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    13Ene, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

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    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron ligeros aumentos durante la semana. Se presentaron datos del ISM de servicios, bienes durables, creación de empleos y tasa de desocupación. Asimismo, bajaron las tensiones geopolíticas entre Irán y los Estados Unidos.

    En primera instancia, los mercados financieros presentaron una disminución de la aversión al riesgo, después de que Irán lanzó un ataque a bases norteamericanas en Irak, pero dejó claro que no iba a escalar la violencia. Asimismo, el Gobierno Norteamericano también declaró que no piensa aumentar la situación de tensión militar.

    Por el lado de los reportes económicos, se conocieron los datos de percepción de la activad de servicios por parte de los gerentes de compras de este sector. El dato mayor al esperado en 55 puntos lo que señala la fortaleza de la economía americana por el lado de la demanda, principalmente el consumo. Aunque el contraste en relación a la inversión, el dato de crecimiento del consumo de bienes durables, mostró una contracción mensual de (-) 2.1% y la creación de empleos en diciembre solo fue de 145 mil plazas laborales, por debajo de lo esperado por el consenso del mercado.

    Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.79% al cierre de la semana anterior a un cierre para esta semana con 4 puntos base de alza en un nivel de 1.83%. Reflejando la salida de inversionistas, ante una menor aversión al riesgo y la señal de que el crecimiento continúa sostenido por el lado de la demanda. 

    En México, las tasas de interés también presentaron alzas durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.84%, con aumento de 5 puntos base con relación al cierre semana previo. De esta forma el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se cerró a niveles de 501 puntos base.

    El mercado mexicano mantuvo una menor sensibilidad a los hechos geopolíticos. Aunque la curva se incrementó durante la semana, a pesar de los buenos datos de inflación al cierre del 2019.

    Deuda Corporativa

    AEROMEX / AERMXCB: Grupo Aeroméxico reportó resultados operativos al cierre del mes de diciembre del año pasado y consecuentemente   del año 2019. El factor de ocupación disminuyó desde 82.1% hasta 80.9%, una disminución 1.2 puntos porcentuales. Los pasajeros nacionales presentaron una disminución de 4.5% al cerrar el mes en 1.107 millones de personas. Los pasajeros internacionales mostraron una caída de 9.5% al concluir en 656 mil personas.  Finalmente, los pasajeros totales alcanzaron una cifra de 1.763 millones de pasajeros; caída de 6.5%. OPINIÓN: Negativa. Grupo Aeroméxico reportó cifras operativas con reducciones al cerrar el mes de diciembre. En el año 2019, la baja en pasajeros totales fue de 5.4% al reportar 20.689 millones de personas. Adicionalmente, más acentuadas en pasajeros internacionales, los cuales cayeron 6.1% al cerrar 2019 con 7.576 millones de personas. Tanto el nulo crecimiento económico como la suspensión de 14 aeronaves 737 MAX afectaron el desempeño operacional de Grupo Aeroméxico durante diciembre y todo el año 2019. Las bursatilizaciones representadas con los Certificados Bursátiles Fiduciarios y los Certificados Bursátiles de Corto Plazo mantienen calificaciones crediticias, aún no representa un riesgo tan importante para la deuda de la empresa y los fideicomisos que opera.

    GAP: Grupo Aeroportuario del Pacífico reportó resultados preliminares de tráfico correspondientes al mes de diciembre del año pasado. Durante dicho mes los 14 aeropuertos de la empresa reportaron un total de 4.704 millones de pasajeros, lo que representó un crecimiento de 11.4% vs diciembre del año pasado. Los pasajeros nacionales mostraron un aumento de 7.6% al concluir con un total de 2.453 millones de personas, mientras que los pasajeros internacionales crecieron 2.251 millones de individuos. OPINIÓN: Positivo. El nuevo aeropuerto de Kingston aportó un total de 408.7 miles de pasajeros en 2019, lo cual dio una aportación relevante. En el año los pasajeros nacionales alcanzaron una cifra de 27.885 millones de personas, lo que representa un alza anual de 7.4%. Por su parte, los pasajeros internacionales llegaron a 20.824 millones de pasajeros, un alza de 9.7%. Consecuentemente, se llegó a un total de 48.709 millones de personas, incremento de 8.4%. Actualmente, la empresa cuenta con varios Certificados Bursátiles, la mayoría son de tasa flotante y cuentan con calificación de AAA.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso continuó fuerte frente al dólar, y registró niveles por debajo $18.80 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.75 a $18.90 pesos por dólar y al final de la semana registró niveles alrededor del $18.78 pesos por dólar.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Ene, 2020
    Perspectiva Mensual Enero 2020

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    ECONOMÍA

    Algunos índices de manufacturas en Estados Unidos apuntan hacia un menor ritmo de actividad en el sector. En México, las minutas de la reunión de política monetaria de diciembre abrieron campo para bajas adicionales en la tasa de interés de referencia durante 2020.

    Los resultados de algunas encuestas al cierre de 2019 muestran caídas de la actividad manufacturera en ciertas regiones de Estados Unidos. El índice de Chicago se mantuvo por debajo del umbral de los 50 puntos por tercer mes consecutivo mientras que el índice de Dallas registró una lectura negativa por sexta ocasión en el año. Se anticipan más contracciones en la actividad manufacturera durante 2020 que influirán negativamente en el crecimiento Estados Unidos a pesar de la resiliencia del gasto en consumo y de una sólida expansión del empleo y los precios de casas.

    El índice de precios de casas de Estados Unidos creció 5.0% a tasa anual al cierre de 2019. A pesar de la desaceleración registrada desde hace dos años, el crecimiento de este índice, aunado a una firme generación de empleos (se anticipa un aumento de 165 mil empleos en la nómina no agrícola de diciembre), representan un importante soporte para los pronósticos de crecimiento de la economía norteamericana en 2020 (2.0% estimado INVEX). Respecto a otros indicadores, el déficit comercial de Estados Unidos continúa a la baja debido a una menor actividad en las manufacturas. Ante un escenario donde las exportaciones sean moderadas y las importaciones manufactureras no crezcan a pesar del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, es probable que el déficit comercial norteamericano oscile alrededor de (-)$60mmd durante el primer semestre del año.

