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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    21Oct, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

    Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales

    El desempeño semanal estuvo enmarcado por la toma de utilidad en las denominadas “Siete Magníficas” ante la perspectiva de que los recortes en las tasas puedan favorecer a sectores rezagados.

    Los índices accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos positivos, con la atención de los inversionistas centrada en el inicio de la temporada de reportes corporativos, donde, el 14% de las compañías que forman parte del S&P500 han reportado una sorpresa positiva del 6.4% sobre las expectativas del mercado, por encima de un promedio de largo plazo de 4.2% en la sorpresa de resultados.

    El S&P500 ganó 0.85%, el NASDAQ subió 0.80% y el Dow Jones aumentó 0.96% en la semana.

    En la semana destacaron los resultados de Netflix, la primera empresa de las catalogadas “7 Magníficas” que presentó resultados por encima de las expectativas, en tanto los ingresos se vieron impulsados por un crecimiento del 34% (AaA) en el segmento de usuarios que utiliza la plataforma con publicidad; las acciones de la compañía concluyeron la semana con un alza de 5.7%.

    Además, Morgan Stanley continúo la tendencia positiva de las instituciones financieras al presentar un reporte corporativo mejor al anticipado, los ingresos se vieron impulsados por los segmentos de gestión patrimonial y trading; las acciones de la institución terminaron con una ganancia semanal de 9.6%

    Por otro lado, American Express presentó un reporte de resultados mixtos, pues, a nivel de los ingresos quedó por debajo de las expectativas, aunque, a nivel de ganancias superaron las estimaciones con una UPA de $3.49 dólares vs. $3.29 dólares estimados; además, la compañía ajustó al alza su guía a nivel de ganancias para el resto del año.

    Nos parece relevante mencionar la volatilidad que en la semana presentó el subsector de semiconductores y chips relacionados con la Inteligencia Artificial (IA), ya que, se conocieron reportes  que arrojaron un panorama mixto; por un lado, ASML Holdings, que a pesar de presentar ingresos mayores a los del consenso registró órdenes para el trimestre actual muy por debajo de lo estimado por el consenso y ajustó a la baja su guía de resultados hacia 2025 explicado por la debilidad de la demanda de China y las limitantes de vender su tecnología al país, el recorte también estaría relacionado con la debilidad de otras empresas a lo largo de la línea de producción como Intel y Samsung que han reportado retrasos relacionados con nuevas plantas de producción; las acciones de ASML cayeron -14.0% en la semana. Por otro lado, Taiwan Semiconductor Manufacturing presentó un reporte mejor al esperado y ajustaron al alza su guía de resultados para el 2024, además, la compañía presentó una mejora en su margen operativo; las acciones de la empresa concluyeron la semana con un aumento 5.2%.

    Otro factor que continúa influyendo en el ánimo de los inversionistas es la resiliencia de la economía estadounidense, en tanto, aumentan las probabilidades de que la FED alcance un aterrizaje suave de la economía, lo que benefició al sector de utilities que presentó la mayor alza en la semana con un rendimiento de 3.3%, aunado a recortes adicionales a la tasa de referencia que generaría valor a través de valuación atractiva en el mercado de renta variable; en tanto los inversionistas descuentan con un 91% de probabilidades un recorte de 25 pb a la tasa de referencia en noviembre, de acuerdo con CME.

    En contraste, destacó la caída en el sector energía de -2.9% en tanto se relajan las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y disminuye la probabilidad de un ataque por parte de Israel a instalaciones de producción de petróleo en Líbano, luego de que el país mencionó que se centraría en otros objetivos estratégicos; el WTI cayó -7.49% en la semana.

    Por otro lado, los mercados en China se mantienen volátiles, en la semana el Hang Seng Index concluyó con una caída de -2.11% y el Shanghai Index con un alza de 1.36%; los inversionistas siguen reaccionando al anuncio de mayores medidas gubernamentales para apoyar la economía que en parte han decepcionado al mercado que pone en duda la capacidad de estas para impulsar todos los sectores de la economía, principalmente, el residencial que se encuentra reprimido. 

    Asimismo, en la semana, destacaron algunas decisiones en política de bancos centrales que optaron por recortar la tasa de referencia, tal como el el Banco Central Europeo, que recortó -25 pb, en línea con las expectativas del mercado, argumentando que la inflación en la región se encuentra prácticamente en línea con el objetivo de la institución. Además, el Banco Central de Chile, también, optó por un recorte de -25 pb al pasar su tasa de referencia a niveles de 5.25% desde 5.50%. A media semana se espera la decisión de política monetaria por parte del Banco de Canadá, donde de acuerdo con el consenso de Reuters se espera un recorte de -50 pb en la tasa de interés de referencia. 

    En territorio nacional, el mercado de renta variable local se alineó al comportamiento de sus pares internacionales terminando la semana con un rendimiento positivo; el referente S&PBMV IPC registró un alza de 1.21%, destacaron las subidas en AMX, PE&OLES y BBAJIO con variaciones de 9.1%, 7.1% y 6.2%, respectivamente.

    Nos parece que la reacción en las acciones de AMX está relacionada con un reporte de resultados trimestral mejor al esperado por el consenso, donde los ingresos se vieron impulsados por mejoras en los niveles de rentabilidad, medida por el margen EBITDA, ARPU (ingreso promedio por usuario) de regiones clave como Brasil y México; además, de una tendencia positiva en los suscriptores, aunque el reporte fue leído positivamente, creemos que la reacción en el precio de la acción incluye la sorpresa de un aumento en la utilidad neta de 216% (AaA) por efectos contables; al final de la semana la empresa anunció una convocatoria a asamblea con el fin de definir el monto para su fondo de recompra y cancelar las acciones en tesorería. 

    En el caso de PE&OLES la ganancia semana nos parece refleja el comportamiento positivo en las cotizaciones de metales como el oro y la plata con incrementos de 2.44% y 6.90%, respectivamente.

    Hacia delante no descartamos episodios de volatilidad, pues el ánimo de los inversionistas pudiera cambiar de llegarse a recibir reportes corporativos que no cumplan las expectativas, además, esperamos que se mantengan atentos a los resultados de otras empresas relacionadas con la temática de IA donde la demanda proveniente de China continúa en la atención de los participantes del mercado. Asimismo, no descartamos que los datos económicos continúen teniendo peso en el apetito por riesgo del mercado, tomando en cuenta que los riesgos geopolíticos se mantienen latentes en Medio Oriente lo que pudiera tener un efecto en los precios del petróleo.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas y tipo de cambio
    14Oct, 2024
    Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    En el mercado de papeles privados se siguen observando subastas de mercado primario con referencia de tasa fija y de tasa flotante. No hay tanto mercado primario de tasa real.

