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    30Oct, 2020
    Producto Interno Bruto (3T 2020)

    La econom铆a se recupera parcialmente de la hist贸rica ca铆da registrada en el 2T.

    Puntos Relevantes:

    • Despu茅s de registrar una contracci贸n de 17.1% a tasa trimestral (t/t) en el periodo abril-junio, el Producto Interno Bruto de M茅xico creci贸 12.0% t/t en el tercer trimestre de 2020. A pesar de este aumento, el PIB se mantiene 8.6% por debajo del nivel registrado hace un a帽o.
    • Al interior de las categor铆as reportadas en el informe preliminar de hoy, las actividades primarias (sector agropecuario) crecieron 7.4% t/t; las secundarias (miner铆a, construcci贸n y manufacturas) 22.0% t/t, mientras que las actividades terciarias 8.6% t/t.
    • Las cifras de hoy sugieren que la recuperaci贸n de la econom铆a mexicana fue impulsada por el sector externo, siendo la industria local una de las m谩s beneficiadas. Ante la falta de est铆mulos fiscales y monetarios significativos en nuestro pa铆s, el crecimiento de la econom铆a podr铆a ser moderado a partir del cuarto trimestre, con riesgos a la baja ante un posible rebrote de COVID que afecte el ritmo de actividad.
    • Si bien un segundo paquete de est铆mulos fiscales agresivos podr铆a aumentar las expectativas de crecimiento de mediano plazo para Estados Unidos y por consecuencia para M茅xico, los riesgos a la baja sobre un segundo rebrote de COVID al cierre del a帽o nos motivan a mantener nuestro estimado en (-)9.3% hasta no contar con m谩s informaci贸n.

    Evoluci贸n reciente y estimados

    El avance de 12.0% reportado para el PIB del 3T contrarresta parcialmente la ca铆da de 17.1% del trimestre inmediato anterior (cifras desestacionalizadas).

    Con cifras originales, la variaci贸n anual del PIB se ubic贸 en (-)8.6% en el tercer trimestre contra una ca铆da de 18.7% reportada para el periodo abril-junio. El rebote reflej贸 un s贸lido avance de 22% t/t en las actividades secundarias (miner铆a, construcci贸n y manufacturas) que fue impulsado, en gran medida, por la reactivaci贸n de la industria norteamericana. En lo que va de 2020, la variaci贸n anual promedio del PIB se ubica en (-)9.5%.

    Las actividades terciarias mostraron un aumento m谩s modesto (8.6% t/t). Tal como se observ贸 en el m谩s reciente informe del Indicador Global de la Actividad Econ贸mica, el comportamiento del consumo y los servicios ha sido dispar. Categor铆as como hospedaje y preparaci贸n de alimentos han repuntado de forma importante; por otra parte, rubros como servicios profesionales y corporativos han mostrado descensos.

    M茅xico no est谩 exento de una aceleraci贸n importante en casos de COVID como la que se registra en Estados Unidos y algunos pa铆ses de Europa. De esta forma, los riesgos para la actividad del cuarto trimestre del a帽o se encuentran sesgados a la baja. No s贸lo un cierre parcial de actividades espec铆ficas podr铆a afectar la actividad interna. Restricciones en el exterior (principalmente en Estados Unidos) podr铆an influir negativamente sobre la demanda de manufacturas mexicanas.

    A pesar que la aprobaci贸n de un segundo paquete de ayuda fiscal en Estados Unidos es muy probable, el monto final ser谩 determinante para ajustar los estimados de crecimiento de la principal econom铆a del mundo. Los efectos indirectos de este evento sobre la econom铆a mexicana tambi茅n podr铆an generar algunos ajustes.

    Es probable que despu茅s de la cifra publicada hoy, algunos pron贸sticos de crecimiento del PIB de M茅xico se modifiquen al alza. Parece complicado que la econom铆a caiga a tasas de dos d铆gitos como se pens贸 hace unos meses.

    Nuestro estimado para la ca铆da del PIB en 2020 se mantiene en (-)9.3% hasta no contar con m谩s informaci贸n sobre un posible rebrote de COVID en M茅xico, la reacci贸n de las autoridades (sobre todo en el tema de restricci贸n de ciertas actividades) y el monto del segundo paquete de ayuda fiscal que finalmente se apruebe en Estados Unidos.

    La聽informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    29Oct, 2020
    Ideas breves

    El principal factor que pudiera detonar un alza en la cotizaci贸n del tipo de cambio peso-d贸lar, es un momento serio de aversi贸n al riesgo. Ahora lo tenemos y el precio del d贸lar va para arriba. El argumento contrario es la permanencia, y el posible aumento, en los est铆mulos por un tiempo indefinido.

    Sobre el ajuste en los mercados

    Es terrible la combinaci贸n de noticias. La segunda ola de contagios de Covid-19 cobra tal magnitud que ha detonado nuevas fases de confinamiento en Europa y de alguna manera destruye la perspectiva en cuanto a la recuperaci贸n econ贸mica.

    En Estados Unidos, la fuerza del crecimiento de contagios es tambi茅n elevada y de alguna manera est谩 siendo opacada por el tema de las elecciones, pero las alertas est谩n encendidas y tambi茅n hay un aumento en las medidas de restricci贸n a nivel local.

