La producción industrial cayó 10% en 2020. Estimamos un crecimiento de 6% en 2021.

Puntos Relevantes:

• • La producción industrial retrocedió 10% en 2020. Por sectores, la minería cayó 1.1%; las actividades relacionadas con electricidad, agua y gas cayeron 5.3%. La construcción se desplomó 17.2%. Por su parte, a pesar de la reactivación de la industria norteamericana, la actividad manufacturera de México retrocedió 10% a tasa anual.
  • Al interior de la industria manufacturera, las actividades más afectadas en 2020 fueron la fabricación de insumos textiles y prendas de vestir (-30.5% respecto a 2019); la fabricación de equipo de transporte (-20.9%), así como la fabricación de muebles y otros bienes del hogar (-17.5%).
  • Las rubros menos afectados, que aún así registraron caídas, fueron los alimentos (-0.5% a/a en 2020); los accesorios, aparatos electrónicos y equipo de generación de energía eléctrica (-0.9%), así como las bebidas y el tabaco (- 8.1%).
  • Después de caer 10% en 2020, anticipamos que la producción industrial crecerá alrededor de 6.0% en 2021 gracias al impulso de la industria norteamericana. El avance en las manufacturas se traducirá también en otro superávit comercial para este año (alrededor de $6 mil millones de dólares, estimado INVEX).
  • Proyectamos un crecimiento de 8.7% en la construcción de 2021, cifra que representaría un rebote estadístico después del desplome de más de 17% observado durante el año pasado. Las perspectivas para este sector son negativas.

Evolución reciente y estimados

El Indicador Mensual de la Actividad Industrial que publica INEGI registró un avance de apenas 0.1% a tasa mensual en diciembre. La tasa anual (cifras originales) se ubicó en (-)2.1% (-3.2% estimado INVEX). La minería se contrajo 0.3% m/m en el periodo. Por su parte, las actividades relacionadas con electricidad, gas y agua aumentaron 1.7% m/m.

En las manufacturas (1.1% m/m en diciembre), destacó la mayor fabricación de productos derivados de papel y carbón (17.0% m/m), así como la fabricación de equipo de cómputo, comunicación y otros electrónicos (6.2% m/m). La tasa anual de la producción manufacturera se ubicó en 2.5% en diciembre, su primera lectura positiva desde octubre de 2019.

El reporte de producción industrial de diciembre confirmó la debilidad del sector de la construcción (-2.7% m/m). Al cierre del año, la edificación cayó 5.1% m/m, mientras que las obras de ingeniería civil cayeron 1.0% m/m. La tasa anual de la construcción total en diciembre fue de (-)11.6%.

La lentitud con la que se implementan los acuerdos de inversión entre los sectores público y privado representa el principal riesgo para el sector de la construcción este año. Este riesgo aumentaría si se concretan cambios en la Ley de la Industria Eléctrica que no sólo generen un menor flujo de inversión hacia éste sector. Preocupa que un cambio de esta magnitud afecte aún más la confianza de los inversionistas y perjudique la inversión en otros sectores de la economía.

Anticipamos un crecimiento de 6% en la producción industrial de 2021 impulsado por las manufacturas. Este estimado se sustenta en el sólido crecimiento que registrará la economía norteamericana gracias a los estímulos fiscales y monetarios vigentes en ese país.

Asimismo, la drástica disminución en los casos de COVID-19 y el avance en el proceso de vacunación refuerzan las expectativas de un firme crecimiento en Estados Unidos.

Si bien por ahora somos conservadores en el estimado de crecimiento de la economía norteamericana (4.0% en 2021), no descartaríamos un ajuste al alza en dicho pronóstico (y por lo tanto en el de México, 3.5% en 2021) si el control de la pandemia en Estados Unidos mejora después del verano.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

Las manufacturas se frenaron significativamente en noviembre.

