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    5Ene, 2023
    Premisas de inversión (enero): Menor crecimiento económico en EE.UU., 0.3% estimado para 2023

    Entorno Internacional

    • Menor crecimiento económico en EE.UU. (0.3% est. 2023 y 1.1% est. 2024). Recesión en la Eurozona y freno en el resto de las economías, principalmente China.
    • Inflación en EE.UU. descenderá después de cerrar 2022 en 7.0% (4.5% est. 2023 y 3.7% est. 2024). Menores presiones en la parte no subyacente. Inflación subyacente a la baja aunque por encima del objetivo de la FED (4.2% y 3.5% est. 2023 y 2024, respectivamente).
    • Política monetaria restrictiva. Después de cerrar 2022 en 4.5%, tasa de referencia de la FED tocaría un máximo de 5.25% al término del ciclo restrictivo en el 1T-23. Es probable que las tasas de interés de corto plazo se mantengan elevadas durante la mayor parte del año. Tasas largas a la baja anticiparían un eventual ciclo de relajación monetaria hacia 2024.
    • Límite en la fortaleza del dólar por un menor crecimiento y un freno en el ciclo restrictivo de la FED.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 0.9% para el PIB de México en 2023 y de 2.2% en 2024. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Actividad interna favorecida por el consumo privado.

    • Descenso de la inflación en México, aunque por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico (5.3% est. 2023 y 4.6% est. 2024). Inflación subyacente a la baja (5.0% y 4.2% est. 2023 y 2024, respectivamente).

    • Conclusión de la política monetaria restrictiva en el 1T-23 (tasa de referencia en 11.00% al término del ciclo).

    • Tipo de cambio en $20.50 pesos por dólar al cierre de 2023. Oscilación entre $19.50 y $21.00 durante el año. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de contracción económica y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas. Tipo de cambio en $21.00 al cierre de 2024.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se mantienen por debajo de los plazos cortos. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 5.00% – 5.50% en 2023 y se mantendrá ahí por un buen tiempo. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) que iremos incrementando poco a poco, continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).

    • Mantenemos exposición en papel privado y guber revisable y de corta duración (FLOAT, USFR), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • Cerrando diferencial de duración de forma paulatina, no necesariamente esta cerca el final del ciclo de alza de tasas.

    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.
    • No Deuda de larga duración y baja calidad crediticia: HYG

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico en 11.00% para 2023 y también permanecerá ahí por mucho tiempo, hasta tener . Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 

    • Cerraremos paulatinamente el diferencial de Duración entre los portafolios y su referencias niveles similares las referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS de plazos cortos para cobertura ante riesgo de inflación extendido.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos

    • No Municipales y Estatales.
    • No Riesgo de Crédito bajo  (BBB o inferior)
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

     

    Renta Variable Global

    • La volatilidad se hace presente y la aversión al riesgo regresa ante el temor de una acción decidida por parte de los Bancos Centrales en el combate a la inflación que merme los resultados de las empresas; las estimaciones para las utilidades continúan recortándose.
    • Los altos niveles de tasas de interés en el corto plazo mantendrían bajo presión las valuaciones y la preferencia por una estrategia value stocks nos parece que sigue siendo atractiva.

    • Sobre-ponderación en Japón a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas. Redujimos nuestra apuesta activa en Canadá ante la composición del mercado con peso en Materiales, Engería y Finanzas.

    • Iniciamos una apuesta activa en China, los fundamentales del país han cambiado con una mayor apertura de la economía y apoyos de las autoridades para robustecer el crecimiento,  las valuaciones aún lucen atractivas.

    • Nos mantenemos sub-ponderados en Europa, con retos en el crecimiento y una política monetaria que ha resultado más restrictiva de lo que se esperaba hace un año.

    • Cartera defensiva en EE.UU. ante los riesgos de la desaceleración económica: sobre-ponderación en Consumo básico y Salud. Redujimos nuestra apuesta activa en Energía por el impacto que pueda darse en la demanda ante un menor crecimiento. Posiciones en Dividendos, Ciberseguridad  y Seguros.

    • Sub-ponderación Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento. Así como en Tecnología  y  Servicios de Comunicación por valuaciones sensibles a las tasas de interés.

     

    Renta Variable Local

    • Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y podrían ajustarse a la baja; las tasas de interés en máximos históricos limita las valuaciones en el corto plazo.

    • Continúan la salida de emisoras en el mercado (es cierto que de poco peso dentro del referente S&PBMV IPC) y no se dan nuevas colocaciones que inyecten mayor dinamismo; lo cual luce complejo de cambiar en el corto plazo con los múltiplos actuales.

    • El entorno económico es menos adverso al esperado y las expectativas del nearshoring podrían dar cierto apoyo y regresar el entusiasmo del mercado.

    • Aumentamos posiciones en emisoras que habíamos reducido en el mes anterior al mostrar rendimientos potenciales que han mejorado ante el castigo del mercado; además de aumentar el peso en WALMEX.  Estimado del S&PBMV IPC en 53,000 pts al cierre del año.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Ene, 2023
    Opinión Estratégica: Más de lo mismo en enero

    A nuestro parecer el mes de enero seguirá representando para los inversionistas un mes de alta volatilidad y mucha sensibilidad ante la información. Es poco probable que se concreten rendimientos muy positivos como sucedió en noviembre. La recomendación lógica es mantener la cautela, pero puede ser una oportunidad para posicionarse hacia el mediano plazo si se piensa en un escenario optimista, en especial en el mercado de deuda.

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    INVEX Podcast

     

    1.- Los mercados cerraron en medio de incertidumbre y diciembre del 2022 resultó ser un mes de nuevo de pérdidas. El principal aguafiestas fue sin duda la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos que en la primera semana redujo la expectativa con relación a un cambio de postura y a una reversión en el alza de tasas hacia este año.

    La información económica no colabora demasiado, la mayoría de los datos muestran una desaceleración más clara. El temor entre los inversionistas incluye también la posibilidad de que la postura de la FED sea más dura de lo que se necesita para moderar la inflación.

    2.- En el plano internacional, las noticias en Asia tampoco han sido buenas. China enfrenta el problema de millones de contagios ante su apertura de la política de COVID-0, Japón ha dado un giro a su política monetaria que ha revolcado a los mercados locales y ha generado tensión a nivel global.

    3.- No vemos como puedan cambiar mucho las cosas en enero, por ello vemos el inicio del año a mercados con poco volumen y movimientos de baja marginales. La volatilidad seguirá siendo relativamente elevada y los inversionistas permanecerán sensibles a noticias, principalmente las relacionadas con el desempeño de la economía (en Estados Unidos deberíamos ver datos malos debido al desastre climático del cierre de año), se tendrá que corroborar la magnitud del descenso de la inflación de diciembre y los reportes financieros de las empresas deberían entusiasmar a los inversionistas. En todos los casos la recomendación es tener cautela.