    Por otro lado, la disputa pol铆tica ya arroj贸 su primer costo: la ausencia del paquete de est铆mulos fiscales que los inversionistas esperaban con ansias.

    S贸lo ha quedado la incertidumbre sobre el resultado, sobre la batalla por ganar en el Senado y la posibilidad de una disputa posterior que no mejore las cosas.

    El fin de a帽o parece un punto lejano en el que pudiera haber arreglos, pero en el 铆nter, la recuperaci贸n se ha puesto muy en entredicho y los agentes prefieren vender y hacerse a un lado. Vamos a ver de qu茅 tama帽o termina siendo la correcci贸n.

    En cuanto a M茅xico, basta decir que el tipo de cambio se ajusta igual que los mercados, lo hemos advertido mucho en este espacio.

    El principal factor que pudiera detonar un alza en la cotizaci贸n es un momento serio de aversi贸n al riesgo. Ahora lo tenemos y el precio del d贸lar va para arriba.

    El argumento contrario es la permanencia, y el posible aumento, en los est铆mulos por un tiempo indefinido. Esto significa que la distorsi贸n en los mercados persistir谩.

    Si la incertidumbre aminora, volveremos a ver apuestas por activos de riesgo en magnitudes relevantes, no lo dude.

    En lo personal, creo que para marzo del pr贸ximo a帽o seguiremos discutiendo por qu茅 los mercados se mantienen fuertes sin corresponder a la situaci贸n de debilidad econ贸mica.

    Consecuencias para M茅xico del resultado electoral

    驴Recuerda hace cuatro a帽os? Donald Trump se pintaba como una fuerte amenaza para M茅xico.

    El planteamiento era atacar la inmigraci贸n con medidas radicales, renegociar el Tratado de Libre Comercio, recuperar negocios que se hab铆an salido de Estados Unidos y recuperar el empleo que hab铆an tomado los migrantes. La reacci贸n despu茅s de su sorpresivo triunfo fue de elevado temor: el tipo de cambio lleg贸 a niveles superiores a 21 pesos por d贸lar.

    Cuatro a帽os despu茅s, no sucedi贸 lo que se esperaba. El Tratado de Libre Comercio sobrevivi贸 con cambios poco perceptibles, la industria manufacturera local sigue en pie y con mucha fuerza; M茅xico ha ganado mercado gracias a la guerra comercial con China; no hay ning煤n muro en todos los kil贸metros de la frontera ni deportaciones masivas; los flujos de recursos que mandan los paisanos del exterior crecieron m谩s que con Obama y se ubican en niveles r茅cord. De hecho, de no ser por la pandemia, el tipo de cambio no hubiera vuelto a un nivel de 21 pesos.

    La elecci贸n de un gobierno con orientaci贸n populista de izquierda en M茅xico tampoco cambi贸 las cosas; al contrario, se gener贸 una relaci贸n bastante cordial en la que ambos gobiernos redujeron sus posturas radicales y respondieron a las necesidades coyunturales de la contraparte.

    驴No podr铆a ser que esta vez suceda lo contrario? La semana pr贸xima, o el mes pr贸ximo, podr铆amos estar celebrando la salida de un personaje como Trump; pero dentro de tres a帽os, estar铆amos enfrentando las consecuencias de un gobierno norteamericano que se volvi贸 muy exigente en temas como energ铆as limpias, seguridad, comercio, el fisco e incluso la apertura democr谩tica.

    La presencia de un gobierno dem贸crata parece ser una buena noticia para el mundo despu茅s de la radicalizaci贸n que se ha presenciado en los 煤ltimos cuatro a帽os.

    Pero para M茅xico puede ser un elemento que genere m谩s dificultades para el actual gobierno en la construcci贸n de su proyecto. Y ello puede hacer rechinar a煤n m谩s la m谩quina de la econom铆a y atentar contra la estabilidad de las variables, lamentablemente.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el peri贸dico El Economista, en versi贸n impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Ideas-breves-20201028-0129.html

    27Oct, 2020
    Balanza Comercial (septiembre 2020)

    Los flujos de comercio mantienen una firme recuperaci贸n.

    Puntos Relevantes:

    • De acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estad铆stica y Geograf铆a (INEGI), la balanza comercial registr贸 un super谩vit de $4,385 millones de d贸lares (mmd) en septiembre, cifra mayor a nuestro estimado ($1,781 mdd). El saldo acumulado de la balanza comercial durante el periodo enero-septiembre asciende a $18,958 mdd.
    • Las exportaciones sorprendieron al alza al ubicarse en $38,547 mdd, su nivel m谩s alto en lo que va de 2020. Despu茅s de haber ca铆do m谩s de 50% a tasa anual en mayo, este flujo de comercio registr贸 ya una tasa de crecimiento positiva de 3.7% en septiembre.
    • Las importaciones alcanzaron su nivel m谩s alto en cinco meses ($34,163 mdd). A pesar de la reciente recuperaci贸n de este rubro, la tasa anual se mantiene en terreno fuertemente negativo (-8.5%), presionada principalmente por una contracci贸n de m谩s de 20% en las importaciones de bienes de consumo.
    • En adelante esperamos aumentos moderados en las exportaciones y una recuperaci贸n lenta de las importaciones. El principal riesgo que nuevamente enfrentan los flujos de comercio es un rebrote de coronavirus que afecte la actividad de los socios comerciales de M茅xico.