    En parte por un firme crecimiento del gasto en consumo (variable que representa alrededor del 70% del PIB de la economía de Estados Unidos) y una inflación contenida por debajo de la meta del 2.0%, la Reserva Federal (FED) mantuvo el objetivo de la tasa de interés de fondos federales en un intervalo de 1.50% – 1.75% en su reunión de diciembre. Es probable que este intervalo no cambie durante el primer semestre del año a menos que el panorama del empleo, las manufacturas o la inversión no residencial se deteriore de forma importante.

    En México, el banco central publicó las minutas de política monetaria de la reunión de diciembre de 2019. En línea con nuestra expectativa, los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico consideraron la desaceleración económica global como uno de los principales riesgos de crecimiento para la economía mexicana. En particular, en la medida en que la actividad manufacturera de Estados Unidos se mantenga deprimida, el crecimiento de México se verá afectado al ser éste uno de los principales socios comerciales de la economía norteamericana. Respecto al crecimiento interno, la Junta de Gobierno de Banco de México destacó los riesgos a la baja en la actividad industrial, principalmente manufacturas, así como en la minería y la construcción. Aunado a lo anterior, es posible observar mayores niveles de desempleo en la medida en que se concrete un menor ritmo de expansión económica.

    Las expectativas para la expansión del PIB de México en 2020 (0.9% estimado INVEX) podrían continuar a la baja si no se establecen metas claras de inversión pública que generen efectos significativos sobre la productividad y el crecimiento. En ese sentido, de no cambiar la tendencia y considerando los efectos de un crecimiento económico moderado a nivel global, es probable que la tasa de interés de referencia de Banco de México disminuya 125 puntos base durante el primer semestre de 2020 para ubicarse en 6.0%, más aún si la inflación se mantiene dentro de la meta del banco central (2.0% – 4.0%) y a pesar de que la FED decida no mover su tasa durante la primera mitad del año.

    TASAS Y TIPO DE CAMBIO

    El mercado de las tasas se mantuvo estable al cierre del año y así se espera que continúe a lo largo del 2020. No se esperan cambios en las tasas por parte de la Reserva Federal. En el balance de riesgos sobre crecimiento mundial sigue a la baja, así como la inflación en las principales economías se mantienen baja y por debajo de sus objetivos, lo que prevalecer con posturas de política monetaria acomodaticias durante el 2020. En México, el Banco de México continuará reduciendo las tasas con prudencia, ya que mantiene la atención en los riesgos sobre la economía mexicana.

    En diciembre se concretó la pausa por parte de la FED lo que permitió que los réditos a plazos largos en Estados Unidos se mantuvieran estables. La tasa del bono del tesoro a 10 años operó en un intervalo de 1.87% a 1.92%. Las tasas en plazos medianos y largos cerraron el año sobre niveles de 1.57% para el bono del tesoro a 2 años y 1.92% para el bono a 10 años. La Reserva Federal dio la certeza de que no habrá movimientos en la tasa de referencia durante todo el 2020. Esto derivado de las previsiones realizadas por los miembros del Comité de Mercados Abiertos.

    El escenario actual de la inflación y el crecimiento, así como sus estimaciones, permiten considerar que las tasas podrían mantenerse estables sobre los actuales niveles por un tiempo considerable. Por un lado, la inflación se mantiene proyectada en niveles cercanos al 2.0%, pero sin dar muestra de posibles presiones en los precios. Asimismo, el crecimiento se sostiene en estimaciones ligeramente por arriba del 2.0%; tasa de expansión potencial de la economía norteamericana, la cual se ve sustentada, aun mayormente, por el consumo. Sin embargo, observamos un punto de inflexión en el sector industrial y quizá de la inversión productiva que podrán contribuir para concretar estos niveles de crecimiento.

    Mientras tanto, en Europa el Banco Central Europeo (BCE) para este año mantendrá una política monetaria relajada con una tasa de referencia al – 0.50%; Observaremos niveles de crecimiento en la liquidez con el fin de palear el potencial impacto del Brexit. De forma similar, el Banco de Inglaterra deberá implementar medidas de política monetaria que ayudarán a neutralizar parcialmente este hecho.

    En el balance de riesgos sobre crecimiento mundial sigue a la baja, así como la inflación en las principales economías se mantienen baja y por debajo de sus objetivos, lo que mantiene posturas de política monetaria acomodaticias. Esto ha generado cambios moderados en los mercados financieros desarrollados, en general se ve mayor apetito al riesgo entre los inversionistas, por el acuerdo China y EEUU y las elecciones en Reino Unido.

    En México, el Banco central redujo la tasa de referencia en 25 puntos base para ubicarla en un nivel de 7.25%. La Junta de Gobierno de Banxico decidió por mayoría disminuir la tasa de fondeo a 1 día en 25 puntos base, alcanzando un nivel de 7.25%.

    Banxico mantiene la atención en los riesgos que enfrenta la economía mexicana sobre perspectivas crediticias sobre la calificación de la deuda de Pemex, las finanzas públicas de 2019 y como se ejecute el paquete económico para este año. Con lo que justifica la política monetaria prudente, a pesar de los bajos niveles de inflación y que no se plantean riesgos inminentes de alza en los precios.

    Estimamos que probable que Banxico siga reduciendo la tasa a lo largo de este año. Las condiciones de bajo crecimiento, inflación y el anclaje sobre el tipo de cambio nos hacen prever niveles cercanos al 6.5% en el primer semestre del año. El ritmo de baja será moderado y no veremos ganancias en la curva de tasas similares a las observadas en 2019.

    El tipo de cambio cerró el año niveles por debajo de los 19.00 pesos por dólar ($18.93). La estabilidad de las tasas en los Estados Unidos y la prudencia con la que se maneja Banxico, se mantuvo estable el diferencial de tasas alrededor de 500 puntos base. Asimismo, la concreción del acuerdo al interior de los poderes ejecutivo y legislativo en los EE.UU. por el T-MEC ayudaron a fortalecer el tipo de cambio. A pesar de ello, no descartamos episodios de volatilidad en el futuro previsible, pero dentro de un rango de operación amplio. Aunque el peso también tendrá soporte por la corrección en las cuentas externas y la disciplina fiscal que se mantiene. De mantenerse las condiciones actuales de tasas y diferenciales, así como la estabilidad de las variables macroeconómicas, consideramos que el tipo de cambio podría promediar alrededor de los $19.00 pesos por dólar, con algunos episodios de volatilidad.