Puntos Relevantes:

• • El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) creció 1.1% a tasa mensual en noviembre (cifras desestacionalizadas). Destacó el freno de las manufacturas (0.0% m/m), así como el sorpresivo repunte de 2.2% m/m en la construcción.
  • Considerando cifras originales, la tasa anual de la producción total se ubicó en (-)3.7%. La actividad de la construcción aún registra una fuerte contracción respecto a los niveles registrados hace un año (-7.8%). La tasa anual del componente de manufacturas se ubicó en (-)2.1%.
  • Llamó la atención el freno de las manufacturas a pesar del sólido repunte de la actividad industrial de Estados Unidos. De acuerdo con cálculos de la Reserva Federal, el PIB norteamericano probablemente creció alrededor de 11% a tasa trimestral anualizada en el cuarto trimestre de 2020 (2.6% a tasa trimestral simple).
  • La economía de México probablemente crecerá 3.5% en 2021, cifra que no contrarresta ni la mitad de la caída registrada el año anterior (-9.0% estimado INVEX). En cuanto a la producción industrial, nuestras estimaciones para 2020 y 2021 se ubican en (-)10.0% y 6.0%, respectivamente.

Evolución reciente y estimados

De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el IMAI registró un avance de 1.1% a tasa mensual en noviembre (cifras desestacionalizadas). La tasa anual se ubicó en (-)3.7% (cifras originales).

Por componente, la minería aumentó 0.1% m/m (-2.4% a/a); la generación de electricidad, gas y agua cayó 2.3% m/m (-7.0% a/a); la construcción 2.2% m/m (-7.8% a/a) y las manufacturas 0.0% m/m (-2.1% a/a).

Al interior de las manufacturas, destacaron las contracciones de 13.5% m/m en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón, así como de 1.0% m/m en la fabricación de productos metálicos. La elaboración de prendas de vestir registró un sólido aumento de 7.9% a tasa mensual. En cuanto a la construcción, las obras de ingeniería civil cayeron 1.4% a tasa mensual pero las obras de edificación crecieron 3.3% en el mes.

Los datos de producción manufacturera son mixtos y sugieren una recomposición en algunos rubros. El impulso de la industria pesada y la industria alimenticia de meses pasados se ha frenado; en contraparte, la industria textil y la industria de la madera comienzan a repuntar.

En general, esperamos que el crecimiento de la economía global sea el principal motor de la actividad en México. Los indicadores de construcción, que ya mostraban un importante deterioro incluso antes de la pandemia, podrían mantenerse débiles por la falta de inversión privada en el país. No esperamos que los acuerdos anunciados anteriormente entre el Gobierno y la iniciativa privada resulten en un importante flujo de inversión en infraestructura este año. Anticipamos un crecimiento de 6.0% en la producción industrial de México en 2021 (-10.0% en 2020). Por componente, estimamos un avance de 8.7% en la construcción que más bien respondería a un rebote técnico (-17.3% en 2020). Este año, las manufacturas (10.2% anual) podrían contrarrestar la caída registrada el año pasado (-10.0%).

Un crecimiento mayor al previsto en Estados Unidos podría llevarnos a ajustar al alza los estimados de producción industrial para 2021, sobre todo si se concretan más paquetes de ayuda fiscal, si el crecimiento de China sorprende al alza y si la efectividad de la vacuna diluye la preocupación relacionada con el COVID este año.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

La construcción sorprende al alza al inicio del cuarto trimestre.

Puntos Relevantes:

• • El Indicador Mensual de Actividad Industrial creció 2.0% a tasa mensual en octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.4% m/m). El principal impulso provino de la construcción, misma que aumentó 3.6% en el mes.
  • Las manufacturas moderaron su ritmo de expansión ante una desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos. La falta de más estímulos en la economía norteamericana ha repercutido negativamente sobre la industria nacional.
  • Es importante destacar que la construcción había mostrado una caída de 5.1% en septiembre, por lo que el avance de octubre respondería en parte a un rebote técnico y no a una reactivación del sector. La tasa anual de esta categoría se mantuvo en terreno negativo (-10.1%).
  • La producción industrial total se ubicó 3.3% por debajo del nivel reportado hace un año. El sector externo ha sido el principal propulsor de la recuperación en México y probablemente esta situación continuará en 2021 debido a cierta debilidad que aún se registra en la demanda interna.

Evolución reciente y estimados

La producción industrial de México sorprendió al alza al crecer 2.0% en octubre (0.4% estimado INVEX). Destacó el avance de la construcción (3.6% m/m). Con este resultado, la tasa anual de la producción total pasó de (-)6.1% en septiembre a (-)3.3% en octubre.

