Máximos históricos, aunque permanecen algunos riesgos latentes – Semanal capitales.

En una semana de operación corta, debido al cierre de los mercados en Estados Unidos hacia el final de la semana por la celebración del Día de la Independencia, los principales índices bursátiles estadounidenses concluyeron con rendimientos positivos.

Destaca que tanto el S&P 500 como el NASDAQ continúan marcando máximos históricos. Desde nuestro punto de vista, el impulso en los mercados accionarios ha estado alimentado por la disipación parcial de los factores de riesgo que hemos señalado en documentos previos.

No obstante, mantenemos la perspectiva de que el balance de riesgos sigue sesgado al lado negativo. Si bien, algunos elementos de incertidumbre han disminuido, muchos permanecen latentes y sin una resolución definitiva. Además, estos están estrechamente ligados a la volatilidad en la toma de decisiones por parte de la actual administración estadounidense, que ha mostrado señales contradictorias.

Pues, gran parte del apetito por riesgo de los inversionistas se mantiene ligado a la expectativa de nuevos acuerdos comerciales, dada una narrativa menos agresiva por parte de Donald Trump contra otros países, aunque, no hay que dejar de lado que persisten tensiones: Japón fue amenazado con un nivel entre 30% – 35% de tarifas de no alcanzar un acuerdo comercial, asimismo, una extensión a la pausa para las “tarifas recíprocas” implementadas durante el “Liberation Day” sigue en la mesa dado que nos encontramos en la víspera de su implementación, el 9 de julio.

Algunos participantes del mercado anticipan la posibilidad de un anuncio de tarifas generales con niveles menores a los estipulados previamente, lo que podría mitigar el impacto económico. Esto responde a que, hasta el momento, los avances concretos en acuerdos comerciales han sido limitados, concentrándose únicamente en Arabia Saudita, Catar, China, Reino Unido y recientemente Vietnam.

Por otro lado, los mercados también respondieron de manera positiva a datos económicos que siguen mostrando una economía estadounidense resiliente. En la semana, los reportes del mercado laboral revelaron una creación de empleo saludable y una tasa de desempleo que bajó a 4.1% en junio, desde 4.2% en su lectura previa y por debajo del 4.3% anticipado.

No obstante, esta resiliencia económica también podría llevar a que la Reserva Federal mantenga su postura de «wait and see». Al mismo tiempo, continúan los ataques verbales hacia Jerome Powell por parte de Donald Trump, lo que añade incertidumbre adicional al entorno de política monetaria.

Respecto al frente fiscal, el mercado dejó de lado el impacto sobre el déficit del paquete fiscal «One Big Beautiful Bill», recientemente aprobado por la Cámara de Representantes y firmado por el presidente. Su carácter expansivo fue bien recibido por los inversionistas, dada su intención de impulsar el crecimiento económico.

En lo que respecta a la temporada de reportes corporativos, nos acercamos al grueso de publicaciones, en un contexto en que las expectativas han sido recortadas de forma significativa a lo largo del año. De acuerdo con Refinitiv, el crecimiento esperado en utilidades para las compañías que componen el S&P 500 es de 5.9%, desde un 12.0% al inicio del año y 10.2% en abril. El mayor ajuste a la baja ha sido para el sector energía, con una caída esperada de -25.2% desde -4.6%. En contraste, los sectores de servicios de comunicación y tecnología seguirían mostrando resiliencia, con crecimientos proyectados de 31.7% y 17.6%, respectivamente.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó con sus pares internacionales y avanzó 1.02% en la semana. Las mayores alzas semanales fueron para ALFA (+9.4%), MEGA (+6.5%) y OMA (+5.3%).

De esta forma, creemos que los episodios de volatilidad seguirán presentes en los mercados. La política comercial de Estados Unidos se mantiene como el principal factor de riesgo, mientras que dentro de la temporada de reportes corporativos estaremos atentos a las guías y comentarios de las empresas, que podrían ofrecer señales clave sobre el impacto esperado en resultados y márgenes hacia adelante.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Se disipan factores que limitaban el apetito por riesgo – Semanal capitales.

En comentarios pasados fuimos enfáticos en señalar la falta de catalizadores y lo poco fundamentado que lucía el alza reciente en los mercados accionarios, dado que el balance de riesgos seguía siendo elevado. Sin embargo, durante la última semana varios de esos factores comenzaron a disiparse.

Por un lado, Estados Unidos y China anunciaron un nuevo acuerdo comercial que reduce restricciones al intercambio de bienes tecnológicos y a la exportación de tierras raras. Además, el Departamento del Tesoro acordó con los miembros del G-7 excluir a las compañías estadounidenses de impuestos asimétricos, a cambio de eliminar la sección 899, conocida como el “revenge tax”, de la “One Big Beautiful Bill”. No obstante, el presidente Donald Trump anunció que EE.UU. estaría “terminando todas las discusiones en materia de comercio con Canadá (integrante del G-7)”, luego de que se anunciara la imposición de un impuesto a los servicios digitales con objetivo: las empresas tecnológicas americanas.

A pesar de la volatilidad que podría inyectar la relación EE.UU. – Canadá, nos parece que los factores anteriores (el acuerdo con China) podrían ser un catalizador para el sector tecnología y comunicación, que en la semana vimos reflejada en un alza de 4.66% y 6.20%, respectivamente; pues, menores restricciones de incursionar en el mercado chino les abriría las puertas a un mercado de al menos $8,000 millones de dólares, de acuerdo con Jensen Huang, director general de Nvidia; además, las empresas tecnológicas han sido el objetivo de mayor escrutinio, regulaciones e imposición de multas y existen propuestas de mayores impuestos a empresas del sector por parte de países del G-7.