    BOLSAS

    Los mercados de capitales mostraron ganancias en diciembre y cerraron el año con máximos históricos soportados por el acuerdo comercial entre Estados Unidos y China y la aprobación del Brexit por parte del Parlamento británico. El referencial mexicano también tuvo un mes positivo debido a valuaciones más atractivas derivado de un recorte en tasas, así como por el soporte que implica la firma del Acuerdo Comercial de América del Norte (TMEC). Anticipamos un año positivo para nuestra bolsa ante un mejor entorno económico esperado en México y a nivel global.

    El índice MSCI global que incluye mercados emergentes (ACWI) anotó en diciembre el tercer rendimiento mensual más alto en el año con 3.4%, cumpliendo el esperado rally navideño o “window dressing” (que se refiere al impulso adicional en los últimos días de operación para mostrar un cierre de año favorable).

    Dicho impulso fue principalmente visto en los mercados emergentes pues su índice aumentó 7.2% en diciembre. Destacó el desempeño del Hang Seng de Hong Kong y del Bovespa de Brasil con 7.0% y 6.9%, respectivamente.

    Por su parte los índices S&P 500 y Stoxx Europe 600 tuvieron un rendimiento menos pronunciado que el visto en noviembre; no obstante, ambos índices cerraron el año en máximos históricos con el rendimiento anual más alto desde el 2013 para el primero y 2009 para el segundo.

    El sentimiento positivo se derivó del despeje de algunas variables de riesgo que mantenían al inversionista con cautela. Por un lado, EE.UU. y China concluyeron la primera fase del acuerdo comercial, además, existe la expectativa de que lo firmen a principios del 2020. Ya hemos mencionado que dicho acuerdo no contiene lo necesario para solucionar toda la guerra comercial, pero alimenta la creencia de una mejor voluntad por ambas partes para ponerle fin a las tensiones comerciales. Por el otro, el Parlamento de Reino Unido aprobó el plan del Brexit propuesto por el primer ministro, Boris Johnson, lo que reduce la incertidumbre sobre una salida desordenada, al mismo tiempo que se incrementa la expectativa de que se cumpla la salida antes del 31 de este mes.

    Con ambas variables despejadas, parece haber un mayor apetito por activos de riesgo y se dibuja un mejor panorama para el 2020 por el impacto que tiene en los resultados de las empresas. Por lo anterior, los múltiplos se mantienen en niveles similares a los vistos a principios del 2018 y con una prima de entre 4 y 8 por ciento, con respecto a su promedio de tres y cinco años.

    En México, el S&PBMV IPC avanzó 1.7% en el mes, en donde destacó la baja hecha a las tasas por parte de Banxico que, apoya a las valuaciones de las emisoras; además, se firmó la versión final del Tratado de América del Norte (TMEC), que consideramos le dará un mayor soporte al sector industrial hacia delante.

    Dicho índice cerró el año con 43,541 puntos que equivale a un rendimiento anual positivo de 4.6%, aunque, con un fuerte rezago histórico ya que sigue en niveles cercanos a los del cierre del 2012. Para 2020, anticipamos otro año positivo para el S&PBMV IPC, apoyado por un mejor entorno económico que el del año pasado para México, valuaciones relativas atractivas y un panorama menos agitado a nivel global.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Ene, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron fuertes movimientos de baja durante el cierre de la semana. Además de un mal dato del ISM manufacturero para el mes de diciembre, se dio un incremento de las tensiones geopolíticas entre Irán y los Estados Unidos.

    En primera instancia, los mercados financieros en su conjunto presentaron una fuerte aversión al riesgo que generó retrocesos en las bolsas, aumentos en el precio del petróleo y fuertes bajas en las tasas de interés. Esto por los ataques realizados por parte de Irán hacia objetivos militares de los Estados Unidos en Irak, así como una fuerte presión en su embajada. A lo que el Gobierno Norteamericano respondió con el ataque el líder de la milicia iraní.

    Sumado a lo anterior, se dio el reporte para el mes de diciembre de la percepción de la activad manufacturera por parte de los gerentes de compras de este sector. El dato menor al esperado y se sumió más en el terreno que indica contracción del sector (47.2 puntos), arrastrado por sus dos principales componentes, nuevas órdenes y generación de empleos; así como la percepción de mayores precios pagados.

    Con esto, las tasas para el bono con vencimiento a 10 años pasaron de 1.88% al cierre del 27 de diciembre a un máximo de cierre del año de 1.92%, para tener un cierre con 10 puntos base de baja en un nivel de 1.82%.

    En México, las tasas de interés tuvieron bajos volúmenes de operación durante la semana. La tasa de los bonos con vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor de 6.75%, con un máximo cercano al 6.79% para el cierre del año. De esta forma el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se cerró a niveles de 493 puntos base.

    El mercado mexicano reaccionó de forma marginal a los hechos geopolíticos expectativa de que Banxico disminuirá la tasa de nuevo en el mes de noviembre, seguirá dando mayor peso a una reacción en los mercados financieros derivada de decisión sorpresiva y en un ambiente de incertidumbre para los mercados, no sólo a nivel local, sino en todo el mundo. El recorte será de 25 puntos base para dejar la tasa en 7.5%.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso se había consolidado frente al dólar, que se mantuvo por debajo $18.90 pesos. El peso registró vaivenes durante la semana en un rango de $18.85 a $19.03 pesos por dólar y al final de la semana se recuperó hasta cerrar la semana en niveles alrededor del $18.88 pesos por dólar. El ambiente de aversión al riesgo que ha provocado un aumento del precio del petróleo ha favorecido ligeramente a la cotización del peso frente al dólar. Aunque podríamos entrar en un episodio de volatilidad para las diversas monedas emergentes, si escala el conflicto geopolítico.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Dic, 2019
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

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    Deuda Gubernamental

    Finalmente se tomó la decisión de retrasar hasta el mes de enero del año entrante el caso del posible «impeachment» o destitución del Presidente de Estados Unidos Donald Trump por parte del Senado de dicho país. La Cámara de Representantes ya emitió su decisión durante la semana.

    En aspectos de comercio internacional, la primera fase del acuerdo comercial entre China y Estados Unidos también ya se pospuso hasta el año entrante. Por lo tanto, las situaciones todavía están a la espera.