Después de crecer a una mensual promedio de 4.9% en el tercer trimestre, las manufacturas aumentaron 1.8% m/m en octubre. Esta desaceleración podría atribuirse, en cierta medida, a la falta de estímulos fiscales en Estados Unidos que permitan sostener una mayor demanda por manufacturas mexicanas. Al interior de las cifras, destacaron las caídas en la fabricación de prendas de vestir (-0.4% m/m), equipo de transporte (-0.1% m/m) y productos derivados del petróleo y carbón (-1.5% m/m).

La minería creció 1.0% m/m en octubre, destacando el aumento en la extracción no petrolera. Por otra parte, la generación de electricidad, gas y agua avanzó 1.8% m/m en el periodo. Ambos componentes de la producción registraron tasas anuales de (-)1.0% y (-)5.0%, respectivamente.

Es importante analizar el comportamiento de la construcción. En septiembre, este componente había registrado una contracción de 5.1% mensual, por lo que parte del aumento observado este mes podría deberse a un rebote estadístico. Asimismo, la edificación (que no incluye la actividad de las grandes constructoras) fue la que propició el avance de la construcción en octubre. El subíndice de obras de ingeniería civil (1.0% m/m) y trabajos relacionados con la construcción (0.0% m/m) registraron tasas prácticamente nulas.

En otras palabras, el dato de construcción de hoy no asegura que este sector se encuentre sobre una trayectoria de recuperación. De hecho, es probable que las tasas de crecimiento de este componente sean modestas o incluso negativas en algunos meses del próximo año.

No se detectan condiciones que permitan anticipar un repunte importante del sector de la construcción en México en 2021 a menos que se registre una mayor entrada de inversión extranjera directa. El avance en los proyectos de inversión del sector privado nacional podría mantenerse lento y cauteloso.

El incremento en la inversión pública no ha logrado compensar un menor gasto por parte de la IP y no existen elementos que permitan anticipar un cambio de tendencia en el mediano plazo.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

La construcción sorprende al alza.

Puntos Relevantes:

• • El Indicador Mensual de la Actividad Industrial creció 3.3% a tasa mensual en agosto, cifra menor a nuestro estimado (4.4% m/m) y mayor al del consenso de analistas del mercado (2.7% m/m). La tasa anual se mantuvo en terreno negativo (-9.0%, cifras originales).
  • La actividad de la construcción aumentó más de lo previsto (11.2% a tasa mensual vs 7.8% estimado). Por su parte, la actividad manufacturera se frenó significativamente en el mes (0.8% a m/m en agosto vs. 11.3% m/m julio).
  • A pesar del sólido repunte, la construcción es el componente de la producción industrial que muestra la tasa anual más baja (-13.7% a/a, cifras originales). Las manufacturas también cayeron (-9.2% a/a), si bien algunos rubros ya comenzaron a mostrar tasas anuales positivas.
  • El sorpresivo aumento de la construcción podría mitigar la caída esperada para el PIB en 2020: Es probable que analistas y organismos internacionales vuelvan a ajustar al alza sus expectativas de crecimiento, aunque sea de nuevo cambio marginal como el observado en las más recientes encuestas.
  • Nuestro estimado para la caída del PIB de este año se mantiene en (-)9.3%. Nuestra expectativa para 2021 se ubica en 2.9% hasta no confirmar que los proyectos de inversión entre el sector público y privado anunciados recientemente se concretan.

Evolución reciente y estimados

De acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la producción industrial creció 3.3% a tasa mensual en agosto. Por componente, la construcción mostró un sorpresivo repunte de 11.2% m/m. Después de crecer 26.9% m/m en junio y 11.3% m/m en julio, las manufacturas crecieron 0.8% m/m en agosto, tasa similar a las registradas antes de la contingencia sanitaria. La minería creció 0.8% m/m. La generación de electricidad, gas y agua aumentó 5.7% mensual.

Considerando cifras originales, la tasa anual de la producción industrial fue (-)9.0%. Al interior de las manufacturas se mantienen fuertes caídas, principalmente fabricación de prendas de vestir (-34.8% a/a), así como productos derivados del petróleo y el carbón (-22.2%). Ha destacado la sólida recuperación de equipo de transporte, cuya tasa anual pasó de (-)85.8% a (-)15.5% entre abril y agosto.

Por otra parte, resaltaron las tasas anuales positivas de la industria de bebidas y tabaco, así como fabricación de accesorios, aparatos eléctricos y equipo de generación de energía eléctrica. La construcción se ubicó (-)13.7% por debajo del nivel observado hace un año.

