Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos positivos. El S&P 500 subió 1.84%, el Dow Jones ganó 0.34%, por último, el NASDAQ avanzó 3.09%.

Por su parte, el Stoxx 600 presentó un incremento de 0.13%.

El S&PBMV IPC registró una caída de -1.04%, destacaron las bajas en TLEVISA, OMA y GAP por -10.64%, -6.18% y -5.79%, respectivamente.

En esta ocasión, continuamos observando la incidencia de los datos económicos en el apetito por riesgo de los inversionistas, pues, así como la FED, sigue siendo data dependent, los inversionistas, también, utilizan los datos económicos para sostener sus expectativas sobre los movimientos de la FED.

En la semana destacó la revelación de la inflación al consumidor de diciembre, el cual estuvo por encima de las expectativas del mercado, al ubicarse en 3.4% a tasa anual vs. 3.2% esperada por el consenso.

También, se dio a conocer el dato de la inflación al productor de diciembre, la cual estuvo por debajo de las expectativas del mercado; sin embargo, las siguientes lecturas podrían verse afectadas por los conflictos en el Canal de Suez y su efecto en las cadenas de suministro de las empresas.

Adicionalmente, en la semana se dieron a conocer las solicitudes iniciales por seguro de desempleo, resultaron por debajo de las expectativas del mercado; confirmando una vez más que se mantiene la resiliencia en el mercado laboral.

Tras la revelación de estos datos las probabilidades del CME sobre un posible recorte a la tasa de referencia, de 25 pb, en la reunión de marzo aumentaron a 74.2% desde 64.0% de hace una semana. Esta postura difiere sobre la narrativa que ha brindado la FED sobre los recortes que no ocurrirían hasta que haya señales concretas de que la inflación se dirige a su objetivo de 2.00%.

Nos parece que la interpretación de los participantes del mercado sobre los datos económicos y su efecto en las expectativas sobre los movimientos esperados en la tasa de interés va de la mano de la idea de un posible aterrizaje suave de la economía y por ende que se logre evitar una recesión profunda.

En este contexto, no descartamos que a pesar de valuaciones en el mercado de capitales que lucen adelantadas, los inversionistas mantengan un apetito por riesgo, en tanto continúan recibiendo información económica y evalúan su efecto en los siguientes movimientos de la FED. Además, mientras también incorporan la revelación de reportes corporativos, con una temporada que inicia recientemente y dónde de acuerdo con el consenso de Refinitiv anticipa un incremento de 4.4% AaA en las ganancias y un crecimiento de 2.8% en los ingresos de las empresas que componen el S&P500, en el 4T-23.

Al cierre de la semana, se conocieron los reportes de algunas instituciones financieras, cuyas cifras se vieron afectadas por cargos extraordinarios derivados de la crisis de bancos regionales, por lo que esperamos que el resto de las instituciones financieras, también, reporten resultados poco comparables.

JP Morgan reportó una disminución en ganancias del -15% (AaA) y una UPA de Usd$3.04 vs. Usd$3.32 esperada por el consenso, la institución dio a conocer una UPA ajustada a los cargos mencionados de Usd$3.97.

A su vez, Citigroup reportó una pérdida de Usd$-1,800 millones, el banco se vio afectado principalmente por cargos derivados de multas por riesgos elevados en sus operaciones internacionales, los cargos extraordinarios representaron una pérdida de Usd$2.00 por acción, la UPA ajustada es de Usd$0.84 vs. Usd$0.81 estimada por los analistas.

Por su parte, Bank of America, fue afectada principalmente por cargos relacionados a la transición para dejar de utilizar la LIBOR como tasa de referencia, la utilidad neta cayó -58.77% (AaA).

Por otro lado, Delta Airlines reportó mejor a lo esperado, aunque la guía anual para 2024 reportada por la empresa de una UPA entre Usd$6.00 – Usd$7.00, menor a la guía de una UPA mayor a Usd$7.00 que en su momento fue reportada para el 2023.

Por último, UnitedHealth Group, si bien, reportó mejor a lo esperado por el consenso, al registrar un incremento en ingresos de 14% (AaA), el mercado reaccionó negativamente y la acción retrocedió -3.37% el día del reporte, debido al incremento mayor al esperado en el Índice de costos médicos, que mide la relación entre los gastos por seguro pagados y las primas de seguro cobradas, el cuál alcanzó el 85% vs. 82.3% en el 3T-23.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos concluyeron con rendimientos positivos, por novena semana consecutiva; el S&P 500 subió 0.32%, el Dow Jones ganó 0.81%, marcando un nuevo máximo histórico, en tanto que, el NASDAQ avanzó 0.12%.

A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó una ganancia de 0.30%.