    Evoluci贸n reciente

    En lo que respecta a exportaciones, la parte petrolera se ubic贸 en $1,477 mdd, cifra que represent贸 una ca铆da de (-)22.1% en t茅rminos anuales. En cuanto a las exportaciones no petroleras, el rubro de manufacturas se ubic贸 en $35,248 mdd, destacando el aumento en la parte de exportaciones no automotrices ($22,693 mdd, 6.8% a tasa anual).

    El dato m谩s reciente de ventas al menudeo de Estados Unidos mostr贸 una recomposici贸n del consumo. Cuando en meses previos se hab铆a registrado un importante aumento en las compras de veh铆culos, en septiembre se observ贸 una mayor demanda por ropa y accesorios; art铆culos de tiendas departamentales; art铆culos deportivos y de esparcimiento, as铆 como otras categor铆as que fueron favorecidas por un incremento en la movilidad de las personas. Las exportaciones no automotrices de M茅xico reflejaron este comportamiento. El freno de las exportaciones automotrices probablemente se registrar谩 en el dato de producci贸n industrial de septiembre.

    La d茅bil recuperaci贸n de las importaciones refleja la holgura del consumo y la inversi贸n en M茅xico a pesar de la reactivaci贸n del empleo y la reapertura de la econom铆a. En septiembre, las importaciones de bienes de consumo e inversi贸n registraron tasas anuales de (-)22.1% y (-)8.4%, respectivamente. Por otra parte, la categor铆a de bienes intermedios, aqu茅llos que se usan de forma importante en la producci贸n de manufacturas, registraron la tasa anual menos negativa (-4.1%).

    La entrada en vigor del Tratado M茅xico-Estados UnidosCanad谩 (T-MEC) en julio definitivamente ha brindado un impulso importante a la actividad comercial de nuestro pa铆s. Igual de importante ha sido la reactivaci贸n tan r谩pida de la econom铆a norteamericana gracias a los est铆mulos fiscales y monetarios que se inyectaron en la etapa m谩s cr铆tica de la pandemia.

    De ah铆 el riesgo que representa el volver a observar restricciones a la movilidad y cierre de actividades en Estados Unidos similares a los que se comienzan a registrar en algunas ciudades de Europa. Si bien no anticipamos medidas tan estrictas como las observadas entre marzo y mayo, s铆 podr铆a haber una afectaci贸n en la econom铆a.

    De concretarse este escenario, el consumo de productos mexicanos de exportaci贸n podr铆a verse afectado nuevamente.

    La聽informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    26Oct, 2020
    ENTREVISTA Ricardo Aguilar: Cifras de agosto del Indicador Global de la Actividad Econ贸mica (IGAE)
    En entrevista, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe en INVEX, estuvo en el programa Ganadores y Perdedores de El Financiero Bloomberg, para hablar sobre las cifras de agosto del Indicador Global de la Actividad Econ贸mica (IGAE).

    El Financiero Bloomberg. Ganadores y Perdedores con Susana S谩enz. Entrevista a Ricardo Aguilar: Cifras de agosto del Indicador Global de la Actividad Econ贸mica. 26/10/2020, Ciudad de M茅xico.

    Ve la entrevista completa, aqu铆…

    26Oct, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de inter茅s de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos marcaron movimientos de alza a lo largo de la semana. Con pocos datos econ贸micos relevantes que reportar y con una mayor expectativa de aprobaci贸n del plan de est铆mulos fiscales.

    A lo largo de la semana se fue alimentando la posibilidad de una aprobaci贸n final del paquete de est铆mulos fiscales. La l铆der de la c谩mara de Representantes Nancy Pelosi as铆 lo declar贸. Por lo menos queda la idea de una aproximaci贸n de las posturas entre los republicanos y dem贸cratas y lo m谩s probable es que veamos un paquete de est铆mulos aprobado despu茅s de la elecci贸n.

    Con lo anterior, las tasas de inter茅s de los Bonos del Tesoro Norteamericano pasaron de 0.75% a 0.86% para el vencimiento a 10 a帽os, aunque desde el m铆nimo del jueves la variaci贸n se ubica en casi 17 puntos base. La idea de una recuperaci贸n que se va a solidificar se reforz贸 con la noticia de la potencial aprobaci贸n de la ayuda fiscal y por lo tanto alimenta la expectativa de mayores tasas de inter茅s en el futuro previsible. El impulso de las tasas tambi茅n se debe a que este mayor gasto p煤blico tendr谩 que ser financiado con la emisi贸n de mayor deuda. Por lo que la tendencia de alza en el futuro previsible se mantendr谩.

    Para la semana que inicia, el mercado de tasas se mantendr谩 atento a los reportes de los pedidos de bienes durables, as铆 como a la publicaci贸n del primer avance del PIB para el tercer trimestre. Donde se estima una recuperaci贸n importante en la medici贸n de tasa de crecimiento trimestral anualizada. Para mayores detalles ver el Semanal de Econom铆a.