    En la curva de tasa fija nominal y de tasa real gubernamental hubo alzas durante la semana que afectaron a los Certificados Bursátiles. Por su parte, los papeles privados y bancarios de tasa revisable se defienden ante la volatilidad vista, tanto de TIIE Fondeo a un día como de TIIE a 28 días.

    Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de la emisora Xignux. Uno de tasa flotante sobre TIIE a 28 días (XIGNUX 24) a una sobretasa de +0.29% con plazo de 3.5 años y otro de tasa fija (XIGNUX 24-2) a una sobretasa de +1.22% sobre el bono M36 con plazo de 12 años.

    Deuda privada

    OMA: Reportó en septiembre, una disminución en el tráfico de pasajeros totales de -5.2% AaA, el cual considera una caída en el tráfico nacional de -7.1% AaA, pero un crecimiento en el tráfico internacional de 10.5% AaA. Entre los aeropuertos destacó la baja en el tráfico de Acapulco de -51.3% que asociamos a la temporada de huracanes, principalmente al huracán John que dejó grandes estrados en la zona. En contraste, el aeropuerto de Mazatlán aumentó su tráfico en 13.0% AaA.

    Opinión: Negativo

    Debido a que la temporada de huracanes seguirá observándose en los resultados, además está el tema de las revisiones anticipada de motores que seguirá incidiendo en las cifras, pues se prevé que el efecto pudiera extenderse hacia 2025. La emisora tiene Certificados Bursátiles circulando en el mercado de dinero de privados.

    CHIHCB: HR ratificó la calificación de AAA y con perspectiva estable para la emisión CHIHCB 13U, la cual se sustenta en el nivel de estrés que la fuente de pago de la emisión es capaz de soportar, equivalente a una Tasa de Estrés Anualizada (TEA) de 3.82% vs. 3.64% anterior.

    Opinión: Positivo

    Además, de lo anterior, la calificadora destaca mejoras en las métricas financieras como resultados del adecuado comportamiento del TPDA (tráfico Promedio Diario Anual) que en el 2023 presentó un crecimiento de 4.1%, un nivel superior en el escenario base de la revisión anterior de 3.9%. Asimismo, la calificadora comparte que los gastos estuvieron por debajo de las estimaciones, lo que ocasionó una mejora en el flujo disponible reflejando una RCSD promedio de 2.78x en 2023.

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    Declaraciones

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    Economía
    14Oct, 2024
    Decisiones de política monetaria mesuradas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Decisiones de política monetaria mesuradas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Aunado a un dato de empleo que se ubicó significativamente por encima de lo esperado, la inflación también muestra cierta resistencia a la baja. Lo anterior sugiere recortes moderados en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos durante los siguientes meses.

    A juzgar por las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de Banxico, nuestro banco central podría también actuar mesuradamente debido a una inflación resistente a la baja, principalmente en la parte subyacente.

    Economía

    Lo  más relevante…

    La Reserva Federal (FED) dio a conocer las minutas sobre la decisión de reducir en 50 puntos base (pb) el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia. En la publicación, se observaron distintas posturas entre los banqueros centrales sobre la magnitud del recorte. Destacó el voto disidente de la gobernadora Michelle Bowman, quien votó a favor de reducir la tasa en 25 pb. No obstante, el presidente del instituto central, Jerome Powell, logró formar consenso para que el rango de la tasa se redujera a 4.75% – 5.00%.

    Para las próximas decisiones, la FED continuará con ajustes, si bien graduales, debido a que la economía norteamericana muestra una resiliencia económica mayor a la esperada por el consenso, incluso generando dudas sobre si realmente habrá un aterrizaje en algún punto. Por otra parte, es necesario entender qué tan cerca se encuentra el banco central de alcanzar su mandato dual (que consiste en el control de la inflación y el crecimiento del empleo).

    La fortaleza del mercado laboral por encima de la anticipada supondría que la magnitud de los recortes podría ser menor. Adicionalmente, una inflación en septiembre ligeramente mayor a la estimada sugiere una cautela en las bajas. En INVEX, esperamos que la tasa de interés de referencia cierre 2024 en un rango de 4.25% – 4.50%, lo cual implica dos recortes más de 25 pb en noviembre y diciembre.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    La inflación al consumidor se ubicó en 0.2% mensual en septiembre, por encima del 0.1% previsto por el consenso de analistas del mercado. Excluyendo alimentos y energía, la inflación se ubicó en 0.3% mensual (vs. 0.2% estimado). Las tasas anuales se ubicaron en 2.4% y 3.3% en la parte general y la subyacente. Las lecturas del mes previo fueron 2.5% y 3.2%, respectivamente. La inflación general continúa a la baja. Por otra parte, la subyacente enfrenta resistencia.

    De acuerdo con estimaciones de la FED de Atlanta, el PIB del periodo julio-septiembre probablemente creció 3.2% a tasa trimestral anualizada (tta). Esta cifra contrasta con estimados entre 0.5% y 1.0% tta del consenso a inicios del 3T-24.

    El déficit de la balanza comercial de agosto se ubicó en (-)$70.4 mil millones de dólares (mdd), saldo mayor al de (-)$78.9 mil mdd reportado para julio. Destacó el repunte de las exportaciones favorecidas por una depreciación del dólar frente a las principales divisas. Asimismo, las importaciones se contrajeron debido a un crecimiento más moderado del gasto en consumo privado.

    Otras regiones

    En China, el índice de precios al consumidor creció 0.0% m/m en septiembre, por debajo del 0.4% m/m esperado por el mercado. La tasa anual se moderó de 0.6% a 0.4%. No se descarta que la inflación en China regrese a terreno negativo si los estímulos del Gobierno (principalmente a través del banco central) no surten el efecto deseado sobre el crecimiento.

    En México

    Banco de México (Banxico) publicó las minutas correspondientes a la reunión de septiembre, en la cual se decidió, por mayoría de 4 votos a favor, reducir la tasa de interés de referencia en 25 pb. La Junta todavía mostró una postura restrictiva ante el panorama inflacionario actual. No obstante, la mayoría indicó que era adecuado reducir el grado de apretamiento monetario a partir de la evolución que reciente de la inflación Dentro de lo más destacado, un miembro de la Junta abrió la posibilidad de discutir la magnitud de próximos recortes ante la ausencia de nuevos choques. Asimismo, el subgobernador Jonathan Heath, quien votó a favor de mantener la tasa en 10.75%, argumentó se necesita mayor certeza de que el proceso desinflacionario sea significativo.

