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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    2Oct, 2023
    Tasas de referencia se mantienen al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Tasas de referencia se mantienen al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Durante la semana, la Oficina de Análisis Económico (BEA) dio a conocer el cálculo de crecimiento de Estados Unidos que fue del 2.1% anual en el segundo trimestre. Por lo que la economía estadounidense creció en el periodo 0.5%.

    Estos datos se conocieron una semana después de la decisión de la política monetaria por parte de la Reserva Federal la cual consistió en hacer una pausa en los incrementos de tasas de interés tras las múltiples alzas que ha realizado desde marzo 2022 aunque dejó la posibilidad de aplicar otro incremento en la tasa, que quizá sea en noviembre de este año.

    Por lo anterior, el mercado reaccionó de forma importante. El vencimiento de 2 años pasó de 5.08% a un máximo de 5.15% y empezó a descender después de la publicación del dato de crecimiento para cerrar la semana en 5.04%. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo un comportamiento similar, pasó de 4.50% a un máximo de 4.68%, para empezar a descender y terminar la semana en 4.58%.

    A pesar de la ralentización del crecimiento del PIB a medida que la FED sube la tasa de interés para frenar la inflación, la economía sigue mostrando ser más resistente de lo esperado. Por lo que se puede pensar que cada vez disminuye la posibilidad de una recesión en la segunda mitad del año y aumenta la posibilidad de otro incremento adicional en la tasa de referencia en este año.

    En México, la Junta de Gobierno, por unanimidad, mantuvo la tasa de referencia sin cambios en 11.25%. El Banxico mostró un tono hawkish al sugerir que el inicio del ciclo acomodaticio se retrasará debido a la trayectoria al alza de la inflación.

    El Banxico espera estar en línea con el objetivo de inflación del 3% hasta el segundo y tercer trimestre del año entrante, aunque amenazado por los riesgos de fortaleza de la economía, depreciación cambiaria y presión en los precios de energéticos o agropecuarios.

    La Secretaría de Hacienda publicó el calendario de subastas de papeles gubernamentales para el último trimestre del año; comparándolo con lo subastado en el tercer trimestre observamos un incremento en el monto promedio de los Bonos de 10 y 30 años y un decremento en los de 3 y 5 años; en los Udibonos una disminución en el monto promedio de los de 10 años y un aumento en los de 20 años y en los Bondesf vemos aumentos en todos los plazos pero con mayores incrementos en los plazos menores a 5 años.

    Durante la semana, en general, el mercado de tasas en pesos tuvo un comportamiento al alza. El Mbono con vencimiento a 3 años tuvo un cierre en la tasa de 10.48%, con 17 puntos base de incremento con relación al cierre de la semana anterior. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.86%, con una variación de 11 puntos base de incremento. Esto ante más en reacción a la visión de las tasas en los Estados Unidos de permanecer en niveles altos por mucho más tiempo, como lo ha señalado la FED.

    En el mercado cambiario, el peso se mantuvo operando en un rango entre $17.17 a $17.81 pesos por dólar a lo largo de la semana. Esta semana se observó una alta volatilidad para la mayoría de las monedas emergentes por un entorno de aversión al riesgo internacional.

    Deuda Corporativa

    SORIANA: En esta ocasión la calificadora HR asignó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable a la emisión SORIANA 23 de Organización Soriana, la cual se fundamenta en mejores métricas de calificación, destacando el DSCR que mantienen niveles promedio por arriba de 2.1x en el periodo proyectado de los últimos doce meses, y se va a colocar antes de terminar el año. En la actualidad SORIANA tiene dos Certificados Bursátiles circulando en el mercado; uno de tasa fija y otro de tasa flotante.