    En cifras económicas vemos que el crecimiento económico norteamericano coincidió con las expectativas de los mercados financieros al cerrar su revisión al 3T19 en niveles de +2.1%. Por su parte, la Confianza al Consumidor de la Universidad de Michigan cerró el mes en niveles de 99.3 unidades.

    Con posibilidades de mayor crecimiento, la parte corta de la curva norteamericana tuvo una ligera alza mientras que la parte larga mostró alzas importantes. El Treasury a dos años cerró en niveles cercanos a 1.63%, dos puntos base frente a la semana pasada, mientras que el bono del Tesoro a 10 años subió cerca de 10 puntos base al concluir en 1.92%.

    Por su parte, el Treasury a 30 años concluyó la semana en niveles alrededor de 2.35%, un fuerte incremento, también, de 10 centésimas frente a la semana pasada.

    En México se llevó a cabo la última Junta de Gobierno del Banco de México del año 2019 y se tomó la decisión de disminuir la tasa de referencia por 25 puntos base; desde 7.50% hasta 7.25%. Existían posibilidades de que la tasa de fondeo a un día bajara hasta 7.00%, incluso lo descontó la tasa de la subasta de Cetes a 28 días el martes pasado al cerrar la subasta en niveles de 6.80%.

    La curva de tasas de interés de México tuvo un alza importante durante la semana. El bono MAY29 de 10 años cierra alrededor 10 puntos base al alza al concluir en niveles de 6.92%. Por su parte, el bono de 30 años (NOV47) también concluyó alrededor de 13 centésimas arriba con niveles superiores a 7.26%.

    Deuda Corporativa

    ELEKTRA: La firma calificadora HR Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de HR AA+ a las emisiones de Certificados Bursátiles de largo plazo de la empresa Elektra. Por su parte, también mantiene su perspectiva  en Estable. Las emisiones de Certificados Bursátiles son ELEKTRA 16-2, ELEKTRA 18, ELEKTRA 19 y finalmente ELEKTRA 19-2. La rectificación de la calificación se basa principalmente en la generación constante de Flujo Libre de Efectivo (FLE). OPINIÓN: Positiva. Grupo Elektra mantiene constancia en su flujo de operación y una deuda neta negativa con lo cual puede afrontar problemas en su endeudamiento de manera eficiente y positiva. En la actualidad la empresa cuenta con $15,500 millones de pesos emitidos en cuatro emisiones de Certificados Bursátiles de largo plazo. Todas son de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Sus sobretasas se encuentran en promedio por encima de 200 puntos base por encima de su referencia.

    PEMEX: La empresa Petróleos Mexicanos emitió un Certificado Bursátil de largo plazo en pesos denominado PEMEX 19 durante esta semana. Su liquidación es el 23 de diciembre del presente año. Los recursos serán utilizados para fines corporativos en términos generales. El monto total emitido fue de $5,100 millones de pesos. La sobretasa al cual fue colocada fue de 100 puntos base sobre TIIE a 28 días, resultando en una tasa total de 8.71% para su primer cupón. OPINIÓN: Positivo. Por medio de la presente emisión la empresa petrolera del Gobierno Mexicano puede aumentar ligeramente su deuda. Sin embargo, no representa un porcentaje importante del total de su endeudamiento, aunque ayudó un poco a aumentar ligeramente el plazo promedio ponderado de su deuda total. También es relevante considerar que hace más de tres años que Petróleos Mexicanos no emitía un Certificado Bursátil en el mercado mexicano.

    Tipo de Cambio

    La cotización del peso durante esta semana mostró otra disminución importante de 10 centavos aproximadamente al cotizar en niveles cercanos a $18.91 pesos por dólar.

    La cotización del barril de petróleo también ayudó al ambiente del mercado cambiario al mantenerse en niveles ligeramente superiores a $56 dólares por barril (mezcla mexicana), es el nivel máximo de las últimas semanas.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    20Dic, 2019
    Reporte Semanal: Economía

    Esta semana en los Estados Unidos se conoció la producción industrial y el definitivo del PIB para el tercer trimestre. Para México hubo decisión de Banxico y como se esperaba bajó la tasa de referencia.

    [sexy_author_bio]

    En la semana:

    En Estados Unidos se conocieron los datos de la producción industrial para noviembre. Se registró una recuperación de la tasa de crecimiento, el estimado del mercado se ubicaba en 0.9% y sostenida por el sector de manufacturas; sin embargo, el dato de crecimiento mensual de este indicador fue de 1.1%, al igual que la producción manufacturera. Este rebote se da después de la fuerte caída de la actividad de este sector durante en octubre, en parte por los efectos de la huelga en General Motors; lo que se vio en parte revertida. Habrá que esperar para confirmar si esto es un punto de inflexión en el ritmo de expansión y de aquí retomar el impulso para el crecimiento industrial de cara el 2020.

    También la publicación del crecimiento del PIB definitivo para el tercer trimestre del año, el dato se confirmó en 2.1% de variación trimestral anualizado, sostenido por una variación en el consumo de 3.2%. De cara al cierre del año, dado los indicadores de coyuntura, la medición de la Reserva Federal de Atlanta, conocida como GDP Now, apunta a una tasa de expansión de 2.5% en el cuarto trimestre del año.

    Por último, se conocieron los datos del consumo per cápita y las variaciones del deflactor de precios del indicador. El mercado estimaba incrementos de 1.4% para la parte general y de 1.5% en la subyacente; los datos finales se ubicaron en 1.5% y 1.6%, respectivamente. Con lo que se mantienen alejadas las ideas de presiones inflacionarias, al menos de momento y para el inicio del 2020. Lo que da mayor certeza de que la FED no se moverá en un buen periodo de tiempo.

    En México:

    La Junta de Gobierno de Banxico decidió por mayoría disminuir la tasa de fondeo a 1 día en 25 puntos base, alcanzando un nivel de 7.25%, en línea con lo esperado por la mayoría de los participantes del mercado. El comunicado señala el balance de riesgos sobre crecimiento mundial ya del cuarto trimestre y este sigue a la baja, así como la inflación en las principales economías se mantienen baja y por debajo de sus objetivos, lo que mantiene posturas de política monetaria acomodaticias.