    Hacia delante, ante la evolución reciente tanto de la inflación general como del componente subyacente, consideramos que la Junta de Gobierno permitirá ajustes adicionales a la tasa de referencia. Sin embargo, estos recortes serían de una magnitud de 25 pb, ya que el balance de riesgos para el panorama inflacionario continúa sesgado al alza. En la Dirección de Análisis de INVEX, anticipamos que la tasa cerrará 2024 en un nivel de 10.00%. La votación en las próximas decisiones de política monetaria podría no ser unánime. Al menos no en las dos reuniones que restan de este año.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    A lo largo de la semana volvieron a registrarse incrementos en las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Estas alzas fueron resultado de los datos de inflación que se ubicaron marginalmente por arriba de lo esperado (ver sección de Economía) y la idea por parte de los participantes en el mercado de que, dada la fortaleza en el crecimiento económico, la FED analizará el escenario cuidadosamente para tomar su decisión de política monetaria.

    Esto ha implicado que los futuros de la tasa reflejen un 20% de probabilidades de que en noviembre no se dé una nueva baja de tasas, aunque el escenario central se mantiene en que habrá un recorte de 25 pb en noviembre y en diciembre (-50 pb en total en lo que queda del año).

    En el recuento semanal, el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.94%, prácticamente al mismo nivel del cierre semanal previo. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 4.08%, con una variación de 11 pb de alza.

    Para esta semana será relevante analizar las intervenciones públicas de los diferentes miembros de la Reserva Federal, ya que podrían dar una mayor claridad sobre la visión de la política monetaria hacia la decisión de noviembre.

    Tasas México

    En México, con los datos de inflación del mes de septiembre extendieron una tendencia de disminución, pero aun con ciertos factores de riesgo. En particular, destacó la persistencia de la inflación de servicios por encima de 5.0% anual, misma que ha obstaculizado el descenso de la inflación subyacente hacia niveles consistentes con el objetivo de 3.0% del banco central (para mayor información, consultar reporte de inflación de septiembre 2024 al final de este documento).

    Bajo este escenario, el Mbono con vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de tasa alrededor del 9.79%, con sólo 6 pb de alza, pero máximos en alrededor del 9.88%. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 9.64%, con aumentos de 15 pb y niveles máximos semanales de 9.71%. Nos parece que el mercado presenta cierta volatilidad derivada del reacomodo de expectativas sobre el nivel de tasa de fondeo en el que terminará el ciclo de baja de tasas, tanto en los Estados Unidos, como en México.

    En la semana que inicia el mercado continuará ajustando tales expectativas y el movimiento podría estar determinado por los comentarios que se den por parte de los miembros de la FED y el eco que puedan tener para las tasas en pesos.

    Tipo de cambio

    En el mercado cambiario, el tipo de cambio operó en un rango entre $19.20 y $19.50 pesos por dólar, con niveles de cierre semanal alrededor del $19.30 pesos por dólar. El tipo de cambio empieza a manifestar un rango de operación con tendencia lateral, con un piso claro en $19.20 pesos, aunque no descartamos nuevos episodios de volatilidad ante la proximidad de las elecciones norteamericanas, que tendrán cierres de campaña que podrían generar discursos de proteccionismo comercial por parte de ambos candidatos.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Destacan las ventas al menudeo de Estados Unidos a septiembre, el PIB de China correspondiente al 3T-24, así como la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo (se anticipa un recorte de 25 puntos base en la tasa interés de referencia).

    Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    14Oct, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    En Estados Unidos, los mercados accionarios siguieron con la tendencia optimista y concluyeron la semana con rendimientos positivos; el S&P500 ganó 1.11%, el NASDAQ subió 1.13% y el Dow Jones avanzó 1.21% en la semana. 

    En esta ocasión el desempeño favorable estuvo soportado por el inicio de la temporada de reportes trimestrales y noticias corporativas relacionadas a la temática de Inteligencia Artificial que ha sido un catalizador significativo de las bolsas en los últimos meses. Ambos factores pesaron más que las preocupaciones sobre una inflación al consumidor de septiembre en Estados Unidos que resultó mayor a la prevista por los analistas.

    Sobre los reportes corporativos, al cierre de la semana se dio el inicio oficial de la temporada, la cual como ya habíamos mencionado destaca por estimaciones ajustadas a la baja de manera significativa; de acuerdo con los últimos datos de Refinitiv anticipan un crecimiento de 4.9% AaA en las ganancias (vs. 5.3% AaA a principios de mes y 8.5% AaA en julio de 2024), además, un aumento de 4.0% AaA en los ingresos de las empresas que componen el S&P500.

    Entre las emisoras que publicaron estuvieron JP Morgan, Wells Fargo y BlacRock; con base en las cifras de Refinitiv, para este sector las expectativas contemplan un incremento de 4.0% AaA en las ganancias del trimestre.

    Los inversionistas reaccionaron positivamente a la revelación de reportes que superaron las estimaciones del consenso en ganancias; el sector financiero cerró la sesión del viernes con un avance de 1.95%, el mejor rendimiento de la jornada. El cierre semanal fue un rendimiento de 1.8%.

    En el caso de JP Morgan destacó, además, que ajustó al alza su guía de ganancias para el año. Hacia adelante y tomando en consideración un escenario donde se espera que continúe la baja en la tasa de referencia, la atención se encuentra en el efecto que esto puede tener en los márgenes de las instituciones financieras.

    El sector tecnología registró un rendimiento semanal de 2.5%, apoyado por la expectativa respecto a que la demanda por semiconductores de Inteligencia Artificial se mantiene sólida.  En una reunión con inversionistas de Morgan Stanley, directivos de NVIDIA revelaron que la producción del nuevo semiconductor Blackwell GPU está vendida por los próximos 12 meses. Las acciones de NVDA ganaron 7.91% en la semana.

    Si bien los índices accionarios estadounidenses concluyeron la semana positivos, el comportamiento durante la semana estuvo guiado por la sensibilidad que sigue mostrando a la publicación de datos económicos.

    En esta ocasión, la revelación de la inflación al consumidor de septiembre, que se ubicó por arriba a lo esperado por el consenso, lo que provocó el resurgimiento del debate sobre el estado de la economía y los siguientes movimientos de la FED.

    Ello debido a que el aumento en los precios puso en duda el escenario ideal que los participantes han estado incorporado: un aterrizaje suave de la economía aunado a un ciclo de relajamiento monetario. En su lugar, ganó tracción la idea de un escenario en el que la solidez de la economía implique un sobrecalentamiento de esta y por ende que no exista la necesidad de recortar la tasa de interés de referencia.

    En este contexto, sectores con elevada sensibilidad a la baja en tasas concluyeron la semana con rendimientos negativos:  Utilities y Bienes Raíces, presentaron decrementos de -2.6% y -0.3%, respectivamente.