    Opinión: Positivo

    Ya que la calificadora destaca que la mejora en las métricas también considera el beneficio por la línea de crédito comprometida con Santander de hasta Ps$3,500 millones, que disminuye las presiones en el servicio de deuda en 2025. También, HR menciona que dentro de sus proyecciones, incorporan una mayor generación de FLE apoyado por la mejora del EBITDA y el desplazamiento del inventario. Organización Soriana no había tenido calificación AAA desde hace algunos años.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2Oct, 2023
    Banxico mantiene pausa y ajusta al alza sus estimados de inflación – Decisión Banxico

    Banxico mantiene pausa y ajusta al alza sus estimados de inflación

    • En línea con lo previsto por INVEX y por el consenso del mercado, Banco de México (Banxico) mantuvo su tasa de interés de referencia en 11.25%. La decisión de la Junta de Gobierno fue unánime.
    • Los pronósticos de inflación general y subyacente se ajustaron ligeramente al alza.
    • De acuerdo con el comunicado, “para lograr la convergencia ordenada y sostenida de la inflación general a la meta de 3% … será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual durante un periodo prolongado.” Lo anterior prácticamente descarta un recorte en la tasa de referencia de Banxico por lo que resta del año.
    • Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2023 se ubica en 11.25%.

    [sexy_author_bio]

    Al igual que la Reserva Federal de Estados Unidos, Banco de México decidió mantener la pausa en su ciclo alcista. De acuerdo con el Banco Central, el balance de riesgos para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza y el panorama inflacionario aún es complejo. De nueva cuenta, Banxico consideró que “será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual durante un periodo prolongado.”

    Se destaca un nuevo riesgo al alza, relacionado con que “La resiliencia de la economía incida en una reducción de la inflación mas gradual de lo previsto”. Ante un crecimiento mayor al previsto y consumo privado elevado, impulsado por las ganancias en el empleo, la convergencia hacia el objetivo podría tardar más de lo esperado.

    De acuerdo con la Junta de Gobierno de Banco de México, la inflación tanto en la parte general como en la subyacente han mostrado reducciones, sin embargo, estas siguen en niveles elevados y por encima del objetivo de 3% del Banco Central. Entre los principales riesgos para la economía global que detectó Banxico, destacan la prolongación de presiones inflacionarias, el agravamiento de las tensiones geopolíticas, condiciones financieras más ajustadas (debido a los elevados niveles de tasas de interés) y, en menor medida, los retos para la estabilidad financiera.

    En lo que se refiere a pronósticos, Banxico ajustó al alza los correspondientes a la inflación general, y subyacente. Se espera que la inflación converja a la meta en el 2T-25 con un balance de riesgos sesgado al alza.

    Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2023 se ubica en 11.25%. Estimamos posibles recortes en la tasa de referencia hasta el 2T-2024.

    Banxico mantiene pausa y ajusta al alza sus estimados de inflación.

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    28Sep, 2023
    Columna: La carga de riesgo.

    Columna: La carga de riesgo.

    El temor que representa un escenario binario en donde o se mantiene la inflación o se reduce con fuerza el crecimiento, no es trivial. No hay un contexto benigno para la apuesta por activos de riesgo en los siguientes meses.

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-carga-de-riesgo-20230927-0113.html

    26Sep, 2023
    La FED intensifica la crisis de tasas – Opinión Estratégica

    La FED intensifica la crisis de tasas – Opinión Estratégica.

    El resultado de la reunión del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal en Estados Unidos (FED) la semana pasada deja viva la posibilidad de por lo menos un aumento adicional a las tasas de corto plazo, y se hace más prolongado el plazo en que las autoridades considerarían una posible baja. La FED mantiene una postura restrictiva debido a la preocupación por el sólido crecimiento en Estados Unidos y la lejanía de la inflación de su objetivo de 2.0% anual. Los mercados de deuda se han sacudido ante la noticia y vemos correcciones al alza importantes en la curva de tasas de interés. Por su parte las bolsas han ajustado de manera marginal sus valuaciones. La expectativa de retornos positivos en activos de riesgo para el cierre de año se diluye.

    [sexy_author_bio]

    1.- La FED optó por mantener la tasa de interés sin cambios en un rango de 5.25% – 5.50%.

    El banco central enfatizó que se mantiene atento a la aparición de nuevos riesgos por el lado de la inflación y recalcó que, de acuerdo con la visión de sus miembros, la economía mantiene un ritmo sólido de crecimiento y una situación de empleo aun fuerte.

    2.- En el apartado correspondiente a las proyecciones económicas trimestrales…

    … que contiene las proyecciones individuales de cada uno de los miembros del Comité de Mercados Abiertos, se considera que el crecimiento anual del PIB en el 4T-23 (2.1%) podría ser mayor al estimado en junio (1.0%) y que la tasa correspondiente al 4T-24 podría ser de 1.5% (vs. 1.1% estimado anterior). Implícitamente la Fed descarta que haya un escenario recesivo.