    En M茅xico, el mercado de tasas registr贸 incrementos a lo largo de la curva de valores gubernamentales Mbonos. Para el bono de 10 a帽os cerr贸 la semana alrededor del 6.22%, con 8 puntos base de alza con respecto al cierre semanal previo. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubic贸 sobre los 536 puntos base. Este comportamiento de las tasas de inter茅s mercado de papeles gubernamentales fue resultado de la continuaci贸n de precauciones de cara a las elecciones norteamericanas, pero sobre todo a dos factores m谩s locales.

    En primera instancia, la inflaci贸n de la primera quincena de octubre que en t茅rminos anuales se ubic贸 en 4.09% en la parte general y 4.0% en la subyacente. Si bien el dato del 铆ndice general estuvo influido por mayores aumentos en la parte de frutas y verduras; las mercanc铆as (al interior de la subyacente) no parecen tener una reversi贸n de los niveles de inflaci贸n anual y que han padecido a ra铆z de los choques de oferta derivados de la pandemia. Con esto parece que, al menos para la siguiente reuni贸n de pol铆tica monetaria por parte del Banco de M茅xico, la Junta de Gobierno no har谩 ning煤n cambio en la tasa de referencia y para diciembre depender谩 si se empieza a registrar un cambio en la tendencia de la inflaci贸n hacia el estimado de 3.8% que dio Banxico en su informe de inflaci贸n trimestral.

    El otro factor se ubica en PEMEX, el cual se concentra la atenci贸n dado que se espera su reporte trimestral para esta semana. Se hacen comentarios en torno a que las finanzas de la empresa son sumamente d茅biles, pero los tenedores de deuda de la paraestatal consideran que el Gobierno seguir谩 sosteni茅ndola por medio de inyecciones de liquidez. Por lo que el factor seguir谩 presionado a las finanzas p煤blicas de todo el gobierno y de aqu铆 vemos la reacci贸n de alza en las tasas en los bonos de largo plazo.

    Deuda Corporativa

    AMX: La compa帽铆a Am茅rica M贸vil report贸 resultados financieros al cierre del tercer trimestre del a帽o en curso. Los ingresos totales crecieron 4.7% en 3T20 vs el 3T19, apoyados principalmente por la expansi贸n en la parte de servicios, la cual a su vez aument贸 5.4% en el periodo mencionado. Por su parte, la utilidad neta creci贸 un 44.6% en comparaci贸n con el 3T19, gracias el fuerte crecimiento de 18.4% de la utilidad de operaci贸n. El EBITDA creci贸 10.1% en el periodo, resultando en un margen EBITDA de 33.2%. Por su lado, la deuda total de la empresa medida en pesos present贸 aumentos debido a los movimientos cambiarios. OPINI脫N: Positiva. La deuda neta total de Am茅rica M贸vil baj贸 $47 mil millones de pesos por diversas decisiones de la empresa. La raz贸n deuda neta / EBITDA mostr贸 pocos movimientos versus el a帽o pasado pero reducciones en comparaci贸n con el trimestre pasado al registrar niveles alrededor de 2.0x. De esta manera, el perfil crediticio de la empresa mejora ligeramente, gracias a mayores necesidades de telecomunicaciones en los 煤ltimos trimestres. Actualmente, la empresa cuenta con 煤nicamente con un Certificado Burs谩til y es de tasa real con un plazo de poco m谩s de 4 a帽os con estructura cup贸n cero (AMX 10U). La empresa tambi茅n tiene dos tipo valor JE los cuales fueron emitidos en el extranjero denominados en pesos.

    AEROMEX: Grupo Aerom茅xico report贸 resultados financieros al cierre del 3T20 y se observ贸 una reducci贸n en ingresos totales de 74.5% vs el 3T19. El EBITDAR, el cual incluye arrendamientos, a煤n presenta resultados negativos. Sin embargo, se logr贸 una mejora de $4,638 millones de pesos en 3T20 vs el 2T20. El flujo derivado de actividades de operaci贸n present贸 un saldo de $108 millones de pesos. La p茅rdida neta en el 3T20 registr贸 un saldo total de $2,882 millones de pesos, lo cual representa una recuperaci贸n de $24,540 millones de pesos. La deuda tota a largo plazo creci贸 47.9% vs el mismo trimestre del a帽o pasado, pero se mantuvo vs el 2T20. OPINI脫N: Positiva. A pesar de tener p茅rdidas netas y un EBITDAR con p茅rdidas, el desempe帽o financiero de la empresa muestra algunas ligeras mejoras, con lo cual puede abrir el camino a que mejore la situaci贸n financiera de la empresa para salir adelante con el Chapter 11 en la Corte de Estados Unidos. En la actualidad, los Certificados Burs谩tiles de Corto Plazo de la empresa siguen presentando un precio de 25 pesos por t铆tulo, ya que se aguarda un acuerdo en cuanto al valor de los t铆tulos una vez pasando el Chapter 11. Para los siguientes trimestres se siguen esperando mejoras, pero es importante que el resurgimiento del COVID-19 no vaya a afectar ni el tr谩fico ni las finanzas de la empresa.

