Las manufacturas se frenaron significativamente en noviembre.
Puntos Relevantes:
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- El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) creció 1.1% a tasa mensual en noviembre (cifras desestacionalizadas). Destacó el freno de las manufacturas (0.0% m/m), así como el sorpresivo repunte de 2.2% m/m en la construcción.
- Considerando cifras originales, la tasa anual de la producción total se ubicó en (-)3.7%. La actividad de la construcción aún registra una fuerte contracción respecto a los niveles registrados hace un año (-7.8%). La tasa anual del componente de manufacturas se ubicó en (-)2.1%.
- Llamó la atención el freno de las manufacturas a pesar del sólido repunte de la actividad industrial de Estados Unidos. De acuerdo con cálculos de la Reserva Federal, el PIB norteamericano probablemente creció alrededor de 11% a tasa trimestral anualizada en el cuarto trimestre de 2020 (2.6% a tasa trimestral simple).
- La economía de México probablemente crecerá 3.5% en 2021, cifra que no contrarresta ni la mitad de la caída registrada el año anterior (-9.0% estimado INVEX). En cuanto a la producción industrial, nuestras estimaciones para 2020 y 2021 se ubican en (-)10.0% y 6.0%, respectivamente.
Evolución reciente y estimados
De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el IMAI registró un avance de 1.1% a tasa mensual en noviembre (cifras desestacionalizadas). La tasa anual se ubicó en (-)3.7% (cifras originales).
Por componente, la minería aumentó 0.1% m/m (-2.4% a/a); la generación de electricidad, gas y agua cayó 2.3% m/m (-7.0% a/a); la construcción 2.2% m/m (-7.8% a/a) y las manufacturas 0.0% m/m (-2.1% a/a).
Al interior de las manufacturas, destacaron las contracciones de 13.5% m/m en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón, así como de 1.0% m/m en la fabricación de productos metálicos. La elaboración de prendas de vestir registró un sólido aumento de 7.9% a tasa mensual. En cuanto a la construcción, las obras de ingeniería civil cayeron 1.4% a tasa mensual pero las obras de edificación crecieron 3.3% en el mes.
Los datos de producción manufacturera son mixtos y sugieren una recomposición en algunos rubros. El impulso de la industria pesada y la industria alimenticia de meses pasados se ha frenado; en contraparte, la industria textil y la industria de la madera comienzan a repuntar.
En general, esperamos que el crecimiento de la economía global sea el principal motor de la actividad en México. Los indicadores de construcción, que ya mostraban un importante deterioro incluso antes de la pandemia, podrían mantenerse débiles por la falta de inversión privada en el país. No esperamos que los acuerdos anunciados anteriormente entre el Gobierno y la iniciativa privada resulten en un importante flujo de inversión en infraestructura este año. Anticipamos un crecimiento de 6.0% en la producción industrial de México en 2021 (-10.0% en 2020). Por componente, estimamos un avance de 8.7% en la construcción que más bien respondería a un rebote técnico (-17.3% en 2020). Este año, las manufacturas (10.2% anual) podrían contrarrestar la caída registrada el año pasado (-10.0%).
Un crecimiento mayor al previsto en Estados Unidos podría llevarnos a ajustar al alza los estimados de producción industrial para 2021, sobre todo si se concretan más paquetes de ayuda fiscal, si el crecimiento de China sorprende al alza y si la efectividad de la vacuna diluye la preocupación relacionada con el COVID este año.
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