    Más importante aún es el pronóstico sobre el nivel de las tasas de interés de referencia. En esta ocasión 12 de los 19 participantes estiman que habría otro aumento a dicha tasa antes de que termine el año, para ubicar la misma en un nivel entre 5.50% y 5.75%. Por otro lado, reflejaron en su estimación un menor recorte en los niveles de dicha tasa para 2024 y 2025. En promedio, la estimación que hace la FED es que la tasa de interés libre de riesgo en Estados Unidos será superior al 5% todo el año que viene.

    3.- Con lo anterior, la FED mantiene claramente sobre la mesa la idea de la permanencia de tasas de interés altas por un periodo de tiempo prolongado.

    La FED se mantiene dependiente sobre los próximos datos de crecimiento e inflación para poder tomar decisiones de política monetaria, al menos en lo que resta del año. Los riesgos se mantienen sesgados al alza con respecto a la inflación, esto ante el repunte de los precios del petróleo, así como las resistencias que muestran varios componentes del índice de precios al consumidor.

    El bono del tesoro a un plazo de dos años ya se consolidó en niveles por arriba del 5.00% y el de 10 años apunta hacia niveles del 4.50%. Los incrementos en las tasas durante la semana previa fueron relevantes.

    4.- Debido a lo anterior, reafirmamos nuestra convicción de mantener el grueso de nuestras posiciones en plazos muy cortos menores a un año…

    … combinadas con posiciones en tasas variables. Consideramos disminuir marginalmente la posición con vencimientos mayores a 3 años, dada la perspectiva de las tasas de interés en el futuro previsible.

    5.- En México, se publicó la inflación de la primera quincena de septiembre…

    … la cual se ubicó en 0.25%, con lo que la tasa anual se ubicó en 4.44%. Asimismo, la parte subyacente presentó una tasa quincenal de 0.27%, y en términos anuales alcanzó un 5.78%; de nuevo se ubicó por encima del promedio de estimaciones de los analistas, después de tres quincenas en que había resultado inferior.

    Al interior de la inflación subyacente quincenal persisten presiones inflacionarias originadas por un exceso de demanda. En esta ocasión el rubro de precios de servicios escolares presentó un aumento sustancialmente mayor al que tradicionalmente registra en esta temporada.

    Esta semana hay decisión de Banco de México (Banxico). No vemos cambios en el escenario de la inflación que permitan pensar en algún cambio de la política monetaria. Consideramos que se refrendará el mensaje de estar en guardia con respecto al escenario de la inflación y que no habrá movimientos en la tasa de interés de referencia por un periodo prolongado, el cual, dadas las circunstancias actuales también puede extenderse más allá de lo anticipado.

    6.- El mercado de deuda en pesos tuvo también fuertes vaivenes que acabaron con movimientos de alza en la curva.

    El vencimiento a 10 años se puede enfilar al 10% en el corto plazo (9.80% al día de ayer), dada la visión de las tasas en los Estados Unidos de permanecer en niveles altos por mucho más tiempo.

    En nuestra estrategia de deuda en pesos continuamos concentrándonos en la renovación de CETES, los plazos de 91 días a 360 días con tasas que se mantienen en un rango entre 11.40% y 11.70%; ya que en la relación riesgo rendimiento, y la perspectiva incierta de las tasas parece una alternativa viable de inversión.

    Asimismo, mantenemos la idea de reforzar los papeles en tasas revisables y cuidar la relación de los portafolios con respecto al riesgo de duración. Mantenemos posiciones en tasas reales de corto plazo, ante el rebote estacional de las inflaciones quincenales. Por último, algunos portafolios que no necesitan tener mayor exposición de riesgo de tasas fijas estamos disminuyendo o cerrando estas.

    7.- Por su parte, en el mercado de deuda corporativa observamos mejoras en cuanto al riesgo crediticio de algunas emisoras…

    … hay alzas de calificación de un escalón en Certificados Bursátiles como de GM Financial y Organización Soriana (de AA+ a AAA). Consecuentemente mejora la calidad crediticia del sector corporativo y mejora la percepción de los instrumentos financieros privados de México. 