    Tipo de Cambio

    Contrario al deterioro de las tasas en pesos, en el mercado cambiario, la valuaci贸n del d贸lar oper贸 en un rango de $20.80 a $21.30 pesos por unidad, con una clara tendencia de bajas a lo largo de la semana, con un cierre alrededor de los $20.85 pesos por d贸lar. Lejos de los factores locales que pudieran influir en la cotizaci贸n del d贸lar, la tendencia de debilidad de la moneda norteamericana, frente a sus principales cambios, como con el resto de las monedas se consolida por la posible aprobaci贸n del nuevo paquete fiscal y que provocara un mayor d茅ficit p煤blico y por lo tanto debilidad del d贸lar.

    Consideramos que en los d铆as por venir el comportamiento del cambiario podr铆a sufrir de volatilidad conforme se acerque la fecha de las elecciones en los Estados Unidos, pero la debilidad del d贸lar se puede consolidar en el momento que se apruebe el nuevo paquete de est铆mulos fiscales.

    Declaraciones

    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    26Oct, 2020
    Reporte Semanal: Econom铆a

    Despu茅s de una hist贸rica ca铆da en el periodo abril-junio, las cifras preliminares del PIB del tercer trimestre que se publicar谩n esta semana confirmar谩n el inicio de la recuperaci贸n econ贸mica en Estados Unidos y Europa.

    En M茅xico, pa铆s donde los est铆mulos fiscales y monetarios no fueron suficientes para mitigar una contracci贸n econ贸mica sin precedente, el PIB tambi茅n podr铆a repuntar de manera importante gracias a la reactivaci贸n del sector externo m谩s que del interno. Hacia delante, el crecimiento podr铆a ser muy pausado.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) public贸 una nueva edici贸n del Beige Book, documento que recaba la percepci贸n sobre la actividad en los principales distritos econ贸micos de Estados Unidos.

    De acuerdo con los participantes encuestados, el ritmo de crecimiento del consumo, las manufacturas y el sector residencial fue moderado. La actividad del sector inmobiliario no residencial se mantuvo a la baja y se destac贸 un mayor riesgo de impagos en el sector bancario ante la crisis de empleo que atraviesa el pa铆s.

    A pesar de la reactivaci贸n econ贸mica, se destac贸 la dificultad que enfrentan muchas personas para regresar a trabajar por riesgos a la salud o por la imposibilidad de dejar solos a ciertos miembros del hogar. En general se percibe un ambiente de incertidumbre.

    El impulso al crecimiento que brindar谩 el segundo paquete de est铆mulos fiscales depender谩 del monto acordado en el Congreso. Por ahora, habr谩 que esperar al resultado de las elecciones de la pr贸xima semana.

    Una victoria dem贸crata en la presidencia y las c谩maras probablemente permitir谩 alcanzar un paquete incluso mayor al de US$2 billones aprobado en marzo pasado. Una victoria republicana resultar铆a en un monto considerablemente menor (US$0.5 billones). Una composici贸n de presidencia y c谩maras entre ambos partidos podr铆a retrasar la aprobaci贸n del paquete tal como ocurre ahora.

    En Estados Unidos:

    En informaci贸n econ贸mica, los permisos de construcci贸n de vivienda aumentaron 5.2% a tasa mensual en septiembre para ubicarse en 1.55 millones de unidades anualizadas (mdu). Los inicios de casas aumentaron 1.9% m/m al pasar de 1.39 a 1.41 mdu entre agosto y septiembre. Por su parte, las ventas de casas existentes mostraron un s贸lido aumento de 9.4% m/m con lo cual 茅stas se ubicaron en 6.54 mdu.

    A pesar de la reciente volatilidad, los indicadores de inversi贸n residencial se mantienen firmes y alrededor de los niveles m谩s altos de los 煤ltimos 10 a帽os. Por otra parte, no se descarta un ajuste m谩s adelante en este sector si las tasas de inter茅s se ven presionadas al alza por mayores expectativas de inflaci贸n, principalmente en la parte larga de la curva. Hay que recordar que los fuertes est铆mulos fiscales y monetarios del Gobierno y la FED, as铆 como tasas de crecimiento positivas, eventualmente impactar谩n sobre los niveles de inflaci贸n.

    En m谩s informaci贸n, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo cayeron de 842 mil a 787 mil unidades, el nivel m谩s bajo desde que inici贸 la pandemia. El dato fue bueno, sobre todo porque el consenso estimaba un incremento en las solicitudes en lugar de una ca铆da.

    Finalmente, el viernes pasado se publicaron los 铆ndices PMI de manufacturas y servicios. Despu茅s de los fuertes aumentos registrados despu茅s de la etapa m谩s dura la pandemia, los 铆ndices oscilan alrededor de niveles elevados. El comportamiento m谩s reciente de estos 铆ndices sugiere que, hasta no conocer el monto del segundo paquete de ayuda fiscal, el crecimiento de los sectores manufacturero y de servicios podr铆a ser pausado.

    En M茅xico:

    La semana pasada se publicaron la tasa de desempleo de septiembre y la inflaci贸n de la primera quincena de octubre.

