presidente Powell. En concreto, será interesante analizar si da algún comentario sobre si permanecerá en el instituto central después del 15 de mayo, fecha en la que termina su período al frente de la FED.

• También destaca el crecimiento para la economía de Estados Unidos durante el primer trimestre de 2026. A pesar de que la expectativa continúa sólida (2.2% a tasa trimestral anualizada), en las semanas recientes hemos visto revisiones a la baja por parte de los analistas debido a los posibles impactos que ya está provocando la guerra en Irán, tales como que el galón de gasolina continúa por encima de $4 dólares.

• Además, conoceremos el deflactor del gasto en consumo de marzo. Se espera una variación mensual de 0.7% en la parte general, también con incidencias ante la actual situación geopolítica. A tasa anual, la parte general pasaría de 2.8% a 3.5%, mientras que el rubro subyacente transicionaría de 3.0% a 3.2%.

• En otros datos, se publicará el ISM manufacturero de abril, el ingreso y gasto en consumo personal de marzo, así como el índice de indicadores adelantados del tercer mes del año.

Resto del mundo

• En el resto del mundo, lo más importante serán las decisiones de política monetaria de distintos bancos centrales, dentro de los que destacan el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, así como el Banco Central Europeo.

Insight: La expectativa para todos ellos es que mantengan sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios, principalmente por el impacto más directo que sus respectivas regiones están teniendo ante los choques de oferta en energéticos.

• Asimismo, se dará a conocer el crecimiento de la Eurozona durante el primer trimestre de 2026, en donde se espera un avance de 1.2% a tasa anual, por encima de lo observado en el último trimestre del año pasado (0.9% a/a).

• En cuanto a precios, se divulgará la inflación al consumidor de la misma región durante el mes de abril. Se anticipa que la variación mensual del componente general sea de 1.0%, con lo que la tasa anual se ubicaría en 3.0%, alejada del objetivo del instituto central (2.0%).

México

• En México, también se publicará el PIB correspondiente al período enero-marzo de este año. Las perspectivas son de debilidad, lo que se ha podido analizar en los primeros dos meses de 2026 a partir del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE). En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de un crecimiento de 1.0% durante todo el presente año, actualmente menor al pronóstico del consenso (1.4%).

• Igual se informará sobre la balanza comercial y sobre la actualización de las Finanzas Públicas a marzo.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La incertidumbre que aún rodea la apertura del Estrecho de Ormuz no permite que el precio del petróleo consolide por debajo de los $90 dólares por barril a pesar de múltiples acuerdos y declaraciones por parte de Estados Unidos e Irán. Si bien no contemplamos que el precio de este insumo regrese a los $60 dólares que se observaron a principios de año, nuestro escenario base sí considera un precio de $75 dólares en promedio de abril a diciembre para que la inflación en Estados Unidos cierre 2026 en 3.3%.

Al cierre de la semana previa, el precio de la gasolina en el mercado norteamericano se mantenía por encima de los $4 dólares por galón. De continuar sobre ese nivel, no sólo la inflación y la producción podrían verse afectadas por insumos más costosos. El gasto en consumo, variable que representa el 70% del PIB, podría comenzar a caer.

El consumidor de Estados Unidos gasta menos cuando asigna un porcentaje elevado a la compra de gasolina. El efecto negativo para el consumo sería reforzado por un mercado laboral débil. Aunque aún no se prevé una recesión, los estimados de crecimiento del consenso podrían continuar a la baja.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El optimismo de pequeñas empresas NFIB disminuyó 3.0 puntos hacia los 95.8 puntos durante marzo. El principal factor de la baja fue el amplio aumento en los precios del petróleo.

• El índice de precios al productor (0.5% m/m) de marzo se situó por debajo de la expectativa del consenso (1.1% m/m), mientras que el índice de precios de importación (0.8% m/m) del mismo mes también mostró un comportamiento menor a la previsión (2.3% m/m).