    8.- En el mercado cambiario, el peso se mantuvo operando en un rango entre $17.00 a $17.20 pesos por dólar…

    … a lo largo de la semana pasada. De momento, se mantiene la correlación positiva entre la fortaleza del dólar y el peso; pero no podemos descartar nuevos episodios de presión.

    El entorno de tasas altas en dólares y aspectos de riesgo sobre el crecimiento ante este entorno puede afectar a la moneda nacional. Dada la incertidumbre sobre las monedas en su conjunto, mantenemos algunos porcentajes a exposición cambiaria.

    9.- En el mercado de renta variable, el escenario de presión sobre las tasas de interés puso nerviosos a los inversionistas…

    … con el mensaje antes descrito: la permanencia de tasas de interés elevadas por un tiempo mayor al esperado ante las presiones en la inflación y la resistencia de la economía en donde el prometido aterrizaje suave se está logrando.

    En este contexto, vimos en la semana pasada una rotación de sectores hacia aquellos considerados como defensivos, tales como Salud, Consumo básico y Servicios públicos. Y con salida de los que han sido los ganadores en el año, como Consumo discrecional y Tecnología. No podemos garantizar que este movimiento será permanente, pero sí creemos que está justificado en estos momentos por en una mayor aversión al riesgo y con la falta de catalizadores por ahora, como la temporada de reportes corporativos que han sido particularmente buenos en estas industrias y que, al menos para el 3T que conoceremos en octubre, siguen siendo prometedores, con alzas estimadas de 23% para Consumo discrecional y 6% en Tecnología a tasa anual (vs. 1.5% que se anticipa para el S&P 500 en conjunto).

    Prevalecen asimismo otros frentes abiertos, como la huelga automotriz en Estados Unidos y la debilidad en economías de Europa como Alemania; así como la postura monetaria restrictiva que prevalece en la mayoría de los bancos centrales. Algunas excepciones han sido Japón y países emergentes donde el control de la inflación ha sido mejor pero también los riesgos de desaceleración, como en Brasil donde el banco central bajó su tasa en 50 puntos base la semana pasada.

    10.- En este contexto, nuestra Cartera de Renta Variable Global la semana pasada tuvo un rendimiento algo mejor que el de su referencia…

    … contribuyó nuestra posición sectorial en Estados Unidos, apoyado por nuestra posición en Tecnología y Comunicaciones que resultó más defensiva respecto al retroceso de sus respectivos sectores, así como por nuestra activa en Consumo básico y estar sub-ponderados en Bienes raíces. Adicionalmente favoreció nuestra apuesta activa en China. Por otro lado, restó valor nuestra sobre-ponderación en Canadá.

    11.- En México, la bolsa se estabilizó después de seis semanas consecutivas a la baja…

    … pero sin tampoco mostrar grandes catalizadores y con el referente S&PBMV IPC iniciando el lunes nuevamente con  caídas. La tendencia sigue siendo de baja al interior del S&PBMV IPC que se ubica por debajo de los 52,000 puntos. En los últimos dos meses se ha borrado gran parte de la ganancia que acumulaba el referente en el año.

    Ahora es turno de Banxico, si bien no se esperan movimientos en esta reunión, la publicación de un presupuesto por parte del gobierno que se considera generará presiones inflacionarias, ha dado argumentos para pensar en que la pausa que ha hecho el organismo en su alza en tasas se mantendrá mucho más tiempo del esperado. Nuestra Cartera de Renta Variable Local tuvo un rendimiento similar al de su referencia la semana pasada. En especial favoreció al Portafolio no tener GCARSO, acción que tuvo un regreso después de la fuerza que había tenido en días previos; así como nuestra apuesta activa en WALMEX y la liquidez que mantenemos en la Cartera. Por otro lado, restó valor particularmente no tener GRUMA y la sobre-ponderación en GAP. De momento no hemos hecho cambios en el Portafolio.

    INVEX Podcast

    La FED intensifica la crisis de tasas – Opinión Estratégica.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    25Sep, 2023
    Tasas de referencia al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Tasas de referencia al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%, en línea con lo esperado. Se dejó la posibilidad de aplicar otro incremento en la tasa, que quizá sea en noviembre de este año.