Recientemente, algunas de las principales encuestas del mercado revelan un alza marginal en los estimados de crecimiento. Es probable que, de confirmarse, un repunte de la construcción mayor al previsto motive ajustes adicionales en los pronósticos.

Si bien esto positivo, uno de los principales riesgos que enfrentaría este ajuste es un freno en la actividad industrial de Estados Unidos. A pesar que un segundo paquete de estímulos fiscales se apruebe pronto, la demanda podría mostrar cierta holgura por varios trimestres.

Mantenemos nuestra proyección en (-)9.3% para la variación del PIB en 2020, cifra que se ubica por encima de la más reciente mediana del consenso (-9.8%).

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

El crecimiento de la producción se desacelera.

Puntos Relevantes:

• • Después de registrar un sólido aumento de 17.9% a tasa mensual al cierre del segundo trimestre, el Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) creció 6.9% m/m en julio, cifra mayor a nuestro estimado (5.8% m/m). Considerando cifras originales, la tasa anual pasó de (-)16.7% a (-)11.3%.
  • Al interior del índice, los componentes de minería y construcción avanzaron 0.8% y 0.9% a tasa mensual, respectivamente. La actividad manufacturera aumentó 11.0% m/m, destacando los avances en la producción de bebidas y tabaco; productos textiles y prendas de vestir; equipo de transporte, así como accesorios, aparatos eléctricos y equipo de generación de energía eléctrica.
  • Hacia adelante, el crecimiento de la producción podría depender en gran medida del proceso de recuperación en Estados Unidos. De acuerdo con los más recientes consensos del mercado, después de registrar un crecimiento de alrededor de 5.0% trimestral en el periodo julio-septiembre, se estima que el PIB norteamericano crezca a una tasa trimestral promedio de 1.1% hasta el cierre de 2021. Sin duda, un bajo crecimiento en la economía de nuestro principal socio comercial repercutiría sobre la actividad industrial del país.
  • Nuestro estimado para la caída del PIB de México en 2020 se mantiene en (-)9.3%. No descartamos que la mediana del consenso de analistas del mercado (actualmente en -9.9%) se ajuste al alza ante ya varias sorpresas positivas que confirman una recuperación importante de la actividad económica, al menos en el corto plazo.

Evolución reciente y estimados

Después de caer entre marzo y mayo (destacando la contracción de -25.9% mensual de abril), la producción registró sólidos avances en junio y julio (17.9% m/m y 5.8% m/m, respectivamente). A pesar de estos aumentos, el IMAI se mantiene considerablemente por debajo de los niveles registrados antes de la crisis. La tasa anual fue (-)11.3% en julio.

En línea con nuestras expectativas, la construcción volvió a frenarse a pesar del proceso de reapertura económica (0.9% m/m). Como lo hemos comentado en reportes anteriores, este sector registraba una marcada debilidad desde antes de la emergencia sanitaria y difícilmente podrá recuperarse si no se establecen bases más concretas para generar inversión en el país. De hecho, no descartamos que la construcción registre tasas mensuales negativas hacia el cierre del año.

La minería registró un avance prácticamente nulo (0.9% m/m). De acuerdo con cifras recientes, la producción de crudo de Petróleos Mexicanos se ubicó en su nivel más bajo en cuatro décadas (alrededor de 1.6 millones de barriles diarios en julio) y no se anticipa un repunte significativo en la producción a pesar de la fuerte cantidad de recursos que se inyectarán a la paraestatal el próximo año.

También en línea con nuestras expectativas, la recuperación de la actividad industrial en México se debió a las manufacturas, principalmente las que se exportan a Estados Unidos (textiles, productos metálicos y componentes eléctricos). Con excepción del subíndice de productos derivados de petróleo y carbón (-20.4% m/m), todos los subíndices de manufacturas mostraron aumentos respecto a junio, destacando el avance del componente de equipo de transporte (25.8% m/m).

Además de la producción industrial, otros indicadores de actividad económica continúan sorprendiendo por su buen desempeño. Si bien lo anterior mejora las perspectivas de corto plazo (no descartamos un ajuste al alza en la mediana de la variación estimada para el PIB de este año), la debilidad de la economía interna podría contrarrestar el impulso que brinda la recuperación global.