Insight: A pesar del avance significativo, ambos indicadores reflejaron un efecto del conflicto en Medio Oriente más acotado que lo que se estimaba por los analistas.

• La producción industrial se contrajo (-)0.5% m/m en marzo, sobre todo por una caída de (-)0.1% m/m en el componente manufacturero. 

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se ubicaron en 207 mil unidades (214 mil unidades est.), continuando con un comportamiento de estabilidad en los últimos meses.

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) de China durante el primer trimestre de 2026 avanzó 1.3% t/t, menor a la expectativa del consenso (1.4% t/t). Aunado a ello, la economía se expandió 5.0% en términos anuales.

Insight: A pesar de los desafíos que presenta la nación asiática en la actualidad, el crecimiento registrado continúa mostrando resistencia, sobre todo en la parte de exportaciones y de gasto público.

• En la Eurozona, la producción industrial se incrementó 0.4% m/m en febrero, recuperándose en comparación a lo observado en enero (-0.8% m/m).

En México.

• En México, la información fue escaza. Lo más relevante fue la actualización del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre las previsiones de crecimiento para la economía nacional. La correspondiente a 2026 pasó de 1.5% a 1.6%, mientras que la de 2027 se ubicó en 2.2% (2.1% ant.).

Insight: En INVEX Análisis, mantenemos nuestro pronóstico de 1.0% para el presente año, por debajo de lo anticipado por el consenso de analistas (1.4%) y por ciertos organismos internacionales como el FMI. Consideramos que los flujos de inversión no se reanudarán durante 2026, lo que frenará posibles catalizadores.

• Por otro lado, Banxico reportó que las reservas internacionales ascendieron a $256.3 mil millones de dólares (mdd), experimentando un avance de $724 mdd en comparación a lo observado durante la semana pasada.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, Irán anunció que abriría el estrecho de Ormuz durante el período de alto el fuego entre Israel y el Líbano, lo que incrementa las perspectivas de un acuerdo para poner fin al conflicto en Oriente Medio.

• Los precios del petróleo se ajustaron considerablemente tras este anuncio inesperado. El Brent cayó más de 10%, llegando a ubicarse por debajo de los $90 dólares por barril, ante las crecientes expectativas de que el suministro global enfrente menores riesgos en el corto plazo.

• Por otra parte, el presidente Trump afirmó que el bloqueo naval por parte de Estados Unidos se mantendrá hasta que se alcance un acuerdo. Previamente, había señalado que Irán había realizado concesiones importantes en las negociaciones.

• A raíz de estas noticias, las tasas de interés registraron un ajuste significativo a la baja al cierre de la semana. La reducción en las primas por riesgo, derivada de menores tensiones geopolíticas y de la caída en los precios del petróleo, ha contribuido a aliviar las preocupaciones inflacionarias, impulsando así una recuperación en las valuaciones de los bonos.

• En términos de desempeño, los rendimientos de los bonos del Tesoro mostraron caídas importantes, especialmente hacia el cierre de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 3.70%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.24%, con variaciones de -10 y -7 puntos base, respectivamente.

Insight: El mercado probablemente continuará reaccionando a este tipo de noticias, dado que se anticipa una agenda limitada de datos económicos relevantes y que la FED ha entrado en su período de silencio previo a la decisión de política monetaria del 29 de abril.

• No obstante, incluso en un escenario de desescalada, las interrupciones en el suministro, los daños a la infraestructura y la lenta normalización logística en el estrecho de Ormuz sugieren que los precios de la energía y de las materias primas podrían mantenerse elevados por más tiempo.

• Esto mantiene los riesgos inflacionarios sesgados al alza, particularmente a través de canales indirectos como fertilizantes, productos químicos y cadenas de suministro.

• En consecuencia, podríamos observar repuntes en las tasas, aunque de menor magnitud que los registrados en marzo y más distribuidos en el tiempo.