    4.- Sin embargo, pensando en un horizonte amplio, ya sea el cierre del año o el 2024; este mes puede representar una buena oportunidad de reposicionar los portafolios.

    No esperamos otro año como el 2022. La inflación parece que descenderá en el transcurso del año y quitará tensión en el mercado de deuda. En tal escenario el castigo de las bolsas podría moderarse un poco.

    El doble criterio de cautela y tomar algo de riesgo es válido. Significa que hay un escenario de corto plazo incierto y la posibilidad de un cuadro más optimista hacia adelante.

    5.- Al cierre del año vimos un incremento de las tasas en dólares que, de momento solo afecta a algunos indicadores del sector inmobiliario. Otros datos por el lado de la demanda, así como el mercado laboral se muestran resilientes.

    De continuar la fortaleza relativa de los datos, la FED prolongara el ciclo restrictivo de las tasas. El inicio del año y quizá todo el mes de enero veremos un mercado muy sensible y dependiente de los datos económicos, tanto del cierre del 2022, como del inicio de este año.

    De momento, mantenemos la idea de que las tasas seguirán al alza y hasta que los datos y la misma FED, en el mes de febrero, marquen de nuevo una pauta, no cambiamos la estrategia de inversión de duración menor a las referencias, pero tomando poco a poco niveles de tasas cada vez mayores.

    6.- En México, existe la visión de que la inflación general podría mostrar datos favorables, pero la parte subyacente tendrá un descenso muy lento. Con relación a la inflación, la Subgobernadora Espinosa declaró que el Banxico deberá mantener el ciclo de alza mientras la inflación no marque una tendencia clara hacia el objetivo de 3.0% +/- 1.0%.

    Esto podría implicar un rebote mayor al observado en los últimos días del año pasado y que refleja parcialmente la parte corta de la curva de los futuros de la TIIE. De momento, el mercado descuenta que el Banxico aumentaría su tasa en febrero, tan solo en 25 puntos base y con la idea de que incluso se podría desacoplar del ciclo de la FED.

    Este escenario de despegarse de la FED lo vemos poco probable, por las potenciales consecuencias de una mayor volatilidad en la determinación de los precios de los bonos gubernamentales de largo plazo, así como del tipo de cambio.

    7.- En términos de inversión, hemos iniciado el año con duraciones (las hemos aumentado) mucho más cercanas las referencias dados los ajustes que se hicieron en diciembre. Vemos razonable tener algo de posición en tasas fijas a plazos entre tres y cinco años en los portafolios, así como papeles de tasa real. Pensamos que el escenario se ha rebalanceado hacia cambios en el ciclo de la política monetaria, aunque esto aún podría tardar en materializarse.

    8.- El tipo de cambio inicia el año por debajo de los $19.50 pesos por dólar, la fortaleza de la moneda nacional a lo largo del 2022 y sobre todo al cierre se debió al movimiento de flujos en mercados emergentes que dejaron de tener las opciones de inversión en Rusia, más limitadas en China y Turquía y muy inciertas en Brasil con el nuevo gobierno.

    La inversión en dólares tiene dos vertientes; la de corto plazo explicada en la estrategia de deuda global, la cual cuida la posición relativa de la duración, así como la visión de mediano plazo en el ciclo de tasas. Esta última se mantiene cautelosa en términos de duración, pero se posiciona para aprovechar un cambio en el ciclo de la política monetaria.

    Por el lado especulativo, los niveles actuales podrían prestarse a tener posiciones de corto plazo con el objetivo de vender dólares por arriba de los $19.75 pesos.

    9.- Con respecto a las bolsas, los inversionistas son escépticos de los resultados que darán a conocer las empresas en los próximos días: las estimaciones para las utilidades del S&P 500 continúan recortándose, y en el caso del 4T-22 se espera ahora una contracción, cuando en octubre pronosticaban crecimientos cercanos a 6.0%.

    La postura de los bancos centrales parece enmarcada en un desempeño que en el pasado ha decepcionado y ha generado dudas sobre su credibilidad y capacidad de acción. Ahora el temor es que estén yendo demasiado lejos en su control de la inflación y ocasionen un daño a la economía mayor a lo esperado y que no logre revertirse rápidamente.

    En este contexto los últimos días de operación del año se reveló una preferencia por sectores defensivos y el mayor castigo fue para emisoras de Tecnología y Consumo Discrecional.

    10.- El rendimiento estimado para el año completo luce más atractivo que hace un mes, pero no porque las expectativas hayan mejorado de forma considerable, sino porque partimos de una base más baja tras el ajuste de diciembre: el consenso de Bloomberg espera un nivel de cierre en 2023 para el S&P 500 cercano a los 4,000 puntos y prevalecen las dudas sobre el desempeño del mercado en la primera mitad del año, el final de la tendencia de baja del mercado podría no haber llegado aún a su fin.

    En este contexto seguimos privilegiando una cartera defensiva, con posiciones sectoriales en Estados Unidos en Salud, Consumo Básico y Energía; así como en mercados que puedan mostrar una mayor resiliencia ante un entorno aún de elevadas tasas de interés como Japón y Canadá. Reiteramos nuestra posición recientemente añadida en China, con un mercado que muestra mejores fundamentales y valuaciones que nos parecen aún atractivas.

    En la semana que finalizó el 30 de diciembre, la Cartera resultó mejor que el benchmark; en el 2022 superó al referente en casi 370 puntos base, apoyado especialmente por nuestra apuesta activa en Energía.

    11.- El mercado local sufre del mismo contexto que sus pares internacionales, perdió impulso de forma considerable al cierre del año, regresó a niveles de 48,400 unidades; ello a pesar de los feriados en Estados Unidos y Europa que reducen las operaciones.

    El ajuste puede representar oportunidades para fijar posiciones en emisoras que lucen ahora más atractivas; aunque reiteramos cautela ante un mercado que, al menos en el corto plazo, puede carecer de catalizadores evidentes.

