Inflación México (octubre 2023): La inflación subyacente sorprende al alza.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.24% en la primera quincena de octubre, cifra menor a la estimada por INVEX (0.50% q/q) y por el consenso del mercado (0.37% q/q). La tasa anual descendió de 4.47% a 4.27%.
• La electricidad y el transporte aéreo fueron los productos que mayor incidencia tuvieron en el INPC. El impacto inflacionario de las recientes medidas sobre el cambio en tarifas aeroportuarias y su posible transmisión hacia las aerolíneas dependerá de la negociación final entre las partes involucradas. En dado caso, los efectos sobre la inflación serían visibles a partir de 2024.
• La inflación general y subyacente siguen moderando su ritmo de crecimiento anual, lo que confirma que las acciones por parte de Banco de México (Banxico) se encaminan en la dirección correcta. No anticipamos más aumentos en la tasa de referencia a pesar de los riesgos inflacionarios (entre ellos la recurrencia de conflictos geopolíticos y un mayor crecimiento económico).
• Nuestras previsiones para la inflación general y subyacente de 2023 se ubican en 4.50% y 5.20%, respectivamente. Las correspondientes a 2024 están en 4.40% y 4.20%.

Evolución reciente:

Los índices de precios subyacente y no subyacente registraron aumentos mensuales similares, de 0.24% y 0.25% a tasa quincenal, respectivamente.

Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.22% q/q y los de servicios 0.27% q/q. La tasa anual se ubicó en 5.54%. Por categoría de producto, destacaron las contribuciones de las tarifas de transporte aéreo (11.04% q/q), servicios turísticos en paquete (5.84% q/q) y vivienda propia (0.15% q/q).

En la parte no subyacente, sobresalió el incremento en las tarifas de suministro energético en algunas regiones del país ante la suspensión de los subsidios que se aplican durante la temporada cálida (19.23% q/q). En la primera quincena de noviembre es probable observar otro incremento en dichas tarifas al revertirse el subsidio en el resto de las regiones.

La inflación subyacente continúa a la baja; no obstante, ésta enfrenta resistencia por una sólida demanda interna, principalmente en servicios. La actividad en este sector podría mantenerse firme mientras continúe la expansión del empleo en el país.

Por el momento no se aprecia una afectación relevante en los precios internacionales de petróleo a raíz del conflicto en la franja de Gaza. No obstante, tampoco descartamos que un escalamiento del conflicto hacia otros países pudiera impactar significativamente sobre dichos precios.

No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión del 9 de noviembre. Prestaremos atención al balance de riesgos que presente la Junta de Gobierno del banco central en cuestiones de crecimiento económico.

A final de cuentas, el que la inflación mantenga una trayectoria de baja no implica que el descenso sea rápido. Sobre todo si el crecimiento económico es firme.

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