El S&PBMV IPC registró un alza por 0.13%, destacaron los aumentos en GCARSO, LABB y CUERVO de 4.85%, 4.73% y 3.29%, respectivamente.

Poco ha cambiado en los últimos días, el mercado continuó al alza, impulsado por el rally navideño; el sentimiento sigue apoyado, principalmente, por la expectativa de que el ciclo restrictivo de la FED ha llegado a su fin, donde la institución empezaría a recortar la tasa de interés de referencia tan pronto como en marzo, además, con disminuciones más pronunciadas a las contempladas por la institución en el dot-plot.

De acuerdo con CME, consideran un 38% de probabilidades que la tasa de referencia de la FED disminuirá 150 pb en 2024, con lo que se ubicaría en el rango entre 3.75% a 4.00% al cierre del año; la expectativa contrasta con la perspectiva de la FED de recortar tan solo 75 pb.

Sobre cuando iniciarán los recortes en la tasa de, el mercado considera con un 74% de probabilidad que el primer recorte, de 25 pb, tenga lugar en la reunión de marzo 2024; nivel que contrasta con el 35% de hace un mes.

Los inversionistas están adoptando una postura de mayores recortes en la tasa de interés de referencia y que estos inicien antes de lo considerado por la FED; ante lo que consideran el avance de los bancos centrales contra las altas tasas de inflación.

El sentimiento se vio fortalecido tras la revelación de los últimos datos de inflación, los cuales en algunos casos mostraron un alza en línea o menor a la esperada por el consenso; algo que no solo se observó en EE.UU. si no en otros países.

En EE.UU. se conoció el deflactor del gasto al consumo, medida seguida por la FED, de noviembre el cual en su medida anual mostró un incremento menor al esperado por el consenso.

En Europa, se presentó la inflación al consumidor de la Eurozona de noviembre, la cual se situó en línea con las expectativas.

También, en Reino Unido la inflación del mes de noviembre resultó por debajo de lo anticipado por el consenso.

En este contexto, además de la ganancia semanal los principales índices accionarios estadounidenses registraron rendimientos positivos en el mes: de 4.42% en el S&P500, de 4.84% en el Dow Jones y de 5.52% en el NASDAQ.

Ante el rally de los últimos meses, apoyado por la expectativa de que inicie el recorte en las tasas de interés y que estos puedan ser más pronunciados y antes de lo anticipado, no descartamos un respiro en el comportamiento de los mercados accionarios, en tanto, se reciben datos económicos, que brinden más señales sobre los siguientes movimientos en las tasas de interés de referencia.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza de 0.21%, el Dow Jones subió 0.01% y el NASDAQ ganó 0.69%.

El S&PBMV IPC registró una subida de 0.91%, destacaron las alzas en CUERVO*, VOLAR y GCC de 8.4%, 6.4% y 5.1%, respectivamente.

En la semana se observó volatilidad en el mercado impulsada por la revelación de datos económicos y su consecuente efecto en las dos variables que han estado guiando el comportamiento del mercado recientemente; 1) la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y 2) la idea de que la política monetaria por parte de los bancos centrales sea relajada durante 2024.

Sobre el primer factor, en la semana se conocieron cifras económicas mixtas sobre el mercado laboral, donde, la nómina ADP de noviembre mostró una creación de empleos menor a la esperada y por debajo de su dato previo, además, el reporte de vacantes abiertas JOLTs de octubre, mostró su nivel más bajo desde marzo del 2021.

Por otro lado, el reporte de la Nómina no Agrícola de noviembre reveló una creación de empleos por encima de las expectativas, impulsados por la normalización en el sector automotriz tras el fin de la huelga del sindicato United Auto Workers, con ello la tasa de desempleo disminuyó a 3.7% en noviembre desde 3.9% en octubre.

Los datos muestran un mercado laboral que continúa siendo resiliente; por lo que, si bien, por un lado, detonó la preocupación de los inversionistas sobre los siguientes movimientos en la tasa de referencia de la FED, por el otro, reforzó la idea de un probable aterrizaje suave de la economía.

Lo que implicaría una desaceleración económica paulatina, en tanto la FED mantiene como meta llevar a la inflación hacia su objetivo de 2.0%.

Sobre la relajación de la política monetaria; el mercado anticipa un recorte de hasta 125 pb durante 2024, con una probabilidad del 29.0%, para ubicar en un rango de entre 4.00% – 4.25% la tasa de interés de referencia para finales del 2024.

En cuanto al inició de los recortes en tasas, las expectativas arrojan la posibilidad de un primer recorte de tasas de 25 pb en la reunión de mayo 2024, ello con una probabilidad del 49.1% vs. 41.6% de hace una semana. Sobre la decisión de política monetaria a media semana, no se espera un cambio por parte de la FED.