    La tasa de desocupaci贸n expresada como porcentaje de la Poblaci贸n Econ贸micamente Activa se ubic贸 en 5.1% en septiembre, cifra inferior a la reportada en agosto (5.2%). La tasa se mantiene muy por encima del nivel de 3.3% reportado en marzo. De enero a la fecha, y acuerdo con datos del Instituto Mexicano del Seguro Social, el sector formal todav铆a registra una p茅rdida neta de 719 mil empleos en lo que va del a帽o.

    Un solo estado del pa铆s regres贸 a sem谩foro rojo durante la presente emergencia sanitaria por coronavirus. La siguiente revisi贸n ser谩 el 8 de noviembre. El desempleo podr铆a volver a aumentar si un rebrote de COVID desencadena en nuevas restricciones a la movilidad. A pesar de lo anterior, no anticipamos cierres tan severos como los observados en abril y mayo debido a que el tratamiento contra la enfermedad ha evolucionado. Asimismo, el costo econ贸mico ser铆a muy grande.

    En m谩s datos, la inflaci贸n se ubic贸 en 0.54% en la primera quincena de octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q). La tasa anual se ubic贸 nuevamente por encima de 4.0%. El incremento del periodo respondi贸 al aumento en tarifas el茅ctricas que ocurre cada a帽o en esta temporada. La inflaci贸n subyacente fue de 0.14%.

    A pesar que la inflaci贸n anual volvi贸 a rebasar el intervalo objetivo de inflaci贸n de Banxico, esperamos que la Junta de Gobierno del banco central reduzca (por mayor铆a) la tasa de inter茅s de referencia de 4.25% a 4.00%.

    Una vez alcanzado este nivel, es probable que Banxico mantenga la tasa sin cambios al menos hasta 2021.

    驴Qu茅 esperar en los pr贸ximos d铆as?

    Esta semana se dar谩 a conocer informaci贸n importante, destacando las cifras del PIB de Estados Unidos, Europa y M茅xico.

    De acuerdo con el consenso de analistas, el PIB de Estados Unidos podr铆a crecer 31.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre despu茅s de caer (-)31.4% tta en abril-junio. De concretarse este pron贸stico, la econom铆a norteamericana no s贸lo se habr铆a recuperado de la ca铆da ocasionada por la par谩lisis. 脡sta habr铆a crecido un poco m谩s todav铆a.

    En el caso de Europa, despu茅s de caer (-)11.8% a tasa trimestral en el segundo trimestre (el equivalente a -39.5% tta para poder comparar con la cifra de Estados Unidos), el consenso estima un avance de 9.5% en el tercer trimestre (43.8% tta).

    En cuanto a M茅xico, el estimado de INVEX para la variaci贸n trimestral del PIB en el periodo julio-septiembre se ubica en 9.0% (41.2% tta). La reactivaci贸n de la industria norteamericana benefici贸 mucho a la econom铆a de nuestro pa铆s. Asimismo, algunos indicadores, entre ellos gasto en construcci贸n e inversi贸n en maquinaria y equipo, han sorprendido positivamente. Las ventas que reporta la Asociaci贸n Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) ya caen a una tasa moderada (-0.3% anual en septiembre) y el desempleo disminuye paulatinamente.

    En m谩s datos, en Estados Unidos se conocer谩n las ventas de casas nuevas y los pedidos de bienes durables de septiembre. Asimismo, tambi茅n se publicar谩n la confianza del consumidor y los 铆ndices de actividad manufacturera regional de octubre. Finalmente, el viernes se publicar谩n cifras de ingreso personal, consumo y ahorro a septiembre. Para estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

    En M茅xico, adem谩s del PIB del tercer trimestre, se conocer谩n el IGAE de agosto, la balanza comercial de julio y el reporte de finanzas p煤blicas de septiembre (ver agenda semanal).

    Declaraciones

    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n 贸 estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido 贸 utilizado parcial 贸 totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado 贸 divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados 贸 las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    26Oct, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana en su mayor铆a negativa para los mercados de capitales: Europa dentro de los ajustes m谩s importantes.

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    El 铆ndice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) retrocedi贸 (-) 0.2% en la semana.

    El S&P 500 de Estados Unidos oper贸 negativo por primera vez en cuatro semanas; aunque, la baja fue moderada. En Europa el ajuste fue m谩s importante, el Stoxx Europe 600 perdi贸 (-) 1.4%.

    Hubo algunas excepciones a la tendencia de baja; el 铆ndice MSCI de emergentes oper贸 positivo por cuarta semana consecutiva. El referencial mexicano S&PBMV IPC destac贸 por su buen desempe帽o y se sostuvo por encima de los 38 mil puntos.

    Los inversionistas mantuvieron su atenci贸n en los factores de riesgo que prevalecen desde hace varias semanas: nuevos brotes de COVID-19, est铆mulos fiscales en EE.UU., Brexit y reportes corporativos.

    Sin embargo, la balanza se inclin贸 hacia la cautela en la mayor铆a de los mercados ante noticias poco favorecedoras en la evoluci贸n de estos eventos.

