La inflación sorprende al alza.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo, cifra mayor a la estimada por INVEX (-0.23%) y por el consenso del mercado (-0.13%). La tasa anual de inflación pasó de 2.21% a 2.83%.
• Además de otro fuerte repunte en los precios de mercancías por tercera quincena consecutiva (0.36% en la 1Q de mayo vs. 0.11% estimado INVEX), la parte no subyacente sorprendió al alza ante un incremento quincenal de 7.42% en los precios de frutas y verduras.
• Más que la reciente devaluación del tipo de cambio, es probable que la emergencia sanitaria esté generando distorsiones en los precios de la economía desde abril.
• Debido a que estas distorsiones podrían disiparse una vez que se reanude la actividad económica, la inflación podría oscilar entre 2.90% y 3.70% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.30%. Ante este escenario, Banxico podría continuar con recortes adicionales en la tasa de interés de referencia para llevarla hacia niveles de 4.50%.

Evolución reciente y estimados

Contrario a lo previsto, el INPC registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo. En la parte no subyacente, el recorte en las tarifas de energía (-2.04% q/q) fue contrarrestado por un aumento de 7.42% q/q en los precios de frutas y verduras. En la parte subyacente, los precios de mercancías y servicios crecieron 0.36% y 0.12% en la quincena, respectivamente. La tasa de inflación general pasó de 2.21% a 2.83%.

Detectamos riesgos al alza y la baja para la inflación de los siguientes meses:

• En cuanto a riesgos al alza, el reciente aumento en los precios del petróleo podría generar presión sobre los precios de la gasolina. De igual manera, no descartamos que el tipo de cambio vuelva a depreciarse si los datos económicos sorprenden a la baja. El principal riesgo al alza es la disrupción en la formación de precios que genera la emergencia sanitaria; no obstante, esperamos que ésta se disipe una vez que la actividad se reanude paulatinamente.
• En cuanto a riesgos a la baja, la caída en la actividad económica es el factor más importante. En un entorno recesivo, los productores cuentan con poco margen para continuar aumentando precios a los consumidores. En particular si las perspectivas para el empleo y el consumo son negativas.

Independientemente del riesgo que predomine más, una inflación que se mantenga dentro del intervalo de inflación objetivo de Banco de México brinda suficiente espacio para que el banco central continúe con el ciclo de recorte de tasas durante los siguientes meses para llevarla a 4.50% hacia el cierre de año. Nuestro estimado de inflación para 2020 se ubica en 3.30% para la parte total y 3.68% para la parte subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

El índice de precios al consumidor vuelve a caer en abril.

Puntos Relevantes:

• Después de registrar una variación mensual de (-)0.05% en mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) retrocedió (-)1.01% m/m en abril, cifra similar a la esperada por INVEX (-1.09%). Este comportamiento reflejó una caída de (-)12.45% m/m en el subíndice de precios de energía, principalmente gasolina.
• La inflación general anual fue 2.15% en abril, cifra que se ubica en la parte baja del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación subyacente anual se mantiene relativamente elevada (3.50% anual) pero también dentro del intervalo de Banxico.
• Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de Banxico. Es probable que el banco central continúe con un ciclo de recorte de tasas en lo que resta del año.
• Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00% para la parte total y 3.65% para la parte subyacente.

Evolución reciente y estimados

En INPC registró una caída de (-)1.09% m/m en abril, en línea con nuestras previsiones. El INPC subyacente creció 0.36% m/m en el mes. Los subíndices de mercancías y servicios registraron variaciones de 0.63% y 0.06% a tasa mensual, respectivamente. Llama la atención la tasa anual del subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (5.78% en abril). Los precios de energía cayeron (-)12.45% m/m.

En sus más recientes minutas, Banco de México destacó riesgos al alza y a la baja para la inflación. Con relación a los riesgos a la baja, el organismo central resaltó a la devaluación del tipo de cambio y a la interrupción en ciertas cadenas de suministros para la producción como los principales factores que podrían generar presiones inflacionarias. Respecto a los riesgos a la baja, la fuerte caída en la actividad económica y los menores precios de energía podrían ser los principales elementos que contengan el avance de la inflación.