No obstante, la atención permanecerá en los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, sobre la perspectiva económica; ya que es una reunión en la que se revelan nuevas proyecciones macro para 2023 y 2024.

Además, en la semana se tendrán decisiones de política monetaria de otros bancos centrales como del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, donde se espera que ambas instituciones mantengan sin cambios sus tasas de referencia.

Por otro lado, en la semana también llamó la atención la comparecencia ante el Senado de los directores generales de los bancos más importantes en EE.UU. entre ellos (Bank of America, Goldman Sachs y J.P. Morgan), estos expusieron sus opiniones en contra del cambio de regulación a instituciones financieras, al que se le conoce como Basel III; el programa, entre otros cambios, busca incrementar los requerimientos de capital para los bancos con más de Usd$100,000 millones en activos. El origen de las modificaciones propuestas por las autoridades es la respuesta a la crisis de los bancos regionales en marzo de este año.

Los directores generales exclamaron que el cambio en la regulación incrementaría los requisitos de capital de los bancos más grandes en un 25%, y que esto podría afectar a los usuarios finales de hipotecas, préstamos, planes de pensiones, entre otros, pues el acceso a estos productos se vería disminuido y aumentarían en costo para los clientes.

Ello llevó a que el sector financiero tuviera un rendimiento semanal del -0.64%, medido por el XLF, índice que incorpora las instituciones financieras de mayor tamaño.

Esperamos que los inversionistas permanezcan atentos a la revelación de datos económicos, entre los que destaca la lectura de inflación de noviembre, y sus posibles efectos en los elementos clave que mueven al mercado; en este sentido consideramos que el ánimo del mercado seguirá guiado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la idea de relajación de la política monetaria.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza por 1.00%, el Dow Jones aumentó 1.27% y el NASDAQ se apreció 0.89%.

El S&PBMV IPC registró una subida por 0.48%, destacaron las alzas en TLEVISA, VOLAR y Q* de 9.40%, 6.66% y 6.03%, respectivamente.

Esta ocasión fue una semana con poco volumen por feriados en Estados Unidos, seguimos viendo a un mercado impulsado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

Sobre el ciclo restrictivo de política monetaria, en la semana tuvimos la revelación de las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios comunicaron que las tasas tendrían que mantenerse “restrictivas” para asegurar que la inflación siga su curso al objetivo del 2.00%.

Esto nos da a entender que seguiremos con una FED que dependerá de datos económicos para la toma de decisiones de política monetaria. Con el riesgo de una decepción en el mercado que muestra un amplio rango en sus expectativas respecto a cuándo comenzará a bajar las tasas, algunos tal vez pensando y descontando que será demasiado pronto. La volatilidad podría regresar, en momentos en donde la temporada de fin de año implicará dinámicas de poca operación y con la posibilidad de impulsos adicionales para finalizar el año con un mejor rendimiento.

Sobre los datos económicos, se sigue observando un mercado laboral estadounidense resiliente, demostrado por las solicitudes iniciales de seguro de desempleo que en la semana se situaron por debajo del dato previo y de las expectativas, siendo 2009,000 solicitudes vs. 225,000 esperadas.

En otros temas, nos acercamos al final de la temporada de reportes corporativos para el 3T23, donde a pesar de los buenos resultados, estos no han sido un catalizador importante de rendimientos, hasta el momento han reportado el 96% de las empresas del S&P500, con el 81.8% reportando mejores utilidades a las estimadas por el consenso, sorpresa mejor al promedio de largo plazo de 66.5%.

En la semana destacaron los resultados por parte de: Best Buy, Kohl’s, Lowe’s y Nvidia.

Sobre los reportes de las empresas del sector minorista, estos fueron, en su mayoría, mejores a los esperados por el mercado, aunque, los rendimientos de sus acciones fueron castigados por recortes a las guías de ingresos futuros. Sumándose a las voces de otras empresas que han sido cautelosas por el impacto que podría tener en la demanda hacia delante este entorno de una política monetaria restrictiva; y aunque los datos económicos aún se ven respaldados por buenos indicadores en el sector laboral, este podría ser un riesgo más evidente cuando comience a deteriorarse la variable de crecimiento como apoyo para las bolsas.

Best Buy reportó ganancias por debajo de las expectativas, pero, venció las estimaciones del consenso en ingresos, la empresa recortó su guía de ingresos para el último trimestre del año explicado por la expectativa de que los clientes serán más cautelosos en sus compras durante la temporada navideña.

Debido a menores proyectos por parte de sus clientes Lowe’s actualizó la caída esperada para sus ventas mismas tiendas durante el 4T-23 a -5% (AaA) de un rango entre -2% a -4% (AaA) previo.