    En la semana que finalizó el 30 de diciembre, la Cartera se desempeñó mejor que su referente; apoyada por la liquidez que tenemos en el portafolio, así como por no contar con PEÑOLES y GFINBUR dentro de nuestras posiciones. En el año se ubicó 20 puntos base por debajo del S&P BMV IPC, con la ausencia de GFINBUR en el Portafolio y la sobre-ponderación en CEMEX como los mayores detractores al rendimiento.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    19Dic, 2022
    Semanal economía: Bancos centrales de México y Estados Unidos reducen el ritmo de restricción monetaria en diciembre

    A pesar de que la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados, los actuales niveles de tasas, la próxima desaceleración en el crecimiento, el relajamiento de las distorsiones de oferta y un relativo control de las expectativas inflacionarias permitieron a los bancos centrales de México y Estados Unidos reducir el ritmo de restricción monetaria en diciembre.

    Por otra parte, tanto Banco de México como la Reserva Federal podrían realizar al menos un aumento más en sus respectivas tasas de referencia antes de concluir el ciclo de restricción monetaria en 2023.

    La semana pasada…

    En línea con lo previsto por el mercado, tanto Banco de México (Banxico) como la Reserva Federal (FED) incrementaron el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día y el intervalo objetivo de la Tasa de Interés de Fondos Federales en 50 puntos base (pb). Los aumentos pasados en ambos casos habían sido de 75 pb.

    Después de un ciclo de alzas que Banxico inició en junio de 2021 y la FED en marzo de 2022, ambos bancos centrales finalmente están próximos a concluir la etapa de restricción monetaria.

    Sin duda, los elevados niveles de tasas que se registran actualmente (que en el caso de México se encuentra aún en un nivel más restrictivo en términos reales), la expectativa de un crecimiento más bajo (o incluso una posible recesión en Estados Unidos), menores distorsiones de oferta (sobre todo aquéllas generadas por la pandemia o la guerra Rusia-Ucrania en los mercados de semiconductores y materias primas), así como un relativo control de las expectativas de inflación (que han dejado de corregirse significativamente al alza), serían los principales argumentos a favor de subir menos las tasas en el primer trimestre de 2023.

    Si bien los ciclos monetarios restrictivos en México y Estados Unidos están próximos a su fin, es probable que las tasas de interés en ambos países se mantengan elevadas por varios meses antes de iniciar una trayectoria de baja.

    La duración de las tasas altas dependerá principalmente de la inflación. Sobre todo, de que ésta confirme una trayectoria de descenso hacia los objetivos de 2% y 3% +/- 1.0% de la FED y Banxico, respectivamente.

    Después de ubicarse en 8.0% y 7.0% al cierre de 2022, nuestras estimaciones para las inflaciones de México y Estados Unidos al cierre de 2023 inician el año en 5.3% y 4.5%.

    En el entorno global

    Además de la decisión de política monetaria de la FED, la atención del mercado se centró en la inflación. De acuerdo con el Departamento del Trabajo de Estados Unidos (dependencia encargada de medir la inflación en aquel país), el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) aumentó 0.1% m/m en noviembre contra 0.3% esperado por el consenso. Los menores precios de gasolina y gas (-2.0% y -3.5% mensual, respectivamente) restaron presión sobre el índice general.

    La inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía) se ubicó en 0.2% mensual (0.3% esperado). Al interior de esta categoría, destacaron las caídas en los precios de vehículos usados por quinto mes consecutivo, en servicios de salud y finalmente en equipo de transporte. Los precios que aún no ceden son los relacionados con vivienda, principalmente rentas. Las variaciones anuales para el CPI general y subyacente pasaron de 7.7% a 7.1% y de 6.3% a 6.0%, respectivamente.

    En cuanto a información del sector real, los índices de las encuestas manufactureras de Nueva York y Philadelphia se ubicaron por debajo de lo esperado por el mercado (-11.2 y -13.0 puntos en diciembre, respectivamente). El comportamiento de estos índices reforzó nuestra expectativa de más caídas en la producción manufacturera de Estados Unidos, misma que retrocedió 0.6% el mes pasado (-0.1% esperado).

    Las cifras también fueron negativas en lo que respecta a consumo. De acuerdo con la Oficina de Estadísticas (Census Bureau), las ventas al menudeo de Estados Unidos cayeron 0.6% a tasa mensual en noviembre (-0.1% esperado). Excluyendo autos y gasolina, las ventas retrocedieron 0.2% m/m. Es probable que el consumo continúe debilitándose debido a mayores tasas de interés en el mercado de crédito.

    Lo que se mantiene firme es el empleo. De acuerdo con el Departamento del Trabajo, las solicitudes semanales del seguro de desempleo se ubicaron en 211 mil unidades, por debajo de las 230 mil estimadas por el consenso.

    En México…

    Además de la decisión de política monetaria de Banxico, la semana pasada destacó el dato de producción industrial para nuestro país. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció 0.4% a tasa mensual en octubre, cifra mayor a la esperada (0.1% m/m).

    Al interior de las cifras, destacó el avance de 1.0% m/m en la parte de construcción, misma que recibió el impulso de las categorías de edificación (1.3% m/m) y trabajos especializados para la construcción (1.0% m/m). La construcción de obras de ingeniería civil creció apenas 0.1% en el mes.

    En lo que respecta a manufacturas (0.1% a tasa mensual), la fabricación de insumos textiles retrocedió 2.2% m/m; la de equipo de computación y medición (-)1.9% m/m; equipo de transporte (-)0.3% m/m y muebles para el hogar (-)1.0% m/m. En contraparte, la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón aumentó 10.5% m/m después de cinco meses consecutivos de caídas.

    En general, esperamos que la producción manufacturera de México se vea afectada por un freno en el crecimiento de Estados Unidos en 2023. Principalmente en lo que respecta a bienes durables.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana destacan datos del sector residencial. El consenso de analistas anticipa contracciones de 0.8% y de 1.8% a tasa mensual en los permisos de construcción y en los inicios de vivienda de noviembre, respectivamente. Asimismo, se estiman caídas de 5.2% m/m en las ventas de casas existentes y de 5.1% m/m en las ventas de casas nuevas del mes.

    En lo que respecta a inversión no residencial, el mercado prevé una caída de 0.5% a tasa mensual en los nuevos pedidos de bienes durables de noviembre. Excluyendo transporte, la estimación para el crecimiento de los nuevos pedidos se ubica en 0.0% m/m. Asimismo, se anticipa una caída de 0.4% a tasa mensual en el índice de indicadores adelantados de noviembre. En general, los datos apuntan a que la economía norteamericana podría caer en algunos trimestres del próximo año.

    Un dato importante será el deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. El consenso estima tasas anuales de 5.8% y 4.6% para los deflactores general y subyacente en noviembre (6.0% y 5.0% en octubre). Finalmente se esperan 215 mil solicitudes iniciales del seguro de desempleo para la semana laboral que concluyó el 17 de diciembre.