Consideramos que los riesgos a la baja contrarrestarán los riesgos al alza, sobre todo si los precios de energía (principalmente petróleo y gasolina) se mantienen alrededor de los niveles actuales ante una fuerte caída de la demanda global. A pesar de la volatilidad de algunos componentes del INPC, esperamos que éste registre tasas de crecimiento entre 2.0% y 3.3% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.00%.

Banxico cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de recorte de tasas. Para este mes, anticipamos otra reducción de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día para ubicarla en 5.50%. El ciclo de baja de tasas podría continuar durante los siguientes meses y es probable que la tasa de interés de referencia cierre al año alrededor de 4.50%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual retrocede a 2.0% ante la caída en precios de energía.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de (-)0.72% en la primera quincena de abril (-0.10% estimado INVEX) ante una fuerte contracción en precios de energía y otros rubros. La tasa anual se ubicó en 2.08%.
• El índice subyacente creció 0.20% en la quincena. Los precios de las mercancías sorprendieron al alza (0.40% vs 0.25% estimado INVEX) y la tasa anual de este subcomponente se ubicó en 4.02%. Por otra parte, los precios de los servicios cayeron en línea con nuestra estimación (particularmente transporte aéreo y servicios turísticos en paquete).
• A pesar que la inflación subyacente persiste, la fuerte contracción de la economía que anticipamos para México este año contendría el avance del índice general. De esta manera, Banco de México cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de política monetaria expansiva.
• Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00%. Esperamos incrementos en los precios del componente no subyacente (principalmente energía) y de algunos servicios en la medida en que la situación relacionada con la pandemia se normalice más adelante.

Evolución reciente y estimados

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.72% en la primera quincena de abril, cifra inferior a nuestro estimado (-0.10%). El componente de precios de energía registró una fuerte contracción por segunda quincena consecutiva (-8.49% q/q) ante caídas en los precios de electricidad y gasolina. Asimismo, los precios de frutas y verduras (principalmente jitomate y tomate verde) retrocedieron (-)3.58% en el periodo reportado.

La inflación subyacente se ubicó en 0.20% en la primera quincena del mes. Los precios de las mercancías sorprendieron al alza, particularmente alimentos, bebidas y tabaco. La inflación anual de este componente se ubica ya en 4.02%. Es probable que, además de cierta presión por la devaluación del tipo de cambio, algunos proveedores hayan encarecido sus productos a causa de la pandemia. En línea con lo estimado, los precios de algunos servicios cayeron (-0.02% respecto a la quincena pasada) ante menores precios de transporte aéreo y servicios turísticos en paquete.

Si bien la marcada devaluación del tipo de cambio peso-dólar representa un importante riesgo al alza para la inflación, consideramos que la fuerte caída anticipada para la economía de México en 2020 (-6.0% estimado INVEX) será suficiente para contener el avance de los precios. Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados a la baja; no obstante, esperamos que ésta recupere una tendencia hacia 3.00% en los siguientes meses cuando las distorsiones observadas por la pandemia, principalmente las recientes caídas en precios de energía y servicios turísticos, se reviertan.

Una inflación contenida en la parte media del intervalo de inflación estimado por Banco de México (3% +/- 1%) le da suficiente campo al banco central para continuar con medidas de estímulo monetario.

Anticipamos una reducción adicional de 50 puntos base en la próxima reunión de Banxico con lo cual ésta se ubicaría en 5.50%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual desciende por la caída en los precios de la gasolina.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.05% a tasa mensual en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (0.14%) y al del consenso (0.13%). La inflación subyacente se ubicó en 0.29%, en línea con nuestra expectativa (0.30%). La tasa anual de inflación pasó de 3.70% a 3.25% de febrero a marzo.
• La deflación se debió a una caída de (-)4.17% m/m en los precios de energía (principalmente gasolina) en la segunda quincena del mes.
• A pesar que la inflación subyacente se mantiene relativamente elevada (3.60% a tasa anual en marzo) y el tipo de cambio se ubica todavía en niveles muy altos, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de Banxico programada para mayo (o antes en sesión extraordinaria si la situación lo amerita).
• Después del dato observado este día, nuestro estimado de inflación para 2020 se ajusta a 3.00% para la parte total (3.20% estimado anterior) y 3.60% para la parte subyacente.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una contracción de (-)0.05% a tasa mensual en marzo. Lo anterior respondió principalmente a una reducción en los precios de la gasolina a nivel nacional (-7.24% en la gasolina de bajo octanaje de acuerdo con el INEGI).