Tasas México

• Durante la semana, en México las tasas de interés también registraron un respiro importante hacia el cierre, impulsadas por las noticias relacionadas con el estrecho de Ormuz. Sin embargo, a lo largo de la semana se observaron episodios de presión derivados de comentarios del Fondo Monetario Internacional sobre la situación fiscal del país, así como por riesgos inflacionarios persistentes ante la posibilidad de efectos de segunda y tercera ronda asociados al conflicto y al encarecimiento de la energía.

• Será relevante evaluar si la reciente caída en los rendimientos se sostiene en los próximos días.

• Asimismo, es posible que una pausa por parte de Banxico en la decisión de mayo adopte un tono cauteloso, con el objetivo de evaluar los impactos inflacionarios derivados de choques de oferta tanto internos (como el jitomate) como externos (gasolina, gas, entre otros).

• El bono a 3 años cerró alrededor de 7.83%, con una disminución de 12 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 8.85%, registrando una caída de 17 puntos base.

Insight: Se mantiene la expectativa de que el mercado continúe reaccionando principalmente a factores geopolíticos. No obstante, los ajustes en las expectativas de política monetaria local también podrían influir en la dinámica de la curva de rendimientos.

Tipo de cambio

• En cuanto al tipo de cambio, al cierre de la semana el peso se fortaleció, registrando una semana completa de recuperación frente al dólar estadounidense. Este movimiento estuvo impulsado por la desescalada de las tensiones geopolíticas, aunque el escenario aún no es definitivo.

• La paridad alcanzó un mínimo de $17.13 pesos por dólar, para posteriormente cerrar alrededor de $17.32.

• Este comportamiento respondió al optimismo generado por la reapertura del estrecho de Ormuz, previo a la siguiente ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán programada para este fin de semana.

• Por su parte, el índice DXY descendió a 98.08 puntos al cierre de la semana, reflejando una menor presión sobre el dólar, en gran medida asociada a las noticias sobre la apertura del estrecho.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Esta semana se darán a conocer las ventas al menudeo de marzo. Se anticipa un crecimiento de 1.3% m/m en la parte total (0.6% m/m), así como 0.2% m/m en la parte que excluye autos y gasolina (0.4% m/m previo).

• Se reportarán las solicitudes iniciales del seguro por desempleo de la semana que terminó el 18 de abril. Se prevén 210 mil solicitudes (207 mil dato anterior).

Insight: Aún no se espera que los indicadores de consumo o empleo se vean afectados por los elevados precios del petróleo; no obstante, es posible que esto ocurra si dicho precio no retrocede de los $90 dólares por barril.

• También se publicarán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se estiman niveles de 52.5 y 50.0, respectivamente (vs. 52.3 y 49.8 previos). Asimismo, se conocerá el índice manufacturero de Kansas City de abril.

• Se reportarán los inventarios de negocios de febrero. El consenso de analistas anticipa un incremento de 0.3% mensual tras una caída de 0.1% m/m en enero.

Insight: Al igual que el consumo, la actividad industrial podría comenzar a registrar afectaciones si el precio del petróleo se mantiene elevado.

Eurozona

• Esta semana se publicará la confianza del consumidor de abril. Se estima un nivel de (-)17.2 puntos contra (-)16.3 puntos en marzo.

• Asimismo, también se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se prevén lecturas de 50.9 y 49.8 puntos, respectivamente (contra 51.6 y 50.2 puntos en marzo).

Insight: La inflación y la actividad industrial de Europa podrían verse más afectadas que en otras regiones debido a que el precio del gas natural que se consume en esa zona aumentó significativamente por el conflicto en Medio Oriente.

Reino Unido

• Se publicarán las cifras de inflación al consumidor de marzo. Se estima un aumento de 0.6% mensual y 3.3% anual, contra 0.4% m/m y 3.0% a/a en febrero. Se prevé una inflación subyacente de 3.2% anual.