    La FED se mantiene dependiente sobre los próximos datos de crecimiento e inflación para poder tomar decisiones de política monetaria, al menos en lo que resta del año. Los riesgos se mantienen sesgados al alza con respecto a la inflación, esto ante el repunte de los precios del petróleo, así como las resistencias que muestran varios componentes del índice de precios al consumidor.

    Con esto, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano en el vencimiento del bono de dos años llegaron a niveles de 5.12%, con 9 puntos base de alza durante la semana y con máximos semanales alrededor del 5.18%; mientras que el de 10 años llegó a 4.43%, también con un incremento de 10 puntos base en el mismo periodo de tiempo, con un máximo cercano al 4.5%.

    Hay varios eventos de riesgo que mantiene presionadas a las tasas, entre ellas la visión de la FED de mantener por un tiempo indefinido altas tasas de interés. Esto genera mayor presión en el circuito de crédito, donde se empiezan a observar incrementos sobre las carteras vencidas en distintos sectores, sobre todo en consumo y automotriz.

    En México, se publicó la inflación de la primera quincena de septiembre, la cual se ubicó en 0.25%, con lo que la tasa anual se ubicó en 4.44%. Asimismo, la parte subyacente presentó una tasa quincenal de 0.27% y en términos anuales alcanzó un 5.78%. Se mantiene la tendencia de una muy moderada baja en este componente de la inflación general.

    En la semana que esta por iniciar viene la decisión de Banco de México (Banxico). No vemos cambios en el escenario de la inflación que permitan pensar en algún cambio de la política monetaria. Consideramos que se refrendará el mensaje de estar en guardia con respecto al escenario de la inflación y que no habrá movimientos en la tasa de interés de referencia, sino hasta el próximo año, aunque no necesariamente en los primeros meses del 2024.

    Durante la semana, el mercado de tasas en pesos tuvo fuertes vaivenes que acabaron movimientos mixtos en la curva. Por un lado, el Mbono con vencimiento a 3 años tuvo un cierre en la tasa de 10.33%, con 19 puntos base de alza con relación al cierre de la semana anterior. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.77%, con una variación de 19 puntos base de alza. Esto ante más en reacción a la visión de las tasas en los Estados Unidos de permanecer en niveles altos por mucho más tiempo, como lo ha señalado la FED.

    En el mercado cambiario, el peso se mantuvo operando en un rango entre $17.00 a $17.20 pesos por dólar a lo largo de la semana. De momento se mantiene la correlación positiva entre la fortaleza del dólar y el peso; pero no podemos descartar nuevos episodios de presión. El entorno de tasas altas en dólares y aspectos de riesgo sobre el crecimiento ante este entorno puede afectar a la moneda nacional.

    Deuda Corporativa

    SORIANA: Fitch decidió subir la calificación de nacional de largo plazo a AAA desde AA+ con perspectiva Estable de las emisiones de certificados bursátiles con clave de pizarra SORIANA 20 y SORIANA 20-2. Después de la decisión de la calificadora, los papeles de deuda presentaron una disminución de 20 puntos base en su sobretasa, tanto en el papel de tasa flotante como en los Cebures de tasa fija. Consecuentemente, SORIANA incrementa su rentabilidad en ambos papeles.

    Opinión: Positivo

    La calificadora menciona que el alza de las calificaciones se debe al fortalecimiento de su perfil financiero, soportado por la mejora continua en sus métricas de apalancamiento, flujo generado por las operaciones sólido y posición de liquidez amplia. Además, la compañía ha demostrado ser resiliente a escenarios económicos adversos y se encuentra enfocada en fortalecer su posición competitiva.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    25Sep, 2023
    Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas con rendimientos mixtos.

    [sexy_author_bio]

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron la semana negativos: el S&P500 bajó -2.93%, el Nasdaq tuvo un retroceso de -3.62% y el Dow Jones un decremento de -1.89%.

    Mientras que el Stoxx Europe 600 presentó una caída de -1.88%.