    Esto ha generado cambios moderados en los mercados financieros desarrollados, pero mayor volatilidad en los emergentes, aunque debido a factores políticos, principalmente en Latinoamérica. Aunque en general se ve mayor apetito al riesgo entre los inversionistas, por el acuerdo China y EE.UU. y las elecciones en Reino Unido. La incertidumbre en la relación México y Estado Unidos ha disminuido, pero mantiene la atención en los riesgos que enfrenta la economía mexicana sobre perspectivas crediticias sobre la calificación de la deuda de Pemex, las finanzas públicas de 2019 y el paquete económico del año que entra.

    Esta acción de la política monetaria confirmó el desmarque que hizo en el Comunicado de política monetaria con relación a la posición relativa de la política monetaria de la FED. Dado el comportamiento de la inflación general y la amplitud de las condiciones de holgura; la Junta de Gobierno decidió por mayoría disminuir la tasa de interés en 25 puntos y dejó la tasa objetivo en 7.25%. Un miembro votó por disminuir dicho objetivo a un nivel de 7.00% (50 puntos base). Banxico podría seguir bajando la tasa de interés. Siempre que las condiciones sobre el tipo de cambio y la inflación y el conjunto de riesgos actuales se mantengan similares. De esta forma, el banco central seguirá siendo prudente sobre la política monetaria.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, en semana de Navidad veremos pocos datos, tan sólo la publicación preliminar del crecimiento mensual de las ordenes de bienes durables. El consenso del mercado se ubica en 1.5%, aunque en los desagregados que excluyen bienes de transporte y de defensa apuntan a tasas marginales y cercanas a cero. Lo cual apuntaría a que aún las decisiones de inversión productiva se encuentran detenidas.

    En México se dará a conocer la inflación para la primera quincena de diciembre. Esperamos una variación de 0.44% en la parte general y de 0.23% en la subyacente. En términos anuales la inflación se ubicaría en 2.8%, por debajo del objetivo puntual del Banco de México de 3.0% +/- 1% de rango de tolerancia.  Con esto la variación anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor se ubicaría ligeramente por debajo del 3.0% para todo el 2019.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Dic, 2019
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Finalmente los países Estados Unidos y China acordaron la firma inminente de un acuerdo comercial inicial entre ambos países. Todavía es el comienzo, es una «fase 1» de un acuerdo comercial, el cual incluirá la eliminación de tarifas para el comercio entre ambos países y que se estará llevando a cabo de poco a poco, con la finalidad de incrementar el comercio internacional.

    Para dicha «fase 1» no se han dado grandes detalles sobre las industrias y mercados a los cuales estaría beneficiando el nuevo acuerdo.

    Otra noticia que benefició a los mercados financieros fue el triunfo del Partido Conservador en las elecciones del Reino Unido. Dicho partido al cual pertenece Boris Johnson puede reducir la incertidumbre de un «Brexit» sin acuerdo.

    Los bonos del Tesoro de Estados Unidos presentaron cierto nivel de volatilidad durante la semana. Para el cierre de la semana de todas maneras hubo una ligera baja. El Treasury de 2 años, tuvo una disminución de 2 puntos base al cerrar la semana con 1.60%.

    En la parte larga de la curva se vieron altibajos importantes durante la semana, más que en la parte corta. Sin embargo, al final de la semana, se vieron ligeras muy bajas. El bono del Tesoro a 10 años muestra niveles cercanos a 1.81%, lo cual es una disminución de 3 puntos base. Por su parte, el bono a 30 años tuvo demanda contundente y cerró la semana en niveles alrededor de 2.26%.

    El procedimiento y actividades para la aprobación del T-MEC continúa avanzando y de cierta forma beneficiando a los mercados financieros locales. En general, la curva de bonos mexicana tuvo mayores beneficios en comparación con las tasas de Estados Unidos.

    En temas económicos, esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor del mes de noviembre del año en curso y resultó ligeramente por debajo de las expectativas de los mercados al cerrar en niveles de 0.81%. De esta forma, la inflación al consumidor correspondiente a los últimos doce meses concluyó en 2.97%, por debajo del 3%.

    En las tasas de interés hubo optimismo y los bonos a 10 años, representados por los bonos que vencen en el mes de mayo de 2019, tuvieron una baja importante mayor a 15 puntos base al estar cotizando en niveles de 6.83%. Por su parte, las tasas de interés a 30 años  (bono NOV 47) terminaron cotizando en niveles de 7.14%; reducción de 9 puntos base.

    Deuda Corporativa

    ACOSTCB: La compañía calificadora Fitch Ratings emitió un comunicado en donde tomó la decisión de mantener la calificación de la emisión de Certificados Bursátiles ACOSTCB 15. en AA+(mex). Por otro lado, la perspectiva de la emisión se modificó desde Estable hasta Positiva. Fitch señala que la perspectiva fue incrementada debido a mejores expectativas  de reducciones de apalancamiento para los siguientes 12 a 24 meses. Otro factor que ha ayudado es la buena estabilidad de la razón financiera de cobertura de servicio de deuda y mejores expectativas para el mismo. OPINIÓN: Positiva. Las rentas o ingresos y el ingreso operativo neto o NOI de los activos fijos bursatilizados en la emisión ACOTSCB 15 mantienen un alza estable y constante; +5% y +9%, respectivamente. Ambos factores apoyan de manera importante a la bursatilización y la alejan de riesgos importantes como incumplimientos masivos. También cabe indicar que hay una baja rotaciones entre los principales arrendatarios. Actualmente ACOSTCB 15 tiene su vencimiento en el año 2035 y su estructura es de tasa fija nominal por ser de largo plazo.

    PEMEX: La empresa petrolera mexicana va a buscar emitir Certificados Bursátiles en el mercado de deuda local. Anteriormente Pemex había hecho tres emisiones nuevas de instrumentos financieros extranjeros en dólares por una cantidad total de $7,500 millones de dólares. Con dichos instrumentos Pemex hizo varios refinanciamientos con la finalidad de incrementar el plazo promedio ponderado de su deuda total. Con la nueva emisión de Cebures, Pemex ahora busca mejorar la liquidez de su tesorería y utilizar los recursos financieros obtenidos para hacer pagos de financiamientos conforme sean requeridos.   OPINIÓN: Positivo. De esta forma, Pemex va a mejorar el plazo promedio ponderado de la deuda total de la empresa, ya que los nuevos Certificados Bursátiles son de 5 años. La estructura de los Cebures es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Se busca obtener $5,000 millones de pesos. Sin embargo, si hay suficiente demanda se podrían colocar hasta $10,000 millones de pesos. Cabe indicar que es la primera vez que Pemex hace una emisión en pesos desde el año 2016. Las calificaciones de PEMEX 19 son de AAA por parte de dos calificadoras (S&P y HR Ratings) y de Aa3.mx (AA-) de Moody’s.