    En primer lugar, la nueva ola de contagios de COVID-19: si bien la calma prevalec铆a por cierres focalizados y una menor letalidad del virus, los llamados m谩s en茅rgicos de las autoridades a restringir las actividades en Europa se vuelven un foco de alerta, con el temor de que esto pueda trasladarse a otras regiones, y como un importante riesgo para la incipiente recuperaci贸n econ贸mica.

    En segundo lugar, la falta de un acuerdo sobre el esperado est铆mulo fiscal en Estados Unidos que servir铆a como soporte para la recuperaci贸n econ贸mica tras la pandemia. Todo apunta a que ser谩 hasta despu茅s de las elecciones presidenciales cuando esta negociaci贸n, que lleva ya varias semanas, se pueda concretar.

    En tercer lugar, el Brexit: Reino Unido se acerca a una salida definitiva de la UE sin acuerdo el pr贸ximo 31 de diciembre, cuando finaliza el periodo de transici贸n acordado con Bruselas.

    Por 煤ltimo, la temporada de reportes corporativos. En la semana reportaron cerca de 100 emisoras del S&P 500, de ellas, 86% super贸 las expectativas del consenso de Bloomberg en utilidades; pero, s贸lo 45% tuvo un rendimiento accionario mayor a 2% en la semana.

    Algunas de las grandes apuestas de los inversionistas incluso retrocedieron ante un reporte que no alcanz贸 las expectativas, como fue Netflix.

    En M茅xico es tambi茅n la temporada de reportes corporativos la que inyecta volatilidad adicional a una bolsa que ha ganado terreno en d铆as recientes; pero, que parece costarle trabajo sostenerse por encima de los 38 mil puntos, por lo que los niveles actuales podr铆an estar a prueba. Sobre todo, en funci贸n a la trayectoria que puedan mantener las bolsas en el exterior.

    Tras el reporte vimos una respuesta positiva a los reportes de ALFA, ALPEK, AMX, CUERVO, LAB y TLEVISA por mencionar algunas; mientras que el mercado castig贸 las cifras BIMBO y IENOVA.

    En el acumulado de la semana el rendimiento m谩s favorable dentro del 铆ndice estuvo en ALFA (+ 8.5%), ASUR (+7.3%), GMEXICO (+7.3%), GAP (+6.8%) y OMA (+6.0%).

    Los resultados, como se esperaba, muestran a grandes rasgos una mejor din谩mica que lo revelado en el 2T-20 cuando se sufrieron los mayores estragos por el cierre de actividades. Sin embargo, mantienen cierta debilidad y a煤n se encuentran lejos de la normalidad que experimentaban previo a la pandemia.

    Destacan tambi茅n los esfuerzos de las compa帽铆as por lograr ahorros que protejan la rentabilidad y el beneficio de tipo de cambio en las operaciones del exterior.

    驴Qu茅 esperar en los pr贸ximos d铆as?

    La agenda econ贸mica de Estados Unidos incluye indicadores de vivienda y 贸rdenes de bienes duraderos, cifras de ingreso y gasto personal (acompa帽ado del PCE de inflaci贸n) en septiembre, lectura anticipada del PIB del 3T, entre otros.

    Adem谩s, en la temporada de reportes corporativos esperamos las cifras de Colgate-Palmolive, Royal Caribbean, Exxon, Chevron, Honeywell, Facebook, Apple, Amazon, Google, Starbucks, MGM, Twitter, Kellogg, Yum! Brands, Baxter, DuPont, eBay, Visa, Ford, GE, Mastercard, Boeing, Miscrosoft, 3M, por mencionar algunas.聽聽

    En la Eurozona destaca la reuni贸n de pol铆tica monetaria del BCE, as铆 como la lectura anticipada del PIB del 3T en donde el consenso de Bloomberg pronostica una contracci贸n de (-) 7.4%. Tambi茅n se conoce la inflaci贸n e indicadores de confianza de octubre y el desempleo de septiembre.

    En China se dar谩n a conocer las utilidades del sector industrial durante septiembre. Tambi茅n se revelan indicadores de actividad del sector privado de octubre; el consenso de Bloomberg proyecta que el PMI de fabricaci贸n se mantenga por encima de los 50 puntos que implican expansi贸n por octavo mes consecutivo (dejando atr谩s los m铆nimos de 35.7 unidades que se alcanzaron en febrero)

    En Jap贸n se publican ventas minoristas y producci贸n industrial de septiembre; sumado a la reuni贸n de pol铆tica monetaria del Banco Central en donde se revelar谩n pron贸sticos econ贸micos.

    En M茅xico se conocen cifras de actividad econ贸mica, como el IGAE de agosto y el PIB preliminar del 3T. Adem谩s, contin煤a la temporada de reportes corporativos. Ver calendario.