    Por su parte, el S&PBMV IPC registró un avance de 0.63%; donde el 54.3% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos al alza, los mayores incrementos los presentaron GRUMA, ALSEA y WALMEX con variaciones de 6.8%, 6.9% y 5.7%, respectivamente

    En la semana, la atención de los mercados estuvo enfocado en la decisión en política monetaria por parte de la FED, que si bien mantuvo la tasa de interés en el intervalo de 5.25% – 5.50%, en línea con la expectativa del consenso; dejó la puerta abierta para otro incremento en noviembre o diciembre de este año.

    Al respecto el CME (Chicago Mercantile Exchange) mantiene una probabilidad del 27.4% de un alza de 25 pbs en la reunión de noviembre.

    Asimismo, los estimados de crecimiento para 2023 y 2024 que presentó el banco central aumentaron respecto a las previsiones de junio, mientras que los correspondientes a la tasa de desempleo disminuyeron. Mostrando la resiliencia de la economía a la política monetaria restrictiva y dando argumentos a favor de mantener los altos niveles de tasas de interés más tiempo de lo esperado.

    Algunos funcionarios se pronunciaron al cierre de la semana, señalando que es posible un aumento adicional en las tasas de interés y que los costos de endeudamiento deben permanecer más altos durante un mayor lapso.

    Susan Collins, presidenta de la FED de Boston, destacó que no descarta un mayor ajuste, ya que, la inflación aún no se encuentra contenida. Mientras que la gobernadora de la FED, Michelle Bowman, mencionó que probablemente se requiera más de un aumento para regresar a la inflación a su objetivo de 2.0%.

    A la decisión se unieron otros bancos internacionales como el Banco de Inglaterra que decidió dejar sin cambios la tasa de referencia, por primera vez desde diciembre 2021. Sin embargo, recortó su estimado en crecimiento para el periodo de julio-septiembre desde 0.4% en agosto hasta 0.1% actual.

    Asimismo, el Banco de Japón mantuvo su tasa de referencia en por unanimidad.

    En contraste, el Banco de Brasil decidió recortar la tasa de interés de referencia en -50 pbs para ubicarse en 12.75%. Además, destacó que la inflación se ha mantenido en niveles estables.

    Por otro lado, el mercado recibió cifras económicas mixtas, tras darse a conocer los datos preliminares de los PMI de septiembre de EE.UU., Eurozona, Alemania, y Francia.

    En EE.UU. el PMI de fabricación resultó por arriba de las expectativas del consenso, mientras que el de servicios y el composite se ubicaron por debajo de los estimados. Algunos economistas señalan que las cifras se sumaron a las preocupaciones sobre la trayectoria de la demanda de la economía estadounidense.

    En la Eurozona, el PMI de fabricación estuvo por debajo de los estimados, mientras que el de servicios y el composite reportaron cifras mayores a las esperadas por los analistas.

    Finalmente, en Francia y Alemania, también destacaron estos datos; en el caso de Francia las cifras estuvieron por debajo de los estimados, mientras que en Alemania por arriba de las expectativas.

    Cabe señalar que el mercado, también enfocó su atención, por nueva cuenta, en las conversaciones sobre la huelga del sector automotriz, tras cumplirse una semana de haber iniciado, pues el sindicato no logró avances, aunque empresas como Ford logró salvarse al mejorar algunas propuestas. Con el riesgo adicional que este tema representa para el crecimiento del país y el impacto que podría tener en otras economías.

    Hacia las próximas semanas podríamos seguir observando un deterioro en las bolsas, debido al fortalecimiento de la expectativa de otra alza en las tasas de interés en EE.UU. y el impacto que esto tendrá en las valuaciones del mercado accionario y el apetito por activos de riesgo. Sin embargo, habrá que estar atentos a datos económicos relevantes como la inflación y el deflactor de este, que pudieran dar señales de la próxima decisión en política monetaria de la FED.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    25Sep, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el intervalo la tasa de interés de referencia en 4.25%-4.50%. De la misma manera los miembros del comité revisaron al alza sus previsiones de crecimiento para 2023 y 2024.

    En México el INPC se desacelera a 4.44% en la 1Q-septiembre. La inflación subyacente fue ligeramente mayor a la esperada por los analistas.