Por otro lado, Nvidia reportó mejor a lo esperado con una UPA por Usd$ 4.02 vs. Usd$3.37 esperado por el consenso, impulsado por un incremento en ganancias de 206% (AaA), aunque, la empresa comunicó que espera una afectación en los ingresos del último trimestre del año debido a las restricciones para vender sus chips en China. Asimismo, la empresa retrasó el lanzamiento del chip diseñado para venderse en China, este cumpliría con las restricciones impuestas por Estados Unidos. En la semana la acción termino con un rendimiento negativo por -3.09%.

En territorio local, se dio a conocer la inflación correspondiente a la primera quincena de noviembre la cual registró una variación de 0.63% q/q, cifra superior a la estimada por INVEX (0.46%) y por el consenso del mercado (0.59%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.32%.

Debido a la continua disminución de la inflación, nuestro economista en jefe prevé el inicio de un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia del banco central a partir de marzo del próximo año; pero, con movimientos que no serán consecutivos ni acelerados, las tasas de interés permanecerán en niveles elevados en el corto plazo.

En la bolsa local, destacó la volatilidad que se observó en TLEVISA, la cual al inicio de la semana parecía ganar impulso, pero recibió una reducción en su calificación crediticia por parte de S&P Ratings al pasar la calificación de emisor de ‘BBB+’ a ‘BBB’. Nos parece que la reacción del mercado ya considera la reducción en usuarios reportada en el 3T-23, presiones en márgenes y menores ingresos dolarizados a pesar de que el 85% de su deuda total se tiene en dicha moneda. La empresa terminó la semana con un rendimiento del 9.40%

Por otro lado, GFINBUR notificó la firma del acuerdo definitivo por la adquisición del 80% de Cetelem S.A. de C.V. SOFOM E.R., líder en el financiamiento automotriz, esto incrementaría la cartera de crédito del grupo en Mxn$51,000 millones. Dado la intención de compra se había notificado al mercado el 1 de agosto del presente año, la noticia no tuvo gran efecto en la acción de GFINBUR la que terminó la semana con un rendimiento del 1.40%.

Hacia adelante esperamos que el sentimiento del mercado siga siendo dictado por la interpretación que los inversionistas tengan a los datos económicos, pues hemos visto como el apetito por riesgo aumenta cuando los datos económicos son menos favorables y viceversa.

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Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza de 1.31%, el Dow Jones subió 0.65% y el NASDAQ ganó 2.37%.

El S&PBMV IPC registró una caída por -0.02%, destacaron las bajas en GENTERA, OMA y CUERVO de -6.70%, -5.50% y -5.29%, respectivamente.

El comportamiento de los mercados estuvo enmarcado en los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, que pudieran despejar las dudas sobre el siguiente movimiento en las tasas de interés.

Los inversionistas reaccionaron negativamente a estos, al indicar que “podría existir trabajo adicional por hacer para reducir la inflación”.

Además, que puntualizó que “el Comité de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés) está comprometido con lograr una política monetaria suficientemente restrictiva para regresar al objetivo de 2.00% de inflación; sin embargo, no está seguro de haber logrado esa postura”.

Tras los comentarios, las expectativas de un alza en las tasas de referencia en la próxima reunión de diciembre se ubican en 14.64% vs.  4.82% hace una semana; por lo que, continúa la expectativa de que la tasa de interés de referencia permanecerá sin cambios.

Al cierre del mercado los participantes del mercado   prefirieron centrar su atención en la expectativa de que la economía estadounidense logrará un aterrizaje suave y evitará una recesión profunda.

Ello ante datos económicos que, si bien muestran una desaceleración, no presentan caídas significativas; el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan de noviembre resultó en 60.4 puntos vs. 63.8 previo y 63.7 esperado por los analistas.

En el caso del sector laboral, se dieron a conocer las solicitudes de seguro por desempleo, las cuales en su lectura semanal resultaron menores a las esperadas por el consenso.

También incidió la temporada de reportes corporativos, donde existe un menor flujo a medida que se acerca el final; de acuerdo con datos de Refinitiv, hasta el momento ha reportado el 91% de las empresas que componen el S&P500; del cual, el 81.3% ha reportado ganancias mayores a las esperadas por el consenso, la cifra representa una sorpresa positiva mayor al 66.5% promedio de los últimos cuatro trimestres y mayor a la sorpresa del trimestre previo de 73.6%.

En la semana, destacaron los resultados de empresas como Berkshire Hathaway y Disney.

Berkshire Hathaway reportó un incremento de 40.6% (AaA), en sus ingresos de operación, también, la empresa reportó nivel récord de efectivo disponible; en contraste, registró una pérdida en sus actividades de inversión de Usd$24,100 millones.

