Indicadores a la baja – Semanal economía
Indicadores a la baja: Además de los indicadores que refuerzan la expectativa de un menor ritmo de actividad en Estados Unidos, cifras relevantes en China y la Eurozona apuntan hacia una desaceleración en el crecimiento de estas regiones.
En México, donde el crecimiento se mantiene firme y la inflación subyacente apenas comienza a ceder, el banco central hizo una pausa en el ciclo de alza de tasas destacando los riesgos al alza para la inflación y la adopción de una postura restrictiva durante varios meses.
La semana pasada…
Banco de México (Banxico) detuvo el ciclo de incrementos en la tasa de interés de referencia en la reunión de este mes. El movimiento era ampliamente esperado por el mercado. La decisión fue unánime.
Por otra parte, el comunicado describió el panorama que aún enfrenta la inflación en México. Destacaron frases como “se considera que el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza“; “el panorama inflacionario continúa siendo muy complejo” y “el panorama inflacionario será complicado e incierto a lo largo de todo el horizonte de pronóstico.”
Sin embargo, la frase que más destacó fue: “para lograr la convergencia ordenada y sostenida de la inflación general a la meta de 3%, [la Junta] considera que será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual durante un periodo prolongado.”
Finalmente, y en parte gracias a la importancia que en su momento asignó la subgobernadora Irene Espinosa al tema de la comunicación, la Junta de Banxico brindó una guía prospectiva sobre la postura que podría adoptar el banco central más allá de la siguiente reunión.
Efectivamente, Banxico podría mantener una postura restrictiva (esto es, no disminuir la tasa de interés de referencia) por varios meses para lograr la convergencia de la inflación hacia su objetivo de 3.0% +/- 1.0%.
En el entorno global…
La producción industrial de la zona Euro registró una sorpresiva caída en marzo (-1.4% m/m vs. 0.9% m/m esperado por el consenso). Algunos indicadores en la Eurozona (principalmente en Alemania, la economía más grande la región) sugieren un deterioro de la actividad económica. No se descartaría una contracción del PIB durante el segundo trimestre del año.
Los datos en China también sugieren un menor ritmo de expansión a pesar del levantamiento de restricciones a la movilidad. El crecimiento anual de las ventas al menudeo de abril sorprendió a la baja (18.4% vs. 21.0% esperado). La producción industrial creció significativamente menos de lo esperado en abril (5.6% vs. 10.9% est.). Con excepción de los inicios de casas, las solicitudes del seguro de desempleo y la producción industrial, la información económica de la semana en Estados Unidos fue negativa.
El índice de la encuesta manufacturera de Nueva York sorprendió fuertemente a la baja al ubicarse en (-)31.8 puntos en mayo (-3.7 puntos esperado). El índice de la encuesta manufacturera de Philadelphia también se ubicó en terreno negativo (-10.4 puntos en mayo). Por otra parte, los permisos de construcción cayeron -1.5% m/m en abril después de una contracción de 3.5% en marzo. Las ventas de casas existentes retrocedieron 3.4% a tasa mensual en abril (0.1% m/m estimado).
En cuanto a datos de consumo, las ventas al menudeo de Estados Unidos crecieron la mitad de lo estimado por el consenso en abril (0.4% m/m vs. 0.8% m/m esperado). Los inventarios de negocios, que contribuyeron de forma negativa al crecimiento del PIB del 1T-23, cayeron 0.1% m/m en marzo.
En México…
Además de la frase que brindó una guía prospectiva para las próximas decisiones de Banxico, destacaron los riesgos al alza que aún enfrenta la inflación en México. En primer lugar, el banco central destacó el de “persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados”, seguido por “depreciación cambiaria ante eventos de volatilidad financiera internacional”, “mayores presiones de costos” y “presiones en los precios de energéticos o agropecuarios”.
Si bien no se descartaría un aumento en la cotización del tipo de cambio peso-dólar una vez que Banxico pausó el ciclo alcista de tasas de interés, el principal riesgo continúa siendo una inflación subyacente que no ceda conforme a la trayectoria prevista por el banco central.
En comunicado de la semana pasada, Banxico dio a conocer un ajuste marginal a la baja en la inflación subyacente del segundo trimestre del año (de 7.5% a 7.4% anual). La convergencia de inflación (tanto general como subyacente) hacia la meta de 3.0% aún se espera para el último trimestre de 2024 o el primer trimestre de 2025.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de mayo. Para el caso de Estados Unidos, los estimados del consenso se ubican en 50.0 y 52.6 puntos, respectivamente (50.2 y 53.6 puntos anterior). Para el caso de Eurozona, las previsiones se sitúan en 46.2 y 55.6 puntos (45.8 y 56.2 puntos previo). La desaceleración en el crecimiento de ambas regiones podría desacelerarse aún más durante los próximos meses debido a un entorno de elevadas tasas de interés.
Este miércoles destacarán las minutas de la FED. Habrá que analizar posibles comentarios de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) sobre una posible pausa en el ciclo de alza de tasas y la permanencia de éstas sobre niveles elevados el resto del año.
El mercado aguarda también la publicación del reporte de ingreso y consumo personal de abril. Se prestará particular atención al crecimiento del gasto en consumo real al inicio del 2T-23. También se reportarán el deflactor del gasto en consumo general y subyacente. Esperamos un crecimiento más moderado en ambos indicadores tanto a tasa mensual como anual.
En México se reportarán el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de marzo (1.87% a/a estimado INVEX), la balanza comercial de abril (-$2,119 mdd est.), la cuenta corriente del 1T-23 (-10,500 mdd est.), así como el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de la primera quincena de mayo. Nuestros estimados para la inflación quincenal se ubican en (-)0.15% y 0.22% para la parte general y la subyacente. Es probable observar una desaceleración de la inflación en términos anuales (para conocer éste y otros estimados puntuales, favor de consultar la Agenda semanal).
Después de leer los Indicadores con tendencias mixtas, tal vez te interesa: Los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza – Decisión Banxico
Visita: invex.com
Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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