Japón

• Se reportará la inflación al consumidor de marzo. Se estima una tasa anual de 1.4%, por encima del 1.3% previo. Se prevé una inflación de 2.4% anual para la parte subyacente, ligeramente menor al 2.5% previo.

México

• Destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de abril. En INVEX Análisis estimamos una variación de (-)0.11% quincenal y 4.30% anual, contra 0.14% y 4.55% previos. Asimismo, se reportará la inflación subyacente, con un aumento previsto de 0.17% quincenal y 4.26% anual.

Insight:Con todo y el subsidio en las tarifas de electricidad que se registra en la 1Q de abril de cada año, es probable que la inflación sorprenda al alza debido a aumentos en los precios de transportación de mercancías y pasajeros ante el repunte en el precio de combustibles distintos a la gasolina Magna (mismo que se congeló hasta septiembre gracias a un acuerdo entre Gobierno y proveedores). No se observó una corrección en el precio del jitomate en la primera quincena del mes.

• Este lunes se publicará el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) de marzo. Asimismo, se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de febrero el viernes.

Insight: La actividad económica se contrajo en enero y es probable que la debilidad se haya extendido durante el segundo mes de 2026. No se descartan recortes adicionales en los estimados de crecimiento de los analistas.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Falsa Tregua – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Aumento de tensión entre riesgos inflacionarios y de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Las minutas de la Reserva Federal (FED) reflejan un entorno de elevada incertidumbre, con riesgos para el crecimiento sesgados a la baja ante caídas en el empleo en un contexto geopolítico adverso, con mayores precios de gasolina y sin un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán.

Ha aumentado la tensión entre riesgos inflacionarios (al alza) y de crecimiento (a la baja). Si bien no se anticipan aumentos en la tasa de interés de referencia de la FED, se prevé como máximo un recorte de 25 pb este año, condicionado a la evolución de la inflación (particularmente por choques energéticos y arancelarios).

En el inter, las minutas de la más reciente reunión de política monetaria revelaron que no solo el subgobernador Jonathan Heath muestra preocupación por la inflación en México. Al igual que Heath, Galia Borja votó a favor de mantener la tasa de interés de referencia sin cambios.

No obstante, mientras los otros tres miembros de la Junta de Banco de México (Banxico) consideren que hay espacio para bajar la tasa, es probable que, después de una pausa en mayo para evaluar posibles riesgos, ésta vuelva a recortarse en 25 pb en junio.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La inflación al consumidor de marzo se ubicó en 0.9% m/m (vs. 1.0% esperado), mientras la subyacente se ubicó en 0.2% (vs. 0.3% estimado). En particular, destacó el fuerte incremento de la inflación general de 2.4% a 3.3% anual.

• El ISM no manufacturero de marzo se ubicó en 54.0 puntos. vs. 54.8 puntos estimados por el consenso de analistas. El índice se mantiene en una zona consistente con una expansión de la actividad en el sector de servicios. Destacó el fuerte repunte del componente de inflación (70.7 puntos) ante el disparo en los precios de los combustibles.

Insight: El precio del petróleo continúa en niveles elevados después del fracaso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz el fin de semana pasado.

• En febrero, los pedidos de bienes durables cayeron 1.4% m/m, contracción mayor a la esperada por el mercado, aunque excluyendo defensa y aviación los pedidos aumentaron 0.8% m/m. 

• En febrero, el crédito al consumidor aumentó en $9.5 mil mdd (vs. $10.5 mil mdd esperado), aunque superó el dato previo.

• En abril, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 47.6 puntos (vs. 51.6 esperado), afectada por el alza en los precios de energía y mayores expectativas de inflación.

• El estimado de crecimiento del PIB para el 1T-26 de la FED de Atlanta se recortó de 1.6% a 1.3%, en parte por los malos datos de empleo y un deterioro en la confianza del consumidor.

Insight: La inversión no residencial de Estados Unidos continúa firme y se afianza como un importante pilar para el crecimiento económico del país. En contraparte, el consumo podría debilitarse ante la desaceleración de la masa salarial.