    La semana pasada…

    En Estados Unidos y en línea con lo esperado por INVEX y por la mayoría de los analistas del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 4.25%-4.50%. La decisión fue unánime. Destaca que el banco central prevé un aumento más en las tasas de interés de referencia antes de que termine el año.

    El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, recalcó que las próximas decisiones de política monetaria estarán basadas en la información económica oportuna. De la misma manera los miembros del comité actualizaron, al alza, sus previsiones de crecimiento para 2023 y 2024. El dot plot se modificó después de la decisión por parte de la FED, ahora el mercado prevé unas tasas elevadas por un mayor tiempo.

    En el contexto global…

    En Estados Unidos destacó el indicador de índices adelantado de agosto el cual registró una variación de (-)0.4% a tasa anual. El comportamiento de este indicador sugiere que la economía norteamericana podría debilitarse en los siguientes meses -principalmente en 2024-, sin que esto implique un periodo de recesión extendido o profundo.

    En cuanto a datos del sector residencial, los permisos de construcción de casas registraron un firme avance de 6.9% a tasa mensual en agosto (0.3% m/m estimado). Por el contrario, los inicios de construcción de casas cayeron (-)11.3% a tasa mensual en el mismo mes. No descartamos afectaciones adicionales en el sector residencial por la permanencia de tasas de interés sobre niveles elevados.

    El Banco de la República Popular de China mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en 3.45% y en línea con las expectativas del mercado. Esto después de que nuevas señales de estabilización económica y un debilitamiento del yuan redujeran la necesidad de una relajación monetaria inmediata.

    En Europa el índice de confianza al consumidor de septiembre cayó 1.8 puntos respecto al mes anterior hasta ubicarse en (-)17.8 puntos, marcando su nivel más bajo desde marzo de este año. El aumento de los costos de los préstamos y las persistentes presiones inflacionarias podrían continuar ejerciendo presión sobre los ingresos de los hogares.

    En México…

    En México se dio a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de julio, el cual registró una variación de 0.2 % a tasa mensual y 3.5% en términos anuales. Este crecimiento fue impulsado por las actividades secundarias, ya que las terciarias y primarias registraron caídas mensuales.

    De la misma manera se dio a conocer la inflación de la primera quincena de septiembre, la cual se ubicó en 4.44%, mientras que la subyacente bajó a 5.78%. El dato del componente subyacente fue ligeramente mayor al esperado por los analistas.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos se publican indicadores del sector residencial, manufacturero, así como cifras de ingreso y gasto en consumo personal.

    Los analistas del mercado estiman lecturas mixtas para las encuestas manufactureras de Dallas y Richmond de septiembre. En cuanto a indicadores del sector residencial, se anticipa que las ventas de casas nuevas pasarán de 714 a 700 miles de unidades anualizadas entre julio y agosto (-2.0% a tasa mensual).

    El consenso de analistas proyecta un aumento de 0.9 puntos en el índice de confianza del consumidor del Conference Board correspondiente a septiembre. De confirmarse este pronóstico, el índice se ubicaría en 107 puntos.

    Destaca el deflactor del gasto en el consumo de agosto, la medida de inflación preferida por la FED, para el cual el mercado prevé una variación mensual de 0.4% y 0.2% para la parte general y subyacente, respectivamente. La tasa anual del deflactor subyacente se ubicó en 4.2%, cifra aún muy por encima del objetivo de 2.0% de la FED. Finalmente, este viernes destaca la publicación del ingreso y el gasto en consumo personal de agosto.

    En la Eurozona se publicarán los índices de confianza económica, industrial, y de servicios de septiembre.

    En México después del dato de inflación de la primera quincena de septiembre, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) se reunirá para la nueva decisión de política monetaria. Por nuestra parte prevemos que el banco central mantendrá la tasa de interés de referencia en el mismo nivel de 11.25%.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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    Declaraciones

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    21Sep, 2023
    Columna: La FED mantiene su postura: No hay cambios por un buen rato.

    Columna: La FED mantiene su postura: No hay cambios por un buen rato.

    El banco central mantiene la idea de que no ha terminado con su labor de bajar la inflación y las consecuencias sobre el crecimiento serán poco visibles.