    Tipo de Cambio

    Gracias al optimismo visto con la inflación al consumidor, los acuerdos comerciales del T-MEC y los acuerdos comerciales globales de Estados Unidos y China, el peso mexicano mostró una baja importante al cotizar en niveles alrededor de $19.10 pesos por dólar, ya que la semana anterior cotizaba en niveles de $19.30 pesos por dólar.

    Por su parte, la cotización de los barriles de petróleo mantuvo estabilidad, factor que también benefició al peso mexicano y otras monedas de países emergentes. La cotización de la mezcla mexicana mantuvo niveles superiores a $54.00 dólar por barril.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    16Dic, 2019
    Reporte Semanal: Economía

    Esta semana en los Estados se conoció la decisión de política monetaria por parte de la FED, así como varias mediciones de inflación. En México se publicó la inflación de noviembre, así como la producción industrial.

    [sexy_author_bio]

    En la semana:

    En Estados Unidos se conocieron los datos de inflación al consumidor para noviembre, con incrementos mensuales de 0.3% en la general, arriba del consenso de 0.2% y para la inflación subyacente de 0.2%, en línea con lo estimado. En términos anuales, la variación del índice de precios al consumidor se ubicó en 2.1% en el agregado y de 2.3% en el subyacente. Ambos datos estuvieron en línea con esperado por el mercado.

    Por el lado de la inflación al productor, los incrementos 1.1% en la general y 1.3% en la parte subyacente. Esto en la comparación de noviembre contra los últimos 12 meses.

    Aunque en el caso de la inflación al consumidor se muestra por arriba del 2.0%, la perspectiva de la FED de mantener la tasa de referencia en el rango de 1.5% a 1.75% probablemente se extenderá durante todo 2020. El escenario para la inflación, sobre todo la que más sigue la FED para la toma de decisiones de política monetaria es el deflactor de precios del consumo per cápita y este se encuentra aún por debajo de los niveles del objetivo de 2.0% y apunta a permanecer de esta forma durante el siguiente año.

    La decisión y perspectiva de la FED se complemente con sus estimado de crecimiento y tasa de desempleo que apuntan a mantenerse en 2.0% para el primero y con una tendencia de baja para la segunda. Con lo que el balance para la política monetaria apunta a estar sin cambios en la tasa de referencia durante el año que entra.

    Adicionalmente a los hechos económicos, los Estados Unidos alcanzaron ya un acuerdo con China, en una primera fase para seguir que se impusieran aranceles y dar mayor certeza al comercio entre estas dos naciones. Sumado a este, el Congreso Norteamericano terminó de hacer cambios y aprobó el Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá. Faltará la aprobación por parte del Senado Norteamericano, el poder legislativo canadiense, así como del Senado Mexicano. Los representantes comerciales de cada país firmaron la adenda y se espera la entrada en vigor durante el segundo trimestre del 2020.

    En México:

    Tuvimos la inflación general para el mes de noviembre que presentó una variación de 0.81%, menor al estimado de INVEX de 0.84%. Por componentes, el subyacente avanzó 0.20% y el no subyacente 2.62%. La inflación general anual se ubicó en 2.94%, cifra marginalmente menor al estimado de INVEX de 3.01%, la subyacente fue 3.65%, y la no subyacente fue de 0.98%.

    Respecto a los componentes de la inflación subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios tuvieron alzas mensuales de 0.12% y de 0.33%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron fuertes aumentos los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.84%, mientras los precios de los energéticos y tarifas autorizadas crecieron en 3.18%.

    La inflación se mantiene dentro del rango de 3.0% +/- 1.0% y ligeramente por debajo del objetivo establecido por el banco central. La perspectiva para la decisión de política monetaria para el mes de diciembre por parte de Banxico se mantiene en recortar la tasa de referencia y la inflación cerrará el año cerca del objetivo. Esta acción de la política monetaria confirmaría el desmarque que hizo en el Comunicado de política monetaria con relación a la posición relativa de la política monetaria de la FED. Con esto la tasa de referencia terminará el año en 7.25% y una perspectiva de seguir bajando durante 2020.

    Asimismo, tuvimos la publicación de la producción industrial para el mes de octubre. En la variación mensual ajustada por estacionalidad se registró una caída de (-) 1.1%, en la cual los cuatro componentes del indicador tuvieron ajustes negativos. La minería se ajustó (-) 0.5%, la construcción (-) 1.2%, las manufacturas (-) 2.1% y la generación de electricidad, gas y agua (-) 0.2%. En términos anuales, con datos ajustados, la variación fue de (-) 2.8% y la tendencia de los datos no da señales de un punto de inflexión. Quizá esto se observará hasta el 2020, ya con la aprobación del T-MEC y su puesta en vigor durante el segundo trimestre del año.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos veremos la publicación de la producción industrial para noviembre. Se espera una recuperación de la tasa de crecimiento, el estimado del mercado se ubica en 0.8% y sostenida por el sector de manufacturas. Este rebote se da después de la fuerte caída de la actividad industrial durante en octubre, en parte por los efectos de la huelga en General Motors.

    Esperamos también la publicación del PIB definitivo para el tercer trimestre del año, el dato que ya se ha venido observando es de 2.1% de crecimiento trimestral anualizado, sostenido por una variación en el consumo de 2.9%. Esperamos que se confirmen estos datos.

    También se publicará los datos del consumo per cápita y aquí será relevante observar las variaciones del deflactor de precios del indicador. El mercado estima incrementos de 1.5% para la parte general y de 1.6% en la subyacente. Con lo que se mantienen alejadas las ideas de presiones inflacionarias, al menos de momento y para el inicio del 2020. Lo que da mayor certeza de que la FED no se moverá en un buen periodo de tiempo.