    En cuanto a China, el banco central podría mantener la tasa de interés de referencia en 3.65%. En la Eurozona se conocerán cifras de gasto en construcción y confianza del consumidor a noviembre y diciembre, respectivamente.

    En México destaca la inflación de la primera quincena de diciembre. El estimado de INVEX para las variaciones quincenales de los índices general y subyacente se ubican en 0.50% y 0.62%, respectivamente. Para fin de año, estimamos variaciones anuales de 8.00% y 8.36%, respectivamente. Es poco frecuente que la inflación subyacente rebase a la general tal y como ocurrió en este 2022.

    NOTA: LA PUBLICACIÓN DEL REPORTE SEMANAL SE RETOMARÁ EL 2 DE ENERO DE 2023.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    13Dic, 2022
    Semanal economía: Sector de servicios principal motor de la economía norteamericana

    El sector de servicios se mantiene como el principal motor de la economía norteamericana. El avance de este sector se sustenta en una sólida creación de empleos que parece no debilitarse a pesar del menor crecimiento que se prevé para los próximos meses.

    La inflación al consumidor de México sorprendió a la baja. No obstante, el crecimiento del índice subyacente volvió a acelerase. Mientras la inflación subyacente no ceda, Banxico contaría con suficiente campo para continuar con aumentos en la tasa de interés de referencia.

    La semana pasada…

    El ISM no manufacturero de Estados Unidos se ubicó en 56.5 puntos en noviembre, cifra mayor a la esperada por el consenso del mercado (53.3 puntos) y mayor a la reportada para octubre (54.4 puntos). Al parecer, los servicios podrían consolidarse nuevamente como la principal variable de impulso para el PIB norteamericano.

    Mientras el empleo se mantenga al alza, el consumo privado (la variable de mayor peso en el PIB) podría continuar a flote y contrarrestar las caídas que se observan en otros rubros de la demanda, principalmente en la construcción residencial y en los inventarios.

    Por ahora, no detectamos elementos que permitan anticipar una contracción del empleo en el mediano plazo. Menos con el elevado número de vacantes que aún registra mercado laboral norteamericano (más de 10 millones de plazas de acuerdo con el último reporte).

    En el entorno global

    En Estados Unidos también se reportaron cifras de inversión no residencial. De acuerdo con la Oficina de Estadísticas, los nuevos pedidos a planta aumentaron 1.0% a tasa mensual en octubre (0.7% m/m esperado por el mercado). Excluyendo bienes de transportación, los nuevos pedidos crecieron a una sólida tasa de 0.8% mensual en el periodo.

    El saldo de la balanza comercial de Estados Unidos se redujo de (-)$74.1 a (-)$78.3 miles de millones de dólares (mdd) entre septiembre y octubre. Llamó la atención la contracción de las exportaciones, mismas que podrían restar crecimiento al PIB del 4T-22.

    El crédito al consumidor aumentó $27.1 mil mdd en octubre. Si bien la cifra fue inferior a los $28.3 mil mdd previstos por el mercado, ésta fue mayor a la $25.8 mil mdd reportada para septiembre. En general, el gasto en consumo privado se mantiene firme.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 230 mil unidades, nivel similar al esperado por el consenso y ligeramente mayor al de la semana previa (226 mil). En general, el mercado laboral se muestra sólido. Por otra parte, el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan pasó de 56.8 a 59.1 puntos entre noviembre y diciembre. El movimiento sorprendió al mercado, ya que se esperaba una caída.

    El índice de precios al productor creció 0.4% m/m en noviembre. El dato fue negativo, considerando el estimado de 0.2% m/m del consenso. Por otra parte, la tasa anual descendió de 8.1% a 7.4% y es probable observar más bajas por las expectativas de menor crecimiento y la caída en los precios de algunas materias primas.

    En cuanto a salarios, el índice de costos laborales unitarios creció 2.4% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2022, cifra menor a la de 3.1% tta esperada por el mercado. Si bien el dato fue positivo, haría falta confirmar menores avances en los índices de costos laborales antes de afirmar que éstos dejarán de ejercer presión sobre la inflación.

    En México…

    La nota principal la dio la inflación de noviembre. De nueva cuenta, el avance del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) sorprendió a la baja al ubicarse en 0.56% mensual, cifra inferior a la esperada por INVEX (0.60% m/m) y por el consenso del mercado (0.70% m/m). La tasa anual descendió de 8.41% a 7.80%.

    Al interior de las cifras destacó el menor crecimiento del índice no subyacente, pues algunos precios -sobre todo el del gas LP, gas natural y el de la gasolina- cayeron respecto al mes previo. Asimismo, el INPC no subyacente retrocedió en la segunda quincena de noviembre gracias a los descuentos registrados durante el Buen Fin.

    Si bien el dato quincenal restó presión, la inflación subyacente volvió a acelerarse y alcanzó ya 8.51% a tasa anual. La confirmación de una trayectoria de descenso en la inflación general podría moderar la postura restrictiva de Banxico; por otra parte, la persistencia de una inflación subyacente elevada refuerza la expectativa de más alzas en la tasa de interés de referencia en los primeros meses de 2023

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se conocerán la inflación de Estados Unidos a noviembre, así como las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal (FED) y Banco de México (Banxico).

    Se estiman variaciones de 0.3% m/m y 7.3% a/a para el índice general y de 0.4% m/m y 6.1% a/a para el subyacente. Cualquier desviación a estos estimados será relevante, sobre todo si es el alza. Una inflación que no ceda, sobre todo en la categoría subyacente, podría afectar las decisiones de los miembros de la FED. Por ahora, y sólo si el dato de inflación no sorprende significativamente al alza, esperaríamos un aumento de 50 puntos base (pb) en la tasa de referencia.

    En el caso de México, donde ya se confirmó una trayectoria de baja en la inflación general al tiempo que la subyacente probablemente alcanzó un máximo, también esperaríamos un alza de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia del banco central.

    Si bien el ritmo de alza en las tasas de referencia de la FED y Banxico podría moderarse, esto no implica que ambas tasas podrían continuar aumentando en 2023. Sobre todo, si la inflación subyacente enfrenta dificultades para bajar.

    En más información para Estados Unidos, esta semana se publican las ventas al menudeo de noviembre (-0.1% m/m estimado, 0.2% m/m en las ventas que excluyen autos); la producción industrial (0.1% m/m est.) y la capacidad utilizada de la industria (79.8%) a noviembre; los inventarios de negocios de octubre (0.4% m/m est.) los índices PMI manufacturero y no manufacturero de diciembre. Para estos últimos se anticipan ligeras alzas.

