Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas de referencias con movimientos de baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Durante la semana, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal en la cual mantuvo sin cambios la tasa de referencia que se ubica en el rango de 5.25%-5.50%, la decisión fue unánime. Aunque el comunicado mantuvo la ortodoxia monetaria con el lenguaje impreso; la gráfica de puntos mostró una expectativa más proclive a un recorte de tasas mayor que el observado en septiembre.
En la conferencia de prensa, Powell mantuvo la cautela, pero mencionó que en esta reunión se plantearon posibles recortes de la tasa de interés en el futuro previsible. La gráfica de puntos estima bajas acumuladas de 75pb en 2024, mientras que para 2025 estiman disminuciones a la tasa hasta por 100pb.
Continua la visión de que las tasas permanecerán altas por un periodo de tiempo que podría abarcar prácticamente todo el primer semestre del año que entra, aunque se están anticipando más recortes para el segundo semestre.
Derivado de lo anterior, el mercado tuvo ajustes importantes a la baja. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.41%. Mientras que el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 3.92%. En ambos casos las variaciones semanales fueron de 31 puntos base. No podemos descartar escenario de nuevas alzas, aunque con la visión de la FED, plasmada en la gráfica de puntos, quizá estos movimientos podrían ser limitados.
En México, también hubo decisión de política monetaria y en línea con lo esperado, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de Interés de referencia en 11.25%. Banxico mantiene un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, asimismo incrementó, marginalmente, sus estimaciones de inflación para 2024. El banco central sostiene que el proceso de desinflación se mantiene y el ritmo de desaceleración sería más lento. Esto se debe a que se mantiene el firme ritmo de expansión de la economía mexicana, así como aumentos importantes en el salario mínimo.
Por lo tanto, consideramos que no iniciará un ciclo de recortes en la tasa de referencia, pero si pudiese darse un primer recorte en marzo de 2024 y los siguientes movimientos dependerán del desarrollo por el lado de la tasa real ex-ante.
Con este escenario que planteó el Banxico, más la correlación con las tasas en dólares, las tasas en pesos se ajustaron a la baja durante la semana. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 9.56%, con 23 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.05%, con disminuciones acumuladas de 25 puntos base.
Para el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de operación entre $17.15 y $17.45 pesos, con un cierre alrededor de los $17.20 pesos. Los movimientos del dólar frente al peso presentaron menor volatilidad, dado el descuento de que las tasas permanecerán altas y con un diferencial amplio, al menos hasta el cierre del primer trimestre del 2024. Por lado de los fundamentales, la perspectiva del peso se mantiene sólida y con pocas variaciones en el escenario de las cuentas externas.
Deuda Corporativa
INCARSO: La entidad calificadora HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA para la empresa emisora Inmuebles Carso. HR Ratings también ratificó la calificación de HR AAA para la emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo INCARSO 15. La perspectiva de la emisora y de la emisión se mantiene en Estable. La ratificación de la calificación se basa en la estructura de la deuda de la empresa, así como en los resultados operativos registrados durante los últimos doce meses al cierre del 3T23 comparados con escenario base de HR Ratings y con los últimos doce meses al cierre del 3T22.
Opinión: Positiva.
Inmuebles Carso presenta solidez en sus métricas tanto observadas como esperadas en términos de Cobertura de Servicio de la Deuda (DSCR), DSCR con caja y años de pago de deuda neta frente a flujo libre de efectivo. En el escenario base, INCARSO presenta una deuda neta a flujo libre de caja de 0.2x y una deuda neta a Ebitda para de 0.2x, ambas para cierre de 2023, lo cual es favorable y mejora ligeramente. En la actualidad INCARSO solamente cuenta con un Certificado Bursátil de tasa fija nominal y un monto total emitido de $4,000 millones de pesos.
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