La construcción sorprende al alza al inicio del cuarto trimestre.
Puntos Relevantes:
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- El Indicador Mensual de Actividad Industrial creció 2.0% a tasa mensual en octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.4% m/m). El principal impulso provino de la construcción, misma que aumentó 3.6% en el mes.
- Las manufacturas moderaron su ritmo de expansión ante una desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos. La falta de más estímulos en la economía norteamericana ha repercutido negativamente sobre la industria nacional.
- Es importante destacar que la construcción había mostrado una caída de 5.1% en septiembre, por lo que el avance de octubre respondería en parte a un rebote técnico y no a una reactivación del sector. La tasa anual de esta categoría se mantuvo en terreno negativo (-10.1%).
- La producción industrial total se ubicó 3.3% por debajo del nivel reportado hace un año. El sector externo ha sido el principal propulsor de la recuperación en México y probablemente esta situación continuará en 2021 debido a cierta debilidad que aún se registra en la demanda interna.
Evolución reciente y estimados
La producción industrial de México sorprendió al alza al crecer 2.0% en octubre (0.4% estimado INVEX). Destacó el avance de la construcción (3.6% m/m). Con este resultado, la tasa anual de la producción total pasó de (-)6.1% en septiembre a (-)3.3% en octubre.
Después de crecer a una mensual promedio de 4.9% en el tercer trimestre, las manufacturas aumentaron 1.8% m/m en octubre. Esta desaceleración podría atribuirse, en cierta medida, a la falta de estímulos fiscales en Estados Unidos que permitan sostener una mayor demanda por manufacturas mexicanas. Al interior de las cifras, destacaron las caídas en la fabricación de prendas de vestir (-0.4% m/m), equipo de transporte (-0.1% m/m) y productos derivados del petróleo y carbón (-1.5% m/m).
La minería creció 1.0% m/m en octubre, destacando el aumento en la extracción no petrolera. Por otra parte, la generación de electricidad, gas y agua avanzó 1.8% m/m en el periodo. Ambos componentes de la producción registraron tasas anuales de (-)1.0% y (-)5.0%, respectivamente.
Es importante analizar el comportamiento de la construcción. En septiembre, este componente había registrado una contracción de 5.1% mensual, por lo que parte del aumento observado este mes podría deberse a un rebote estadístico. Asimismo, la edificación (que no incluye la actividad de las grandes constructoras) fue la que propició el avance de la construcción en octubre. El subíndice de obras de ingeniería civil (1.0% m/m) y trabajos relacionados con la construcción (0.0% m/m) registraron tasas prácticamente nulas.
En otras palabras, el dato de construcción de hoy no asegura que este sector se encuentre sobre una trayectoria de recuperación. De hecho, es probable que las tasas de crecimiento de este componente sean modestas o incluso negativas en algunos meses del próximo año.
No se detectan condiciones que permitan anticipar un repunte importante del sector de la construcción en México en 2021 a menos que se registre una mayor entrada de inversión extranjera directa. El avance en los proyectos de inversión del sector privado nacional podría mantenerse lento y cauteloso.
El incremento en la inversión pública no ha logrado compensar un menor gasto por parte de la IP y no existen elementos que permitan anticipar un cambio de tendencia en el mediano plazo.
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