    En Europa también se conocerá un nuevo comunicado de política monetaria. Anticipamos otro aumento de 50 puntos base.

    Para conocer los estimados puntuales de otras variables económicas que se publicarán esta semana, favor de consultar la Agenda Semanal.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Dic, 2022
    Premisas de inversión (diciembre): Política monetaria restrictiva, tasas podrían llegar entre 5.00%-5.50%

    Entorno Internacional

    • Posible recesión en EE.UU. (crecimiento estimado en 2.0% para 2022 y 0.1% para 2023). Recesión inminente en Eurozona. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
    • Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023 (7.2% est. 2022 y 4.3% est. 2023) por menores presiones en algunos commodities y en costos de producción. Subyacentes elevadas (5.6% y 4.0% estimados, respectivamente). Inflación alta en Europa y otras regiones.
    • Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año en 4.50%. Podría llegar entre 5.00% – 5.50% al término del ciclo restrictivo. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas durante todo 2023.
    • Límite en la fortaleza del dólar por un menor crecimiento y un eventual freno en el ciclo restrictivo de la FED.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 3.0% para el PIB de México en 2022 y de 0.9% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Actividad interna favorecida por un consumo firme y entrada de remesas al país.

    • Descenso de la inflación en México, pero se mantiene muy por encima del objetivo de Banxico (8.1% est. 2022 y 5.2% est. 2023). Subyacente elevada (8.3% y 5.2%, respectivamente).

    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para 2023).

    • Tipo de cambio cercano a $20.00 en el cierre de 2022. Oscilación entre $19.50 y $21.00 durante 2023. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) han bajado, pero el ciclo restrictivo continua y esta cerca su final. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 5.00% – 5.50% en 2023 y se mantendrá ahí por un buen tiempo. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).

    • Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • Se podrían empezar a cerrar algo el diferencial de duración en la medida que se acerque el final del ciclo de alza de tasas en el 1T-2023: GOVT, LQD.

    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría
    • No Deuda de larga duración: HYG

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico en 10.5% para cierre del 2022 y 11.00% en 2023 y también permanecerá ahí por mucho tiempo. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES).

    • Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y su referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años. Se podría empezar a cerrar el diferencial de duración para empezar 2023 con niveles similares las referencias.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS de plazos cortos para cobertura ante riesgo de inflación extendido.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A–AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • No Municipales y Estatales.
    • No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

     

    Renta Variable Global

    • El impulso de octubre se extiende en la mayoría de los mercados y no se descarta que el entusiasmo permanezca de cara al cierre de año; pero, altos niveles de tasas de interés en el corto plazo que mantendrían bajo presión las valuaciones y el daño de un menor crecimiento económicoo en los resultados de las empresas podrían complicar el escenario al inicio de 2023.

    • Cartera defensiva en EE.UU. ante los riesgos de la desaceleración económica: sobre-ponderación en Consumo básico y Salud; así como Energía al mantenerse el desbalance en la oferta y la demanda que apoya los precios. Posiciones en Dividendos, Ciberseguridad y Seguros.

    • Sobre-ponderación en Japón y Canadá a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas.
    • Sub-ponderación Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento. Así como en Tecnología y Servicios de Comunicación por valuaciones sensibles a las tasas de interés.

    • Neutralizamos Reino Unido ante los retos de una reforma fiscal que dañe a sectores con importante peso en el referente (energía).

    • Sub-ponderados en emergentes con excepción de India. Redujimos nuestra sub-ponderación en China al considerar que cualquier noticia positiva respecto a los factores que han presionado al mercado en los últimos meses podría ser un catalizador.

    • Neutralizamos Brasil ante un mejor escenario económico hacia delante y el impulso que pueda seguir teniendo el mercado en el corto plazo.

     

    Renta Variable Local

    • No vemos sostenible el alza del mercado; en especial al arranque del 2023. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y podrían ajustarse a la baja; las tasas de interés en máximos históricos limita las valuaciones en el corto plazo.

    • El entorno económico es menos adverso al esperado y las expectativas del apoyo del nearshoring son relevantes para soportar el entusiasmo del mercado en medio de cotizaciones que lucían castigadas; pero, el movimiento de alza ha llevado a valuaciones que lucen adelantadas.

    • Neutralizamos posiciones en emisoras con rendimientos potenciales acotados e incluso negativos, esperamos un mejor punto de entrada para volver a fijar apuestas activas en aquellas con fundamentales sólidos. Estimado del S&P BMV IPC de 51,000 pts al cierre del año.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    5Dic, 2022
    Semanal economía: Se reportan estancamientos en actividad sector residencial y no residencial

    El empleo en Estados Unidos se mantiene firme ante el elevado número de vacantes que registra el mercado laboral. Por otra parte, siete de doce distritos de la Reserva Federal ya reportan un estancamiento o incluso una caída en la actividad ante continuas contracciones en el sector residencial y recientemente en el no residencial.

    En México, el banco central aumentó sus estimaciones de crecimiento del PIB para 2022 y 2023. La convergencia de la inflación hacia el objetivo central de 3.0% se espera hasta finales de 2024.

    La semana pasada…

    El modelo nowcast para el PIB de Estados Unidos que elabora la Reserva Federal (FED) de Atlanta se ajustó a la baja. De acuerdo con esta oficina regional del banco central norteamericano, el crecimiento del 4T-22 podría ser de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en lugar del 4.3% tta previsto anteriormente. Independientemente de la cifra, es poco probable que ésta sea negativa si el empleo, variable indispensable para el consumo privado, se mantiene firme.

    De acuerdo con el más reciente Beige Book de la FED, reporte que recaba las perspectivas sobre la actividad económica en doce distritos, la mayoría de los participantes ya observa un estancamiento o incluso una contracción de la actividad económica en su región.

    Por el lado positivo, el gasto en servicios continúa al alza, impulsado principalmente por turismo, alimentos y ciertos rubros de hospitalidad. Por el lado negativo, el gasto en mercancías (mismo que registra ya tres trimestres consecutivos de caídas), continuaría a la baja presionado por la parte de bienes durables y la actividad residencial continúa siendo afectada por elevadas tasas de interés. Los participantes del Beige Book confirmaron el inicio de un ciclo de baja en el sector no residencial.

    En medio de este escenario mixto de crecimiento, la inflación cedió en la mayoría de los distritos que participan en el Beige Book debido a menores distorsiones en las cadenas de suministros y la expectativa de una menor demanda en los próximos meses.