De hecho, a juzgar por los más recientes estimados de crecimiento para Estados Unidos, el impulso que proviene del exterior podría moderarse a partir de septiembre. Esto sin duda podría restar tracción al proceso de recuperación en México. Nuestros estimados para la variación del PIB en 2020 y 2021 se mantienen en (-)9.3% y 2.9%, respectivamente.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

La producción de junio crece 17.9% con respecto a mayo.

Puntos Relevantes:

• • El Indicador Mensual de Actividad Industrial creció 17.9% m/m en junio después de registrar una caída promedio de (-)10% mensual desde marzo. La tasa anual se ubicó en (-)16.7% (-11.8% estimado INVEX).
  • Al interior de las cifras, la minería creció apenas 1.6% m/m, la construcción 17.5% m/m y las manufacturas 26.7% m/m. Las tasas anuales de todos los componentes se mantienen en terreno fuertemente negativo (principalmente la construcción, misma que registró un descenso de -26.1% respecto a junio de 2019).
  • El rebote en la producción responde a la reactivación paulatina de la industria nacional y extranjera, principalmente en Estados Unidos. A pesar del fuerte aumento, el índice de producción industrial se ubica considerablemente por debajo de los niveles registrados a principios de año.
  • Algunos sectores económicos podrían tardar mucho en recuperarse (entre ellos la transportación aérea) a menos que una vacuna se encuentre disponible para la mayoría de la población en un periodo de tiempo razonable. Mientras la demanda por bienes y servicios se mantenga deprimida, la industria mexicana podría registrar un ritmo de producción moderado. Hacia adelante no anticipamos tasas de crecimiento mensuales tan fuertes como la de junio.

Evolución reciente y estimados

En línea con nuestra expectativa, la producción industrial registró un aumento en junio ante la reapertura de algunos sectores clasificados como esenciales por parte de la autoridad (entre ellos construcción y producción de equipo de transporte). Asimismo, en línea con lo previsto, el aumento en la producción no fue suficiente para contrarrestar las caídas de (-)10% en promedio mensual que se observaron entre abril y mayo. La tasa anual se mantuvo en terreno negativo (-16.7% vs -11.8% estimado INVEX).

La tasa anual de las manufacturas logró recuperarse significativamente (de -37.0% a -16.5% entre mayo y junio. La construcción mantuvo una fuerte contracción (-26.1% a/a). Por su parte, la minería cayó (-)5.2% en términos anuales.

Al interior de las manufacturas, categorías como equipo de transporte mitigaron su caída de forma importante (de -80.7% a -27.4% a tasa anual entre mayo y junio). Por otra parte, algunos sectores que no han reabierto del todo continúan mostrando un fuerte deterioro, entre ellos la fabricación de prendas de vestir (-57.4% a/a). La industria alimentaria fue la menos golpeada por la emergencia sanitaria, con un crecimiento anual promedio de 0.3% desde marzo.

Anticipamos una caída de (-)8.5% para la producción industrial en 2020. A pesar de la reapertura económica, es probable que transcurran varios meses antes de que la actividad industrial logre regresar a los niveles observados antes de la crisis. Hacia adelante, la producción podría registrar tasas mensuales de crecimiento muy modestas e incluso negativas si vuelven a surgir medidas de confinamiento estrictas que eviten un descontrol aún mayor de la pandemia.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

Anticipamos una recuperación gradual de la producción durante los siguientes meses.

Puntos Relevantes:

• • El Indicador Mensual de Actividad Industrial registró una variación de (-)30.7% a tasa anual en mayo, caída mayor a la esperada por INVEX (-21.4% a/a) y por el consenso del mercado (-27.0% a/a). A tasa mensual, la producción cayó (-)1.8% en mayo después de haber retrocedido (-)25.2% m/m en abril.
  • Si bien la mayoría de los componentes del índice registraron caídas respecto al mes pasado, otros registraron aumentos. Entre éstos destacaron los componentes de edificación (1.7% m/m), fabricación de productos textiles (60.2% m/m), impresión e industrias conexas (33.2% m/m) y fabricación de equipo de transporte (42.6% m/m).
  • La producción industrial podría registrar aumentos a tasa mensual a partir de junio ante la reactivación de algunos sectores económicos en México y Estados Unidos (principalmente construcción y manufacturas). A pesar de estos aumentos, la producción podría todavía ubicarse muy por debajo de los niveles observados el año pasado.
  • El rebrote de COVID-19 en Estados Unidos genera riesgos a la baja para nuestra caída estimada del PIB de México en 2020 (-9.3% a/a). Si bien no anticipamos medidas de confinamiento tan estrictas como las registradas en marzo y abril, sí habrá que monitorear de cerca las acciones que se lleven a cabo en EE.UU. para contener la nueva ola de contagios.