Disney presentó un reporte mixto, al registrar, ingresos por debajo de las expectativas, pero, ganancias mayores a las esperadas por el consenso, impulsados por un incremento de siete millones de usuarios a su plataforma Disney+; además, la empresa expandió su programa de reducción de costos en Usd$2,000 millones alcanzando un nivel de Usd$7,500 millones.

Con menos reportes por conocer, esperamos que el sentimiento del mercado sea guiado por la revelación de datos económicos; entre los que destaca la lectura de inflación de octubre en Estados Unidos esta semana, por su posible efecto subsecuente en las decisiones de política monetaria de la FED y la volatilidad que ello pudiera generar en el comportamiento de las tasas de rendimiento de los bonos gubernamentales.

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Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones negativas: el S&P 500 bajó -2.53%, el Dow Jones disminuyó -2.14% y el NASDAQ cayó -2.62%.

El S&PBMV IPC registró una subida por 1.45%, destacaron las alzas en WALMEX, Q* y RA de 11.3%, 11.3% y 10.9%, respectivamente.

En la semana los mercados se vieron impactados por factores, como: el alza en las tasas de bonos gubernamentales, datos económicos que muestran que continúa la resiliencia de la economía estadounidense y reportes corporativos mixtos que generaron un desempeño volátil en las bolsas.

Sobre las tasas de los bonos gubernamentales alcanzó niveles de 5.021%, su nivel más alto desde el 2006, el aumento se dio al iniciar la semana, en tanto, los inversionistas asimilaban comentarios por parte del presidente de la FED, Jerome Powell, quien ratificó el compromiso de la institución de llevar la inflación a la meta del 2.00% y comentó que “no ve las tasas muy elevadas”.

En cuanto a datos económicos destacaron: 1) el crecimiento del PIB durante el 3T23, el cual resultó con un crecimiento de 4.9% (AaA) y 2) el índice de consumo personal de septiembre registró un incremento de 0.7% (MaM).

También se publicó la lectura de inflación medida por el deflactor de precios al consumidor de septiembre, medida seguida por la FED, la cual resultó en línea con lo esperado por el consenso de 3.4% (AaA) y se mostró sin cambios contra su lectura previa.

El mercado continúa descartando la posibilidad de un aumento en la próxima decisión de política monetaria de la FED (a media semana), las probabilidades del CME Group anticipan un 99.47% que se mantenga el nivel actual de tasas de 5.25% – 5.50%.

Sobre los reportes corporativos, de acuerdo con Refinitiv, ha reportado el 49% de las empresas que componen del S&P500, de ellas el 77.76% ha reportado mejores ganancias a las esperadas por los analistas.

En la semana destacaron los reportes de emisoras como: Amazon, Alphabet, Ford, Meta y Microsoft.  Algunas empresas de tecnología dieron a conocer sus cifras, entre ellas, destacaron Microsoft que superó las proyecciones del consenso, los ingresos registraron el mayor incremento en seis trimestres, apoyados por la demanda de productos de Inteligencia Artificial.

A su vez, Meta reconoció que el conflicto en Medio Oriente podría causar una caída en los gastos de publicidad por parte de las empresas hacia adelante afectando sus ingresos, además, el segmento de la nube de Alphabet generó ingresos menores a los esperados, lo que provocó una caída en el precio de la acción de -10.53% en la semana.

GE reportó ingresos y ganancias mayores a las esperadas por los analistas; adicionalmente, la compañía aumentó su guía para lo que resta del año ante una mayor demanda en su negocio aeroespacial.

Boeing superó las estimaciones en ingresos, pero reportó una pérdida mayor a la esperada por el consenso; los ingresos se vieron apoyados por ventas mayores a las anticipadas en el segmento de aeronaves comerciales. Adicionalmente, mantiene su guía de flujo libre de efectivo para lo que resta del año; asimismo, aumentó sus expectativas de producción para su aeronave 787 Dreamliner a cinco unidades por mes desde cuatro previas.

Intel reportó mejor a lo esperado, además demostró progreso en su plan de ahorrar Usd$3,000 millones anuales, la acción de la empresa subió 9.29% el día de su reporte.

Hacia adelante esperamos que el sentimiento en los mercados continue siendo dictado por los datos económicos y reportes corporativos del 3T-23. Además, la atención se centrará en la decisión sobre la política monetaria de la FED (a media semana) y los comentarios de su presidente Jerome Powell.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones mixtas: el S&P 500 subió 0.48%, el Dow Jones disminuyó -0.30% y el NASDAQ aumentó 1.60%.