    Por otro lado, aunque en la semana las tensiones geopolíticas en Medio Oriente parecen haber tomado un respiro, los precios del petróleo se mantuvieron al alza: el WTI ganó 1.79%, de la mano de las preocupaciones por que el paso del huracán Milton afectara las operaciones de extracción de la materia prima en la zona.

    En la semana, también destacó el comportamiento de los mercados accionarios en China; donde los participantes del mercado castigaron la revelación de mayores estímulos en busca de detonar su economía, pero que en esta ocasión decepcionaron a los inversionistas. El Shangai cerró con una baja de -3.56% y el Hang Seng perdió -6.53%.  Además, en una sesión informativa el fin de semana, el Ministerio de Finanzas del país no dio detalles sobre los $283 mil millones de dólares en nuevos estímulos; sin embargo, brindaron un poco más de claridad sobre el enfoque de la política fiscal, con nuevas medidas para apoyar el sector inmobiliario y aliviar la carga de la deuda de los funcionarios locales.

    Por su parte, el referente S&PBMV IPC registró una disminución de -0.41%, hilando dos semanas consecutivas a la baja; destacaron las disminuciones en CUERVO, BBAJIIO y TELEVISA con variaciones de -8.4%, -7.6% y -5.6%, respectivamente.

    No descartamos nuevos episodios de volatilidad conforme la temporada de reportes corporativos gane tracción, en busca de señales y retos que enfrenten las empresas en el escenario que se está gestando.  

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    7Oct, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

    Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

    A pesar de el aumento en las tensiones geopolíticas de Medio Oriente que ocasionaron un alza semanal en el precio del petróleo (WTI) del 8.68%, los inversionistas le dieron más importancia a los datos económicos, los cuales continúan reforzando la idea de una economía estadounidense resiliente y que la FED podría alcanzar un aterrizaje suave.

    Sobre los datos económicos que impulsan la idea de un aterrizaje suave de la economía, destacamos el reporte de la nómina no agrícola de septiembre que mostró una creación de 100,000 plazas, superior a lo anticipado por el consenso y una tasa de desempleo en niveles de 4.1%. Cabe señalar que el nivel privado del reporte de nómina ADP también mostró una creación de empleos mejor a la esperada; demostrando la resiliencia del mercado laboral y ajustando las expectativas del mercado en cuanto a la magnitud del recorte a la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal (FED) en la reunión de noviembre, pues, la probabilidad de un recorte por 25 pb aumentó a 95% desde 67.9% previo al reporte y disminuyó la probabilidad de un recorte de 50 pb a 32.1% desde 53.3%.

    Por otro lado, los índices PMI del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) mostraron un comportamiento mixto, pues, el PMI manufacturero se contrajo durante septiembre a 47.2 puntos, manteniéndose en el nivel de contracción; mientras que el PMI no manufacturero se expandió a 54.9 unidades y continúa mostrando una mejora en la actividad económica del sector. 

    El alza en los precios del petróleo impulsó el rendimiento semanal en el sector energía que concluyó con un alza de 6.9%, luego de un año complicado para el sector, que, hasta esta semana, presentaba en lo que va del año un rendimiento del 4.82%, un rezago relevante contra el S&P500 que acumulaba un alza del 20.3%.

    En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana en terreno positivo; el S&P500 ganó 0.22%, el NASDAQ subió 0.10% y el Dow Jones incrementó 0.09% en la semana. 

    Hacia adelante esperamos que los inversionistas continúen reaccionando a la revelación de datos económicos, ante una FED que se mantendrá pendiente a la información, pues los datos brindarán claridad sobre las decisiones de política monetaria. Además, esperamos volatilidad en los mercados, en tanto inician los reportes corporativos del 3T-24, donde las expectativas de los analistas a nivel de ganancias han sido revisadas a la baja, principalmente para los sectores de energía y materiales. 

    Respecto al de energía, las expectativas pasaron de una contracción anual del -3.1% en julio a una contracción del -21.7% hoy, y el sector de materiales vio sus expectativas pasar de una expansión del 8.6% en julio a una contracción anual del -3.4%; a nivel consolidado las expectativas de ganancias para el S&P500 pasó de un crecimiento anual del 8.5% en julio a 5.0% hoy.

    A pesar de que el ajuste en expectativas pudiera crear una base comparable sencilla para las empresas, nos parece que los inversionistas continuarán su tendencia de “pricing to perfection” para los resultados y esperarán que todas las áreas de negocios de las compañía y guías futuras presentadas estén por encima de los estimados para que las acciones tengan un movimiento favorable, por lo que reiteramos un incremento en la volatilidad del mercado en el corto plazo.

    En el mercado internacional destacamos la reacción del mercado chino, aunque con un solo día de operación en la semana por días festivos, debido a las medidas del Banco Popular de China que impulsaron un alza del 8.37%; además, China reportó el índice PMI manufacturero a septiembre que mostró una mejora, a pesar de mantenerse en terreno de contracción por 49.8 unidades y el PMI no manufacturero que, aunque se ubicó en 50.0 unidades, se mantiene en terreno de expansión. 

    Por otro lado, el primer ministro de Japón comentó que la economía del país no estaba preparada para otra alza de interés, ocasionando que el yen de japón se depreciara 4.71% en la semana contra el dólar. 

     En territorio nacional, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -0.32%, donde destacaron las mayores bajas en CEMEX, GAP y ASUR por -6.9%, -5.2% y -4.6%, respectivamente.

    Aunque, destacamos el comportamiento semanal positivo en el sector financiero con alzas en GFNORTE, RA y GENTERA por 11.1%, 10.7% y 6.6%, respectivamente; movimientos que nos parecen van de la mano del discurso de toma de posesión de Claudia Sheinbaum quien indicó que: se mantendrá la autonomía del Banco de México, habrá una política fiscal responsable, así como «una proporción razonable entre deuda y Producto Interno Bruto», lo que los inversionistas interpretaron como una señal de que no habría cambios en el tratamiento fiscal de las instituciones financieras, luego de un reporte por parte del The Wall Street Journal en mayo que infería la posibilidad de dicha alza.

    Asimismo, destacamos que Genomma Lab dio a conocer que la Comisión Federal para la Protección contra Riesgos Sanitarios otorgó la Certificación de Buenas Prácticas de Fabricacióna la subsidiaria de la Compañía, Medicinas y Medicamentos Nacionales, S.A. de C.V. para sus líneas de producción de líquidos tópicos, líquidos orales y recubrimiento de tabletas en su planta ubicada en el Municipio de Toluca, Estado de México. La empresa solo contaba con los permisos para productos Semi-sólidos y Sólidos y con los permisos tendrá las cinco líneas de producción en operación para vender dichos productos en el mercado nacional, lo cual debería favorecer la operación de la empresa y lograr mejoras en rentabilidad hacia 2025; en la semana las acciones de la compañía concluyeron con un alza del 0.8%.