    En el entorno global

    En Estados Unidos, el índice de la encuesta manufacturera de la FED de Dallas se ubicó en (-)14.4 puntos en noviembre (-19.4 puntos en octubre). Por otra parte, el ISM manufacturero finalmente cayó por debajo de los 50 puntos al pasar de 50.2 a 49.0 puntos entre octubre y noviembre. Respecto a este último índice, llamó la atención el descenso en el componente de precios (de 46.6 a 43.0 puntos en el periodo).

    En el sector residencial, el índice de precios de casas S&P/CS cayó (-)1.5% a tasa mensual en septiembre (-0.7% m/m esperado por el mercado). La tasa anual se desaceleró significativamente de 13.1% a 10.4%. Ante más caídas en los precios de casas, esperamos que el componente de costo de vivienda del Índice de Precios al Consumidor empiece a ceder paulatinamente, aunque aún se observe cierta resistencia (sobre todo en la categoría de rentas).

    El dato más relevante fue el de nómina no agrícola, misma que se expandió en 263 mil plazas en noviembre cuando el mercado esperaba alrededor de +200 mil. La tasa de desempleo se mantuvo en 3.7%. Mientras el número de vacantes en Estados Unidos no caiga, el empleo podría mantenerse firme durante los siguientes meses. Las solicitudes semanales del seguro de desempleo se ubicaron por debajo de lo esperado por el mercado (225 mil vs. 235 mil estimadas).

    En cuanto a inflación, el deflactor del gasto en consumo creció 0.3% m/m en octubre, contra un estimado de 0.5% m/m. Con este resultado, la tasa anual descendió de 6.3% a 6.0%. En la parte subyacente, el deflactor creció 0.2% en el mes y la variación anual se ubicó en 5.0% (5.2% en septiembre).

    En China, los índices PMI manufacturero y no manufacturero cayeron en medio de una controversia por la política COVID-cero que busca reimplantar el Gobierno central. Ambos se mantuvieron por debajo de los 50 puntos en noviembre, destacando la contracción del índice correspondiente a servicios (de 48.7 a 46.7 puntos).

    En la zona Euro, la inflación al consumidor sorprendió a la baja en noviembre al ubicarse en (-)0.1% (0.2% est. por el mercado). La tasa anual se frenó de 10.6% a 10.0%. En la parte subyacente, la inflación de la Eurozona se ubicó en 0.0% mensual (0.6% % est). y en 5.0% anual. A pesar de las sorpresas positivas, mantenemos la expectativa de más aumentos en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo. Por otra parte, debido a la inminente recesión en la región, no descartamos que estos incrementos puedan ser de menor magnitud a los observados en reuniones pasadas.

    En México…

    Banco de México dio a conocer nuevos estimados de crecimiento para este año y el próximo en su informe del 3T-22. En ambos casos, el instituto central ajustó al alza sus previsiones. También publicó un primer pronóstico para 2024.

    Para 2022, se anticipa un crecimiento de 3.0% vs. 2.2% cifra anterior. Para 2023, la previsión se ajustó de 1.6% a 1.8%. El ajuste fue significativo; no obstante, las sorpresas han sido positivas en lo que respecta a la economía del país. Si bien es probable que Estados Unidos caiga en recesión próximamente, ni la industria ni el comercio exterior han mostrado tropiezos importantes. Sí se ha observado un menor flujo de exportaciones recientemente, pero nada que ponga en riesgo a la economía doméstica. Asimismo, el comercio interno y los servicios se mantienen en expansión a pesar de una elevada inflación subyacente. Para 2024, el estimado para el crecimiento del PIB inicia en 2.1%. En todos los casos, la cifra corresponde al escenario central.

    Respecto a inflación, y tal y como lo dio a conocer en su más reciente comunicado de política monetaria, Banxico espera que la inflación converja al objetivo de 3.0% hasta el segundo semestre de 2024.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana se publicarán cifras de inversión no residencial, actividad en el sector de servicios, crédito al consumo e inflación al consumidor.

    El consenso de analistas anticipa un crecimiento de 0.7% en los nuevos pedidos de la industria de octubre. Excluyendo transportación, se estima un avance más moderado en los pedidos (0.3% m/m). Este lunes se conocerá el ISM no manufacturero de noviembre, para el cual aún se estima una lectura sólida (53.3 puntos) a pesar de caer respecto al mes previo (54.4 puntos). Por otra parte, se anticipa un aumento de $26.5 mil millones de dólares en el crédito al consumidor de octubre.

    Los analistas del mercado esperan una variación de 0.3% mensual en el índice de precios al productor (PPI) de noviembre. Este dato podría dar alguna señal sobre la inflación al consumidor que se publicará días después. De confirmarse el estimado de los analistas, la tasa anual del PPI podría descender de 8.0% a 7.1% (de 6.7% a 5.8% en la parte subyacente).

    En México destaca el dato de inflación al consumidor de noviembre. Nuestro estimado se ubica en 0.60% mensual y 7.83%. Anticipamos un descenso notorio en la tasa anual (8.41% en octubre) debido a un menor crecimiento en el índice no subyacente y por descuentos en este Buen Fin que en promedio pudieron ser más atractivos.

    Después de ubicarse por debajo de 8% anual en noviembre, es probable que la inflación anual repunte nuevamente por encima de este nivel debido a mayores incrementos de precios este año durante la temporada vacacional de invierno.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    28Nov, 2022
    Semanal economía: Economías de Estados Unidos y México continúan mostrando señales de desaceleración

    Es probable que tanto la Reserva Federal como Banco de México moderen el ritmo de alza de tasas ante un descenso de la inflación general. Si bien la subyacente se mantiene elevada en ambos países, es probable que el menor entorno de crecimiento genere menor presión sobre los precios hacia delante.

    En cuanto a crecimiento, las economías de Estados Unidos y México continúan mostrando señales de desaceleración.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) publicó las minutas de su última reunión de política monetaria. En éstas se sugieren aumentos adicionales en la tasa de interés de referencia dados los altos niveles inflacionarios. Aunque existe incertidumbre sobre el nivel final de la tasa, se estima un nivel mayor de lo que previamente se había previsto, probablemente entre 5.25% y 5.50%. Sin embargo, el tono general del documento parece indicar que los próximos aumentos serán de menor magnitud. Esto es, de 50 puntos base (pb) en lugar de +75 pb.

    De forma análoga, Banco de México (Banxico) también publicó sus minutas, en donde se señala que, pese a observar una disminución de la inflación general en octubre, ésta se debe al componente no subyacente. La inflación subyacente se mantiene en ascenso. Frente a posturas disidentes, se espera que el próximo aumento sea decisivo, pues un aumento de 75 pb consolidaría a la tasa real ex ante en terreno restrictivo. No se descarta que el siguiente incremento sea de 50 pb en línea con la posible respuesta de la FED.