Los precios de mercancías y los servicios crecieron 0.35% y 0.23% en el mes, respectivamente. Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.30% m/m y los de energía cayeron (-)4.17% m/m. Entre los productos que registraron las mayores alzas en precios destacaron el huevo, el pollo y el aguacate. Además de la gasolina, destacaron por sus bajas los precios del jitomate y la cebolla.

Para abril anticipábamos un incremento en los precios de servicios por la temporada vacacional de Semana Santa. No obstante, ante el cierre de destinos turísticos y medidas de distanciamiento social que cada vez cobran mayor relevancia, ese aumento no se dará. De hecho, es probable observar reducciones en los precios de hospedaje, servicios turísticos en paquete y transportación aérea en un intento de conseguir reservaciones para meses posteriores y solventar un problema de liquidez que ya enfrentan muchas empresas.

Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 pasa de 3.20% a 3.00% y no descartamos sorpresas a la baja. De hecho, ante la expectativa de una fuerte caída en la actividad económica de este año (-6.0% estimado INVEX) es probable que la inflación vuelva a ubicarse por debajo de 3.00% en los próximos meses.

En el comunicado de inflación de hoy, el INEGI destacó que como parte de las medidas extraordinarias adoptadas durante la epidemia, a partir abril y mientras dure la contingencia, la medición del INPC utilizará medios electrónicos y otras tecnologías para obtener cotizaciones. El calendario de publicaciones no se altera.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual se desacelera.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la primera quincena de marzo, cifra similar a nuestro estimado (0.10%). La inflación subyacente (que excluye los precios de productos agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el gobierno) sorprendió a la baja al ubicarse en 0.16% en el periodo (0.21% estimado INVEX).
• Respecto a la quincena anterior, la tasa anual del INPC se desaceleró de 3.87% a 3.71%.
• En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja. Los primeros se relacionan con la marcada devaluación que ha registrado el tipo de cambio en lo que va de marzo, mientras que los segundos se asocian a un menor avance en los precios por una fuerte caída en la actividad económica.
• Nuestros nuevos pronósticos para la inflación y otras variables de la economía en 2020 y 2021 se publicarán en el documento de perspectiva mensual INVEX de la próxima semana.

Evolución reciente y estimados

La inflación medida a través del INPC se ubicó en 0.11% en la primera quincena de marzo de 2020, con lo cual la tasa anual descendió de 3.87% a 3.71%. La inflación subyacente se ubicó 0.16% en la quincena ante aumentos de 0.19% y 0.12% en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente.

En línea con lo esperado, los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.08% q/q después del fuerte incremento observado la quincena anterior (3.35% q/q). Los precios de energía también cayeron (-)0.08% q/q.

En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja:

• En principal riesgo al alza lo representa el tipo de cambio. La devaluación de 18% que registró la paridad peso-dólar durante la primera quincena de marzo no afectó la formación de precios en la economía; no obstante, las expectativas de inflación mostraron un ligero repunte en la última encuesta del mercado. Al día de hoy, la depreciación acumulada en el mes se ubica en casi 30% y es probable que las expectativas de inflación se ajusten nuevamente al alza; principalmente si no se anticipa un regreso de la paridad peso-dólar hacia niveles más bajos en el mediano plazo.
• El principal riesgo a la baja para la inflación lo representa la recesión que atravesará México este año a causa del coronavirus. Las perspectivas para las economías global y doméstica son negativas. Un menor crecimiento (o en este caso una fuerte caída en la demanda) debería contener el avance de los precios. Asimismo, el recorte en el precio de la gasolina definitivamente tendrá un impacto sobre los niveles de inflación de los siguientes meses.

En balance, consideramos que pesarán más los riesgos a la baja para la inflación. Nuestros estimados para este año y el próximo, así como los pronósticos de otras variables económicas relevantes, se darán a conocer en nuestra publicación mensual de la próxima semana.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La tasa anual de inflación aumenta a 3.7%.