    Respecto a Walmex la empresa anunció que en los próximos días el pleno de COFECE deberá emitir la resolución administrativa en la que se determine si, a su juicio, su principal operadora pudo hacer incurrido en una infracción conforme a la ley aplicable. Ello después de que en octubre de 2023 la compañía recibiera la notificación de la COFECE en relación con la investigación iniciada en 2020 sobre el mercado de abastecimiento y distribución al mayoreo de bienes de consumo, comercialización minorista y servicios relacionados. Estaremos atentos a la resolución, aunque una decisión a favor de la compañía consideramos podría darle un poco de aire al precio de la acción, mientras que una decisión en contra podría causar el efecto contrario; las acciones de la compañía concluyeron con una subida del 1.4%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Economía
    7Oct, 2024
    Mercado laboral en EE.UU. se mantiene resiliente – Semanal economía

    Mercado laboral en EE.UU. se mantiene resiliente – Semanal economía

    Las cifras para el mercado laboral en Estados Unidos resultaron significativamente mejor a las esperadas por los analistas. Es probable que surjan cuestionamientos sobre si el recorte de 50 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal (FED) fue demasiado agresivo.

    La incorporación de los datos del sector laboral en la toma de decisiones del instituto central descartaría un recorte de 50 pb en la tasa de interés de referencia. En INVEX, anticipamos recortes de 25 pb en las dos reuniones restantes de 2024.

    Lo  más relevante…

    Las recientes cifras publicadas sobre el mercado laboral de Estados Unidos revelaron una expansión del empleo por encima de lo esperado por el consenso. Lo anterior sugiere que el consumo registrará un crecimiento suficientemente estable para que la economía norteamericana alcance un aterrizaje mucho más suave de lo previamente anticipado. Además, con el descenso de la tasa de desempleo, el escenario de una recesión en los próximos 12 meses se aleja cada vez más.

    Los datos crean dudas entre los analistas sobre si la decisión de disminuir en 50 pb la tasa de referencia por parte de FED fue la más adecuada. La probabilidad de que el banco central vuelva a recortar la tasa en la misma magnitud en su próxima reunión se ha reducido considerablemente. Las próximas bajas de la FED deberían de ser menos agresivas para que no se registre presión inflacionaria ante un posible repunte de la actividad económica.

    En INVEX, esperamos que la tasa de referencia cierre en un rango de 4.25% – 4.50% en 2024, lo que implicaría recortes de 25 pb en las dos reuniones restantes de 2024. Para 2025, anticipamos que la tasa terminará en un rango de 3.50% – 3.75%.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    La nómina no agrícola de septiembre registró un avance de 254 mil empleos en septiembre, poco más de 100 mil plazas por encima de las previstas por el consenso (148 mil empleos). Los incrementos más significativos se vieron en los servicios de alimentación y bebidas (+69 mil), servicios de salud (+45 mil) y Gobierno (+31 mil).

    De igual forma, la tasa de desempleo de septiembre se ubicó en 4.1%, mejor a lo esperado por los analistas (4.2%) y alcanzando su nivel más bajo desde junio de este año. El crecimiento de las remuneraciones medias por hora se aceleró a 4.0% anual en septiembre, logrando su mayor aumento también desde junio de 2024. Además, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de agosto alcanzaron su nivel más alto en tres meses con 8.04 millones de puestos (7.64 millones est.). 

    Por otra parte, el ISM Manufacturero de septiembre se ubicó en 47.3 puntos, comportándose por debajo de lo estimado por los analistas (47.7 puntos) y continuando en la zona de contracción por quinto mes seguido. El ISM de servicios de septiembre registró 54.9 puntos, por encima de los 51.5 puntos esperados por el consenso y mostrando una expansión del sector de servicios por tercer mes consecutivo.

    Otras regiones

    En la Eurozona, lo más relevante fue la inflación al consumidor de septiembre. El indicador se sitúo en 1.8% a tasa anual, menor a lo anticipado por el mercado (1.9%) y por debajo del objetivo del Banco Central Europeo (2%) por primera vez desde junio del 2021. No obstante, el componente subyacente se posicionó en 2.7% a/a (2.8% est.). La inflación al productor se ubicó ligeramente por encima de lo esperado, con una tasa anual de (-)2.3% (-2.4% est.).

    En México

    En México, fueron pocos los indicadores económicos relevantes durante una semana corta debido a la toma de protesta de la primera presidenta de México en la historia del país.

     El IMEF Manufacturero de septiembre subió 0.9 puntos respecto al mes pasado, situándose en 49.5 unidades. Aún y con este mejor desempeño, el indicador continuó en la zona de contracción por sexto mes consecutivo. Aunado a lo anterior, el IMEF No Manufacturero experimentó una disminución de (-)0.7 puntos, alcanzando las 49.4 unidades. Lo anterior, significa que este indicador se encuentra también en la zona de contracción por primera vez desde enero de 2022.

    En otros datos, la inversión fija bruta de julio tuvo un incremento de 1.8% a tasa mensual, sobre todo por el desempeño de la construcción (2.7% m/m). A tasa anual, el índice aumentó 3.9%. Por último, la tasa de desempleo del mes de agosto se ubicó en 3.00%, ligeramente por encima de lo anticipado por INVEX (2.99%) y llegando a su nivel más alto desde julio del 2023 (3.00%).

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En México, lo más destacado serán las minutas de Banxico sobre la decisión de reducir 25 puntos base (pb) en la reciente reunión del 8 de agosto. En esta se podrá conocer, más a detalle, los fundamentos de cada uno de los miembros de la Junta de Gobierno del instituto central.

    Asimismo, se dará a conocer la inflación al consumidor para el mes de septiembre, en donde se analizará si el indicador continúa con una trayectoria descendente iniciada en agosto. Estimamos que el índice se ubique en 0.10% m/m, así como en 4.63% a tasa anual.

    En Estados Unidos, también se publicarán las minutas de la FED sobre la baja de 50 pb que se llevó a cabo en agosto. Por otra parte, se revelará la inflación al consumidor de septiembre. Se espera que el índice se aproxime aún más al objetivo de la FED (2%). En otros datos del país norteamericano, destaca la inflación al productor de septiembre, el crédito al consumidor de agosto, así como las solicitudes de seguro por desempleo.

    En otras regiones del mundo, lo más relevante serán las ventas al menudeo de la Eurozona en el mes de agosto. El dato podría continuar mostrando una actividad económica débil en la región. Para conocer los estimados puntuales de los estimados anuncios en este párrafo y el anterior, favor de consultar la agenda semanal.