    En el entorno global

    Indicadores de actividad manufacturera en Estados Unidos sugieren que este sector efectivamente sería el siguiente en caer después del residencial. El índice de Richmond se mantuvo en terreno negativo en noviembre. Asimismo, el índice de actividad nacional que elabora la FED de Chicago se ubicó por debajo de los cero puntos en octubre.

    En el sector inmobiliario, los permisos de construcción cayeron 3.3% a tasa mensual en octubre (-2.4% m/m estimado por el mercado). En contraparte, las ventas de casas nuevas aumentaron 7.5% m/m ante menores precios que han resultado más atractivos. A pesar de la volatilidad, esperamos que la actividad del sector residencial continúe restando crecimiento al PIB.

    El PMI no manufacturero de Estados Unidos se adentró en terreno de contracción al pasar de 47.8 a 46.1 puntos entre octubre y noviembre. Asimismo, el correspondiente a manufacturas se contrajo de 50.4 a 47.6 puntos en el periodo.

    Mantenemos la expectativa de una recesión en Estados Unidos en 2023.

    En México…

    La inflación sorprendió a la baja durante la primera quincena de noviembre. El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) mostró una variación a tasa mensual de 0.56% (0.65% estimado de INVEX, 0.15% previo); por su parte, el componente subyacente del INPC aumentó 0.34% m/m (0.42% estimado de INVEX, 0.26% previo). La tasa anual del INPC general se situó en 8.14% y la subyacente en 8.66%. La tendencia ascendente de la inflación subyacente es un factor preocupante, en donde los aumentos en el precio de las mercancías alimenticias es uno de sus mayores contribuyentes, pese a los esfuerzos de contención de precios que ha ejercido el Gobierno este año.

    En cuanto a crecimiento, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) sorprendió al alza al avanzar 0.9% a tasa mensual en septiembre. De tal forma, la tasa anual se ubicó en 5.16% (5.69% nivel previo). Pese al entorno externo negativo, la economía mexicana no muestra señales de retracción, aunque prevemos periodos de un crecimiento más moderado en los próximos trimestres.

    La balanza de cuenta corriente mostró un déficit de (-)$5.5 miles de millones de dólares (mmd), principalmente por el incremento en el déficit de la balanza comercial. Esperamos que el déficit en ambas balanzas se mantenga por la apreciación del peso mexicano, que afecta de manera negativa al nivel de exportaciones.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se publicará información económica importante en Estados Unidos. Destaca el índice de precios de casas de S&P/CS para el cual se espera una caída de 1.15% mensual en septiembre. Si bien el componente de rentas del Índice de Precios al Consumidor ha mostrado resistencia a la baja, es probable que éste ceda en algún momento ante menores precios de vivienda. Se espera una caída de 5.2% mensual en las ventas de casas existentes de octubre.

    Los datos que probablemente más influyan sobre el comportamiento de los mercados serán los de empleo. El miércoles se publica el dato de la agencia privada ADP (+195 mil plazas estimadas en noviembre vs. 239 mil en octubre), la nómina no agrícola (+200 mil est. noviembre vs. 261 mil en octubre) y el dato de vacantes laborales de septiembre. Con más de 10 millones de vacantes disponibles, el mercado laboral, y por tanto el consumo, podrían continuar al alza (aunque a un ritmo cada vez más moderado).

    Destaca la publicación del deflactor del gasto en consumo de octubre, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan tasas anuales de 6.0% y 5.0% para los deflactores total y subyacente. Esta semana también se publicará el Beige Book de la FED.

    En la Eurozona se publicarán la confianza económica, industrial y de servicios a noviembre. En China se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de noviembre. Se recomienda prestar atención al desarrollo de nuevas medidas COVID-cero que actualmente se implementan en el país asiático por el efecto de éstas sobre la actividad económica. En México se conocerá la balanza comercial y la tasa de desocupación de octubre. El miércoles se publicará el informe trimestral de Banxico y las finanzas públicas a octubre. Para conocer las estimaciones de éstas y otras variables relevantes favor de consultar la Agenda semanal.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Nov, 2022
    Producción industrial MEX (septiembre): Las manufacturas caen por segundo mes consecutivo

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) cayó 0.2% a tasa mensual en septiembre. Resaltó la contracción en la parte de manufacturas, particularmente textiles, productos derivados de petróleo y equipo de transporte.
    • La construcción rebotó (0.2% m/m) después de cinco caídas consecutivas. La tasa anual continuó en terreno negativo (-3.3%). Las perspectivas para este sector son pesimistas tanto por factores internos como externos.
    • La producción minera se mantiene volátil y podría verse afectada por una caída pronunciada en la demanda global de materias primas.
    • El crecimiento del PIB esperado para el próximo año (0.9% est. INVEX) se deberá, en esta ocasión, a una demanda interna más fuerte que la externa. La posible recesión en Estados Unidos (así como una desaceleración en el crecimiento económico global) podría ser breve y de corta duración.

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    El IMAI ha mostrado solo una variación mensual positiva desde junio. A pesar de lo anterior, la tasa anual se mantiene firme (3.9% en septiembre, cifras originales) gracias al impulso de las manufacturas (8.4% a/a). Por otra parte, este impulso podría desvanecerse durante los siguientes meses ante la expectativa de una caída en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

    Aunado a un escenario poco favorable para las manufacturas (principalmente las de exportación), la actividad de la construcción continúa a la baja (-3.8% a/a en septiembre). Además de una baja disponibilidad del sector privado local para participar en proyectos de infraestructura, ahora se agregan menores expectativas de crecimiento económico y mayores tasas de interés. En cuanto a factores externos, la elevada aversión al riesgo y la volatilidad de los mercados también son factores (ya persistentes) que desincentivan la inversión en proyectos de largo plazo, sobre todo en el sector de la construcción.

    Las perspectivas para este sector y para las manufacturas son negativas. Por otra parte, no se espera que las afectaciones sobre la industria manufacturera sean muy extensas. La posibilidad de observar una recesión breve y poco profunda en Estados Unidos permitiría una recuperación de la producción hacia finales del próximo año. Por otra parte, el crecimiento definitivamente sí podría ser bajo o prácticamente nulo.

    En cuanto a la minería, no descartamos que la recesión en varias regiones (empezando ya por Europa) reduzca la demanda de materias primas que exporta México.

    Este año, el PIB probablemente crecerá alrededor de 2.7% gracias a la continua recuperación del sector terciario (comercio y servicios) de los efectos generados por la pandemia.

    Para 2023, serían precisamente el comercio y los servicios los que contribuyan de manera más importante al crecimiento económico de nuestro país.