Puntos Relevantes:

• La inflación de febrero (0.41% mensual) se ubicó por encima de lo esperado por INVEX (0.21%) y el consenso del mercado (0.30%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.24% a 3.70%.
• Después de haber registrado un aumento de 0.12% en la primera quincena de febrero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.47% en la segunda quincena del periodo.
• La inflación subyacente creció en línea con lo esperado (0.36% mensual). El incremento sorprendió en la parte de precios de productos agropecuarios (3.35% en la segunda quincena del mes).
• Debido al comportamiento de los precios de productos agropecuarios, niveles de inflación subyacente que no descienden y la reciente volatilidad que ha afectado el comportamiento del tipo de cambio de manera significativa, esperamos que Banco de México reduzca la tasa de interés de referencia en 25 puntos base y no en 50 pb como lo anticipa el consenso del mercado.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.41% a tasa mensual en febrero. Los precios de mercancías y servicios registraron aumentos de 0.39% m/m y 0.33% m/m, respectivamente. Los precios de agropecuarios aumentaron 3.35% durante la segunda quincena del mes con lo cual la tasa mensual se ubicó en 1.74%. Los precios de energía continuaron a la baja.

La tasa anual se ubicó en 3.70% (vs. 3.24% en enero de 2020). Esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (2.0% – 4.0%) debido a dos razones:

La primera, no se anticipa que la reciente devaluación del tipo de cambio contamine la formación de precios en la economía o las expectativas de inflación del mercado. El reciente incremento en la volatilidad es de carácter temporal. Los fundamentales que sostienen a un peso más fuerte (como lo son una importante entrada de divisas al país, las todavía elevadas apuestas a favor del peso en el mercado internacional de futuros, un elevado diferencial entre las tasas de interés de México y de otros países, una política monetaria prudente y la disciplina fiscal del Gobierno) se mantienen.

La segunda, el bajo crecimiento (aún menor que el esperado a principios de año) por visibles afectaciones de la expansión del coronavirus en algunas regiones del mundo sugiere que la actividad industrial de México (un importante exportador de manufacturas) pueda moderarse. Un menor crecimiento contiene el avance de la inflación.

Debido al reciente comportamiento de la inflación no subyacente (principalmente productos agropecuarios) que ha presionado la alza los niveles de inflación general y ante la posibilidad de que la inflación subyacente se mantenga relativamente elevada, anticipamos que Banco de México reducirá 25 puntos base la tasa de interés de referencia en la reunión del 26 de marzo y no 50 pb como anticipa el consenso. Para el cierre de año mantenemos nuestro estimado para la el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 6.00%.

Nuestros estimados para la inflación anual se ubican en 3.30% para la parte total y 3.60% para la subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La tasa anual inflación se mantiene al alza.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.12% en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.15%). La tasa anual pasó de 3.29% a 3.52%.
• La inflación subyacente fue de 0.22% en la quincena (0.28% estimado INVEX), con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.69%. La inflación no subyacente retrocedió (-)0.16% q/q ante una caída en los precios de energéticos.
• La aceleración de la tasa anual de inflación responde a un ajuste en los precios de energía de cayeron de forma importante el año pasado. Por otra parte, la inflación subyacente muestra resistencia a disminuir.
• Recientemente, el gobernador de Banco de México (Banxico) anunció que los estimados de inflación del banco central podrían ajustarse al alza. Además del efecto asociado a un aumento en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) de determinadas mercancías, los aumentos en el salario mínimo podrían ejercer presión sobre la inflación subyacente de los siguientes meses.
• Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de marzo considerando que la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y las expectativas inflacionarias del mercado permanecen estables. Es muy probable que la decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno vuelva a ser unánime.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de febrero de 2020 se ubicó en 0.12%. La tasa anual fue 3.52%. Esta última cifra representa un incremento de alrededor de 70 puntos base con respecto a la inflación anual observada al cierre de diciembre de 2019.

Al interior del componente subyacente, los precios de mercancías registraron un aumento menor al esperado en el periodo (0.24% vs. 0.38% estimado). Por otra parte, los precios de servicios crecieron en línea con lo estimado (0.19% q/q).

En cuanto al componente no subyacente (-0.16% q/q), la inflación de productos agropecuarios se ubicó en 0.14% en la quincena. Los precios de energía cayeron (-)0.38% ante la reducción en las cotizaciones del gas LP y la gasolina.