    En cuanto a México, después de observar que la inflación se mantiene dentro del rango de 3.0% +/- 1.0% y ligeramente por debajo del objetivo establecido por el banco central. La perspectiva para la decisión de política monetaria, que se conoce esta semana por parte de Banxico, sería de recortar la tasa de referencia; ya que la inflación cerrará el año cerca del objetivo. Esta acción de la política monetaria confirmaría el desmarque que hizo en el Comunicado de política monetaria con relación a la posición relativa de la política monetaria de la FED. Con esto la tasa de referencia terminará el año en 7.25% y una perspectiva de seguir bajando durante 2020.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Dic, 2019
    Inflación (2Q Noviembre 2019)

    La inflación se ubicó por debajo del objetivo de inflación.

    Puntos Relevantes:

    • En noviembre, la inflación general presentó una variación de 0.81%, menor al estimado de INVEX de 0.84%. Por componentes, el subyacente avanzó 0.20% y el no subyacente 2.62%.
    • La inflación general anual se ubicó en 2.94%, cifra marginalmente menor al estimado de INVEX de 3.01%, la subyacente fue 3.65%, y la no subyacente fue de 0.98%.
    • Respecto a los componentes de la inflación subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios tuvieron alzas mensuales de 0.12% y de 0.33%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron fuertes aumentos los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.84%, mientras los precios de los energéticos y tarifas autorizadas crecieron en 3.18%.
    • Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios fueron: la electricidad (23.33% var. quincenal), el jitomate (17.89%), huevo (6.52%) servicios profesionales (14.48%), entre otros.
    • Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios fueron: el aguacate (-11.87% var. quincenal), limón (-14.30%) la naranja (-8.72%), automóviles (-0.27%), cerveza (-0.39%), entre otros.

    Evolución reciente y estimados

    En noviembre los precios generales aumentaron 0.81%, registrando una inflación anual de 2.97%, ya por debajo del objetivo de inflación establecido por el Banco de México. Este resultado se debió a los incrementos de 0.22% en el componente subyacente y de 2.62% en el componente no subyacente.

    La tendencia de los precios en el rubro subyacente continua lenta, pero a la baja. Pensamos que para el cierre del año podría acercarse a niveles de 3.40%. Esto derivado de la situación de estancamiento por el que pasa el consumo y la demanda de servicios.

    En tanto, en la inflación no subyacente, las tarifas autorizadas por el gobierno registraron, en especial en los precios de los energéticos tuvieron un aumento de 4.38% de forma quincenal. Esto se debe a que continua la quita del subsidio a las tarifas eléctricas en las ciudades del norte del país. Asimismo, los productos agropecuarios, a pesar de no tener impacto de situaciones climáticas adversas, han presentado sus incrementos de precio estacionales, como lo muestra el jitomate.

    En resumen, la inflación se mantiene dentro del rango de 3.0% +/- 1.0% y ligeramente por debajo del objetivo establecido por el banco central. La perspectiva para la decisión de política monetaria para el mes de diciembre por parte de Banxico se mantiene en recortar la tasa de referencia y la inflación cerrará el año cerca del objetivo. Esta acción de la política monetaria confirmaría el desmarque que hizo en el Comunicado de política monetaria con relación a la posición relativa de la política monetaria de la FED. Con esto la tasa de referencia terminará el año en 7.25% y una perspectiva de seguir bajando durante 2020.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    9Dic, 2019
    Reporte Semanal: Economía

    Esta semana en los Estados Unidos se conocieron varios datos, entre los más relevantes el reporte de la actividad manufacturera, así como el de empleo. En México pocos datos, solo la fuerte contracción de la inversión en el mes de septiembre.

    [sexy_author_bio]

    En la semana:

    En Estados Unidos se conocieron varios reportes económicos. En primera instancia se publicaron los datos del índice de percepción de los gerentes de compras del sector manufacturero. El ISM se ubicó en 48.1 puntos en noviembre, por debajo del mes anterior y del promedio del mercado de 49.2 puntos, esto se debía a que los componentes de nuevas órdenes y empleos tuvieron menores niveles, así como una combinación de precios pagados mayores. Si bien el sector ha dado muestras de no profundizar el deterioro se esperaba una ligera mejoría, que quizá empecemos a observar hasta el inicio del 2020.

    También se conoció la balanza comercial del mes de octubre, con un déficit de (-) 47.2 mmd, menor al esperado de (-) 48.5 mmd. Este dato fue resultado de la contracción de las importaciones en 1.7% y con el menor valor en los últimos dos años. Los sectores con mayores caídas fueron el farmacéutico, autopartes, vehículos y teléfonos celulares. Asimismo, las exportaciones disminuyeron 0.2% sobre todo en el sector farmacéutico, bienes de capital, entre otros.

    A pesar de estas señales que apuntan a que se mantiene la debilidad por el lado de producción y oferta agregadas. La inversión empieza a dar señales de un punto de inflexión. En octubre, tanto las ordenes a fábricas, como las compras de bienes durables se incrementaron 0.3% y 0.5%, respectivamente. Los números son igualmente positivos al observar los datos desagregados de bienes de transporte, así como de defensa.

    Por último, en el mercado laboral se crearon 266 mil empleos en el mes de noviembre. En el sector privado y manufacturero se crearon 254 y 54 plazas laborales, con lo que la tasa de desocupación se bajó de 3.6% a 3.5%. Asimismo, la tasa de participación se mantiene relativamente sin cambios en 63.2%. Sorpresivamente el dato apuntaría a que se mantiene la fortaleza del mercado laboral y que la FED tiene más argumentos para mantener sin cambios la tasa de referencia.

    En México:

    La inversión fija bruta continuó con su deterioro en el mes de septiembre. Lo que confirmó los malos datos de crecimiento de la economía. Este indicador se disminuyó (-) 1.3% a tasa mensual, con los datos ajustados por estacionalidad, y 6.5% en términos anuales. En esta última comparación, todos los componentes siguen reportando caídas, aunque a nivel mensuales la parte de inversión en maquinaria y equipo de origen nacional dio señales de ligera recuperación.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se publicará la inflación del mes de noviembre, en la que se espera que se ubique en 2.0% en la parte general y 2.3% en la subyacente. Aunque no veremos ningún movimiento por el lado de la FED en cuanto a la política monetaria y dejará la tasa de referencia en el rango actual de 1.5% a 1.75%. Esto entre los hechos más relevantes para aquel país.