Evolución reciente y estimados

La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a).

Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m.

Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información.

La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse.

Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

La actividad industrial registra una caída histórica en abril.

Puntos Relevantes:

• • La producción industrial de abril registró caídas de (-)25.1% y (-)29.3% a tasa mensual y anual, respectivamente. No se habían registrado contracciones tan fuertes desde que comenzó a medirse este indicador.
  • Por sector, la construcción y las manufacturas registraron los mayores deterioros ante las medidas de confinamiento que paralizaron a la economía interna. Al interior de la producción manufacturera destacó el desplome de (-)85% a tasa anual en la producción de equipo de transporte.
  • El dato de hoy se alinea a nuestro estimado de una contracción de (-)16.7% en el PIB de México durante el segundo trimestre de 2020. Esperamos repuntes de la actividad en mayo y junio en respuesta a la reapertura la industria norteamericana.
  • Mantenemos nuestro estimado de (-)6.0% para la variación del PIB de todo el año a menos que la segunda ola de contagios que se registra ya en algunos estados de E.E.U.U. genere otro confinamiento estricto y afecte indirectamente a la industria mexicana.

Evolución reciente y estimados

Las medidas de confinamiento dirigidas a contener la expansión del COVID-19 han tenido un impacto muy fuerte en la economía de México. La producción industrial se contrajo (-)29.3% a tasa anual en abril, caída no vista en la historia de este indicador. Considerando cifras desestacionalizadas, la contracción fue de (-)25.1% en abril con respecto a marzo pasado.

Al interior de las cifras, la construcción registró una caída de (-)38% a tasa anual ante el deterioro de la edificación (- 40.4% a/a) y las obras de ingeniería civil (-31.9%). Al interior de las manufacturas (-35.3% a/a) destacaron los retrocesos en la producción de equipo de transporte (-85.3%), prendas de vestir (-77.8% a/a) y productos metálicos (-40.4% a/a). La industria alimentaria fue el único rubro que registró una tasa positiva (1.2% a/a). Por su parte, la minería se contrajo (-) 3.6% a tasa anual.

El dato de hoy sustenta nuestro estimado de una caída cercana a (-)17% a/a en el PIB del segundo trimestre de 2020. Para mayo y junio esperamos observar una ligera recuperación tanto por efectos estadísticos como por la reapertura de algunos sectores clasificados como esenciales por parte de las autoridades del país (particularmente la industria de equipo de transporte).

De no concretarse una segunda ola de contagios grave en Estados Unidos, es probable que las manufacturas sean de los primeros rubros de la producción en reactivarse. La recuperación de la construcción podría ser más lenta ya que ésta registraba un importante rezago aun antes de la contingencia sanitaria.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

La producción cae fuertemente al inicio de la contingencia sanitaria.

Puntos Relevantes:

• • La producción industrial de México se contrajo (-)5.0% a tasa anual en marzo, caída mayor a la esperada por INVEX (-3.2% a/a). El componente de construcción registró el deterioro más pronunciado (-7.5% a/a).
  • Con cifras desestacionalizadas, la producción se contrajo (-)3.4% con respecto a febrero pasado, una de las caídas a tasa mensual más fuertes que se ha registrado en la historia de este indicador. Preocupa el deterioro considerando que en marzo sólo se registraron 15 días de paro parcial en la industria del país.
  • Durante abril y mayo es probable observar caídas todavía más fuertes en la producción. Anticipamos que el segundo trimestre registrará una de las contracciones del PIB más fuertes en la historia económica del país (16.3% a tasa anual estimado INVEX).

Evolución reciente y estimados

La actividad industrial cayó (-)5.0% a tasa anual en marzo. Por componente, la minería y la generación de electricidad registraron tasas de 1.3% a/a y (-)0.8% a/a, respectivamente. La construcción retrocedió (-)7.5% a/a presionada por un desplome de (-)17.8% a/a en las obras de ingeniería civil. Por su parte, las manufacturas cayeron (-)6.1% a tasa anual.