En México.

•  En enero, la inversión fija bruta cayó 1.1% m/m (contracción mayor a la prevista por el consenso de analistas).

Insight: El dato se vio afectado tanto por la debilidad de la construcción como por la importación de maquinaria y equipo en un entorno de incertidumbre por el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

• El consumo privado de enero retrocedió 1.6% m/m, con fuerte caída en bienes importados (-6.8%) ante una demanda interna débil.

• La confianza del consumidor de marzo bajó a 44.1 puntos (vs. 44.4 en febrero), destacando el deterior del índice que recaba la percepción sobre la situación económica del país.

• En febrero, la producción industrial creció 0.4% m/m (vs. -0.7% esperado), impulsada por manufactura. El crecimiento el mes fue insuficiente para revertir la caída del mes previo.

Insight: Con datos económicos negativos a inicios de 2026, reafirmamos nuestro estimado de crecimiento del PIB de México en 2026 en 1.0% (1.4% consenso del mercado).

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana se observó una tendencia hacia menores niveles en las tasas de interés, impulsada por el anuncio de un cese al fuego en Medio Oriente y la expectativa de que este facilite el inicio de conversaciones de paz durante el fin de semana.

• En el ámbito económico, se publicó la inflación al consumidor correspondiente a marzo. La inflación general se ubicó en 0.9%, en línea con las expectativas del mercado, mientras que el componente subyacente registró una variación mensual de 0.2%, ligeramente por debajo del consenso de 0.3%.

• Ambos factores contribuyeron en los ajustes semanales de las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense. Tras el anuncio del cese al fuego por dos semanas en el conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán, el movimiento de relajación en las tasas fue más pronunciado. El repunte observado hacia el cierre de la semana se explicó por el dato de inflación, el cual está influenciado por los movimientos en los precios del petróleo y sus derivados, como el gas natural y la gasolina.

• Cabe señalar que la curva de futuros del petróleo se mantiene por debajo de los 80 dólares por barril, lo que sugiere que el mercado anticipa una resolución del conflicto en el corto plazo y que el impacto sobre los precios, en una perspectiva de mediano plazo, no sería extremo (por encima de los 100 dólares por barril).

• En términos de desempeño, las tasas de los bonos del Tesoro registraron descensos a lo largo de la semana. El rendimiento del bono a 2 años se mantuvo alrededor de 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, con bajas de 4 y 3 puntos base, respectivamente.

Insight: No se anticipan movimientos relevantes en el mercado hasta que se observen avances concretos en las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán.

Tasas México

• Durante la semana se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. Estas reflejan que los miembros de la Junta de Gobierno contemplan la posibilidad de un recorte adicional en la tasa de referencia, aunque están evaluando el momento y la pertinencia de dicha decisión.

• Asimismo, un grupo minoritario de la Junta de Gobierno mantiene una postura cautelosa ante el entorno inflacionario y los riesgos geopolíticos, así como por la posible prolongación de sus efectos sobre los precios al consumidor.

• El subgobernador Jonathan Heath reiteró su postura de cautela, sugiriendo una pausa en los recortes de tasas al menos durante el primer semestre del año. Este enfoque se sustenta en la incertidumbre global y en una inflación que se mantiene elevada al cierre de marzo. No obstante, algunos miembros consideran que aún existe margen para un recorte adicional. Lo que en la suma de todos los factores se infiere que el ciclo de relajación monetaria podría acercarse a su fin.

• En cuanto a la inflación, en marzo se ubicó en 0.86%, por debajo del consenso de analistas (0.90%). Con ello, la tasa anual pasó de 4.02% en febrero a 4.59% en marzo. Las presiones en el precio del jitomate fueron el principal factor detrás del dato, debido a distorsiones climáticas que impulsaron su precio.

