Tasas internacionales presentaron cambios marginales – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas internacionales presentaron cambios marginales
A lo largo de la semana se dieron varios datos económicos en los Estados Unidos, pero entre los más relevantes fueron los del consumo e ingreso personal. En especial, los relacionados con las presiones inflacionarias medidas a través del deflactor de precios del consumo personal.
En esta ocasión para el mes de agosto, es indicador mostró un incremento anual de 2.2%, menor a lo esperado y al dato anterior (2.5%); asimismo, la parte subyacente del deflactor mostró un ligero rebote entre julio y agosto, pasando de 2.6% a 2.7%; aunque en línea con lo estimado por el consenso de los analistas.
En general, el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos fue lateral; el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.57%, 2 puntos base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.75%, con una variación de apenas un punto base de alza.
En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de septiembre, la cual resultó en una tasa de 0.09%, dato menor al estimado por el consenso de los analistas del mercado. Esto provocó que la tasa anual bajara a 4.66%. Mientras que la inflación subyacente anual fue 3.96% en términos anuales, lo que implica estar dentro del intervalo de tolerancia del objetivo de inflación del Banco de México de 3.0% +/- 1.0%
Sumado a lo anterior, la semana previa también tuvimos la decisión de política monetaria por parte del Banxico, con lo cual la tasa de referencia pasó de 10.75% a 10.50%, en línea el estimado promedio del mercado. La decisión no fue unánime (4 a 1). Asimismo, la Junta de Gobierno del instituto central ajustó a la baja los pronósticos de inflación, tanto en el rubro general como en el subyacente. Mantiene un horizonte de pronóstico en el que se alcanza objetivo de inflación de 3.0% hacia el cierre del 2025.
Conforme a la mejora marginal del escenario de inflación, el Banco de México podría mantener este ritmo de disminuciones de 25 puntos base, aunque mantiene la advertencia de que el balance de riesgos para la inflación se mantiene recargado al alza.
Consideramos que las condiciones actuales de la inflación, de continuar, permitirá que Banxico baje de nuevo dos veces 25 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y diciembre. Con lo cual el año terminará en 10.0%.
Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.12%, con 9 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.32%, con aumentos de 12 puntos base. La reacción de alza se dio posterior al conocimiento del comunicado de política monetaria y sirvió de reajuste del mercado, ante algunas posiciones que consideraban una probabilidad de baja de 50 puntos base por parte de Banxico, la cual queda descartada, al menos en el futuro previsible.
En el mercado cambiario, el tipo de cambio mantuvo la tendencia de alza a largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana ligeramente por encima de los $19.70 pesos por dólar. El ajuste semanal en favor del dólar en parte se generó por el cierre potencial del diferencial de tasas, mayor al esperado ante la expectativa de que el Banco de México bajará 50 puntos base en su reunión de política monetaria, hecho que no sucedió, pero que tampoco ayudó al peso a recuperarse al cierre de la semana.
Deuda corporativa
Deuda Privada
GCARSO: HR ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable para las emisiones GCARSO 23, GCARSO 24 y GCARSO 24-2 de Grupo Carso. La ratificación de la calificación se basa en la expectativa de la mejora en los niveles de Flujo Libre de Efectivo (FLE) estimados hacia 2026, donde la calificadora estima que la compañía alcanzará un nivel de Ps$15,316 millones en 2026 vs. Ps$6,794 millones en 2023. Lo anterior resultaría en niveles de DSCR promedio de 1.3x y de años de pago de 2.9 años en promedio de 2024 a 2026, comparado con 4.3 años en 2023. También, la calificadora destaca una tendencia de crecimiento constante en ingresos de hasta Ps$226,383 millones en 2026 y un incremento en los niveles de EBITDA para 2026, lo cual apoyaría la generación de FLE.
Opinión: Positiva
Pues las expectativas a futuro para Grupo Carso son favorables con crecimientos a nivel de ingresos y EBITDA, así como mejoras en otras métricas financieras como apalancamiento y Razón de Servicio de Cobertura de Deuda (DSCR por sus siglas en inglés). Lo anterior dará soporte a la empresa en los siguientes 2 años. En la actualidad, Grupo Carso tiene tres Certificados Bursátiles circulando en el mercado de deuda corporativa; dos de ellos son de tasa flotante y uno de tasa fija. Entre los tres Certificados Bursátiles se alcanza un monto total de $14,500 millones pesos circulando en el mercado.
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