El S&PBMV IPC registró un perdida de -2.38%, las mayores caídas semanales las presentaron OMA, GAP y ASUR, con variaciones de de -21.73%, -15.98% y -10.11%, respectivamente; las cuales se vieron afectadas por la notificación recibida de la Agencia Federal de Aviación Civil, un órgano desconcentrado de la Secretaría de Infraestructura, Comunicaciones y Transporte, sobre la decisión de modificar con efecto inmediato los términos de las bases de regulación tarifaria establecidos en los títulos de concesión de los aeropuertos que operan en México.

En la semana, el sentimiento de aversión al riesgo estuvo enmarcado por los aumentos en las tasas de rendimiento de los bonos gubernamentales; como ejemplo, el Treasury de 10 años alcanzó un máximo de 4.884%, su nivel más alto en 16 años.

La reacción observada en el desempeño de los bonos gubernamentales refleja el efecto de datos económicos mejores a los esperados que siguen lanzando la señal de que la economía estadounidense se mantiene resiliente, lo que continúa alimentando la idea de una FED que tendría que mantener las tasas de referencia elevadas por un período prolongado.

Además, que pone en duda que se pueda lograr un aterrizaje suave de la economía, en la búsqueda de la institución de lograr disminuir la inflación a su nivel objetivo.

En la semana, los inversionistas recibieron datos económicos en EE.UU., como: una lectura del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) que reveló un PMI manufacturero mejor al esperado, además, una lectura del PMI de servicio en línea con lo esperado.

En especial, la atención se centró en los datos de empleo, pues se conocieron de las vacantes abiertas JOLTs de agosto que, resultaron mayores a las esperados por el consenso.

A su vez, la nómina privada ADP se septiembre por debajo de las expectativas; sin embargo, el reporte de la nómina no agrícola de septiembre sorprendió a los participantes del mercado al mostrar una creación de empleos superior a lo esperado por el consenso y respecto a su lectura anterior.

Tras los datos, persiste la incertidumbre sobre la siguiente decisión en política monetaria de la FED. De acuerdo con Bloomberg las expectativas de un aumento por 25 pb en las tasas de referencia por parte de la FED en su reunión de noviembre han aumentado en la última semana, a 30.50% desde 18.6% la semana previa.

En esta ocasión, también destacó el comportamiento en el precio del petróleo, donde se observó una disminución tanto en el WTI como el Brent. Con bajas semanales de -9.19% y -8.94%, respectivamente; ante las preocupaciones sobre el comportamiento en la demanda, frente a los retos de la economía.

Hacia adelante esperamos que los datos económicos continúen dictando el sentimiento de los inversionistas, donde la atención estará en la lectura de inflación del mes de septiembre. Asimismo, no descartamos nuevos episodios de la volatilidad en las tasas gubernamentales que sigan incidiendo también en el ánimo de los participantes del mercado.

Finalmente, el mercado tendrá un factor más en los siguientes días, con el inició oficial de la temporada de reportes del 3T-23, donde el consenso de Refinitiv anticipa un incremento de 1.3% AaA en las ganancias de las empresas que componen el S&P500 y un aumento de 0.9% AaA en los ingresos. Destaca la expectativa de los mayores incrementos en sectores como: servicios de comunicación y servicios públicos, con incrementos en la utilidad de 33.8% y 23.1%, respectivamente.

En contraste, las mayores bajas las anticipa en sectores como: energía y materiales, con variaciones de -34.7% AaA y 20.5% AaA, en las ganancias.

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En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones mixtas: el S&P 500 bajó -0.16%, el Dow Jones aumentó 0.12% y el NASDAQ retrocedió -0.39%.

Por otro lado, el S&PBMV IPC registró una caída por -2.20%, donde el 64.7% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos a la baja, siendo TLEVISA, VOLAR y CEMEX las mayores bajas con -18.8%, -15.0% y -8.0% respectivamente.

En la semana continuamos viendo como la revelación de los datos económicos y los aumentos en los precios de las materias primas afecta el sentimiento de los inversionistas, pues, los bancos centrales siguen dependiendo de estos datos para la toma de decisiones sobre política monetaria.

Y es que los datos económicos continúan mostrando la resiliencia de la economía estadounidense y las medidas de inflación, al menos en su medida subyacente, se mantienen a la baja creando incertidumbre sobre las próximas decisiones en política monetaria.

Sobre la decisión, el mercado sigue estimando con un 97% de probabilidad, una pausa en el alza de las tasas de interés en la reunión de la FED de la próxima semana, aunque, continúa la expectativa de que haya, al menos, un aumento más de 25 pb antes de finalizar el año.

En cuanto a los datos económicos, destacaron en la semana; la inflación de agosto, la cual estuvo en línea con los estimados; mientras que la parte subyacente continúa mostrando una tendencia a la baja con 0.3% (MaM).