Cifras desestacionalizadas revelaron un comportamiento muy negativo al inicio de la contingencia sanitaria en México. La producción cayó (-)3.4% en marzo con respecto a febrero pasado. Sorprendió la caída de la actividad manufacturera (-4.8% m/m) y en particular del componente de fabricación de equipo de transporte (-21.5% m/m). La minería retrocedió (-)0.9% a tasa mensual.

Es probable que el deterioro más fuerte se observe en el segundo trimestre de este año ante 1.) medidas de contingencia que se reforzaron para evitar la propagación del coronavirus en el país y 2). el paro de la producción automotriz tanto en Estados Unidos como en México que apenas podría volver a reactivarse a finales de este mes. Tan sólo para abril, el consenso del mercado anticipa una caída aproximada de (-)11.0% a tasa mensual en la producción industrial de Estados Unidos, con posibles repercusiones negativas para la producción en México.

La industria mexicana ya presentaba un desempeño negativo antes de la contingencia sanitaria, principalmente en la parte de construcción. La falta de inversión por parte del sector privado que ya se registraba en meses pasados podría agudizarse por la crisis. Es probable que los planes de expansión de muchas empresas se vean frenados no sólo por la caída en la demanda, si no por falta de apoyos significativos que les permitan salvar su operación.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

Anticipamos caídas de la actividad industrial en lo que resta del año.

Puntos Relevantes:

• • El indicador mensual de producción industrial de México registró una caída de (-)1.9% a tasa anual en febrero (- 2.5% estimado INVEX). A tasa mensual (cifras desestacionalizadas) la producción retrocedió (-)0.6%.
  • La construcción se contrajo (-)9.1% a tasa anual presionada por una fuerte caída en las obras de ingeniería civil (-17.5% con respecto al año anterior). Las manufacturas cayeron (-)1.0% en términos anuales. Por otra parte, destacó la recuperación de la minería (5.5% a/a).
  • Justo cuando la producción minera comenzaba a recuperarse, el panorama para este sector se ha deteriorado ante una caída en la demanda y un desplome en la cotización internacional del petróleo. Lo anterior, aunado a un paro en la producción de autos en Estados Unidos y medidas de contingencia cada vez más estrictas, generan riesgos importantes para la actividad industrial del México.
  • Para todo el año, anticipamos una caída de (-)5.2% en la producción industrial del país.

Evolución reciente y estimados

La producción industrial se contrajo a (-)1.9% a/a en febrero. El subíndice de manufacturas retrocedió (-)1.0% a tasa anual. Con excepción de alimentos, bebidas y tabaco, todos los rubros de la producción manufacturera registraron caídas, destacando la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-18.6% a/a). En cuanto a la construcción (- 9.1% a/a), las obras de ingeniería civil registraron el mayor deterioro (-17.5% anual), seguidas por trabajos especializados para la construcción (-7.9%) y edificación (-7.5%). La minería sorprendió con un sólido avance de 5.5% a tasa anual.

Considerando cifras desestacionalizadas, la producción se contrajo (-)0.6% en febrero con respecto a enero pasado. Nuevamente, cabe resaltar que la mayoría de los indicadores que hasta hoy se han publicado para México no consideran el impacto negativo del COVID-19 en la economía.

Como mencionamos en nuestro documento mensual de perspectivas, anticipamos que la caída más fuerte podría registrarse en el segundo trimestre de este año. El hecho que el sector privado en México no reciba apoyos directos durante la crisis, como sí ocurre en otros países, aumenta el riesgo de recortes en la producción, subutilización de capacidad instalada y pérdida de empleos.

Nuestro estimado para la variación del PIB de Estados Unidos en 2020 se ubica en (-)4.0%. Al ser México uno de sus principales socios comerciales, el sector exportador recibirá un fuerte golpe este año, particularmente en el apartado de manufacturas. Por ahora, la implementación del Tratado de Libre Comercio México – Estados Unidos – Canadá (programada para junio) podría retrasarse por el tema del coronavirus. Si bien las fronteras no se han cerrado al comercio, la demora en la implementación del T-MEC genera un nuevo riesgo a la baja para el crecimiento.

Para 2020, anticipamos caídas de (-)5.2% y (-)4.6% para la producción total y manufacturera, respectivamente.

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