Otro riesgo que se moderó fue el conflicto en Medio Oriente. Durante la semana, Irán e Israel parecieron respetar el alto al fuego, lo que se reflejó en una caída en los precios del petróleo, en este sentido el WTI y el Brent retrocedieron -13.16% y -12.48%, respectivamente, impactando al sector energético con una baja de -3.45%.

Con este entorno más favorable, el apetito por riesgo aumentó y los mercados accionarios globales cerraron con ganancias. En EE.UU., el S&P 500 y el NASDAQ marcaron nuevos máximos históricos.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó con sus pares internacionales y avanzó 2.00%. Dejando de lado los eventos del sistema financiero, en el que Estados Unidos utilizó, por primera vez, la ley “FEND Off Fentanyl”, que permitirá detener el flujo de fentanilo, y catalogó a CIBanco, Intercam y Vector Casa de Bolsa como “instituciones financieras de principal preocupación por lavado de dinero” por lo que las instituciones estadounidenses tendrían prohibido realizar transacciones con las tres firmas.

En este sentido, de las empresas que componen el S&PBMV IPC las mayores alzas de la semana las mostraron: LIVEPOL (10.1%), GENTERA (9.3%) y GMEXICO (7.5%).

De cara a julio, la atención pasará a los reportes corporativos. Las expectativas de crecimiento en utilidades para el S&P500 se han ajustado a 5.69% AaA, desde 10.2% en abril y 12.0% a inicios de año. A esto se suman comentarios mixtos de la Fed, que, si bien algunos miembros ven posible un recorte en junio, el gráfico de puntos apunta a solo un ajuste en 2025, en línea con nuestra expectativa. Mientras los índices marcan nuevos máximos, las valuaciones siguen presionadas, regresando a niveles previos a la corrección de abril. Esto podría seguir limitando la entrada de flujos institucionales y dejar el impulso en manos del inversionista retail, quien normalmente no mantiene posiciones de largo plazo.

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Mercados sin dirección clara ante falta de catalizadores – Semanal capitales.

En una semana corta por el feriado de “Juneteenth” en Estados Unidos, día que conmemora la emancipación afroamericana, los mercados financieros se movieron sin una dirección clara, en un entorno marcado por eventos relevantes, pero sin catalizadores inmediatos.

Predomina un sentimiento de cautela, ya que los inversionistas, incluidos nosotros, no identificamos factores claros que impulsen a los mercados en el corto plazo. La narrativa sigue centrada en temas sin resolución que continúan afectando el apetito por riesgo.

Uno de estos factores es el nivel elevado de las tasas de interés. La Reserva Federal (FED) mantuvo sin cambios su tasa de referencia y, aunque reconoce la resiliencia de la economía estadounidense, su lenguaje refleja una postura de «wait and see«. En INVEX, mantenemos la expectativa de un solo recorte de 25 pb en lo que resta del año. Tras la actualización del gráfico de puntos (dot-plot), ahora se anticipa que las tasas elevadas podrían extenderse hasta 2026 o incluso 2027, lo que limita el potencial de revaluación de los activos de riesgo.

A nivel internacional, continúa la divergencia entre la Fed y otros bancos centrales. El Banco de Japón y el Banco de Inglaterra mantuvieron sin cambios sus tasas, a la espera de mayor claridad sobre la trayectoria de la inflación. En contraste, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Noruega recortaron sus tasas en 25 pb, mientras que el Banco Central de Brasil sorprendió al elevar su tasa en 25 pb, llevándola a 15.0%.

En el frente comercial, nos acercamos al 9 de julio, fecha en que concluye la pausa a las “tarifas recíprocas” impuestas por Donald Trump en el denominado “Liberation Day”. Aún no se reportan avances relevantes en acuerdos comerciales. Esta semana solo destacó una nueva pausa bilateral en tarifas entre Canadá y EE.UU. El mercado continúa esperando mayor claridad sobre los niveles finales de tarifas y su posible impacto económico y corporativo.

Otro factor sin resolución son los conflictos geopolíticos en Medio Oriente que, aunque no anticipamos una escalada significativa, se mantienen como un riesgo latente. Históricamente, los mercados han descontado rápidamente este tipo de eventos.

Esta semana se anunció en Ginebra la intención de iniciar negociaciones entre representantes europeos e iraníes, con el objetivo de alcanzar un alto al fuego. En tanto, el petróleo mostró movimientos al alza: el WTI y el Brent subieron en la semana 2.67% y 4.05% respectivamente, aunque sin una tendencia que represente una amenaza inmediata para la inflación.

Con este contexto, los mercados accionarios cerraron la semana con resultados mixtos. En EE.UU., los principales índices avanzaron apoyados por los sectores financiero, energético y tecnológico. En contraste, Europa registraron pérdidas y en Asia mostraron resultados variados.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.04%. La calma en los mercados globales ha motivado a los inversionistas a rotar hacia regiones con mejores perspectivas de crecimiento, dejando de lado emisoras con valuaciones elevadas. Las mayores caídas de la semana para el referente local fueron: PE&OLES (-8.0%), Q (-5.9%) y GAP (-4.9%).

Como hemos mencionado, no vemos catalizadores claros en el corto plazo. La combinación de tasas elevadas, incertidumbre comercial, tensiones geopolíticas y una temporada de reportes que podría no brindar sorpresas positivas, limita el apetito por riesgo. Las guías que presenten las empresas seguirán siendo el elemento clave para el ánimo del mercado.

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