    En cuanto a México, también se conocerá la inflación de noviembre. Estimamos una variación mensual de 0.84% en la parte general y 0.20% en la subyacente, con lo que se traduce en un incremento general de precios a tasa anual de 3.01% en el rubro general y de 3.63% para la subyacente. Lo que se mantiene cerca del objetivo de inflación de 3.0% establecido por el Banco de México.

    También conoceremos la producción industrial de octubre y aunque seguiremos en terreno de contracción; este apunte a una tasa de caída menor. Estimamos una variación anual de (-) 1.0%, con menores caída en la construcción y minería, así como variaciones positivas en las manufacturas.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Dic, 2019
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Durante la semana pasada aumentaron las posibilidades de un mejor acuerdo comercial entre Estados Unidos y China. Por su parte, las cifras económicas norteamericanas presentaron mejoras importantes en la semana. Por un lado, la Confianza al Consumidor de la Universidad de Michigan preliminar de diciembre subió a 99.2 unidades, mientras que las expectativas se encontraban más abajo. Por otro lado, en el sector laboral, el dato de la nómina no agrícola de noviembre subió hasta 266,000 puestos, mientras que se esperaban niveles de 180,000 puestos. La tasa de desempleo bajó a 3.5%.

    Con las posibilidades de mejoras en acuerdos con China y mejoras económicas especialmente en el ámbito laboral, es más posible que la Reserva Federal de Estados Unidos deje de disminuir las tasas de interés en su política monetaria para los siguientes meses.

    Las tasas de interés de los Treasuries a 2 años no tuvieron cambios importantes a diferencia del resto de la curva. Dichas tasas se mantuvieron en niveles de 1.61%. Por otro lado, las tasas de los Treasuries a 10 años mostraron un alza de 6 centésimas al subir desde 1.78% hasta 1.84%.

    Finalmente, los bonos del Tesoro con plazo a 30 años subieron de forma más importante. La cotización de dichos bonos subió desde 2.20% hasta niveles cercanos a 2.30%, un alza cercana a 10 puntos base. De esta manera, se observa que la curva se ensanchó de manera importante al subirse tanto la parte larga y tan poco la parte corta.

    En México se dio a conocer la Inversión Fija Bruta de septiembre del presente año y concluyó con una baja de 6.8%, muy cercano a las expectativas de los mercados financieros, pero reflejando la desaceleración en el crecimiento general de la economía a largo plazo.

    La última Junta de Gobierno del año de política monetaria del Banco de México es hasta el 19 de diciembre y existen posibilidades de que se vuelva a ver una baja adicional de 25 puntos base en la tasa de referencia de fondeo y por la tanto llegue hasta 7.25%.

    En las tasas de interés de los bonos de 10 años se observó una baja de 7 puntos base en el bono de 10 años (MAY29) al concluir en niveles de 7.01%. Por su parte, los bonos a 30 años tuvieron una disminución de 7 puntos base también al concluir en tasas de 7.27%.

    Deuda Corporativa

    OMA: Grupo Aeroportuario del Centro Norte dio a conocer el número de pasajeros totales que transportó durante el mes de noviembre del año 2019 y fueron 1,950,561 personas, lo cual representa un incremento de 6.4%. Por un lado, los pasajeros nacionales alcanzaron 1,729,999 persones en noviembre 2019, un alza anual de 6.3%. Por otro lado, los pasajeros internacionales llegaron a 220,562 individuos en el mismo mes, creciendo 8.0%. El aeropuerto de Monterrey sigue representando poco menos de la mitad de los pasajeros totales, mientras que aquel aeropuerto que más creció en el mes fue Durango ya que aumentó 37.1% en noviembre. OPINIÓN: Positiva. El crecimiento en el volumen de tráfico le ayuda mucho a los ingresos totales de la empresa y a balancear los riesgos a los cuales puede estarse enfrentando. En aspectos de endeudamiento, OMA tiene buen soporte financiero; el apalancamiento medido por la deuda bruta / Ebitda alcanza niveles de 0.93x, mientras que en deuda neta / Ebitda se llegan a ver cifras de 0.32x gracias a los altos niveles de liquidez o efectivo. En cobertura de intereses se ven dobles dígitos; 13.25x al 3T19. Su calificación más baja es AA+ por parte de Fitch Ratings. Actualmente, OMA tiene dos emisiones de Certificados Bursátiles, los cuales son OMA 13 y OMA 14, ambos de tasa fija con duraciones bajas.

    AEROMEX / AERMXCB:Grupo Aeroméxico también dio a conocer el número de pasajeros que fueron transportados durante el mes de noviembre del presente año. Grupo Aeroméxico transportó un total de 1,644,000 pasajeros en noviembre, lo cual representa una caída importante de 7.5% en comparación con noviembre del año pasado. Pasajeros nacionales mostró un alza de 0.1% al cerrar el mes con 1,120,000 personas. Pasajeros internacionales presentó una baja considerable de 20.4% al concluir noviembre con 524,000 individuos. El factor de ocupación subió desde 82.0% (noviembre 2018) hasta 82.3% (noviembre 2019). OPINIÓN: Negativo. A pesar de mantener un desempeño favorable en el tráfico de los vuelos nacionales, la disminución en el tráfico internacional ha afectado a las cifras  y estadísticas operacionales de la empresa y sus bursatilizaciones de forma considerable. Incluso, la empresa calificadora HR Ratings ya tomó la decisión de disminuir la perspectiva de las bursatilizaciones AERMXCB 17 y AERMXCB 19 desde Estable hasta Negativa. Dicha baja en tráfico se debe a la suspensión de la operación de las aeronaves 737 MAX de Boeing.

    Tipo de Cambio

    El tipo de cambio mostró una reducción importante durante la semana pasada, debido principalmente al optimismo visto en los mercados financieros de Estados Unidos a consecuencia de mejoras en acuerdos comerciales internacionales y a las cifras económicas laborales de dicho país.

    La cotización del peso cerró el viernes en niveles alrededor de $19.30 pesos por dólar, después de que al cierre de la semana pasada se vieron cotizaciones alrededor de $19.53 pesos por dólar. Cabe indicar que el precio del barril del petróleo de la mezcla mexicana mostró un alza importante al subir desde precios de $50 dólares hasta $53 dólares.

    Declaraciones

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