Otra lectura de inflación fue el índice de precios al productor de agosto, que en su medida subyacente estuvo en línea con las estimaciones del mercado, mientras que la medida general se vio afectada por los aumentos en los precios de los energéticos.

Demostrando la resiliencia de la economía, las ventas al menudeo de agosto resultaron mejores a las esperadas por los analistas, lo que podría tener presiones inflacionarias pues el consumo sigue fuerte.

En la semana, también, incidió la decisión por parte del Banco Central Europeo de aumentar su tasa de referencia en 25 pb para ubicarse en niveles del 4.00%. Al respecto, su presidenta, Christine Lagarde, comunicó que la institución no anticipa más aumentos en la tasa de referencia y espera mantenerla en el nivel actual hasta que disminuya la inflación a su objetivo.

Por otro lado, se recibieron datos económicos positivos en China, pues la producción industrial y las ventas al menudeo, ambos de agosto, mostraron una mejoría contra datos previos.

Al mismo tiempo, el Banco Central de China decidió disminuir los niveles de reserva de capital por parte de las instituciones financieras en 25 pb, siendo otra de las medidas de la institución que busca reactivar la actividad económica.

En territorio local, se tuvo la presentación ante el congreso del Paquete Económico 2024 donde destacó el incremento en el déficit estimado, lo que estaría apoyado de un crecimiento en el PIB mayor al esperado durante 2023 y que la deuda como porcentaje del PIB representaría, en 2023, el 46.5% vs. 48.7% estimado.

De acuerdo con el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) este aumento en el déficit presupuestario podría tener un efecto negativo en la salud de las finanzas públicas y poner en riesgo la calificación crediticia del país.

Hacia adelante esperamos que los datos económicos continúen dictando el sentimiento de los inversionistas, aunque no descartamos episodios de volatilidad ante la sensibilidad de los mercados a los datos y a los precios de los energéticos, pues, estos podrían encaminar las decisiones en política monetaria de la FED.

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En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones negativas: el S&P 500 bajó -2.11%, el Dow Jones disminuyó -2.21% y el NASDAQ cayó -2.59%.

Asimismo, el S&PBMV IPC registró una caída por –0.09%, destacaron las bajas en VOLARA, MEGA y LABB de -7.7%, -6.5% y -6.0% respectivamente.

En la semana persistió el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados, ante factores como: a) la posibilidad de que se mantenga una postura monetaria restrictiva por un tiempo prolongado ante el dinamismo en la inflación, b) la incertidumbre sobre el desempeño económico, en especial, de las economías estadounidense y de China, y c) el nerviosismo sobre los riesgos que enfrenta el sector financiero en EE.UU., con la advertencia de Fitch de una posible baja en la calificación.

Sobre el posible entorno de tasas elevadas, en la semana se publicaron las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios mencionaron la expectativa de una inflación que pudiera mantenerse presionada por un tiempo prolongado, lo que implicaría que las tasas de interés de referencia podrían continuar en un nivel elevado por un mayor tiempo al esperado a la par que podrían existir aumentos adicionales en el año.

Respecto al desempeño económico, las minutas confirmaron que los funcionarios ya no contemplan un escenario de recesión en la economía estadounidense, aunque si existe una desaceleración en la actividad económica.

Finalmente, en el documento también fue mencionado el riesgo que enfrentan las instituciones financieras ante el entorno de altas tasas de interés por las pérdidas no realizadas en sus balances y el incremento en costo de fondeo.

En este contexto, en la semana Fitch Ratings lanzó una advertencia sobre que podría verse forzada a disminuir la calificación de algunas instituciones financieras, lo que implicaría un recorte en la calificación de la industria. Cabe mencionar, que dicho aviso tiene lugar una semana después de que Moody´s también bajó la calificación de algunos bancos y ajustó la perspectiva a negativa de otros.

Sobre la situación del sector financiero, el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kashkari, se pronunció a favor de aumentar los requerimientos de capital de los bancos regionales.

Por otro lado, en la semana también se acentuaron las preocupaciones sobre el estado de la economía en China, ya que se conocieron datos económicos que continúan mostrando una desaceleración de la actividad en diferentes sectores.

Para dar cuenta de ello, se publicaron datos como la producción industrial, las ventas de bienes raíces y los precios de las casas, los cuales resultaron por debajo de las expectativas.

En respuesta, el Banco Central de China decidió recortar su tasa de referencia en 15 pb por segunda ocasión en los últimos 3 meses, ubicándola en 2.50%.

Cabe mencionar, que estas disminuciones en la tasa buscan impulsar el sector inmobiliario del país, industria que preocupa y donde se han presentado eventos como el anuncio de Country Garden, de suspender la cotización de al menos diez de sus bonos en yuanes.