Nuestros estimados para la inflación anual se mantienen en 3.3% para la parte total y 3.7% para la subyacente. Los riesgos inflacionarios se mantienen contenidos en un escenario de crecimiento económico moderado que incluso podría ser más bajo de materializarse un impacto más grave del coronavirus en la actividad global.

Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia del instituto central en la próxima reunión de marzo. Nuevamente, la decisión podría ser unánime.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado de 0.48% mensual.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.48% mensual en enero, cifra similar a nuestro estimado. El consenso del mercado anticipaba una inflación de 0.52% en el mes.
• La tasa anual se ubicó en 3.24%, cifra que representa un incremento de poco más de 40 puntos base respecto a la inflación reportada en diciembre pasado (2.83%). Al igual que ocurre en los meses de enero de cada año, la inflación repuntó por el alza que tradicionalmente se observa en los precios de algunas mercancías.
• Los productos que registraron los mayores incrementos en precios fueron el tomate verde (30.59%), el jitomate (18.53%) y los cigarrillos (8.76%). Entre los productos con precios a la baja destacaron el transporte en aerolíneas (-31.87%), los servicios turísticos en paquete (-12.42%) y el gas LP (-2.17%).
• A pesar del repunte observado en enero, la inflación anual se mantiene en el intervalo objetivo de Banco de México (+/-3.0%). Lo anterior, así como la estabilidad en las expectativas de inflación del mercado, un tipo de cambio fuerte y un entorno de bajo crecimiento económico, permitirán al banco central reducir la tasa de interés de referencia de 7.25% a 7.00% en la próxima reunión de política monetaria del 13 de febrero.

Evolución reciente y estimados

El INPC total registró una variación mensual de 0.48% en enero, en línea con nuestra expectativa. El componente subyacente creció 0.33% en el mes con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.73%. El índice no subyacente aumentó 0.96% en el mes presionado por los precios de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate y tomate verde).

Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.66% en el mes, destacando el alza en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco (1.11% m/m). El subíndice de servicios retrocedió (-)0.04% m/m por la caída en los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos que generalmente se observa al término de las vacaciones decembrinas. Por otra parte, los precios en los establecimientos de comida y el autobús urbano registraron alzas a nivel nacional.

La tasa anual de inflación pasó de 2.83% en diciembre a 3.24% en enero. El repunte es significativo; sin embargo, cabe destacar que (i) la inflación observada al cierre de 2019 ha sido de las más bajas en toda la historia del índice de precios al consumidor, (ii) si bien la base de comparación es menor, aún esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (+/- 3.0%) a lo largo de todo el año y (iii) el entorno de bajo crecimiento del PIB que anticipamos para este año (0.9% estimado INVEX) permitirá contener tanto los niveles de precios en la economía como las expectativas de inflación del mercado.

El comportamiento que esperamos para la inflación permitirá a Banxico continuar con disminuciones en la tasa de interés de referencia. Para la reunión de la siguiente semana (13 de febrero) estimamos un recorte de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 7.00%. Para 2020 mantenemos nuestros estimados de inflación en 3.3% para la parte total y 3.7% para la parte subyacente (vs. 3.6% y 3.5% consenso del mercado, respectivamente). El pronóstico de INVEX para la tasa de interés de referencia al cierre de 2020 se mantiene en 6.00%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó una variación de 0.27% en la primera quincena de enero de 2020, cifra similar a nuestro estimado (0.24%). La tasa anual se ubicó en 3.18%.
• El componente subyacente avanzó 0.20% en la quincena, mientras que el componente no subyacente creció 0.46% ante el alza en algunos precios de frutas y verduras.
• Los precios de los servicios retrocedieron (-)0.14% ante un ajuste a la baja en los componentes de transporte aéreo (-28.23%) y paquetes turísticos (-9.75%). Por su parte, la inflación de mercancías se ubicó en 0.52% en el mismo periodo por un repunte en el componente de alimentos, bebidas y tabaco (principalmente cigarrillos).
• Nuestros estimados para la inflación de 2020 se ubican en 3.31% para la parte total y 3.77% para la subyacente. Con relación a esta última cifra, consideramos que los aumentos observados en el salario mínimo desde principios de 2019 eventualmente se reflejarán en el nivel de precios de la economía a pesar de la contención del tipo de cambio y tasas de crecimiento económico moderado.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.27% en la primera quincena de 2020, en línea nuestro estimado. La tasa anual se ubicó en 3.18% después de alcanzar niveles inferiores a 3.00% al cierre de diciembre de 2019. Los precios de los mercancías reflejaron el ajuste que tradicionalmente se observa en este rubro a principios de año (particularmente productos de tabaco). De igual manera, los precios de los servicios turísticos (específicamente transporte aéreo) caen en enero al concluir la temporada navideña. Tampoco se observaron sorpresas en el componente no subyacente conforme a nuestras previsiones.