    Para conocer los estimados de éstas y otras variables, favor de consultar la agenda semanal.

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    Declaraciones

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    Tasas y tipo de cambio
    7Oct, 2024
    Tasas internacionales al alza ante un mercado laboral resiliente – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas internacionales al alza ante un mercado laboral resiliente – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    En el inicio de mes se dieron a conocer varios datos económicos en los Estados Unidos, pero entre los más relevantes fueron los de la actividad manufacturera y los relacionados con el mercado laboral.

    En primera instancia se conoció el dato de indicador de percepción de la actividad manufacturera, ISM, el cual se ubicó en 47.2 puntos para el mes de septiembre, mismo nivel que el mes previo y ligeramente por debajo de las expectativas del consenso de los analistas.

    En contraste, el reporte sobre el mercado laboral mostró una fortaleza importante en la generación de empleos, con 254 mil plazas creadas, más de cien mil por arriba del estimado del consenso, así como del dato del mes previo. Sumado a lo anterior, la tasa de desocupación disminuyó marginalmente para ubicarse 4.1% y el incremento en las percepciones salariales llegaron al 4.0% en términos anuales.

    Estos dos indicadores, sobre todo la parte del mercado laboraron provocaron rebotes importantes en los niveles de las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.91%, 31 puntos base de alza con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.97%, con una variación de 22 puntos base de alza.

    La fuerte corrección del mercado, no sólo se debe a los datos, sino a la percepción de que quizá la FED se adelantó a realizar un recorte de tasas mayor al necesario para mantener el ritmo de expansión económico estable. Para esta semana será relevante conocer, el reporte de inflación del mes de septiembre para confirmar si es que la FED tomó una decisión relativamente excedida con el recorte de 50 puntos base. Aunque, los futuros de las tasas ahora se encuentran ya alineadas al conjunto de las estimaciones del instituto central norteamericano con recortes de 25 puntos base en cada junta de noviembre y diciembre.

    En México, sin datos relevantes que reportar que influyeran directamente en la dinámica del mercado de dinero local; las tasas en pesos mostraron una correlación importante con sus pares en dólares.

    El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.39%, con 29 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.47%, con aumentos de 15 puntos base. La reacción de alza se acentuó al cierre de la semana, sobre todo por la publicación de los datos del mercado laboral en los Estados Unidos, pero se había prolongado el reajuste del mercado derivado de algunas posiciones que consideraban una probabilidad de recorte de la tasa mayor al registrado por parte de Banxico.

    Esta semana el mercado se concentrará en la publicación de la inflación para todo el mes de septiembre y aunque hemos observado un comportamiento positivo por el lado de la parte subyacente con niveles de inflación ya por debajo del 4.0%; en el resultado general no podemos descartar aspectos que generen presión en la determinación de los precios.

    Por su parte, en el mercado cambiario, el peso se recuperó a raíz de la publicación de los datos laborales norteamericanos. El tipo de cambio cerró la semana alrededor de los $19.27 pesos por dólar, pero tuvo mínimos a nivel intradía de $19.10 pxd. El ajuste semanal en favor del peso fue de casi 2.5%. Las cifras de inflación de las siguientes semanas tanto de Estados Unidos como de México pueden llegar a afectar el desempeño cambiario. También los conflictos bélicos en Medio Oriente.

    Deuda corporativa

    Deuda Privada

    GAP: En septiembre, GAP reportó una caída en el tráfico de pasajeros de -3.9% AaA. De manera desagregada el tráfico de pasajeros nacional cayó -5.5% AaA y el internacional disminuyó -1.2% AaA. Entre los aeropuertos destaca la baja de Mexicali, Montego Bay, y Los Cabos de -48.0%, -11.5% y -9.9%, respectivamente. En contraste los aeropuertos de Los Mochis y La Paz registraron aumentos de 28.1% y 14.8%, respectivamente. Adicionalmente, GAP comparte que el volumen de asientos ofertados tuvo una disminución de -7.8% AaA.

    Perspectiva: Negativa

    Nos parece que el menor dinamismo en los resultados se debe al impacto por la temporada de huracanes, los cuales seguirán afectado los resultados en el reporte de octubre, por lo que reiteramos la expectativa de una disminución en el trafico de pasajeros en lo que resta del año. De todas formas, no se espera alguna baja en calificaciones ni alzas en “spreads” o sobretasas relevantes en el corto plazo. El apalancamiento de Grupo Aeroportuario del Pacífico mantiene niveles favorables y puede resistir un poco de “estrés” operativo. La empresa que opera en la parte de transportes tiene varios Certificados Bursátiles con distintos tipos de tasa operando en el mercado de dinero mexicano.

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    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    30Sep, 2024
    Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales.

    Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales.

    Esta semana destacó el rendimiento positivo en los mercados accionarios en China, el Shangai ganó 12.81% y el Hang Seng avanzó 13.0%, en ambos casos el mayor rendimiento semanal en el año.

    Los inversionistas reaccionaron positivamente al anuncio de un paquete de medidas monetarias que buscan estimular el crecimiento económico del país. Entre las medidas se encuentran: a) la reducción de una de sus tasas de interés de corto plazo, así como, los requerimientos de reservas de los bancos a su nivel más bajo desde 2018, 2) el recorte en la tasa de crédito a mediano plazo, el segundo recorte de la tasa de este plazo en aproximadamente tres meses y 3) el recorte de su tasa de recompra inversa a 7 días y la disminución del coeficiente de reservas obligatorias de las instituciones financieras en 0.5 puntos porcentuales.

    Además, aunque no fue anunciado oficialmente, en la semana también influyó la expectativa de que el gobierno de China determine también medidas fiscales que se sumen a las medidas monetarias para apuntalar su economía.

    El optimismo se vio permeado a los mercados accionarios en Europa, los cuales también reaccionaron positivamente: el DAX ganó 4.03%, mientras que, el CAC avanzó 3.89%, ello ante la exposición de algunos sectores al desempeño económico en China.

    Incluso el mercado accionario mexicano reaccionó a las medidas, el referente S&PBMV IPC concluyó con una ganancia semanal de 1.13%; nos parece que emisoras como GMEXICO (+8.1%) y ORBIA (+5.8%) reaccionaron a dicho optimismo.

    En la semana también destacó el aumento en ALFA y TLEVISA, con variaciones de 11.0% y 16.1%, respectivamente. En el caso de ALFA, consideramos que el comportamiento obedece a que en la semana se aprobó el aumento de capital propuesto con el que la empresa busca avanzar en su estrategia para detonar valor, en la que sigue pendiente la escisión de ALPEK.

    En el caso de TLEVISA; nos parece que el avance continúa mostrando la postura de los inversionistas sobre la valuación de la emisora que luce atractiva. 