También al cierre de la semana, Evergrande, quien cayó en impago en 2021, informó que se acogió al capítulo 15 de protección de quiebra en EE.UU.

En cuanto a la temporada de reportes corporativos, la cual, prácticamente, llegó al final con la revelación de las cifras del 95% de las empresas que componen el S&P500, de ella, el 58% de las empresas reportó ingresos mayores a lo esperado, aunque por debajo del promedio histórico. En términos de utilidades, el 80% superó las expectativas del consenso.

Hacia adelante esperamos que continúe el sentimiento de aversión al riesgo y no descartamos episodios de volatilidad, atentos a la publicación de datos económicos, que brinden el panorama que enfrentan diferentes economías en el mundo.

Con atención especial, en China, por su relevancia al ser la segunda economía del mundo, y su consecuente efecto en al crecimiento global, principalmente, en los mercados emergentes.

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En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones positivas: el S&P 500 subió 1.01%, el Dow Jones aumentó 0.66% y el NASDAQ tuvo un incrementó de 2.02%.

El Stoxx Europe 600 tuvo una ganancia por 1.36%.

En esta ocasión, varios factores incidieron en el comportamiento de las bolsas; en principio de cuentas, las decisiones de política monetaria bancos centrales, como la FED, el BCE y el Banco de Japón.

En línea con lo esperado por el consenso, la FED decidió aumentar en 25 pb la tasa de referencia; sin embargo, los inversionistas reaccionaron a los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, quien no descartó al menos un aumento más en la próxima reunión de septiembre e indicó que las siguientes decisiones serán dependientes de los datos.

Esto fue leído por los participantes del mercado, como una posible pausa en el ciclo restrictivo; expectativa que fue fortalecida por una lectura de inflación medida por el deflactor de gasto en consumo de junio, indicador seguido por la FED, que resultó menor a la esperada por el consenso y al dato previo.

También el BCE materializó la expectativa de los analistas de un incremento de 25 pb en su tasa de interés de referencia; aunque la institución no dio una guía de sus próximos movimientos, su presidenta, Christine Lagarde, indicó que su equipo se mantiene con “mente abierta” sobre las siguientes decisiones, las cuales pueden considerar “un alza o una pausa en septiembre”.

Ello detonó una expectativa entre los inversionistas de una pausa en la postura restrictiva de la autoridad monetaria.

Finalmente, aunque el Banco Central de Japón no determinó un cambio en su tasa de referencia, decidió que permitirá una mayor flexibilidad sobre la curva de rendimientos de los bonos gubernamentales de 10 años; lo que fue leído como una señal de un posible eventual cambio en la postura monetaria de la institución.

Por otro lado, en el ánimo de la semana también incidió la revelación del PIB del 2T23 que resultó mejor al anticipado por el consenso; mostrando que persiste la resiliencia de la economía estadounidense.

Ello confirmado por una temporada de reportes corporativos que sigue sorprendiendo; hasta el momento de las empresas que componen el S&P500, el 51% ha publicado sus números, de ellas el 81% ha superado las estimaciones en ganancias (mejor al promedio de 5 años de 77%).

En ingresos, el 58% de las empresas han reportado mejor a las expectativas.

Además, de aquellas empresas que superaron las proyecciones de los analistas; los inversionistas reaccionaron positivamente a la actualización al alza de sus guías anuales.

Tal es el caso de emisoras como, Meta que además de superar las estimaciones del consenso en ingresos, utilidad, usuarios diarios activos e ingresos promedio por usuario; anticipó un crecimiento de 15% en los ingresos del siguiente trimestre, una cifra mayor a la contemplada por el consenso

A su vez, Intel reportó una ganancia en el trimestre tras dos cuartos consecutivos de pérdidas; la compañía, también, adelantó números superiores a los esperados por los analistas para el trimestre en curso.

Otras empresas que también mejoraron sus guías fueron: Coca-Cola, Ford, General Electric, y Johnson & Johnson.

En México, el S&PBMV IPC, en línea con sus pares internacionales, registró un alza de 2.31%, ante un flujo importante de reportes financieros; los mayores aumentos los registraron GENTERA, CUERVO y GFNORTE, con variaciones de 11.66%, 9.09% y 7.10% respectivamente.

En cuanto a GENTERA y GFNORTE, nos parece que, el alza es una respuesta a los reportes corporativos de ambas emisoras, pues, reportaron ingresos mejores a los esperados por el consenso.

Esperamos que el desempeño de los mercados siga reaccionando a la publicación de reportes corporativos, en tanto, se conocen nuevos datos económicos que puedan brindar claridad sobre las siguientes decisiones de los bancos centrales.

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