Inflación México (agosto 2024): La inflación general retoma trayectoria a la baja.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó un incremento de 0.01% a tasa mensual en el mes de agosto, por debajo de lo esperado tanto por INVEX (0.15%m/m) como por el consenso de la encuesta Citibanamex y el consenso de Bloomberg (0.07% m/m). Por tal resultado, la inflación general anual se ubicó en 4.99%, frenando una racha de cinco meses al alza.
• El crecimiento en la inflación general menor a lo estimado se debió principalmente a una disminución de la categoría de precios no subyacentes. Los precios de productos agropecuarios cayeron 2.08% a tasa mensual, su mayor baja desde febrero de este año. Los energéticos y las tarifas autorizadas por el gobierno crecieron 0.48% m/m. La inflación no subyacente registró un alza de 8.03% anual.
• La inflación subyacente incrementó 0.22% mes a mes, dato también menor a lo esperado. La tasa anual del componente subyacente se ubicó en 4.00%, su registro más bajo desde febrero del 2022. Lo anterior hace que los precios subyacentes se ubiquen dentro del rango objetivo de Banco de México de 3 por ciento +/- un punto porcentual, por primera vez desde hace más de dos años.
• Mantenemos la expectativa de que Banco de México (Banxico) recortará su tasa de interés de referencia en la reunión de este 26 de septiembre en 25 puntos base, por lo menos con una mayoría simple (3 a 2 votos). Lo anterior, ya que las justificaciones por parte de tres miembros de la Junta de Gobierno para bajar la tasa en la pasada reunión de agosto, han continuado fortaleciéndose. En INVEX, estimamos que Banxico bajará la tasa de interés de referencia en 25 puntos base las tres reuniones que quedan del año.

Evolución reciente:

La inflación general retomó una trayectoria descendente ya que se han debilitado las presiones generadas principalmente por los productos agropecuarios. Por su disminución, sobresalieron las caídas del chayote con (-)61.07% m/m, del ejote con (-)20.78% y del chile serrano con (-)17.44%. El jitomate disminuyó su precio (-)10.07% m/m, alimento que en la última actualización del INEGI experimentó el mayor incremento de ponderación.

Aunado a lo anterior, la inflación subyacente incrementó 0.22% m/m, para continuar con la trayectoria a la baja que registra desde enero del 2023. Los precios de mercancías crecieron 0.18% mes a mes; a tasa anual, el subíndice se ubicó en 3.02%, su nivel más bajo desde febrero del 2016. Por otra parte, los precios de los servicios experimentaron un crecimiento de 0.27% m/m, así como un aumento de 5.18% año con año, permaneciendo por encima del 5% desde agosto del 2022.

Debido a que la inflación subyacente continúa con una trayectoria descendente, y a que las presiones inflacionarias del componente no subyacente han comenzado a disminuir, en INVEX anticipamos que Banco de México va a recortar 25 puntos base en la reunión de septiembre, al igual que la mayoría del consenso de analistas y mesas de dinero.  

No obstante, no se pueden descartar los riesgos al alza que aún persisten en el entorno. Por un lado, la incertidumbre que aún generan los “factores idiosincráticos” dentro del país, así como presiones inflacionarias que se generarían a partir de las reformas constitucionales que se discutirán en el presente mes. Por otro lado, la persistencia en la inflación de servicios. Por último, conflictos geopolíticos externos que no muestran señales contundentes de disipación.

La trayectoria ligeramente a la baja que está tomando la inflación va a permitir que la mayoría de los miembros del Instituto Central voten a favor de un recorte en la reunión de septiembre, así como en las próximas reuniones antes de que acabe el año. En INVEX, estimamos que la tasa cerrará en 10.00% para 2024 y en 8.00% para 2025.

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