La inflación continúa a la baja – Semanal economía
La inflación continúa a la baja – Semanal economía: La información económica mantiene un tono positivo tanto en Estados Unidos como en México. Indicadores recientes en China y la zona Euro confirman un periodo de desaceleración o incluso estancamiento económico en ambas regiones.
La inflación continúa a la baja, si bien todavía por encima de los objetivos de los bancos centrales.
La semana pasada…
La semana pasada, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) anunció su decisión de mantener la tasa de interés de referencia sin cambios en 11.25%, conforme a las expectativas de INVEX y del mercado. Es importante señalar que la Junta ajustó al alza sus proyecciones de inflación general para los tres primeros trimestres de 2024 y mantuvo prácticamente sin cambios la correspondiente a la inflación subyacente.
Un aspecto destacado fue el cambio en la guía prospectiva proporcionada por la Junta, la cual modificó la postura de mantener la tasa de interés elevada «por cierto tiempo» a contemplar ajustes potenciales en la tasa a partir de las siguientes reuniones, basado en la información disponible. Este cambio de tono sugiere una postura más flexible por parte de los miembros de la Junta, quienes parecen estar dispuestos a considerar reducciones en la tasa de interés, siempre y cuando la inflación subyacente continúe a la baja. Además de la tendencia de la inflación subyacente, la posible ralentización de la economía proporciona argumentos para que Banxico comience a implementar recortes de tasas, aunque éstos podrían ser graduales, como indicó la Gobernadora del banco central en las minutas de diciembre.
Es crucial que, en sus futuras comunicaciones, la Junta de Gobierno revise la afirmación de que «el balance de riesgos para la trayectoria proyectada de la inflación a lo largo del horizonte de pronóstico se percibe inclinado hacia el alza». Esto evitaría enviar señales mixtas al momento de iniciar el proceso de reducción de la tasa de interés, preservando así su credibilidad
Desde nuestra perspectiva, anticipamos que el primer recorte de tasas ocurrirá en mayo y no en marzo, como esperan la mayoría de los analistas. Esto se debe a la posibilidad de que se presente un mayor crecimiento en la actividad económica. Más adelante prevemos que no solo el descenso de la inflación influya en las decisiones de la Junta de Gobierno, sino también los movimientos que haga la Reserva Federal.
En el contexto global…
La información económica de la semana pasada confirmó el firme ritmo de expansión en Estados Unidos, así como un freno en China y la zona Euro.
Estados Unidos
Servicios: El ISM no manufacturero registró un aumento de 50.5 a 53.4 puntos entre diciembre y enero, por encima de los 52.0 puntos estimados por el consenso. El sector de servicios se mantiene como el principal motor del crecimiento en Estados Unidos.
Comercio exterior: El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$62.2 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, ligeramente por encima del déficit reportado para noviembre. El déficit podría volver aumentar ante un incremento en las importaciones, principalmente bienes de consumo.
Consumo: El crédito al consumidor decepcionó en diciembre, al crecer sólo $1.56 mil mdd vs. $14.90 mil mdd esperados por el consenso. A pesar del freno, la tendencia para el consumo es positiva debido a que el gasto no se ha visto severamente afectado por las elevadas tasas de interés y el empleo continúa al alza
Eurozona
Las ventas al menudeo registraron contracciones de 0.8% y 1.1% a tasa anual en diciembre, respectivamente. A diferencia de lo que se observa en Estados Unidos, el crecimiento en la zona Euro se ha visto afectado por las elevadas tasas de interés.
China
Preocupa que la inflación se adentró en terreno negativo durante enero (-0.8% a/a, vs -0.3% a/a en diciembre). La deflación en China genera todavía más riesgos para el crecimiento, pues los consumidores podrían restringir su gasto a la espera de que los precios caigan aún más..
En México…
Empleo: La generación de empleo en enero registró un aumento de 0.5% m/m. De esta forma se generaron 109 mil nuevos empleos en el primer mes del año. Al interior del índice, los sectores que añadieron más personas fue el de la construcción, transportes, y comunicación y comercio. Es posible que el gasto en el consumo se mantenga fuerte impulsado por las ganancias en el empleo durante la primera mitad del año.
Producción Industrial: A pesar del impulso a los proyectos de infraestructura que incentiva el nearshoring, la producción industrial experimentó una caída del 0.7% a tasa mensual en diciembre, un resultado que es consistente con la desaceleración en el crecimiento del PIB que se reportó para el cuarto trimestre de 2023. Dentro del desglose por sectores, la minería fue el único que mostró un crecimiento (1.4% mensual). Sin embargo, se destaca el descenso en la construcción (-0.6% mensual), especialmente porque este sector había experimentado los mayores incrementos previamente, impulsados por la construcción de naves industriales y la conclusión de los proyectos de la actual administración.
Inflación: En enero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un aumento del 0.89% mensual, cifra que excedió las expectativas de INVEX (0.85%) y del consenso de mercado (0.86%). La inflación general anual repuntó a 4.88%, por encima del 4.66% de diciembre.
¿Qué esperar los próximos días?…
Estados Unidos
Inflación: Esta semana se conocerá el índice de precios al consumidor de enero. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.2% mensual, por debajo del 0.3% m/m reportado para diciembre. De confirmarse el estimado del mercado, la inflación anual descendería de 3.4% a 2.9%. El estimado para la inflación anual subyacente se ubica en 3.7%, significativamente por encima del objetivo de 2.0% de la FED.
Consumo: Destaca el dato de ventas al menudeo de enero, para el cual se estima un crecimiento de 0.1% a tasa mensual. Este dato será relevante, ya que dará una idea sobre el gasto de los consumidores al inicio de año. Por otra parte, el viernes se publicará el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de febrero (80.0 puntos est. consenso, 79.9 puntos en enero). También se conocerán los índices de precios de importaciones y precios al productor de enero.
Sector residencial: Esta semana se publican los inicios de casas y los permisos de construcción de enero. El consenso de analistas en Bloomberg anticipa aumentos de 0.5% y 1.5% a tasa mensual para cada indicador. La actividad residencial se ha estabilizado ante la expectativa de un ciclo de baja de tasas por parte de la FED este año.
Industria: El jueves se conocerá la producción industrial de enero y los inventarios de negocios de diciembre. Para conocer éstos y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.
México
Esta semana se reportarán pocos indicadores económicos para México. Destacan las ventas de la ANTAD de enero y el dato semanal de las reservas internacionales de Banxico.
Para conocer otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal. Ver documento.
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Visita: invex.com
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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