    El panorama para el sector terciario es definitivamente mejor que el previsto para la industria.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Nov, 2022
    Premisas de inversión (noviembre): Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023

    Entorno Internacional

    • Posible recesión en EE.UU. (crecimiento estimado en 2.0% para 2022 y 0.1% para 2023). Recesión inminente en Eurozona. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
    • Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023 (8.0% est. 2022 y 4.7% est. 2023) por menores presiones en algunos commodities y en costos de suministro. Subyacentes elevadas (6.5% y 4.5%, respectivamente). Inflación alta en Europa y otras regiones.
    • Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año entre 4.50% y 4.75%. Podría llegar entre 5.00% – 5.50% al término del ciclo restrictivo. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas durante todo 2023.
    • Dólar fuerte por mayor sentimiento de aversión al riesgo. Debilitamiento generalizado de las monedas frente al dólar, con excepción de algunas divisas como el real o el peso mexicano.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 2.7% para el PIB de México en 2022 y de 0.9% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Demanda interna favorecida por un consumo resiliente y entrada de remesas al país.

    • Descenso de la inflación en México, pero se mantiene muy por encima del objetivo de Banxico (8.6% est. 2022 y 5.5% est. 2023). Subyacente elevada (8.3% y 5.5%, respectivamente).

    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para 2023).

    • Tipo de cambio cercano a $20.00 en el cierre de  2022. Oscilación entre $19.50 y $21.00 durante 2023. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se ubicarán en niveles altos, a pesar del riesgo mayor de recesión. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 5.00% – 5.50% en 2023. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).

    • Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.
    • No Deuda de larga duración: GOV, LQD, HYG

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Alza en la tasa de referencia de Banxico hacia 10.75% – 11.00% en 2023. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 

    • Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y su referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS de plazos cortos para cobertura ante riesgo de inflación extendido.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A–AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • No Municipales y Estatales.
    • No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
    • No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

     

    Renta Variable Global

    • Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el año a pesar de la recuperación al cierre de octubre. El sentimiento del  mercado seguirá determinado por el actuar del FED, el alza en tasas de interés continúa como factor de presión en valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.

    • Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como  estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos.

    • Neutralizamos Finanzas y preferimos exposición en el componente de Seguros que muestra una mayor correlación positiva al alza en tasas.
    • Sub-ponderación Industrial, Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento. Así como en Tecnología  y  Servicios de Comunicación por valuaciones más sensibles al movimiento de alza en tasas de interés.

    • Mantenemos la sobre-ponderación en Japón, Reino Unido y Canadá a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas.

    • Emergentes sub-ponderados con excepción de India. China sigue mostrando retos al crecimiento económico y en el campo regulatorio.

     

    Renta Variable Local

    • Esperamos un rendimiento negativo en 2022 y que persista la volatilidad. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y las tasas de interés en máximos históricos por una política monetaria restrictiva de Banxico limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 48,400 unidades. Podrían existir catalizadores si se confirma un escenario de menor aversión al riesgo que comenzó a materializarse en días recientes.

    • Los resultados corporativos del 3T-22 fueron mixtos, se puso una vez más en evidencia los retos en la rentabilidad de las empresas y en algunos casos los efectos de mayores niveles de tasas de interés en su carga financiera.

    • Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    31Oct, 2022
    Semanal capitales: Continúa alza en las bolsas por segunda semana consecutiva, inversionistas con postura defensiva

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 3.34%; en especial, destacaron los avances en los sectores utilities e industrial con variaciones de 5.78% y 5.54%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionarios concluyeron con rendimientos positivos; en el caso del S&P 500 y el Nasdaq con ganancias de 3.95% y 2.24%, respectivamente, por segunda semana consecutiva. El Dow Jones registró un incremento de 5.72%, en su cuarta semana consecutiva al alza.

    El Stoxx Europe 600 avanzó 3.65%.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró un incremento de 4.17%; donde el 83% de las emisoras que componen el índice operaron con ganancias, los mayores incrementos los presentaron CUERVO y RA con variaciones superiores a 10.0%. Atribuimos el alza a la publicación de reportes que superaron las estimaciones del consenso.

    Nos parece que en esta ocasión el comportamiento positivo en la mayoría de las bolsas refleja la postura defensiva de los inversionistas, ante un escenario de menor crecimiento económico, un ciclo monetario restrictivo y niveles de inflación que siguen sin ceder.

    Por un lado, en la semana, los participantes del mercado recibieron información económica que sigue siendo mixta; ejemplo de ello, en Estados Unidos las solicitudes por seguro de desempleo fueron menores a las esperadas; además, la confianza del consumidor de la U. de Michigan resultó mayor a la estimada por los analistas y al dato previo.

    También se conoció, el PIB del 3T-22 en su lectura trimestral anualizada que, resultó mayor al estimado por el consenso y representó el primer dato positivo tras dos trimestres consecutivos de baja. A su vez, la inflación medida por el deflactor del gasto del consumidor, indicador relevante para las decisiones de la FED, se ubicó en línea con la expectativa del consenso.

    En cuanto a la temporada de reportes corporativos, la atención se centró en las cifras de las empresas tecnológicas con mayor peso en el referente S&P 500; entre ellas: Apple, Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft.

    El balance fue poco alentador, mientras que Apple y Microsoft superaron las estimaciones; Amazon, Alphabet y Meta decepcionaron al no alcanzar las proyecciones.

    En el caso de Apple, si bien, la reacción no fue positiva tras conocerse los resultados, debido a que al interior no alcanzó las proyecciones en ventas de dispositivos como iPhone y iPad, ni las expectativas en ingresos por servicios. No obstante, concluyó la semana al alza, luego de que el director de finanzas anticipó una expectativa mixta en los resultados para el cierre del año, sin que ello implicará dar a conocer una guía.

    A su vez, los inversionistas reaccionaron negativamente no solo reportes por debajo de las estimaciones en el caso de Amazon, Alphabet y Meta, si no a guías que anticipan un escenario retador para sus operaciones.

    Amazon adelantó que sus cifras para el último cuarto del año reflejarán el efecto de una temporada navideña más débil a la contemplada por los analistas. Las acciones de Meta y Amazon cerraron la semana con caídas de -23.7% y -13.3%, respectivamente.

    En este contexto, las mayores alzas se observaron en sectores considerados defensivos como: el industrial, servicios públicos, salud y energía con variaciones superiores a 4.0%.

    No descartamos que los inversionistas adopten nuevamente un sentimiento de cautela a la espera de que se conozca a mitad de semana la decisión de política monetaria de la FED, donde el consenso anticipa un aumento de 75 pb.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.