    De esta forma, ser谩 una semana con importante informaci贸n econ贸mica y corporativa que asimilar, en medio adem谩s de la evoluci贸n de los factores de riesgo mencionados al inicio de este documento.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Ant贸n Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de an谩lisis reflejan fielmente nuestra opini贸n acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. Tambi茅n certificamos que ninguna parte de nuestra compensaci贸n est谩 o estar谩 directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones espec铆ficas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podr谩n mantener alguna posici贸n de inversi贸n o comprar o vender como agente una posici贸n en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulaci贸n vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posici贸n larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compa帽铆a en cuesti贸n. INVEX, Grupo financiero tiene un inter茅s financiero significativo en relaci贸n a la compa帽铆a en cuesti贸n, entendi茅ndose por 茅ste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversi贸n tiene: (1) una posici贸n neta agregada en instrumentos de deuda y cr茅ditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el cr茅dito del emisor o una exposici贸n agregada en pr茅stamos y compromisos de l铆nea de cr茅dito con el emisor o con compa帽铆as con las cuales, v铆a el emisor, se tiene una relaci贸n crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garant铆a de realizaci贸n ya que 茅ste pudiera verse influido por factores intr铆nsecos y extr铆n-secos que afecten tanto el desempe帽o de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempe帽o pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opini贸n 贸 estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido 贸 utilizado parcial 贸 totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado 贸 divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados 贸 las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deber谩 procurarse del asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Instituci贸n de Banca M煤ltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente s贸lo tiene el car谩cter de informativo. As铆 mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente an谩lisis. La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es informaci贸n general, no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversi贸n, por lo que no puede ser considerado como una recomendaci贸n, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendaci贸n, consejo, sugerencia, oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compro-miso o decisi贸n de ning煤n tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la informaci贸n contenida en el presente material es razonable para 茅l de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si 茅ste se adecua a sus objetivos, situaci贸n financiera y necesidades. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    22Oct, 2020
    Inflaci贸n (1Q Octubre 2020)

    La tasa anual se ubica nuevamente por encima de 4.0%.

    Puntos Relevantes:

    • El 脥ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registr贸 una variaci贸n de 0.54% en la primera quincena de octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q) y a la mediana de los pron贸sticos del mercado. La tasa anual del INPC repunt贸 de 3.93% a 4.09%, nuevamente por encima del intervalo de inflaci贸n objetivo de Banco de M茅xico.
    • La inflaci贸n general se vio presionada por el aumento en tarifas el茅ctricas que se aplica al inicio de la temporada de fr铆o (18.66% q/q). La inflaci贸n subyacente se ubic贸 en 0.14%, ligeramente por debajo de nuestro estimado (0.16%).
    • A pesar del repunte en la inflaci贸n anual, es probable que Banxico no cambie su postura de relajaci贸n monetaria y decida recortar la tasa de inter茅s de referencia de 4.25% a 4.00% en su pr贸xima reuni贸n del 12 de noviembre.
    • Una vez que la dicha tasa se ubique en 4.00%, esperamos que el banco central ya no aplique m谩s recortes al menos hasta finales del pr贸ximo a帽o.
    • Nuestros estimados para la inflaci贸n de 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente. Un riesgo al alza en estos pron贸stico provendr铆a de un nuevo paro en ciertas actividades ante un rebrote de coronavirus que nuevamente afecte el proceso de formaci贸n de precios en la econom铆a.

    Evoluci贸n reciente y estimados

    La inflaci贸n de la primera quincena de octubre se ubic贸 en 0.54%, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q).

    El INPC subyacente registr贸 una variaci贸n de 0.14% ante aumentos de 0.12% q/q en el sub铆ndice de mercanc铆as y de 0.17% q/q en el de servicios. En lo que respecta a precios de mercanc铆as, el componente de alimentos, bebidas y tabaco aument贸 0.17% en la quincena y la tasa anual se mantuvo alrededor de 7.0%. Los precios de los servicios aumentaron 0.17% q/q.

    En cuanto al INPC no subyacente, los precios de los productos agropecuarios aumentaron 0.90% q/q, destacando por su magnitud las alzas en el jitomate (14.41% q/q) y la cebolla (11.80% q/q). En la parte de energ铆a, las tarifas de electricidad aumentaron 18.66% q/q al concluir el subsidio de tarifas el茅ctricas de la temporada de verano. Las tarifas autorizadas por el Gobierno mostraron una ligera contracci贸n (-0.02% q/q).

    La inflaci贸n general anual repunt贸 a 4.09%. Si bien esta cifra rebasa el objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%), la Junta de Gobierno del banco central estima que la inflaci贸n podr铆a converger a la meta de 3.0% en un horizonte de 12 a 24 meses. En ese sentido, es probable que los miembros de la Junta (al menos por mayor铆a) disminuyan la tasa de inter茅s de referencia en 25 puntos base para ubicarla en 4.00% en noviembre.

    Consideramos que 茅ste ser铆a el 煤ltimo movimiento de Banxico para dejar la tasa sin cambios al menos hasta finales de 2021 bajo un escenario de riesgos de inflaci贸n y crecimiento controlados.

    En particular, estaremos atentos a posibles paros en la actividad ante un rebrote de coronavirus en M茅xico. Como se observ贸 en los primeros meses de la pandemia, la determinaci贸n de precios en la econom铆a se vio afectada por interrupciones en cadenas de suministros, escasez relativa de productos y el aumento en la demanda de determinados bienes.

    De concretarse nuevos confinamientos focalizados, la inflaci贸n podr铆a verse presionada al alza otra vez. Por ahora, nuestros estimados para 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente.

    La聽informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.