El estimado de INVEX para la inflación de enero se ubica en 0.48% ante un avance menor en lo precios de mercancías y un ligero repunte en los precios de servicios durante la segunda quincena del mes. Después de observar una tasa anual de 2.83% al cierre de 2019, anticipamos que la inflación repuntará a 3.31% en la parte total y 3.77% en la parte subyacente.

Si bien habrá un ligero repunte en la inflación, estimamos que Banco de México mantendrá el ciclo de baja de tasas iniciado en agosto del año pasado ante la expectativa de un crecimiento económico moderado. Debido a que no se anticipa un deterioro en el balance de riesgos inflacionarios y considerando que algunas variables económicas podrían recuperarse gradualmente, esperamos que Banxico baje la tasa de interés de referencia a un ritmo moderado para ubicarla en 6.00% hacia el cierre de año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual cerró 2019 en 2.83%.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.56% en diciembre, cifra similar a la estimada por INVEX (0.54%). Con este aumento, la tasa anual descendió a 2.83%, el menor nivel desde agosto de 2016 y uno de los niveles más bajos de los que se tenga registro.
• Al interior del índice subyacente, los precios de las mercancías y los servicios crecieron 0.26% y 0.57% a tasa mensual, respectivamente. Por otra parte, en el componente no subyacente destacó el incremento de los precios agropecuarios (1.78% a tasa mensual) presionados por los precios de frutas y verduras (3.36% m/m).
• Después de registrar tasas anuales de más de 15% el año pasado, los precios de energía registraron un crecimiento anual prácticamente nulo al cierre de 2019 (-0.54%) a pesar de los mayores precios de combustibles.
• Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios a tasa mensual fueron la cebolla (27.92%), el transporte aéreo (25.98%) y el jitomate (11.27%): Dichos aumentos tradicionalmente se observan durante la temporada de fiestas decembrinas.
• Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios respecto al mes anterior fueron la naranja (-6.46%), las computadoras (-2.11%) y los televisores (-1.69%).

Evolución reciente y estimados

La inflación anual (2.83%) se ubicó en la parte baja del intervalo objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%) presionada por las caídas en los precios de energía y un menor ritmo de actividad económica. Es probable que la tendencia de baja observada en la inflación desde abril de 2019 se revierta este año si se eliminan más subsidios en tarifas de servicios públicos ante la necesidad de reducir el gasto en un entorno de menor crecimiento.

Adicionalmente, ante la presión que eventualmente se materializará a raíz de los incrementos en el salario mínimo, recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de Banco de México y el incremento en los precios de ciertos productos agropecuarios una vez que se ratifique el Tratado de libre comercio México – Estados Unidos – Canadá (T-MEC) durante los primeros meses del año, la inflación anual podría llegar a niveles de 3.3% para la parte total y 3.8% para la parte subyacente al cierre de 2020. En particular, consideramos que podría observarse un repunte en los precios de algunos servicios en el índice subyacente derivado de un ligero repunte en la demanda.

En parte por una marcada desaceleración en el crecimiento de los precios (la inflación general anual retrocedió alrededor 160 puntos base en cuestión de ocho meses) y ante un escenario de menor expansión económica, Banco de México ha contado con margen suficiente para reducir la tasa de interés de referencia y anticipamos que las bajas continuarán durante los siguientes meses. En tanto la inflación se ubique dentro del intervalo de Banxico y el tipo de cambio se mantenga estable, el escenario de crecimiento moderado da sustento suficiente para observar tasas de interés más bajas.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}