• En la inflación subyacente, el incremento mensual fue de 0.38%, también por debajo del consenso (0.40%). La tasa anual se ubicó en 4.45%, mostrando una ligera desaceleración.

• A pesar de estos choques de oferta, como el del jitomate, y considerando que los precios de la energía se mantendrán contenidos, la estimación de INVEX para 2026 se mantiene en 4.2% anual para la inflación general y en 4.0% para la subyacente.

• Derivado del entorno global y de la interpretación del dato de inflación, la curva registró movimientos a la baja con un sesgo de empinamiento. El bono a 3 años cerró alrededor de 7.95%, 23 puntos base por debajo de la semana previa, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.02%, con una disminución de 9 puntos base.

Insight: El mercado continuará reaccionando a los desarrollos geopolíticos, particularmente a las negociaciones relacionadas con el conflicto en Irán. No obstante, los ajustes en las expectativas de política monetaria local también podrían influir en la dinámica de la curva.

Tipo de cambio

• El peso mexicano se apreció frente al dólar a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró en niveles cercanos a $17.31 pesos por dólar, lo que implica una apreciación de aproximadamente 3.3%, tras haberse ubicado previamente por encima de los $18.00 pesos.

• Este movimiento se explicó por el optimismo en torno al cese al fuego temporal entre Estados Unidos e Irán, así como por las expectativas de un acuerdo más duradero tras las próximas negociaciones. En este contexto, se prevé que el tipo de cambio se mantenga relativamente estable en un rango de entre $17.30 y $17.40 pesos por dólar en los próximos días.

• Por su parte, el índice DXY descendió a 98.73 puntos al cierre de la semana, reflejando una menor presión sobre divisas como el euro y el yen, en gran medida derivada de la disminución de tensiones en Medio Oriente.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Se anticipa un crecimiento de 1.1% m/m para el índice de precios al productor de marzo (vs. 0.7% previo) y 4.6% anual (vs. 3.4% previo). En cuando al índice subyacente, se anticipan aumentos de 0.4% y 4.1% a tasas mensual y anual, respectivamente.

• Los precios de importación de marzo crecerían 2.4% mensual (vs. 1.3% previo) y 2.5% anual (vs. 1.3% previo), reflejando una clara aceleración.

Insight: Además de la inflación al consumidor, se espera que otros índices de precios continúen presionados por las elevadas cotizaciones de petróleo a nivel mundial. Esto independientemente de los acuerdos que pudieran alcanzar Estados Unidos e Irán esta semana.

• Las ventas casas existentes de marzo se estiman en 4.06 millones (previo 4.09 millones), movimiento que representaría una variación mensual de (-)0.7% tras haber crecido 1.7% en febrero.

• El optimismo de pequeñas empresas para marzo podría ubicarse en 97.8 puntos (est. Bloomberg), por debajo del nivel previo de 98.8.

• El índice manufacturero de Nueva York para abril se proyecta en -0.5 puntos, deteriorándose frente al -0.2 previo. La producción industrial de marzo caería 0.1% mensual, luego de un crecimiento previo de 0.2%.m/m La capacidad utilizada se mantendría en 76.3%, sin cambios frente al dato anterior.

Insight: La industria norteamericana podría comenzar a resentir el impacto de mayores precios de energía de forma más visible.

Eurozona

• La producción industrial de febrero repuntaría 0.3% m/m tras la caída de 1.5% m/m reportada el mes previo. Se estima un avance de 1.4% anual (vs. -1.1% a/a anterior).

China

• El consenso anticipa un crecimiento de 4.8% anual (vs. 4.5% previo) en el PIB del 1T-26, así como un crecimiento de 1.4% trimestral (vs. 1.2% anterior).

• Se estima un avance de 8.7% anual en las exportaciones totales de marzo, crecimiento considerablemente inferior al de 39.6% anual reportado en febrero. Las importaciones totales aumentarían 15.0% anual, movimiento que representa una aceleración respecto al 13.8% previo.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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