    Creemos que, a pesar del optimismo de los participantes del mercado por las medidas anunciadas en China, la incógnita se mantiene en si estas serán efectivas y se logrará el tan deseado impulso sobre la economía; de acuerdo con Bloomberg Economics, la expectativa es que el efecto generaría un crecimiento de apenas 1.0% en los próximos 12 meses, tomando en consideración la meta de un crecimiento del 5.0% en 2024 y en el futuro próximo.

    Por su parte, en el comportamiento de los mercados accionarios en Estados Unidos, el principal factor que sigue incidiendo es la perspectiva de que la FED logre un aterrizaje suave y que la institución continúe con el relajamiento de su política monetaria. En la semana se conoció la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo que muestra que la presión sobre los precios sigue disminuyendo, mientras que, las solicitudes de seguro por desempleo revelan que persiste la resiliencia del mercado laboral.

    En este contexto, los mercados accionarios estadounidenses ligan tres semanas consecutivas en terreno positivo: el S&P500 subió 0.62%, el NASDAQ ganó 0.95% y el Dow Jones avanzó 0.59%.

    En las siguientes semanas la sensibilidad a los datos económicos podría ser menor, en tanto, gana tracción la temporada de reportes corporativos del 3T-24, para la cual, de acuerdo con el consenso de Refinitv se espera un crecimiento de 5.3% AaA, expectativa que se ha visto ajustada a la baja significativamente desde 8.6% AaA a principios de julio.

    A pesar del recorte y que parecería que las estimaciones podrían ser alcanzadas, creemos que, si los inversionistas de nueva cuenta adoptan la postura de price to perfection podríamos observar nuevos episodios de volatilidad.  

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    Economía
    30Sep, 2024
    Banxico recortó tasa por 25 pb en línea con lo esperado – Semanal economía

    Banxico recortó tasa por 25 pb en línea con lo esperado – Semanal economía

    Banco de México (Banxico) redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), en línea con lo esperado tanto por INVEX como por el consenso de analistas. La decisión no fue unánime, con cuatro votos a favor de reducirla y un voto a favor de mantenerla, emitido por el subgobernador Jonathan Heath.

    Se publicó la inflación al consumidor de la primera quincena de septiembre, en México, ubicándose debajo de lo esperado por el consenso y ligeramente por encima de lo anticipado por INVEX. A tasa anual, tanto el índice general como el subyacente frenaron su ritmo de expansión. Destacó la caída en el componente no subyacente.

    Lo  más relevante…

    El objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día de Banco de México (Banxico) pasó de 10.75% a 10.50%, en línea con lo previsto por INVEX y por el mercado. Lo anterior, “ante un panorama económico que ha venido mejorando”, principalmente por una tendencia decreciente de la inflación subyacente.

    Las expectativas de inflación del banco central se ajustaron a la baja. En concreto, el estimado de la tasa anual del índice general para 3T-24 pasó de 5.2% a 5.1%, mientras que, para el 4T-24, de 4.4% a 4.3%. Para el componente subyacente, se espera que finalice este año en 3.8% (3.9% anterior) y el primer trimestre de 2025 en 3.5% (3.6% previo). Se mantiene la previsión de que la inflación convergerá al objetivo de 3.0% hacia finales de 2025.

    Hacia delante, Banxico indicó que el entorno inflacionario “permitirá ajustes adicionales a la tasa de referencia”. No obstante, mencionaron que el balance de riesgos inflacionarios se mantiene sesgado al alza, destacando la persistencia de la inflación subyacente, una mayor depreciación cambiaria, afectaciones climáticas, entre otros.

    En INVEX, anticipamos que la tasa cerrará 2024 en 10.00%, con recortes de 25 pb en las dos reuniones de política monetaria restantes. Para 2025, estimamos que la tasa finalizará en 8.50% (8.00% consenso del mercado).

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    El índice de precios de casas S&P Case-Shiller creció 5.9% a tasa anual en junio. Los precios de casas, que han ejercido presión sobre la inflación subyacente, podrían comenzar a ceder de manera paulatina.

    En el mercado laboral, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa a la baja. Llama la atención que, a pesar de la desaceleración económica, el empleo en Estados Unidos se mantiene sobre una trayectoria de expansión. No se detectan elementos que sugieran una contracción del empleo en los siguientes meses. Menos si la FED ya comenzó a reducir el nivel de restricción monetaria.

    La información del sector residencial fue mixta. Por un lado, las ventas de casas nuevas cayeron 4.7% a tasa mensual en agosto al pasar de 751 a 716 mil unidades anualizadas. Por otra parte, el índice de refinanciamiento de hipotecas registró un avance de 20.3% semanal ante la expectativa de que la FED continúe con bajas de tasas.

    De acuerdo con el más reciente cálculo de la FED de Atlanta, el PIB de Estados Unidos probablemente creció 3.1% a tasa trimestral anualizada en el periodo julio-septiembre de 2024.

    Otras regiones

    En la Eurozona, los índices PMI de septiembre sorprendieron a la baja al ubicarse en 44.8 y 50.5 puntos en septiembre, respectivamente. Ante una moderación del crecimiento en un entorno de menor inflación, el Banco Central Europeo podría aplicar recortes adicionales a la tasa de interés de referencia durante los siguientes meses.

    El Banco de la República Popular de China redujo algunas tasas de interés, así como los requerimientos de reservas para los bancos, para brindar estímulos monetarios a la economía. Las autoridades fiscales podrían implementar estímulos adicionales, particularmente en el sector residencial del país que aún permanece deprimido.

    El Banco de Japón (BoJ) publicó las minutas correspondientes a su reunión de política monetaria de julio, en la cual decidieron aumentar la tasa de interés de referencia de un rango del 0.0% – 0.10% a su nivel actual (0.25%). De acuerdo con los miembros de la Junta de Gobierno del BoJ, la actividad económica y la inflación en el país se han comportado en línea con las previsiones del instituto central. Algunos miembros calificaron como «apropiado» el aumento gradual de la tasa, así evitando subidas agresivas en un futuro.

    Se pudo apreciar cierta división en las decisiones del BoJ hacia delante.

    En México

    La inflación en la primera quincena de septiembre se ubicó en 0.09%, ligeramente por encima de lo esperado por INVEX (0.08%), aunque por debajo de lo estimado por los consensos de Citibanamex y de Bloomberg (0.14% y 0.13%, respectivamente). La tasa anual descendió a 4.66%, también mayor a lo anticipado por INVEX (4.65% a/a).

    Los precios subyacentes aumentaron 0.21% q/q. A tasa anual, el índice subyacente se ubicó en 3.95%. El subcomponente de servicios continúa por encima del 5% a/a. Por otro lado, los precios no subyacentes disminuyeron 0.31% q/q. Los precios de los productos agropecuarios cayeron (-)0.83% q/q y los de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno subieron 0.11%.