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-Fed-mantiene-su-postura-No-hay-cambios-por-un-buen-rato-20230920-0082.html

    Minutas del Comité de Inversión
    21Sep, 2023
    Minutas del Comité de Inversión | Septiembre 2023

    Minutas del Comité de Inversión | Septiembre 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía: Los indicadores en Estados Unidos refuerzan la expectativa de un crecimiento menos acelerado en 2024, mas no una recesión. Si bien la situación económica en China se ha estabilizado, es poco probable que ésta mejore en el corto plazo. El Gobierno de México anunció un mayor gasto para el próximo año.

     

    Deuda: En México, el Gobierno incrementó su previsión para el déficit público en 2024, lo cual podría generar presiones inflacionarias y la necesidad de colocar más deuda. Por ello, el Comité de inversión mantiene la recomendación de reducir duraciones en los portafolios de renta fija. Con base en lo anterior, el Comité decidió, decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y neutral en la deuda local de mediano y largo plazos, así como la deuda global.

     

    Bolsa: La bolsa local todavía se mantiene por debajo de los promedios móviles más importantes y marco una baja importante durante las ultimas semanas. Una recuperación hacia los niveles que se registraron a lo largo del año luce complicada en estos momentos. Con base en lo anterior, se decidió la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, en sub-ponderación.

     

    Cobertura: El dólar podría verse fortalecido frente a una canasta amplia de divisas si la FED baja la tasa en menos de lo previsto a partir de 2024. Con base en lo anterior, los participantes consideran que el ajuste de alza en la posición en dólares abierto en julio aun permanece vigente, por ello  la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en neutral.

    Minutas del Comité de Inversión | Septiembre 2023

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    21Sep, 2023
    La FED podría bajar la tasa a partir de 2024, aunque menos de lo previsto hace tres meses. – Decisión FED

    La FED podría bajar la tasa a partir de 2024, aunque menos de lo previsto hace tres meses.

    • La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25-5.50]%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado. El banco central dejó la puerta abierta para otro incremento en noviembre o diciembre de este año.
    • La mediana para las tasas de interés de referencia esperadas al cierre de 2024 y 2025 aumentaron respecto a la proyección de junio, por lo que la FED podría bajar la tasa a partir del próximo año aunque menos de lo que había considerado hace tres meses.
    • La FED ve a una economía fuerte y a un sistema bancario sólido a pesar de las elevadas tasas de interés. Los estimados de crecimiento para este año y el próximo que presentó el banco central aumentaron respecto a las previsiones de junio, mientras que los correspondientes a la tasa de desempleo disminuyeron.
    • La FED considerará la totalidad de la información oportuna sobre crecimiento e inflación para sus próximas decisiones de política monetaria.

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    Sin mayor sorpresa, la FED mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en la reunión de este mes.

    En el apartado correspondiente a las proyecciones económicas trimestrales, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) consideraron que el crecimiento anual del PIB en el 4T-23 (2.1%) podría ser mayor al estimado en junio (1.0%) y que la tasa correspondiente al 4T-24 podría ser de 1.5% (vs. 1.1% estimado anterior).

    Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2024 (0.6%) se someterá a revisión. El principal factor para decidir si se ajustará al alza es la posibilidad de que tasas de interés elevadas, incluso más elevadas de lo que se tenía previsto hace tres meses, no afecten a la banca norteamericana.

    Efectivamente, la FED destacó que el sistema bancario local es resiliente. No obstante, creemos que tasas altas (de nuevo, más altas que lo previsto en junio) podrían generar afectaciones adicionales sobre los ya crecientes niveles de morosidad y mayor probabilidad de default de algunos instrumentos financieros.

    De venir otro ajuste negativo en el sector bancario, el consumo y el empleo podrían verse afectados.

    Por ahora, la mediana de los miembros del FOMC para las tasas de interés de referencia de 2024 y 2025 aumentaron de 4.6% a 5.1% y de 3.4% a 3.9%, respectivamente.

    El banco central dejó la puerta abierta para otro incremento antes de concluir este año. La decisión dependerá, al igual que en meses pasados, del comportamiento del empleo y la inflación en la principal economía del mundo.

    El análisis de la información oportuna se mantiene como regla.

    La FED podría bajar la tasa a partir de 2024, aunque menos de lo previsto hace tres meses.

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