    Las presiones inflacionarias por parte del componente no subyacente están comenzando a disiparse, permitiendo que la inflación general retome su trayectoria hacia el objetivo de 3% de Banxico. Ante un mejor comportamiento al previsto en la parte subyacente, nuestro estimado de inflación para el cierre de 2024 se ajustó de 4.70% a 4.50%.

    En la semana, también se publicó el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) del mes de julio. En su comparación mensual, el indicador creció 0.6%. Por componente, las actividades primarias aumentaron 11.6% m/m, las terciarias 0.4% y las secundarias 0.2%. A tasa anual, el IGAE incrementó 2.0%.

    Finalmente, se dieron a conocer las ventas al menudeo de julio. Mes a mes, el índice presentó un aumento de 0.7%, siendo su mejor desempeño desde octubre del 2023. Año con año, las ventas se redujeron 0.6%, reflejando una reducción en el consumo privado en México, variable que representa el 50% del PIB.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana destacan eventos relevantes, principalmente la toma de posesión de Claudia Sheinbaum, Pardo como la primera presidenta de México a partir del 1° de octubre de este año. En cuanto a datos económicos para México se reportarán las remesas de inmigrantes a agosto, los indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero, la inversión fija bruta de julio y la tasa de desempleo de agosto.

    En Estados Unidos se conocerá el ISM de servicios de agosto (51.5 puntos estimado Bloomberg). En cuanto a información del mercado laboral, este martes se publican las vacantes de agosto, mismas que podrían pasar de 7.67 a 7.69 millones de plazas de acuerdo con lo previsto por los analistas del mercado.

    El principal dato de la semana será la nómina no agrícola de septiembre, para la cual se anticipan alrededor de 130 mil plazas (vs. 142 mil en julio). No sorprendería una revisión a la baja a las cifras de los meses previos, tal y como ha ocurrido en los reportes de empleo más recientes. El consenso estima que la tasa de desempleo se mantendrá en 4.2%.

    Para conocer los estimados de éstas y otras variables, favor de consultar la agenda semanal.

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    Declaraciones

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    Tasas y tipo de cambio
    30Sep, 2024
    Tasas internacionales presentaron cambios marginales – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas internacionales presentaron cambios marginales

    A lo largo de la semana se dieron varios datos económicos en los Estados Unidos, pero entre los más relevantes fueron los del consumo e ingreso personal. En especial, los relacionados con las presiones inflacionarias medidas a través del deflactor de precios del consumo personal.

    En esta ocasión para el mes de agosto, es indicador mostró un incremento anual de 2.2%, menor a lo esperado y al dato anterior (2.5%); asimismo, la parte subyacente del deflactor mostró un ligero rebote entre julio y agosto, pasando de 2.6% a 2.7%; aunque en línea con lo estimado por el consenso de los analistas.

    En general, el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos fue lateral; el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.57%, 2 puntos base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.75%, con una variación de apenas un punto base de alza.

    En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de septiembre, la cual resultó en una tasa de 0.09%, dato menor al estimado por el consenso de los analistas del mercado. Esto provocó que la tasa anual bajara a 4.66%. Mientras que la inflación subyacente anual fue 3.96% en términos anuales, lo que implica estar dentro del intervalo de tolerancia del objetivo de inflación del Banco de México de 3.0% +/- 1.0%

    Sumado a lo anterior, la semana previa también tuvimos la decisión de política monetaria por parte del Banxico, con lo cual la tasa de referencia pasó de 10.75% a 10.50%, en línea el estimado promedio del mercado. La decisión no fue unánime (4 a 1). Asimismo, la Junta de Gobierno del instituto central ajustó a la baja los pronósticos de inflación, tanto en el rubro general como en el subyacente. Mantiene un horizonte de pronóstico en el que se alcanza objetivo de inflación de 3.0% hacia el cierre del 2025.

    Conforme a la mejora marginal del escenario de inflación, el Banco de México podría mantener este ritmo de disminuciones de 25 puntos base, aunque mantiene la advertencia de que el balance de riesgos para la inflación se mantiene recargado al alza.

    Consideramos que las condiciones actuales de la inflación, de continuar, permitirá que Banxico baje de nuevo dos veces 25 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y diciembre. Con lo cual el año terminará en 10.0%.

    Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.12%, con 9 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.32%, con aumentos de 12 puntos base. La reacción de alza se dio posterior al conocimiento del comunicado de política monetaria y sirvió de reajuste del mercado, ante algunas posiciones que consideraban una probabilidad de baja de 50 puntos base por parte de Banxico, la cual queda descartada, al menos en el futuro previsible.

    En el mercado cambiario, el tipo de cambio mantuvo la tendencia de alza a largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana ligeramente por encima de los $19.70 pesos por dólar. El ajuste semanal en favor del dólar en parte se generó por el cierre potencial del diferencial de tasas, mayor al esperado ante la expectativa de que el Banco de México bajará 50 puntos base en su reunión de política monetaria, hecho que no sucedió, pero que tampoco ayudó al peso a recuperarse al cierre de la semana.

    Deuda corporativa

    Deuda Privada

    GCARSO: HR ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable para las emisiones GCARSO 23, GCARSO 24 y GCARSO 24-2 de Grupo Carso. La ratificación de la calificación se basa en la expectativa de la mejora en los niveles de Flujo Libre de Efectivo (FLE) estimados hacia 2026, donde la calificadora estima que la compañía alcanzará un nivel de Ps$15,316 millones en 2026 vs. Ps$6,794 millones en 2023. Lo anterior resultaría en niveles de DSCR promedio de 1.3x y de años de pago de 2.9 años en promedio de 2024 a 2026, comparado con 4.3 años en 2023. También, la calificadora destaca una tendencia de crecimiento constante en ingresos de hasta Ps$226,383 millones en 2026 y un incremento en los niveles de EBITDA para 2026, lo cual apoyaría la generación de FLE.

    Opinión: Positiva

    Pues las expectativas a futuro para Grupo Carso son favorables con crecimientos a nivel de ingresos y EBITDA, así como mejoras en otras métricas financieras como apalancamiento y Razón de Servicio de Cobertura de Deuda (DSCR por sus siglas en inglés). Lo anterior dará soporte a la empresa en los siguientes 2 años. En la actualidad, Grupo Carso tiene tres Certificados Bursátiles circulando en el mercado de deuda corporativa; dos de ellos son de tasa flotante y uno de tasa fija. Entre los tres Certificados Bursátiles se alcanza un monto total de $14,500 millones pesos circulando en el mercado.

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